Иена завершает торговую пятидневку с внушительными потерями, практически полностью растеряв очки, набранные неделей ранее. После утренней просадки пара доллар/иена практически вернулась на исходные позиции в районе 113.50. Краткосрочный диапазон по-прежнему ограничен уровнями 113.00 и 114.00.

К концу недели интерес к риску угас. Изначально инвесторов встревожили заявления Драги на вчерашней пресс-конференции о том, что баланс рисков для экономического прогноза смешается в сторону снижения. К слову, ЕЦБ пересмотрел на понижение прогнозы по ВВП и инфляции. Масла в огонь подлили сегодняшние слабые данные из Китая – показатели промышленного производства и розничных продаж не дотянули до прогнозов. Все это усиливает беспокойство по поводу замедления мировой экономики и отбивает у игроков желание рисковать.

Пока иена как защитный актив не получает значимой поддержки за счет этого фактора, во многом из-за прогресса в торговых отношениях между США и Китаем. Но в более долгосрочной перспективе, по мере поступления новых сигналов о замедлении роста глобального ВВП, спрос на японскую валюту может возрасти.

Во многом дальнейшая динамика интереса к риску и общий настрой по доллару будет зависеть от итогов заседания ФРС на следующей неделе. Ожидания относительно повышения ставки за последнее время снизились до 75% от 95%, но стоимость кредитования, скорее всего, все же будет повышена, несмотря на недавнюю критику Трампа в адрес политики Центробанка. Главный вопрос в том, как регулятор преподнесет перспективы своей политики на 2019 год. Если банк укажет на понижательные риски экономики в качестве фактора, который может замедлить ужесточение политики, страхи инвесторов по поводу мировой экономики усилятся, что сыграет на руку защитной иене.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Цены на нефть стремительно падали семь недель подряд. Эту торговую пятидневку Brent может завершить в небольшом плюсе, но учитывая повышенную волатильность в сырьевом сегменте и чувствительность фьючерсов к негативным новостям, говорить о достижении дна пока рано. В пятницу Brent тестирует уровень $60, но определенно испытывает дефицит импульса в силу нежелания трейдеров покупать актив перед лицом событийных рисков.

Ключевым событием для рынка черного золота до конца этого года станет венская встреча лидеров ОПЕК+. Вчера появились разговоры о том, что Россия может согласиться на участие в возобновлении ограничения добычи. Правда, Москва продолжает склонять Эр-Рияд к более скромному сокращению производства, не желая терять сверхдоходы от нефти. Но вопрос не только в России – есть и другие производители, которые наверняка будут сопротивляться новой сделке.

В определенной степени решение картеля и его союзников будет зависеть от итогов саммита G20, который стартует сегодня, и от реакции нефтяного рынка на это мероприятие. Игроки будут пристально следить за диалогом между лидерами России и Саудовской Аравии, которые, судя по всему, как раз предварительно обсудят вопрос возможных масштабов сокращения добычи. Если с этого фронта не поступит никаких четких сигналов, Brent рискует обосноваться под отметкой $60. Впрочем, ключевые производители, вероятно, постараются предотвратить дальнейший обвал котировок.

В более долгосрочной перспективе важным фактором риска для черного золота является замедление роста мирового ВВП и, как следствие, угасание спроса на нефть на глобальном уровне. Деловая активность в производственном секторе Китая в прошлом месяце достигла уровня 50, утрата которого будет свидетельствовать о выходе в зону сокращения. А Федрезерв, ссылаясь на риски для мировой экономики, начинает готовиться к замедлению темпов ужесточения политики. Если в дальнейшем продолжат поступать аналогичные сигналы, страхи по поводу спроса не дадут ценам полноценно расти, даже при условии ограничения производства в группе ОПЕК+.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Во вторник доллар прилично вырос, в том числе против евро. Котировки пары евро/доллар, которые ранее не смогли бросить вызов отметке 1.15, ушли под 1.14, отметив минимумы ниже 1.1360. Сегодня единая валюта приходит в себя и пытается стабилизироваться в районе уровня 1.14.Помимо покупок USD на спадах, евро подкосило расширение спреда доходности 10-летних бумаг Италии-Германии – показатель вплотную подошел к 5-летним максимумам и еще может нанести удар по евро.

Сегодня Еврокомиссия вынесет свой вердикт по итальянскому бюджету. Поскольку Рим продолжает стоять на своем и отказывается корректировать целевые показатели дефицита, велика вероятность, что Брюссель перейдет от угроз к действиям. В частности, ЕК может запустить так называемую процедуру избыточного дефицита, в рамках которой обяжет Италию перечислить беспроцентный депозит в размере 0,2% от ВВП страны в Европейский стабилизационный механизм. При таком сценарии для рынков будет важно, в какие сроки наказание вступит в силу – в апреле или же в этом году.

Впрочем, самого факта введения мер в отношении Рима будет достаточно, чтобы запустить новую волну расширения спреда доходности и, как следствие, спровоцировать распродажи евро. До тех пор, пока ситуация с итальянским бюджетом не прояснится и не стабилизируется, единая валюта будет оставаться привлекательной для продаж на росте.

В краткосрочной перспективе потенциал роста евро/доллара видится ограниченным в силу итальянского фактора, ослабления понижательного давления на доллар и рисков возобновления бегства от рисков на мировых площадках.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital