Полная версия  
18+
0 0
1 503 посетителя
I

Блог пользователя ITI Capital

ITI Capital

1 – 10 из 181 2
I
ITI Capital 30.06.2020, 11:40

Впереди короткая, но волатильная неделя

На прошлой неделе рынки растеряли весь рост из-за возобновившихся опасений по поводу распространения коронавируса в США. В прошлую пятницу, 26 июня, число выявленных случаев достигло рекорда (45 тыс.) ввиду обострения обстановки во Флориде, Техасе, Калифорнии и Аризоне. Губернатор Техаса Грегг Эбботт призвал к обязательному ношению масок во всем штате, но при этом позволил ресторанам продолжать работу при 50%-ной заполняемости. Многие штаты, в том числе Техас, могут ввести ограничения на 30-60 дней, чтобы снизить уровень заболеваемости коронавирусом.

Растущая обеспокоенность снижает спрос на риск после выхода хорошей экономической отчетности за май. Так, потребительские расходы в США выросли на 8,2% после падения на 6,5%, а объем заказов на товары длительного пользования в мае подскочил на 16% г/г. В целом, в мае экономика различных регионов восстанавливалась после падения в апреле, следует из статистических данных. При этом некоторые факторы указывают на необходимость соблюдать осторожность: рекордно высокие сбережения, которые в США составляют 23,2% располагаемых доходов (максимум с 2012 г.), и снижение потребительской уверенности в июне, хотя индекс потребительских настроений от Мичиганского университета продолжил восстанавливаться и в июне, достигнув 78,1 п.

С 22 июня S&P 500 растерял весь рост, снизившись на 2,9% до уровня 11 июня. В лидеры роста вышли российский потребительский сектор, прибавив 8%, китайский IT-сектор (+5%), рынок Юго-Восточной Азии (+2%). В разрезе сырьевых товаров в тройке лучших оказалась медь (+1%), золото выросло (+0,8%), алюминий (+0,5%). Несмотря на распродажи на рынке в США, американские интернет-ретейлеры закрылаиь в плюсе.

В числе аутсайдеров оказались нефтесервисные компании, которые упали на 8% из-за удешевления нефти Brent на 6%, а также финансовые и медицинские компании (-5%).

Волатильность в июле останется повышенной

  • Мы считаем, что глобальная волатильность в течение следующих нескольких недель останется высокой. Возобновление глобальной экономической деятельности будет продолжаться, но медленнее в связи с ограничительными мерами, которые будут вводиться в некоторых странах и штатах США, как, например, в Техасе, который все еще находится в середине цикла заболеваемости. Мы выделяем пять стран, которые могут столкнуться с риском роста выявляемых случаев первой волны пандемии, а именно: США, Индия, Бразилия, Чили и Россия. Тем не менее, некоторые американские штаты продолжат возобновлять экономическую деятельность, переходя ко второй и третьей фазам, Нью-Йорк переходит к третьей фазе 6 июля.
  • Мы полагаем, что пик спроса на рынке будет наблюдаться в течение двух месяцев, с третьей недели июля до конца сентября. До этого доминирующими тенденциями будут коррекция и консолидация, что подразумевает хороший спрос на золото, корпоративные облигации инвестиционного уровня, а также на доллары против евро и валют экспортоориентированных развивающихся стран.

Зарубежные рынки — предстоящая неделя

Вторник, 30 июня

  • Председатель ФРС Джером Пауэлл и министр финансов США Стивен Мнучин выступят на заседании комитета по финансовым услугам палаты представителей.

Среда, 1 июля

  • Протоколы заседания комитета по открытым рынкам ФРС.
  • Последний день голосования по поправкам в конституцию России, в том числе по поправке, которая позволяет президенту Владимиру Путину избираться еще на два шестилетних срока.
  • Число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора от ADP за июнь, PMI обрабатывающих отраслей, расходы на строительство, ISM обрабатывающих отраслей, продажи автомобилей.
  • Бразилия, Мексика, Еврозона, Турция, Индия: PMI обрабатывающих отраслей.

Четверг, 2 июля

  • Безработица за июнь, прогноз — 12,4%. Экономисты прогнозируют, что безработица в июне снизилась, но если подсчитать безработных правильно, то показатель вполне мог вырасти с мая.
  • Число заявок на пособие по безработице, индекс доверия потребителей США от Bloomberg, заказы на промышленные товары, торговый баланс, уровень безработицы.
  • Данные по числу буровых в США от Baker-Hughes.

Пятница, 3 июля

  • Рынки, правительственные учреждения США закрыты по случаю Дня независимости.
  • Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (июнь).

График недели

Российский рынок за неделю

За прошлую неделю рубль ослаб к доллару и евро до 69,8 руб. и 78,33 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 0,11%, РТС снизился на 0,23%.

Лидеры роста и падения

Лидерами роста стали TCS Group (+9,5%), X5 Retail Group (+8,74%), Яндекс (+8,72%), Полюс (+6,06%), М.Видео (+5,18%), Магнит (+5,04%), Норильский никель (+3,55%).

В число аутсайдеров вошли Русгидро (-8,53%), НМТП (ао −5,5%), ММК (-5,32%), Газпром нефть (-5,15%), Петропавловск (-3,83%), Лента (-3,29%), Новатэк (ао −3,15%).

Источник: ITI Capital

Долговые рынки

Локальный долговой рынок вошел в боковую фазу на фоне летнего спада активности, короткой рабочей недели и сохраняющейся неопределенности относительно дальнейшего развития событий на глобальных площадках. ОФЗ в начале недели на невысоких оборотах опускались в стоимости, позже сделав попытку скорректироваться наверх. В результате положение кривой поменялось в пределах 3-4 б.п. Длинные выпуски продолжили отставать в стоимости на фоне слабого спроса со стороны иностранных игроков. В целом остатки на счетах нерезидентов на прошлой неделе практически не поменялись.

Первичные аукционы Минфина в минувший вторник также прошли без особого ажиотажа. Инвесторам предлагалось два лота: семилетние ОФЗ 26232 и 15-летние 26233. В первом случае были размещены бумаги на 29,5 млрд. руб. с переспросом в 1,4 раза. По оценке НРД, нерезиденты выкупили чуть менее трети реализованного объема. На втором аукционе их активность была очень слабая, и объем размещения составил всего 9 млрд руб. Вторник — последний аукционный день 2К20. Ведомство с начала апреля смогло привлечь более 935 млрд руб., превысив квартальный план на 156%. В ближайшее время мы ждем объявления планов по расширенному размещению госдолга до конца года.

На внешних рынках спрос на риск в очередной раз снижается из-за рисков прихода второй волны коронавируса. Российские суверенные облигации выглядели чуть лучше аналогов развивающихся рынков. Лучшие результаты продемонстрировали короткие выпуски, в то время как дальний сегмент кривой поднялся на 6-7 б.п. На этой неделе на первичном рынке может пройти сбор заявок на долларовые ноты Сибура (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-). Ожидаемый объем пятилетних облигаций составит $500 млн. По нашей оценке, книга может закрыться с доходностью YTM 2,6-2,75% годовых.

Предстоящая неделя — российский рынок

На предстоящей неделе не ожидается публикации финансовой отчетности по МСФО за 1К20.

Дивиденды, дополнительная эмиссия и обратный выкуп

Акционеры М.Видео приняли решение не выплачивать дивиденды по итогам 2019 г.

Акционеры Алросы утвердили выплату дивидендов за 2019 г. в размере 2,63 руб./ао, что соответствует доходности на уровне 4,15%. Дата закрытия реестра — 13 июля 2020 г.

Акционеры Башнефти утвердили выплату дивидендов за 2019 г. в размере 107,81 руб./ао и ап, что соответствует доходности на уровне 5,8% и 7,4% соответственно. Дата закрытия реестра — 6 июля 2020 г.

Акционеры ТГК-1 утвердили дивиденды по итогам 2019 г. в размере 0,001 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности на уровне 7,93%. Дата закрытия реестра — 7 июля 2020 г.

Новости

Налоговый маневр для IT — компаний

Ведомости опубликовали основные параметры разрабатываемого правительством проекта налогового маневра для российских IT- компаний. Для IT-компаний предлагается ввести следующие бессрочные меры:

  • снизить страховые взносы с 14 до 7,6%;
  • снизить налог на прибыль — с 20 до 3%;
  • дать разработчикам софта возможность получать специальные субсидии.

Льготы по налогам должны коснуться IT-компаний, у которых не менее 90% доходов приходится на продажу софта. На первый взгляд, формально холдинговые компании Яндекс и Mail.Ru не попадают под данное определение, т.к. большую часть выручки формирует интернет-реклама. Однако сомнительно, на наш взгляд, чтобы налоговый маневр проводился без позитивного эффекта для флагманов российской IT—индустрии — Яндекс, Mail.Ru Group. Теоретически разработчики софта могут быть выведены в отдельные юридические лица, чью выручку будут формировать именно головные компании. Таким образом, компании должны выиграть в значительной мере от снижения ставки по страховым взносам, так как расходы на персонал доминируют в структуре затрат. Эффект от снижения налога на прибыль будет менее выраженным, на наш взгляд. Еще одной публичной компанией, которая должна выиграть от планируемого налогового маневра может стать EPAM, которая традиционно специализируется на офшорном программировании. Тем не менее, данная компания является достаточно географически диверсифицированной, что снижает эффект для нее от налогового маневра в России

Также стало известно, что Mail.Ru Group подала заявку на Московскую биржу, торги начнутся в ближайшие недели.

Яндекс: развод активов со Сбербанком, консолидация Яндекс.Маркет

Яндекс и Сбербанк в третьем квартале планируют прекратить партнерство по двум СП — Яндекс.Деньги и Яндекс.Маркет. Первый актив отходит Сбербанку за 2,5 млрд руб. — в нем у Яндекса 25%, а второй будет консолидирован Яндексом путем приобретения 40% акций за 42 млрд руб., в результате чего доля компании в Яндекс.Маркет вырастет до 90% (еще 10% было у менеджмента).

Изначально планировалось, что Яндекс выпустит 5% класса А (эквивалент 2,5% голосующих акций) на $800 млн. При этом акции на $200 млн получены в ходе SPO, а акции на $600 млн должны отойти ВТБ, Millhouse Романа Абрамовича и его партнерам по Евразу — Александру Абрамову и Александру Фролову.

Больше операционной гибкости, меньше конфликта интересов. Выход из соглашения со Сбербанком может стать позитивным долгосрочным событием для Яндекса, который получит больше гибкости в развитии бизнесов. Сбербанк развивает несколько конкурирующих проектов, создавая, таким образом, некоторый конфликт интересов.

Более того, теперь возможно более активное развитие финансовых проектов.

Сомнительно, что кто-то из них будет иметь значительное влияние на бизнес компании даже в случае входа в капитал Яндекса ВТБ или Millhouse. Мы не склонны искать в новости стремление увеличить квазигосвлияние на компанию.

Яндекс: SPO на $400 млн по $49,25/акция

В ходе ускоренного SPO компания привлекла $400 млн, разместив 8 млн новых акций класса А по цене $49,25/акция, что на 2% ниже цены закрытия на 24 июня. Всего в ходе допэмиссии Яндекс привлек $1 млрд против ранее планировавшихся $800 млн.

У андеррайтера также есть право доразмещения 1,2 млн акций в течение месяца.

Изначально планировалось, что в ходе SPO будет размещено акций не на $400 млн, а на $200 млн. Остальные акции на $600 млн должны быть приобретены ВТБ, Millhouse Романа Абрамовича и его партнерами по Евразу — Александром Абрамовым и Александром Фроловым. На протяжении двух лет они не могут продать акции или увеличить свою долю в «Яндексе» более чем до 3,99%. Цена сделки для этой группы инвесторов определена по итогам SPO.

Алроса приостановила штатные работы на руднике «Интернациональный» в Якутии из-за выявления заболевших коронавирусной инфекцией среди работников. Работы остановят на 7-14 дней, по предварительным данным.

Кимберлитовая трубка «Интернациональная», открытая в 1969 г., располагается в 16 км от города Мирный. Руда кимберлитовой трубки характеризуются высоким содержанием алмазов — в среднем 8 карат на тонну.

Аэрофлот опубликовал операционные данные за май и пять месяцев 2020 г., согласно которым группа за пять месяцев 2020 г. снизила перевозки до 11,7 млн (-47,8% г/г). Пассажирооборот группы снизился на 48,1% г/г, процент занятости пассажирских кресел снизился на 9,4 п.п. г/г, до 68,8%.

В мае Аэрофлот перевез 305,6 тыс. пассажиров (-93,9% г/г). Пассажирооборот сократился на 94,2% г/г, предельный пассажирооборот — на 90,2% г/г. Процент занятости пассажирских кресел по группе снизился на 31,6 п.п. г/г, до 45,4%.

Лента открыла онлайн-витрину на AliExpress.

Ассортимент, доступный на онлайн-площадке, может увеличиться в течение ближайших месяцев с 1 тыс. до 15 тыс. позиций. Основной ассортимент на текущий момент составляют наиболее востребованные товары с длительным сроком пользования. Сборкой будет заниматься GetFaster. Проект планируется реализовывать в центральном округе Москвы, далее — в Санкт-Петербурге.

В ходе конференц-звонка для инвестора Газпром объявил о намерении использовать свободный денежный поток для выплаты дивидендов. Согласно новой дивидендной политике компания планирует направлять на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО с корректировкой на неденежные статьи.

Также компания раньше срока начнет платить налоги в бюджет Якутии, где разрабатывает Чаяндинское нефтегазоконденсатное месторождение. По последним данным, в этом году регион получит 7,9 млрд руб. от таких выплат.

X5 Retail Group объявила об открытии трех магазинов в Калининградской области, которая стала 66-м регионом присутствия ретейлера. Все магазины компании в регионе работают под брендом и по новой концепции Пятерочки.

Яндекс.Лавка запустила экспресс-доставку в Подмосковье в радиусе 25 — 45 км от МКАД по северо-западному направлению. Заказы будут доставляться водителями Яндекс.Такси.

В воскресенье утром от МЧС поступила информация об утечке неустановленной жидкости при несанкционированной перекачке из хвостохранилища в районе принадлежащей Норникелю Талнахской обогатительной фабрики в Норильске. По данным ведомства, есть угроза попадания стоков в реку Хараелах. Следственный комитет и Росприроднадзор проверяют информацию о сбросе технологических отходов в тундровую зону. Сброс воды из отстойника обогатительной фабрики проводился, чтобы предотвратить нештатную ситуацию с переполнением пруда, сообщила глава Росприроднадзора Светлана Радионова.

В Норильском никеле объяснили, что в отстойном пруду хвостохранилища повысился уровень воды. Для предотвращения возможных нештатных ситуаций руководство фабрики решило откачать осветленную техническую воду на прилегающую территорию. Таким образом было допущено грубое нарушение правил эксплуатации хвостохранилища фабрики. Ответственные лица Талнахской обогатительной фабрики отстранены от исполнения своих обязанностей.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 22.06.2020, 16:35

ЦБ России навёрстывает упущенное

Что случилось?

ЦБ в пятницу, 19 июня, в ходе очередного планового заседания пошел на резкую меру, впервые за пять лет снизив ключевую ставку сразу на 100 б.п., до 4,5% (исторический минимум). Следовательно, реальная ставка, или потенциал снижения до отрицательной исходя из годовой инфляции, опустилась до 1,5% – минимум более чем за четыре года. Это разошлось с нашими ожиданиями, поскольку мы прогнозировали постепенное и медленное снижение. Решение ЦБ отчасти обусловлено отставанием по темпам снижения от регуляторов других развивающихся стран, которые в среднем с начала года снизили показатель более чем на 250 б.п.

Глава ЦБ сохранила прежнюю риторику, сообщив о готовности к дальнейшему снижению ставки при условии развития ситуации в соответствии с базовым прогнозом, согласно которому инфляция продолжит снижаться, а во втором квартале резко упадет ВВП.

Наш прогноз:

Мы считаем, что шаг следующего снижения составит не более 50 б.п. В целом наш прогноз по ключевой ставке до конца года изменен на 3,5% (еще два снижения по 50 б.п. либо ряд более мелких шагов по 25 б.п.), вместо ранее прогнозировавшихся 4,5%. Следовательно, ждем снижения на заседаниях 24 июля, 18 сентября, 23 октября, 18 декабря. Мы считаем, что ЦБ не будет снижать показатель более чем на 150-200 б.п., учитывая желание сохранить реальную ставку положительной. Даже если 12-месячная инфляция замедлится до 2,5% г/г, номинальная ставка не должна опускаться еще на 200 б.п.

Моментальная реакция рынка и наше ожидание дальнейшей динамики

ОФЗ не в полной мере учитывали такое скорое смягчение монетарных условий и отреагировали ростом котировок на 0,5% в длинном сегменте. Исходя из нашего прогноза на конец года доходность по ОФЗ на среднем участке кривой может составить 4,5%, а на длинном – около 5%, что означает потенциал роста цен в первом случае – 3% и во втором – 10%. Наш прогноз по паре USDRUB на конец года остается ₽65–67.

Динамика реальной ставки в России и доходности ОФЗ

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Почему ЦБ развивающихся стран активно снижают и продолжат снижать ставки?

1. Ограниченные фискальные возможности

С начала года наиболее активное снижение ставок наблюдается среди развивающихся стран, которые в большей степени ограничивают соотношение объема фискального стимулирования для поддержки экономики из-за коронавируса и ВВП. В России это не самый низкий показатель, и с учетом запланированных фискальных расходов до 2021 г. он составит чуть менее 5% от ВВП, что чуть выше чем в других развивающихся странах и вдвое ниже, чем в развитых.

Среди стран лидеров по снижению ключевой ставки – самые уязвимые, находящиеся в зоне наибольшего риска или уже объявившие дефолт. Так, например, Аргентина с начала года снизила ставку больше всех в мире – на 30%, Украина – на 7,5%, Турция – на 3,8%, ЮАР – на 3%, другие страны – примерно на 2%, Россия замыкает топ-10 снижением на 1,8%, что чуть выше среднего показателя по миру.

Текущие реальные ставки в мире исходя из годовой инфляции

Источник: Bloomberg, ITI Capital

2. Глобальное падение инфляции

Дефляция по всему миру, которая наблюдается с середины 2018 г., существенно ускорилась из-за коронавируса. Так, например, падение инфляции по всему миру с начала года в среднем составило более 1,5% и в основном в развитых странах: Канада (-2,6%), США (-2,2%), Швейцария (-1,5%) и Европа (-1,2%). Таиланд вышел в лидеры по снижению ИПЦ – более 4%. Потребительские расходы без фискального стимулирования будут падать даже при возобновлении экономической деятельности – объем программ помощи экономике по всему миру уже составил порядка $10 трлн, из которых 70% пришлись на США, Европу и Японию. Что важно, и о чем мало говорит ЦБ – это резкий рост производственных цен до уровня начала 2019 г., что не мультиплицируется в потребительскую инфляцию из-за падения импорта, денежных доходов и реальной потребительской способности в будущем.

Динамика инфляции и ключевой ставки с начала года

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Другие важные комментарии на пресс-конференции:

Пересмотр нейтральной ставки: ЦБ не исключает, что скорректирует свое мнение по вопросу нейтрального диапазона (сейчас составляет 2–3%) в рамках публикации июльского макроэкономического бюллетеня. В то же время регулятор призывает не ждать резких колебаний, а нейтральная ставка ниже 5% не рассматривается.

Реальная ставка сохранится положительной: Переход в зону отрицательных реальных ставок по-прежнему не прогнозируется. Методика расчета реальной ставки у регулятора базируется на ожидаемой инфляции в ближайшие 12 месяцев.

Инфляция как ключевой индикатор: Дезинфляционные факторы продолжают превалировать, и их влияние будет довлеющим и в дальнейшем. В августе и сентябре также допускается сезонная дефляция из-за падения цен на плодоовощную продукцию. В то же время годовая инфляция в следующие месяцы может повышаться за счет эффекта низкой базы. По оценке ЦБ, пик такого роста может быть достигнут в феврале 2021 г. Уточненный экономический прогноз, включающий ожидаемый в ближайший год индекс потребительских цен, будет дан в рамках следующего опорного заседания 24 июля.

Ставки будут сохраняться низкими по крайней мере до конца 2021 г. Стратегия Банка России в области процентных ставок в дальнейшем по-прежнему будет опираться на актуальный баланс значимых факторов. Регулятор пока не готов анонсировать окончание цикла смягчения монетарных условий. Напротив, он дал четкий сигнал к возможному дальнейшему снижению ставки. В то же время в будущем столь большой шаг снижения маловероятен, поскольку он скорее относится к «нестандартным» мерам. Длительность проведения стимулирующей монетарной политики будет в том числе зависеть от действий глобальных ЦБ. Таким образом, ЦБ может указывать на то, что низкие ставки в России сохранятся как минимум в ближайшие полтора года.

Долговая политика России. Минфин имеет возможности для наращивания государственных заимствований. Банк России не видит сложностей с реализацией программы привлечения средств и находит комфортной текущую стоимость долга.

