Рынки

Во вторник, 5 мая, DJIA вырос на 0,56%, до 23833,09 п., S&P 500 — на 0,90%, до 2868,44 п., Nasdaq — на 1,13%, до 8809,12 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2859,38 п. (+0,04%).

Американские фьючерсы растут в среду с утра после того, как Дональд Трамп заявил о рассмотрении очередного пакета мер поддержки экономики США, который будет включать снижение корпоративных налогов и налога на зарплату. Во вторник Трамп также объявил, что Белый дом свернет свою оперативную группу по борьбе с коронавирусом и заменит ее группой, которая займется перезапуском американской экономики. Индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) торгуются разнонаправленно после того, как Гонконг объявил о падении ВВП на 8,9% г/г в 1К20, что является максимальным снижением с 1974 г.

Во вторник американский фондовый рынок вырос, несмотря на резкую коррекцию в конце торговой сессии. Оптимизм инвесторов поддерживал рост нефтяных цен и сообщения о старте новой фазы испытаний вакцины против COVID-19 от Pfizer. Губернатор Калифорнии Гэвин Ньюсом заявил, что некоторые магазины, включая книжные, цветочные и спортивные смогут снова открыться уже в эту пятницу. Губернатор штата Нью-Йорк Эндрю Куомо объявил о снижении ежедневного прироста количества госпитализированных больных и жертв заболевания.

Коррекция на американских рынках в понедельник и во вторник была связана с угрозами Трампа в адрес Китая. Президент США подтвердил, что рассматривает повышение пошлин на китайский импорт в качестве одной из мер компенсации потерь, вызванных распространением коронавируса. Госсекретарь США Майк Помпео обвинил Пекин в недостаточной открытости и несвоевременном информировании о появлении коронавируса. Мы считаем, что новый виток противостояния США и Китая и угроза введения дополнительных пошлин станет источником волатильности не сейчас, а после выборов президента в США.

Индекс деловой активности в сфере услуг США в апреле снизился до 41,8 п., минимума с апреля 2009 г., свидетельствуют данные Института управления поставками (ISM). Мартовское значение индекса составляло 52,5 п.

Airbnb заявила, что сократит 1,9 тыс. рабочих мест, или четверть своей рабочей силы. Компания прогнозирует, что пандемия коронавируса изменит ее бизнес даже после того, как все снова начнут путешествовать.

Во вторник свою отчетность представили Walt Disney, Activision Blizzard и EA. Выручка Walt Disney превысила ожидания аналитиков, опрошенных Bloomberg, и составила $18,01 млрд. Прибыль/акция Activision Blizzard выросла на 12% г/г и превзошла ожидания аналитиков, опрошенных Bloomberg, составив $0,68/акция. Выручка EA от онлайн-услуг выросла на 17% г/г, до $832 млн. Прогноз компании по выручке на 2020 г. составил $5,55 млрд, что оказалось выше оценок аналитиков, опрошенных Bloomberg, которые ожидали, что показатель составит $5,37 млрд.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 3,66 млн человек, количество смертей превысило 257 тыс.

Сегодня свои финансовые результаты представят PayPal, T-Mobile US и CVS Health.

Мы ожидаем, что в среду индексы США продолжат расти из-за оптимизма инвесторов относительно возобновления экономической деятельности в США, но давление на рынки может оказать негативная макростатистика и противостояние Вашингтона и Пекина.

Возвращению цен на нефть к локальным максимумам способствует постепенное снятие ограничений, введенных с целью сдерживания распространения коронавируса в Европе. В частности, в понедельник в Италии смягчили ограничения на передвижение жителей, в результате чего более 4 млн человек смогли возобновить работу. Правительство Финляндии приняло аналогичное решение. В таких условиях инвесторы надеются, что экономическая активность в мире после пандемии будет постепенно восстанавливаться, а вместе с ней и спрос на нефть. Согласно данным Baker Hughes, число действующих нефтяных буровых установок в США за неделю, закончившуюся 24 апреля, сократилось на 53, до 325.

Нефтяные котировки снизились после выхода отчета Американского Института нефти — нефтяные запасы в США выросли на 8,4 млн барр. на прошлой неделе, превзойдя ожидания аналитиков, опрошенных Bloomberg.

В фокусе сегодня

• Мосэнерго: финансовые результаты по МСФО за 1К20.
• Полиметалл: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит по ао $0,42/акция, дивидендная доходность составит 2,41%.
• Новатэк: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2019 г. Компания выплатит по ао 18,1 руб./акция, дивидендная доходность составит 1,74%.

Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.

Индекс Мосбиржи во вторник повысился на 1,1%, до 2654 п., РТС — на 3,07%, до 1133 п.

Рубль укрепился к доллару до 73,76 руб. и к евро — до 79,94 руб.

Лидерами роста стали Россети (ап +7,57%), Роснефть (+3,47%), ОГК-2 (+3,18%), Новатэк (+5,73%), Лукойл (+2,61%).

В число аутсайдеров вошли Полюс (-1,59%), Veon (-1,31%), X5 Retail Group (-1,02%), Globaltrans (-0,54%), ПИК (-0,46%).

Цена на Brent утром в среду повышается на 0,06%, до $30,99/барр.

Золото дешевеет на 0,22%, до $1702/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,75 п.п., до 0,662%.

Японский Nikkei повышается на 2,89%, китайский Shanghai — на 0,04%.

DXY повышается на 0,09%, S&P 500 futures — на 0,59%.

Новости

Норильский никель опубликовал производственные результаты за 1К20, согласно которым объем выпуска палладия снизился до 548 тыс. тр. унц (-29% г/г), платины — до 149,9 тыс. тр. унц (-26% г/г). Сокращение производства металлов платиновой группы в отчетном квартале связано с более высокой базой аналогичного периода прошлого года. Производство никеля сократилось до 51,76 тыс. т (-7% г/г) ввиду накопления незавершенного производства; меди — до 114,99 тыс. т (- 9% г/г).

Норильский никель подтвердил прогноз производства на 2020 г. на уровне 225-235 тыс. т никеля и 420-440 тыс. т меди (без учета Быстринского ГОКа).

GMKN RX: −0,34%.

Авиакомпании России в апреле сократили перевозки на 92%, средняя занятость кресел составила 27%, сообщила Ассоциация эксплуатантов воздушного транспорта (АЭВТ).

Согласно оценкам АЭВТ, оживление рынка воздушных перевозок возможно не ранее лета следующего года; на восстановление докризисных значений объемов авиаперевозок потребуется четыре года.

Согласно оптимистичному сценарию, пассажиропоток на внутренних линиях в 2020 г. составит 51,1 млн человек (-30% г/г), по базовому — 31,8 млн человек (-56% г/г), по пессимистичному — 21,9 млн человек (-70% г/г).

AFLT RX: +1,75%.

Транснефть планирует выплатить дивиденды за 2019 г. в размере 11200 руб./акция, т.е. 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, или 81 млрд руб., причем половина дивидендов будет выплачена в 2020 г., половина — в течение следующих трех лет. Таким образом, дивидендная доходность первой части составит 4,1%.

Компания сможет оценить необходимое сокращение капитальных вложений в связи со снижением добычи Россией в рамках сделки ОПЕК+.

Также Транснефть наблюдает уменьшение сдачи в систему и снижение грузотранспортной работы на 10%, что окажет негативное влияние на выручку компании.

TRNF RX: −0,11%.

Сбербанк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1К20, согласно которым чистая прибыль оказалась ниже консенсус-прогноза на 22%, процентные доходы — на уровне ожиданий рынка.

Чистые процентные доходы в 1К20 выросли до 372 млрд руб. (+10% г/г; +0,2% кв/кв), чистые комиссионные доходы составили 126 млрд руб. (+22,8% г/г; −14,8% кв/кв), чистая прибыль снизилась до 121 млрд руб. (-46,8% г/г; −43,2% кв/кв). Рентабельность капитала снизилась до 10,6% против 19,4% на конец 2019 г. и 22,9% в конце 1К19.

В 4К19 банк увеличил объем кредитов для юридических лиц до 14,97 трлн (+8% кв/кв), кредиты физическим лицам увеличились на 3,9% кв/кв, до 8,1 трлн руб.

SBER RX: +0,55%.

Рынки

В среду, 29 апреля, DJIA вырос на 2,21%, до 24633,86 п., S&P 500 — на 2,66%, до 2939,51 п., Nasdaq — на 3,57%, до 8914,71 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2960,38 п. (+0,69%).

Американские фьючерсы растут в четверг с утра из-за хороших финансовых результатов технологических компаний и новостей о том, что ФРС США готова и дальше оказывать поддержку рынку для того, чтобы экономика быстрее восстановилась после пандемии. ФРС сохранила ключевую ставку в диапазоне 0%-0,25%. Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) растут ввиду положительных новостей о результатах исследования препарата Remdisivir от Gilead Sciences.

Facebook и Microsoft представили хорошие финансовые результаты, которые стимулируют дальнейший рост рынка. Facebook вырос более чем на 10% после того, как сообщил, что после первоначального значительного снижения рекламных доходов в марте из-за пандемии, рекламная выручка стабилизировалась в первые три недели апреля. Выручка компании за 1К20 составила $17,74 млрд, что выше прогнозов аналитиков, опрошенных Bloomberg, которые ожидали выручку в размере $17,27 млрд. Прибыль Facebook составила $1,71/акция.

Котировки Microsoft прибавили 2,15% после того, как компания представила финансовые результаты и сообщила о росте продаж на 15% г/г благодаря подразделению облачных сервисов. Выручка от подразделения облачных сервисов составила $12,28 млрд, в то время как аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозировали выручку в размере $11,67 млрд. Компания отметила, что COVID-19 практически не повлиял на выручку за 1К20, но предупредила, что последствия коронавируса могут отразиться на результатах за 2К20.

Индекс производственной активности (PMI) Китая за апрель составил 49,4 п., аналитики, опрошенные Reuters, ожидали, что индекс составит 50,3 п. Производственный сектор Китая пострадал от замедления темпов роста спроса на экспортные товары, несмотря на то, что заводы страны возобновили свое производство. Спрос снизился ввиду экономических последствий пандемии коронавируса по всему миру.

В среду американские рынки открылись ростом после выхода новостей о том, что препарат Remdesivir компании Gilead Sciences помог более чем 50% пациентов восстановиться быстрее после COVID-19. Главный эксперт по инфекционным заболеваниям в правительстве США Энтони Фаучи заявил, что предварительные результаты являются «многообещающими». Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США планирует разрешить использовать Remdesivir в экстренных случаях.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 3,19 млн человек, количество смертей превысило 227 тыс.

Сегодня свои финансовые результаты представят Royal Dutch Shell, Amazon, Apple, McDonald's, Comcast, Twitter, Kraft Heinz.

Мы ожидаем, что в четверг рынки США продолжат расти из-за поддержки ФРС, хорошей финансовой отчетности ряда компаний и положительных новостей о препарате Remdesivir, который дает надежду на более скорое открытие границ и возобновление экономической деятельности. Мы ждем позитивного закрытия недели перед майскими праздниками, активность на рынках будет ограничена из-за того, что большинство рынков Европы будет закрыто, и работать будут только рынки США.

Президент США Дональд Трамп заявил, что в скором времени американское правительство подготовит пакет поддержки нефтяной отрасли.

В фокусе сегодня

• Детский мир, Сбербанк: финансовые результаты по МСФО за 1К20.
• Евраз, Норильский никель, ТГК-1: операционные результаты за 1К20.

Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.

Индекс Мосбиржи в среду повысился на 1,95%, до 2663 п., РТС — на 3,16%, до 1145 п.

