Полная версия  
18+
0 0
1 560 посетителей
I

Блог пользователя ITI Capital

ITI Capital

291 – 300 из 352«« « 26 27 28 29 30 31 32 33 34 » »»
I
ITI Capital 06.11.2019, 10:32

Ежемесячная стратегия: До конца ноября РТС может пробить 1 500 пунктов

До конца ноября РТС может пробить 1 500 пунктов

Россия — в лидерах роста среди мировых рынков за месяц и с начала года.

  • За ноябрь российский нефтегазовый сектор показал лучшую динамику в мире благодаря таким компаниям как Сургутнефтегаз (31%), Газпром (19%) и Лукойл (12%)
  • Спрос обусловлен значительным повышением аппетита к риску, корпоративными новостями и удорожанием природного газа на 22%
  • Также сильный рост показали американские нефтесервисные компании, такие как Halliburton (14%), Schlumberger (14%), ConocoPhillips (8,4%) и S&P 500 Health Services (10,4%), за которыми следует индекс стали (10%) и DAX (9,4%)
  • С начала года российские нефтегазовые компании прибавили более чем 40%, выйдя в лидеры роста, индекс RTSI$ — 38%, S&P 500 IT — 37,2%, Греция — 36,5% и Китай IT — 30%. РТС показывает лучшую динамику в истории торгов, S&P 500 прибавил 23% — лучшая динамика с 2013 г.
  • В числе аутсайдеров в этом месяце оказались VIX (-25%), пятилетние CDS (-19,4%) и железная руда (-13%). VIX опустился на 50% с начала года, продовольственные товары — на 9%

Что стимулирует аппетит к риску?

  • Новости о соглашении по первому этапу торговой сделки между США и Китаем, заключение которого было запланировано на середину ноября в Чили, но было отложено. Ожидания сделки крепли в условиях наращивания Китаем импорта американских сельскохозяйственных товаров, и инвесторы заранее отыгрывали эти новости. Дополнительные позитивные новости появились в понедельник, после того как США анонсировали снятие части торговых ограничений с компании Huawei, которая находится в черном списке США
  • Financial Times сообщила, что США обсуждают отмену пошлин на $112 млрд китайского импорта. Китай также ранее потребовал отказа от планов Трампа по введению пошлин на $160 млрд китайского импорта, запланированных на 15 декабря, в результате чего под давлением бы оказались такие популярные у потребителей товары, как смартфоны и ноутбуки. В целом Китай добивается отмены пошлин США на $360 млрд своего экспорта (включая ограничения на $110 млрд, введенные в сентябре, и 25%-ные пошлины — на $250 млрд экспорта), прежде чем Си согласится заключить частичную торговую сделку, по словам знакомых с этим вопросом людей. Соглашение покроет 71% импорта Китая
  • Тем временем Китай анализирует места в США, где председатель Си Цзиньпин смог бы встретиться с президентом Дональдом Трампом, чтобы подписать документы по первому этапу торгового соглашения между двумя крупнейшими экономиками мира, говорят люди, знакомые с этими планами. Церемония подписания может состояться в районе между Аляской и Айовой, сообщили осведомленные о таких планах люди.
  • Другая положительная новость, которая может повысить аппетит к риску и спрос на нефть, заключается в том, что Saudi Aramco подтвердила планы IPO в декабре

Что покупать? S&P может достигнуть 3171 п. к концу месяца, а РТС — более 1 500 п.

Глобальные акции

  • Наша цель на конец года по S&P 500 составляет 3171 п., т.е. +100 п. от нынешних уровней, что означает ограниченный рост на 3–4%. Таким образом, мы не ожидаем значительного роста, но в то же время видим, что аппетит к риску остается на месте
  • Мы ждем увеличения спроса на бумаги американских нефтегазовых и нефтесервисных компаний. Среди наших любимых бумаг с наибольшим потенциалом следует отметить Devon Energy (32%), ConocoPhillips (26%), Halliburton (25%) и Schlumberger (20%)
  • Если сделка будет заключена и США откажутся от пошлин на $360 млрд импорта, то цены на нефть марки Brent могут достичь $70/барр. при сопротивлении 64,57 (200-дневная скользящая средняя)
  • Индексы Азии, особенно юго-восточных стран, показывают слабую динамику: Индия (+4%), Южная Корея (+10%) и Китай (+13%). Мы рекомендуем наращивать вложения в эти индексы через ETF, учитывая, что их динамика зависит от соглашением между США и Китаем.
  • В числе других недооцененных фондовых индексов — Чили, ЮАР и Турция
  • Больше всего нам нравятся акции Softbank, ТМК, Mail.ru, Яндекса, Сбербанка, ММК, Tencent и BAT

Российские акции

  • Наша цель на конец года по РТС — 1 545 п., или +6% от текущего уровня, включая наши любимые акции
  • Наша цель на конец года по Газпрому — 280 руб., что обусловлено объявлением дивидендной политики в конце ноября, в соответствии с которой мы ожидаем роста годовой доходности до 7,5% по сравнению с предыдущими 6,3% ввиду увеличения дивидендной выплаты на 35% и новостей по «Северному потоку-2»
  • Наша краткосрочная цель по Сбербанку — 250 руб., что сопоставимо с уровнями июня 2019 г. при поддержке курса рубля, который может составить 62,5 руб., если будут подписаны документы по первому этапу торговой сделки и цены на нефть продолжат повышаться
  • Мы видим значительный потенциал роста акций российских металлургических и горнодобывающих компаний — этот сектор единственный торгующийся на отрицательной территории с начала года, в частности Алроса (-24%), НЛМК (-20%), ММК (-15%) и Северсталь (-6%). У ТМК есть хороший потенциал роста, поскольку компания приближается к завершению сделки по продаже американского актива

Ключевые события до конца года

Источник: Bloomberg, ITI Capital

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 06.11.2019, 09:58

Снижение ставки и что будет с рублём?

Рынки

Американские площадки закрылись в целом без изменений, лучше рынка торговались нефтесервисные и промышленные компании, что указывает на веру в соглашение между США и Китаем. Причин для отката вниз российского рынка пока нет. США идут на серьезные уступки Китаю, рынок ждёт развязки.

Инвесторы на 60% учитывают в цене соглашение между США и Китаем, поэтому перед его заключением рынок будет консолидироваться.

В фокусе сегодня:

  • США: сальдо торгового баланса товаров и услуг
  • Выступления председателей ФРБ
  • Финансовые результаты за 3К19 опубликуют CVS Health, Barrick Gold, Qualcomm, Fitbit, Baidu
  • В России отчетность за прошлый квартал представит Роснефть. Совет директоров Юнипро примет решение по выплате дивидендов за 9М19

Мы считаем, что утром на российском рынке будет наблюдаться небольшая консолидация, в течение дня ждем позитивной динамики.

Во вторник индекс Мосбиржи вырос на 0,65%, до 2 950,55 п., что стало историческим максимумом, РТС — на 0,35%, до 1460,5 п., что стало шестилетним максимумом. Рубль укрепился к доллару и евро до 63,54 руб. и 70,35 руб. соответственно.

Лидерами роста стали МОЭСК (+6,53%), HeadHunter (+4,85%), ЛСР (+2,92%), X5 Retail Group (+2,86%), Татнефть ао (+2,33%).

В число аутсайдеров вошли О’кей (-3,77%), Полиметалл (-2,56%), ПИК (-2,45%), Veon продолжает снижаться после негативных финансовых результатов, опубликованных в понедельник (-2,27%), TCS Group (-0,74%).

В среду Brent дешевеет на 0,59%, до $62,59/барр., после данных API, согласно которым недельные запасы сырой нефти в США выросли до 4,3 млн барр. против ожидаемого увеличения до 1,5 млн барр.

Золото дорожает на 0,16%, до $1486/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США падает на 0,93 п.п., до 1,9%.

Как на американских, так и на азиатских площадках наблюдаются разнонаправленные настроения ввиду ожидания новостей о торговом соглашении между США и Китаем. Dow Jones вырос в среду на 0,11%, S&P 500 снизился на 0,12%. Японский Nikkei на утренних торгах в среду прибавил 0,11%, китайский Shanghai опустился на 0,19%.

Поддержку американскому фондовому рынку оказали позитивные статданные.

Индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Non-Manufacturing) в октябре составил 54,7 п., что оказалось лучше прогнозируемых 53,5 п. Такая статистика привлекает особое внимание, так как рынок рассчитывает на то, что опорой американской экономики в условиях замедления роста в производственном секторе станут потребители.

Три комитета палаты представителей конгресса США, ведущие расследование в рамках процедуры импичмента президента Дональда Трампа, направили письмо исполняющему обязанности шефа аппарата Белого дома Мику Малвейни с просьбой дать показания.

DXY снижается на 0,05%, S&P 500 futures теряет 0,06%.

Новости

Veon во вторник, 5 ноября, опубликовал финансовые результаты за 3К19 ниже ожиданий рынка: выручка и EBITDA (без учета влияния IFRS16) оказались ниже консенсус-прогноза Интерфакса на 2,9% и 1,7% соответственно, рентабельность EBITDA составила 38,6% (консенсус 38,1%).

Негативное влияние на показатели оказал российский рынок, на котором продолжилось падение выручки г/г, при том что в рублях снижение даже ускорилось (с 1% в 3К18 до 2% в 3К19). Кроме того, выручка группы пострадала от законодательных нововведений в Пакистане (необходимости возмещения абонентам сервисных сборов и платы за техническое обслуживание).

Компания подтвердила прогноз на 2019 г.: органический рост выручки на уровне нескольких процентов, рост EBITDA не менее 5%, FCF — на уровне около $1 млрд.

Акции компании упали на 3% в США после публикации результатов. На наш взгляд, дальнейшая динамика стоимости компании зависит, в первую очередь, от динамики на ключевом для нее, российском, рынке (около 50% всех доходов). А именно: разворот падающего тренда доходов в России может способствовать росту стоимости группы. Еще одним важным фактором для акций Veon в ближайшее время может стать смена акционера в лице Telenor (8,9% акций).

Полюс представил финансовые результаты за 3К19 лучше консенсус-прогноза: на 2% — по EBITDA и на 7% — по чистой прибыли.

Выручка компании по МСФО за 3К19 выросла до $1070 млн (+19% кв./кв.; +29% г/г) вследствие повышения в отчетном периоде средней цены реализации золота и увеличения выпуска. Скорректированная EBITDA составила $705 млн (+17% кв./кв.; +31% г/г). Чистая прибыль составила $300 млн (-28% кв./кв. против $144 млн за аналогичный период прошлого года), скорректированная чистая прибыль без учета результата по производным финансовым инструментам и курсовых разниц увеличилась до $459 млн (+26% кв./кв.; +29% г/г).

Компания снизила прогноз по инвестициям в свои активы по итогам 2019 г. с $725 млн до $650–700 млн ввиду переноса капитальных затрат с 2019 на 2020 г., что связано с несколькими проектами по развитию инфраструктуры.

Также Полюс скорректировал свой прогноз по общим денежным затратам (ТСС) на 2019 г. с менее $425/унция до $375—425/унция, что свидетельствует об уверенности компании в хорошей прибыли по итогам 2019 г.

Мы считаем результаты позитивными для бумаг компании.

Московская биржа представила слабые результаты торгов в октябрь 2019 г. Общий объем торгов на рынках составил до 72,2 трлн руб. (-7,6% г/г). Объемы торгов по основным сегментам показали преимущественно негативную динамику: торги на валютном рынке сократились до 24,2 трлн руб. (-20% г/г), на денежном рынке объемы сократились до 34,4 трлн руб. (-3% г/г), на срочном рынке упали на 7% до 7,8 трлн руб.

Торги на фондовом рынке выросли до 3,7 трлн руб. (+43,6% г/г).

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 05.11.2019, 18:10

Аппетит к риску может сохраниться до конца месяца

Глобальные рынки (стратегия)

Россия – в лидерах роста среди мировых рынков.

Российские нефтегазовый сектор – лидер по росту с начала месяца благодаря таким компаниям как Сургутнефтегаз (31%), Газпром (19%) и Лукойл (12%). Спрос обусловлен значительным повышением аппетита к риску, корпоративными новостями и удорожанием природного газа в США на 22%.

Также значительно выросли американские нефтесервисные компании, такие как Halliburton (14%), Schlumberger (14%), ConocoPhillips (8,4%) и S&P 500 Health Services (10,4%), за которыми следует индекс стали (10%) и DAX (9,4%).

В числе аутсайдеров в этом месяце оказались VIX (-25%), пятилетние CDS (-19,4%) и железная руда (-13%). VIX опустился на 50% с начала года, продовольственные товары – на 9%.

Что покупать?

Глобальные акции

Наша цель на конец года по S&P 500 составляет 3171 п., т.е. +100 п. от нынешних уровней, что означает ограниченный рост на 3–4%. Таким образом, мы не ожидаем значительного роста, но в то же время видим, что аппетит к риску остается на месте.

Мы ждем повышения спроса на бумаги американских нефтегазовых и нефтесервисных компаний. Среди наших любимых бумаг с наибольшим потенциалом следует отметить Devon Energy (32%), ConocoPhillips (26%), Halliburton (25%) и Schlumberger (20%).

Если сделка будет заключена и США откажутся от пошлин на $360 млрд импорта, то цены на нефть марки Brent могут достичь $70/барр. при сопротивлении 64,57 (200-дневная скользящая средняя).

Индексы Азии, особенно юго-восточных стран, показывают слабую динамику: Индия (+4%), Южная Корея (+10%) и Китай (+13%). Мы рекомендуем наращивать вложения в эти индексы через ETF, учитывая, что их динамика зависит от соглашением между США и Китаем.

В числе других недооцененных фондовых индексов – Чили, ЮАР и Турция.

Российские акции

Наша цель на конец года по РТС – 1545 п., или +6% от текущего уровня, включая наши любимые акции.

Наша цель на конец года по Газпрому – 280 руб., что обусловлено объявлением дивидендной политики в конце ноября, в соответствии с которой мы ожидаем роста годовой доходности до 7,5% по сравнению с предыдущими 6,3% ввиду увеличения дивидендной выплаты на 35% и новостей по «Северному потоку-2».

Наша краткосрочная цель по Сбербанку – 250 руб., что сопоставимо с уровнями июня 2019 г. при поддержке курса рубля, который может составить 62,5 руб., если будут подписаны документы по первому этапу торговой сделки и цены на нефть продолжат повышаться.

Мы видим значительный потенциал роста акций российских металлургических и горнодобывающих компаний – этот сектор единственный торгующийся на отрицательной территории с начала года, в частности Алроса (-24%), НЛМК (-20%), ММК (-15%) и Северсталь (-6%). У ТМК есть хороший потенциал роста, поскольку компания приближается к завершению сделки по продаже американского актива.

Предстоящая неделя – зарубежные рынки

Вторник, 5 ноября

  • Минфин России может опубликовать данные о динамике ФНБ за октябрь
  • Торговый баланс США за сентябрь, прогноз - дефицит $52,4 млрд
  • Обзор ОПЕК по рынку нефти

Среда, 6 ноября

  • Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, как ожидается, выступит на пленарном заседании Совета Федерации
  • Министерство финансов России опубликует план покупок валюты на месяц
  • Инфляция в России за октябрь, прогноз +0,2% м/м, +3,8% г/г
  • Выступления председателя ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, председателя ФРБ Чикаго Чарльза Эванса, председателя ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, председателя ФРБ Филадельфии Патрика Харкера

Четверг, 7 ноября

  • Ставка Банка Англии, прогноз – без изменений на уровне 0,75%
  • Брифинг председателя ЦБР Набиуллиной в АЕБ
  • Выступление председателя ФРБ Далласа Каплана
  • Финансовые результаты ВТБ за девять месяцев, ПАО «Ростелеком» может опубликовать результаты за третий квартал
  • Данные АЕБ о продажах автомобилей в России за октябрь, прогноз -0,4% м/м

Пятница, 8 ноября

  • Выступления председателя ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, председателя ФРБ Сан-Франциско Дэли
  • Финансовые результаты ПАО «Сбербанк» за 10 месяцев по РСБУ; результаты ПАО «Алроса», ПАО «Московская биржа» за третий квартал
  • В Москве откроется Конференция по искусственному интеллекту и анализу данных
  • Moody’s Investors Service может опубликовать рейтинги Великобритании

График недели

Российский рынок за неделю

По итогам недели, закончившейся 1 ноября, индекс Мосбиржи прибавил 1,98%, РТС – 2,41% на фоне увеличения аппетита к риску. Мы ждём активного роста российского рынка ввиду последних позитивных событий на глобальных площадках. Рубль укрепился к доллару до 63,54 руб. и ослаб к евро до 70,95 руб.

Лидеры роста и падения

Лидерами роста стали Qiwi (+10,92%), М.Видео (+9,6%) после объявления дивидендов за 9М19, Х5 Retail Group (+8,9%), Алроса (+7,7%), АФК Система (+7,3%), Газпром (+6,9%) после получения разрешения Дании на прокладку Северного потока-2, ТМК (+6,8%) после сообщения вице-президента Владимира Шматовича о том, что компания рассчитывает закрыть сделку по продаже IPSCO до середины декабря.

Главными аутсайдерами оказались Распадская (-6,3%), Сургутнефтегаз ап (-3,6%), Транснефть (-2,6%), Интер РАО (-2,3%), Мечел ап (-1,9%), Лукойл (-1,6%), Сбербанк ао (-1,5%).

Предстоящая неделя – российский рынок

На предстоящей короткой торговой неделе отчетность по МСФО за 3К19 представят Роснефть, Детский мир, Ростелеком, Русал, Алроса, Московская биржа, ТГК-1, Юнипро, Мосэнерго.

Выручка Роснефти за 3К19 уменьшится г/г за счет более низких нефтяных цен при более сильном рубле (консенсус-прогноз: 2,09 трлн руб., -8% г/г).

Аналитики ожидают EBITDA на уровне 552 млрд руб. (-14% г/г), чистую прибыль - 200 млрд руб. (+41% г/г, +3% кв./кв.). Позитивными факторами для акций компании могут стать снижение чистого долга и изменение условий программы выкупа акций объемом $2 млрд, о которой компания объявила более года назад, но ее реализация так и не началась.

Русал и Алроса уже публиковали достаточно слабые операционные результаты за 3К19 в связи со снижением цен на алюминий и спроса на алмазно-бриллиантовую продукцию соответственно, что негативно отразится на финансовых показателях обеих компаний как в квартальном, так и в годовом сопоставлении. Инвесторы будут ждать комментариев менеджмента о текущем состоянии рыночной конъюнктуры и прогнозов на следующий год.

Модельные портфели / Торговые идеи

Мы пересмотрели горизонт инвестиций по нашей идее от 11 сентября для ГДР Petropavlovsk с конца 2019 г. на конец 2020 г. и повысили прогнозную стоимость ГДР компании с 0,12 GBP на конец 2019 г. до 0,16 GBP на конец 2020 г. Наша новая прогнозная цена предполагает 63%-ную премию к текущей рыночной цене в горизонте года.

В последнее время компания подверглась трансформации, закончив масштабную программу капитальных вложений и ввода новых мощностей, что положительно сказалось на объеме ее производства и продаж (за счет увеличения переработки сторонней руды и повышения производственной маржи), способствует увеличению выручки и снижению затрат, уменьшению долговой нагрузки. Кроме того, Petropavlovsk – одно из пяти крупнейших золотодобывающих предприятий в России, и всецело выигрывает от растущих цен на рынке золота наряду с другими золотодобывающими производителями. Более подробно об этом мы писали в нашем обзоре от 11 сентября.

Наша инвестиционная идея по акциям АФК Система принесла доход около 15% с момента открытия 13 сентября 2019 г. и превысила наш прогнозный уровень 14,1 руб./акция на конец 2019 г. Мы пересмотрели оценку компании с учетом последних изменений. Наша новая прогнозная цена для акций АФК Система составляет 19 руб./акция с горизонтом инвестиций на конец 2020 г. ($5,8/ГДР).

Основные триггеры роста акций группы остаются прежними:

  • Переоценка нерыночных активов АФК Система, среди которых основным драйвером на данный момент выступает Озон, с усиливающейся рыночной позицией и возможным IPO компании уже в 2020 г.
  • Снижение долга корпоративного центра — мы видим краткосрочную цель на уровне 200 млрд руб. против 218 млрд руб. на конец первого полугодия 2019 г.
  • IPO других нерыночных подразделений в перспективе двух-трех лет — Агрохолдинга Степь, Медси, Segezha Group; все три компании в отличной форме, лидируют в соответствующих сегментах и показывают опережающие темпы роста по сравнению с конкурентами
  • Кроме того, поддержку акциям АФК Система оказывает программа buy-back ее акций, начавшаяся в сентябре

Новости – отчетность

ММК опубликовал финансовые результаты по МСФО за 3К19, практически в соответствии с консенсус-прогнозом. Выручка компании выросла до $2,01 млрд (+0,5% г/г), EBITDA компании составила $525 млн (+5,6% г/г), чистая прибыль упала на 0,4% г/г, до $271 млн. FCF ММК за 3К19 вырос до $289 млн с $61 млн во 2К19.