Прогноз по экономике. Падение ВВП во 2К превзойдет первоначальный прогноз в 8% из-за более длительного воздействия ограничительных мер. В то же время регулятор не ждет сокращения экономики более чем на 10%.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 16.06.2020, 11:46

Вторая волна или новые возможности для покупки?

Что движет рынком, и где сохраняется потенциал?

Прошлая неделя выдалась волатильной — ралли в ее начале было обусловлено возобновлением глобальной экономической деятельности и улучшением майской статистики, которая указывает на V-образную динамику рынков. В этих условиях к 8 июня S&P 500 вырос до 3 232 п., что лишь на 100 п. ниже максимума 21 февраля, чему способствовал приток наличных средств от населения в наиболее перепроданные сектора, в частности в авиаперевозчиков (UAL, AA, Delta Airlines), Boeing и Southwest Airlines) и круизные компании Norwegian, Royal Caribbean и Carnival, стоимость акций которых в среднем за месяц взлетела более чем на 70%.

Также в лидеры роста вышли финансовые компании, в том числе Invesco, Ventas и Discovery, в среднем прибавив 50%; котировки ретейлеров Coty, L Brands и Gap в среднем за месяц подскочили на 40%; бумаги американских нефтегазовых компаний, в частности Schlumberger, Occidental Petroleum, в среднем, подорожали более чем на 30%.

Рынки действительно были перегреты, и техническая коррекция была неизбежна после столь стремительной и продолжительной восходящей динамики, хотя среднесрочный потенциал роста остается высоким (около 30%), особенно у авиаперевозчиков, компаний сферы досуга и развлечений, круизных операторов. Потенциал роста финансового сектора и американской нефтегазовой отрасли составляет 20%. В лидеры роста вышел IT-сектор, который с начала года прибавил 10% он единственный пока опережает S&P 500, по крайней мере, на 10%. Китайский IT-сектор с начала года вырос на 5%. Также в лидеры с начала года вышли российские ретейлеры, которые прибавили 1%.

Причина затяжной коррекции?

Во-первых, из-за прогноза ФРС, обнародованного 10 июня, который предполагает более медленное, чем ожидалось, восстановление экономики. Управляющие регулятора ждут, что уровень безработицы к концу 2020 г. составит 9,3% и останется высоким в течение ближайших лет - 6,5% в 2021 г. и 5,5% в 2022 г. Ожидается, что ВВП США сократится на 6,5% в 2020 г., а в 2021 г. вырастет на 5%.

ФРС обязалась удерживать ставки у 0% до 2022 г., когда экономика полностью восстановится, и рассматривает возможность увеличения пакета стимулирующих мер на дополнительные $1,5-2 трлн, если потребуется.

Дефицит бюджета США вырос до рекордных $1,88 трлн с начала года, или на 155% г/г, - следствие предоставления экономических льгот и отсрочки налоговых платежей, сообщал Минфин страны.

Данная сумма не включает $500 млрд на рефинансирование долгов, которые банки предоставили в рамках программы поддержки малого бизнеса (Paycheck Protection Program) на $669 млрд.

При этом госдолг превысил $27 трлн, или 130% ВВП США.

Инвесторов также беспокоит вторая волна пандемии. В связи с возобновлением экономической деятельности уровень заболеваемости повысился в Техасе, Флориде и Калифорнии. В США выявили 19,5 тыс. случаев за сутки, в результате чего число заболевших в стране достигло 2 млн, или 25% от общемирового показателя, который сейчас составляет 8 млн.

Минус $5 трлн за неделю

В этих условиях фондовые рынки сдали позиции на прошлой неделе, а в лидеры роста вышел индекс волатильности US VIX (+40 п.п.) и EM FX vols (+8%). В разрезе сырьевых товаров подорожал коксующийся уголь (+6%) и золото (+1,2%). В числе аутсайдеров оказалась нефть Brent, подешевевшая более чем на 8% с 5 по 12 мая 2020 г. В лидеры роста на прошлой неделе вышли российские ретейлеры и американские онлайн-ретейлеры (+1,3%), в частности Amazon. Несмотря на отсутствие интереса к риску, американские компании прибавили 0,6%.

S&P 500 потерял 5%, опустившись ниже 200-дневной скользящей средней (3013 п.), следующий важный уровень поддержки - 50-дневная скользящая средняя, которая в настоящее время составляет 2903 п. Продажи на фондовом рынке США, как и на других рынках, стали результатом продаж бумаг нефтегазовых и медицинских компаний, которые подешевели за неделю более чем на 12%. Фондовый рынок США не стал главным аутсайдером. Европейский рынок акций потерял более 10% из-за продаж акций финансовых компаний. FTSE 100 снизился на 8%, Nikkei 225 - на 7%, а РТС - на 6,5%. В среднем мировые индексы снизились за неделю на 5,4%, в результате чего их общая капитализация сократилась на $5 трлн.

Наши ожидания

Волатильность останется высокой, но поддержку рынку окажет хорошая статистика за май, которая указывает на V-образную динамику в условиях снятия ограничительных мер и снижения ставок ведущими ЦБ.

Мы ожидаем, что S&P 500 отчасти отыграет потери после выхода хороших экономических данных на этой неделе, в частности по розничным продажам в США во вторник. Кроме того, председатель ФРС Джером Пауэлл представит полугодовой доклад банковскому комитету cената. Мы ожидаем, что S&P 500 восстановится до 3200 п., поэтому инвесторы будут выбирать самые перепроданные активы в транспортном и нефтегазовом секторах. Цена нефти Brent должна вернуться к $40/барр., а рубль укрепится к доллару до 69.

Поддержку рынкам на этой неделе могут оказать сразу несколько решений по ставкам, которые примут ЦБ Японии, Великобритании, Швейцарии, России, Бразилии, Тайваня и Индонезии.

Европейские лидеры обсудят предложенный Еврокомиссией фонд восстановления экономики размером 750 млрд евро ($851 млрд).

Власти различных стран ослабляют режим изоляции и ограничения на поездки, чтобы оживить экономический рост, сохраняя при этом контроль над распространением COVID-19. Жители Нью-Джерси могут снова сдавать на права; Греция вновь открывает границы для туристов из Китая и 28 других стран. Жители Сан-Франциско могут посещать рестораны с открытыми верандами и отправлять детей в летние лагеря; Токио планирует снять все бизнес-ограничения; Китай протестирует вакцины на добровольцах, выезжающих за границу; возобновляются матчи английской премьер-лиги без зрителей.

Отчетность на неделе представят Oracle, американский авторетейлер CarMax, индийский автопроизводитель Tata Motors, американский девелопер Lennar, провайдер налоговых услуг H&R Block, Groupon, британский ретейлер Kingfisher, американская сеть супермаркетов Kroger и немецкая компания интернет-платежей Wirecard.

График недели

Российский рынок за неделю

За прошлую неделю рубль ослаб к доллару и евро до 70,2 руб. и 79,3 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи снизился на 1,75%, РТС - на 3,71%.

Лидеры роста и падения

Лидерами роста стали X5 Retail Group (+10,35%), Русгидро (+8,3%), М.Видео (+6,91%), ЛСР (+5,2%), Татнефть (ап +4,87%), Магнит (+4,38%), БСПБ (+3,94%).

В число аутсайдеров вошли Мечел (ао -9,17%), Россети (ао -8,65%, ап -7,44%), Акрон (-8,09%), АФК Система (-5,97%), Алроса (ао -5,89%), Роснефть (-3,58%).

Источник: ITI Capital

Долговые рынки

Цены рублевых гособлигаций преимущественно корректировались вверх на прошлой короткой рабочей неделе. Доходность на среднем и дальнем участках кривой опустилась примерно на 10 б.п., таким образом отыграв около половины недавних потерь. Выпуск ОФЗ-ПД 26228 (текущий 10-летний бенчмарк) закрылся на уровне YTM 5,62%. Начавшееся в конце недели «бегство в качество» не успело в полной мере сказаться на рублевых облигациях из-за длинных выходных. Также определенную поддержку рынку оказывала вновь снизившаяся доходность КО США (10 лет 0,66%).

Успех Минфина на последних аукционах можно охарактеризовать как достаточно скромный. Спрос на дебютное размещение пятилетней серии 26234 составил 83,9 млрд руб. Ведомство предоставило премию примерно в 5 б.п. к уровням вторичного рынка и разместило бумаги на 49,3 млрд руб. Позже в рамках аукциона, на котором предлагался флоатер 24021, ведомство дополнительно привлекло всего 4 млрд руб., несмотря на большое число поданных заявок (154 млрд руб.). Участники рынка ожидали приобрести бумаги с дисконтом при условии скорого снижения ставок, однако этого не последовало.

Активность иностранных инвесторов оставалась вялой. На первичном рынке гособлигаций основной спрос пришелся на российских участников. В целом за неделю вновь (уже третью неделю подряд) наблюдался нетто-отток со счетов нерезидентов в размере 19 млрд руб.

На текущей неделе наиболее важным событием для локального долгового рынка станет заседание ЦБ по ключевой ставке. Мы подтверждаем наше мнение, что регулятор не станет смягчать монетарные условия больше, чем делал это ранее. Иными словами, мы полагаем, что величина шага снижения ставки останется 50 б.п. Текущий уровень доходности на вторичном рынке облигаций уже учитывает данное решение. Таким образом, до заседания мы ожидаем преимущественно боковую динамику в ценах ОФЗ.

Ухудшение «аппетита к риску» на внешних площадках спровоцировало отток средств с развивающихся рынков. Таким образом, цены суверенных еврооблигаций большинства стран EM оказались под давлением. Российские бонды не стали исключением, поднявшись в доходности на 10-15 б.п. Короткие выпуски оказались более устойчивыми, практически не изменившись в цене. В результате наклон кривой дополнительно увеличился.

Предстоящая неделя – российский рынок

На предстоящей неделе не ожидается публикации финансовой отчетности по МСФО за 1К20.

Дивиденды, дополнительная эмиссия и обратный выкуп

Акционеры Магнита одобрили дивиденды за 2019 г. в размере 157 руб./акция, что соответствует 4% доходности. Дата закрытия реестра – 19 июня 2020 г.

Акционеры Северстали одобрили выплату финальных дивидендов за 2019 г. в размере 26,26 руб./акция (3% доходность) и за 1К20 – 27,35 руб./акция (3% доходность).

Датой закрытия реестра на получение квартальных выплат утверждено 16 июня 2020 г.

Акционер Норильского никеля Владимир Потанин предложил Русалу и Crispian отказаться от выплаты дивидендов в течение 2020 г., а итоговые выплаты за 2020 г. ограничить $1 млрд. Предложение обусловлено возможным негативным влиянием аварии в Норильске на финансовые показатели компании.

Исходя из текущей цены акций компании можно заключить, что в случае одобрения предложения, итоговая выплата за 2020 г. составит 436 руб./акция, доходность - 2,31%.

Новости

Транснефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1К20 лучше ожиданий.

Выручка компании составила 263,34 млрд руб. (+1,2% г/г), EBITDA — 133,7 млрд руб. (+3% г/г), чистая прибыль — 56,75 млрд руб. (+13% г/г).

Как и ожидалось, результаты за 1К20 вышли стабильными относительно прошлого года, так как сокращение добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ еще не отразилось на показателях компании. Объем транспортировки нефти компанией в 1К20 вырос до 120,2 млн т (+0,9% г/г), объем транспортировки нефтепродуктов составил 10,5 млн т (+8,2% г/г).

В 1К20 Транснефть увеличила резерв для потенциального урегулирования последствий инцидента с загрязнённой нефтью на нефтепроводе «Дружба» на 4,87 млрд руб. ввиду повышения курса доллара.

На наш взгляд, динамика акций определяется следующими факторами:

соглашением о сокращении добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ (срок договоренностей по майским/июньским уровням сокращения добычи продлен до июля включительно). Транснефть ожидала снижения экспорта нефти России в июне на 17%, до 13,65 млн т.;

восстановлением глобального спроса на нефть в связи с завершением периода изоляции в мире;

реалистичностью предложений нефтяных компаний по снижению тарифов на прокачку нефти на период сделки ОПЕК+. В июне Минэнерго и ФАС выступили против данного предложения;

фондированием программы капзатрат. Во время встречи Владимира Путина и Николая Токарева в конце мая президент просил сохранить инвестиционную программу на запланированном уровне;

ожиданиями по выплатам дивидендов. Совет директоров Транснефти предложил ГОСА , запланированному на 30 июня, направить на дивиденды за 2019 г. 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, или 81 млрд руб. (11,2 тыс. руб./акция). Однако Транснефть обсуждает с правительством возможность рассрочки выплаты дивидендов за 2019 г.: 50% предлагается заплатить в 2019 г., и 50% — в течение трех лет в виде надбавки к тому, что будет предложено к выплате в следующие годы.

X5 Retail Group рассматривает возможность корректировки дивидендной политики: рост дивидендов по итогам 2020 г. может составить 50% по сравнению с суммарными дивидендами за 2019 г. Согласно дивидендной политике ретейлера, целевой коэффициент выплаты дивидендов установлен на уровне не менее 25% консолидированной чистой прибыли по МСФО (IAS 17), при условии, что отношение чистого долга к EBITDA находится ниже 2х. Дивиденды за 2019 г. составили 110,47 руб./ГДР, общая сумма выплат составила 30 млрд руб., что оказалось выше чистой прибыли, которая за 2019 г. составила 25,9 млрд руб. Таким образом, в случае утверждения решения набсоветом и акционерами дивиденды ретейлера по итогам 2020 г. могут составить до 45 млрд руб. или 165,7 руб./ГДР, что соответствует доходности на уровне 7%.

Сбербанк договорился о приобретении 72% 2ГИС, основного конкурента Яндекс.Навигатора, также 3% компании перейдут во владение «О2О холдинг», СП Сбербанка и Mail.Ru Group. 25% останутся у основателя сервиса, Александра Сысоева. Планируемый срок закрытия сделки — 3К20. В новый совет директоров 2ГИС войдут представители Сбербанка и основателей сервиса.

ФАС отказала Яндекс.Такси в покупке ГК «Везет» после четвертой подачи ходатайства по сделке.

Ранее MLU, СП Яндекса и Uber договорились о покупке программного обеспечения и колл-центров группы компаний Везёт. Закрытие сделки ожидалось до конца прошлого года. Продавцы сервиса Везет должны были получить до 3,6% акций Яндекс.Такси и до $71,5 млн при условии успешного достижения KPI. Яндекс сообщал, что в течение трёх лет Яндекс.Такси планирует инвестировать около 8 млрд руб. в развитие такси в регионах России: около половины суммы будет направлено на внедрение технологий для обеспечения безопасности поездок, столько же — на поддержку таксопарков и водителей.

Также стало известно, что Яндекс планирует выкупить долю Uber в Яндекс.Такси вместо проведения IPO. Доля Uber в Яндекс.Такси составляет 36,9%.

Veon ведёт переговоры с Team LLC относительно продажи своей «дочки» в Армении. Ранее Veon пробовал продать «Веон Армении» американскому оператору UCom.

Результаты Системы по МСФО за 1К20 вышли чуть лучше консенсус-прогноза Интерфакса по OIBDA на 1,2%. Негативным фактором стал рост долга корпоративного центра до 208 млрд руб. с 189 млрд руб. в 4К19. Результаты Системы обычно не являются катализатором движения акций. На наш взгляд, важны будут комментарии менеджмента Системы по вопросам:

  • сделки по вхождению Сбербанка в состав акционеров Ozon;
  • перспектив и времени проведения IPO Ozon в этой связи;
  • развития бизнесов после отмены режима самоизоляции;
  • возможной адаптации затратной и инвестиционной политики холдинга под реалии кризиса

Выручка компании составила 158,9 млрд руб. (+6,3% г/г; -12,3% кв/кв), скорректированная OIBDA – 54 млрд руб. (+1,5 г/г; +2,4% кв/кв) благодаря неплохим результатам диверсифицированного портфеля активов и несмотря на негативное влияние пандемии COVID-19 и режима самоизоляции на ключевых рынках присутствия.

Скорректированный чистый убыток составил 9,4 млрд руб. против прибыли в 1К19 в размере 15,7 млрд руб. и 4К19 на уровне 26,8 млрд руб.

Долг корпоративного центра вырос. За 1К20 долг Системы увеличился с 189 млрд руб. в 4К20 до 207,8 млрд руб. из-за привлечения рублевых кредитов. В мае размещены 10-летние биржевые облигации на 15 млрд руб. под 6,6%, срок оферты – четыре года.

Незначительно (1,8 млрд руб.) на долг повлияла переоценка номинированного в долларах обязательства перед Росимуществом. На 31 марта 2020 г. доля рублевого финансирования компании составила более 95%.

Поступление спецдивидендов от МТС (10 млрд руб.) и 17 млрд новых заимствований пошли на инвестиции в новые проекты (6 млрд руб., из которых 3 млрд руб. - в Ozon), расходы и налоги корпоративного центра (5 млрд руб.) и процентные расходы (4 млрд руб.), оставив денежную позицию на уровне 17 млрд руб. на конец 1К20 против 5 млрд руб. в 4К20.

Ozon

Оборот Ozon (GMV, gross merchandise value - оборот от продаж за вычетом возвратов) в 1К20 увеличился до 31,6 млрд руб. с НДС (+115% г/г), клиентам было отправлено 13,4 млн заказов. В апреле показатель GMV вырос практически в два раза г/г, до 14,9 млрд руб. с НДС.

Компания ожидает роста на 100% в 2020 г. В марте и в апреле число новых клиентов на площадке Ozon удвоилось по сравнению с прошлогодним показателем. В апреле 39% клиентов Ozon сделали два заказа или более, как правило, покупатели делают по два-три заказа в год.

Также пандемия способствовала развитию последний мили, т.е. бесконтактной доставки, что значительно ускоряет процесс доставки, увеличивая количество выполненных заказов в день.

Компания строит фулфилмент-центры и расширяет инфраструктуру доставки.

С начала года Система инвестировала 3 млрд руб. в Ozon для продолжения стратегии активного роста.

Segezha Group

Снижение выручки на 1% г/г, до 14 млрд руб., из-за высокой базы 1К19, негативной ценовой конъюнктуры в мешочной бумаге. Снижение OIBDA на 34%, до 2,6 млрд руб., из-за динамики выручки, изменения структуры продаж в сторону менее рентабельных продуктов. В 1К20 70% выручки имело валютную составляющую. Долг компании также имеет валютный компонент, вследствие чего эффект переоценки негативно повлиял на чистую прибыль.

Агрохолдинг «Степь»

Выручка упала на 13% г/г, до 5,5 млрд руб., в результате снижения переходящих остатков с/х культур, однако OIBDA увеличилась на 35% г/г до 1,1 млрд руб., тем самым, подчеркивая защитные характеристики агробизнеса. Прибыль росла за счет повышения эффективности в сегменте «Молочное животноводство», роста реализации яблок в «высокий» сезон в сегменте Садоводство, положительной динамики в сегментах агротрейдинга.

В мае холдинг «Степь» продал актив, специализирующийся на производстве томатов и огурцов, чтобы сосредоточиться на ключевых сегментах: растениеводстве, агротрейдинге и молочном животноводстве.

В мае были приобретены три сельскохозяйственных предприятия в Ставропольском крае, включая молочно-товарную ферму, которая после проведения реконструкции станет крупнейшей МТФ в России с объемом производства молока более 100 тыс. т в год.

Медси

Выручка Медси в 1К20 выросла до 5,9 млрд руб. (+13,7% г/г), скорр. OIBDA составила 1,1 млрд руб. (+26,5% г/г), скорр. чистая прибыль – 0,3 млрд руб. (+58,3% г/г).

Важно отметить рост среднего чека на 28,5% г/г, до 2,8 тыс. руб., который нивелировал снижение потока клиентов на 9,3% г/г, до 2 млн пациентов.

Медси готовит к открытию в конце года новый медицинский центр на Мичуринском проспекте в Москве.

В недавнем интервью РБК новый СЕО Системы Владимир Черахов говорил, что выручка Медси может упасть на 20-30% в 2020 г.

Электросети (БЭСК)

Выручка выросла на 9% г/г до 5,8 млрд руб., OIBDA выросла на 34% г/г, до 1,9 млрд руб. за счет роста тарифов на передачу электроэнергии, увеличения объема выручки за технологическое присоединение. Активный рост подчеркивает защитные характеристики еще одного направления Системы.

Детский мир продолжает открывать магазины., в 1К20 увеличил долю онлайн-продаж в общей выручке до 25%, в апреле - до 42%. В апреле 2020 г. неаудированная выручка с учетом онлайн-сегмента снизилась на 20% г/г, но за 18 дней мая выросла на 2% г/г.

МТС нарастил онлайн-продажи смартфонов на 70% по сравнению с периодом до введения самоизоляции.

Расширение инвестиционной и исследовательской инфраструктуры:

На уровне корпоративного центра разрабатывается программа повышения эффективности, сокращения затрат, что в полной мере отразится в финансах за 2021 г.

