Доллар остается в оборонительной позиции против основных валют. Вчера евро натолкнулся на сопротивление в районе 1.1485. Здесь проходит 100-дневная скользящая средняя, преграждающая путь к психологической отметке 1.15. И предпосылки для тестирования этого уровня на данный момент есть.

Италия и Еврокомиссия наконец-то достигли компромисса по бюджету – посредством угрозы санкций Брюсселю удалось выдавить из Рима уступки, необходимые для соответствия итальянского плана бюджетным правилам ЕС. Спад политической напряженности в Европе дает хорошее преимущество единой валюте, которое усиливает эффект от общего давления на доллар.

Тем временем надо долларом нависла еще одна угроза – Трамп, добиваясь выделения финансирования на строительство стены, заявил, что не будет подписывать проект резолюции об очередном временном продлении работы правительства. Так что если сегодня ночью не будет утвержден бюджет на 2019 финансовый год, работа госорганов будет временно парализована. Обычно чиновники приходят к консенсусу в последний момент, но риск реализации худшего сценария все же присутствует.

На этом фоне до конца дня вряд ли стоит ожидать существенных коррективных поползновений доллара, несмотря на его перепроданность. Так что у евро есть все шансы преодолеть отметку 1.15 в ближайшие дни. Помочь в этом могут данные из США, где на сегодня запланирована публикация отчетов по ВВП, расходам на личное потребление и заказам на товары длительного пользования. Сигналы о замедлении роста экономики страны способны усилить давление на «американца».

Однако в более долгосрочной перспективе вектор движения основной валютной пары может смениться, поскольку политические и экономические риски в Европе не в полной мере учтены рынком, тогда как страхи по поводу рецессии в Штатах, наоборот, выглядят преувеличенными, по крайней мере, на сегодняшний день.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Иена завершает торговую пятидневку с внушительными потерями, практически полностью растеряв очки, набранные неделей ранее. После утренней просадки пара доллар/иена практически вернулась на исходные позиции в районе 113.50. Краткосрочный диапазон по-прежнему ограничен уровнями 113.00 и 114.00.

К концу недели интерес к риску угас. Изначально инвесторов встревожили заявления Драги на вчерашней пресс-конференции о том, что баланс рисков для экономического прогноза смешается в сторону снижения. К слову, ЕЦБ пересмотрел на понижение прогнозы по ВВП и инфляции. Масла в огонь подлили сегодняшние слабые данные из Китая – показатели промышленного производства и розничных продаж не дотянули до прогнозов. Все это усиливает беспокойство по поводу замедления мировой экономики и отбивает у игроков желание рисковать.

Пока иена как защитный актив не получает значимой поддержки за счет этого фактора, во многом из-за прогресса в торговых отношениях между США и Китаем. Но в более долгосрочной перспективе, по мере поступления новых сигналов о замедлении роста глобального ВВП, спрос на японскую валюту может возрасти.

Во многом дальнейшая динамика интереса к риску и общий настрой по доллару будет зависеть от итогов заседания ФРС на следующей неделе. Ожидания относительно повышения ставки за последнее время снизились до 75% от 95%, но стоимость кредитования, скорее всего, все же будет повышена, несмотря на недавнюю критику Трампа в адрес политики Центробанка. Главный вопрос в том, как регулятор преподнесет перспективы своей политики на 2019 год. Если банк укажет на понижательные риски экономики в качестве фактора, который может замедлить ужесточение политики, страхи инвесторов по поводу мировой экономики усилятся, что сыграет на руку защитной иене.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Еще в начале недели мировые инвесторы горячо приветствовали итоги переговоров между Трампом и Си, которые договорились о 90-дневном перемирии. В течение этого периода стороны не будут повышать или вводить новые тарифы и попытаются уладить торговые разногласия. Но оптимизм рынков быстро развеялся, и на смену эйфории пришли сомнения в том, что за три месяца две крупнейшие в мире экономики устранят глубокий и сложный конфликт.