Совет директоров ММК рекомендовал дивиденды за 3К19 в размере 1,65 руб./акция, что предполагает дивидендную доходность 4,4% (выше консенсус-прогноза Bloomberg 0,91 руб./акция). Дата закрытия реестра – 15 января 2020 г. СД ММК в прошлом году утвердил новую дивидендную политику, увеличив коэффициент выплат с 30% до не менее 50% от свободного денежного потока (FCF) при условии, что показатель чистый долг/EBITDA будет находиться ниже 1х. Если чистый долг/EBITDA превысит 1х, на выплаты будет направляться 30% FCF. Новая дивидендная политика предполагает возможность выплат акционерам на ежеквартальной основе, в то время как ранее компания начисляла дивиденды дважды в год. Таким образом при текущем отрицательном чистом долге ММК направил на выплату дивидендов 100% от FCF за 3К19.

Новатэк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 3К19 немного лучше консенсус-прогноза. Выручка компании составила 189 млрд руб. (-13,8% г/г на фоне снижения цен), EBITDA дочерних компаний – 56,4 млрд руб. (-20% г/г, на 3% лучше консенсус-прогноза Bloomberg), а с учетом доли в совместных предприятиях – 104,5 млрд руб. (-11,5% г/г). Чистая прибыль достигла 370 млрд руб. (на 5% лучше консенсус-прогноза) за счет единовременного эффекта от продажи 30%-ной доли в проекте Арктик СПГ-2, нормализованная прибыль снизилась на 26% г/г, до 8,5 млрд руб. Результаты Новатэка близки к ожиданиям.

Сургутнефтегаз отчитался о чистой прибыли за 9М19 в размере 116 млрд руб. (9М18: 598 млрд руб.), что оказалась ниже нашего и консенсус-прогноза Интерфакса. По сравнению с результатами 1П19 компания показала снижение операционной рентабельности (25% за 9М19 против 27% за 1П19) и ожидаемое уменьшение прочих убытков (до 243 млрд руб. за 9М19 против 309 млрд руб. за 1П19), основную сумму которых составляет отрицательная курсовая разница по валютным депозитам из-за укрепления рубля. Общая сумма накопленных компанией финансовых активов увеличилась на 1,1% за 3К19, до 2,84 трлн руб. В целом, отчетность Сургутнефтегаза не принесла сюрпризов.

Сбербанк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 3К19, общее впечатление от которых смешанное. Банк снизил чистую прибыль на 31,6% г/г, до 156,1 млрд руб., однако результат оказался выше консенсус-прогноза Интерфакса в 145,9 млрд руб. Чистые процентные доходы снизились на 1,5% г/г, до 353,9 млрд руб., что оказалось ниже консенсус-прогноза Интерфакса в 356,6 млрд руб., чистые комиссионные доходы выросли на 15,1% г/г, до 130 млрд. руб. Прибыль на обыкновенную акцию от продолжающейся деятельности составила 10,72 руб. (+6,2% г/г).

За 3К19 банк нарастил объем кредитов для корпоративных клиентов на 1,7%, до 13,6 трлн руб., по сравнению с 13,3 трлн руб. на 30.06.2019, кредиты физическим лицам увеличились на 5%, до 7,6 трлн руб., по сравнению с 7,3 трлн руб. на 30.06.2019. Средства клиентов увеличились на 2,3% (с 30.06.2019), превысив 22 трлн руб. При этом средства физических лиц составили 13,7 трлн руб. (+0,3% с 30.06.2019), а средства корпоративных клиентов выросли на 5,7% с 30.06.2019, до 8,6 трлн руб.

Сбербанк сохранил прогнозы по росту чистой процентной маржи на конец 2019 г. на 5,25–5,5%; увеличению комиссионных доходов на 10–15%; ROE – на уровне 20%.

Группа М.Видео–Эльдорадо опубликовала слабые операционные результаты за 3К19, в соответствии с которым группа увеличила продажи на 0,4% г/г, до 105,4 млрд руб. с НДС в основном за счет увеличения онлайн-продаж (+71,3%г/г), до 32,29 млрд руб. с НДС (30,6% от продаж группы). На рост интернет продаж положительно повлияло активное развитие RTD (продаж в режиме реального времени) «М.Видео». В свою очередь продажи М.Видео сократились на 0,7% г/г, до 69,9 млрд руб. Продажи сопоставимых магазинов (LFL) по группе снизились на 9,9% г/г.

Магнит представил слабые финансовые результаты по МСФО за 3К19, согласно которым выручка ретейлера увеличилась до 342,58 млрд руб. (+10,5% г/г), что оказалось ниже консенсус-прогноза Интерфакс, который предполагал 343,5 млрд руб. EBITDA сократилась на 9%, до 19,78 млрд руб. (консенсус-прогноз: 22,4 млрд руб.) рентабельность EBITDA составила 5,8% по сравнению с 7% за аналогичный период прошлого года (консенсус-прогноз: 6,5%). Чистая прибыль упала до 3,25 млрд руб. (-57,3% г/г) (консенсус-прогноз: 4,7 млрд руб.).

Компания снизила прогноз по открытиям магазинов у дома в 2019 г. с 1,5 тыс. до 1,2 тыс. торговых точек, корректировки были внесены и в планы по открытию аптек: теперь Магнит планирует открыть около 1,2 тыс. аптек вместо 2 тыс. Магнит планирует по итогам 2019 г. выйти на уровень чистый долг/EBITDA ниже 2Х.

Норильский никель отчитался о росте производства всех основных металлов по итогам 9М19 и подтвердил годовой прогноз производства. Объем производства никеля увеличился до 167 тыс. т (+6% г/г) за счет увеличения загрузки мощностей, меди – до 372 тыс. т (+6% г/г) в связи с постепенным выходом на проектную мощность Быстринского ГОКа, запущенного в промышленную эксплуатацию в сентябре 2019 г. Производство палладия и платины в 3К19 снизилось относительно 2К19 на фоне пуско-наладочных работ на новом участке по производству концентратов, но за 9М19 динамика осталась положительной (+7% г/г палладий, +8% г/г платина). Операционные результаты компании соответствуют планам производства на текущий год.

За девять месяцев группа Аэрофлот увеличила перевозки до 46,7 млн пассажиров (+10,6% г/г). Пассажирооборот группы увеличился на 10,9% г/г, динамика оказалась хуже отраслевой (+13,1% г/г), процент занятости пассажирских кресел снизился на 1,1 п.п. г/г, до 82,7%, что существенно больше отраслевого снижения на 0,1 п.п. г/г.

Новости

Совет директоров М.Видео рекомендовал дивиденды за 9М19 в размере 33,37 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности в размере 7,7%. Дата закрытия реестра – 17 декабря.

29 октября Детский мир опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 9М19, согласно которым чистая прибыль компании составила 3,7 млрд руб. (+15% г/г). Исходя из расчета того, что компания последние два года платит 100% от чистой прибыли по РСБУ, дивиденды за 9М19 могут составить 5,1 руб./акция, что соответствует 5,2% доходности (выше ранее прогнозируемых ITI Capital 4,8 руб./акция).

Датское энергетическое агентство согласовало прокладку газопровода Северный поток – 2, что является позитивной новостью для акций Газпрома. У компании теперь есть шанс успеть завершить строительство газопровода до конца года, что также усилит переговорную позицию компании по транзитному контракту с Украиной.

Сбербанк договорился о покупке у Газпромбанка доли в Mail Ru, сообщил банк в пресс-релизе. Речь идет о 1,83% акционерного капитала, или 20,6% голосующих акций, сообщил Bloomberg со ссылкой на источники. Сумма сделки может составить за $170 млн, подсчитало агентство. Текущая стоимость 1,83% Mail Ru составляет около $84 млн, т.о. потенциальная сделка предполагает почти 100% премию к рыночной капитализации компании.

На наш взгляд, это позитивная новость для акций Mail.Ru (так как по сути укрепляет ранее начавшееся сотрудничество со Сбербанком в виде СП с услугами по доставке еды и такси). Это также позитивная новость для Яндекса, приход Сбербанка в который рассматривался как негативный шаг для развития компании, с учетом риска возможного смещения акцентов развития и прибыли в пользу нового акционера.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 05.11.2019, 10:11

Фондовые рынки России и США – самые доходные в мире

Рынки

Рынок США с начала года показывает лучший с 2013 г. рост (MSCI USA: +22%), однако уступает России (MSCI Russia: +36%).

За выходные дни произошло несколько важных событий, которые подтверждают нашу стратегию, согласно которой рынок будет расти как минимум до конца ноября:

  • Управление по рынку капитала Саудовской Аравии утвердило заявку Saudi Aramco на проведение IPO. Размещение планируется в декабре
  • Снятие торговых ограничений в отношении Huwaei (компания была в черном списке США с мая 2019 г.)
  • Продвижение переговоров между США и Китаем

Все это говорит нам о том, и это мы сегодня наблюдаем, что цены на нефть возможно вырастут до $70/барр., поэтому мы рекомендуем покупать бумаги американских нефтесервисных компаний, прибавившие в понедельник 5%, российских металлургов и ETF на китайский и корейский рынок, который на текущий момент является самым недооцененным в мире исходя из потенциала роста. Также мы рекомендуем обратить внимание на бумаги Сбербанка, АФК Система, Газпрома.

В фокусе сегодня:

  • США:
    • торговый баланс, сентябрь
    • индекс деловой активности в производственном секторе ISM, октябрь
    • отчетность за прошлый квартал представят Newmont Mining, Chesapeake Energy, Arconic
  • ЕС: индекс цен производителей, сентябрь
  • ОПЕК опубликует мировой обзор с долгосрочным прогнозом на нефтегазовую отрасль.
  • В России финансовые результаты за 3К19 опубликуют Полюс, операционные показатели — Мать и дитя
  • Мосбиржа раскроет объем торгов за октябрь

По нашим оценкам, российский рынок откроет первую сессию укороченной торговой недели плюсом, мы ждём активного роста российского рынка ввиду последних позитивных событий.

В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 1,26%, РТС — на 2,29% на фоне удорожания нефти и увеличения аппетита к риску. Рубль укрепился к доллару и евро до 63,45 руб. и 70,88 руб. соответственно.

Лидерами роста стали Сургутнефтегаз ао (+7,49%), М.Видео (+5,36%), МОЭСК (+2,98%), Qiwi (+2,38%), Энел Россия (+2,15%).

В число аутсайдеров вошли Транснефть (-2,52%), Аэрофлот (-1,46%), Распадская (-1,46%), Россети (ао:-1,3%; ап: −1%).

На утренних торгах вторника цены на нефть марки Brent растут на 0,31%, до $62,32/барр.

Спрос на риск растет, ввиду чего цены на золото снижаются на 0,27%, до $1506/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США выросла на 0,96 п.п., до 1,8%.

Глобальные индексы достигают максимумов ввиду оптимизма вокруг торговых переговоров между США и Китаем. Министр торговли США Уилбур Росс заявил в воскресенье, что американским компаниям в ближайшее время будут предоставлены лицензии на торговлю с Huawei. Комментарии Росса прозвучали после того, как власти Китая заявили в пятницу о достижении консенсуса с США после торговых переговоров на прошлой неделе.