Создание нового венчурного фонда ранней стадии развития Sistema SmartTech, с фокусом на формирование новых рыночных ниш.

Развитие одной из крупнейших частных лабораторий в России между «Система-БиоТех» и Фондом международного медицинского кластера о совместном строительстве здания многопрофильной биотехнологической НИОКР лаборатории и центра доклинической апробации в Сколково.

АФК Система, РФПИ и НИЦЭМ им Н.Ф.Гамалеи договорились о сотрудничестве для производства первой в России вакцины от коронавируса на базе принадлежащего АФК завода Alium в Зеленограде. Вакцина показала успешные результаты на доклинических испытаниях, начало первых клинических испытаний вакцины ожидается в середине июня 2020 г. Запуск массового производства вакцины планируется осенью текущего года.

В ходе телефонной конференции менеджмент АФК Системы сообщил, что:

  • компания приостановила проведение программы обратного выкупа и сконцентрировалась на сохранении денежных средств с целью поддержания бизнеса;
  • запущена программа сокращения затрат и повышения эффективности, которая должна привести к сокращению SG&A затрат корпоративного центра на 5-7% г/г в 2021 г.;
  • на текущий момент как минимум два актива Системы, Ozon и Segezha, находятся в поисках финансирования для развития бизнеса. Если средства для Ozon необходимы, на наш взгляд, для поддержания его активного роста оперативно, то инвестиции Segezha в модернизацию производства в размере 90 млрд руб. могут быть осуществлены за три-четыре года. Деталей по возможной сделке Ozon cо Сбербанком представлено не было.
0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 13.05.2020, 13:00

Море ликвидности поддержит рынки в краткосрочной перспективе

IT — главный драйвер роста мирового рынка

Ралли на мировом фондовом рынке продолжается — MSCI подскочил на 30%, менее чем за два месяца отыграв $13 трлн потерянной рыночной капитализации — если она еще прибавит $6-7 трлн, то вернется к уровню конца января, который предшествовал спаду.

S&P 500 прибавил более 3% на прошлой неделе, закрывшись на 2 930 п., всего лишь на 2,2% ниже 100-дневной скользящей средней; 200-дневная скользящая средняя — 2 993 п. — самый важный уровень сопротивления, который мог бы быть протестирован уже на этой неделе, он лишь на 11% ниже последнего максимума от 20 февраля 2020 г.

Динамика акций, прежде всего мирового IT-сектора, особо не пострадала от вышедших на прошлой неделе плохих экономических данных, а также ряда аналогичных финансовых отчетов, так как инвесторы сделали ставку на быстрое восстановление, однако из-за стремительного отскока рисковых активов некоторые усомнились в неизбежности дальнейшего роста. С начала года, с положительной доходностью торгуются лишь американские акции (6%) и бумаги IT-сектора (2%). С начала распродаж 20 февраля в среднем американский IT-сектор восстановил 90% потерь и сейчас находится лишь на 10% ниже исторических максимумов. Некоторые акции, такие как Citrix Systems, Fortinet, Zoom, Amazon, Ebay, F5 Networks, Activition Blizzard и других компаний, которые извлекли выгоду из карантина, торгуются на новых максимумах, выше февральских пиковых значений.

Разрыв между реальной экономикой и финансовыми рынками сохраняется

Главным событием прошлой недели стал пятничный отчет по занятости США за апрель, согласно которому число безработных выросло на 20,5 млн (что соответствует безработице на уровне 14,7%) в связи с серьезным спадом в сфере услуг, на долю которой пришлось значительное число сокращенных работников. С тех пор как экономика США погрузилась в рецессию, т.е. за семь недель, более 33 млн американцев, или 22% населения, потеряли работу. Несмотря на максимальный рост безработицы с июня 1945 г, S&P 500 вырос на 1,7% в прошлую пятницу, так как статистика знаменует собой дно экономического спада, и инвесторы надеются на улучшение, пока мир готовится к постепенному возобновлению экономической деятельности.

Чего ждать в обозримом будущем?

Плавный перезапуск мировой экономики

Власти различных стран объявляют о постепенном возвращении к нормальной жизни по мере увеличения числа выступающих за возобновление экономической деятельности и снятие ограничений на передвижение людей.

В связи с замедлением распространения коронавируса в штате Нью-Йорк губернатор Эндрю Куомо заявил 11 мая, что штат готов к возобновлению экономической активности, а некоторые регионы запустят эти процессы уже на этой неделе. Так, возобновят работу строительные компании, придорожные торговые точки, драйв-ин кинотеатры и некоторые компании сферы досуга. Чтобы это произошло, район должен отвечает семи критериям, включая низкие показатели госпитализации заболевших COVID-19, обеспечение тестирования и мер защиты на местах. По словам губернатора, будут созданы пункты контроля, сотрудники которых будут следить за возобновлением экономической деятельности в каждом районе и контролировать соответствие мерам защиты.

Действия Дональда Трампа в ближайшие дни в отношении Китая и перспективы новой холодной войны, которую некоторые уже считают неизбежной, могут стать самым значительным источником рыночной волатильности.

Нефть может подорожать до $35/барр. на этой неделе

Нефть и другое сырье могут получить поддержку ввиду планов постепенного возобновления экономической активности по всему миру, от Австралии до США, хотя множество рисков остается, включая возможную вторую волну пандемии. Франция объявила о планах возобновления работы некоторых предприятий и школ в понедельник, Германия — в среду.

На прошлой неделе Саудовская Аравия начала поддерживать начинающееся восстановление рынков путем повышения отпускных цен на нефть. В понедельник нефть дешевела, так как инвесторы анализировали признаки повышения спроса на фоне огромного избытка предложения. Саудовская Аравия неожиданно объявила о дополнительном сокращении добычи на 1 млн б/c, до 7,5 млн б/с в июне, т.е. минимума за 18 лет, после чего другие члены ОПЕК — Объединенные Арабские Эмираты и Кувейт анонсировали аналогичные меры.

Saudi Aramco выплатит дивиденды в размере $18,75 млрд за первые три месяца 2020 г. Таким образом, по итогам года общая сумма выплат должна составить $75 млрд, хотя компания не подтвердила эту цель.

Мы ожидаем, что на этой неделе Brent протестируют $35/барр., что спровоцирует высокий спрос на перепроданные мировые нефтегазовые компании в Китае, США и России, бумаги которых упали в среднем более чем на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Что покупать?

На американском фондовом рынке наиболее перепроданными нефтегазовыми компаниями являются Occidental Petroleum, Helmrich and Payne, Apache, Halliburton и Schlumberger. На российском фондовом рынке это Татнефть преф., Газпром, Транснефть, Роснефть и Лукойл.

За нефтегазовым сектором по перепроданности следуют сектор второстепенных товаров и услуг, финансовый сектор, сектор недвижимости и промышленный. На американском и российском фондовых рынках нам нравятся следующие компании из этих секторов: Invesco, Wells Fargo, Citibank, Сбербанк, JPM, GE, Boeing, Delta Airlines, Kohls Group и Capri Holding.

Предстоящая неделя — зарубежные рынки

Среда, 13 мая

  • Данные по запасам нефти от Минэнерго США (EIA)
  • ЦБ Новой Зеландии: ставка
  • Tencent: отчетность за 1К20. конференц-колл
  • Канцлер Германии Ангела Меркель проинформирует Бундестаг о развитии пандемии и ответит на вопросы законодателей. Глава государства, вероятно, расскажет о планах ослабления ограничительных мер, помощи бизнесу, включая Lufthansa, и субсидиях автопроизводителям.

Четверг, 14 мая

  • Мексика: ставка
  • Число заявок на пособие по безработице в США за неделю по 9 мая
  • Банк Мексики снизил ключевую ставку на полпункта на двух внеплановых заседаниях подряд в марте и апреле. Ожидается, что центральный банк Мексики сохранит этот курс и снизит базовую ставку до 5,5%.

Пятница, 15 мая

  • Китай: промпроизводство, апрель, прогноз +1,5% г/г; розничные продажи, апрель, прогноз −5,9% г/г
  • Хедж-фонды раскроют данные по инвестициям за 1К по форме 13F
  • США: розничные продажи за апрель, прогноз −11,7% м/м; промпроизводство за апрель, прогноз −12,0% м/м; индекс настроений потребителей в мае от Мичиганского университета, прогноз — 68; число буровых установок от Baker-Hughes, сальдо счета движения капитала
  • Еврозона: ВВП, торговый баланс
  • ВВП: Германия, Колумбия, Польша, Венгрия, Румыния, Чехия, Словакия, Хорватия, Украина, Гонконг.

График недели

Российский рынок за неделю

За короткую неделю с 6 по 8 мая рубль укрепился к доллару и евро до 73,42 руб. и 79,59 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи снизился на 0,45%, РТС повысился на 0,28%.

Лидеры роста и падения

Лидерами роста стали Россети (ап +23,54%), Московская биржа (+5,71%), Яндекс (+2,89%), Роснефть (+3,68%), Башнефть (ап +3,63%), МТС (ао +1,78%), ФСК ЕЭС (+1,5%).

В число аутсайдеров вошли Юнипро (ао −6,92%), ММК (-5,37%), Аэрофлот (-3,8%), Мечел (ао −3,79%, ап −3,65%), ПИК (ао −2,96), НЛМК (ао −2,6%).

Источник: ITI Capital

Долговые рынки

Наиболее важным событием для рынка облигаций на прошлой короткой рабочей неделе стало выступление главы ЦБ в рамках регулярной пятничной пресс-конференции. Так, Эльвира Набиуллина заявила, что на следующем заседании (намечено на 19 июня) регулятор в том числе будет рассматривать сценарий снижения ключевой ставки сразу на 100 б.п. Данное высказывание имело своей целью еще сильнее убедить инвесторов в «мягком» настрое ЦБ, чтобы усилить спрос на ОФЗ, которые выступят одним из важных источников финансирования дефицита бюджета в этом году. По словам Набиуллиной, Россия планово будет наращивать госдолг. Ожидается, что Минфин для компенсации выпадающих нефтегазовых доходов дополнительно займет от 1,5% до 2% ВВП. Основными покупателями, по всей видимости, выступят отечественные игроки. Было отмечено, что доля ОФЗ в балансе локальных банков находится на уровне примерно 4%, что сопоставимо и даже ниже, чем в США, в среднем по еврозоне и в большинстве стран Восточной Европы. Иными словами, это оставляет пространство для дальнейшего маневра. В свою очередь нерезиденты пока не спешат наращивать покупки российских госбумаг. По статистике Банка России доля вложений иностранных игроков в ОФЗ на конец апреля 2020 г. составила 30,59%, в то время как на конец марта этот показатель равнялся 30,8%.

Реакция рынка на «голубиную» риторику была умеренно позитивной. Длинные ОФЗ по итогам пятницы подорожали примерно на 1 п.п., что соответствовало снижению доходности на 7-10 б.п. Короткий и средний участки кривой снизились более существенно, на 15-20 б.п., таким образом, наклон кривой ОФЗ еще больше увеличился. По данным НРД, на прошлой неделе вновь наблюдался незначительный нетто-отток средств со счетов нерезидентов в размере 14 млрд руб. (3 млрд руб. неделей ранее).

В начале новой недели локальный долговой рынок сохраняет позитивный импульс. В то же время инвесторы весьма осторожно наращивают позиции, по всей видимости продолжая опасаться масштабов последствий для мировых экономик от распространения коронавируса. Важным индикатором, отражающим уровень принятия российского риска в данным момент, станут итоги первичных аукционов Минфина. Аукционный день, запланированный на 13 мая, станет первым после перерыва с конца апреля из-за длительных праздников.

В целом мы сохраняем позитивный взгляд на рублевые гособлигации. Помимо благоприятной монетарной политики поддержку ценам ОФЗ окажет постепенное увеличение профицита банковской ликвидности. Банк России для этой цели задействует сразу несколько каналов. В ближайшее время планируется запустить долгосрочные аукционы РЕПО (на месяц и год). Также принято решение о существенном уменьшении предложения КОБР. С 12 мая не будут проводиться аукционы по размещению 33-го выпуска купонных облигаций. Более того, с 12 мая и до погашения 31-го выпуска не будут проводиться аукционы по размещению 32-го выпуска КОБР. В дополнении техническую поддержку суверенному сегменту облигаций окажет скорое погашение коротких ОФЗ 26214 на сумму 232 млрд руб. Стабилизация цен на нефтяном рынке также положительно отразится и на объеме доступной ликвидности (путем сокращения объема продаваемой валюты через бюджетное правило), и на спросе на рублевый риск в целом.

На внешних площадках на прошлой неделе сохранялся аппетит к риску, что вылилось в сокращение доходности суверенных бондов развивающихся стран. В лидерах роста были гособлигации Украины и Мексики, их кривые опустились на 50-70 б.п. ниже. Российские бумаги также пользовались спросом, хотя тут ценовые изменения носили более скромный характер. Кривая долларовых обязательств России опустилась на 6-10 б.п. Доходность наиболее длинного бенчмарка Russia 47 сейчас составляет YTM 3,8%. Стоимость российского контракта CDS 5 лет продолжила снижаться и достигла 159 п.п.

Предстоящая неделя — российский рынок

На предстоящей короткой неделе отчетность по МСФО за 1К20 представят TCS Group, ТГК-1, Русагро, МТС, Ростелеком, Qiwi, ТМК.

МТС 26 мая опубликует результаты за 1К20. Формально вчерашние результаты Veon создают негативный фон и для МТС: выручка Veon в России в рублях упала на 3% г/г, EBITDA снизилась на 9% г/г в 1К20г.

Компания отмечала миграцию с мобильного интернета на фиксированный, переток населения из городов в области, где доступность 4G услуг ниже, что негативно сказывается на выручке. На прибыльность негативно повлияло сокращение высокодоходного роуминга, поддержка убыточной ретейл-сети.

В апреле выручка Veon снизилась на 7-9% г/г, EBITDA упала на 15% г/г. Россия остается основным рынком для Veon, и такое значительное падение, на наш взгляд, может быть негативно воспринято инвесторами, учитывая, что телекомы традиционно воспринимаются как защитные бумаги.

Тем не менее, результаты МТС за 1К20 могут быть лучше. Компания Veon последние годы выступает в России, скорее, в роли догоняющей, включая покрытие сети, и недавние перестановки в менеджменте только подтверждают это.

Дивиденды и обратный выкуп

Совет директоров Россетей рекомендовал дивиденды за 2019 г. в размере 0,0885 руб./ао и 0,1893 руб./ап, что соответствует 6,7% и 10,1% доходности.

Компания направит на дивиденды 23 млрд руб. по итогам 2019 г. с учетом промежуточных дивидендов в размере 5 млрд руб. за 1К19. ГОСА состоится 1 июня.

Совет директоров Ленэнерго рекомендовал дивиденды за 2019 г. в размере 0,0947 руб./ао и 13,6226 руб./ап, что соответствует дивидендной доходности на уровне 1,67% и 11,36% соответственно.

Совет директоров ЧТПЗ рекомендовал дивиденды за 2019 г. в размере 8,18 руб./акция, что соответствует доходности на уровне 4%. Дата закрытия реестра — 15 июня 2020 г.

Альфа-групп, которой через CTF Holdings принадлежит 47,86% капитала X5 Retail Group, обратилась к ретейлеру с пожеланием отложить выплату причитающихся ей дивидендов, сообщает Интерфакс. Порядок выплаты дивидендов прочим акционером не меняется — итоговое решение будет принято на ГОСА, которое состоится 12 мая.

Ранее наблюдательный совет Х5 Retail Group рекомендовал дивиденды за 2019 г. на уровне 110,47 руб./ГДР, что соответствует 5% доходности. Общая сумма выплат может составить 30 млрд руб., что выше чистой прибыли компании по итогам 2019 г., которая составила 25,9 млрд руб. Сумма дивидендов, причитающихся CTF Holdings, составляет примерно 15 млрд руб.

Новости

ВТБ опубликовал финансовые результаты за 1К20 выше ожиданий рынка по процентному доходу и чистой прибыли.

Чистый процентный доход ВТБ составил 120 млрд руб. (+14,9% г/г; +2,5% кв/кв), чистая прибыль банка снизилась до 40 млрд руб. (-14,4% г/г; −46% кв/кв).

ВТБ рассматривает возможности снижения выплаты дивидендов. Возможно снижение выплат по ап на сумму убытка по госпрограммам. В соответствии с рекомендацией ЦБ, банк перенес намеченное на июнь ГОСА на срок не раньше сентября. Таким образом, вопрос о выплате дивидендов также перенесен на сентябрь.

Банк поставил на пересмотр показатели по прибыли и COR на 2020 г.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 14.04.2020, 12:33

Поддержка рынка лежит на двух китах

Максимальный недельный рост с 1974 г.

Динамика рынка в течение прошлой недели совпала с нашим прогнозом - S&P 500 протестировал 2 700 п., закрывшись в четверг перед выходным, Страстной пятницей, на уровне 2789 п.

В лидеры роста вышли медицинский сектор США, который прибавил 26%, сектор недвижимости (+20%), финансовый сектор (+16%), нефтесервисный сектор США (+14%). В страновом разрезе в лидерах оказался рынок США - S&P 500 вырос более чем на 10%. Заметно прибавил европейский банковский сектор после одобрения новых мер поддержки экономики. В плюсе главным образом оказались развитые рынки, как мы писали ранее. В целом глобальный рынок акций прибавил 5%, развивающийся - 4%.

Мы ждем позитивного начала недели на фоне замедления распространения коронавируса. При этом волатильность сохранится ввиду старта сезона отчетности. Мы ожидаем, что из-за хороших результатов банковского сектора S&P 500 возможно протестирует 2905 п., в целом прогнозируем вялый рост, в отдельных сегментах возможна заметная коррекция. В лидерах роста развивающихся рынков оказались перепроданная Бразилия (+17%) и Индия (+10%). Российский фондовый рынок прибавил 4% ввиду волатильности цен на нефть.

Среди глобальных рынков наибольший потенциал роста сохраняется у Турции, Бразилии и Мексики.

Поддержка рынка лежит на двух китах

Так почему недельный рост рынка оказался максимальным с 1974 г.?

Это обусловлено двумя факторами. Во-первых, темпы распространения пандемии снижаются в ключевых экономических зонах.

Среднесуточный рост случаев заболеваемости COVID-29 в США на 12 апреля составил 5,4% по сравнению с 7,9% в среднем за неделю, по данным Университета Джона Хопкинса. В отдельных районах США в мае ограничительные меры могут быть ослаблены, однако универсального решения нет, отметил директор Национального института аллергических и инфекционных заболеваний США Энтони Фаучи. Семьдесят вакцин находятся в стадии разработки, три из них проходят испытания на людях, заявили во Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ).

Количество новых случаев инфицирования снижается в Италии, Франции, Германии. Власти Австрии и Дании разработали планы по ослаблению ограничительных мер. Из крупных европейских экономик первыми на это пошли Италия и Германия. Комитет по чрезвычайным ситуациям правительства Италии, состоящий из медицинских и научных советников, готовится к ослаблению ограничительных мер, глава отдела инфекционных заболеваний Высшего института здравоохранения страны Джованни Рецца. С 14 апреля власти могут принять решение о возобновлении работы книжных и обычных магазинов, производителей сельскохозяйственной техники, лесозаготовительных компаний и, возможно, магазинов детской одежды.

Второй фактор - беспрецедентный пакет мер от ФРС, фактически запуск шестой по счету программы количественного смягчения (QE) на $2,3 трлн. Необходимость данных мер обусловлена скачком числа заявок на пособие по безработице в США, которое c 20 марта выросло на 17 млн человек.

С 15 марта власти США помимо снижения ключевой ставки до 0% приняли три пакета стимулирующих мер. Во-первых, ФРС запустила программу «количественного смягчения» на $700 млрд; во-вторых, регулятор расширил программу выкупа активов, сделав ее де-факто неограниченной, в-третьих, ФРС выделила $2,3 трлн для кредитования бизнеса и домохозяйств, а также муниципальных властей.

Средства призваны помочь домохозяйствам, работодателям, властям штатов и местным органам власти оказывать критически важные услуги во время пандемии. ФРС также расширила свою программу выкупа облигаций, распространив ее на некоторые виды высокодоходных облигаций, облигации с залоговым обеспечением и ипотечные ценные бумаги.

Объем активов на балансе ФРС может достичь $9 трлн, или 42% от ВВП. Общий госдолг США, включая гособлигации, приобретенные госструктурами, может вырасти до 130% ВВП с 73% на пике ипотечного кризиса 73%.

Суммарный эффект от мер конгресса более чем на $2 трлн, администрации США, ФРС для американской экономики составит $6 трлн, т.е. около 30% ВВП, оценил глава Национального экономического совета Белого дома Ларри Кудлоу. Это безусловно значительно ускорит восстановление экономики и фондового рынка после пандемии.