Рубль укрепился к доллару до 73,02 руб. и к евро — до 79,39 руб.

Лидерами роста стали Qiwi (+7,25%), Mail.Ru Group (+7,15%), Татнефть (ао +6,78% ап +5,44%), Магнит (+5,73%).

В число аутсайдеров вошли Globaltrans (-7,14%), Полиметалл (-4,35%), Петропавловск (-4,21%), О’кей (-3,8%), ММК (-3,18%).

Цена на Brent утром в четверг повышается на 8,25%, до $26,21/барр.

Золото дешевеет на 0,1%, до $1711/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 1,82 п.п., до 0,616%.

Японский Nikkei повышается на 2,89%, китайский Shanghai — на 1,3%.

DXY повышается на 0,01%, S&P 500 futures — на 0,7%.

Новости

Минфин 29 апреля провел весьма успешный аукционный день, разместив 134,1 млрд руб., что стало максимальным объемом почти за год (с мая 2019 г.). В частности на первом аукционе было привлечено 61,3 млрд руб. за счет продажи среднесрочной серии 26232. Объем заявок при этом составил 65,7 млрд руб., средневзвешенная доходность 5,91%. Таким образом был удовлетворен практически весь спрос с премией порядка 3-4 б.п. к уровню последней сделки. Короткий «классический» выпуск, как мы и предполагали, вызвал еще больший интерес — с начала года было лишь два предложения гособлигаций из ближнего сегмента. При общем спросе 123,8 млрд руб. объем размещения составил 72,8 млрд руб. (соотношение bid/cover 1,7x). Инвесторам вновь была предоставлена премия, аналогичная как на первом аукционе. Средневзвешенная доходность составила 5,53% годовых. В результате за 4 аукционных дня во 2К20г. Минфин смог реализовать свыше половины квартального плана.

По оценке ЦБ, нерезиденты в марте 2020 г. сократили вложения в ОФЗ на 293 млрд руб. (2,892 трлн рублей с 3,185 трлн рублей). Снижение в марте стало рекордным сокращением за месяц, оно более чем вдвое превысило прежнее максимальное снижение, зафиксированное в июне 2018 года, когда инвестиции сократились на 141 млрд рублей. В результате доля иностранных инвесторов в ОФЗ в марте снизилась до 31,7% с абсолютно максимальных 34,9%.

ММК опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1К20, согласно которым выручка оказалась на 2,45% ниже консенсус-прогноза, EBITDA — выше на 6,51%.

Выручка компании снизилась до $1,7 млрд (-6,9% г/г) в связи со уменьшением объемов продаж на фоне проведения плановой реконструкции стана 2500 г/п. EBITDA составила $442 млн (+0,5% г/г), позитивная динамика была обеспечена главным образом за счет роста цен на металлопродукцию. Чистая прибыль сократилась до $131 млн (-41,8% г/г) ввиду девальвации рубля в конце 1К20.

ММК ожидает увеличение CAPEX во 2К20 относительно 1К20. Капитальные вложения в 1К20 составили $129 млн (-18,4% г/г).

Во 2К20 компания видит риски уменьшения объемов продаж ввиду снижения деловой активности из-за пандемии. Нижняя планка по CAPEX на 2020-2023 гг, по оценкам компании, составляет $750-900 млн вместо $900 млн.

Компания отложила решение о выплате дивидендов за 2020 г. до осени.

MAGN RX: −3,18%

Магнит опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1К20 выше консенсус-прогноза Интерфакса.

Выручка компании составила 376 млрд руб. (+18,5% г/г), EBITDA (IAS 17) — 22,74 млрд руб. (+21,4% г/г), чистая прибыль — 4,2 млрд руб. (+30,8% г/г). Чистый долг составил 192,2 млрд руб. против 175,3 млрд руб. — на конец декабря 2019 г. и 182,6 млрд руб. — на 31 марта 2019 г. Однако соотношение чистого долга к EBITDA на конец марта составило 2,2х против 2,1х — на конец декабря и на конец марта прошлого года благодаря росту EBITDA.

Рост сопоставимых продаж оказался максимальным с 2015 г., составив 7,8% г/г, также превысив показатель Х5 Retail Group (5,7%); рост среднего чека составил 3,7% г/г, трафика — 4% г/г.

MGNT RX: +5,73%

Новатэк представил финансовые результаты по МСФО за 1К20 ниже консенсус-прогноза Интерфакса.

Выручка компании составила 184,56 млрд руб. (-21,2% г/г), EBITDA — 45,38 млрд руб. (-30,9% г/г).

Снижение выручки и EBITDA в основном связано с падением мировых цен на углеводороды.

Выручка также снизилась в связи с уменьшением объемов реализации сжиженного природного газа на международных рынках в результате увеличения доли прямых продаж СП Новатэка и ОАО «Ямал СПГ» по долгосрочным контрактам и соответствующего снижения объемов покупок у «Ямала СПГ» на спот базисе.

Чистый убыток составил 30,68 млрд руб. против прибыли в 1К19 в размере 381,1 млрд руб. Нормализованная прибыль составила 53,5 млрд руб. (-18,6% г/г)

NVTK RX; +0,58%

Рынки

Во вторник, 28 апреля, DJIA снизился на 0,13%, до 24101,55 п., S&P 500 — на 0,52%, до 2863,39 п., Nasdaq — на 1,40%, до 8607,73 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2901,36 п. (+1,20%).

Американские фьючерсы и основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) растут в среду с утра ввиду дорожающей нефти, перед тем как ФРС объявит решения по монетарной политике. ФРС подтвердила, что ставки останутся на текущих уровнях до восстановления экономики. На данный момент для рынка главное — получить ориентиры от ФРС относительно продолжительности политики нулевых ставок, корректировки ставки по банковским резервам и объявления о приобретении активов в целях повышения долгосрочных ставок.

В целом мы ждём, что заявления ФРС поддержат рынок, возможно будут позитивные комментарии о возобновлении экономической деятельности.

Президент США Дональд Трамп во вторник обязал мясоперерабатывающие заводы продолжать работу для удовлетворения продовольственных нужд США, несмотря на опасения, связанные с распространением коронавируса, что вызвало ответную реакцию со стороны профсоюзов, которые заявили, что работники подвержены риску и нуждаются в большей защите.

Во вторник американские рынки закрыли торговую сессию снижением ввиду падения котировок крупнейших американских компаний, которые оказали давление на основные индексы из-за падения доверия потребителей. Цена акций Facebook (FB) снизилась на 2,45%, Amazon (AMZN) — на 2,61%, Netflix (NFLX) — на 4,16%. Падение цен компаний FAANG нивелировало рост операторов казино, круизных компаний и других отраслей, которые значительнее всего пострадали от пандемии.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 3,11 млн человек, количество смертей превысило 217 тыс.

Alphabet (GOOGL) представила финансовые результаты за 1К20 во вторник, 28 апреля, согласно которым прибыль компании выросла на 2,7% г/г, до $6,84 млрд. Выручка компании выросла на 14,3% г/г, до $33,7 млрд. Представители компании отметили, что в течение первых двух месяцев квартала показатели были высокими, но затем в марте Alphabet столкнулась со значительным замедлением роста доходов от рекламы.

3М (МММ) представила финансовые результаты за 1К20 во вторник, 28 апреля. Согласно результатам компании, прибыль составила $2,16/акция, что превзошло ожидания аналитиков, опрошенных Bloomberg, которые прогнозировали прибыль в размере $2,03/акция. Выручка компании выросла на 2,7% г/г, до $8,08 млрд, что оказалось выше ожиданий аналитиков, которые прогнозировали выручку на уровне $7,91 млрд. В пресс-релизе также было указано, что у компании смешанные результаты во всех своих сегментах, но особенно сильные показатели были у подразделения личной безопасности, в котором учитываются продажи масок N95. 3М также добивается сокращения расходов, сводя к минимуму воздействие на сотрудников. Сокращение расходов позволит компании сэкономить от $350 млн до $400 млн в 2К20. Компания отозвала свой прогноз на 2020 г. ввиду неопределенности из-за коронавируса.

Pfizer (PFE) представил финансовые результаты за 1К20 во вторник, 28 апреля. Прибыль составила $0,80/акция, что на $0,07 выше ожиданий аналитиков, опрошенных Bloomberg. Прибыль снизилась на 12% г/г из-за падения продаж болеутоляющего препарата «Lyrica».

Caterpillar (CAT) представила финансовые результаты за 1К20 во вторник, 28 апреля. Согласно результатам компании, прибыль составила $1,60/акцию, что на $0,09 ниже ожиданий аналитиков, опрошенных Bloomberg. Прибыль компании снизилась на 12% г/г из-за падения продаж болеутоляющего препарата «Lyrica». Выручка компании снизилась на 21% г/г, достигнув $10,6 млрд. Выручка оказалась ниже прогнозируемой на фоне замедления спроса. Как и многие другие компании, компания Caterpillar отозвала прогноз на 2020 г. в связи с неопределенностью вокруг пандемии.

PepsiCo (PEP) представила финансовые результаты за 1К20 во вторник, 28 апреля. Прибыль компании составила $1,07/акция, что выше на $0,04 ожиданий аналитиков, опрошенных Bloomberg. Выручка компании выросла на 7,9% г/г и достигла $13,88 млрд. PepsiCo также отзывает свои прогнозы на 2020 г. в связи с неопределенностью, связанной с пандемией. Компания заявила, что все еще планирует обратно выкупить акций на $2 млрд в этом году и выплатить $5,5 млрд дивидендов.

BP (BP) представила финансовые результаты за 1К20 во вторник, 28 апреля. Прибыль компании снизилась на 67% г/г из-за падения нефтяных котировок. Несмотря на это, компания сохранила выплату дивидендов, но предупредила о неопределенности на рынках и будущих результатов.

Сегодня свои финансовые результаты за 1К20 опубликуют Boeing, Facebook, Tesla и Microsoft.

Мы ожидаем, что в среду рынки США продолжат расти на фоне дорожающей нефти и положительных финансовых результатов.

Владимир Путин во вторник в очередной раз выступил с обращением по поводу пандемии. Президент объявил 6, 7 и 8 мая выходными днями, таким образом, нерабочими будут дни с 1 по 11 мая, с сохранением заработной платы. До 5 мая правительство и рабочая группа при Госсовете подготовят рекомендации для регионов, как постепенно ослаблять режим самоизоляции и ограничений для бизнеса. Путин также объявил, что правительство подготовит новый пакет помощи населению и бизнесу, а также план нормализации деловой жизни в стране.

Нефтяные котировки растут в среду из-за статистики, согласно которой запасы нефти в США выросли на 10 млн барр. до 510 млн барр. Аналитики, опрошенные Reuters, ожидали роста нефтяных запасов на 10,6 млн барр.

В фокусе сегодня

• Новатэк, Магнит, ММК, Газпром: финансовые результаты по МСФО за 1К20.

Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.

Индекс Мосбиржи во вторник повысился на 1,61%, до 2612 п., РТС — на 2,39%, до 1110 п.

Рубль укрепился к доллару до 74,1 руб. и к евро — до 80,2 руб.

Лидерами роста стали TCS Group (+6,98%), Сургутнефтегаз (ао +5,14%), Московская биржа (+4,37%), Новатэк (+4,07%), Интер РАО (+3,55%).

В число аутсайдеров вошли Мечел (ап −1,45%), Полюс (-1,36%), Распадская (-0,89%), Лента (-0,74%), Qiwi (-0,5%).

Цена на Brent утром в среду повышаются на 2,42%, до $23,27/барр.

