В пятницу ни на валютных, ни на фондовых площадках не наблюдается резких движений и значимых событий. Уклонение от рисков по-прежнему актуально. В фокусе внимания инвесторов – Брекзит и торговые отношения США и Китая. Доллар преимущественно под давлением, а торговая активность невысокая.

Тем временем на рынке нефти установлен новый антирекорд. Котировки Brentнарушили целостность уровня 62 впервые с февраля этого года, отметившись на минимумах в районе 61,78. За неделю актив подешевел уже на 7% и ступил на территорию медвежьего рынка. Текущие распродажи выглядят слишком агрессивными и неоправданными, но на данном этапе игроки предпочитают ликвидировать длинные позиции, не получая внятных сигналов от ОПЕК, а ведь до саммита в Вене осталось не так много времени.

Эта нервозность, которая нарастает по мере приближения встречи нефтепроизводителей, служит основной движущей силой, толкающей котировки вниз. Ситуацию усугубляет тот факт, что именно в этот период инвесторы сфокусировались на рисках замедления мировой экономики, а это верный признак угасания глобального спроса на нефть. И по мере поступления тревожных экономических сигналов беспокойство будет только усиливаться, если предложение нефти на рынке не сократится.

Обостряет обстановку и нежелание игроков покупать рисковые активы, к коим относится нефть. Инвесторы ждут встречи президентов США и КНР, но, по сути, не надеются на прорыв в торговых отношениях двух стран. Так что саммит G20 в Аргентине будет важен в том числе для рынка нефти. Конструктивный диалог двух стран способен вернуть тягу к риску и, соответственно, повысить привлекательность черного золота. Но основное внимание по-прежнему направлено на сигналы от ОПЕК+, которых пока не поступает.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Доллар торгуется неоднозначно, снижаясь против европейских валют и продолжая укрепление в паре с иеной. Правда, в четверг динамика пары доллар/иена выглядит неубедительно. Накануне котировки укрепились и даже смогли закрыться над уровнем 113.00 благодаря улучшению настроений инвесторов и росту доходности трежерис, которая поднималась до 3,07%.

Игроки проявляют осторожный интерес к риску в надежде на то, что ситуация с итальянским бюджетом, «бракоразводным процессом» Британии и ЕС, а также торговой войной между США и Китаем будет развиваться по благоприятному сценарию. При этом напряженность по всем фронтам сохраняется, что не оправдывает активных покупок в сегменте рисковых активов на данном этапе – слишком много факторов неопределенности.

Для доллара одним из ключевых событий станет широко ожидаемая встреча лидеров США и КНР в рамках саммита в Аргентине, который состоится в конце этого месяца. Предпосылок для разрешения торгового конфликта не наблюдается, да и противоречия слишком серьезные, чтобы разрешить их в одночасье. Но инвесторы надеются хотя бы на более дружелюбную риторику сторон, которая могла бы подготовить почву для конструктивного диалога в дальнейшем.

Не будем забывать и о декабрьском заседании ФРС, которое может придать «американцу» сил, в том числе в паре с иеной. Дело в том, что в последнее время участники рынка начали сомневаться в продолжении цикла ужесточения монетарной политики в США из-за осторожных сигналов от чиновников Центробанка и все более явных признаков замедления мирового роста. В связи с этим ослабли даже ожидания относительно повышения ставки в декабре. Но регулятор все же с большой долей вероятности решится на четвертое в этом году повышение стоимости кредитования и тем самым подогрет спрос на USD в контексте дивергенции курсов монетарной политики.

В краткосрочной перспективе для пары доллар/иена важно отвоевать уровень 113.00. Промежуточное сопротивление расположено в районе 113.35. Его пробой расчистит путь к 114.00. В медвежью фазу котировки вступят в случае утраты уровня 112.00, который окажется под угрозой только в случае возобновления агрессивного бегства от рисков.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Во вторник доллар прилично вырос, в том числе против евро. Котировки пары евро/доллар, которые ранее не смогли бросить вызов отметке 1.15, ушли под 1.14, отметив минимумы ниже 1.1360. Сегодня единая валюта приходит в себя и пытается стабилизироваться в районе уровня 1.14.Помимо покупок USD на спадах, евро подкосило расширение спреда доходности 10-летних бумаг Италии-Германии – показатель вплотную подошел к 5-летним максимумам и еще может нанести удар по евро.

Сегодня Еврокомиссия вынесет свой вердикт по итальянскому бюджету. Поскольку Рим продолжает стоять на своем и отказывается корректировать целевые показатели дефицита, велика вероятность, что Брюссель перейдет от угроз к действиям. В частности, ЕК может запустить так называемую процедуру избыточного дефицита, в рамках которой обяжет Италию перечислить беспроцентный депозит в размере 0,2% от ВВП страны в Европейский стабилизационный механизм. При таком сценарии для рынков будет важно, в какие сроки наказание вступит в силу – в апреле или же в этом году.

Впрочем, самого факта введения мер в отношении Рима будет достаточно, чтобы запустить новую волну расширения спреда доходности и, как следствие, спровоцировать распродажи евро. До тех пор, пока ситуация с итальянским бюджетом не прояснится и не стабилизируется, единая валюта будет оставаться привлекательной для продаж на росте.

В краткосрочной перспективе потенциал роста евро/доллара видится ограниченным в силу итальянского фактора, ослабления понижательного давления на доллар и рисков возобновления бегства от рисков на мировых площадках.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Во вторник золото дорожает пятый день подряд. После первоначальной утренней просадки, желтый металл встретил поддержку и, удержавшисьдоллар, ФРС над уровнем 1220, пытается возобновить подъем. Основными катализаторами покупок выступают слабый доллар и снижение доходности облигаций в условиях уклонения от рисков.

У инвесторов есть целый ряд причин избавляться от рисковых активов. Это и неопределенность в торговой войне, и напряженность обстановки вокруг Брекзита и итальянского бюджета, и усиливающаяся тревога по поводу замедления мировой экономики. А доллар между тем продолжает переваривать удар от чиновников ФРС, которые перестали игнорировать глобальные риски.

В этом контексте привлекательность драгметалла повышается. Но котировки растут довольно скромно, что подтверждает по-прежнему настороженное отношение игроков к золоту после затяжного падения, которое продолжалось с апреля по сентябрь. Да и текущее восстановление протекает неровно и периодически сменяется приступами фиксации прибыли.

Для формирования более устойчивого тренда на восходящую коррекцию потребуется дальнейшее отступление долларовых быков. Такой сценарий может реализоваться, если поступающие американские данные будут сигнализировать о постепенном угасании эффекта от фискальных стимулов и возрастающем влиянии торговых войн на экономику США.

Но главный сигнал, которого сейчас с нетерпением ждут потенциальные покупатели золота, это переход ФРС к более мягкой риторике. Если это произойдет, инвесторы будут смелее ставить на удорожание драгметалла.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

В понедельник доллар торгуется без значимых изменений против большинства конкурентов после просадки в минувшую пятницу. Неуверенная динамика американской валюты говорит о появлении фактора неопределенности в отношении дальнейшей политики Федрезерва. На днях сразу несколько чиновников Центробанка выразили беспокойство по поводу перспектив мировой экономики. Инвесторы интерпретировали это как сигнал к возможному пересмотру темпов ужесточения политики в США в сторону замедления. К слову, ожидания повышения ставки в декабре, которые еще недавно превышали 90%, теперь составляют чуть больше 70%.

В этом контексте присутствует риск ликвидации длинных позиций по доллару, который укреплялся в этом году на дивергенции курсов монетарной политики ФРС и других ключевых ЦБ, а также благодаря торговому конфликту между Вашингтоном и Пекином, который подпитывает спрос на «американца» в качестве защитного актива. Недавние проблески надежды на разрешение конфликта между двумя крупнейшими в мире экономиками угасли после того, как на саммите АТЭС торговые противоречия обострились. В результате участники саммита впервые в истории остались без итоговой декларации.

Впрочем, фактор торговых войн не сможет оказать необходимой поддержки доллару, если Федрезерв продолжит подготавливать почву для более сдержанного повышения ставки. Тот факт, что американский регулятор обратил внимание на признаки замедления темпов роста мировой экономики, говорит об угрозе снижения привлекательности национальной валюты в качестве безопасного актива.

На этой неделе торговая активность в США обещает быть пониженной в связи с празднованием Дня благодарения в четверг. Это повышает угрозу более резких колебаний курса USD на торговых объемах ниже обычного. Избавить долларовых быков от страхов по поводу политики ФРС сейчас способно лишь существенное улучшение показателей инфляции в стране, которые теперь будут анализироваться участниками рынка с еще большим пристрастием.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Третий день подряд доллар находится под давлением. Ключевым драйвером снижения служит заметный прогресс по Брекзиту, который вдохновил фунт и евро на ралли. Кабинет министров одобрил проект соглашения с ЕС о выходе. Теперь Мэй предстоит убедить парламент поддержать этот план, и здесь есть риск голосования за вотум недоверия премьер-министру.

Сейчас любые негативные новости с этого фронта способны поддержать возвращение спроса на доллар, в том числе за счет потенциального угасания интереса к риску на этом фоне. И предпосылки для реализации такого сценария есть. Так, представитель ДЮП Шэннон четко дал понять, что его партия не поддержит план Мэй, а лейборист-парламентарий Стармер назвал сделку премьера «плохой». Все это подтверждает, что голосование в парламенте обещает быть непростым.

Пока фунт удерживается на плаву, но угроза коррекции нарастает, тем более, что котировкам никак не удается закрепиться над важным уровнем 1.30. Кроме того, в силу нервозной обстановки вокруг «бракоразводного процесса» многие игроки предпочитают держаться в стороне, что снижает ликвидность пары и отчасти объясняет волатильность фунта, что не способствует росту привлекательности «британца».

В ближайшей перспективе коррективы в динамику фунта в частности и долларовых пар в целом могут внести данные по розничным продажам в США. Согласно прогнозам, продажи без учета автомобилей в октябре восстановились на 0,5% после падения на 0,1% месяцем ранее. Потенциально сильная статистика укрепит ожидания рынка относительно декабрьского повышения ставки ФРС и подогреет интерес к доллару. При таком сценарии фунт/доллар протестирует промежуточную поддержку в районе 1.2960 с последующей целью на 1.28.

ЕКАТЕРИНА СЕРЕДИНСКАЯ, генеральный директор компании ARUM Capital

Обычно, большинство людей как в Казахстане, так и в России рассматривает для целей инвестирования всего три финансовых инструмента: национальная валюта, доллары или евро, золото. Постараемся разобраться, какой из этих активов более привлекателен в ближайшие пару лет.

Про тенге:

Российский рубль и казахстанский тенге имеют очень схожую динамику, за исключением того, что рубль более волатилен из-за новостного фона относительно возможного ужесточения санкций состороны США. Россия и Казахстан получают большую часть поступлений в бюджет от продажи сырья, инфляция в обоих странах меньше, чем учетные ставки в национальных банках на 2-3%. Поэтому и дальнейшее поведение этих валют относительно «твердых» будет примерно одинаковым. И все же определяющим фактором, влияющим на курс тенге остается стоимость нефти.

За последнюю неделю цены на нефть значительно снизились, что не может не вызывать обеспокоенности у обладателей сбережений в национальных валютах. Однако, скорее всего, нефтяные цены в ближайшее время будут находиться вблизи текущих значений. Такой вывод можно сделать по заявлениям министра энергетики Саудовской Аравии и российского министра энергетики Новака, сделанных на прошлой неделе. По окончании заседания Совместного Комитета по мониторингу ОПЕК, министр энергетики Саудовской Аравии сделал ряд заявлений, из которых следует, что пока рано говорить о конкретных шагах, и обсуждение необходимого масштаба сокращения добычи ещё не началось. Российский министр заявил, что избыток предложения, который сейчас складывается на рынке, является сезонным, и уже в середине 2019 года спрос вновь превысит предложение. Заявления Саудовской Аравии и РФ говорят, что крупнейшие экспортёры нефти пока не готовы к решительным действиям. Это позволяет рассчитывать на некоторое укрепление тенге в обозримом будущем. Данный взгляд разделяет и крупнейший финансовый холдинг UBS. Его прогноз по рублю РФ: укрепление до 61 за доллар в 2019г. А это ни много, ни мало 10% к текущим уровням. Соответственно, примерно такое же укрепление может показать и казахстанский тенге. Основываясь на вышесказанном и учитывая, что ставки по банковским депозитам в тенге составляют примерно 12% при уровне инфляции в 5-7% (данные нац. банка Казахстана), вложения в национальной валюте в 2019 году выглядят более привлекательными, чем покупка долларов или евро.

Про евро/доллар:

Совсем недавно в США прошли выборы в конгресс. Республиканцы сохранили за собой контроль над Сенатом. Демократы получили большинство голосов в Палате представителей. Таким образом, демократы нарушили монополию республиканцев, с 2016 года контролирующих как Белый дом, так и обе палаты конгресса США. Сенсации не произошло. Исход выборов подтвердил основные прогнозы. Поэтому в настоящий момент значительных изменений курса доллара относительно других валют быть не должно.

Однако, что будет дальше прогнозировать крайне сложно. С одной стороны, у партии Трампа достаточно голосов, чтобы продолжать ужесточать кредитную политику. Это позволяет рассчитывать на три этапа повышения расчетной ставки в 2019 году, что окажет поддержку курсу доллара. С другой стороны, возможная эскалация торговой войны с Китаем является негативным фактором для доллара США. Поэтому в настоящее время не стоит делать резких движений ни в сторону покупки доллара, ни в сторону продажи. Стоит подождать и посмотреть, как будет развиваться ситуация на политической арене США. Ведь, если силы партий будут примерно равны, в конечном счете в проигравших может оказаться вся американская политическая система, которая станет более разбалансированной и непредсказуемой. В этом случае нельзя исключать попыток запустить процедуру импичмента. Тогда стоит обратить внимание на традиционно защитные активы – швейцарский фунт и японская йена. Так же не стоит забывать про золото, возможно, именно этому активу стоит отдать предпочтение во времена нестабильности.

Про золото:

Прогнозировать стоимость золота в краткосрочной перспективе достаточно сложно. В последнее время этот актив рассматривается игроками не только как защитный, но и как просто сырьевой, спекулятивный инструмент. Поэтому на его стоимость могут оказывать влияние не только фундаментальные, макроэкономические показатели, но и техническая картина и сезонные факторы.

За последнее время золото показало неплохой для этого актива рост. Возможно, это было связано с некоторым перетоком средств из рискованных активов, т.е. золото рассматривалось, как защитный инструмент. Возможно, индийские и китайские игроки осуществляли закупки в преддверии сезона свадеб и фестивалей (в Индии), а так же празднования нового года по лунному календарю (в Китае). Традиционно в это время граждане этих стран массово закупают ювелирные украшения.

Но все может измениться. Например, если курс индийской рупии ослабнет, в результате чего покупка золота станет для многих индусов недоступной. Или ФРС США перестанет ужесточать кредитно-денежную политику, и рост американского рынка возобновится. Но все-таки наиболее вероятным в перспективе года я вижу дальнейший рост цены золота. На мой взгляд, это будет обусловлено дальнейшей эскалацией торгового конфликта между США и Китаем, политической борьбой внутри США и, как следствие, дальнейшим снижением фондового рынка. Кроме того, есть вероятность частичного замещения долларовых активов (казначейские обязательства США) физическим золотом в хранилищах центральных банков рядя стран. Иными словами, я не вижу больших препятствий на пути к цене 1350 долларов за унцию золота, и в случае пробоя уровня сопротивления, дальнейшего восходящего движения. При этом я не исключаю кратковременного прохода к очень мощному уровню поддержки 1150 с последующем разворотом к указанным выше уровням.

Заключение:

Из вышесказанного нельзя сделать однозначный вывод, в чем же именно держать средства. В любом случае нельзя инвестировать в один актив. Часть нужно держать в той валюте, в какой происходят ежедневные траты, т.е. нац валюта. Часть можно разместить в доллары и евро или золото. А если вы хотите на какаю-то часть своих сбережений получать доход значительно превышающий ставки по депозитам, придется научиться управлять своими активами, погрузиться в активную торговлю с использованием более широкого спектра торговых инструментов.

ЕКАТЕРИНА СЕРЕДИНСКАЯ, генеральный директор компании ARUM Capital