Отчетность за 1К20 как источник волатильности торгов этой недели

На этой неделе отчитываются J&J, банки JPMorgan, Citigroup, Bank of America, BlackRock, Goldman Sachs и Wells Fargo. Давление на результаты банков будут оказывать уменьшение чистого процентного дохода (NIM) из-за снижения ставок и сокращение объема кредитования населения ввиду ослабления спроса. При этом банки находятся в более выгодном положении чем тяжелая и легкая промышленность и сектор развлечений, после того как ФРС предоставила рынку избыток валютной ликвидности.

Прибыль компаний S&P 500 в 1К20, как ожидается, снизится более чем на 11% г/г, согласно консенсусу аналитиков, опрошенных Bloomberg. Не исключено, что падение будет более масштабным, поскольку некоторые прогнозы устарели.

Предстоящая неделя - зарубежные рынки

Вторник, 14 апреля

  • Банк Индонезии: ставка
  • JPMorgan: 1К20 отчетность
  • Wells Fargo: 1К20 отчетность
  • Доклады МВФ о международной финансовой стабильности и о перспективах развития мировой экономики

Среда, 15 апреля

  • МЭА опубликует обзор по рынку нефти, прогнозы по спросу
  • Bank of America: 1К20 отчетность
  • Goldman Sachs: 1К20 отчетность
  • Citigroup: 1К20 отчетность
  • Банк Канады: ставка

США опубликуют следующую статистику:

  • Розничные продажи за март, прогноз -8% м/м
  • Промпроизводство за март, прогноз -4,2%
  • Индекс производственной активности Empire State Manufacturing за апрель, прогноз -35,0
  • Бежевая книга ФРС

Четверг, 16 апреля

  • ОПЕК опубликует обзор по рынку нефти, прогнозы по спросу и добыче

США опубликуют следующую статистику:

  • Число новостроек в США за март, прогноз -18,3% м/м
  • Число первичных заявок на пособие по безработице США, индекс потребительского комфорта Bloomberg, число разрешений на строительство, прогноз деловых условий от ФРБ Филадельфии

Пятница, 17 апреля

Китай опубликует следующую статистику:

  • ВВП за первый квартал, прогноз: -6% г/г
  • Промпроизводство за март, прогноз: -7% г/г

График недели

Российский рынок за неделю

На неделе с 6 по 10 апреля рубль укрепился к доллару и к евро до 73,85 руб. и 80,73 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 4,1%, РТС – на 8,78%.

Лидеры роста и падения

Лидерами роста стали ТМК (ао +37,12%) на фоне новостей о buy-back, ВТБ (ао +14,06%), Аэрофлот (+12,8%) после новостей о реструктуризации долгов компании Сбербанком, Россети (ао +12,28%), ТГК-1 (+10,28), ФСК (ао +10,03), Полюс (+9,68).

В число аутсайдеров вошли Черкизово (ао -9,17%), Эталон (-4,79%), ПИК (ао -3,3%), Лукойл (-1,43%), Сургутнефтегаз (ап -1,22%), Роснефть (-0,29%), X5 Retail Group (-0,27%).

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Бумаги ТМК (TRMK RX) подорожали 7 апреля более чем на 20% из-за новостей о делистинге ГДР ТМК с LSE и информации о том, что совет директоров ТМК одобрил программу выкупа акций компании по цене 61 руб./акция (+30,7% к закрытию 7 апреля 2020 г.), выкуп акций ТМК будет осуществляться путем направления АО «Волжский трубный завод» (АО «ВТЗ»), стопроцентной дочерней компанией ТМК, добровольного предложения в отношении 358 826 299 обыкновенных акций.

Долговые рынки

Прошлая неделя оказалась позитивной для суверенных долговых инструментов российского сегмента (как локальных, так и валютных). В то же время волатильность рынка заметно снизилась - цены колебались в узком диапазоне. С одной стороны, улучшению настроений инвесторов способствовала информация о снижении темпов распространения коронавируса в мире, а также о дополнительных мерах поддержки со стороны ФРС США (в частности, о выкупе корпоративных облигаций со спекулятивным рейтингом). При этом неопределенность относительно исхода переговоров ОПЕК+ и возможности заключения новой сделки об ограничении добычи нефти сдерживали более активные покупки.

Рынок ОФЗ завершил неделю примерно на тех же уровнях - бумаги дальнего сегмента подорожали на 1-1,5%. Среднесрочные выпуски выглядели чуть лучше. Объем вложений нерезидентов также изменился незначительно. По данным НРД, за прошлую неделю чистый отток со счетов иностранных игроков составил около 13 млрд руб. Важным событием стало возобновление еженедельных первичных аукционов Минфина после пятинедельного перерыва. Однако их итоги продемонстрировали, что инвесторы пока занимают «осторожную» позицию и готовы покупать лишь короткие выпуски с премией ко вторичному рынку. В свою очередь ведомство такую премию пока предоставляет неохотно. В результате из трех аукционов лишь два были признаны состоявшимися (спроса на флоатер нового типа серии 29013 не было), а общий объем размещения составил немногим более 22 млрд руб.

Позже в пятницу был также обнародован график аукционов ОФЗ на второй квартал 2020 г. Как и в первом квартале, ведомство намерено разместить бумаги на 600 млрд руб. Правда на этот раз основной навес предложения будет смещен на короткий и среднесрочный отрезки кривой. Минфин намерен предложить равные суммы ОФЗ со сроком обращения до 5 лет и от 5 до 10 лет - по 250 млрд руб. План размещения гособлигаций с погашением свыше 10 лет составит 100 млрд руб., что в два раза меньше по сравнению с прошлым кварталом. Всего запланировано 11 аукционных дней. Таким образом, среднедневной объем размещения останется прежнем (54,5 млрд. руб., или 57,8 млрд. руб. с поправкой на результаты аукциона, проведенного 8 апреля).

На текущем этапе мы по-прежнему считаем привлекательными длинные гособлигации. Наиболее длинная серия ОФЗ 26230 торгуется сейчас с доходностью 6,85% годовых. Бумага все еще «ниже» почти на 9% в ценовом выражении, если сравнивать с началом распродаж в конце февраля. При этом мы обращаем внимание на увеличившийся наклон кривой - разница между короткими и длинными выпусками сейчас превышает 120 б.п. Растущие ожидания снижения ключевой ставки ЦБ России, которое может произойти уже 24 апреля в рамках следующего заседания регулятора, лишь подтверждает нашу рекомендацию. Эти прогнозы обусловлены более «мягким» тоном Эльвиры Набиуллиной во время еженедельной пресс-конференции в минувшую пятницу. Дополнительную техническую поддержку «длинному» сегменту кривой окажет сокращение запланированного на этот квартал первичного предложения.

Предстоящая неделя – российский рынок

На предстоящей неделе операционные результаты за 1К20 представят Северсталь, ММК, Эталон, НЛМК, X5 Retail Group.

Источник: Ромир

В марте российские ретейлеры отмечали значительное ускорение роста продаж. Продажи Х5 Retail Group с 1 по 18 марта увеличились на 17,2%, в первые два месяца 2020 г. - на 13,3%. Магнит в свою очередь увеличил отгрузки из распределительных центров в магазины на 20% по всему ассортименту продукции. Отгрузки товаров первой необходимости компания нарастила на 30%. Запас социально-значимых продуктов питания длительного хранения был увеличен в два раза.

При текущей рыночной ситуации продуктовые сети заняли свои ниши: Магнит успешно увеличивает офлайн-продажи, благодаря лучшей логистике на российском рынке ретейла у X5 появилась возможность стремительного развития perekrestok.ru и доставки «Пятерочки». Ранее компания прогнозировала, что в долгосрочной перспективе 50% выручки будет формироваться из онлайн-услуг при 20% доходов от новых направлений бизнеса (включая доставку еды). К концу 2020 г. perekrestok.ru планирует стать ведущим игроком на российском рынке онлайн-торговли продуктами питания, а также готовится конкурировать с онлайн-игроками в сегменте еды быстрого приготовления, что благодаря пандемии группа реализовывает в текущий момент. Ретейлер планирует вывести онлайн-магазины на положительную EBITDA в 2021 г.

Продленный до 30 апреля режим самоизоляции вызвал значительное падение трафика в офлайн продуктовых магазинах, потребители сфокусировались на онлайн-заказах, в связи с этим розничные сети начали сокращать работу торговых точек с целью оптимизации расходов и возможности сосредоточиться на экспресс-доставке. Так, «Пятёрочка» скорректировала время работы около 70% магазинов в Москве и Подмосковье и более 40% торговых точек во всех регионах присутствия. Около 65% магазинов «Перекресток» сократили рабочий день на один-два часа. Круглосуточные магазины сети продолжают работать и ночью.

Мы считаем, что в настоящий момент X5 находится в более выигрышном положении ввиду интернет-доставки в центральном регионе и в Казани, поскольку у Магнита отсутствует экспресс-доставка и партнерские соглашения с сервисами такси, которые перераспределили мощности с перевозок пассажиров на доставку товаров ввиду сокращения спроса на стандартную услугу. Магнит привлекает трафик и сохраняет часы работы магазинов сети.

Дивиденды

Совет директоров Норильского никеля рекомендовал выплату финальных дивидендов по итогам 2019 г. в размере 557,2 руб./акция (выше прогнозируемых ITI Capital 460 руб./акция), что предполагает дивидендную доходность 2,8%. Годовое собрание акционеров пройдёт 13 мая. Рекомендованная дата закрытия реестра – 25 мая.

Совет директоров МТС рекомендовал дивиденды по итогам 2П19 в размере 20,57 руб./акция (прогноз ITI Capital – 19,32 руб./акция), что соответствует 41,14 руб./АДР. Подразумеваемая дивидендная доходность - 6,6% на ао и АДР. Рекомендованная дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов - 9 июля 2020 г.

Ранее компания утвердила минимальные годовые дивидендные выплаты на 2019-2021 гг. на уровне 28 руб./ао (подразумевает текущую дивидендную доходность в 9%), которые будут выплачиваться в виде полугодовых дивидендов.

Дивидендные выплаты МТС – основной, хотя и не единственный, способ обслуживания корпоративного долга ее контролирующего акционера – АФК Система. Получение доходов за счет монетизации других своих активов выглядит для АФК Система более проблематично в условиях нынешней экономической ситуации.

Наблюдательный совет Банка Санкт-Петербург (БСПБ) рекомендовал по итогам 2019 г. выплатить 0,11 руб./ап, не выплачивать дивиденды по ао. Рекомендованная дата закрытия реестра – 8 июня 2020 г. При условии стабилизации экономики БСПБ готов рассмотреть вопрос о дивидендах во 2П20. Также БСПБ отказался от потенциальной программы обратного выкупа.

Новости

О'кей объявил финансовые результаты по МСФО за 2019 г. Выручка компании составила 165,086 млрд руб. (+2,3%) в т.ч. из-за роста выручки сети дискаунтеров «Да!» на 31,5% г/г, до 17,91 млрд руб. EBITDA составила 14,06 (-0,5%). Чистая прибыль составила 747 млн руб. по сравнению с убытком в 1047 млн руб. годом ранее. Дата и время конференц-звонка будут объявлены позднее.

Группа Эталон объявила финансовые результаты по МСФО за 2019 г. Выручка составила 84,33 млрд руб. (+17%), что вызвано высокими операционными результатами в 2019 г. EBITDA составила 8,9 млрд руб. (+45%), что обусловлено сокращением административных расходов на 335 млн руб. Чистая прибыль возросла до 186 млн руб. (+403%).

Чистый долг группы увеличился до 21,4 млрд руб., показатель чистый долг/EBITDA составил 1,8x.

АФК Система представила финансовые результаты за 4К19 и весь 2019 г. в соответствии с ожиданиями рынка.

Выручка АФК Система в 4К19 увеличилась до 181,1 млрд руб. (+2,7% г/г), скорректированная OIBDA – до 52,7 млрд руб. (-4,6% г/г). Рентабельность по скорректированной OIBDA – 29,1%.

Финансовые обязательства Системы на уровне корпоративного центра по итогам 4К19 сократились на 15,3%, до 189,2 млрд руб., что соответствует раннему прогнозу менеджмента (190 млрд руб. на конец 2019 г.).

В январе отмечалось, что Система рассчитывает снизить долговую нагрузку до 150 млрд руб. до конца 2020 г.

Несмотря на то, что результаты лишь незначительно превысили консенсус, комментарии менеджмента по вопросам преодоления влияния пандемии на бизнес компании в целом были позитивными; в частности - детали по темпам роста продаж Ozon, в котором Система наращивает долю владения и который, согласно стратегии Системы, наравне с Segezha Group, Медси и Степью Система планирует в итоге вывести на IPO, а также сохраняющиеся намерения компании по дальнейшей реструктуризации долга.

По оперативным данным Росавиации, в марте 2020 г. российские перевозчики обслужили 6,57 млн пассажиров (-26,6% г/г), пассажирооборот снизился до 17,388 млрд (-25,6% г/г).

Всего за январь-март 2020 г. перевезено 23,4 млн пассажиров (-5,3 % г/г).

Авиакомпания «Победа» перевезла 748 тыс. пассажиров (+3%), Аэрофлот обслужил 1,8 млн пассажиров (-41,5%). Россия – 415,1 тыс. пассажиров (-41,7%).

Алроса ожидаемо снизила продажи в марте 2020 г. ввиду сокращения спроса и активности клиентов на фоне неопределенности с COVID-19.

В марте Алроса реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $152,4 млн (-59% г/г; -56% м/м). Выручка от продаж алмазного сырья третьим сторонам составила $148,7 млн (+60% г/г; -57% м/м), бриллиантов − $4,1 млн (-49% г/г; без изменений м/м).

Всего за 1К20 компания реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию сумму $904,2 млн (-8% г/г). Выручка от продаж алмазного сырья третьим сторонам составила $881,2 млн (-12% г/г), бриллиантов − $23 млн (+41% г/г).

Новатэк в 1К20 увеличил добычу газа до 19,08 млрд куб. м (+2,2% г/г), жидких углеводородов - на 2%, до 3,05 млн т. Реализация газа снизилась до 20,69 млрд куб. м (-6,8% г/г).

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 07.04.2020, 11:53

Свет в тоннеле?

Статистика последних дней указывает на замедление темпов роста числа зараженных и смертей по всему миру, в основном в странах, где некоторое время назад наблюдался пик, в частности в Испании, Италии, США, Франции и Австралии.

Италия и Испания, у которых в сумме было более 260 тыс. заболевших COVID-19 и более 28 тыс. смертей, «прошли пик» пандемии благодаря активным усилиям по обеспечению социального дистанцирования в течение последних четырех недель.

Президент Дональд Трамп и вице-президент Майк Пенс увидели признаки стабилизации ситуации с пандемией в стране. Власти штата Нью-Йорк сообщили о 594 новых случаях смерти от коронавируса в воскресенье, что на 36 случаев меньше, чем в субботу. Показатель выходит на стадию стабилизации или его значение отклонилось, заявил на брифинге губернатор штата Эндрю Куомо.

Мы сохраняем наш изначальный прогноз, согласно которому к концу апреля возможно уже частичное снятие карантина в отдельных странах и городах. Таким образом, мы с уверенностью может говорить, что 23 марта S&P 500 прошел локальное дно, 2191 п., а на этой неделе индекс может прибавить еще 8% и протестировать диапазон 12 марта - 2 700-2 750 п. В пятницу бенчмарк завершил торги немногим ниже 2 490 п.

Что покупать?

На глобальных рынках рекомендуем покупать наиболее недооцененные ETF в США, в частности авиаперевозчиков (JETS US Equity), сектор развлечения и путешествий (PEJ US Equity) и ВПК (ITA US Equity). В числе интересных объектов для вложений - Boeing (BA US Equity), American Airlines (AAL US Equity), Apple, Microsoft, Citigroup, Sony и Amazon, которые будут хорошо расти вместе с рынком. Для российского фондового рынка актуальны бумаги, отличающиеся высокой перепроданностью и дивидендной доходностью, в частности ВТБ, Сургутнефтегаз, Сбербанк, Алроса, Газпром, Сбербанк преф, Роснефть.

На прошлой неделе в цены закладывали риски тяжелой рецессии

Динамика прошлой недели могла бы оказаться намного хуже, если бы не резкий скачок цен на нефть, после новостей о том, что 6 апреля возможно подписание соглашения о сокращении добычи на 10 млн б/с. Котировки нефти Brent подскочили на 48%, c 21,65/барр., достигая на определенном этапе $36/барр. В этих условиях многие ключевые индексы, в том числе S&P 500, отыграли часть снижения. В глобальные лидеры роста вышли РТС (+12%), а также нефтегазовые компании США (+8%) и Бразилии (+ 7%), в США - отдельные сектора, такие как биофарма (+5%) и потребительский сектор. Европейский фондовый рынок прибавил 2%.

Глобальные фондовые индексы упали в целом на 5%. В числе аутсайдеров оказались бразильский фондовый рынок (-8%), американские компании малой капитализации (-7%) и индийский фондовый рынок (-5,2%).

Прошлая неделя была омрачена активным распространением коронавируса по всему миру, особенно в Нью-Йорке. Трамп задал негативный тон, выразив опасение, что число смертей в стране может увеличиться до 200 тыс. с 10 тыс., предупредив сограждан о самых сложных двух неделях в истории страны. Пессимизма инвесторам добавила статистика по занятости - количество заявок на пособия по безработице в США за неделю превысило 6,6 млн, что неудивительно, так как четвертая часть экономики встала. Число занятых в несельскохозяйственном секторе США в марте снизилось на 701 тыс. человек, а уровень безработицы подскочил до 4,4% вместо ожидаемых 3,8%.

Сводный индекс деловой активности (PMI) США опустился в марте до 41 п. (уровень 2009 г.), с 53 п. в январе. По данным Moody's, власти 41 из 50 штатов ввели ограничения на передвижение жителей, закрыв предприятия общественного питания, университеты, фитнес-клубы, кинотеатры, театры, салоны красоты, парки и непродовольственные магазины. Эти меры привели к падению дневного ВВП США на 29% по сравнению с первой неделей марта в условиях ограничительных мер, действующих в 82 округах США.

Зафиксированные темпы снижения стали максимальными и в дальнейшем ситуация будет улучшаться, прогнозирует главный экономист Moody's. К лету ограничительные меры будут отменяться, во втором квартале падением экономики составит 30%, что заметно больше, чем во время ипотечного кризиса, но меньше, чем во время великой депрессии, когда с 1929 по 1933 гг. экономика падала на 26% в год.

Нефть

Риторика Президента США касательно нефтяного рынка за последние три дня менялась от положительной (с ожиданиями переговоров между саудитами и Россией) до резко отрицательной - (1) с угрозами введения пошлин на импорт нефти в США, (2) задействованием госхранилищ для поддержания текущего уровня добычи американских компаний с целью перепродажи нефти по более высокой цене в будущем и (3) защитой национальной нефтяной промышленности в любом случае.

Впрочем, слова о введении импортных пошлин в США могут быть лишь частью переговорного процесса. Такая мера может не оказать фундаментального влияния на мировую цену на нефть, учитывая, что США пока является нетто-экспортером нефти. Более того, все считают главной угрозой затяжную рецессию, и введение пошлин вряд ли добавит конкурентоспособности всей экономике США, хотя и поддержит национальных производителей нефти.

Данная риторика президента США в совокупности с переносом даты переговоров ОПЕК+ с 6 апреля на 9 апреля и переносом саудитами даты объявления отпускной цены на майские партии может указывает на то, что казалось бы лежащее на поверхности решение о сокращении добычи пока не согласовано, несмотря на анонсированные президентом США в конце прошлой недели улучшения, которые поддержали цену на нефть.

Сокращение добычи на 10 млн б/с, скорее всего, будет лишь локально заметно на фоне перспектив падения мирового спроса на нефть на 25 млн б/с, что вновь поднимает вопрос об эффективности инструмента сокращения добычи в условиях нынешней значительной неопределенности.

Тем не менее, новости о том, что Норвегия и другие страны (Мексика) могут участвовать в сокращении добычи, увеличивают шансы на положительный исход заседания ОПЕК+. В противном случае бремя новых обязательств легло бы преимущественно на Саудовскую Аравию и Россию, что снизило бы вероятность достижения компромисса.

Озабоченность по поводу сроков остановки распространения вируса в США и в мире заставляет экономическое сообщество давать негативные прогнозы о глубине возможной мировой рецессии. В данной ситуации продолжение активных торговых войн - последнее, к чему захотят быть причастны мировые лидеры. В этой связи позитивный исход встречи ОПЕК+ выглядит более реально, но может иметь и лишь краткосрочный или камуфлирующий эффект.

Таким образом, можно говорить об умеренно позитивных ожиданиях от встречи ОПЕК+. Для желающих сыграть на этом можно рекомендовать акции нефтяных компаний, которые отличаются сильным балансом и способны выкупить свои акций с рынка. Такой компанией может быть Лукойл.