Сегодня эти сомнения усилились, спровоцировав новую волну распродаж в сегменте рисковых активов в связи с арестом финансового директора и дочери основателя китайского гиганта Huawei в Ванкувере, которая предположительно нарушает санкции против Ирана и тайно продает телекоммуникационное оборудование ближневосточной стране. Министерство торговли Поднебесной уже потребовало от США и Канады разъяснения причин ареста.

И в этом кроется один важный момент, который показывает, что Пекин не готов молчать, даже если инцидент приведет к обострению отношений с Трампом. К слову, уже в ближайшее время и от американского лидера могут поступить недружественные комментарии в адрес КНР.

По мере обострения ситуации стороны могут увлечься разбирательствами по делу с Huawei, на которые потратят драгоценное время, отведенное на разрешение торговых споров. Это чревато дальнейшими распродажами рисковых активов, которые сыграют на руку японской иене в качестве валюты-убежища.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Накануне доходность 5-летних казначейских облигаций США впервые с 2007 года опустилась ниже показателя доходности 3-летних бумаг. Тем временем доходность 10-летних трежерис упала ниже ключевого уровня 3,00%, отметившись на трехмесячном минимуме. Такая тенденция говорит о том, что инвесторы все больше беспокоятся по поводу угрозы рецессии, а также предвещает инверсию кривой доходности 2- и 10-летних бумаг, а это, если верить истории, уже верный признак надвигающегося экономического спада в стране.

Пока динамика трежерис оказывает ограниченное влияние на доллар, которому в последнее время стало сложно привлекать спрос из-за более осторожной риторики ФРС. Но если ситуация продолжит усугубляться, и Федрезерв обратит внимание на ситуацию с долговыми бумагами, распродажи USD могут принять серьезные обороты, и тогда речь уже пойдет о переломе восходящего тренда.

В данном контексте положение дел ухудшится, если мировая экономика продолжит сигнализировать о замедлении темпов роста. Особенно пристальное внимание инвесторы будут уделять показателям из Китая, а также развитию событий вокруг торговой войны.

На саммите в Аргентине Трамп и Си договорились о временном «прекращении огня» сроком на 90 дней, начиная с января. За это время стороны должны прийти к компромиссу по ключевым вопросам. В противном случае участники рынка активизируют распродажи на финансовых рынках, причем доллар уже не сможет воспользоваться своим защитным статусом, поскольку одновременно с рисками для глобальной экономики в цену будет закладываться прекращение повышения ставок в США.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

Рисковые активы повсеместно растут в понедельник, отыгрывая паузу в торговой войне между США и Китаем. Лидеры двух стран договорились, что в течение 3 месяцев будут воздерживаться от введения и повышения тарифов – за этот период сторонам необходимо достичь ключевых соглашений, чтобы покончить с торговой войной. В противном случае обмен пошлинами продолжится. Инвесторам, которые не возлагали больших надежд на диалог Трампа и Си, оказалось достаточно достигнутого прогресса, и в результате в сегменте рисковых активов наблюдается повсеместный подъем.

Наряду с другими высокодоходниками растет и британская валюта. Фунт дешевел на протяжении последних четырех недель. В понедельник котировки отскочили из области 1.2740, но, несмотря на оптимизм игроков, не решаются на тестирование уровня 1.28. С технической точки зрения текущий отскок выглядит слишком скромным, чтобы говорить о переломе медвежьей тенденции. Ключевой остается отметка 1.30, и пока пара торгуется ниже этого психологического уровня, понижательные риски преобладают, даже в условиях общего улучшения отношения к риску.

На следующей неделе, 11 декабря, состоится итоговое голосование в парламенте по соглашению. Лейбористы уже анонсировали объявление вотума недоверия премьеру, если парламентарии отвергнут ее план. Угроза реализации такого сценария сохраняется, что и препятствует укреплению фунта, который не смог полноценно воспользоваться недавними продажами доллара и аналогичным образом ведет себя сдержанно на улучшении интереса к риску.

