ФГ "Калита-Финанс": Новое обострение торговой войны обвалило и акции, и доллар

FOREX

Трамп внезапно обвинил Бразилию и Аргентину в том, что их валюты слабые, и ввел тарифы, направленные против экспорта из этих двух стран. После этого в своем твиттере он традиционно обвинил торговых партнеров в том, что они необоснованно пользуются сильным долларом в своих интересах, после чего обвинил ФРС в политике сильного доллара. В этом новом наступлении Трампа важно следующее:

• Впервые введение новых тарифов открыто и прямо оправдывается «несправедливым» валютным курсом.
• То, что валюта торгового партнера может ослабнуть не в силу преднамеренной монетарной и финансовой политики (как это, например, характерно для России), а в силу вполне ясных политических и экономических обстоятельств (что является правдой и для Бразилии и, тем более, для стоящей на пороге очередного дефолта Аргентины), для Трампа роли не играет.
• Трамп может действовать абсолютно без предварительных намеков. Если торговая война с Китаем и ЕС началась с многократных обвинений их в несправедливой торговой политике, то удар по латиноамериканским торговым партнерам оказался совершенно неожиданным.
• ФРС по-прежнему под давлением Трампа, даже после того, как она дважды снизила ставку и нарастила операции РЕПО до объемов, даже превысивших уже кризисные объемы 2008-го года, что по факту соответствует запуску очередного «количественного смягчения». Трамп упорно и последовательно добивается ослабления доллара.

Резюме: торговая война плавно переходит в торгово-валютную.

Эффект от нового поворота в торговой войне:

• VIX подскочил выше 14, S&P-500 резко упал и не показывает желания восстанавливаться.
• Доллар упал по всему спектру FOREX, даже к рисковым валютам, индекс доллара упал к «сакраментальной» поддержке в районе 97.7...97.8.

Дополнительного негатива рынкам добавили препирательства США и Китая вокруг ситуации с правами человека в Гонконге, и перспектива распространения препирательств на тему соблюдения прав человека в отношении уйгуров.

По итогам пертурбаций начала недели оправдались все наши прежние наблюдения и ожидания:

• Доллар подтвердил наше наблюдение, что он в последнее время цикличен, растет и падает вместе с американским рынком акций.
• Рост волатильности оказался очень благоприятен для JPY и CHF.
• EUR/USD удержала 1.10, и, похоже, оттолкнулась от уровня вверх.
• Brent, действительно, исчерпала возможности для роста, и возобновила снижение на фоне ухудшения атмосферы вокруг американо-китайских переговоров и неожиданного демарша Трампа в отношении Бразилии и Аргентины.
• Рост волатильности, действительно, несколько навредил британской валюте, однако не настолько, чтобы EUR/GBP вернулась к росту. Пара закрепилась ниже 0.8575. По-прежнему ожидаем попыток снижения к целям в районе 0.8475 и, далее, 0.8313.

На текущей неделе мы ожидаем развития наметившихся тенденций слабости, как доллара, так и американского рынка акций.

USD/RUB

На усилении доллара, наблюдавшемся в конце прошлой неделе, USD/RUB сумела преодолеть уровень 64.0, и сейчас закрепляется выше. Снижение аппетита к риску, снижение нефти и продолжающиеся валютные интервенции Банка России в пользу Минфина давят на рубль, но пока что не настолько сильно, чтобы он развил уверенную динамику ослабления. Рост пары натолкнулся на распродажи доллара в районе 64.5, по мере коррекции не удалось удержать даже уровень 64.15...64.20, ранее бывший сильным сопротивлением, ограничивающим краткосрочный боковой тренд. Интрига недели: удержит ли пара уровень 64.0? Против этого нефть и слабость акций, в пользу этого – тотальная слабость доллара. Мы по-прежнему считаем, что доллар дешевле 65 рублей стоит покупать на среднесрочную перспективу, но сейчас тем, кто не уверен в рубле, стоит обратить внимание на EUR/RUB. Там технических предпосылок к росту, на наш взгляд, больше.

Фондовый рынок.

S&P-500 падает, 3100 – первая цель наметившийся коррекции. РТС падает вслед за американским рынком, нашел поддержку в районе 1420...1430. Мы ожидаем развитие коррекционных тенденций, по-прежнему без позиции в акциях, но по-прежнему не советуем шортить их. На наш взгляд бегство от риска лучше отыгрывать покупками JPY и CHF. Наш базовый сценарий в отношении РТС не меняется – ждем его в районе 1400...1410, который нам все еще кажется привлекательным для восстановления длинных позиций.

Другая аналитика