В целом же цену на нефть будут формировать новости о коронавирусе и экономических последствиях пандемии, мерах господдержки. Вектор может меняться многократно и быстро. На данном этапе осторожным инвесторам целесообразно придерживаться более защитных бумаг (телекомы, ретейл, золотодобывающие компании).

Предстоящая неделя - зарубежные рынки

Понедельник, 6 апреля

  • США: ФРС запустит временный механизм репо для иностранных центробанков в целях поддержки финансовых рынков
  • США: Банки Уолл-стрит с активами более 100 млрд. долл. должны представить в ФРС планы капиталовложений и данные стресс-тестов
  • США: Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (м/м) (фев), прогноз: -1,0%; пред.: 5,2%
  • Китай: Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (мар), прогноз: 45, пред.: 37,5

Вторник, 7 апреля

  • Экстренное совещание министров финансов Евросоюза по коронавирусу в режиме видеоконференции
  • Промышленное производство в Германии

Среда, 8 апреля

  • Протокол мартовского заседания ФРС США
  • Запасы нефти от Минэнерго США

Четверг, 9 апреля

  • Заседание ОПЕК+
  • США опубликуют следующую статистику:
    • Цены производителей за март, прогноз -0,4% м/м
    • Предварительный индекс потребительской уверенности в США от Университета Мичигана за апрель, прогноз - 75
    • Первичные заявки на пособие по безработице, индекс комфорта потребителей Bloomberg, индекс цен производителей, оптовые запасы

Пятница, 10 апреля

  • Выходной по случаю Страстной пятницы в Великобритании, Франции, Германии и других странах; рынки США закрыты

График недели

Российский рынок за неделю

В четверг Дональд Трамп написал в своем Twitter, что ожидает, что Россия и Саудовская Аравия анонсируют сокращение добычи нефти на 10-15 млн б/с. Саудовская Аравия, в свою очередь, попросила о созыве чрезвычайной встречи ОПЕК +. Данная новость позитивно повлияла на капитализацию российских нефтегазовых компаний.

На неделе с 30 марта по 3 апреля рубль укрепился к доллару и евро до 76,49 руб. и 82,69 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 8,2%, РТС – 10,49%.

Лидеры роста и падения

Лидерами роста стали Сургутнефтегаз (ао +17,7%), Лукойл (+17,5%), Роснефть (+13,9%), Новатэк (ао +13,5%), Татнефть (ао +13,3%, ап +12,8%), X5 Retail Group (+12,7%).

В число аутсайдеров вошли Полюс (-3,9%), Яндекс (-3%), TCS Group (-2,3%), Норильский никель (-1,4%).

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Предстоящая неделя – российский рынок

Сезон отчетности за 2019 г. подходит к концу. На предстоящей неделе рынок будет ждать решения ОПЕК+, заседание назначено на 9 апреля 2020 г.

Долговой рынок

Завершившаяся первая «нерабочая» неделя оказалась вполне успешной для рублевого долгового рынка. ОФЗ с дюрацией более 10 лет подорожали примерно на 3%, что транслировалось в снижение доходности на 10-20 б.п. вдоль кривой. Таким образом вся кривая опустилась ниже 7% по доходности и на текущий момент примерно на 70-90 б.п. отстает от февральских минимумов. Краткосрочные бумаги также дорожали, в результате инвесторы стали закладывать в короткие ставки дисконт к ключевой, что указывает на то, что они перестали опасаться скорого ужесточения монетарных условий (еще несколько недель назад доходность краткосрочных ОФЗ предполагала рост ключевой ставки на 1,25-1,5 п.п.). Лишний раз убедиться в отсутствии «ястребиных» намерений у ЦБ помогла новая еженедельная пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной, впервые проходившая в минувшую пятницу. Глава регулятора заявила, что в среднесрочной перспективе существует потенциал дальнейшего снижения ключевой ставки. Важным положительным моментом для локального долгового рынка на прошлой неделе также стало прекращение оттока средств нерезидентов (против продаж в размере 78 млрд руб. неделей ранее). Более того, по данным НРД, в четверг и пятницу фиксировался нетто-приток средств иностранных игроков. Это указывает на то, что интерес к российским активам постепенно возвращается, что в свою очередь будет способствовать дальнейшему снижению волатильности на рынке.

Новая торговая неделя открылась продолжением восходящего тренда, заданного всплеском цен на нефть в ожидании заключения соглашения об ограничении добычи в ближайшие дни. В случае сохранения благоприятного новостного фона рублевые гособлигации и далее будут дорожать, хотя темпы роста, по нашим ожиданиям, замедлятся. Вполне возможно, что с учетом улучшения настроений на рынке и остановки оттока средств нерезидентов Минфин вернется к еженедельным аукционам уже на этой или следующей неделе. Отсутствие первичного предложения на протяжении пяти последовательных недель оказывало техническую поддержку ОФЗ. Вместе с тем недавно в СМИ появилась информация о возможном увеличении программы внутренних заимствований Минфина на 1-1,5 трлн руб. для финансирования дефицита бюджета (текущий валовый объем на 2020 г. составляет 2,3 трлн руб.). Если такие планы подтвердятся, то этот фактор будет оказывать заметное давление на котировки. Еще один негативный фактор, влияние которого, правда, будет ощущаться только после 2021 г., это возврат налогообложения купонных доходов по всем видам облигаций (включая ОФЗ, субфедеральные и муниципальные).

Также на этой неделе, во вторник (7 апреля), Новосибирская область проведет доразмещение облигаций серии 34020 в объеме до 4,249 млрд руб. Размещение пройдет в форме аукциона по цене не ниже 98,88% от номинала, что соответствует доходности к погашению (примерно через 4,6 года) не выше 7% годовых. В целом мы ожидаем, что в ближайшее время представители субфедерального сектора станут частыми участниками первичного долгового рынка из-за необходимости финансирования растущего дефицита местных бюджетов на фоне глобального макроэкономического спада.

В сегменте валютного российского суверенного долга на прошлой неделе наблюдались разнонаправленные колебания, следующие за траекторией нефтяных котировок. В то же время в абсолютных значениях изменения были несущественными. Опережающую динамику показывали короткие бумаги, доходность которых опустилась на 20-30 б.п. В свою очередь дальний отрезок кривой снизился примерно на 10 б.п. Так, доходность наиболее длинного бенчмарка Russia 47 опустилась до 3,75%.

Дивиденды

Наблюдательный совет Сбербанка предложил новую дату закрытия реестра для акционеров: 16 июля вместо 24 апреля.

Новости

Татнефть опубликовала финансовые результаты за 4К19 и весь 2019 г., согласно которым EBITDA и чистая прибыль оказались ниже консенсус-прогноза Интерфакса.

Выручка Татнефти в 4К19 составила 240,9 млрд руб. (-0,4% кв/кв; +2,3% г/г), EBITDA - 42,7 млрд руб. (-49% кв/кв; -24% г/г), чистая прибыль - 19,4 млрд руб. (-67% кв/кв; -49% г/г).

Выручка компании в 2019 г. составила 932,3 млрд руб. (+2,4% г/г), EBITDA - 290,8 млрд руб. (-1,1% г/г), чистая прибыль - 192,8 млрд руб. (-9% г/г), что было обусловлено ростом затрат и прочих расходов по небанковским операциям и процентным расходам по небанковской деятельности.

Globaltrans опубликовал финансовые результаты за 2019 г., согласно которым EBITDA оказалась выше консенсус-прогноза.

Скорректированная выручка составила 68,8 млрд руб. (+13% г/г), скорр. EBITDA - 39,6 млрд руб. (+20% г/г), чистая прибыль - 22,7 млрд руб. (+16% г/г).

Globaltrans может выплатить за 2019 г. по 46,55 руб. на акцию (прогноз ITI Capital: $0,74/акция), что соответствует доходности на уровне 11%. Также компания сохраняет планы по дивидендам за 1П20 в размере 8,3 млрд руб.

Чистая выручка компании от эксплуатации подвижного состава в январе-феврале 2020 г. снизилась на 10% г/г.

Globaltrans прогнозирует, что совокупные капитальные затраты в 2020 г. снизятся на 40% г/г, до 9 млрд руб.

Обувь России опубликовала финансовые результаты по МСФО за 4К19 и 2019 г.

По результатам 2019 г. выручка компании составила 13,7 млрд руб. (+18,6% г/г), EBITDA повысилась до 3,6 млрд руб. (+25,5% г/г). Чистая прибыль составила 1,7 млрд руб. (+26,7% г/г).

По итогам 4К19 выручка компании выросла до 3,7 млрд руб. (+23,2% г/г), EBITDA до 1,6 млрд руб. (+48,6% г/г), чистая прибыль составила 0,93 млрд руб. (+82,8% г/г).

Динамика основных показателей обусловлена ростом продаж сопуствующих товаров на 15,9%, их доля в розничной выручке достигла 39,2%. В 2020 г. компания планирует повысить долю такого ассортимента до 50%.

Олег Тиньков сообщил, что покинет пост главы совета директоров Тинькофф. 19 марта основатель банка передал права владения акциями TCS Group в семейный траст.

В марте 2020 г. общий объем торгов на рынках Московской биржи вырос на 48,8% г/г, до 98,8 трлн руб., что является максимальным значением за всю историю биржевых торгов.

Объем торгов на фондовом рынке в марте вырос более чем в два раза г/г, до 5,18 трлн руб., аналогичная динамика – на срочном рынке: 15,6 трлн руб. (6,7 трлн руб. в марте 2019 г.). Объем торгов на валютном рынке вырос до 36,3 трлн руб. (+32% г/г), на денежном рынке – до 40,4 трлн руб. (+49,4% г/г).

Алроса разрешила своим долгосрочным клиентам отказаться от торговли в апреле и перенести контрактный объем на последующие периоды 2020 г. Компания ожидает основной спрос на внутреннем рынке. На внутренний рынок обычно приходится около 10% продаж Алросы.

Победа утвердила антикризисную программу в условиях COVID-19, согласно которой компания не планирует привлекать кредиты для возобновления работы через два месяца, а также не планирует увольнять персонал в период приостановки рейсов, будет выплачивать 2/3 оклада персоналу. Топ-менеджмент Победы в составе 18 человек отказался от заработных плат в апреле.

Ранее сообщалось, что компания приняла решение вернуть деньги за отмененные рейсы клиентам через личные кабинеты, причем с условием того, что средства можно потратить на другие авиабилеты компании в течение года.

Русал заключил контракт с Glencore на поставку в общей сложности 6,873 млн т первичного алюминия в 2020-2024 гг. с возможностью пролонгации на год. Сумма договора составит $16,3 млрд. Контракт предполагает 10%-ный демпфер, связанный с изменением рыночной стоимости алюминия.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 25.02.2020, 17:50

Краткосрочная паника из-за распространения вируса

На прошлой неделе торги на американских рынках начались только со вторника, так как в понедельник американские фондовые рынки были закрыты по случаю дня Вашингтона. Во вторник Apple заявила, что прогнозы компании не сбудутся из-за нарушения планов по производству iPhone в КНР из-за вируса — предложение гаджета будет временно ограничено. Nissan снизил дивиденды из-за ожидания ухудшения конъюнктуры до года. На фоне данных новостей рынок разнонаправленно рос. Во вторник DJIA опустился на 0,56%, до 29232,19 п., Nasdaq Composite умеренно рос на — 0,02%, до 9732,472 п., а индекс S&P 500, напротив, упал на 0,29%, до 3370,29 п. В среду, 19 февраля, рынки росли после выхода положительной макростатистики, а также после новостей о том, что в Китае число вылечившихся от коронавируса за сутки впервые превысило число заразившихся. На прошлой неделе стало известно, что Morgan Stanley собирается приобрести американскую компанию E*Trade Financial. После объявления акции Morgan Stanley упали на 4%.

В понедельник американские рынки закрылись снижением: DJIA снизился на 3,56% — до 27960,80 п., самое большое дневное падение за три года, Nasdaq Composite — на 3,71%, до 9221,28 п., индекс S&P 500 опустился на 3,35% — до 3225,89 п. Данное снижение не является полномасштабной и долгосрочной коррекцией и было вызвано опасениями, связанными с распространением коронавируса в Италии и Южной Корее. Итальянские фондовые рынки снизились на 6%, а южнокорейский индекс потребительской уверенности снизился в феврале до шестилетнего минимума, достигая 96,9 п. Акции биофармацевтических компаний США, которые вовлечены в разработку вакцины против коронавируса, подорожали на фоне негативных новостей. Цена за акцию Gilead Sciences выросла на 4,59%, Moderna — на 2%.

Рынок недооценивал риски и рассчитывал на то, что пик эпидемии пройден. В итоге в понедельник, 24 февраля, стало известно, что распространение коронавируса за пределами Китая ускорилось, и за считанные дни Италия стала эпицентром эпидемии в Европе – более 50 тыс. человек уже находятся под карантином под Миланом. Волнения на рынках продолжатся и дальше, тем не менее биофармацевтические компании, упомянутые ранее, заметно приблизились к разработке противовирусной вакцины, что может удержать рынок от дальнейшего падения.

Предстоящая неделя - зарубежные рынки

Китайское правительство может перенести на более поздний срок проведение двух ежегодных сессий - Всекитайского собрания народных представителей (ВСНП, высший законодательный орган) и Всекитайского комитета Народного политического консультативного совета Китая (ВК НПКСК, высший совещательный орган). Президент США Дональд Трамп посетит Индию с государственным визитом. Парламент Великобритании возвращается к работе с насыщенной повесткой дня. Министр финансов ЮАР Тито Мбовени представляет долгожданный бюджет. Рио-де-Жанейро празднует свой знаменитый карнавал.

Отчетность на неделе представят Intuit, HP, Shake Shack, Home Depot, канадские банки: Bank of Nova Scotia, Bank of Montreal, National Bank of Canada и Toronto-Dominion Bank. Anheuser-Busch InBev, Thomson Reuters, Peugeot, Bayer, Best Buy, Salesforce.com, Macy’s, Manchester United, Square, British American Tobacco, Baidu, Occidental Petroleum, Standard Chartered, Beyond Meat, BASF, Сбербанк, Rolls-Royce, Dell и Лондонская фондовая биржа.

Понедельник, 24 февраля

  • Постоянный комитет Всекитайского собрания народных представителей обсудит перенос ежегодной запланированной на 5 марта сессии парламента в связи с эпидемией коронавируса
  • Президент США Дональд Трамп вместе с премьер-министром Индии Нарендрой Моди выступит на стадионе для крикета в Ахмадабаде

Вторник, 25 февраля

  • Индекс цен на жильё (дек.), композитный индекс стоимости жилья S&P/CS Composite-20 с учетом сезонных колебаний (м/м) (дек); индекс доверия потребителей
  • ВВП: Мексика, Германия

Среда, 26 февраля

  • Данные по запасам нефти от Минэнерго США (EIA)
  • Продажи новостроек в США за декабрь, прогноз +1,5 м/м
  • Сингапур: промышленное производство

Четверг, 27 февраля

  • Число заявок на пособие по безработице; ВВП; заказы на товары длительного пользования, индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (янв.)

Пятница, 28 февраля

  • Председатель Бундесбанка Йенс Вайдманн выступает во Франкфурте
  • Главный экономист Банка Англии Эндрю Халдейн выступает в Оксфорде
  • Выступление председателя ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда
  • Экономисты ожидают, что потребительские расходы США, основной двигатель экономики, продолжали расти в январе устойчивыми темпами в 0,3% м/м. Инвесторы будут внимательно изучать данные, поскольку так называемый показатель контрольной группы по розничным продажам, отражающий основной потребительский спрос, не изменился в прошлом месяце
  • США: объём товарных запасов на оптовых складах; личные доходы/расходы; индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (фев.)
  • Индекс доверия потребителей (GfK) (фев.)
  • Индекс ведущих экономических показателей Швейцарии от KOF (фев.), розничные продажи
  • Германия: безработица

График недели

Российский рынок за неделю

За прошлую неделю индекс Мосбиржи вырос на 0,3%; РТС снизился на 0,66% на фоне ослабления рубля к доллару и евро до 64,07 руб. и 69,53 руб. соответственно.

Лидеры роста и падения

Источник: Bloomberg, ITI Capital

На неделе с 17 по 21 февраля лучший результат показали Петропавловск (+21,1%), ЧТПЗ (+16,3%) после объявления размера минимальной выплаты дивидендов в 2020 и 2021 гг.: не менее 7,5 млрд руб./год или 24,5 руб./акция, что соответствует доходности ~10%; Камаз (+6,9%) после новостей о планах совместного с Соллерсом развития продаж коммерческих автомобилей, Полиметалл (+6,5%), ФСК ЕЭС (+5,3%), X5 Retail Group (+4,6%).

В число аутсайдеров вошли Энел Россия (-7,9%), Headhunter (-4,1%), Яндекс (-3,3%), Veon (-3,3%), Сургутнефтегаз ао (-3,2%), Globaltrans (-3%), Аэрофлот (-3%).

Предстоящая неделя – российский рынок

На предстоящей неделе отчетность по МСФО за 2019 г. и 4К19 представят Норильский никель, ВТБ, Mail.Ru Group, Евраз, Сбербанк, Интер РАО. Операционные результаты опубликует Русал.

Согласно консенсус-прогнозу, выручка Норильского никеля в 2019 г. составит 846 млрд руб. (+16% г/г); EBITDA – 480 млрд руб. (+23% г/г).

Норильский никель в 2019 г. увеличил выпуск металлов выше ранее прогнозируемых компанией уровней. Производство никеля выросло на 5% г/г, до 228,7 тыс. т (прогноз Норильского никеля: 220-225 тыс. т), благодаря повышению производственной эффективности, оптимизации производственных процессов и постепенному выходу на проектную мощность Быстринского ГОКа. Выпуск меди увеличился до 499,1 тыс. т (+5% г/г) (прогноз Норильского никеля: 430-450 тыс. т). Выпуск палладия вырос до 2,9 тыс. т (+7% г/г), платины - до 702 т (+7% г/г).

Mail.Ru Group может увеличить выручку в 4К19 на 37% г/г и 23% кв/кв, до 26 млрд руб., EBITDA может составить 10 млрд руб. (-42% г/г; +40% кв/кв). Также компания может выйти на чистую прибыль по итогам 4К19 в размере 6 млрд руб. против убытка в 4,54 млрд руб. за тот же период годом ранее и прибыли 3,91 млрд руб. в 3К19. Выручка компании по итогам года может оказаться на уровне 87,7 млрд руб. (+17% г/г), EBITDA – 29,36 млрд руб. (+32% г/г), чистая прибыль – 15,79 млрд руб. (+12% г/г).

Согласно консенсус-прогнозу, выручка Евраза по итогам 2019 г. снизится на 10% г/г, до 12 млрд руб., EBITDA составит 3 млрд руб. (-23% г/г).

По ожиданиям рынка выручка Интер РАО за 4К19 может вырасти до 290 млрд руб. (+6% г/г; +24% кв/кв); EBITDA составит 34 млрд руб. (без изменений г/г; +22% кв/кв); чистая прибыль вырастет до 19 млрд руб. (+24% г/г; +13% кв/кв). За весь 2019 г. выручка компании может составить 1 трлн руб. (+5% г/г), EBITDA – 134 млрд руб. (+10% г/г), чистая прибыль – 86 млрд руб. (+22% г/г).

По итогам 2019 г. Интер РАО снизил установочную электрическую мощность до 31,86 Гвт (-5,5% г/г), установленная тепловая мощность на конец года составила 25,25 тыс. Гкал/час (-2,6% г/г), выработка электроэнергии снизилась до 130,2 млрд кВт*ч (+1,7% г/г), отпуск тепловой энергии с коллекторов составил 40,25 млн Гкал (-3,6% г/г).

Новости

Фосагро отчиталось о снижении основных финансовых показателей за 4К19. Однако, результаты оказались на уровне ожиданий рынка.

Выручка компании в 4К19 снизилась до 53,14 млрд руб. (-11% г/г; -18% кв/кв) ввиду снижения цен на удобрения к уровням, близким к исторически минимальным. EBITDA – 11,1 млрд руб. (-40% г/г; -47% кв/кв). Скорректированная чистая прибыль оказалась на уровне 2,5 млрд руб. (-77% г/г; -79% кв./кв.).

Совет директоров Фосагро рекомендовал дивиденды за 4К19 в размере 18 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности 0,7% руб./акция. Результат оказался ниже ожиданий рынка. Дата закрытия реестра под выплату дивидендов за 2018 г. - 10.06.2019.

ЧТПЗ отчитался о росте выручки в 2019 г. на 8% г/г, до $192,3 млрд руб. за счет устойчивого увеличения отгрузок продукции трубного дивизиона на международные рынки; EBITDA составила 30,5 млрд руб. (+13% г/г), чистая прибыль – 9,96 млрд руб. (+29% г/г).

Компания определила размер минимальной выплаты дивидендов в 2020 и 2021 гг. в соответствии с утвержденной дивидендной политикой – не менее 7,5 млрд руб./год или 24,5 руб./акция, что соответствует доходности по текущим ценам ~10%.