Золото дорожает на 0,11%, до $1710/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижаются на 1 п.п., до 0,616%.

Японский Nikkei снижается на 0,06%, китайский Shanghai повышается на 0,44%.

DXY снижается на 0,19%, S&P 500 futures повышается на 1,1%.

Новости

Минфин сегодня проведет размещение двух «классических» серий ОФЗ короткой и среднесрочной дюрации, таким образом остановившись на консервативной стратегии. В качестве лотов выбраны выпуски 25084 (погашение в октябре 2023 г.) и 26232 (погашение в октябре 2027 г.) в объемах остатков, доступных для размещения (363,2 млрд руб. и 343,9 млрд руб. соответственно). С начала года краткосрочные гособлигации на первичном рынке предлагались лишь дважды. С учетом технического фактора поддержки в виде скорого (27.05.2020) погашения серии 26214 в объеме 232 млрд руб. мы ожидаем хорошего спроса на аукционе. Среднесрочный выпуск 26232 последний раз доразмещался 12 февраля 2020 г. При переспросе в 1,7 раза объем размещения составил 63,5 млрд руб. Мы также предполагаем, что аукцион вызовет интерес со стороны инвесторов сегодня.

Alliance Oil договорилась с держателями еврооблигаций-2020 номинальным объемом $500 млн о реструктуризации долга. Реструктуризация предполагает продление срока погашения до 4 мая 2023 г. и увеличение купонного дохода с 7% до 7,5-9% в зависимости от периода. Также предполагается выкуп 20% бодов по номинальной стоимости у владельцев, проголосовавших за реструктуризацию долга. Еврооблигации будут погашены равными платежами 4 мая 2021 г., 4 ноября 2021 г., 4 мая 2022 г., 4 ноября 2022 г. и 4 мая 2023 г. (20% амортизации от номинальной стоимости на каждую дату).

Лукойл 28 апреля разместил 10-летние еврооблигации на $1,5 млрд с доходностью 3,875%. Спрос на евробонды компании составил $3,5 млрд. Размещение прошло гораздо ниже первоначального ориентира в 4,25%, таким образом, премия ко вторичному рынку практически полностью нивелирована. Последний раз эмитент выходил на первичный рынок в 2016 г.

Международное агентство S&P подтвердило рейтинги Borets International Limited на уровне «BB-», ухудшив прогноз со «стабильного» до «негативного». Аналитики предполагают, что низкие цены на нефть в сочетании с сокращением добычи будут оказывать давление на выручку и кредитные метрики компании в 2020-2021 гг. Прогнозируется снижение консолидированной выручки Borets в 2020 г. на 10-15%, в связи с чем скорректированный леверидж, по оценкам, временно превысит 3x. Изменение прогноза рейтинга на «негативный» отражает тот факт, что S&P ожидает ухудшения результатов компании в 2020 г. с учетом ослабления нефтяного рынка и рубля, а также неопределенности в отношении возможности восстановления показателей в 2021 г.

Группа М.Видео-Эльдорадо объявила сильные операционные результаты за 1К20. Продажи группы выросли до 121,5 млрд руб. (+19,8% г/г), при этом общие онлайн-продажи компании увеличились до 56,7 млрд руб. (+80% г/г), составив 46,7% от общей выручки группы.

LFL-продажи выросли на 13,5% г/г благодаря росту количества чеков на 5,9% г/г и увеличению среднего чека на 7,2% г/г. Общее число магазинов группы с начала года не изменилось и на 31 марта 2020 г., составило 1 038.

Яндекс представил финансовые результаты по GAAP за 1К20, прибыль оказалась лучше консенсус-прогноза Интерфакса.

Выручка компании составила 47 млрд руб. (+26% г/г), скорр. EBITDA — 12,1 млрд руб. (+13% г/г), скорр. чистая прибыль — 5,1 млрд руб. (-5% г/г).

Особенности кризиса — не в пользу Яндекса. 2К20 будет хуже

Рекламный бизнес компании в 1К20 вырос на 11% г/г, до 4 млрд руб. (составив 64% выручки), против роста на 9,3% г/г у Mail.Ru Group (40% выручки).

Особенностью текущего кризиса является то, что основной удар, видимо, придется на контекстную рекламу, которую в основном использует малый и средний бизнес (SME). И в этой связи, на наш взгляд, Яндекс более подвержен колебаниям в сфере рекламы. Бюджеты SME составляют 50% рекламных доходов Яндекса против 25% у Mail.Ru Group.

Таким образом, рекламные бюджеты малого и среднего бизнеса (SME) составили в структуре выручки за 1K20: 32% у Яндекса против 10% у Mail.Ru Group.

Рекламный бизнес в 1К20 принес 14,7 млрд руб. из 12,2 млрд руб. скорректированной EBITDA. Иными словами, прочие бизнесы в совокупности были убыточными. В следующем квартале рекламный бизнес окажется под значительным давлением.

Выручка Яндекс.Такси увеличилась в 1,5 раза г/г, до 11,4 млрд руб., составив 24% в общей выручки компании, чему способствовал рост количества поездок на 40% г/г, а также увеличение спроса на услуги фудтеха, а мсенно: Яндекс.Лавки и Яндекс.Еды. Скорр. EBITDA составила 115 млн руб. (1К2019: — 116 млн руб.). Тем не менее, в условиях кризиса 2К20 показатели прибыльности сегмента уйдут в негативную зону.

Компания отозвала ранний прогноз на 2020 г., согласно которому предполагался рост выручки до 214-221 млрд руб. (+22-26% г/г) ввиду неопределенности из-за коронавируса.

Компания потратила $150 млн из одобренной $300 млн программы на выкуп своих акций с ноября 2019 г., планирует продолжить выкуп на открытом рынке.

Рынки

В понедельник, 27 апреля, DJIA вырос на 1,51%, до 24133,78 п., S&P 500 — на 1,47%, до 2878,48 п., Nasdaq — на 1,11%, до 8730,16 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2858,12 п. (-0,38%).

Американские фьючерсы дешевеют во вторник с утра из-за падающих нефтяных котировок. Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) торгуются разнонаправленно. Резкое снижение нефтяных котировок началось после заявления популярного среди розничных инвесторов фонда United States Oil Fund (USO) о продаже всех фьючерсных контрактов на поставку в июне в пользу более долгосрочных контрактов.

General Motors, Ford и Fiat Chrysler частично возобновят производство с 18 мая в США.

В понедельник американские рынки выросли на фоне оптимизма по поводу скорого возобновления экономической деятельности, а также попыток монетарных властей Японии и Европы снизить давление на кредитные рынки. ЦБ Японии снял лимит на количественное смягчение, объем которого ранее ограничивался 80 трлн иен ($743 млрд) в год. В рамках неограниченного QE ЦБ Японии выкупит высокодоходные корпоративные облигации на 180 трлн иен ($760 млрд). Власти ЕС также рассматривают возможность наращивания покупок активов за счет включения в их состав корпоративных облигаций. Индекс S&P 500 поднялся до максимума с 10 марта вслед за финансовым сектором, который рос после выхода хорошей финансовой отчетности Deutsche Bank за 1К20.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 3,04 млн человек, количество смертей превысило 211 тыс.

Deutsche Bank (DB) заявил, что ожидает квартальную чистую прибыль в размере €66 млн ($71,42 млн) при выручке в €6,4 млрд. Резервы на покрытие кредитных убытков выросли более чем на 300% г/г и достигли €500 млн.

Bayer AG PK (BAYRY) представил свои финансовые результаты за 1К20. Продажи и прибыль всех подразделений выросли г/г. Выручка компании выросла на 5% г/г, до $13,89 млрд, превзойдя ожидания аналитиков, опрошенных Bloomberg, которые прогнозировали выручку на уровне $13,67 млрд. Прибыль компании составила $0,72/акция, превзойдя ожидания аналитиков, которые ожидали прибыль в размере $0,68/акция. Продажи фармацевтического отделения выросли на 6% г/г, до $4,89 млрд, из-за увеличения продаж в Китае в связи с распространением COVID-19.

Сегодня свои финансовые результаты за 1К20 опубликуют Google, Pfizer, 3M, BP, Caterpillar и AMD.

Мы ожидаем, что во вторник индексы продолжат расти — в США все больше штатов анонсируют возобновление экономической деятельности. Нефть продолжит дешеветь на фоне спекуляций перед закрытием фьючерсов Brent на поставку в мае, как это было с фьючерсами нефти марки WTI 20 апреля, когда цена WTI опустилась ниже нуля перед экспирацией фьючерсов.

Российский рубль укрепился к доллару до 74,49 руб. Стабильность локальной валюты обусловлена новым притоком средств от нерезидентов которые скупили половину предложенных ОФЗ на прошлой неделе. ЦБ смягчает ДКП, что поддержит спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов вопреки дешевеющей нефти. ЦБ вчера продал валюту на 20 млрд руб., до этого продажи составили 23 млрд руб.

В фокусе сегодня

• М.Видео: операционные результаты за 1К20.
• Полиметалл: день инвестора.
• МРСК Центра: СД рассмотрит дивиденды.
• Яндекс, Энел Россия: финансовые результаты по МСФО за 1К20.

Мы считаем, что российский рынок откроется разнонаправленно.

Индекс Мосбиржи в понедельник повысился на 0,35%, до 2571 п., РТС — на 0,22%, до 1084 п.

Рубль укрепился к доллару до 74,49 руб. и ослаб к евро — до 80,69 руб.

Лидерами роста стали En+ (+6,7%), ТГК-1 (+4,6%), Магнит (ао +4,4%), ММК (+4%), TCS Group (+4%).

В число аутсайдеров вошли Мечел (ап −2,3%), Транснефть (ап −2,1%), Лукойл (-2%), НЛМК (ао −1,3%), Сургутнефтегаз (ап −1,2%).

Цена на Brent утром во вторник снижается на 1,73%, до $21,07/барр.

Золото дешевеет на 1,14%, до $1695/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 0,02 п.п., до 0,654%.

Японский Nikkei снижается на 0,25%, китайский Shanghai повышается на 0,09%.

DXY повышается на 0,1%, S&P 500 futures снижается на 0,37%.

Новости

В ходе телефонной конференции менеджмент Лукойла сообщил, что компания сможет оперативно восстановить добычу нефти после планируемого сокращения в рамках сделки ОПЕК+ на 300 тыс. б/с по сравнению с февралем, данные объемы включают только российскую квоту, без учета добычи в других странах. Также компания перепрофилировала все европейские НПЗ на переработку российской нефти.

По оценкам Лукойла, падение спроса на нефть является краткосрочным фактором, компания сохранила стоимость нефти в долгосрочной стратегии на уровне $50/барр. Нефтедобытчик сможет пересмотреть прогноз стоимости нефти после снятия ограничений из-за COVID-19.

Энергетический сегмент En+ в 1К20 увеличил выработку электроэнергии до 21,3 млрд квт.ч (+10,9% г/г). Выработка ГЭС составила 16,4 млрд квт.ч (+15,5% г/г). В то же время производство тепловой энергии сократилось на 3,8%, до 10,1 млн гкал. Выработка электроэнергии в энергосистеме Сибири за отчетный период выросло до 59,9 млрд квт.ч. (+0,7% г/г).

По данным Ведомостей, Вымпелком (дочерняя структура Veon может передать розничную сеть франчайзинговым партнерам, а также закрыть часть торговых точек. Данное действие может привести к техническому сокращению выручки, но росту рентабельности бизнеса в целом, особенно учитывая традиционную убыточность розничных операций. Однако процесс может быть растянут во времени.