В понедельник СМИ сообщили о том, что Белый дом рассматривает отмену некоторых пошлин на китайские товары в качестве уступки для частичной сделки. Речь идёт о пошлинах на $112 млрд, включая одежду, бытовые приборы и мониторы с плоским экраном, которые были введены с 15% ставкой 1 сентября. Dow Jones в понедельник вырос на 0,42%, S&P 500 — на 0,37%. Японский Nikkei прибавил на утренних торгах вторника 1,76%. Китайский Shanghai вырос на 0,77%, несмотря на Китай данные по PMI в секторе услуг от Caixin, согласно которым показатель в октябре оказался на уровне 51,1 п. что ниже прогнозируемых 51,3 п.

DXY прибавил 0,07%, S&P 500 futures вырос на 0,2%.

Новости

Совет директоров М Видео рекомендовал дивиденды за 9М19 в размере 33,37 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности в размере 7,7%. Дата закрытия реестра — 17 декабря.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 01.11.2019, 10:13

Техническая коррекция

Рынки

В фокусе сегодня:

  • США: расходы на строительство, сентябрь. Занятость в несельскохозяйственном секторе, октябрь. Уровень безработицы, октябрь
  • Китай: индекс деловой активности в промышленности Caixin, октябрь
  • В США отчетность за прошлый квартал представят Colgate-Palmolive, AIG, Exxon Mobil, Chevron
  • В связи с длинными выходными в понедельник не будет обзора

По нашим оценкам, коррекция продолжится ввиду наблюдавшегося в течение недели активного роста и новостей о торговых соглашениях. Больше других просядут самые ликвидные бумаги, такие как Газпром и Сбербанк. Коррекция будет краткосрочной, так как Трамп в четверг объявил о поиске новой площадки для подписания документов по первому этапу торговой сделки с Китаем.

В четверг индекс Мосбиржи отступил на 0,59%, РТС — на 0,63% ввиду снижения спроса на риск. Рубль ослаб к доллару и евро до 64,13 руб. и 71,5 руб. соответственно.

Лидерами роста стали Qiwi (+2,33%), ПИК (+2,32%), Полиметалл (+1,99%), Полюс (+1,56%), М.Видео (+1,45%).

В число аутсайдеров вошли МОЭСК (-2,17%), НЛМК (-1,93%), Сбербанк ао (-1,93%), О’кей (-1,89%), Норильский никель (-1,67%) из-за снижения цен на никель.

Цены на нефтяные фьючерсы Brent утром в пятницу растут на 0,17%, до $59,72/барр., ввиду снижения опасений относительно спроса на сырье.

Золото дешевеет на 0,14%, до $1510/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США выросла на 0,52 п.п., до 1,7%.

На глобальных площадках в четверг наблюдались негативные настроения, после того как Bloomberg со ссылкой на информированные источники сообщил, что власти Китая сомневаются в возможности заключения долгосрочной торговой сделки, несмотря на то, что стороны приблизились к подписанию соглашения по первому ее этапу. Новость привела к резкому снижению фондового рынка США, несмотря на позитивную отчетность Facebook (1,81%), Apple (2,26%) и снижение ставки ФРС. Dow Jones потерял 0,52%, S&P 500 — 0,3%. Палата представителей конгресса США приняла резолюцию об импичменте президента Дональда Трампа.

Азиатские рынки в пятницу торгуются разнонаправленно. Японский Nikkei опустился на 0,33%, китайский Shanghai прибавил 0,94%, восстанавливая ранние потери ввиду неожиданно позитивных результатов опроса по производственной активности в КНР за октябрь (PMI Сaixin/Markit), контрастирующих с негативными официальными данными, опубликованными в четверг.

PMI Caixin/Markit для производственного сектора в октябре составил 51,7 п., что выше прогнозируемых 51 п. и стало самым быстрым темпом в этом месяце более чем за два года.

По предварительным данным, экономика 19 стран еврозоны в 3К19 выросла на 0,2% кв/кв, в годовом выражении ВВП еврозоны увеличился на 1,1%, что совпало с прогнозами рынка.

DXY снизился на 0,13%, S&P 500 futures прибавил на 0,23%.

Новости

Сбербанк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 3К19, общее впечатление от которых смешанное. Банк снизил чистую прибыль на 31,6% г/г, до 156,1 млрд руб., однако результат оказался выше консенсус-прогноза Интерфакса в 145,9 млрд руб. Чистые процентные доходы снизились на 1,5% г/г, до 353,9 млрд руб., что оказалось ниже консенсус-прогноза Интерфакса в 356,6 млрд руб., чистые комиссионные доходы выросли на 15,1% г/г, до 130 млрд. руб. Прибыль на обыкновенную акцию от продолжающейся деятельности составила 10,72 руб. (+6,2% г/г).

За 3К19 банк нарастил объем кредитов для корпоративных клиентов на 1,7%, до 13,6 трлн руб. ,по сравнению с 13,3 трлн руб. на 30.06.2019, кредиты физическим лицам увеличились на 5%, до 7,6 трлн руб. по сравнению с 7,3 трлн руб. на 30.06.2019. Средства клиентов увеличились на 2,3% (с 30.06.2019), превысив 22 трлн руб. При этом средства физических лиц составили 13,7 трлн руб. (+0,3% с 30.06.2019), а средства корпоративных клиентов выросли на 5,7% с 30.06.2019, до 8,6 трлн руб.

Сбербанк сохранил прогнозы по росту чистой процентной маржи на конец 2019 г. на 5,25–5,5%; увеличению комиссионных доходов на 10–15%; ROE — на уровне 20%.

ММК опубликовал финансовые результаты по МСФО за 3К19, которые более-менее соответствуют консенсус-прогнозу. Компания также объявила размер дивиденда за 3К19, который значительно превысил ожидания. Выручка компании выросла до $2,01 млрд (+0,5% г/г), EBITDA компании составила $525 млн (+5,6% г/г), чистая прибыль упала на 0,4% г/г, до $271 млн. FCF ММК за 3К19 вырос до $289 млн с $61 млн во 2К19.

Совет директоров ММК рекомендовал дивиденды за 3К19 в размере 1,65 руб./акция, что предполагает дивидендную доходность 4,4% (выше консенсус-прогноза Bloomberg 0,91 руб./акция). Дата закрытия реестра — 15 января 2020 г. СД ММК в прошлом году утвердил новую дивидендную политику, увеличив коэффициент выплат с 30% до не менее 50% от свободного денежного потока (FCF) при условии, что показатель чистый долг/EBITDA будет находиться ниже 1х. Если чистый долг/EBITDA превысит 1х, на выплаты будет направляться 30% FCF. Новая дивидендная политика предполагает возможность выплат акционерам на ежеквартальной основе, в то время как ранее компания начисляла дивиденды дважды в год. Таким образом при текущем отрицательном чистом долге ММК направил на выплату дивидендов 100% от FCF за 3К19.

Мы считаем новость позитивной для акций ММК. На текущий момент бумага торгуется на двухлетних минимумах. Консенсус-прогноз Bloomberg на 12M составляет 44,96 руб./акция (+18,9% к текущим уровням).

Норильский никель отчитался о росте производства всех основных металлов по итогам 9М19 и подтвердил годовой прогноз производства. Объем производства никеля увеличился до 167 тыс. т (+6% г/г) за счет увеличения загрузки мощностей, меди — до 372 тыс. т (+6% г/г) в связи с постепенным выходом на проектную мощность Быстринского ГОКа, запущенного в промышленную эксплуатацию в сентябре 2019 года. Производство палладия и платины в 3К19 снизилось относительно 2К19 на фоне пуско-наладочных работ на новом участке по производству концентратов, но за 9М19 динамика осталась положительной (+7% г/г палладий, +8% г/г платина). Операционные результаты компании соответствуют планам производства на текущий год, поэтому мы считаем их нейтральными для цены акций Норникеля.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 31.10.2019, 10:10

ФРС снизила ставку на 25 б.п.

Рынки

ФРС снизила ставку третий раз в этом году — как и ожидалось, до 1,75%. До конца года снижений больше не будет, поэтому рынкам не стоит рассчитывать на какую-либо помощь со стороны регулятора.

Единственный фактор, который может значительно изменить конъюнктуру, — торговые соглашения с Китаем, заключение которых переносится. В целом рынок отреагировал на решение о ставке ростом, так как ФРС достаточно позитивно охарактеризовала ситуацию с экономикой США. Это в целом снижает риски рецессии, которые участники рынка облигаций активно закладывают в своих ставках и спредах в отличие от инвесторов в акции.

Рынок может занять выжидательную позицию, рассчитывая на договоренности Китая и США. Некоторые позиции будут фиксироваться, продолжатся ограниченные покупки в меньшем объеме. Сейчас ситуация меняется с помощью тонких настроек, поэтому надо частично фиксировать хорошие позиции, тем более рост слишком динамичный и превосходит наши ожидания.

Банк Японии ожидаемо сохранил процентную ставку на отрицательном уровне: — 0,1%.

В фокусе сегодня:

  • ЕС: Индекс потребительских цен за октябрь; ВВП за 3К19, уровень безработицы за сентябрь
  • Германия: розничные продажи за сентябрь
  • США: финансовые результаты за прошлый квартал опубликует Altria
  • В России отчетность за 3К19 по МСФО представят ММК, Сбербанк, Детский мир

Мы считаем, что российский рынок на утренних торгах продолжит позитивный тренд.

Индекс Мосбиржи в среду прибавил 0,85%, РТС — 0,55% благодаря позитиву на глобальных площадках. Рубль укрепился к доллару и ослаб к евро до 63,84 руб. и 71,19 руб. соответственно.

Лучший результат в среду показали Алроса (+3,93%), Газпром (+3,13%) после получения разрешения Дании на прокладку Северного потока-2, О’кей (+2,58%), Эталон (+1,9%), Русал (+1,9%).

В число аутсайдеров вошли HeadHunter (-3,34%), Сургутнефтегаз ао (-3,23%), НЛМК (-1,59%), ММК (-1,58%), Энел Россия (-1,33%) после слабых результатов за 3К19.

Цены Brent на утренних торгах среды восстанавливаются на 0,3%, до $60,79/барр. после снижения более чем на 2% во вторник вслед за выходом данных EIA о росте запасов сырой нефти в США на 5,7 млн барр. против прогнозируемого роста на 2,5 млн барр.

Золото дорожает на 0,09%, до $1497/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снизилась на 0,48 п.п., до 1,79%.

Новость о снижении ставки ФРС поддержала глобальные площадки. Dow Jones вырос на 0,43%, S&P 500 вновь закрылся на историческом максимуме, прибавив 0,33%.

В четверг азиатские площадки торгуются разнонаправленно благодаря оптимизму вокруг торгового соглашения между США и КНР, после того как китайская сторона предложила Дональду Трампу провести встречу в Макао в качестве альтернативы Чили (где был отменён саммит АТЭС из-за беспорядков в стране), что подчёркивает заинтересованность Пекина в заключении сделки. Однако рынки находятся под давлением после негативной статистики из Китая: индекс деловой активности (PMI) производственного сектора в октябре снизился значительнее прогнозов, на 0,5 п.п., до 49,3 п.

DXY потерял 0,34%, S&P 500 futures торгуется практически без изменений.

Новости

Новатэк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 3К19 немного лучше консенсус-прогноза. Выручка компании составила 189 млрд руб. (-13,8% г/г на фоне снижения цен), EBITDA дочерних компаний — 56,4 млрд руб. (-20% г/г, на 3% лучше консенсус-прогноза Bloomberg), а с учетом доли в совместных предприятиях — 104,5 млрд руб. (-11,5% г/г). Чистая прибыль достигла 370 млрд руб. (на 5% лучше консенсус-прогноза) за счет единовременного эффекта от продажи 30%-ной доли в проекте Арктик СПГ-2, нормализованная прибыль снизилась на 26% г/г, до 8,5 млрд руб.

Результаты Новатэка близки к ожиданиям и нейтральны для цены акций, на наш взгляд. В четверг, 31 октября, компания проведет телеконференцию для инвесторов и аналитиков (в 16:00 мск), на которой мы ожидаем услышать комментарии по ситуации на рынке СПГ и планируемому повышению коэффициента дивидендных выплат.

29 октября Детский мир опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 9М19, согласно которым чистая прибыль компании составила 3,7 млрд руб. (+15% г/г). Исходя из того, что компания последние два года платит 100% от чистой прибыли по РСБУ, дивиденды за 9М19 могут составить 5,1 руб./акция, что соответствует 5,2% доходности (выше ранее прогнозируемых ITI Capital 4,8 руб./акция).

Датское энергетическое агентство согласовало прокладку газопровода Северный поток — 2, что является позитивной новостью для акций Газпрома. У компании теперь есть шанс успеть завершить строительство газопровода до конца года, что также усилит переговорную позицию компании по транзитному контракту с Украиной.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 29.10.2019, 10:06

США и Китай готовы подписать соглашение

Рынки

Позитивные новости о торговом соглашении между США и Китаем, а также выход сильных финансовых результатов американских компаний оказывают поддержку рынкам. Дональд Трамп готов подписать документы по первому этапу сделки с КНР досрочно, однако даты не уточняются. Белый дом рассматривает вопрос продления или прекращения срока действия пошлин на $34 млрд китайского импорта, который истекает 28 декабря.

Мы считаем привлекательными для покупки ETF на индекс Китая, южную Корею, китайских ретейлеров, таких как Alibaba, Baidu, фьючерсы на медь и российские металлургические компании (Северсталь и ММК). Поскольку сохраняется вероятность того, что переговоры могут сорваться, мы рекомендуем для покупки перечисленные активы в небольшом объеме и фиксацию позиций, которые уже достаточно выросли.

В фокусе сегодня:

  • Заседание политбюро в Китае, второй день
  • Финансовые результаты за 3К19 опубликуют Merk, Pfizer, Mastercard, Shopify, ConocoPhillips, General Motors, Amgen, Advanced Micro Devices
  • Магнит представит отчетность по МСФО за 3К19
  • М.Видео опубликует предварительные операционные результаты 3К19

Мы считаем, что российский рынок откроется в небольшом плюсе ввиду роста на глобальных площадках.

В понедельник индекс Мосбиржи отступил на 0,57%, РТС — на 0,65% ввиду снижения цен на нефть. Рубль укрепился к доллару до 63,75 руб. и ослаб к евро до 70,77 руб.

В число аутсайдеров вошли Сургутнефтегаз ао (-4,25%), после того как глава и совладелец Лукойла Вагит Алекперов заявил, что ни он, ни другие менеджеры не собираются продавать свои доли в Лукойле, Интер РАО (-4,2%), Лукойл (-3,29%), Распадская (-2,85%), Veon (-2,67%).

Лидерами роста стали X5 Retail Group (+3,92%), Норильский никель (+2,99%) после ввода запрета на экспорт никелевой руды Индонезией и роста цен на палладий, TCS Group (+2,84%) после начала торгов бумаг на Мосбирже, Яндекс (+2,64%), МТС ао (+2,53%).

Во вторник цены на Brent опустились на 0,39%, до $61,33/барр., поскольку опасения по поводу замедления роста глобальных экономик затмили оптимизм относительно улучшения настроений вокруг торгового соглашения между США и КНР.

Цены на золото незначительно отступают, на 0,1%, до $1492/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США, наоборот, снижается на 0,02 п.п., до 1,85%.

В понедельник американские площадки закрылись на зеленой территории благодаря оптимизму относительно торговых переговоров между США и Китаем и сезону корпоративной отчетности: после публикации сильных финансовых результатов бумаги Walgreens Boots Alliance выросли на 1,9% , AT&T (+4,39%), Spotify (+16,2%). Dow Jones вырос на 0,49%, S&P 500 поднялся на 0,56% до рекордных 3039,4 п.

На азиатских рынках наблюдаются разнонаправленные настроения, поскольку инвесторы следят за развитием событий на торговом фронте между США и Китаем. Японский Nikkei вырос на 0,43%, китайский Shanghai потерял 0,4%.

Европейские площадки завершили торги понедельника в плюсе после заявления председателя Евросовета Дональда Туска о том, что лидеры стран ЕС готовы удовлетворить запрос Великобритании о переносе крайнего срока Brexit с 31 октября 2019 г. на 31 января 2020 г. Официальное утверждение отсрочки по Brexit ожидается во вторник или среду. Euro Stoxx 50 прибавил 0,03%.

DXY увеличился на 0,02%, S&P 500 futures – на 0,06%.

Новости

За девять месяцев группа Аэрофлот увеличила перевозки до 46,7 млн пассажиров (+10,6% г/г). Пассажирооборот группы увеличился на 10,9% г/г, динамика оказалась хуже отраслевой (+13,1% г/г), процент занятости пассажирских кресел снизился на 1,1 п.п. г/г, до 82,7%, что существенно больше отраслевого снижения на 0,1 п.п. г/г

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 28.10.2019, 17:47

Show Must Go On

Глобальные рынки

Индекс S&P 500 ненадолго превзошел свой исторический недельный максимум – рынок анализирует положительные признаки в отношении перспектив американо-китайских торговых переговоров и корпоративную отчетность. Акции в очередной раз выросли по итогам недели, после того как США заявили о скором завершении работы над пакетом документов по первому этапу торговой сделки с Китаем. Торговый представитель США Роберт Лайтхайзер, министр финансов США Стивен Мнучин и вице-премьер Госсовета КНР Лю Хэ провели в пятницу телефонные переговоры. Президент Дональд Трамп сказал, что дела «с Китаем продвигаются очень хорошо» и Пекин «очень сильно хочет заключить сделку».

Акции технологических компаний выросли после того, как Intel выпустила позитивный прогноз, а бумаги Apple подорожали до рекордного уровня. Amazon отыграл потери, т.е. перспективы бизнеса компенсировали снижение прибыли. Спрос на риск способствовал снижению КО США.

В 3К19 (40% компаний, входящих в S&P 500, представили финрезультаты) 80% отчитавшихся компаний S&P 500 сообщили о неожиданном росте прибыли на акцию, а 64% компаний S&P 500 сообщили о неожиданном росте выручки. В 3К19 комбинированная прибыль S&P 500 (включает фактические результаты компаний, которые отчитались, и оценочные результаты компаний, которые еще не отчитались) снизилась на 3,7%. Если после публикации результатов оставшимися компаниями снижение составит 3,7%, то снижение индекса в годовом выражении охватит три квартала впервые с 4К15 – 2К16.

В лидеры роста вышли Аргентинская фондовая биржа (+8%) в преддверии президентских выборов, победу на которых одержал кандидат от оппозиции Альберто Фернандес – следствие падения Аргентины в глубокую рецессию. Крупнейшие держатели облигаций Аргентины создают комитет кредиторов для подготовки к переговорам по долгам после президентских выборов в стране.

Также выше рынка оказались нефтегазовый сектор Бразилии, прибавивший 8%, и американские нефтесервисные компании (+7%) на фоне роста цен на нефть (+5%). В условиях аппетита к риску и удорожания нефти РТС поднялся на 4%, выйдя в лидеры роста, Турция прибавила 3%. В разрезе секторов в лидеры вышел S&P, в основном за счет перепроданных акций нефтегазовых и промышленных компаний.

В числе аутсайдеров оказалась железная руда, подешевевшая на 12%, и VIX, упавший на 8%.

Что покупать?

Мы считаем, что ралли продолжится, чему будут способствовать надежды на заключение торгового соглашения между США и Китаем к 16–17 ноября, что приведет к отказу от введения намеченных на середину декабря пошлин. Рынок также ожидает снижения ставки ФРС на этой неделе, которое, по нашему мнению, скорее всего станет последним в этом году, учитывая ослабление глобальной волатильности, в то время как статистика по PMI может улучшиться в октябре. Статистические данные за август и сентябрь в США ухудшились, особенно по розничным продажам; цифры по промышленному производству, заказам на товары длительного пользования и инфляции указывают на замедление темпов роста.

США

Нефтесервисные компании, такие как Schlumberger, Halliburton и добывающие, такие как ConcoPhillips.

Россия

Сбербанк, АФК Система и акции металлургических и горнодобывающих компаний, таких как Северсталь, ММК и НЛМК, бумаги которого были значительно перепроданы из-за падения цен на внутреннем рынке и торговых войн в Китае. Наша краткосрочная цель по Сбербанку – 245 руб., АФК Система – 14,5 руб. Мы видим потенциал роста акций компаний металлургической и горнодобывающей промышленности как минимум на 5–10%.

Предстоящая неделя – зарубежные рынки

ФРС проведет заседание, на котором, вероятно, снизит базовую процентную ставку; Банк Японии и Банк Канады также примут решения по денежно-кредитной политике. Неопределенность с Брекситом сохраняется на фоне ожидаемого очередного переноса даты выхода Великобритании из блока; Саудовская Аравия проводит конференцию «Будущая инвестиционная инициатива»; в Нью-Йорке пройдет конференция Robin Hood Investors.

График недели

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Нефть

За предыдущую неделю котировки Brent существенно выросли, достигнув $62/барр. в пятницу на фоне новых надежд на успешное подписание пакета документов по первому этапу сделки США и Китая и хороших финансовых результатов американских эмитентов. EIA сообщило о неожиданном снижении запасов сырой нефти в США (после пяти недель увеличения) – на 1,7 млн барр. против ожидавшегося роста на 2,2 млн барр., что поддержало рост цен на сырье.