Новатэк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 4К19 и весь 2019 г. Чистая прибыль компании за 4К19 оказалась выше консенсус-прогноза.

Выручка Новатэка составила 210,5 млрд руб. (-11% г/г; +11% кв/кв), EBITDA с учетом доли в нормализованной EBITDA совместных предприятий – 122,9 млрд руб. (+3% г/г; +18% кв/кв). Рост выручки и нормализованной EBITDA в основном связан с увеличением объемов реализации природного газа, преимущественно в результате запуска производства СПГ на второй и третьей очередях завода «Ямал СПГ», а также повышением средней цены реализации природного газа на внутреннем рынке. Влияние данных факторов было снижено падением цен на углеводороды на международных рынках в 2019 г.

Нормализованная чистая прибыль – 66,4 млрд руб. (без изменений г/г; +37% кв/кв), на прибыль группы в 2019 г. значительное влияние оказали сделки по продаже 40%-ной доли участия в проекте «Арктик СПГ 2» и реорганизации СП «Арктикгаз». Также в обоих отчетных периодах дочерние общества и совместные предприятия группы признали существенную неденежную курсовую разницу по займам и остаткам денежных средств в иностранной валюте.

В ходе дня инвестора Энел Россия представил стратегический план на 2020-2022 гг. Одним из изменений стало введение компанией фиксированных дивидендов по итогам отчётности за 2019-2021 гг. в размере 0,08 руб./акция. Таким образом выплата за 2019 г. составит 0,08 руб./акция (ниже прогнозируемых ITI Capital 0,12 руб./акция), что соответствует дивидендной доходности на уровне ~7,7%. Дата закрытия реестра под выплату дивидендов за 2018 г. - 22.06.2019. Энел Россия ожидает снижения EBITDA в 2019 г. до 15,1 млрд руб. (-12% г/г), чистой прибыли – до 7,4 млрд руб. (-4% г/г), данные показатели учитывают результаты Рефтинской ГРЭС.

Энел Россия к 2022 г. ожидает снижения EBITDA без учета Рефтинской ГРЭС до 13,8 млрд руб., чистый долг может вырасти в 3,5 раза, до 33,5 млрд руб., чистая прибыль может снизиться до 4,5 млрд руб.

Роснефть отчиталась о финансовых и производственных результатах за 4К19 и весь 2019 г. Финансовые результаты по МСФО за 4К19 оказались выше консенсус-прогноза.

Выручка компании по итогам 4К19 составила 2 224 млрд руб. (+3% г/г; -1% кв./кв.), EBITDA – 448 млрд руб. (без изменений г/г; -12% кв/кв), чистая прибыль – 158 млрд руб. (+45% г/г; -30% кв/кв). Средняя цена Urals в 4К19 составила $67,3/ барр. (-9,3% г/г).

За весь 2019 г. выручка составила 8,7 трлн руб. (+5% г/г), EBITDA – 2,1 трлн руб. (+1% г/г), чистая прибыль – 708 млрд руб. (+29% г/г).

В 2019 г. среднесуточная добыча углеводородов составила 5,79 млн бнэ, из которых жидких углеводородов – 4,67 млн барр., показатели сохранились на уровне 2018 г., что соответствует раннему прогнозу Роснефти. В 4К19 среднесуточная добыча углеводородов составила 5,81 млн бнэ, жидких углеводородов – 4,67 млн барр. (+1,3% кв/кв и +0,3% кв/кв соответственно). Добыча газа в 2019 г. составила 66,95 млрд куб. м, в том числе 17,22 млрд куб. м в 4К19 (+5,6% кв/кв).

В результате геологоразведочных работ открыто 258 новых залежей и 23 новых месторождения с запасами углеводородов по категории АВ1С1+B2С2 в объеме 352 млн тнэ. В 2019 г. объем переработки нефти на НПЗ компании составил 110,2 млн т, из которых 100,1 млн т - на НПЗ компании в России.

СП Роснефти и индонезийской государственной нефтегазовой компании Pertamina (PT Pertamina Rosneft Pengolahan dan Petrokimia) подписало контракт с испанской Tecnicas Reunidas SA на проведение базового (BED) и расширенного базового проектирования (FEED) по проекту строительства нефтеперерабатывающего и нефтехимического комплекса в г. Тубан (о. Ява, Индонезия). Окончательное инвестиционное решение по проекту может быть принято в 2021 г. Проектная мощность первичной переработки нефти планируется на уровне до 15 млн т/год, нефтехимического комплекса – более 1 млн т/год по этилену и 1,3 млн т/год - по производству ароматических углеводородов.

Магнит до конца года восстановит распределительный центр в Воронежской области после пожара в апреле 2019 г. Ущерб от пожара Компания оценила в 1,2 млрд руб., что негативно отразилось на рентабельности во 2К19. Мощности склада будут восстановлены до прежних объемов: объект сможет в среднем принимать 1,2 тыс. т продукции/сутки или 3 тыс. паллет.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 17.02.2020, 18:01

Волатильность на глобальных рынках сохранится

На прошлой неделе в лидерах роста оказались Brent (+7,67%), S&P 500 Real Estate (+4,81%), US Reits (+4,21%), CSI 300 (+4,12%), Brazil Utilities (+3,61%), S&P 500 IT (+2,27%), медь (+3,04%), S&P 500 Utilities (+2,42%). В число аутсайдеров вошли US VIX (-11,57%), пшеница (-2,86%), железная руда (-2,12%), коксующийся уголь ( -2,08%), Nikkei 225 (-1,27%).

На текущей неделе мы ожидаем роста американского IT-сектора и нефти в случае положительных новостей по коронавирусу, в случае ухудшения положения вырастут компании биофармацевтического сектора.

Потребительские расходы в США повысились на 1,8% г/г в четвертом квартале 2019 г., что слабее роста, который был в третьем квартале — 3,2%. Годовая инфляция в США в январе ускорилась до максимума за 15 месяцев — 2,5% (прогноз — 2,4%). Падение потребительских расходов и увеличение инфляции уменьшают вероятность снижения ставки ФРС США.

Тем не менее, факторы, определяющие потребительские расходы в США, остаются позитивными. Безработица была низкой, на уровне 3,6% в январе, а средняя почасовая заработная плата выросла на 3,1% г/г. Рост заработной платы по-прежнему находится на стабильном уровне, что продолжит стимулировать потребительские расходы и доверие потребителей. Число заявок на пособие по безработице за неделю выросло до 205 тыс., тогда как рынок ожидал увеличения показателя до 210 тыс. Данные факторы указывают на стабильный рост американской экономики.

У инвесторов постепенно возвращается интерес к развивающимся рынкам, хотя и остаются опасения по поводу влияния коронавируса на мировой экономический рост.

После двух недель оттока капитала, которые сопровождались резким падением акций и валют развивающихся стран, на прошлой неделе в биржевые фонды развивающихся рынков (ETF) вернулось почти $730 млн, оценили аналитики Lipper.

Индекс MSCI Emerging Markets вырос на 4%, но по-прежнему остается на уровнях прошлого года.

Несмотря на январское ралли, акции развивающихся стран росли слабее, чем акции и облигации развитых рынков. К инвесторам вернулся аппетит к риску, поэтому недооцененные активы развивающихся рынков могут стать для них привлекательными.

Чего ждать?

На этой неделе будут опубликованы индексы PMI за январь. Негативное влияние вируса на экономическую активность в Китае уже подтверждается некоторыми данными по китайской экономике. Большинство экономистов прогнозирует, что в первом квартале 2020 г. рост глобального ВВП будет близок к нулю, а замедление роста ВВП Китая не превысит одного процентного пункта. Эпидемия, скорее всего, сказалась на индексах PMI за январь.

График недели

Предстоящая неделя — зарубежные рынки

Росстат в четверг, 20 февраля, опубликует первую часть экономической статистики за январь, включая данные о розничных продажах и безработице, а также о росте зарплат в декабре. Минфин ранее отчитался о значительном росте госрасходов в январе, что, по оценке ING Groep NV, могло позитивно повлиять на экономическую активность.

Центробанк в понедельник, 17 февраля, опубликует обновленный доклад о денежно-кредитной политике, где более детально опишет условия, в которых было принято решение о снижении ключевой ставки 7 февраля и дан сигнал о дальнейшем смягчении.

Понедельник, 17 февраля

  • Рынки США закрыты по случаю Президентского дня
  • Банк России опубликует доклад о денежно-кредитной политике
  • Промпроизводство России за январь, прогноз +1,6% г/г

Вторник, 18 февраля

  • Форум Банка России «Информационная безопасность финансовой сферы»
  • Цены производителей в России за январь, прогноз +0,1% м/м, -1,9% г/г
  • Суд Нидерландов вынесет решение по спору между Россией и акционерами Юкоса вокруг арбитражного решения на $50 млрд
  • Финансовые и операционные результаты Сибура за 2019 г.

Среда, 19 февраля

  • Протокол январского заседания Федеральной резервной системы
  • Выступления ряда представителей ФРС
  • Выступление первого заместителя председателя ЦБР Дмитрия Тулина на форуме «Информационная безопасность финансовой сферы»
  • Россия опубликует следующую статистику:
    • Розничные продажи за январь, прогноз +2,2% г/г
    • Безработица за январь, прогноз — 4,7%
    • Реальные зарплаты за декабрь, прогноз +3,6% г/г
  • Роснефть может опубликовать финансовые результаты за четвертый квартал и 2019 год; результаты Новатэка за 2019 г.
  • День инвестора и аналитика Энел России
  • США опубликуют следующую статистику за январь:
    • Цены производителей, прогноз +0,1% м/м
    • Число новостроек, прогноз -11,7% м/м
  • Ставка ЦБ Турции, прогноз — понижение до 10,75% с 11,25%

Четверг, 20 февраля

  • Ставка ЦБ Индонезии, прогноз — снижение до 4,75% с 5%
  • Выступление президента ФРБ Ричмонда Томаса Баркина
  • Индекс опережающих экономических индикаторов США за январь, прогноз +0,4% м/м
  • Протокол январского заседания ЕЦБ
  • Конференция «Ответственная финансово-инвестиционная практика в России»
  • Ставки ЦБ Египта, Китая

Пятница, 21 февраля

  • Выступления ряда представителей ФРС
  • США опубликуют следующую статистику:
    • PMI обрабатывающих отраслей США за февраль, прогноз — 51,5
    • Продажи на вторичном рынке жилья за январь, прогноз -1,7% м/м
  • Еврозона опубликует следующую статистику:
    • Инфляция за январь, прогноз +1,4% г/г, -1% м/м
    • PMI обрабатывающих отраслей еврозоны за февраль, прогноз — 47,4
  • S&P Global Ratings опубликует рейтинги Замбии, Ирака, Латвии, Ливана, Литвы, Таджикистана, Швейцарии
  • Fitch Ratings опубликует рейтинги Болгарии, Казахстана, Турции
  • Moody’s Investors Service может опубликовать рейтинги Боснии, Франции, Эфиопии

Российский рынок за неделю

На неделе с 10 по 14 февраля рубль укрепился к доллару и евро до 63,55 руб. и 68,88 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи прибавил 1,1%, РТС – 2,1%.

Лидеры роста и падения

Лидерами роста стали ОГК-2 (+24%), ТГК-1 (+23,5%), Энел Россия (+11,2%), Интер РАО (+7,3%), Headhunter (+7%), Qiwi (+6,3%).

В число аутсайдеров вошли Veon (-5%), X5 Retail Group (-3,8%), O’key (-3,1%), Яндекс (-3%), Алроса (-2,8%), Петропавловск (-2,6%), TCS Group (-1,9%).

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Предстоящая неделя – российский рынок

На предстоящей неделе отчетность по МСФО за 4К19 и весь 2019 г. представит Новатэк.

Энел России проведет день инвестора.

Совет директоров Фосагро рассмотрит вопрос дивидендов.

Новости

На основании решения внеочередного общего собрания акционеров Лукойла от 3 декабря 2019 г. 10 февраля состоялось погашение 22,134 млн акций компании, в результате чего общее количество выпущенных обыкновенных акций уменьшилось на 3% и составило 692,9 млн.

В январе Алроса реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $405 млн (+44% г/г). Объем продаж алмазного сырья третьим сторонам составил $390,2 млн, бриллиантов — $14,8 млн.

Группа Черкизово опубликовала операционные результаты за январь 2020 г., согласно которым объем продаж курицы увеличился до 56,84 тыс. т (+14% г/г), средняя цена составила 102,77 руб./кг (-5% г/г). Объем продаж свинины увеличился до 26,58 тыс. т (+40% г/г), средняя цена реализации упала до 75,96 руб./ кг (-15% г/г). Объем продаж индейки вырос до 3,11 тыс. т (+26% г/г), средняя цена реализации уменьшилась до 172,16 руб./кг (+5% г/г).

Полюс опубликовал финансовые результаты за 2019 г. практически на уровне рыночных ожиданий. Выручка компании выросла до $4 млрд (+37% г/г), EBITDA составила $2,7 млрд (+44% г/г), чистая прибыль оказалась на уровне $1,6 млрд (+20% г/г). Полюс повысил прогноз капитальных затрат в 2020 г. с $550 млн до $700-750 млн против $630 млн по итогам 2019 г. Совет директоров Полюса рассмотрел и предварительно утвердил дивиденды за 2П19 в размере $3,5/акция, что соответствует ~2,8% доходности. Таким образом, общая сумма дивидендов за весь 2019 г. может составить $804 млн, доходность на одну акцию ~4,8%.

ЦБ России и Министерство финансов направили в правительство законопроект о передаче акций Сбербанка от ЦБ в Минфин. Цена продажи доли в Cбербанке будет определяться как средневзвешенная цена за 6 полных месяцев до даты первой сделки, данная цена будет применяться в отношении всего пакета. Средняя цена за 6 месяцев до 11.02.2020 включительно составляет 241 руб./акция, что ниже рыночной 254,5 руб./акция. Мы считаем, что новость нейтральна для бумаг компании.

Газпром ожидает прибыль в 2019 г. на уровне $21,4 МЛРД (-8% г/г), что выше консенсус-прогноза Bloomberg $19,8 млрд. Из расчета 30% от чистой прибыли, дивиденд за 2019 г. может составить 17 руб./акция (дивидендная доходность: ~7,2%), что несущественно выше ранее прогнозируемых ITI Capital 16 руб./акция. Новость нейтральна для рынка.

EBITDA Газпрома, по оценкам компании, в 2019 г. превысит $30 млрд против консенсус-прогноза Bloomberg $31,9 млрд.

Дочерние компании Газпрома начнут платить дивиденды в размере 50% прибыли, рассчитанной по МСФО с 2020 г. Данная новость позитивна для бумаг компании.

НЛМК опубликовал финансовые результаты за 2019 г. ниже консенсус-прогноза Bloomberg по EBITDA и чистой прибыли.

Выручка компании сократилась в соответствии с ожиданиями рынка на 12% г/г до $10,6 млрд на фоне снижения цен на металлопродукцию и сокращения объемов продаж в связи с капитальными ремонтами в доменном и сталеплавильном производствах НЛМК.

EBITDA составила $2,6 млрд (-29% г/г) на фоне снижения выручки и сужения ценовых спредов между сталью и сырьем. Показатель оказался ниже консенсус-прогноза Bloomberg на 23%.

Рентабельность EBITDA снизилась до 24% (-6 п.п. г/г).

Свободный денежный поток составил $1,5 млрд. Снижение к прошлому году на 25% связано со снижением EBITDA и ростом инвестиций в рамках реализации стратегии 2022 г.

Чистый долг/EBITDA достиг 0,7х против 0,59х по итогам 3К19. Согласно комментарию менеджмента, рост показателя был также связан с активной фазой реализации инвестиционной программы в рамках стратегии 2022, а также с ростом дивидендных выплат с изменением дивидендной политики в марте 2019 г.

Компания ожидает увеличение объемов выплавки стали на Липецкой площадке в 1К20 до уровня аналогичного периода прошлого года.

Совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды за 4К19 в размере 5,16 руб./акция (дивидендная доходность: ~3,7%), что ниже ранее прогнозируемых ITI Capital 5,3 руб./акция.

En+ выкупила у ВТБ свой пакет акций (21,37%) на баланс дочерней структуры Иркутскэнерго ООО «Центр обработки данных «Иркутскэнерго» за $1,58 млрд. В будущем казначейский пакет может быть использован в рамках стратегической активности En+, в долгосрочной перспективе компания может выбрать путь вторичного размещения этой доли на рынке (частично или целиком).

Совет директоров группы Черкизово рекомендовал дивиденды за 2019 г. в размере 60,92 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности на уровне ~3%. Рекомендуемая дата закрытия реестра — 7 апреля.

Черкизово опубликовало отчетность по МСФО за 2019 г., согласно которой выручка увеличилась до 120,1 млрд руб. (+19,6% г/г). Скорректированная EBITDA составила 20,6 млрд руб., не изменившись по сравнению с предыдущим годом. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA в 2019 г. составила 17,2%. Скорректированная чистая прибыль снизилась до 9,0 млрд руб. (-10% г/г).

Группа ЧТПЗ по итогам 2019 г. отгрузила 2,07 млн т труб (+8% г/г). Поставки труб большого диаметра выросли в 2019 г. на 33% г/г, до 916 тыс. т. Отгрузки труб OCTG выросли на 3% г/г, до 469 тыс. тонн. Объем отгрузки труб с премиальными резьбовыми соединениями «ЧТПЗ Прайм» увеличились на 23% г/г за счет повышенного спроса со стороны российских клиентов.

В пятницу Яндекс опубликовал финансовые результаты за 4К19, которые оказались на уровне консенсус-прогноза по выручке и чуть ниже консенсус-прогноза по EBITDA (-4%).

Выручка компании в 4К19 составила 51,7 млрд руб. (+33% г/г; +15% кв./кв.). Скорректированная EBITDA составила 13,2 млрд руб. (+7% г/г; -5% кв./кв.). Скорректированная прибыль снизилась на 22% г/г и 21% кв./кв., до 5,4 млрд руб.

Рентабельность EBITDA компании составила 25,6% в 4К19 против 26,5% в 3К19 (29,1% в 2019 г. против 31,3% в 2018 г.). Показатель снизился квартал к кварталу в основном вследствие увеличения расходов на развитие новых проектов и единоразовых расходов, связанных с корпоративной реструктуризацией в размере 882 млн руб.

Из наиболее интересных моментов:

  • Рентабельность сегмента такси выросла, хотя и незначительно: с 1,8% в 3К19 до 2,3% в 4К19. Напомним, что в данное подразделение, помимо сервиса такси входят сервис доставки еды и проект по развитию беспилотных автомобилей. Без учета беспилотных автомобилей суммарная рентабельность Яндекс.Такси и Яндекс.Еды, несмотря на запуск нового сервиса Яндекс.Лавка и увеличение инвестиций в сегмент корпоративного такси, выросла с 0,6% в 3К19 до 6,9% в 4К19
  • Доля выручки сегментов (помимо основного) продолжает расти: доля выручки сегмента такси составила 23% от всей выручки в 4К19 (21% в 3К19), прочих бизнесов - 10% (9%)
  • Доля компании на российском поисковом рынке (включая поиск на мобильных устройствах) в 4К19 составила 57,5% (56,6% в 3К19, 56,5% в 4К18). Рыночная доля Яндекса в мобильном поиске в декабре 2019 г. составила 51,9%. Компания ожидает увидеть дальнейший рост доли рынка вследствие принятия закона о предустановке российских приложений на импортные смартфоны
  • Чистый отрицательный долг компании на конец 2019 г. составил 88,3 млрд руб. (иными словами, на балансе компании положительный показатель денежных средств в размере около 9% от ее рыночной капитализации), из которых 24,4 млрд руб. – денежные средства подразделения сервиса такси.
  • Число поездок сервиса такси выросло на 49% в 4К19 по сравнению с 4К18. Компания отметила позитивный рост в подразделениях Яндекс.Дзен (рост выручки в 2020 г. может достигнуть 60%), Яндекс. Музыка (3,1 млн подписчиков в декабре 2019 г., включая быстрорастущие подразделения в Казахстане и Белоруссии), Яндекс.Видео (число подписчиков Кинопоиска достигло 1 млн) и других

Прогнозы:

  • Прогнозы компании относительно роста выручки в 2020 г. в рублях – рост на 22-26% (214-221 млрд руб.). Прогноз увеличения рублевой выручки сегмента «Поиск и портал» без учета стоимости приобретения трафика (Traffic acquisition costs - TAC) составляют 14-17%. Важно, что, как правило, компания исторически в течение года повышала прогнозы роста своей выручки
  • По EBITDA: скорректированная EBITDA должна вырасти на 17-19%; рентабельность скорр. EBITDA сегмента «Поиск и портал» ожидается на уровне 2019 г. (47%); прогноз показателей для прочих сегментов – улучшение EBITDA, за исключением сегмента беспилотных автомобилей
  • На наш взгляд, прогнозы компании не учитывают положительный эффект от нового законодательства в части предустановки российского ПО на импортные смартфоны

Источник: данные компании, ITI Capital

Veon представил финансовые результаты за 4К19 и весь 2019 г. Выручка и EBITDA оказались примерно на уровне консенсус-прогноза.

Выручка компании в 4К19 оказалась на уровне $2,25 млрд (0% г/г; +1% кв./кв.). EBITDA составила $0,9 млрд (+70% г/г; -5% кв./кв.). Чистая прибыль: $48 млн (+45% г/г; +55% кв./кв.).

Veon одобрил финальные дивиденды за 2019 г. в размере $0,15/акция (мы ожидали $0,16/акция), что соответствует ~6% доходности.

Компания прогнозирует рост выручки в 2020 г. На 1–3%, EBITDA — на 4-6%.

Veon меняет руководство. Урсула Бернс, возглавившая компанию в декабре 2018 г., покидает пост СЕО, сохраняя за собой позицию председателя совета директоров. С 1 марта компанию возглавят два со-СЕО: Серхи Эрреро и Каан Терзиоглу. За рынки России, Казахстана, Узбекистана, Киргизии и Грузии будет отвечать Терзиоглу, за новые продукты, партнерства, а также операции в Пакистане, Алжире, Бангладеш, Армении и Украине - Эрреро.

Veon по итогам 2020 г. выплатит дивиденды одним траншем для увеличения возможностей инвестирования в интересные оператору проекты, что должно ускорить рост, сообщил менеджмент в ходе телефонной конференции. Veon откажется от промежуточных выплат, но общая сумма выплат при этом не изменится. Решение по дивидендам не является окончательным.

Турция в 2019 г. снизила закупки газа у Газпрома на 35% г/г, до 15,51 млрд куб. м, что является самый низкий показатель с 2004 г.

Поставки Газпрома в Донбасс в 2019 г. составили 2,751 млрд куб. м. (+0,5% г/г).

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 10.02.2020, 15:58

Развитые фондовые рынки по-прежнему впереди развивающихся

Несмотря на растущие опасения по поводу воздействия коронавируса на мировую экономику, рынки в последние пять дней активно росли. В лидеры на этот раз вышли перепроданный ранее китайский IT-сектор, который прибавил 6,4%, европейский банковский сектор (+5,4%), китайский потребительский сектор (+4,6%), NASDAQ (+4,5%), биофармацевтический сектор S&P 500 (+4,5%), который мы рекомендовали на прошлой неделе, Китай (+4,5%) и IT S&P 500 (+4,5%) и Eurostoxx (+4,3%). Европейский индекс вышел в лидеры роста в разрезе показателей развитых стран, поднявшись на 4%.

ФРС сочла вирус риском для экономики. Эпидемия уже сказывается на бизнесе — компании, в том числе Toyota и Honda, приостанавливают деятельность в Китае. Руководство фабрики компании Foxconn, ключевого сборщика iPhone, предупредило рабочих, что им не надо выходить на работу после окончания новогодних каникул 3 февраля.

S&P 500 вырос на 3,2%, отыграв потери, обновив максимумы, несмотря на обусловленные коронавирусом опасения по поводу экономики.

В течение недели мы наблюдали новую тенденцию — переоцененные акции развитых рынков (DM) обгоняют по динамике развивающиеся (EM). На прошлой неделе EM выросли на 2,8% благодаря распродажам сырьевых товаров, таких как нефть Brent (-6,3%) и железная руда (-9%). Участники рынков продавали в основном мексиканские, бразильские и российские активы, а также активы на приграничных рынках. При этом местные облигации и облигации, номинированные в долларах США, продолжают демонстрировать опережающую динамику в условиях перетока ликвидности из акций EM в DM, но облигации EM, особенно России, СНГ и Латинской Америки, остаются привлекательными из-за высокого керри-трейд и ограниченных макроэкономических рисков.

Несмотря на аппетит к риску на развитых рынках, доллар укрепился ко всем основным валютам, особенно к фунту стерлингов (-2,4%), сингапурскому доллару (-1,8%), швейцарскому франку (-1,5%), евро (-1,3%) и японской иене (-1,2%). USDRUB укрепился на 1,7% (рост от минимального до максимального значения), до 64, и, несмотря на продажи на рынке нефти, которая подешевела на 5%, остается относительно устойчивым.

На российских площадках в число аутсайдеров попали Новатэк (-7%), Х5 (-5%), Роснефть (-3,5%) и Сургутнефтегаз ап (-3,1%), а также Global Truck и Полиметалл (-2,5%).

Куда пойдет рынок на этой неделе?

Мы считаем, что волатильность сохранится, и ожидаем смешанную динамику. Испытания вакцин против коронавируса крупнейшими биофармацевтическими компаниями могут позитивно повлиять на рынок.

За неделю Народный банк Китая влил в финансовую систему страны $302,5 млрд для поддержки национальной экономики.

Статистика за январь указывает на рост экономики — так, например, данные по рынку труда США и производственному сектору свидетельствуют о по-прежнему высокой потребительской активности.

На этой неделе выйдет мало макроэкономических данных за исключением статистики по инфляции в США за январь. Поддержку рынку может оказать отчетность компаний за 4К19, в США уже отчитались 64% всех компаний, и рост показателей 71% из них превзошел ожиданий. На текущий момент прибыль компаний за 4К19 выросла на 1%, тогда как на прошлой недели прибыль снизилась на 0,5%. Если после публикации результатов оставшимися компаниями рост составит 0,7%, то индекс вырастет в годовом выражении впервые с 4К19 (13,3%).

В лидеры роста по прибыли за 4К19 вышли следующие сектора: электроэнергетика (+19%), телекоммуникации (+12%), медицинский сектор (+8,2%), финансовый сектор (+8%) и IT (+5,1%). В числе аутсайдеров нефтегазовый сектор (-42%) и сектор промышленности (-10,5%).

В начале недели доллар продолжит укрепляться на фоне падающей нефти, которая вышла за границы наблюдавшегося последнее пару лет диапазона. USDRUB вернется к 64,25, нефть останется у отметки $54/барр. Восстановление рынка возможно в случае позитивных новостей о создании антивируса и принятию новых мер по стимулированию экономики. Нефтегазовый сектор России сейчас выглядит особенно перепроданным на фоне падения Газпрома, Сургутнефтегаза, Новатэка и Роснефти.

График недели

Что покупать?

Мы рекомендуем покупать акции медицинского сектора США. Среди них 3M, Honeywell — обе компании остаются привлекательными после заявления главы ВОЗ о нехватке средств защиты, таких как маски, перчатки и костюмы. Также интересны Airbus, Abbvie, Moderna, которая подорожала на 12% в ходе торгов в пятницу, 7 февраля, после того как сотрудник Национального института здравоохранения США заявил, что использование платформы Moderna при разработке вакцины против коронавируса до сих пор шло «без сбоев».

Предстоящая неделя — зарубежные рынки

Председатель ФРС США Джером Пауэлл представит полугодовой отчет по денежно-кредитной политике конгрессу; министры обороны стран НАТО соберутся в Брюсселе; госсекретарь США Майкл Помпео и министр иностранных дел Ирана Джавад Зариф примут участие в Мюнхенской конференции по вопросам безопасности. Ожидается, что премьер-министр Великобритании Борис Джонсон произведет перестановку в правительстве; экономисты прогнозируют, что в январе базовый индекс потребительских цен (базовая инфляция) в США вырос более быстрыми темпами.

Вторник, 11 февраля

Джером Пауэлл представит полугодовой доклад о монетарной политике в комитете палаты представителей по финансовым услугам

Среда, 12 февраля

  • Данные по запасам нефти от Минэнерго США (EIA)
  • Пауэлл выступит на заседании банковского комитета сената
  • ЦБ Новой Зеландии: ставка
  • SoftBank: отчетность за 3К, брифинг

Четверг, 13 февраля

  • Credit Suisse: отчетность за 4К
  • Barclays: отчетность за 2019 г.
  • Alibaba: отчетность за 3К и конференц-колл
  • США: число первичных заявок на получение пособий по безработице; индекс доверия потребителей США от Bloomberg; инфляция
  • Колумбия: розничные продажи
  • Мексика: ставка
  • Япония: индекс промышленных цен
  • Австралия: ожидания потребительской инфляции

Пятница, 14 февраля

  • Хедж-фонды раскроют данные по инвестициям за 4К по форме 13F
  • Мюнхенская конференция по безопасности; КНДР впервые представит свою делегацию. В конференции примут участие госсекретарь США Майкл Помпео, премьер-министр Канады Джастин Трюдо и министр иностранных дел Ирана Джавад Зариф
  • Розничные продажи за январь, прогноз +0,3% м/м; промышленное производство за январь, прогноз −0,3% м/м; индекс настроений потребителей в феврале от Мичиганского университета, прогноз 98,9 п.

Российский рынок за неделю

Банк России принял решение о снижении ставки, как и ожидалось согласно нашему прогнозу, на фоне более резкого замедления фактической инфляции (годовая инфляция в январе составила 2,4%). ЦБ отмечает, что ожидания населения и бизнеса остаются умеренными. В целом ЦБ придерживается нейтральной политики, так как сохраняет прогноз по инфляции на 2020 г. (3,5-4%), но в пресс-релизе регулятора присутствуют признаки мягкой риторики, указывающие на краткосрочные риски дезинфляции.

Ключевая ставка опустилась до минимума с марта 2014 г. (досанкционный уровень). Инфляция обновила исторический минимум. По оценкам Банка России, реализация заявленных в январе дополнительных социальных мер не окажет существенного проинфляционного влияния.

На неделе с 3 по 7 февраля рубль ослаб к доллару и укрепился к евро до 64,13 руб. и 70,16 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 0,36%, РТС — 0,08%.

Лидеры роста и падения

Лидерами роста стали Аэрофлот (+11,4%) ввиду снижения цен на нефть вследствие коронавируса, Headhunter (+11%), TCS Group (+8,6%) вслед за информацией о том, что компания планирует развивать финтех-проект в Европе, Яндекс (+8%), Русгидро (+5,6%), Алроса (+5,4%), O’key (+4,8%).

В число аутсайдеров вошли Новатэк (-7,2%), Петропавловск (-5,2%) после того как структура Романа Троценко (Aeon Mining Limited, дочерняя компания НПО «Альтаир») заключила с Южуралзолотом договор купли-продажи акций и конвертируемых облигаций Петропавловска со сроком погашения до 2024 г., X5 Retail Group (-4,2%), Роснефть (-3,5%), Россети (ап −3,3%), Сургутнефтегаз (ап −3,1%), Эталон (-2,8%).

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Предстоящая неделя — российский рынок

На предстоящей неделе отчетность по МСФО за 4К19 и весь 2019 г. представят Полюс, НЛМК, Veon; Яндекс представит результаты по GAAP. Операционные результаты опубликует Интер РАО. Газпром проведет день инвестора в Нью-Йорке и Лондоне.

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, выручка Полюса составит $2,9 млрд (+32% г/г), EBITDA — $2,5 млрд (+36% г/г), чистая прибыль — $1,6 млрд (+24% г/г).

Ранее компания отчиталась о сильных операционных результатах за 2019 г., согласно которым объем производства золота за 2019 г. достиг 2,85 млн унций, что на 1,5% превышает официальный прогноз компании на 2019 г. — 2,8 млн унций. Расчетная выручка от продаж золота в сопоставлении с прошлым годом увеличилась на 38%, до $3,97 млрд, при расчетной средневзвешенной цене реализации золота $1 403/унция ($1 265/унция по итогам 2018 г.). Компания сохранила прогноз по объему производства в 2020 г. на уровне примерно 2,8 млн унций золота.

В соответствии с консенсус-прогнозом Bloomberg, выручка НЛМК составит $11 млрд (-12% г/г), EBITDA — $3 млрд (-8% г/г), чистая прибыль — $1 млрд (-33% г/г).

Группа НЛМК опубликовала операционные результаты за 2019 г., согласно которым производство стали снизилось до 15,7 млн т (-10% г/г), в связи с проведением капитальных ремонтов доменного и сталеплавильного производств. Продажи на локальных рынках выросли до 11,4 млн т (+7% г/г) на фоне роста спроса на готовый плоский прокат и арматуру в России. Доля России в продажах группы составила 39% (+6 п.п. г/г). Продажи на экспортных рынках снизились до 5,8 млн т (-15% г/г) из-за сокращения поставок сортовой заготовки и уменьшения продаж чугуна на фоне капитальных ремонтов НЛМК.

Выручка Veon составит $8,8 млрд (-3% г/г), EBITDA — $3,8 млрд (+17% г/г), чистая прибыль — $585 млн (+62% г/г), согласно консенсус-прогнозу Bloomberg.

Новости

Магнит опубликовал финансовые результаты за 2019 г. по МСФО, согласно которым выручка компании выросла до 1,368 трлн руб. (+11% г/г), что соответствует консенсус-прогнозу Bloomberg; EBITDA составила 83 млрд руб. (-7% г/г), что ниже консенсус-прогноза Bloomberg на 45%, чистая прибыль снизилась на 49% г/г, до 17 млрд руб., что оказалось выше консенсус-прогноза Bloomberg на 51%.

Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 0,4% г/г на фоне роста среднего чека на 2,8%, однако трафик компании был снижен на 2,3%.

В течение 2019 г. компания открыла 2 377 магазинов против 2049 в 2018 г. Общее количество магазинов сети на 31 декабря 2019 г. составило 20 725 против 18 399 на конец 2018 г. Прирост торговой площади за 2019 г. составил 814 тыс. кв. м (+12,7% г/г).

В 2020 г. Компания планирует открыть около 1 300 магазинов (net) разного формата в рамках программы органического развития. Компания продолжит поиск небольших или средних M&A возможностей с фокусом на укрепление своих позиций в регионах присутствия.

Магнит ожидает капитальные затраты в 2020 г. на уровне 60-65 млрд руб. (+2-11% г/г).

Группа TCS сообщила о намерении инвестировать до €25 млн в финтех проект для частных клиентов в Европе. Запуск проекта запланирован на 2020 г. Основатели и соинвесторы новой компании — два ключевых менеджера TCS: старший вице-президент по развитию бизнеса Артем Яманов и вице-президент по разработке новых продуктов Александр Емешев. Они покинут свои должности для развития нового бизнеса.

ММК опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2019 г.

Выручка компании снизилась до $7,6 млрд (-8% г/г), что соответствует консенсус-прогнозу Bloomberg; EBITDA компании составила $1,8 млрд (-26% г/г), что немного выше консенсус-прогноза Bloomberg; чистая прибыль упала на 35% г/г, до $856 млн, что на 17% выше консенсус-прогноза Bloomberg; FCF ММК по итогам 2019 г. снизился до $882 млн с $1 млрд на конец 2018 г., оказавшись ниже консенсус-прогноза Bloomberg на 13%.

В 1К20 компания ожидает снижения производства металлопродукции на фоне ремонтов в доменном и конвертерном производствах, а также на фоне остановки стана 2500 г/п на плановую реконструкцию в марте.

Капитальные вложения в 1К20 ожидаются на уровне 4К19, то есть $241 млн, что соответствует стратегии ММК.

Поддержку показателям ММК будут оказывать меры по повышению операционной эффективности и максимальная загрузка агрегатов, производящих высокомаржинальную продукцию.

Совет директоров ММК рекомендовал дивиденды за 4К19 в размере 1,507 руб./акция (немного ниже прогноза ITI Capital — 1,6 руб./акция), что соответствует дивидендной доходности на уровне ~3,2%. Дата закрытия реестра будет определена после принятия решения о проведении ГОСА.

Группа ЧТПЗ утвердила новую дивидендную политику, которая будет применима к расчету дивидендов за полный 2019 г. и далее. Компания планирует направлять на дивидендные выплаты не менее 100% чистой прибыли по МСФО, если соотношение «чистый долг/EBITDA» будет меньше 1,5х.

В случае, если чистый долг/EBITDA окажется равным 1,5х и ниже 2,5х, компания планирует направлять на дивиденды не менее 70% чистой прибыли по МСФО или не менее 100% чистого денежного потока, по большему из показателей.

Если соотношение чистый долг/EBITDA окажется выше или равным 2,5х, и ниже 3,5х — ЧТПЗ намерен направлять на дивидендные выплаты не менее 50% чистой прибыли МСФО или не менее 75% чистого денежного потока, по большему из показателей.

Если соотношение чистый долг/EBITDA окажется выше или равным 3,5х, рекомендация о выплате дивидендов останется на усмотрение совета директоров.

В ноябре 2019 г. ЧТПЗ рекомендовал дивиденды за 9М19 в размере 5,45 руб./акция из чистой прибыли по МСФО и 4,37 руб./акция из нераспределенной прибыли прошлых лет; таким образом, суммарная дивидендная доходность составила 4,8%. Исходя из нашего прогноза прибыли по итогам 2020 г. на уровне 6 млрд руб., и при сохранении отношения чистый долг/EBITDA на уровне 2,7х, оставшийся дивиденд в 2019 г. может составить 5,4 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности на уровне 3%.

С 2016 г. ЧТПЗ начисляла исключительно годовые дивиденды. Выплаты за 2018 г. составили 15,38 руб./акция, или 4,7 млрд руб. (60% от чистой прибыли по МСФО) при соотношении чистого долга к EBITDA на уровне 2,4х.

Московская биржа сообщает результаты торгов за январь 2020 г. Общий объем торгов на рынках составил до 57,9 трлн руб. (-2% г/г). Объемы торгов по основным сегментам показали преимущественно позитивную динамику: торги на денежном рынке выросли до 25,4 трлн руб. (+3,1% г/г), на срочном рынке — до 7,5 трлн руб. (+27,4% г/г), на фондовом рынке — до 3,4 трлн руб. (+64,2% г/г). Однако на валютном рынке, доля которого в выручке биржи составляет 15%, оказалась негативная динамика: −11% г/г, до 20,4 трлн руб.

Роснефть и Indian Oil подписали контракт на поставку в Индию через порт Новороссийск до 2 млн т нефти до конца 2020 г.

Структура Романа Троценко (Aeon Mining Limited, дочерняя компания НПО «Альтаир») 3 февраля заключила договор купли-продажи с «Южуралзолото группа компаний» акций и конвертируемых облигаций Петропавловска со сроком погашения до 2024 г. Новость потенциально негативна для акций компании, однако на текущий момент недостаточно деталей.

Победа (100% дочка Аэрофлота) сформировала летнее расписание 2020 г. (конец марта — конец октября): в нем 23 международных и 81 российское направление, в том числе 47 прямых (минуя Москву) региональных маршрутов, сообщили Ведомости. Из-за роста аэропортовых сборов будет отменено пять направлений: из Москвы и Санкт-Петербурга в Ростов-на-Дону и Самару и из Сочи в Самару.

МТС объявил о покупке 51% капитала Зеленой Точки, предоставляющей услуги широкополосного доступа в интернет и цифрового телевидения в российских регионах. Сумма сделки не разглашается. Согласно условиям соглашения, МТС оставляет трехлетний опцион на покупку оставшихся 49% уставного капитала провайдера.

En+ выкупает у ВТБ 21,37% собственных акций за $1,58 млрд ($11,57/акция, всего 136,5 млн акций), что примерно соответствует рыночной стоимости акций $11,6/акция. Сделку планируется закрыть до 12 февраля.

Московская биржа пересмотрела значение коэффициента free-float ао Газпрома с 46% до 50%. Новое значение коэффициента free-float ао Газпрома будет учитываться в индексах, начиная с даты ближайшего очередного пересмотра баз расчета — с 20 марта 2020 г.

Совет директоров Газпрома согласовал размещение в 2020 г. евробондов на €6 млрд, или эквивалентную сумму в иной валюте со сроком обращения каждого из займов не менее трех лет.

Газпром в январе сократил транзит газа через Украину в Европу до 2,65 млрд куб. м (-70% г/г).

MD Medical Group (головная структура группы Мать и дитя) рассматривает возможность проведения в марте листинга своих GDR на Московской бирже, сообщил Интерфакс. Цель листинга — повышение ликвидности. Мать и дитя планирует сократить капитальные затраты в 2020 г. до 2,756 млрд руб. (-30% г/г). Компания представила план расширения количества клиник: в 2020 г. планируется открыть 37 клиник против 34 открытых в 2019 г., в 2021 — 40, в 2022 — 43, в 2023 — 46.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 03.02.2020, 16:11

Как коронавирус скажется на мировой экономике?