В краткосрочной перспективе фунт может предпринять дальнейшие попытки роста, но его бычий потенциал по-прежнему видится ограниченным и, вероятно, будет оставаться таковым вплоть до голосования в парламенте, от которого будет зависеть настрой пары как минимум до конца текущего года.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

В среду глава Федрезерва удивил рынки «голубиным» тоном своего выступления. Пауэлл не упомянул привычную фразу о «постепенном повышении ставок в следующем году», подчеркнул, что дальнейшие шаги регулятора будут зависеть от поступающих данных, а также сказал, что ставки уже практически достигли нейтрального уровня. Такой тон пришелся по нраву инвесторам и с большой долей вероятностью Трампу, который на днях раскритиковал Пауэлла в роли главы Центробанка. К слову, возможно, это давление послужило одной из причин, по которым председатель банка начал отступать от ранее озвученных планов ужесточения политики.

Примечательно, что говоря на тему плавного повышения ставок, Пауэлл использовал прошедшее время. На поверхности лежит вывод: темпы ужесточения, которые мы наблюдали в уходящем году, останутся в прошлом и после декабрьского повышения ЦБ возьмет паузу, чтобы оценить ситуацию и эффект от уже реализованного ужесточения. В этом контексте будет важно, как поведет себя инфляция. Здесь присутствуют понижательные риски со стороны рынка нефти – удешевление энергоносителей способствует ослаблению инфляционного давления и, что также немаловажно, охлаждает инфляционные ожидания.

Сегодня вечером ФРС опубликует протокол своего прошлого заседания, но после нового и неожиданного посыла Пауэлла, он уже вряд ли что-то изменит, хотя более оптимистичная риторика способна локально ослабить давление на доллар.

«Американец» будет ждать поддержки со стороны саммита G20, который обещает быть весьма напряженным и насыщенным в силу изобилия глобальных рисков и тем для обсуждения. Потенциальное бегство от рисков в связи с этим событием способно оживить спрос USD в качестве валюты-убежища. Но главным победителем при таком сценарии станет японская иена, чей статус защитного актива сильнее.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

После вчерашней просадки пара евро/доллар попыталась вернуться к росту на утренних торгах. Однако трейдеры не находят предлогов для уверенных покупок единой валюты, которая, похоже, пока не готова отвоевывать отметку 1.13.

Доллар получил толчок к росту на заявлениях Трампа, который просигнализировал о готовности вести тарифы на импорт автомобилей из Европы, тем самым призвав Брюссель к ускорению затянувшихся переговоров. Это одновременно фактор риска для евро, который ранее получил облегчение, когда стороны договорились не вводить пошлины, пока продолжаются переговоры. В этом контексте быкам по единой валюте следует соблюдать осторожность, поскольку развитие событий по негативному сценарию способно спровоцировать резкий рост доходности облигаций Германии и отправить евро в нокдаун.

Более того, сегодня рынки получили очередное подтверждение того, что в четвертом квартале на восстановление экономики Германии рассчитывать не стоит. В частности, индекс потребительского доверия Gfk за ноябрь составил 10,4 против 10,6 ране и 10,5 по прогнозам. На данный момент этот релиз не представляет важности для рынков, но все же служит напоминанием о том, что крупнейшая экономика еврозоны продолжает сбавлять обороты.

И, конечно, не забываем об Италии. Это фактор риска, способный оказать существенное давление на единую валюту. Европейские власти четко дали понять, что пересмотра целевого уровня дефицита на 0,2% недостаточно, чтобы избежать запуска процедуры избыточного дефицита. По словам чиновников, она начнется до наступления Рождества, если, конечно, Рим не пойдет на более существенные уступки и не опустить цель до 2,0%.

