2 таких разных размещения, и оба подходят к концу. С высокой вероятностью, и облигации ЛК «Роделен», и облигации АО им. Т.Г. Шевченко уйдут с первичного рынка на этой неделе. Традиционно, будем ждать их котировок чуть выше, уже на вторичных торгах. |
2 таких разных размещения, и оба подходят к концу. С высокой вероятностью, и облигации ЛК «Роделен», и облигации АО им. Т.Г. Шевченко уйдут с первичного рынка на этой неделе. Традиционно, будем ждать их котировок чуть выше, уже на вторичных торгах. |
Прошедшая неделя, предположительно, разворачивает часть биржевых векторов. До сих пор направления движения котировок большинства активов был заданными и не менялись месяцами. Начало ноября вносит перемены.
В своих операциях продолжаем оперировать рублями, держим рубли в высокодоходных облигациях, при этом начиная операции по хеджированию возможных просадок облигационного портфеля, чтобы сохранить рублевые доходности выше 13-14% годовых. |
Сейчас на Мосбирже, под нашим пристальным вниманием, размещаются облигации 3-х лизинговых компаний. ООО «ДиректЛидинг», Москва (купон 14%, размещение закончится 30 ноября), ЗАО ЛК «Роделен», Санкт-Петербург (купон 12,5%) и ООО «МСБ-Лизинг», Ростов-на-Дону (купон 13,75%). Лизинговый портфель «ДиректЛизинга» — 389 млн.р., «Роделена» — 926 млн.р., «МСБ-Лизинга» — 948 млн.р. Позволим себе немного баловства. В солнечной системе с таким же соотношением диаметров – планеты Меркурий, Венера и Земля: 4,9, 12,2, 12,6 тыс.км соответственно. Еще, ГТЛК как отраслевой гигант по размеру портфеля и бизнеса был бы в этой системе координат значительно крупнее Юпитера (который в свою очередь является самой большой планетой солнечной системы и имеет, для справки, 63 луны) |
Приводим актуальные доходности к погашению высокодоходного сектора облигаций. Средняя ставка, как и ранее, вблизи 14-15% годовых. Хотя, даже несмотря на недавний рост ключевой ставки ЦБ, есть пара имен с более низкими доходностями. Причем не с самыми короткими сроками. Это 2 лизинговых компании – петербургская «Роделен» и уфимская «ПР-Лизинг». В остальном, низкая зависимость между сроком погашения и ставкой, сами доходности и цены – очень устойчивы. Эта же картина отражается в динамике индекса высокодоходных облигаций от Cbonds. В состоянии размещения находятся ДиректЛизинг-03 (размещение завершается 30 ноября), МСБ-Лизинг-01, Роделен-01. МСБ и Роделен на вторичных (основных) торгах стоят выше 100,15%, поэтому, покупая бумаги на первичном размещении по 100%, Вы увидите их оценку в своем портфеле по более красивой цене. Здесь наиболее ликвидные и показательные для своих секторо выпуски облигаций. Главный вывод - российско-украинское обострение на облигационном рынке не сказалось. Все спокойно. |
Историческая справедливость восторжествовала: короткие ОФЗ ушли по доходности ниже 8%, а крупнейшие корпораты стали, наконец-то, хоть как-то доходнее госбумаг. Феномен рыночной неэффективности, на который мы указывали 2-3 месяца, устранен. Кто покупал ОФЗ, как мы многократно предлагали - выиграл. А сейчас можно подбирать тот же Уралкалий или Газпромбанк, с близкими сроками погашения. Почти 9% - это Вам не депозит в Сбере или ВТБ. Впрочем, длинные ОФЗ и субфеды - все еще интересны. Не верим мы в коллапсирующие сценарии. Ждем стабилизации, а затем и понижения ключевой ставки. Выиграют от этого именно длинные госвыпуски. В долларовом секторе продолжаем придерживаться мнения о перспективности ВЭБа 20 для покупок. Да, банк инфраструктурный, не без греха. Но это госкорпорация. И пока Российская Федерация вне риска суверенного дефолта (утверждаем, что это именно так), покупать такие имена можно. Доходность под 6%, при погашении через 2 года - это ли не удача! Как водится, замыкающий – сектор рублевых облигаций среднего бизнеса. Все категорически спокойно. Доходности 13,5-15,5%. И, видится, будут снижаться (параллельно с ростом цен). Количество имен растет, вчера очень хорошо стартовало размещение облигаций крупного ростовского лизингодателя ООО «МСБ-Лизинг». Диверсификация становится шире. А домыслы о том, что в этом сегменте – все зло облигационного мира, последние 15 лет не подтверждались. Здесь просто ниже ликвидность и емкость, выше доходности и, даже чисто статистически, те же дефолтные риски, что и на широком рынке. |