  • Ключевые торговые партнеры Китая, а также 26 стран, где выявлены случаи заражения коронавирусом, закрыли границы и приостановили торговые операции с КНР, в результате чего парализовало две трети китайской экономики. Кроме того, с 24 января, когда во всех крупных китайских городах был объявлен карантин, в стране резко упало производство и уровень внутренней трудовой мобильности
  • Большинство внутренних и внешних ограничений носит временный характер, но уже существенно вредят второй по величине экономике мира. По нашим оценкам, рост ВВП КНР на конец 2020 г. может замедлиться на 1,5-2%, до 4,5% с 6,1% в 2019 г. Вирус оказывает давление на экономику ключевого торгового партнёра Китая - США, рост ВВП которых может замедлиться на 0,5% в 2020 г.
  • Самое существенное замедление в китайской экономике ожидается в конце первого и во втором кварталах с последующим частичным восстановлением в конце третьего квартала. Риски высоки, поскольку Китай - крупнейший в мире экспортер и второй по величине импортер, а также главный импортер всех основных сырьевых товаров. Главные сырьевые товары КНР в порядке возрастания доли от совокупного импорта: интегральные схемы (13%), сырая нефть (9,4%), железная руда (3,8%), автомобили (3%), золото (2,6%), соя (2,4%), газ (2,2%). КНР экспортирует в основном вещательное оборудование (10%), компьютеры (6,5%), которые вместе с другим электрооборудованием составляет в общей сложности 35% от всего экспорта
  • Как следствие ограничения импорта из Китая возрастет давление на страны-экспортеры, в том числе Россию и государства Латинской Америки, что обвалит цены на нефть и металлы, включая сталь, никель, медь и т.д. Вирус будет давить на локальную валюту и воздействовать на другие области. По сути эпидемия стала аналогом торговых пошлин, и сейчас Дональд Трамп может попасть под критику, так как помимо действующих пошлин на $360 млрд китайского импорта, глобальная экономика столкнулась с новыми сложностями!

Влияние на рынок: сырьевые страны под прессом

  • В январе индекс волатильности оказался в лидерах роста, прибавив 37%, тогда как в 2019 г. и в начале года в преддверии вспышки коронавируса, показатель был в числе аутсайдеров
  • Основной удар пришелся на сырьевой рынок, природный газ (-16%), Brent (-14%) и домашний скот (-8%). В этих условиях главным аутсайдером стали нефтесервисные компании США, которые упали на 22%
  • Как следствие, в числе аутсайдеров оказались страны Латинской Америки и Юго-Восточная Азия (Китай), которые просели на 8% и 5%, соответственно.
  • Таким образом, EM опустились на 5%, Россия - на 3%, глобальные акции - на 0,7%, что не так уж и плохо, так как S&P 500 лишь растерял доходность с начала года (+2,3%), закрывшись в боковике по итогам января
  • На валютном рынке больше всех потерял к доллару южноафриканский ранд (-7%), так как экономика ЮАР движется к рецессии; также в минусе бразильский реал (-6%), норвежская крона (-5%), тайский бат (-4%) и рубль (-3%). Таким образом, несмотря на падение цен на нефть более чем на 14%, рубль остается наиболее устойчивой из валют экспортоориентированных экономик
  • Но в январе на рынке наблюдались не только продажи, но и рост в отдельных активах и инструментах. Так, например, в плюсе российский розничный сектор, который прибавил 10%, какао (+9%), сектор коммунальных услуг S&P 500 (+8%), финансовый сектор Турции (+7%), золото (+4,5%), S&P IT (+4,4%), а также IT-сектор Китая (+4%). Инструменты с фиксированной доходностью стабильно растут (+2%) - как американские облигации инвестиционного уровня, так и бонды развивающихся рынков (EM). В страновом разрезе в лидерах роста оказались Португалия и Австралия (+5%), Турция (+2%), Мексика (+1,4%)

Чего ждать в обозримом будущем: высокую волатильность и нестабильность

  • Мы не думаем, что падение китайского фондового рынка утянет за собой мировые акции. При этом мы должны также учитывать меры поддержки, которые китайские власти намерены принять. Так ЦБ КНР анонсировал вливание в финансовую систему $174 млрд ликвидности. Согласно нашему базовому сценарию, коррекция продолжится до середины недели и во многом будет зависеть от данных ISM за январь по всему миру, которые будут опубликованы в понедельник, 3 февраля, и статистике по занятости в США в пятницу, 7 февраля. Мы считаем, что участники рынка будут предпринимать попытки консолидироваться и отыграть часть падения. После того, как S&P 500 достиг нашей цели - 3 211 п., т.е. 50-тидневной скользящей средней, показатель может опуститься к 3150 п., а при снижении на 1,9% - до 3110 п., т.е. 100-дневной скользящей средней. Мы ждем дальнейшей коррекции до середины недели, за которой может последовать улучшение настроений и новостного фона.

Чем можно оживить рынки?

1) Частичная отмена пошлин на импорт из Китая

2) Снижение ключевой ставки ФРС

3) Запуск количественного смягчения (QE) для 10-летних КО США

Национальный экономический совет Белого дома и Совет экономических консультантов проводят предварительную оценку потенциальных краткосрочных и долгосрочных последствий вспышки вируса.

4) Меры фискальной поддержки от правительства Китая, выброс ликвидности и снижение ставки рефинансирования банков. ЦБ КНР анонсировал вливание в финансовую систему $174 млрд ликвидности в понедельник, 3 февраля. Китайская комиссия по регулированию рынка ценных бумаг находится в состоянии повышенной готовности для реагирования на аномальную динамику рынков. Решение о возобновлении работы рынков было принято после анализа всех факторов, отметили в регуляторе. В комиссии подготовили меры для хеджирования рисков и подавления паники.

Что покупать в случае продолжения коррекции?

Глобальные акции: производителей медицинских масок, в том числе 3M, Honeywell, а также разработчиков вакцин от вируса, таких как Novovax, Inovio, Gilead Science и других. Подробности - в нашем обзоре. Полюс золото (PLZL) и Полиметалл. Золото – у металла потенциал роста до $1620/унция. VIX может подняться на 6 п.п., или 17%, т.е. до максимума августа 2019 г. Это случится, если SPX потеряет еще 1,5%. Валюта и валютные облигации России и развивающихся стран.

Что покупать в случае восстановления рынка?

Нефтесервисные компании США. Газпром, который упал на 12%, Новатэк (-8,4%), Транснефть (-6,7%), ТМК (-6,6%), Сургутнефтегаз (-4,3%), а также Северсталь (-3%). Сбербанк оказался одной из наиболее устойчивых бумаг, подешевев лишь на 1%, и может восстановиться вместе с рублем.

Предстоящая неделя - зарубежные рынки

Дональд Трамп выступит с ежегодным посланием конгрессу. Первые собрания партийных активистов - кокусы - начнутся в штате Айова. ЦБ Индии, Австралии и России объявят решения по ставке.

Отчетность. IT-гиганты: Alphabet (Google), Twitter, Qualcomm, Sony, Spotify, Nokia, Baidu, Nippon Telegraph & Telephone. Здравоохранение: Merck, GlaxoSmithKline, Bristol-Myers Squibb, Sanofi, Cigna. Авиаперевозчики и автопроизводители: Ryanair, Fiat Chrysler, Toyota, Ford, Ferrari, GM, Honda, Subaru, Uber. Нефтегазовый сектор: BP, Total, Enel. Банки: BNP Paribas, ING, MetLife, Societe Generale и UniCredit. Развлечение и еда: Disney, Kellogg, Yum! Brands, Tyson Foods и WWE. Другие сектора: Siemens, Brookfield Property, L’Oreal, Philip Morris и Nippon Steel.

Понедельник, 3 февраля

  • Индекс цен в производственном секторе от ISM, как ожидается, несколько улучшится по итогам января, хотя его динамика по-прежнему указывает на возможное замедление экономики. В декабре индекс достиг минимума более чем за десять лет
  • Индекс деловой активности (PMI) от Markit: США, Канада, Бразилия, Вьетнам, Малайзия, Индонезия, Филиппины, Таиланд, Тайвань, Южная Корея, Индия

Вторник, 4 февраля

  • Ставка ЦБ Австралии
  • Сенат проголосует в среду, 5 февраля, в 16:00 по местному времени по вопросу импичмента Трампу
  • BP: отчетность за 4К19
  • Ford: отчетность за 4К19
  • Трамп выступит с посланием Конгрессу
  • США: объем товаров длительного пользования, производственных заказов

Среда, 5 февраля

  • Данные по запасам нефти от Минэнерго США (EIA)
  • Ставка ЦБ Таиланда, пресс-конференция председателя регулятора
  • General Motors: финрезультаты за 4К19

Четверг, 6 февраля

  • Ставка ЦБ Индии

Пятница, 7 февраля

  • США: безработица за январь. Число рабочих мест в США в январе, как ожидается, выросло на 158 тыс. м/м; уровень безработицы держится у полувекового минимума в 3,5%
  • Ставка ЦБР, прогноз, пресс-конференция председателя Эльвиры Набиуллиной

График недели

Российский рынок за неделю

На неделе с 27 по 31 января рубль ослаб к доллару и евро до 63,92 руб. и 70,88 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи потерял 2,21%, РТС – 5,17%.

Лидеры роста и падения

Лидерами роста стали Эталон (+15%) на фоне новостей о размещении депозитарных расписок компании на Московской бирже, корректировках в дивидендной политике и планах по запуску обратного выкупа в конце 1К20, Петропавловск (+7,8%), ПИК (+7,3%) после сообщений о получении контракта на застройку территории бывшего аэрополя в Тушине, X5 Retail Group (+6,5%), Полиметалл (+5,2%) после того как совет директоров компании рекомендовал дополнительные дивиденды, Полюс (+4,9%) вслед за удорожанием золота на 1,5%, TCS Group (+3%).

В число аутсайдеров вошли Алроса (-11,4%), Headhunter (-7,2%), Транснефть (-6,6%), Аэрофлот (-6,5%), O’key (-6%) после слабых операционных результатов за 2019 г., Россети (ап +5,9%), Сбербанк ао (+5%).

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Предстоящая неделя – российский рынок

На предстоящей неделе отчетность по МСФО за 4К19 и весь 2019 г. представит ММК, неаудированные результаты по МСФО за тот же период опубликует Магнит.

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, выручка ММК составит 7,5 млрд (-8% г/г), EBITDA – $1,98 млрд (-18% г/г), чистая прибыль – $1 млрд (-24% г/г).

Новости

Северсталь представила финансовые результаты по МСФО за 2019 г. в соответствии с консенсус-прогнозом. Выручка компании за 2019 г. снизилась до $8,1 млрд (-4,9% г/г), EBITDA – на 10,7% г/г, до $2,8 млрд, чистая прибыль - на 13,8% г/г, до $1,77 млрд. Свободный денежный поток по итогам 2019 г. сократился до $1,1 млрд (-31,4% г/г).

Менеджмент Северстали ожидает, что первая торговая сделка между Китаем и США и Брексит снизили глобальные экономические риски и положительно сказались на настроениях рынка, что должно в долгосрочной перспективе поддержать спрос на стальную продукцию. Компания отмечает, что после резкого снижения в 4К19 мировые цены на стальную продукцию начали восстановление в 1К20 благодаря сокращению производства и складских запасов.

Северсталь прогнозирует инвестиции в 2020 г. на уровне 110,5 млрд руб., или примерно $1,7 млрд, что соответствует предыдущему прогнозу компании.

Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды за 4К19 в размере 26,26 руб./акция (выше прогнозируемых ITI Capital 24,1 руб./акция), что соответствует дивидендной доходности на уровне ~2,8%. Дата закрытия реестра — 11 мая.

Норильский никель в 2019 г. увеличил выпуск металлов выше ранее прогнозируемых компанией уровней. Производство никеля увеличилось на 5% г/г, до 228,7 тыс. т (прогноз Норильского никеля: 220-225 тыс. т), благодаря росту производственной эффективности, оптимизации производственных процессов и постепенному выходу на проектную мощность Быстринского ГОКа. Выпуск меди увеличился до 499,1 тыс. т (+5% г/г) (прогноз Норильского никеля: 430-450 тыс. т). Выпуск палладия вырос до 2,9 тыс. т (+7% г/г), платины - до 702 т (+7% г/г).

Компания подтвердила прогнозы по добыче на 2020 г., представленные ранее на дне инвестора.

Выручка ретейлера О’кей увеличилась в 2019 г. до 163,15 млрд руб. (+3% г/г). Выручка сети дискаунтеров «Да!» в 2018 г. выросла на 31,7% г/г и составила 17,86 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) по итогам 2019 г. прибавили 0,9% г/г благодаря росту среднего чека на 0,9%.

Объем консолидированной неаудированной выручки Обуви России за 2019 г. увеличился до 13,62 млрд руб. (+17,9% г/г). Общая сопоставимая выручка группы увеличилась на 5,2%. За 2019 г. чистый прирост магазинов составил 181 шт., в результате на 31.12.2019 розничная сеть насчитывала 908 магазинов против ранее прогнозируемых компанией 927 торговых точек. Общая торговая площадь собственных магазинов увеличилась на 15% г/г, до 61,9 тыс. кв. м. Портфель по услуге рассрочки платежа увеличился на 8,2% г/г, до 3,16 млрд руб., портфель по денежным займам составил 2,5 млрд руб. (+42,9% г/г).

Евраз сообщил о росте консолидированного производства стали в 2019 г. на 6,1% до 13,8 млн т, в основном благодаря увеличению объемов производства чугуна на Евраз ЗСМК, где в 2018 г. были проведены ремонтные работы, что по итогам прошлого года негативно повлияло на объемы производства стали. Объемы продаж за год выросли. Продажи полуфабрикатов увеличились на 22,8% до 5,8 млн т, продажи готовой продукции - на 2,4% до 7,66 млн т.

Производство рядового коксующегося угля в 2019 г. выросло на 8,1%, до 26,14 млн т, продажи коксующегося угля остались на уровне прошлого года, 11 млн т. В 1К20 группа ожидает незначительного увеличения объемов производства чугуна после завершения капитального ремонта доменной печи # 5. Также объемы производства на Евраз КГОК могут вырасти после снижения спроса в ноябре и декабре.

В 1К20 сталелитейные мощности компании в Канаде могут оказаться близкими к полному использованию с увеличением выпуска сырой стали на 10-15% кв/кв. Объемы продаж труб в Канаде могут сократиться примерно на 5-10% кв/кв. Ожидается, что динамика продаж плоского проката будет улучшаться ввиду сезонного роста в 1К20.

Объем производства удобрений Фосагро в 2019 г. вырос на 6,1% г/г, до 9,5 млн т, что было обеспечено высоким спросом и продажами. Объем продаж в 2019 г. был на уровне производства - 9,5 млн т, +7,1% г/г.

Наибольший рост производства и продаж оказался в сегментах фосфорсодержащих удобрений NPS и PKS: на 53,6% и 38,9% соответственно.

Генеральный директор Фосагро Андрей Гурьев сообщил, что Фосагро может пожертвовать экспортом удобрений ради внутреннего рынка. Компания прогнозирует рост спроса в России на 5–10%, что значительно выше среднемирового роста на 1%.

Цены на фосфорсодержащую продукцию (доля в выручке Фосагро от продаж которой по итогам 3К19 составила 81%) в России на 3% больше, чем на внешних рынках. Однако цены на наиболее потребляемые минеральные азотные удобрения (доля в выручке Фосагро от продаж которой по итогам 3К19 составила 15%) на 24% ниже, чем на внешних рынках. Таким образом, данная новость может негативно отразиться на финансовых результатах Фосагро, однако эффект будет ограниченным (2-3% от выручки). Мы считаем новость нейтральной для бумаг компании.

Акрон опубликовал операционные результаты за 2019 г. Общий выпуск продукции по группе минеральных удобрений сократился до 6,1 млн т (-1,7% г/г). Наибольшее снижение наблюдалось у сложных удобрений, на 19,6%, до 2,03 млн т, производство аммиака сократилось на 1,3% г/г, до 2,58 млн т, производство азотных удобрений увеличилось на 16,5% г/г, до 4,9 млн т. Средние индикативные цены по всем продуктам Акрона, кроме аммиачной селитры, снизились, в т.ч. цены на аммиак и КАС - на 18,3% и 16,7% соответственно.

ОГК-2 отчиталась о выработке электроэнергии в 2019 г. на уровне 54,7 млрд кВт ч (-7% г/г), что связано с оптимизацией производственной деятельности, в частности стратегией снижения выработки электроэнергии неэффективным оборудованием. Отпуск тепловой энергии с коллекторов ТЭС составил 6,647 млн Гкал, (-5% г/г) ввиду более высокой температурой наружного воздуха в отчетный период. Доля выработки на энергоблоках, введенных в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ), в общем объеме производства увеличилась на 3 п.п., до 26,5%.

Группа М.Видео — Эльдорадо опубликовала операционные результаты за 2019 г., в соответствии с которыми группа увеличила продажи на 3,8% г/г, до 437,5 млрд руб. (с НДС), что выше прогнозируемых ранее компанией 380 млрд руб. Общие онлайн-продажи компании выросли на 70,2% г/г, до 144,0 млрд руб. (с НДС). Доля общих онлайн-продаж в продажах группы составила 32,9%. Продажи сопоставимых магазинов (LFL) по группе снизились на 5,5% г/г. Группа расширила сеть на 97 новых магазинов, до 1 038 шт. на 31 декабря 2019 г.

ТГК-1 отчитался о слабых операционных результатах за 2019 г., показав сокращение объёмов производства электроэнергии на 3,6% г/г, до 28,25 млрд кВт ч. С учётом Мурманской ТЭЦ результат составил 28,27 млрд кВт ч. Объём отпуска тепловой энергии с коллекторов ТГК-1, включая Мурманской ТЭЦ, также уменьшился - на 2,9% г/г, до 24,2 млн Гкал.

Сопоставимая выработка электроэнергии на тепловых электростанциях компании уменьшилась на 0,6%. Производство электроэнергии гидроэлектростанциями снизилось на 8,9% из-за низкой водности в регионах деятельности компании на протяжении всего отчетного периода.

Юнипро сообщил о сохранении выработки электроэнергии по итогам 2019 г. примерно на уровне 2018 г.: 46,4 млрд кВт.ч. В частности, объемы генерации на Сургутской ГРЭС-2 составили 30,2 млрд кВт.ч (-0,8 % г/г). Производство электроэнергии на Березовской ГРЭС выросло относительно 2018 г. на 18 %. Производство тепловой энергии составило 2052,7 тыс. Гкал (-7% по сравнению с показателями 2018 г.). Снижение обусловлено погодными условиями.

Полюс отчитался о сильных операционных результатах за 2019 г., увеличив производство золота на 16% кв/кв, до 2 841 тыс. унций. Объем производства за 2019 г. достиг 2,85 млн унций, что на 1,5% превышает официальный прогноз компании на 2019 г. — 2,8 млн унций.

Расчетная выручка от продаж золота увеличилась на 38%, до $3,97 млрд при расчетной средневзвешенной цене реализации золота $1 403/унция ($1 265/унция по итогам 2018 г.).

Компания сохранила прогноз по объему производства в 2020 г. на уровне примерно 2,8 млн унций золота.

Совет директоров Полиметалла принял решение выплатить специальный дивиденд в размере $0,2/акция, что соответствует дивидендной доходности на уровне ~1,2%. Дата закрытия реестра — 14 февраля.

Группа Эталон сообщила, что Московская биржа утвердила листинг глобальных депозитарных расписок компании (ISIN US29760G1031) и включение ценных бумаг в котировальный список первого уровня.

Первый торговый день для ГДР Эталон Групп запланирован на 3 февраля 2020 г. Котировка и расчеты будут в российских рублях.

Группа Эталон подтвердила намерения выплачивать дивиденды на уровне 40-70% от чистой прибыли по МСФО, и внесла корректировку в дивидендную политику, в соответствии с которой сумма дивидендов должна составлять не менее 12 руб./акция, что может соответствовать дивидендной доходности на уровне ~10% по текущим ценам бумаг компании (по итогам 2018 г. дивиденд составил $0,19/акция или 11,95 руб./акция, с дивидендной доходностью на уровне ~10%). Данный шаг был сделан компанией с целью снятия риска снижения дивидендных выплат ввиду предстоящей волатильности чистой прибыли из-за приобретения Лидер-Инвеста. Группа Эталон планирует запустить обратный выкуп 10% акционерного капитала компании в конце 1К20.

Лукойл разрабатывает новую стратегию, согласно которой за 10 лет инвестиции могут превысить $100 млрд, в первую очередь в России, сообщает Прайм. В 2018 г. объем инвестиций предполагался на уровне $80 млрд за 10 лет при условии стоимости нефти на уровне $50/барр.

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 181 2

Последние записи в блоге

Дебаты без сюрпризов
Белый дом и демократы приблизились к соглашению о помощи экономике
ЦБ России: стабильно без изменений
Одобрят или не одобрят?
Отсутствие стимулирующих мер
Рост китайской экономики набирает обороты
Инвесторы в замешательстве
Власти США не ждут пакета помощи экономике до выборов президента
Рынку безразлична хорошая отчётность?
IT-сектор как временная защита

Теги

Daily (279)
ITI Capital (326)
MSCI (2)
MSCI Russia (2)
S&P 500 (1)
Weekly (18)
Ежедневный обзор (279)
Еженедельный обзор (18)
Китай (1)
ключевая ставка (6)
Нефть (2)
облигации (4)
ОФЗ (3)
Рубль (2)
ставка (2)
США (2)
ТМК (1)
ФРС (2)
ЦБ России (7)
Яндекс (3)