Рынки

В пятницу, 24 апреля, DJIA вырос на 1,11%, до 23775,27 п., S&P 500 — на 1,39%, до 2836,74 п., Nasdaq — на 1,65%, до 8634,52 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2855,50 п. (+0,92%).

Американские фьючерсы растут в понедельник с утра после того, как власти ряда стран объявили о постепенном снятии ограничительных мер. В частности, такое решение приняли власти некоторых штатов США, включая Аляску, Джорджию, Теннесси, Техас и Южную Каролину. Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) растут с утра после того, как ЦБ Японии отменил лимит на выкуп гособлигаций в рамках программы количественного смягчения (QE), объем которой ранее ограничивался 80 трлн иен ($743 млрд) в год. Регулятор также объявил об увеличении целевого объема выкупа корпоративных бондов и краткосрочных векселей, повышении верхнего предела выкупа облигаций одного эмитента, векселей, а также обращения бондов, подлежащих выкупу. ЕЦБ также объявил об увеличении выкупа гособлигаций, плановый объем которого изначально составлял €500 млрд.

В воскресенье, 26 апреля, премьер-министр Италии Джузеппе Конте анонсировал возобновление промышленного производства в стране 4 мая. Власти Испании планирует начать постепенное снятие ограничений со 2 мая, детям разрешили выходить на улицу после шестинедельной строгой изоляции. Власти Израиля и Австралии также решили постепенно снимать ограничения и перезапускать экономику.

В Италии в воскресенье зафиксировали 260 случаев смерти от COVID-19. Это минимальный показатель с середины марта, так как с тех пор в стране ежедневно умирало более 300 человек зараженных коронавирусом. В Великобритании за сутки зафиксировали 413 случаев смерти пациентов с COVID-19, что является минимумом с конца марта.

Китай, где в течение недели не было зарегистрировано ни одного случая смерти, связанного с COVID-19, постепенно возвращается к повседневной жизни. В понедельник старшеклассники в Пекине возобновят занятия, а Государственное почтовое бюро сообщило, что число ежедневно доставляемых посылок превысило 200 млн единиц, вернувшись к докризисному уровню.

Прибыль промышленных предприятий Китая уменьшилась в марте, хотя темпы снижения оказались ниже, чем в январе-феврале. Показатель сократился на 34,9% г/г, до 376,66 млрд юаней ($52,43 млрд).

В пятницу американские рынки открылись ростом, после того как президент Дональд Трамп подписал законопроект о пакете помощи экономике размером $484 млрд, а нефтяные котировки возобновили рост. В середине торговой сессии индексы начали падать после выхода отчета об индексе потребительских настроений от Мичиганского университета (Michigan Consumer Sentiment Index), который отражает степень доверия домохозяйств к экономике США. В апреле индекс опустился до 71,8 п. с 89,1 п. в марте. Объем заказов на товары длительного пользования в США в марте упал на 14,4% м/м, в то время как аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозировали снижение на 11,9%.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 2,97 млн человек, количество смертей превысило 206 тыс.

Verizon представил свои финансовые результаты за 1К20 в пятницу. Компания отозвала свой прогноз по выручке на 2020 г. Выручка компании снизилась на 1,6% г/г, до $31,6 млрд, в то время как аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали выручку в размере $32,27 млрд. Verizon также потерял 68 тыс. телефонных абонентов из-за ограничений, принятых в стране, в результате которых, компания закрыла 70% своих магазинов. Прибыль на акцию Verizon составила $1,26, что оказалось выше прогнозов аналитиков, которые ожидали прибыль в размере $1,22/акция.

American Express (AXP) также представила свои финансовые результаты в пятницу за 1К20. Согласно отчетности компании, прибыль за 1К20 составила $1,98/акция, в то время как аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали прибыли в размере $1,43/акция. Компания увеличила свои кредитные резервы на 221% г/г до $2,6 млрд. и отметила, что снижение расходов клиентов началось в конце февраля и ускорилось в марте.

В понедельник свои финансовые результаты представит Sony (SNE), Bayer (BAYRY) и Adidas (ADDYY). На предстоящей неделе свои финансовые результаты представят четыре компании FAANG: Facebook (FB), Apple (AAPL), Amazon (AMZN) и Alphabet (GOOGL).

Мы ожидаем, что в понедельник рынки будут расти ввиду новостей о перезапуске экономики во многих странах. Теплая погода также положительно скажется на динамике рынков на этой неделе, так как распространение коронавируса замедлится.

Саудовская Аравия приступила к сокращению добычи нефти. В понедельник с утра нефтяные котировки снижаются из-за того, что в мире не хватает мощностей для ее хранения.

В фокусе сегодня

• Русагро: операционные результаты за 1К20.
• Русснефть: СД рассмотрит дивиденды.
• Алроса: СД рассмотрит дивиденды.

Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.

Индекс Мосбиржи в пятницу снизился на 1,44%, до 2562 п., РТС — на 1,67%, до 1081 п.

Рубль укрепился к доллару до 74,57 руб. и ослаб к евро — до 80,67 руб.

Лидерами роста стали En+ (+3,6%), TCS Group (+3,3%), Полюс (+1,2%), Распадская (+0,51%), Фосагро (+0,5%).

В число аутсайдеров вошли Мечел (ап −4,1%), Роснефть (-3,3%), Лукойл (-3,2%), Русгидро (-2,8%), Алроса (ао −2,8%).

Цена на Brent утром в понедельник снижается на 1,73%, до $21,07/барр.

Золото дорожает на 0,12%, до $1716/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 5,25 п.п., до 0,627%.

Японский Nikkei повышается на 2,41%, китайский Shanghai — на 0,7%.

DXY снижается на 0,28%, S&P 500 futures повышается на 0,55%.

Новости

Во вторник, 28 апреля, будет открыта книга заявок на семилетние рублевые облигации Детского мира (ruA+) серии БО-06 объемом 3 млрд руб. Условиями выпуска предусмотрена оферта через три года. Индикативная доходность от организаторов предполагает не более 175 б.п. премии к суверенной кривой, что на текущий момент составляет YTP 7,25% годовых. Выставление заявок на данном уровне не оставит существенного спекулятивного потенциала.

У эмитента сейчас в обращении находятся два выпуска облигаций с доходностью порядка 7% годовых. Более ликвидная и более короткая бумага торгуется примерно на 140 б.п. выше суверенной кривой. Таким образом с учетом премии за дюрацию спред трехлетнего выпуска должен составлять не менее 160 б.п., что оставляет немного запаса к первоначальному индикативу. Как показывает практика недавних первичных размещений, эмитенты в большинстве своем изначально закладывают достаточно широкие премии к собственной кривой, объясняемые высокой рыночной неопределенностью. Детский мир, в свою очередь, попробует разместиться вблизи справедливого уровня доходности, что не оставит потенциала опережающего роста бумаги на вторичных торгах.

Розничная сеть Магнит в пятницу провела сбор заявок на рублевые облигации серии БО-002Р-02 объемом 10 млрд руб. Эмитенту удалось установить финальный купон на уровне 6,7% годовых, то есть ниже изначально обнародованного диапазона (6,9-7%). Таким образом доходность к погашению составит YTM 6,81%. Несмотря на пересмотр индикатива в меньшую сторону, новый выпуск по-прежнему предполагает порядка 20 б.п. премии к собственной кривой.

X5 Retail Group отчиталась о росте выручки по МСФО в 1К20 до 469 млрд руб. (+15,6% г/г; практически без изменений кв/кв), скорр. EBITDA составила 56,76 млрд руб. (+11,8% г/г; 4% кв/кв), чистая прибыль — 4 млрд руб. (-52% г/г; против убытка в 0,9 млрд руб. в 4К19 ввиду признания неденежных расходов по реструктуризации «Карусели» и налоговых начислений).

Северсталь представила финансовые результаты по МСФО за 1К20. Выручка компании за 1К20 снизилась до $1777 млрд (-3,3% кв/кв; −12,5% г/г), что обусловлено снижением цен реализации стальной продукции, однако данный эффект был частично нивелирован ростом продаж на 4% кв/кв. Одним из результатов снижения выручки стало уменьшение EBITDA до $555 млн (-7,8% кв/кв; −16,3% г/г). Чистая прибыль, включившая в себя убыток от курсовых разниц в размере $378 млн составила $72 млн (-80,7% кв/кв; −83,2% г/г). Свободный денежный поток по итогам 2019 г. сократился до $54 млн (-46,5% кв/кв; −86,1% г/г).

Северсталь снизила прогноз по капитальным затратам в 2020 г. до $1,45 млрд (-15% от объявленных ранее $1,7 млрд), при этом отметив отсутствие планов по сокращению производства и увеличение доли экспортных поставок до 48-49% во 2К20 (+3 п.п. кв/кв). Также в 2020 г. будет приостановлена часть инвестиционных проектов.

Распадская представила операционные результаты за 1К20, согласно которым суммарная добыча угля составила 2,95 млн т (+9% кв/кв; −25% г/г), что обусловлено возобновлением добычи тремя лавами на шахте Распадская, ростом добычи углей марок К и ОС на участках шахты Распадская-Коксовая. Объем реализации угольного концентрата вырос до 1,99 млн т (+40% кв/кв +1,3% г/г), что позволило компании выполнить задачу по максимизации отгрузок продукции. Средневзвешенная цена реализации концентрата снизились до 3,858 тыс. руб./т (-21% кв/кв; −46% г/г).

Рынки

В четверг, 23 апреля, DJIA вырос на 0,17%, до 23515,26 п., S&P 500 снизился на 0,05%, до 2797,80 п., Nasdaq — на 0,01%, до 8494,75 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2764,12 п. (-0,60%).

Американские фьючерсы и основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) снижаются в пятницу с утра ввиду сомнений относительно прогресса в разработке лекарств против COVID-19 и новых экономических данных, которые свидетельствуют об ущербе экономике США от пандемии.

Разрабатываемый компанией Gilead Sciences препарат Remdesivir, рассматривавшийся как возможное средство против коронавируса, провалил клинические испытания, сообщила Financial Times со ссылкой на черновик отчета об исследовании, который на время появился на сайте Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ), но вскоре был удален. Проведенные в Китае клинические испытания препарата показали, что средство не улучшает состояния заболевшего.

В США на прошлой неделе подали заявки на первичное пособие по безработице 4,4 млн человек. Всего с начала ограничительных мер, введенных в США в середине марта, число обращений за пособием уже превысило 26 млн. Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) США в апреле упал до 36,9 п., рекордного минимума. Продажи новых домов в марте упали на 15,4%, до 627 тыс. единиц, что стало самым большим снижением с 2013 г.

Палата представителей конгресса США одобрила новый пакет поддержки экономики на $484 млрд.

Лидеры ЕС утвердили пакет поддержки экономики на €540 млрд, меры вступят в силу 1 июня 2020 г. Средства будут направлены на три страховые программы, призванные поддержать страны и экономики.

Президент США Дональд Трамп в четверг допустил, что ограничительные меры будут продлены до лета.

Компания Johnson & Johnson объявила о наращивании мощностей для производства вакцины против COVID-19. Компания Eli Lilly объявила, что скоро начнет тестировать вакцину против коронавируса на людях. Toyota анонсировала, что начнет восстанавливать производство в США с 4 мая.

В четверг американские рынки открылись ростом на фоне растущих котировок нефти, но закрыли торговую сессию на минимумах после сообщения о том, что препарат Gilead Sciences неэффективен против COVID-19.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 2,7 млн человек, количество смертей превысило 190 тыс.

Eli Lilly & Co. (LLY) представила свои финансовые результаты за 1К20. Чистая прибыль компании снизилась на 65,6% г/г, до $1,46 млрд. Выручка компании выросла на 15% г/г, до $5,86 млрд, что превзошло ожидания аналитиков, опрошенных Bloomberg, которые прогнозировали выручку на уровне $5,49 млрд. Чистая прибыль Intel (INTC) в 1К20 увеличилась на 42% г/г, до 5,66 млрд. Компания прогнозирует, что выручка во втором квартале составит около $18,5 млрд. При этом Intel не представила прогноз на год ввиду значительной экономической неопределенности.

Мы ожидаем, что в пятницу индексы будут снижаться ввиду утечки отчета об эффективности препарата Remdesivir и негативной макростатистики. Поддержку рынкам могут оказать растущие нефтяные котировки.

Кувейт и Алжир начали сокращать нефтедобычу, не дожидаясь 1 мая, когда условия новой сделки ОПЕК+ должны вступить в силу. Растущая напряженность между США и Ираном также поддерживает нефтяные котировки. Ранее американский президент Дональд Трамп разрешил военно-морским силам США уничтожать иранские катера, мешающие проходу американских кораблей в Персидском заливе.

На 22 апреля российский Минфин увеличил объемы продажи валюты до 19 млрд руб. ($260 млн) в сутки, или $5,5 млрд в месяц, против $2,3 млрд до резкого падения цен на нефть. Согласно бюджетному правилу, при продаже валюты, среди прочего, используются средства, полученные от продажи Сбербанка, что позволяет ЦБ удерживать курс от резкого падения.

Российский рубль укрепился к доллару до 74,77 руб. на фоне роста нефтяных котировок.

В фокусе сегодня

• Распадская: операционные результаты за 1К20.
• Русснефть: СД рассмотрит дивиденды.
• Московская биржа: День инвестора.

Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.

Индекс Мосбиржи в четверг повысился на 1,01%, до 2599 п., РТС — на 3,16%, до 1100 п.

Рубль укрепился к доллару до 74,77 руб. и к евро — до 80,64 руб.

Лидерами роста стали Мечел (ао +5,8%, ап +16,3%), Роснефть (+4,1%), Татнефть (ао +3,5%, ап +4%).

В число аутсайдеров вошли Фосагро (-2,2%), Полюс (-2,1%), Акрон (-1,7%), X5 Retail Group (-0,6%), Яндекс (-0,5%).

Цена на Brent утром в пятницу повышается на 3,38%, до $22,05/барр.

Золото дешевеет на 0,44%, до $1724/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 2,7 п.п., до 0,595%.

Японский Nikkei снижается на 1,26%, китайский Shanghai — на 0,7%.

DXY повышается на 0,14%, S&P 500 futures снижается на 0,68%.

Новости

Совет директоров Северстали рекомендовал выплатить дивиденды за 1К20 в размере 27,35 руб./акция, что соответствует 3% доходности. Рекомендованная дата закрытия реестра — 16 июня. ГОСА состоится в заочной форме 5 июня.

X5 Retail Group: 1К20 — ускорение темпа роста.

Сегодня финансовые результаты по МСФО за 1К20 представит X5 Retail Group. Мы ожидаем умеренно положительную реакцию рынка на результаты.

Консенсус-прогноз Интерфакса: EBITDA компании составила 31,5 млрд руб. (-37,4% г/г; −39,1% кв/кв), чистая прибыль — 8,1 млрд руб. (-2,5% г/г; против убытка в 0,9 млрд руб. в 4К19 ввиду признания неденежных расходов по реструктуризации «Карусели» и налоговых начислений).

Выручка уже известна. Ранее компания уже опубликовала операционные результаты, согласно которым розничная выручка X5 Retail Group в 1К20 выросла на 15,9% г/г, до 468,5 млрд руб., благодаря увеличению сопоставимых продаж на 5,7% г/г: среднего чека — на 2% г/г, трафика — на 4,9% г/г (с учетом дополнительного дня в феврале, т.к. 2020 г. является високосным) и торговых площадей — на 11%.

Наблюдается ускорение темпа роста выручки в 1К20 (+16% г/г) относительно темпа роста в 4К19 (+11% г/г). Для сравнения, произошло ускорение и относительно роста в 1К19 (+15,3% г/г).

На финансовые результаты компании повлияют повышенные затраты на персонал, логистику в условиях роста продаж в марте, до введения ограничительных мер. Влияние валютных рисков на деятельность компании должно быть ограниченным.

В фокусе будут комментарии менеджмента по 2К20. Однако ввиду нестабильной экономической ситуации основное внимание рынка будет приковано не столько к финансовым показателям, сколько к комментариям менеджмента по темпам роста продаж во 2К20, развитию экспресс-доставки, планам по трансформации Карусели, затратам на персонал.

Возможно сокращение капзатрат. По итогам 2019 г. компания сообщала о возможной корректировке планов по CAPEX и развитию группы ввиду волатильности спроса, рубля. Ранее ретейлер прогнозировал рост CAPEX в 2020 г. сопоставимо с ростом выручки. Прогноз компании по открытию магазинов на 2020 г. составлял 2 тыс. точек «у дома» и супермаркетов, реновацию 1,3 тыс. магазинов «Пятерочка» и 30 супермаркетов «Перекресток».

Телефонная конференция состоится в 16:00 по МСК

+7 495 249 9849

Код: 7690424#

ТМК на следующей неделе повторно подаст в ЦБ документы на одобрение оферты миноритариям, в соответствии с предписаниями от Банка России. Компания указывает в пресс-релизе, что дата и временные параметры добровольного предложения на выкуп акций зависят от его рассмотрения Банком России, и отсутствуют какие-либо гарантии относительно сроков. Ожидается, что останется без изменений цена приобретения акций, одобренная советом директоров общества. В ЦБ должны рассмотреть документы за 15 дней.

Ранее мы предполагали, что что деньги на счет акционеров могут прийти не менее чем через 85 дней с даты подачи документов в ЦБ. Новым ориентиром может стать конец июля 2020 г.

Напомним, что 7 апреля совет директоров ТМК одобрил программу выкупа акций компании по цене 61 руб./акция. Выкуп акций ТМК будет осуществляться путем направления АО «Волжский трубный завод» (АО «ВТЗ»), стопроцентной дочерней компанией ТМК, добровольного предложения в отношении 358 826 299 обыкновенных акций

Предложение означает потенциальный выкуп почти 35% акций ТМК, что соответствует всему free float компании. Компания предполагает возможный делистинг акций ТМК с Лондонской биржи и не исключает, как минимум, понижение котировального уровня на Московской Бирже.

Розничная сеть Магнит (ВВ/ruAA) сегодня будет собирать заявки на рублевые 3-летние облигации серии 002Р-02 объемом 10 млрд руб. Индикативная доходность выпуска составляет YTM 7,02%-7,12%, что соответствует премии к кривой ОФЗ в размере 140-150 б.п. Дата технических расчетов по выпуску пока не определена.

Всего в обращении у эмитента находятся шесть выпусков общим объемом 65 млрд руб. Последний раз ритейлер выходил с первичным предложением в конце февраля, разместив трехлетние бумаги с доходностью в размере 6,3% годовых, таким образом суверенный спред на тот момент оценивался в 85 б.п. В данный момент серия 002Р-01 предлагает доходность YTM 6,56%. Таким образом новое предложение Магнита выглядит крайне привлекательно с точки зрения относительной стоимости- премия к собственной кривой составляет не менее 50 б.п. Рекомендуем выставлять заявки на всем маркетируемом диапазоне. Также отмечаем, что скорее всего финальная ставка купона сложится гораздо ниже озвученного индикатива.

Международное агентство S&P подтвердило рейтинги Уралкалия на уровне «BB-». Прогноз рейтингов изменен на «стабильный» с «позитивного». Аналитики ожидают, что пандемия коронавирусной инфекции COVID-19 и вызванная ею рецессия приведут к падению рыночного спроса, что окажет давление на стоимость хлоркалия.

Энел Россия представил операционные результаты за 1К20. Общий объем выработки электроэнергии составил 5045 ГВтч (-48,7% г/г). Чистый отпуск электроэнергии снизился до 4777 ГВтч (-48,7% г/г). Продажи электроэнергии составили 5561 ГВтч (-48,1% г/г). Негативная динамика обусловлена отсутствием вклада Рефтинской ГРЭС, на долю которой приходилось 48,5% от основных показателей.

ENRU RX: +3,12%.

ТМК сообщила о снижении общего объема отгрузки труб в 1К20 до 727 тыс. т (-5% г/г), что главным образом связано со снижением отгрузки бесшовных труб в России и ЕС ввиду нестабильной экономической ситуации и волатильности цен на нефть. ТМК ожидает, что во 2К20 спрос на продукцию компании в России и Европе останется под давлением ввиду неблагоприятной макроэкономической обстановки и волатильность цен на нефть.

TRMK RX: −1,27%.

Объем производства удобрений ФосАгро в 1К20 вырос до 2,55 млн т (+8,6% г/г; +8% кв/кв). Объем продаж в 1К20 составил 2,8 млн т (+9,6% г/г; +22,6% кв/кв).

PHOR RX: −2,2%.

Полюс представил операционные результаты за 1К20. Общий объём производства золота составил 595 тыс. унций (-26% кв/кв, −1% г/г), что обусловлено сезонным сокращением добычи и уменьшением производства аффинированного золота. Расчетная выручка от продаж золота составила $861 млн (-33% кв/кв, +16% г/г) при расчетной средневзвешенной цене реализации золота $1 592/унция (+7% г/г).

Чистый долг на 31 марта 2020 г. оценивается в $3,06 млрд в сравнении с $3 253 млн на конец предыдущего квартала и $3 555 млн — на 31 марта 2019 г.

PLZL RX: −2,1%.

Лента опубликовала операционные результаты за 1К20. Совокупная выручка ретейлера во 1К20 выросла до 106 млрд руб. (+7% г/г), в том числе выручка от розничных продаж увеличилась до 104,4 млрд руб. (+7,5% г/г), в свою очередь выручка от оптовой торговли сократилась на 16,7%г/г. LFL-продажи выросли на 4% г/г за счет увеличения среднего розничного чека на 2% при росте трафика на 2%.

LNTA RX: +1,55%.

Совет директоров Роснефти рекомендовал дивиденды за 2П19 в размере 18,07 руб./акция (5,5% дивидендная доходность). Дата закрытия реестра — 15 июня 2020 г. Годовое собрание акционеров состоится 2 июня 2020 г.

На дивиденды будет направлено 50% чистой прибыли по МСФО, с учетом выплаты дивидендов по итогам 1П19. Учитывая выплаты дивидендов по итогам 1П19 суммарный дивиденд на акцию за 2019 г. составит 33 руб./ акция (10,1% дивидендная доходность).

Важным вопросом остается стабильность дивидендных выплат по итогам 2020 г. На наш взгляд, существует значительный риск снижения дивидендов за 2020 г.

ROSN RX: +0,81%.

Финансовые результаты Mail.Ru Group по МСФО 1К20 и комментарии менеджмента позитивны, на наш взгляд. Диверсифицированность бизнеса и гибкость сервисов будет способствовать росту компании даже в условиях сложившихся ограничений ввиду пандемии.

1К20: незначительно, но выше ожиданий. Финансовые результаты по МСФО за 1К20 оказались несколько лучше консенсус-прогноза Интерфакса.

Выручка выросла до 22,3 млрд руб. (+14% г/г), EBITDA — до 5,7 млрд руб. (+4,1% г/г), чистая прибыль оказалась на уровне 2,2 млрд руб. Рекламная выручка компании в 1К20 составила 8,55 млрд руб. (+9,3% г/г). Игровой бизнес принес 7,9 млрд руб. (+13,4% г/г).

Листинг в России будет. Mail.Ru Group в ходе звонка подтвердила намерение провести листинг на Московской Бирже. Однако не исключено, что сроки могут быть сдвинуты с ранее запланированного первого полугодия в связи продолжающимся карантином. Инициатива выглядит логичной, по примеру TCS Group, Etalon и X5. Российский листинг может оказать поддержку ликвидности акций на наш взгляд, учитывая мало удовлетворенный интерес локальных инвесторов к технологическим компаниям. Потенциально листинг может привести и к попадаю акций компании в MSCI Russia. Капитализация Mail.Ru Group составляет US $3,6 млрд, размер free-float — 50%. Важным критерием остается наличие локального листинга.

В этот кризис удар придется более по контекстной, а не медийной рекламе? Mail.ru Group отозвала предыдущий прогноз финансовых показателей ввиду влияния коронавируса на бизнес компании, в частности на сегмент рекламы, который занимает 40% в выручке группы. В период текущего кризиса основной удар пришелся на контекстную рекламу, которую в основном использует малый и средний бизнес. Тем не менее, сегмент медийной рекламы, на которой в основном специализируется Mail.Ru Group, тоже продолжит находится под мартовским шоком на медиа-рынке. Однако в 2021 г. востребованность онлайн-рекламы вновь может возрасти.

Согласно стресс-тесту Mail.Ru, в ситуации сокращения рынка онлайн-рекламы в России в 2020 г., нематериальные активы компании, в т.ч. поиск, электронная почта, портал и мессенджеры были обесценены на 6,4 млрд руб.

Удачное позиционирование бизнеса поможет развитию и в кризис

Текущий кризис ускорит переход к модели удовлетворения потребностей через on-line платформы: от доставки еды, лекарств до работы и развлечений. Менеджмент подтверждает идею о том, что цифровая эволюция только ускоряется и считает, что в среднесрочной перспективе цели, которые ставились в начале 2020 г. относительно стратегии 2023 могут быть даже превзойдены.

ММО-игры начали компенсировать потери от рекламы. Однако в сегменте ММО-игр, на который приходится более 30% выручки, с конца марта наблюдается позитив, в особенности на ПК, консолях, которые традиционно используются именно дома. Это поможет нивелировать результаты спада на локальном рекламном рынке за счет международных рынков, на которые приходится большую часть ММО-игр. В целом, в ближайшее время компания прогнозирует рост доли игрового сегмента, снижение доходов от онлайн-рекламы.

Ситимобил увеличил число поездок в 1К20 в 3,7 раза г/г, до 39,5 млн, в т.ч. 14,1 млн в марте, увеличившись в 3,8 раз г/г и на 4,4% м/м. Агрегатор сохранить темпы роста, несмотря на распространение вируса СOVID-19.

Синергии платформы, выход в новые сегменты. Компания удачно вышла в B2B сегмент, заработав за 2019 г. 1 млрд руб. Кросс-продажи и взаимодополняемость сервисов может стать новым источником положительных синергий.

MAIL LI: +1,81%.

Рынки

В среду, 22 апреля, DJIA вырос на 1,99%, до 23475,82 п., S&P 500 — на 2,29%, до 2799,31 п., Nasdaq — на 2,81%, до 8495,38 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2795,88 п. (+0,33%).

Американские фьючерсы и основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) растут в четверг с утра на фоне стремительно дорожающей нефти. Нефть марки Brent восстановилась с 21-летнего минимума, а нефть WTI подорожала на 19% ввиду сокращения добычи, обусловленного падением спроса. В штате Оклахома, США, регулятор нефтегазового сектора отметил, что компании могут закрыть нефтяные скважины, при этом не теряя арендных договоров. Штат Оклахома — четвертый нефтедобывающий в стране. Давление на рынки может оказать публикация данных по первичным заявкам на пособие по безработице в США. Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидают, что количество безработных вырастет на 4,3 млн, в результате чего общее число обратившихся за пособиями превысит 26 млн. ВВП Южной Кореи сократился на 1,4% кв/кв, что стало максимальным снижением с кризиса 2008 г.

В среду американские рынки выросли после одобрения сенатом пакета экономической помощи, в рамках которого $320 млрд будут направлены на поддержку малого бизнеса. Индексы также росли ввиду коррекционного удорожания нефти, которое поддерживает стоимость акций энергетических компаний США.

ЕС рассматривает пакет поддержки экономики объемом €2 трлн для поддержки экономики. Не исключено, что ЕЦБ в рамках нового пакета задействует «вертолетные деньги», так как это может быть единственным эффективным решением для борьбы с экономическими последствиями Covid-19.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 2,62 млн человек, количество смертей превысило 183 тыс.

Credit Suisse сообщил о росте чистой прибыли на 75% г/г в своей отчетности за 1К20. Банк также объявил, что увеличил резервы по кредитам на 568 млн швейцарских франков.

Мы ожидаем, что в четверг рынки будут расти на фоне дорожающей нефти, но негативное давление на рынки может оказать статистика по безработице, которая будет опубликована сегодня в США.

Нефть ускорила свой рост в среду, после того как президент США Дональд Трамп приказал американскому флоту атаковать иранские военные корабли, если те представляют угрозу.

Китай, крупнейший в мире потребитель нефти, воспользовался резким падением цен на сырье для наращивания ее запасов. Импорт вырос на 4,5% г/г в марте, несмотря на то, что страна приостановила экономическую деятельность для борьбы с вирусом, а спрос упал.

В фокусе сегодня

• Полюс: операционные результаты за 1К20.
• НЛМК, Mail.Ru Group: финансовые результаты по МСФО за 1К20.
• ТМК: СД рассмотрит дивиденды.
• Mail.Ru Group: результаты за 1К20.

Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.

Индекс Мосбиржи в среду повысился на 3,43%, до 2573 п., РТС — на 5,32%, до 1066 п.

Рубль укрепился к доллару до 75,91 руб. и к евро — до 82,16 руб.

Лидерами роста стали Мечел (ап +12,5%), Татнефть (ао +7,9%), Лукойл (+7,5%), Сургутнефтегаз (ао +6,3%), Татнефть (ап +6,28%).

В число аутсайдеров вошли Детский мир (-1%), Мечел (ао −0,4%), Яндекс (-0,2%), Транснефть (ап −0,04%).

Цена на Brent утром в четверг повышается на 11,88%, до $22,79/барр.

Золото дорожает на 0,12%, до $1716/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 1,31 п.п., до 0,61%.

Японский Nikkei повышается на 1,14%, китайский Shanghai повышается на 0,16%.

DXY снижается на 0,14%, S&P 500 futures повышается на 0,22%.

Новости

Совет директоров Энел Россия рекомендовал дивиденды за 2019 г. в 8,5 коп./акция, что соответствует доходности на уровне 9,7%. Выплатить дивиденды компания планирует из накопленной прибыли прошлых лет после погашения убытков. Общая сумма выплат составит 3 млрд руб.

Рекомендованная дата закрытия реестра — 9 июля 2020 г. Компания планирует проведение ГОСА в заочном формате 19 июня.

По итогам 2018 г. компания выплачивала дивиденды в размере 14,1471 коп./акция. Общий объем выплат за 2018 г. составил 5 млрд руб., или 65% чистой прибыли по МСФО.

Согласно стратегии, Энел Россия планирует выплачивать дивиденды в 2019-2022 гг. на уровне 3 млрд. руб. Таким образом, размер дивиденда на акцию составит 0,08 руб. в год. В будущем компания планирует вернуться к политике выплат исходя из процента чистой прибыли (вероятно после 2022 г.).

Акрон опубликовал операционные результаты за 1К20. Общий выпуск продукции по группе минеральных удобрений вырос до 1,948 млн т (+0,6% г/г). Производство аммиака сократилось на 1% г/г, до 0,677 млн т, а объём его переработки в конечные продукты вырос на 7% г/г, достигнув нового максимума — 0,634 млн т. Производство азотных удобрений в свою очередь наоборот снизилось на 10,3% г/г, до 1,114 млн т. Компанией были произведены корректировки для увеличения производства премиальных товаров, что позволило повысить выпуск промышленных продуктов на 19% г/г.

AKRN RX: +2,92%.

Мечел продал компании «А-Проперти» 51% в Эльгинском проекте. Сумма сделки составила 89 млрд руб. Выручку от продажи доли в Эльгинском проекте Мечел направит на погашение долга. Также компания подписала соглашения о реструктуризации долга с Газпромбанком и ВТБ, продлив срок погашения долга на семь лет, до марта 2027 г., с возможностью пролонгации еще на три года. Обязательства компании перед Газпромбанком снизятся на 38 млрд руб., перед ВТБ — на 50 млрд руб. Общая сумма реструктурированного долга перед кредиторами после погашения части долга составит 237 млрд руб.

MTLR RX: −0,43%.

По данным Росстата, рост промышленного производства в России в марте 2020 г. замедлился до 0,3% г/г против 3,3% в феврале. В месячном выражении рост промышленного производства в марте составил 6,4%, после снижения на 0,6% в феврале.

Наибольший рост выпуска в марте в годовом выражении был зафиксирован в обрабатывающих производствах — на 2,6%. В сообщении ведомства говорится об отсутствии решающего воздействия развития кризисной ситуации в мировой экономике и введения внеочередных выходных с 30 марта.

Транснефть: free-float увеличен. Когда это будет учтено в перерасчете индексов?

Московская биржа пересмотрела значение коэффициента free-float привилегированных акций Транснефти и установила его на уровне 37%. Данное решение было принято 16 апреля 2020 г. по итогам заседания Индексного комитета Мосбиржи.

Новое значение коэффициента free-float привилегированных акций Транснефти будет учитываться в индексах, рассчитываемых Московской Биржей, начиная с 19 июня 2020 г. Данное событие окажет поддержку акциям компании.

Как быстро увеличение free-float будет учтено MSCI Russia?

Напомним, что с 17 по 30 апреля длится расчетный период индекса MSCI Russia. На данный момент количество акций в обращении Транснефти, используемое для расчета индекса, составляет 466462,5 (shares FIF Adjusted), или 30%. Вес Транснефти в индексе MSCI Russia составляет 0,54%

Важными вопросами являются:

• насколько заявление Мосбиржи станет достаточно серьезным основанием для MSCI для изменения параметров расчета индекса. К сожалению, пресс-релиз Мосбиржи не раскрывает информацию, за счет чего free-float Транснефти был увеличен.
• как быстро в MSCI смогут пройти бюрократические процедуры и инкорпорировать новый параметр в свои расчеты. Напомним, что пересмотр индекса, следующий за апрельским, произойдет августе.

На данный момент акция торгуется по 140 тыс руб./акция. По нашим предварительным оценкам, вероятны следующие основные сценарии:

Сценарий 1: если значение free-float в индексе останется на уровне 30%, то для сохранения в индексе необходим рост цены Траснефти до более 175 тыс. руб./акция; очевидно, что в данном случае можно говорить о существенном риске исключения бумаги из MSCI Russia.

Сценарий 2: если значение free-float в индексе увеличится до 37%, то текущего уровня цены для сохранения в индексе будет достаточно.

Стоит отметить, что в MSCI также могут использовать веса, кратные пяти, поэтому возможны округления.

MSCI традиционно отличается консервативным подходом, что представляет собой риск. Оценка количества акций в обращении может не совпадать с Мосбиржей или процесс корректировки может затянуться. В этом случае может реализоваться сценарий исключения Транснефти из индекса MSCI Russia при отсутствии роста цены.

Mail.Ru Group: результаты за 1К20 превзошли прогноз Интерфакса: на 1% выше по выручке (рост на 14% г/г, до 22,3 млрд руб. ) и на 2% по EBITDA (рост на 4,1% г/г, до 5,7 млрд руб.). По чистой прибыли консенсус не был опубликован, однако некоторые брокеры прогнозировали убыток, а чистая прибыль оказалась на уровне 2,2 млрд руб. В целом компания в силу специализации в цифровом сегменте лучше многих готова к актуальным вызовам.

Рынки

Во вторник, 21 апреля, DJIA снизился на 2,67%, до 23018,88 п., S&P 500 — на 3,07%, до 2736,56 п., Nasdaq — на 3,48%, до 8263,23 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2761,25 п. (1,07%).

Американские фьючерсы растут в среду с утра после одобрения нового пакета экономической помощи сенатом США в размере $484 млрд. Пакет предусматривает выделение $320 млрд на поддержку малого бизнеса. Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) снижаются в среду с утра после очередного резкого падения нефтяных цен и роста числа зараженных в Китае, что привело к очередному закрытию спортзалов, чтобы сдержать распространение вируса. Во вторник нефтяные котировки ускорили падение, цена нефти марки Brent опускалась до минимума с 11 декабря 1999 г. — ниже $16/барр. Причина падения — все хранилища нефти переполнены и нефть попросту негде хранить.

Число новых заражений в Германии выросло на 2,2 тыс. Германия приняла решение продлить ограничения, препятствующие распространению коронавируса, минимум до 3 мая.

Президент США Дональд Трамп во вторник заявил, что не исключает расторжения торговой сделки с Китаем в случае ее неисполнения Пекином в связи с резким падением глобальной экономики, вызванным пандемией. Документы по первой части сделки были подписаны в январе.

Трамп заявил, что его администрация работает над планом помощи нефтяной промышленности для предотвращения потери рабочих мест.

Во вторник падение американских индексов стало самым масштабным за последние три недели из-за потрясений на рынке нефти, которые вызвали новую волну распродаж в рисковых активах. Стоимость июньского контракта рухнула. Цена нефти WTI упала на 43%, опустившись ниже $12/барр. Такое резкое снижение нефтяных котировок сказалось на рынке ETF. The U.S. Oil Fund (USO) заявил, что выпустил все доступные акции, и просит у Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) разрешение зарегистрировать еще 4 млрд акций.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 2,56 млн человек, количество смертей превысило 177 тыс.

Netflix представил свои финансовые результаты, согласно которым, число новых подписчиков составило 15,8 млн человек, что значительно превышает ожидания аналитиков, опрошенных Bloomberg, чей прогноз был 8,2 млн. Coca-Cola также обнародовала свои результаты за 1К20 и сообщила, что глобальные объемы продаж компании снизились на 25% из-за закрытия кинотеатров, ресторанов и стадионов. Chipotle в своем отчете за первый квартал отметила, что выручка от онлайн-заказов выросла на 80%. В среду свои результаты представят Delta Air Lines, AT&T и Biogen.

Мы ожидаем, что во вторник рынки будут снижаться ввиду коллапса на рынке нефти и заявления Трампа о возможном расторжении торговой сделки с Китаем.

Цена российской нефти Urals опустилась ниже $10/барр. От цены на нефть марки Urals зависят доходы российского бюджета и макроэкономическая стабильность. В мае, по прогнозам Bloomberg, российский бюджет будет получать за экспорт нефти меньше $1/барр. В бюджете на 2020 г. заложена цена $42,45/барр. Urals, нефтегазовые доходы при цене выше этого уровня поступают в резервы, а когда она ниже, Центробанк продает накопленную в Фонде национального благосостояния валюту, чтобы финансировать бюджетные расходы.

Российский рубль ослаб к доллару до 77,07 руб. из-за обвала нефтяных котировок. При текущих нефтяных ценах объем интервенций ЦБ может удвоится с текущих $170 млн до $250-300 млн в день, так как цена нефти марки Urals уже опустилась ниже критического минимума в $15/барр., при котором с нефтегазовых компаний не взимается НДПИ, а нефтегазовая выручка от экспорта падает на $6 млрд в месяц. По нашим оценкам, при такой нефти рубль будет торговаться выше 82 руб. за доллар, но масштабные продажи от ЦБ будут сдерживать его в диапазоне 78-80.

В фокусе сегодня:

• Лента: операционные результаты за 1К20.

Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.

Индекс Мосбиржи во вторник снизился на 1,5%, до 2488 п., РТС — на 5,26%, до 1012 п.

Рубль ослаб к доллару до 77,07 руб. и к евро — до 83,71 руб.

Лидерами роста стали X5 Retail Group (+2,4%), Русгидро (+2%), Акрон (+1,9%), М.Видео (+1,87%), Фосагро (+1,8%).

В число аутсайдеров вошли Русснефть (ао -4,7%), АФК Система (-4,1%), Норильский никель (-4%), TCS Group (-3,7%), Татнефть (ап −3,2%).

Цена на Brent утром в среду снижается на 16,4%, до $16,16/барр.

Золото дешевеет на 0,12%, до $1012/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 3,66 п.п., до 0,55%.

Японский Nikkei снижается на 1,31%, китайский Shanghai повышается на 0,22%.

DXY повышается на 0,01%, S&P 500 futures — на 0,25%.

Новости

Минфин сегодня проведет два первичных аукциона, на которых будет предложена комбинация из ОФЗ с переменным и постоянным купоном в объеме остатков, доступных для размещения. Первым лотом станет короткий флоутер «нового» типа ОФЗ-ПК 24021 (погашение в апреле 2024 г.). Последние размещения бумаги (в конце января и начале февраля) проходили при высоком спросе — общий объем поданных заявок превысил 282 млрд руб. С учетом ожиданий снижения ставок, а также итогов прошлого аукциона, когда размещались гособлигации с переменным купоном, мы ожидаем, что сегодня спрос будет гораздо более скромным. На втором аукционе, как и неделей ранее, ведомство продаст среднесрочный «классический» выпуск 26229. Вероятнее всего, при условии готовности предоставить премию, результаты окажутся весьма неплохими. В прошлую среду при двойном переспросе были размещены бумаги почти на 35 млрд руб.

Международное агентство S&P подтвердило рейтинги петербургского строительного холдинга Setl Group на уровне «B+/B» со «стабильным» прогнозом. Аналитики агентства полагают, что показатели компании останутся устойчивыми при стрессовом сценарии, предполагающем 15%-ное падение выручки в условиях пандемии.

S&P подтвердило рейтинги группы ПИК на уровне «B+», при этом ухудшив прогноз со «стабильного» до «позитивного». Изменение прогноза отражает ожидания агентства, согласно которым темпы роста операций компании сократятся в 2020-2021 гг. в связи с мерами, принятыми в России с целью сдерживания распространения коронавирусной инфекции. В частности, учитывается заморозка строительства с середины апреля как в Москве, так и в Московской области — регионах, на которые приходится существенная доля проектов ПИКа.

S&P поместило в список CreditWatch (рейтинг на пересмотре) с «негативным» прогнозом рейтинги АО «Эталон ЛенСпецСМУ» и АО «Лидер-Инвест», в данный момент находящиеся на уровне «B». Аналитики агентства отмечают, что операционные показатели компаний являются более слабыми, чем изначально прогнозировалось. Также существует риск того, что кредитоспособность останется под давлением в 2020 г. из-за кризиса, связанного с пандемией.

Международное агентство Moody's изменило прогнозы рейтингов АО «СУЭК» на «негативный» со «стабильного», подтвердив рейтинг на уровне «Ba2». Рейтинг облигаций, выпущенных SUEK Finance также оценивается как «Ba2». Аналитики Moody's ожидают, что 2020 г.

будет очень сложным для угольной отрасли и прогнозируют дальнейшее снижение цен.

Русгидро сообщила о росте объема выработки электроэнергии в 1К20 с учётом Богучанской ГЭС до 29,6 млрд кВтч (+19,2% г/г). Гидроэлектростанции группы повысили выработку до 24,8 млрд кВтч (+29,6% г/г), что вызвано рекордным притоком воды в водохранилища ГЭС на Волге, Каме и Дальнем Востоке в 1К20. Полезный отпуск электроэнергии по группе составил 13,5 млрд кВтч (+0,2% г/г).

HYDR RX: +2,02%.

Правительство России может возместить российским авиакомпаниям 9,3 млрд руб. недополученных доходов за февраль и март 2020 г., сообщается в материалах правительства по преодолению экономических последствий COVID-19.

За февраль авиакомпании могут получить 1,7 млрд руб., за март — 7,6 млрд руб. и далее на ежемесячной основе. 2,1 млрд руб. планируется направить российским аэропортам в качестве компенсации закрытия международных рейсов.

AFLT RX: +0,9%.

Внеочередное общее собрание акционеров Globaltrans 12 мая 2020 г. рассмотрит программу выкупа до 5% капитала, сообщила компания. Количество акций в обращении составляет 57%. Менеджмент считает, что в текущей ситуации инвестиции в акции могут стать более привлекательными по сравнению с расширением вагонного парка.

Менее чем за месяц это уже третья компания на рынке, вслед за ТМК и Эталоном, запустившая программу выкупа акций.

В своём пресс-релизе компания вновь обозначила готовность выплатить за 2019 г. 8,6 млрд руб., что составляет 46,55 руб./ГДР/акция (10% дивидендная доходность). Дата закрытия реестра акционеров — 30 апреля 2020 г., экс-дивиденд дата — 29 апреля 2020 г., согласно пресс-релизу компании от 30 марта 2020 г. Всего предполагалось, что за 2019 г. выплаты составят 93,11 руб./ГДР/акция, включая специальные и промежуточные дивиденды

Из-за кризиса, вызванного коронавирусом, ВТБ может не выплатить дивиденды за 2019 г. или 2020 г., считают в S&P. Госбанк заработал в прошлом году 200 млрд руб. и планировал направить государству и миноритариям 50% этой суммы.

Экономика падает, конъюнктура остается неопределённой. Компании (включая банк Санкт-Петербурга) отменяют дивиденды. Это может коснуться и госкомпаний, которые правительство долго и последовательно подталкивало к увеличению выплат дивидендов. Было бы странно одной рукой деньги раздавать, другой — забирать. Это применимо, прежде всего, к банкам.

9 апреля Банк России рекомендовал финансовым организациям перенести ГОСА, в рамках которых будет приняты решения о выплате дивидендов за 2019 г., на конец августа — сентябрь 2020 г.

Также согласно апрельской рекомендации ЦБ России, финансово организации могут выплачивать дивиденды только при условии достаточности капитала для продолжения деятельности в долгосрочной перспективе.

Рынки

В понедельник, 20 апреля, DJIA снизился на 2,44%, до 23650,44 п., S&P 500 — на 1,79%, до 2823,16 п., Nasdaq – на 1,03%, до 8560,73 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2791,50 п. (-0,51%).

Американские фьючерсы и основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) снизились во вторник утром вслед за резким падением нефтяных цен. в мае впервые в истории упала до отрицательных значений, котировки на NYMEX достигали -$40,32/барр. Резкое удешевление майских фьючерсов связано с тем, что нефтехранилища в США переполнены, и произошла экспирация майских контрактов. Цена ближайшего фьючерса на WTI не является индикативной.

Президент США Дональд Трамп заявил, что администрация рассматривает возможность прекращения импорта сырой нефти из Саудовской Аравии. Трамп добавил, что небывало низкие цены на нефть позволят США заполнить свои стратегические нефтехранилища. Президент хочет купить 75 млн барр. В связи с рыночной конъюнктурой Саудовская Аравия может начать сокращение добычи раньше заявленного срока. Мы считаем текущие уровни привлекательными для покупки нефти.

Трамп также заявил, что подпишет указ о приостановке иммиграции в страну с целью защиты рабочих мест американцев. В США за месяц потеряли работу более 20 млн человек. Ранее власти уже ограничили въезд из большинства стран Европы, Китая, Канады, Мексики, Ирана и Южной Кореи.

В понедельник глава ВОЗ Тедрос Адханом Гебрейесус заявил, что человечество еще ожидают испытания, связанные с коронавирусом.

В понедельник американские индексы снижались из-за рекордного падения цен на нефть. Удешевление нефти толкнуло вниз акции компаний нефтегазового сектора. Котировки ExxonMobil упали на 4,7%, Chevron — на 4,1%, Continental Resources — на 4,5%, Occidental Petroleum — на 7,6%. Сенат не смог договориться о следующем пакете мер поддержки экономики в понедельник, однако во вторник пройдет голосование о расширении программы помощи малому бизнесу.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 2,47 млн человек, количество смертей превысило 170 тыс.

Котировки бумаг IBM в понедельник снизились на 3,08%, после того как компания представила финансовые результаты и объявила о сокращении выручки на 3,4% г/г. IBM сохранила выплату дивидендов, и у компании выросли обороты за счет роста продаж компьютеров и облачных сервисов. Во вторник финансовые результаты представят Coca-Cola, Netflix и Chipotle.

Мы ожидаем, что во вторник рынки будут снижаться после заявления Трампа о приостановке иммиграции в страну. Поддержку рынкам может оказать решение о расширении программы помощи малому бизнесу.

Мы ждём снижения RUBUSD к 77 руб. из-за обвала нефтяных котировок, дальнейшее падение рубля будет ограничено масштабными продажами валюты Минфином и техническим отскоком нефти.

В фокусе сегодня:

• Русгидро: операционные результаты за 1К20.
• Роснефть: СД рассмотрит дивиденды.
• Энел Россия: СД рассмотрит дивиденды за 2019 г.

Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.

Индекс Мосбиржи в понедельник снизился на 0,36%, до 2526 п., РТС — на 0,96%, до 1068 п.

Рубль ослаб к доллару до 75,52 руб. и к евро — до 81,99 руб.

Лидерами роста стали АФК Система (+4,8%), Яндекс (+4%), Полиметалл (+1,8%), М.Видео (+1,7%), Норильский никель (+1,6%).

В число аутсайдеров вошли Татнефть (ао -5,4%, ап -6,7%), Транснефть (ап -4,3%), Башнефть (ап -3,7%), Россети (ао -2,4%).

Цена на Brent утром во вторник снижается на 0,74%, до $25,38/барр.

Золото дешевеет на 0,57%, до $1687/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 3,83 п.п., до 0,602%.

Японский Nikkei снижается на 1,91%, китайский Shanghai повышается на 1,38%.

DXY повышается на 0,22%, S&P 500 futures снижается на 0,57%.

Новости

Полиметалл сообщил о росте производства в 1К20 (+5% г/г), до 391 тыс. унций золотого эквивалента за счет высоких показателей выпуска на Кызыле, Светлом и Варваринском, что скомпенсировало падение средних содержаний в руде на Омолоне и Воронцовском. Выручка компании за 1К19 составила $494 млн (+9% г/г) благодаря росту цен на золото. Объём продаж сократился на 7% г/г ввиду замедления поставок концентрата в Китай из-за пандемии. К началу марта запланированный график поставок был восстановлен. Чистый долг увеличился с $1,479 млрд в 2019 г. до $1,66 млрд в связи с сезонной закупкой дизельного топлива и других расходных материалов, а также низкими объёмами продаж.

Полиметалл подтверждает обнародованный годовой производственный план в объеме 1,6 млн унций золотого эквивалента на 2020 г. Компания сохраняет прогноз годовых денежных затрат в размере $650–700/унция золотого эквивалента и совокупных денежных затрат в размере $850–900/унция золотого эквивалента. Прогноз будет пересмотрен при публикации итогов первого полугодия.

Полиметалл не планирует менять решение по объявленным ранее текущим дивидендам за 2019 г. в размере $0,42/акция (против $0,31/акция в 2018 г.), который будет выплачен 29 мая. Дивидендная доходность — 2,2%. Экс-дивиденд дата — 7 мая 2020 г., дата закрытия реестра — 11 мая 2020 г. Суммарный дивиденд за 2019 г., включая специальный дивиденд, находится на уровне $0,82/акция (против $0,48/акция в 2018 г.), что соответствует 4,3% доходности. Дивиденд подлежит одобрению на годовом общем собрании акционеров 27 апреля 2020 г.

POLY RX: +1,77%.

М.Видео и Эльдорадо заключили соглашение с Х5 Retail Group о доставке онлайн-заказов М.Видео и Эльдорадо в магазины Пятерочки. Заказы будут доставляться в пункты выдачи и постаматы фуд-ретейлера в Москве и Московской области.

MVID RX: +1,66%.

FIVE: -1,51%.

Татнефть рекомендовала не выплачивать текущие дивиденды за 2019 г. на обыкновенные акции и выплатить 1 руб. на привилегированную акцию (менее 1% дивидендная доходность).

При сокращении добычи в России по соглашению с ОПЕК++, вероятнее всего, закрывать будут именно старые скважины, относительным лидером по числу которых является Татнефть. Наверняка в этих условиях акционеры, включая правительство республики Татарстан, согласятся не только на отказ от дивидендов за последний период, но могут пойти и на снижение за 2020 г.

Ситуация с Татнефтью может означать, что старые правила выплаты дивидендов могут вскоре перестать работать. Формально прописанные алгоритмы дивидендной политики могут быть приостановлены по рекомендациям советов директоров или же база для начисления дивидендов может значительно скорректироваться в силу единоразовых статей в отчетности. Лидеры по дивидендной доходности наверняка поменяются. Более высокую дивидендную доходность по итогам 2020 г. могут показать менее циклические компании, бизнес которых менее подвержен текущему кризису (телекомы, золотодобывающие компании, ретейл).

Рынки

В пятницу, 17 апреля, DJIA вырос на 2,99%, до 24242,49 п., S&P 500 — на 2,68%, до 2874,56 п., Nasdaq — на 1,38%, до 8650,14 п. Июньский фьючерс на S&P 500 на момент написания обзора торгуется на уровне 2863,12 п. (-0,25%).

Американские фьючерсы снизились в понедельник с утра на фоне резкого падения нефтяных цен. Инвесторы продолжают беспокоиться о падении спроса из-за пандемии. Майский фьючерс на нефть марки WTI опустился в цене на 15,49% до $15,44/барр. Основные фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) преимущественно растут, после того как Народный банк Китая (НБК) снизил базовую процентную ставку по кредитам на год с 4,05% до 3,85%. Ставка по кредитам на пять и более лет снижена с 4,75% до 4,65%.

Министр финансов США Стивен Мнучин заявил, что обсуждает с демократами новый пакет финансовой помощи, из которого $300 млрд предполагается направить малому и среднему бизнесу, $75 млрд — больницам, $25 млрд — на национальные программы тестирования на COVID-19.

Губернатор штата Нью-Йорк Эндрю Куомо объявил, что в штате наряду со снижающимся числом госпитализаций снизилось количество новых заражений.

В пятницу президент США Дональд Трамп сообщил, что власти выделят $19 млрд на поддержку сельского хозяйства.

Председатель ЕЦБ Кристин Лагард заявила о неизбежной рецессии в еврозоне. Экономика валютного блока столкнулась с резким падением ВВП и быстрым ухудшением ситуации на рынке труда, отметила она.

В пятницу американские рынки росли после выхода отчета, в котором говорится, что препарат Remdesivir компании Gilead Sciences эффективен в лечении коронавируса. Рынки также положительно отреагировали на относительно скорое возобновление экономической активности в стране.

Число зараженных коронавирусом в мире продолжает расти — на данный момент оно превышает 2,4 млн человек, количество смертей превысило 165 тыс.

На предстоящей неделе будет мало экономической статистики, основное влияние на рынки будет оказывать финансовая отчетность компаний IT и нефтегазового сектора. На данный момент отчитались 9% компаний США, падение их чистой прибыли стало максимальным с 3К2009. В пятницу пройдет заседание российского ЦБ по ключевой ставке, мы ждем снижения на 25 б.п.

В понедельник свои финансовые результаты представят IBM, Infosys и China Mobile.

Мы ожидаем, что в понедельник рынки будут расти ввиду заявления Мнучина о новом пакете экономической помощи и снижающегося числа случаев заражения в штате Нью-Йорк.

Майский фьючерс нефти марки WTI подешевел на 15,49% ввиду экспирации майских фьючерсов и растущих опасений по поводу того, что сырье скоро будет негде хранить из-за рекордно низкого спроса. В Техасе некоторые компании приобретают нефть по $2/барр., это может привести к тому, что вскоре производителям придется доплачивать покупателям за сбыт сырья.

В фокусе сегодня:

• Полиметалл: операционные результаты за 1К20.

Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.

Индекс Мосбиржи в пятницу повысился на 0,79%, до 2535 п., РТС — на 1,1%, до 1079 п.

Рубль укрепился к доллару до 73,96 руб. и ослаб к евро — до 80,47 руб.

Лидерами роста стали Московская биржа (+4,4%), Распадская (+4,3%), Башнефть (ап +3,6%), Роснефть (+2,7%), Алроса (ао +2,6%).

В число аутсайдеров вошли Эталон (-4,2%), Транснефть (ап −3,4%), Полиметалл (-2,3%), Полюс (-2,1%), X5 Retail Group (-1,9%).

Цена на Brent утром в понедельник снижается на 1,35%, до $27,7/барр.

Золото дешевеет на 0,14%, до $1681/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 10,2 п.п., до 0,673%.

Японский Nikkei снижается на 0,92%, китайский Shanghai повышается на 0,3%.

DXY повышается на 0,05%, S&P 500 futures снижается на 0,08%.

Новости

Полюс направил владельцам конвертируемых облигаций-2021 уведомление о добровольном досрочном погашении бумаг в мае текущего года. Инвесторы, не желающие погашения бумаг, могут конвертировать их в акции. На текущий момент держатели бондов на $5 млн уже выразили желание конвертировать их в акции компании (в результате они получат примерно 0,04% капитала). Оставшийся обращающийся объем выпуска Polyus 21 составляет $181,2 млн (изначально были размещены бумаги на $250 млн).

Международное рейтинговое агентство S&P подтвердило рейтинги эмитента ДТЭК ВИЭ (DTEK Renewables) и ее еврооблигаций в евро на уровне «B-» со стабильным прогнозом. Прогноз «стабильный» отражает наши ожидания, что компания сохранит достаточную ликвидность, не будет подвержена влиянию серийных дефолтов ее «сестринской» компании ДТЭК Энерго и реализуют свои проекты развития к 2021 г., если поправки в закон о рынке электрической энергии будут благоприятными. S&P также отмечает, что на ДТЭК ВИЭ в настоящее время не влияет недавно заявленная реструктуризация долга ДТЭК Энерго.

Эталон опубликовал операционные результаты за 1К20, согласно которым продажи компании сократились до 125,97 тыс. кв. м (-25% г/г), или 17,94 млрд руб. (-10% г/г). Количество контрактов составило 2323 (-33% г/г), денежные поступления — 17,6 млрд руб. (-26% г/г).

ETLNGR: −4,2%.