,Учитывая все обстоятельства и потенциальное давление сразу по нескольким фронтам, евро по-прежнему привлекателен для продаж на попытках роста, а короткие позиции выглядят более актуальными, несмотря на то, что у доллара тоже есть свои страхи. Так, при «медвежьем» сценарии в случае утраты области 1.1260 пара рискует снова отправиться к минимумам вблизи уровня 1.12.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

По мере приближения саммита «Большой двадцатки», который стартует в пятницу и будет продолжаться все выходные, нервозность в рядах инвесторов нарастает. Во вторник интерес к риску поубавился, что неудивительно, учитывая ряд комментариев Трампа, не способствующих проявлению оптимизма. Лидер Белого дома дал понять, что Вашингтон по-прежнему намерен с 1 января повысить пошлины на импорт китайских товаров на 200 млрд долларов с 10% до 25%. Пока участники рынка продолжают надеяться на лучшее, но это заявление определенно охладит оптимизм относительно предстоящего диалога двух лидеров.

Также Трамп посоветовал Мексике отправить обратно прибывших мигрантов, указав на возможность навсегда закрыть границу с этой страной. Президент США не обошел вниманием и Британию, для которой условия сделки с ЕС он счел невыгодными и допустил ухудшение торговых отношений между Лондоном и Вашингтоном после заключения соглашения с Брюсселем.

В контексте динамики доллара ключевым остается вопрос торговой войны США и КНР. Если на саммите Трамп не покажет стремления к здоровому и конструктивному диалогу со своим китайским коллегой и подтвердит скорое повышение тарифов, не стоит ждать от Си Цзиньпина дружественных жестов. Как показала практика, Пекин не дает себя в обиду и зеркально реагирует на шаги Америки.

При таком сценарии фондовые площадки возобновят повсеместное снижение, от чего выиграет доллар как защитный актив. Кроме того, стоит обратить внимание на свежие данные по деловой активности в Китае на этой неделе. Рост экономики Поднебесной замедлился максимально почти за 10 лет. И сейчас инвесторы особенно тщательно оценивают экономические сигналы в мире. Так что потенциально слабые показатели PMI усилят беспокойство рынков по поводу глобальной экономики и также подогреют спрос на доллар.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital

После агрессивных распродаж рынок нефти переключился в режим коррекции, которая носит сдержанный характер. Осторожность покупателей обусловлена неопределенностью в отношении потенциальных действий стран ОПЕК, которые на днях остановили обвал рынка посредством вербальных интервенций.

Экспортеры пообещали договориться о сокращении добычи на предстоящем саммите в Вене, который состоится 6 декабря. Теперь трейдеры гадают, насколько масштабными и продолжительными будут меры, призванные предотвратить возвращение мировых рынков к переизбытку предложения. Поскольку Саудовская Аравия уже допустила снижение производства в районе 1,5 млн баррелей в день, если будут обсуждаться более скромные цифры, страхи на рынке будут усиливаться в контексте менее жестких санкций против Ирана и новых рекордов по добыче на сланцевых месторождениях США.

К слову, вчера Минэнерго рапортовало об очередном приросте объемов производства сырой нефти в стране – на 100 тыс. баррелей в день, до 11,7 млн баррелей. А запасы черного золота подскочили более чем на 10 млн баррелей – максимально с февраля прошлого года. Если сегодняшние данные Baker Hughes отразят рост числа буровых, это станет очередным подтверждением того, что Штаты выйдут на добычу в размере 12 млн баррелей гораздо быстрее, чем многие ожидали.

На данном этапе подтолкнуть цены к устойчивому ралли способны лишь серьезные перебои в поставках, бычья статистика от Минэнерго США или смягчение позиции Трампа в отношении политики ОПЕК и цен на нефть. Поскольку ничего из этого не предвидится, рассчитывать на уверенный подъем котировок сейчас не приходится. В лучшем случае Brent продолжит скромную восходящую коррекцию в ожидании венского саммита. В ближайшей перспективе цены, которые отстаивают область 67,50, будут двигаться в направлении уровня 68. Но понижательные риски остаются актуальными.

Екатерина Серединская, генеральный директор компании ARUM Capital