Члены ОПЕК+ продолжают подтверждать свою приверженность текущей сделке по ограничению добычи, а вопрос о необходимости изменения условий сделки будет обсуждаться только в начале декабря. Министр энергетики России заявил, что страна продолжает тесное сотрудничество с Саудовской Аравией и ОПЕК в целях повышения стабильности и предсказуемости рынка.

Российский рынок

ЦБ резко снизил ставку, на 50 б.п. до 6,5%, как мы и прогнозировали. Глава ЦБ сохранила мягкую риторику, что отражается в снижении прогноза по инфляции на конец 2019 г. с 4–4,5% до 3,3–3,7%. Столь резкое снижение прогнозов означает, что ЦБ намерен снижать ставку ускоренными темпами, если на глобальном рынке не повысится волатильность. Мы рекомендуем для покупки долгосрочные ОФЗ, так как столь решительное снижение и прогноз по инфляции ещё не заложены в цены.

Индекс Мосбиржи за неделю с 21 по 25 октября вырос на 4,38%, РТС прибавил 4,86% благодаря увеличению спроса на риск и росту цен на нефть. Рубль ослаб к доллару до 63,85 руб. и укрепился к евро до 70,72 руб. Давление на европейскую валюту оказала неопределенность относительно Brexit.

Лидеры роста и падения

Лучший результат за неделю показали Сургутнефтегаз ао (+28,8%) на фоне различных предположений о возможных сделках и в отсутствие каких бы то ни было корпоративных новостей, Mail.Ru Group прибавил 15,1% после публикации сильной отчетности за 3К19, Яндекс – 6,7%. Оба оператора выросли с начала недели после начала обсуждения закона об ограничении на владение иностранцев в более мягкой риторике, при этом динамика акций Mail.ru опередила Яндекс в свете меньших акционерных рисков. TCS Group (+8,7%) вырос на новостях о начале торгов ГДР компании на Мосбирже с 28.10.2019, Газпром (+8,2%), Лукойл (+6,9%), Эталон продолжает отыгрывать падение после слабых результатов за 3К19 (+6,2%).

В число аутсайдеров вошли Алроса (-4,8%), НЛМК (-4,2%) после негативных финансовых результатов за 3К19, Лента (-3,9%), ММК (-2,8%), ФСК ЕЭС (-2,8%), X5 Retail Group (-2,6%) после дня инвестора, не принесшего новых краткосрочных триггеров для компании, М.Видео (-2,6%).

Предстоящая неделя – российский рынок

Финансовые результаты за 3К19 опубликуют Сбербанк, Новатэк, ММК и Энел Россия, Магнит.

Новатэк ранее отчитался о росте объема реализации газа в 3К19 на 7% г/г благодаря поставкам СПГ с работающего на полную мощность завода Ямал СПГ, однако, в квартальном сопоставлении компания показала снижение объемов продаж как газа, так и жидких углеводородов. Мы, как и опрошенные Bloomberg аналитики, ожидаем снижения выручки компании в 3К19 (консенсус: 195 млрд руб., -11% г/г), при этом EBITDA дочерних компаний может немного улучшиться (72 млрд руб.,+2% г/г), а чистая прибыль отразит влияние закрытой в июле сделки по продаже 20% в Арктик СПГ-2 (консенсус-прогноз: 254 млрд руб.).

Выручка ММК, по нашей оценке, сохранится на уровне предыдущего квартала, поскольку снижение средних цен реализации было компенсировано ростом объема продаж. Снижение цен на сырье позволит компании улучшить EBITDA маржу относительно 2К19.

Сургутнефтегаз в конце октября опубликует отчетность по РСБУ за 9М19, в которой покажет чистую прибыль около 150 млрд руб., по нашей оценке, против 598 млрд руб. годом ранее. Ключевым фактором для прибыли компании остается курсовая разница по накопленным валютным депозитам: из-за укрепления рубля в текущем году у Сургутнефтегаза сохраняется убыток по курсовой разнице. С учетом операционной прибыли и процентных доходов чистая прибыль выйдет в плюс по сравнению с убытком за 1П19. Есть также небольшая вероятность, на наш взгляд, что отчетность может отразить какие-то существенные изменения, объясняющие значительный рост котировок за последнюю неделю.

Модельные портфели / Торговые идеи

Мы закрыли инвестиционную идею по покупке ГДР X5 Retail Group от 16.08.2019 с результатом -5,2% ввиду того, что комментарии менеджмента относительно перспектив развития компании не принесли новых краткосрочных триггеров для ее акций. Несмотря на то, что общее впечатление от презентаций менеджмента – позитивное, все приведенные ориентиры дальнейшего развития, на наш взгляд, долгосрочные и не смогут преподнести положительные сюрпризы в отношении финансовых показателей в ближайшее время.

Новости – отчетность

Яндекс опубликовал финансовые результаты за 3К19, которые оказались выше консенсуса – на 1% по выручке и на 2% – по EBITDA. Чистая прибыль – на 17% выше прогноза. Подразделение Такси показывает положительную EBITDA второй квартал подряд, однако рентабельность снизилась по сравнению со 2К19 – 1,8% против 4,8%. При этом рентабельность основного бизнеса (поисковые системы) выросла с 47% до 50%.

Также компания провела конференц-звонок с менеджментом, который оставил общее позитивное впечатление, однако не принес особых сюрпризов. Ключевые выводы из звонка ниже:

  • Компания находится в прекрасной форме; рыночная доля во всех основных сегментах деятельности растет, как и их операционные и финансовые показатели
  • Прогноз темпов роста выручки на 2019 г. повышен с 32–36% до 36–38%; в сегменте поисковых систем – до 20–21%
  • Представители Яндекса принимают активное участие в обсуждении нового законопроекта по регулированию отрасли, процесс еще не завершен, и прогнозировать его исход пока рано; при этом Аркадий Волож, крупнейший акционер и генеральный директор компании, подчеркнул, что любое изменение корпоративной структуры возможно только с одобрения СД и ОСА компании

Mailru Group отчиталась о сильных финансовых результатах за 3К19, превзошедших консенсус-прогноз на 3% по выручке и на 23% – по чистой прибыли. Выручка выросла до 21,4 млрд руб. (+25,1% г/г). Показатель EBITDA составил 7,2 млрд руб. (+33% г/г). Чистая прибыль Mail ru выросла до 3,9 млрд руб. (+37,3% г/г). Чистый долг компании на 30 сентября составил 1,7 млрд руб. против отрицательного чистого долга на конец 2К19, что соответствует прогнозам самой компании и связано в первую очередь с вложениями в новые СП.

Мы рекомендуем покупать акции обеих компаний. Более подробно наша точка зрения изложена в обзоре по IT-операторам

НЛМК отчитался о снижении всех основных финансовых показателей в 3К19 относительно 2К19. Выручка группы снизилась до $2 576 млн (-8% кв./кв.), показатель EBITDA – до $654 млн (-11% кв./кв.) за счет опережающего снижения цен на сталь по сравнению с ценами на основное сырье. Чистая прибыль составила $343 млн (-17% кв./кв.), FCF – $249 млн (-3% кв/кв). Совет директоров НЛМК рекомендовал промежуточные дивиденды за 3К19 в размере 3,22 руб./акция, ниже консенсус-прогноза Bloomberg. Ожидаемая дивидендная доходность – 2,6%. Финансовые результаты НЛМК оказались хуже ожиданий рынка и выглядят слабыми на фоне ранее отчитавшейся Северстали.

X5 Retail Group опубликовала слабые финансовые результаты по итогам 3К19, которые оказались ниже консенсус-прогноза. Выручка Х5 выросла до 421,96 млрд руб. (+12,4% г/г), EBITDA выросла до 28,65 млрд руб. (на 3,5% г/г) (консенсус-прогноз Интерфакса: 29,3 млрд руб.), рентабельность EBITDA составила 6,8% по сравнению с 7,4% за тот же период годом ранее. Чистая прибыль снизилась до 2,24 млрд руб. (-72,3% г/г), что ниже консенсус-прогноза Интерфакса, который предполагал сокращение показателя до 2,96 млрд руб. Снижение показателя произошло из-за трансформации сети гипермаркетов Карусель: отрицательный эффект составил 5,33 млрд руб. На наш взгляд, результаты выглядят слабыми, акции компании отреагировали снижением.

Кроме того, компания провела день инвестора в Лондоне. Основные итоги презентации менеджмента мы приводим ниже:

Экономика:

  • Х5 планирует увеличить рыночную долю в течение 10 лет с 11,6% до 20% (примерно 1 п.п./год). По итогам 2018 г. доля ретейлера на рынке продовольственной розницы в России выросла с 9,5% до 10,7%.
  • Сегмент магазинов «у дома» и дискаунтеров вырастет до 2022 г. с 5,8 трлн руб. до 8,4 трлн руб. (+45%), сегмент супермаркетов увеличится с 3,6 трлн руб. до 4,2 трлн руб. (+17%), сегмент гипермаркетов сократится с 2 трлн руб. до 1,7 трлн руб. (-15%).
  • Х5 рассчитывает, что к 2022 г. 35% роста доходов будет приходиться на расширение торговых площадей, 55% - на LFL и 10% от новых предприятий.

Финансы:

  • X5 Retail Group сохраняет ожидания по рентабельности EBITDA по итогам 2020 г. на уровне выше 7%
  • Компания планирует, что выручка Х5 утроится в течение 10 лет, а среднегодовые темпы ее роста (CAGR) составят 12%
  • Компания планирует Capex на 2020 г. на уровне 80-85 млрд руб. и сохранить показатель чистый долг/EBITDA ниже 2x

Операционные результаты Русала за 3К19 существенно не изменились по сравнению с предыдущим кварталом: производство алюминия составило 942 тыс. т (+0,4% кв./кв.), продажи – 1091 тыс. т (+0,8% кв./кв.). Доля реализации продукции с добавленной стоимостью увеличилась до 40% (на 2 п.п. относительно 2К19), но по итогам 9М19 остается ниже прошлогоднего показателя: 36% за 9М19 против 48% за 9М18.

Средняя цена реализации алюминия Русалом снизилась до $1896/т (-3,8% кв./кв.) на фоне чуть более заметного снижения бенчмарка (цена на LME упала на 4% кв./кв.), которое было связано с ростом производства за пределами Китая на 1,3% г/г за 9М19 и снижения глобального спроса. Согласно комментарию компании, снижение цен на алюминий на LME может продолжиться в 4К19, если на глобальном рынке не сократится производство.

Операционные результаты предполагают снижение выручки Русала за 3К19, но эти ожидания уже заложены в цену акций, на наш взгляд. Тем не менее, ситуация на рынке алюминия остается напряженной, поэтому давление на бумаги Русала может сохраниться в ближайшей перспективе.

Полиметалл сообщил о росте производства в 3К19 на 7%г/г, до 476 тыс. унций золотого эквивалента, за счет оптимизации переработки и увеличения выпуска на Кызыле. Производство золота достигло 402 тыс. унций (+13% г/г), динамика производства серебра была отрицательной. Выручка компании за 3К19 составила $656 млн (+43% г/г) благодаря росту цен на золото. Рост операционных показателей соответствует прогнозам компании, поэтому мы не ждем существенной реакции рынка.

Полиметалл также подтвердил прогноз денежных затрат в 2019 г. в диапазоне $600–650/унция золотого эквивалента и совокупных денежных затрат – в диапазоне $800–850/унция (1П19: $667 и $904 соответственно), что предполагает снижение затрат во 2П19 и повышение рентабельности, которое будет позитивным фактором для акций компании, на наш взгляд.

Полюс отчитался об ожидаемо сильных операционных результатах за 3К19, увеличив производство золота на 10% кв./кв., до 753 тыс. унций. Объем производства за 9М19 достиг 2,04 млн унций, что подтверждает годовой прогноз компании на уровне 2,8 млн т. Продажи золота увеличились до 729 тыс. унций (+6% кв./кв.), выручка компании составила $1 061 млн (+19,8% кв./кв.) благодаря росту цен на золото. Компания также сообщила о снижении объема хеджирования в рамках Стратегической программы защиты цены до 280 тыс. унций золота, что позитивно отразится на выручке Полюса в следующем году при сохранении цен на золото на текущем уровне.

Хорошие результаты (но нейтральные для цены акций, поскольку соответствуют прогнозам), ждем сильной финансовой отчетности, которая будет опубликована 5 ноября.

Петропавловск отчитался о значительном росте продаж золота за 3К19, на 53% г/г (+7,6% кв/кв) по сравнению с 12% в 1П19 (3К19: 126,4 тыс. унций). Средняя цена реализации золота в 3К19 также выросла и составила $1388/унция (+9,5% г/г) против $1286/унция в 1П19.

Компания сохранила прогноз по увеличению производства и продаж золота в 2019 г. на уровне 22–35%, до 450–500 тыс. унций.

Положительная новость для акций и облигаций компании, в соответствии с ранее заявленной стратегией на рост продаж в свете возрастающей доли обработки сторонней руды. Подтверждает наш взгляд и инвестиционную идею (https://iticapital.ru/analytics/trade-ideas/11699/) от 11.09.2019.

Компания Highland Gold сообщила о росте добычи золота за 9М19 на 7% г/г, до 217 тыс. карат, а также подтвердила годовой прогноз добычи на уровне 290-300 тыс. унций. Темп роста добычи замедлился по сравнению с результатами за 1П19 (когда добыча выросла на 10% г/г) в связи со снижением содержаний и объема переработки на двух из четырех действующих месторождений компании. Мы оцениваем представленные результаты как нейтральные для ГДР Highland Gold, принимая во внимание сохранение прогноза добычи по итогам года.

Объем производства удобрений ФосАгро в 3К19 вырос на рекордную величину - 15% г/г, до 2,5 млн. т, что было обеспечено высоким спросом и продажами. Объем продаж в 3К19 был на уровне производства - 2,5 млн т, +12,2% г/г. Наибольший рост производства и продаж был в сегментах фосфорсодержащих удобрений DAP/MAP, NPS и PKS, а также в азотных удобрениях: аммиачной селитре и карбамиде, что связано с сезонным фактором и усилением позиций компании на европейском рынке. Из рынков сбыта наибольший прирост продаж фосфорсодержащих удобрений был в Европе, а азотных - в странах СНГ (более чем в семь раз).

В ближайшее время для динамики цены акций ФосАгро наибольшее значение будут иметь (1) цены на ее экспортную продукцию, которые могут получить поддержку в конце года в свете начала подготовки к весеннему сезону, а также (2) дивидендные выплаты, повышение которых – наш основной аргумент в позитивном взгляде на акции компании в перспективе ближайшего года.

Новости

TCS Group, в которую входит Тинькофф банк, разместила ГДР на Московской бирже, торги начались 28 октября. Новость позитивна для бумаг компании ввиду повышения ликвидности и расширения круга инвесторов.

Совет директоров (СД) МОЭСК рекомендовал первые промежуточные дивиденды за 9М19 в размере не менее 50% дивидендов за 2019 г. По нашим оценкам, если годовые дивиденды по итогам 2019 г. останутся на уровне прошлого года (0,059 руб./акция), то промежуточные дивиденды за 9М19 могут составить не менее 0,0295 руб./акция, что соответствует 3,3% дивидендной доходности с вероятной датой отсечки в декабре-январе. Рекомендация по выплатам будет одобрена СД в ноябре.

Совет директоров Татнефти утвердил план по добыче нефти на 2020 г. в двух вариантах: 29,2 млн т (на уровне 2018 г. и прогноза на 2019 г.) и 30,4 млн т, в зависимости от продления ограничений в рамках соглашения ОПЕК+. Выпуск нефтепродуктов комплексом Танеко должен достичь 11,6 млн т (+5,5% г/г).

Совет директоров также утвердил бессрочную программу биржевых облигаций в размере до 100 млрд руб., в рамках которой компания планирует привлекать средства по мере необходимости финансирования проектов. На 30.06.2019 у Татнефти был отрицательный чистый долг в размере 48 млрд руб.

Планы компании по наращиванию добычи и переработки соответствуют стратегии Татнефти, а программа биржевых облигаций не означает увеличения долга компании в ближайшее время, поэтому мы оцениваем новость как нейтральную для цены акций. Наша инвестидея (https://iticapital.ru/analytics/trade-ideas/11611) по покупке обыкновенных акций Татнефти остается актуальной.

Совет директоров ПАО «Детский мир» (MOEX: DSKY) утвердил новую программу материального поощрения сотрудников на период 2020–2023 гг. Теперь оплата топ-менеджеров будет привязана к приросту рыночной стоимости компании. Участниками программы станут более 20 ключевых сотрудников компании. На наш взгляд, позитивная новость для акций компании, т.к. данная программа повышает заинтересованность топ-менеджеров в положительной динамике ее стоимости. Также для исполнения данной программы компания может потенциально покупать акции с рынка.

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 28.10.2019, 11:26

MSCI в ноябре без изменений – интрига ожидается в мае 2020 г.

MSCI подведет итоги полугодовой ребалансировки всех своих глобальных индексов 7 ноября, после закрытия торгов. Они вступят силу 27 ноября. Включений и исключений, относящихся к MSCI Russia, не предвидится, тогда как в мае 2020 г. состав индекса может существенно измениться.

Дата расчета, в ходе которого определяется, соответствует ли компания индексу по ключевым минимальным требованиям, в том числе капитализации с поправкой на долю в свободном обращении (free-float) и ликвидности, устанавливается на любой торговый день с 21 по 31 октября.

По нашим оценкам для включения в MSCI Russia во время полугодового пересмотра минимальный пороговый уровень капитализации компании составляет $3,2 млрд, капитализации с поправкой на долю в свободном обращении (free-float) – и $1,6 млрд.

Для исключения минимальный пороговый уровень капитализации составит $2,14 млн и $1,07 млн соответственно.

Одно из ключевых событий — это завершающий этап включения в индекс китайских акции класса А, их суммарный вес составит 3,3%. По завершении этого процесса в индексе MSCI China Index будет представлено 253 А-акции китайских компаний крупной капитализации и 168 акций компаний средней капитализации, в том числе акции 27 компаний, торгующихся на бирже ChiNext, следует из смоделированных результатов. 27 ноября 2019 г. MSCI прекратит расчет индекса MSCI All China Indexes в рамках его преобразования в MSCI China All Shares Indexes.

Суммарный приток пассивных средств от всех новых включений с мая составит $4 млрд, из которых в ноябре ожидается $960 млн после увеличения FIF (доля акций, находящихся в свободном обращении и доступных иностранным инвесторам) с 15% до 20%.

Это приведет к оттоку из MSCI Russia в размере около $80 млн, что незначительно, учитывая приходящийся на Россию объем пассивных средств – $5 млрд.

Кроме того, может незначительно снизиться вес некоторых российских эмитентов, что повлияет на динамику отдельных акций и рынка в целом.

Кандидаты на исключение в ноябре 2019 г. и в мае 2020 г.

Транснефть: Бег по лезвию ножа продолжается

  • У Транснефти преф минимальный вес в индексе (0,53%), который, впрочем, и в начале года составлял скромные 0,61%.
  • Сейчас это главный кандидат на исключение, который избежал его при полугодовой ребалансировке в ноябре 2018 г. и в мае 2019 и, скорее всего, избежит при очередной — в ноябре 2019 г. благодаря росту 16 октября (за несколько дней с момента расчетного периода) на 8%, которому нет объяснения .
  • Её Ахиллесова пята — капитализация в свободном обращении, которая на данный момент составляет $1 188 млн, т.е. всего на $117 млн выше порогового уровня для исключения (8%) из индекса. При исключении отток пассивных средств из акций Транснефти составит $50 млн, т.е. в пять-шесть раз превысит средний дневной торговой оборот в долларах США.

MMK новый кандидат на исключение в мае 2020 г.

Компания, первая над которой нависли риски исключения, – ММК. Капитализация в свободном обращении, которая на данный момент составляет $1 270 млн, т.е. всего на $200 млн выше порогового уровня для исключения (16%) из индекса. При исключении отток пассивных фондов из акций ММК составит $60 млн, т.е. в пять-шесть раз превысит средний дневной торговой оборот в долларах США.

Кандидаты на включение в мае 2020 г.

Тинькофф – рост акций может превысить 20% в случае включения компании в индекс MSCI Russia

  • Новый перспективный кандидат на включение — это Тинькофф (TCS LI). Расписки TCS Group Holding прошли листинг и включены в котировальный список первого уровня, торги ими начнутся 28 октября. Компания отвечает всем минимальным требованиям по капитализации ($3 683 млн) и капитализации с поправкой на долю в свободном обращении (2 026 млн). Текущая средняя дневная ликвидность превосходит $2 млн в день, уровень ликвидности (ATVR) превышает 25% против минимального уровня ликвидности MSCI в размере 15%. Размещая расписки, Тинькофф должен сохранить минимальный уровень по ликвидности
  • Если учитывать опыт X5 Retail Group, то включение в индекс произошло уже в мае 2018 г. после листинга расписок на локальной бирже, здесь ситуация похожа
  • Мы оцениваем потенциальный вес в индексе в размере 0,9%, что означает потенциальный приток пассивных средств в размере $50 млн, что в 23 раза больше текущего среднего дневного оборота. Данный вес превосходит вес Транснефти, находясь на уровне показателя Московской биржи

Яндекс – включение не раньше ноября 2020 г.

  • Помимо Тинькофф мы считаем, что перспективным кандидатом остается Яндекс, но компании не хватает локальной ликвидности в связи с высоким free-float (96%)
  • По нашим оценкам объем среднедневной ликвидности за каждый квартал должен быть не ниже $6 млн в день следовательно актуальная история началась только с третьего квартала и должна продолжиться до третьего квартала 2020 г.

Источник: ITI Capital, Bloomberg

Ростелеком отвечает требованиям по ликвидности, основной вопрос заключается в капитализации в свободном обращении, которая должна прибавить 20%

Источник: ITI Capital, Bloomberg

Русал – вопрос к капитализации в свободном обращении

В случае Русала с первого квартала до третьего квартала 2019 г. компания отвечала минимальным требованиям по ликвидности, а ее коэффициент ATVR превышал 15%, но капитализация с поправкой на долю в свободном обращение должна увеличиться на 30% c текущих уровней.

Расчет квартальной ликвидности по коэффициенту MSCI AVTR, %

Источник: ITI Capital, Bloomberg

Что такое MSCI и почему он важен для рынка?

  • MSCI — авторитетный бенчмарк. На него ориентируются фонды, под управлением которых находятся активы на $14 трлн.
  • Финансовые индексы MSCI (Morgan Stanley Capital International) — в числе самых авторитетных мировых индикаторов
  • Идеальный инструмент для хедж-фондов, ETF, инвестиционных структур; отражают макроэкономическую ситуацию; более объективны, чем «свои» индексы бирж
  • Когда изменения вступают в силу, снижение/рост веса в индексе приводит к оттоку/притоку капитала пассивных фондов, в объеме $6–7 млн при каждом изменении веса компании в индексе на 0,1%
  • Объем торгов за день в итоге может до 10 раз превышать средний 30-дневный торговый оборот компании за один день

Доля России в MSCI,%

Источник: MSCI, ITI Capital, Bloomberg

Текущий состав индекса MSCI

Источник: MSCI, ITI Capital, Bloomberg

0 0
Оставить комментарий
I
ITI Capital 28.10.2019, 09:59

Вероятность рецессии

Рынки

Китай и США достигли консенсуса по вопросу регулирования американского импорта готового мяса птицы из Китая и продукции из рыбы в ходе телефонного разговора вице-премьера Госсовета КНР Лю Хэ с главой минфина США Стивеном Мнучином и торговым представителем США Робертом Лайтхайзером. Переговорщики подтвердили, что в основном завершили технические консультации по части текста торгового соглашения.

По данным FactSet, более 38% компаний S&P 500 опубликовали отчетность за 3К19, из которых 78% превзошли ожидания рынка.

Ключевым событием на предстоящей неделе станет заседание ФРС 30 октября. Большинство участников рынка ждет снижения ставки, но с последнего заседания мы наблюдаем существенный спрос на риск и снижение волатильности, что ограничивает давление на ФРС. Компании выпускают позитивную отчётность, тогда как последние экономические данные говорят о замедлении. Мы считаем, что ФРС, в случае снижение ставки в октябре, откажется от снижения в декабре. У регулятора нет явных причин это делать дважды, так же есть вероятность, что ставку снизят в декабре вместо октября.

В фокусе сегодня:

  • Отчётность за 3К19 представят Alphabet, AT&T
  • Операционные результаты опубликуют Лента и ТГК-1
  • В Сингапуре, Новой Зеландии, Индии торги не проводятся

По нашим оценкам, российский рынок на открытии окажется в небольшом плюсе, в целом рынок чуть консолидируется по ликвидным позициям, но продолжит расти.

В четверг индекс Мосбиржи прибавил 1,97%, РТС — 1,52%. Рост российского рынка оказался существеннее по сравнению с более скромной динамикой глобальных площадок. Наилучшие результаты показали нефтегазовый и горнодобывающий сектора. Рубль ослаб к доллару и укрепился к евро до 64,07 руб. и 71,12 руб. соответственно после заседания ЕЦБ.

По нашим оценкам, российский рынок откроет первую торговую сессию недели небольшим плюсом ввиду позитива на глобальных площадках.

В пятницу индекс Мосбиржи снизился на 0,13%, РТС прибавил 0,54%. Рубль укрепился к доллару и евро до 63,85 руб. и 70,72 руб. соответственно после того как ЦБ России снизил ключевую ставку.

Лидерами роста стали Сургутнефтегаз (+6,96%), МОЭСК (+5,94%), Veon (+3,16%), Mail.Ru Group (+2,47%), МТС (+1,24%).

В число аутсайдеров вошли Интер РАО (-3,01%), ТМК (-2,73%), X5 Retail Group (-1,92%), ОГК-2 (-1,86%), ММК (-1,78%).

На утренних торгах понедельника цены на нефть марки Brent снижаются на 0,7%, до $61,58/барр., после роста на 5,8% на прошлой неделе.

Спрос на риск растет, ввиду чего цены на золото снижаются на 0,05%, до $1504/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США выросла на 0,71 п.п., до 1,8%.

Американские площадки закрылись в пятницу на зеленой территории ввиду оптимизма относительно внешней торговли и сильных корпоративных отчетов за прошлый квартал от Intel, бумаги которой выросли на 7,8%, Charter Communications (+7,7%). Ограничили рост бумаги Amazon, которые упали на 1,8%, после того как компания отчиталась о снижении прибыли на 26% г/г из-за значительных инвестиций в сокращение сроков доставки. Dow Jones вырос на 0,57%, S&P 500 — на 0,41%, до 3023 б.п., что стало максимумом с конца июля.

Азиатские рынки торгуются утром в понедельник в плюсе, достигнув трехмесячного максимума ввиду повышения спроса на риск на фоне позитива вокруг торговой сделки между США и Китаем, которая, как заявил Дональд Трамп, может быть заключена уже в следующем месяце в Чили. Nikkei прибавил 0,29%, Shanghai вырос на 0,72%.

Фондовые индексы Европы завершили торговую сессию пятницы в плюсе на фоне надежд инвесторов на прогресс в торговых переговорах США и Китая. Euro Stoxx 50 прибавил 0,09%.

В центре внимания рынков остается Brexit: все 27 стран ЕС согласились на перенос сроков выхода Великобритании из союза, но решение по конкретной дате принято не было. Согласно Bloomberg, вынесение решения Брюсселем ожидается во вторник.

Тем временем премьер-министр Великобритании Борис Джонсон призвал 12 декабря провести досрочные всеобщие выборы (для проведения которых необходимо согласие лидера оппозиционной Лейбористской партии Джереми Корбина), стараясь вынудить политических оппонентов поддержать согласованные им условия Brexit.

Индекс доверия предпринимателей к экономике Германии в текущем месяце остался на сентябрьском уровне 94,6 п. против прогнозируемого снижения до 94,5 п.

DXY прибавил 0,02%, S&P 500 futures вырос на 0,19%.

Новости

Яндекс опубликовал финансовые результаты за 3К19, которые оказались выше консенсуса — на 1% по выручке и на 2% — по EBITDA. Чистая прибыль — на 17% выше прогноза. Подразделение Такси показывает положительную EBITDA второй квартал подряд, однако рентабельность снизилась по сравнению со 2К19 — 1,8% против 4,8%. При этом рентабельность основного бизнеса (Поисковые системы) выросла с 47% до 50%.

Мы рассматриваем результаты как положительные для компании и котировок ее акций. Конференц-звонок с менеджментом состоится сегодня в 15:00 мск. Мы ожидаем обсуждения законодательных изменений в отрасли и их последствий для компании, а также комментариев относительно развития новых направлений бизнеса компании.

Ожидаемо позитивное впечатление от конференц-звонка с менеджментом Яндекса, без особых сюрпризов. Ключевые моменты ниже:

  • Вкратце: компания находится в прекрасной форме; рыночная доля во всех основных сегментах деятельности растет, как и их операционные и финансовые показатели
  • Прогноз темпов роста выручки на 2019 г. повышен с 32–36% до 36–38%; в сегменте поисковых систем — до 20–21%
  • Представители Яндекса принимают активное участие в обсуждении нового законопроекта по регулированию отрасли, процесс еще не завершен, и прогнозировать его исход пока рано; при этом Аркадий Волож, крупнейший акционер и генеральный директор компании, подчеркнул, что любое изменение корпоративной структуры возможно только с одобрения СД и ОСА компании

Мы считаем, что текущие уровни оценки компании низкие, с учетом нашей точки зрения сохранности целостности бизнеса Яндекса, несмотря на потенциальные изменения в структуре ее акционеров, и рекомендуем покупать ее акции. Мы также рекомендуем покупать акции группы Mailru, представившей вчера сильные результаты за 3К19, приятно удивившие инвесторов. Мы ожидаем продолжения данного тренда по компании в ближайшем будущем. Более подробно наша точка зрения изложена в обзоре по IT-операторам.

Операционные результаты Русала за 3К19 существенно не изменились по сравнению с предыдущим кварталом: производство алюминия составило 942 тыс. т (+0,4% кв./кв.), продажи — 1091 тыс. т (+0,8% кв./кв.). Доля реализации продукции с добавленной стоимостью увеличилась до 40% (на 2 п.п. относительно 2К19), но по итогам 9М19 остается ниже прошлогоднего показателя: 36% за 9М19 против 48% за 9М18.

Средняя цена реализации алюминия Русалом снизилась до $1896/т (-3,8% кв./кв.) на фоне чуть более заметного снижения бенчмарка (цена на LME упала на 4% кв./кв.), которое было связано с ростом производства за пределами Китая на 1,3% г/г за 9М19 и снижения глобального спроса. Согласно комментарию компании, снижение цен на алюминий на LME может продолжиться в 4К19, если на глобальном рынке не сократится производство.

Операционные результаты предполагают снижение выручки Русала за 3К19, но эти ожидания уже заложены в цену акций, на наш взгляд. Тем не менее, ситуация на рынке алюминия остается напряженной, поэтому давление на бумаги Русала может сохраниться в ближайшей перспективе.

0 0
Оставить комментарий
291 – 300 из 352«« « 26 27 28 29 30 31 32 33 34 » »»

Последние записи в блоге

Ограниченная ликвидность в ближайшие два дня
Техническая фиксация прибыли до длинных выходных?
Новые назначения в администрации США
Вакцинация в США намечена на 12 декабря
Рост волатильности в ближайшее время
Между молотом и наковальней
Техническая коррекция
Вторая вакцина ещё лучше
Ротация продолжается вопреки пандемии
Эпидемия в США выходит из-под контроля

Теги

Daily (302)
ITI Capital (350)
MSCI (2)
MSCI Russia (2)
S&P 500 (1)
Weekly (18)
Ежедневный обзор (302)
Еженедельный обзор (18)
Китай (1)
ключевая ставка (7)
Нефть (2)
облигации (4)
ОФЗ (3)
Рубль (2)
ставка (2)
США (2)
ТМК (1)
ФРС (2)
ЦБ России (8)
Яндекс (3)