Федрезерв поставил повышение ставки на паузу, а доллар растет. После восьми сессий подъема подряд индекс USD взял небольшую паузу. Вслед за фиксацией прибыли валюта возобновила ралли. Так в чем причина непоколебимости доллара перед лицом изменения риторики Центробанка?

По большей части, основную роль здесь играет не столько привлекательность самого «американца», сколько отсутствие достойных альтернатив. В экономике США дела обстоят не так уж плохо, особенно если сравнивать с ситуацией в Европе, откуда практически каждый день поступают сигналы о замедлении роста. Дополняется неблагоприятная экономическая картина в регионе политической подоплекой в Италии, Испании и Франции.

Тем временем в Штатах Трамп не скрывает недовольства достигнутыми Конгрессом договоренностями, но все же намерен предотвратить возобновление шатдауна. Инфляция, как показал вчерашний отчет, в январе превысила прогнозы как в аспекте основного показателя, так и в базовом отношении. Индексы составили 1,6% и 2,2% соответственно.

Если же говорить о монетарной политике, то влияние фактора дивергенции действительно ослабло после смягчения риторики Федрезерва. Но в случае формирования соответствующих условий до конца года регулятор может повысить ставку, о чем, к слову, накануне заявило несколько представителей Центробанка.

Однако это не значит, что доллар сможет продолжить уверенное ралли в дальнейшем – существенный подъем от текущих уровней возможен в случае ухода ФРС от более голубиной риторики и возвращение к ужесточению политики, что маловероятно, по крайней мере, пока.

В ближайшей перспективе доллар, который торгуется на максимумах 2019 года в паре с иеной, может прорваться выше уровня 111.00 с ближайшей целью на отметке 111.30, где проходит 200-дневная скользящая средняя. Что касается пары евро/доллар, теперь ее первостепенная задача – возвращение выше отметки 1.13. Чем дольше котировки находятся под этим уровнем, тем выше риск падения к новым минимумам.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

В пятницу состоится заседание Банка России – последнее в этом году. Рубль, как правило, довольно спокойно реагирует на решения регулятора, но это событие все же будет важным для рынков в контексте риторики ЦБ и перспектив политики на следующий год.

Консенсуса по вопросу ставки в этот раз нет. Рынки видят факторы в пользу как сохранения стоимости кредитования на текущем уровне, так и в пользу его повышения на четверть процента. В условиях отсутствия значимой угрозы со стороны инфляции и инфляционных ожиданий, а также довольно стабильный курс рубля – особенно учитывая масштабы недавнего обвала цен на нефть и напряженную внешнеполитическую обстановку – Банк России, скорее всего, все же оставит ставку на уровне 7,5%.

Пожалуй, для рубля и прогнозов по курсу российской валюты более важным будет момент, касающийся интервенций. Завтра регулятор с большой долей вероятности объявит о возобновлении покупок иностранной валюты для Минфина на открытом рынке с января 2019 года. Основное внимание участники рынка уделят тону Центробанка, объемам интервенций, а также стратегии регулятора – будет ли банк наращивать интервенции плавно или же возобновит их с внушительными объемами.

Этот фактор может повлиять на динамику рубля и определит его курс до конца недели. Слишком большие объемы покупок отпугнут покупателей, но потенциальное давление с этого фронта обещает быть ограниченным.

На утренних торгах в четверг пара доллар/рубль колеблется над уровнем 66 руб., который оказывает котировкам поддержку с начала недели и, скорее всего, сохранит свою целостность в ближайшей перспективе.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

В четверг состоится последнее в этом году заседание ЕЦБ, которое, как широко ожидается, ознаменуется завершением программы покупок активов и сохранением ставок без изменений. Поскольку такой сценарий заложен в цены, видимого впечатления на евро он не произведет. Гораздо важнее будет сам тон заявлений регулятора, а также общее впечатление инвесторов от макроэкономических прогнозов.

В последнее время мировая экономика в целом и европейская в частности демонстрируют сигналы замедления роста. К примеру, индикаторы деловой активности достигли минимальных за два года значений, а в Германии, которая традиционно считалась локомотивом экономики региона, в прошлом месяце экономическая активность в виде составного PMI замедлилась максимально за 47 месяцев.

Центробанк вряд ли сможет позволить себе проигнорировать эти сигналы. Основной сценарий предполагает незначительное снижение прогнозов, без излишнего драматизма, в том числе на фоне недавнего обвала цен на нефть (более чем на 20% в ноябре), который должен отразиться на показателях инфляции.

Учитывая угрозу дальнейшего ухудшения экономических показателей в регионе, у инвесторов не будет оснований для формирования ожиданий более раннего повышения ставок. В этом контексте, скорее всего, рынок передвинет свои ожидания с конца 2019 года на первый квартал 2020 года.

Однако это не значит, что евро ждет обвал. Во-первых, игроки начали пересматривать свои прогнозы по ставкам раньше, на волне политического кризиса в регионе. Во-вторых, еще неизвестно, какой будет риторика ФРС на декабрьском заседании – здесь есть риск так называемого «голубиного» повышения ставки. В этом случае перепозиционирование игроков в конечном итоге сыграет против доллара.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital