Эмитент готовится к высокому сезону: на заводе «Феррони Тольятти» расширение штата и наращивание производственных мощностей — за 3-й квартал 2022 г. загрузка завода возросла с 30% до 60%, при 100% загрузке завода «Феррони Йошкар-Ола».

По итогам 9 мес. из-за изменений в отчетности номинально произошло снижение ряда финансовых показателей, однако фактически они сопоставимы с показателями АППГ. В подробностях разбирались наши аналитики.

Ежегодно самым активным сезоном продаж для ГК «Феррони» является зима, в 4-м квартале спрос может даже превышать объемы производства. Чтобы удовлетворить повышенный осенний спрос, завод ООО «Феррони Тольятти» расширяет штат и наращивает производственные мощности: за 3-й квартал 2022 г. загрузка завода возросла с 30% до 60%, а производительность — до 2 500 шт./сутки (на 30.06.2022 г. производительность составляла 1 500 шт./сутки). За период с сентября по ноябрь компания планирует увеличить объемы производства и продаж или, как минимум, выйти на уровень АППГ. Мощности второго завода ООО «Феррони Йошкар-Ола» на протяжении всего анализируемого периода загружены на 100%.

Однако, подведем итоги деятельности эмитента за 9 мес. 2022 г.

По итогам работы за 9 мес. 2022 года выручка эмитента фактически находится на уровне прошлого года, однако в связи с изменением учета экспортной выручки, номинально показатель снизился. Номинальное падение связано с тем, что по 2021 год включительно экспортные продажи отражались в отчетности эмитента, а с 2022 года вся экспортная выручка была переведена на производственные площадки. Выручка эмитента по итогам 9 мес. 2022 г. составила 8,5 млрд руб., что ниже аналогичного периода прошлого года на 24,5%. Консолидированная же выручка эмитента и заводов-производителей за отчетный период составила 10,8 млрд рублей, что сопоставимо с выручкой эмитента за 9 мес. 2021 г.

Несмотря на снижение валовой прибыли за те же сравниваемые периоды, валовая рентабельность компании улучшилась на 1,2 п.п. за счет оптимизации себестоимости.

В структуре продаж преобладает продукция, произведенная предприятиями группы (ООО «Феррони Йошкар-Ола» и ООО «Феррони Тольятти»). Доля собственной продукции в общем объеме продаж постепенно увеличивается, вытесняя продукцию иных производителей:

Экспортное направление занимало не менее 30% в общей структуре продаж по итогам 2021 года, и в текущем году компания стремится достичь уровня прошлого года, наращивая объемы поставок в страны СНГ. Так, в сентябре «Феррони» представило свои инновационные двери и массовую линейку продукции на выставке в Алматы. На данный момент только в Казахстане у «Феррони» заключены контракты с порядка 30 партнерами-дилерами, а сотрудничество с этой страной продолжается уже в течение 9 — 10 лет. При этом, двери производства эмитента продаются на рынках Белоруссии, Азербайджана, Армении, Киргизии и других стран СНГ. Также активно осваивается рынок Монголии, куда в 3-м кв. 2022 г. была направлена пробная партия товара. В ближайших планах у эмитента выйти дополнительно на рынок Индонезии.

Финансовый долг компании в отчетном периоде зафиксирован на уровне 1,7 млрд руб., снизившись на 17,6% в сравнении с тем же периодом прошлого года. Этот факт оказал положительное влияние на показатель долговой нагрузки «Финансовый долг / выручка LTM», который, хоть и несущественно, но снизился и составил 0,13х (несмотря на снижение выручки на 24,5% за сравниваемые периоды).

При этом показатель «Финансовый долг / EBIT LTM» увеличился на 0,16х и составил 6,56х.

На рост данного долгового коэффициента оказало влияние снижения показателя EBIT в отчетном периоде на 19,6% по сравнению с данными на 30.09.2021 г. Ухудшение данного показателя произошло за счет роста коммерческих и прочих расходов: увеличились транспортные расходы, комиссия за факторинговое обслуживание и проч.

Эмитент погасил 2-ой выпуск коммерческих облигаций, выплатив номинальную стоимость ценных бумаг в размере 16 млн рублей или 100%.

Согласно графику, ООО «БК» должно было совершить перевод в день выплаты 18-ого купона или 26 ноября. Дата выпала на субботу, поэтому средства по купону и номинальной стоимости выпуска поступили инвесторам 28 ноября (в понедельник).

ООО «БК» разместило 2-ой выпуск коммерческих облигаций (№ 4CDE-02-00500-R, ISIN RU000A103745) 4 июня 2021 года в объеме 16 млн рублей, со ставкой купонного дохода — 15% годовых, номинал одной облигации составил 10 000 рублей, на период обращения 18 месяцев (купонных периодов).

Эмитент вышел на облигационный рынок с дебютным выпуском еще в 2019 году, успешно погасив его в июне 2021 года. На протяжении обоих выпусков ООО «БК» добросовестно выполняло обязательства перед инвесторами.

Компания позитивно оценивает опыт работы с коммерческими облигациями. Инвестиции по второму выпуску ООО «БК» привлекало для рефинансирования дебютного выпуска с сохранением оборотного капитала, что позволило не отказываться от планов по дальнейшему расширению производства.

«Кредитные деньги важно максимально эффективно освоить. Результат будет зависть уже от самой компании. Я считаю, что мы продуктивно использовали полученные инвестиции и развили производство», — отметил директор ООО «БК» Евгений Ефанов.

Напомним, что компания специализируется на переработке пластмасс и успешно развивает бизнес в рамках 2-ух основных направлений: строительного и посудного. Более того, недавно эмитент освоил производство пресс-форм как для продажи, так и для личного использования.

Сегодня ООО «БК» планирует расширить клиентскую базу. Приток покупателей компания планирует обеспечить с помощью ввода в ассортимент новых позиций. Например, недавно товарную матрицу строительного направления пополнили монтажные клинья.

По итогам работы за 9 месяцев 2022 года компания существенно нарастила выручку и чистую прибыль, снизила продолжительность операционного и финансового циклов, что, в свою очередь, положительно повлияло на уровень долговой нагрузки.

После февраля 2022 года в сфере производства упаковки произошли существенные изменения: большинство иностранных компаний, занимавших существенную долю рынка, ушли, предоставив тем самым российским производителям большие возможности для расширения.

В таких условиях необходимо использовать текущее положение рынка для укрепления собственной позиции и повышения конкурентоспособности. В настоящий момент основной сложностью является загрузка мощностей — чтобы обеспечивать повышенный спрос на картонную упаковку, завод работает в усиленном режиме и расширяется, предлагая клиентам новые продукты — недавно у компании появилось новое оборудование для увеличения объема производства упаковки Gable Top мини.

В результате, по сравнению с АППГ существенно повысились объемы продаж компании, вследствие чего операционный и финансовый циклы компании уменьшились вдвое.

Безусловно, такая ситуация положительно отразилась практически на всех показателях: финансовые результаты по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросли по меньшей мере в два раза, чистая прибыль увеличилась почти в 8 раз.

В отчетном периоде компания уменьшила размер финансового долга, погасив часть кредитов (общий фин. долг сократился на 18% — с 493 916 тыс. руб. до 405 107 тыс. руб.). При этом важно отметить, что уровень ликвидности после выплаты сохранился на достаточно высоком уровне: КТЛ (коэффициент текущей ликвидности) составил 2,71х. Это позитивно отразилось на соответствующих показателях: все метрики, отражающие уровень долговой нагрузки, находятся в «зеленой зоне».

Стабилизация стоимости сырья и расширение ассортимента позволили эмитенту завершить 3 квартал 2022 года с положительной динамикой финансовых показателей. Так, относительно АППГ увеличились: выручка на 18,6%, EBITDA LTM на 61%.

Рынок переработки пластмассы стабилизировался. Ранее ООО «БК» фиксировало снижение стоимости сырья, необходимого для производства пластика. Этот фактор провоцировал падение цены на готовую продукцию. Более того, клиенты откладывали крупные заказы, ожидая еще большего спада. Последние же несколько месяцев стоимость сырья находилась примерно на одном уровне, что позволило компании добиться положительной динамики показателей деятельности.

Обратимся к итогам работы ООО «БК»: выручка за 9 мес. 2022 г. составила 210,6 млн руб. (+18,6 % к АППГ), EBITDA LTM — 26,4 млн руб. (+ 61,0%). Рост объемов продаж отразился на статьях баланса по состоянию на 30.09.2022 г.: запасы выросли на 39,3% (за счет увеличения производства продукции и закупа сырья по более низкой цене). Финансовый долг увеличился на 27,1% (формирование склада осуществлялось за счет привлечения дополнительного банковского финансирования и сторонних займов).

Собственный капитал продолжил рост за счет увеличения нераспределенной прибыли и на 30.09.2022 г. составил 18,3 млн рублей (+33,2% к АППГ). Таким образом, вся чистая прибыль компании была реинвестирована в развитие. Текущие же показатели долговой нагрузки находятся на умеренном уровне.

В компании отмечают, что осень ожидаемо принесла положительную динамику спроса, и эмитент рассчитывает на то, что эта тенденция закрепится и на зимние месяцы. А для того, чтобы её поддержать, расширяет ассортимент производства.

В частности ООО «БК» ввело в продажу новый товар в рамках строительного направления — монтажные клинья. Эмитент отмечает, что позиция используется не только для установки окон, но и для внутренних работ (монтаж межкомнатных дверей и напольного покрытия), что делает её актуальной и в зимний период.

Напомним, что эмитент развивает бизнес по нескольким векторам: изготовление посуды, стройматериалов, аутсорсинг, а также производство и ремонт пресс-форм. Наибольшую долю в структуре выручки занимает посудное направление.

По итогам работы за 9 месяцев 2022 года объем выручки эмитента достиг докризисного уровня, составив 441,7 миллионов рублей. Несмотря на сложное время, компания сохраняет высокий уровень рентабельности и запускает в работу сразу несколько крупных проектов.

За всю историю своей успешной деятельности компания реализовала ряд масштабных проектов, среди которых: оснащение системами вентиляции более 400 гипермаркетов и распределительных центров «Магнит», крупные нефтегазовые проекты НОВАТЭКа, Газпрома, СИБУРа, Транснефти, а также решения для станций Московского центрального диаметра.

В текущей макроэкономической ситуации эмитент продолжает получать новые заказы, в том числе, на крупные инфраструктурные проекты. В компании отмечается, что, несмотря на спад заказов в строительной сфере, спрос на продукцию восстанавливается и ситуация стабилизируется.

Выручка компании составила 441,7 млн руб. Структура портфеля проектов ООО «НТЦ Евровент» в текущей экономической ситуации претерпевает изменения: на смену некоторых проектов по строительству и реконструкции коммерческих объектов приходят государственные проекты.

Однако, при сохранившемся объеме выручки, следует отметить снижение прибыли от реализации на 18,1%. Основными причинами такой отрицательной динамики являются рост стоимости комплектующих (как следствие, рост себестоимости готовой продукции), а также рост коммерческих и управленческих расходов, непосредственно связанных с основной деятельностью ООО «НТЦ Евровент».

Долговая нагрузка у эмитента возникла только в 4-м квартале 2021 года за счет привлечения облигационного займа в размере 50 млн руб. Показатель долговой нагрузки Финансовый долг/EBITDA LTM в отчетном периоде равен 0,16х, т.е. операционного потока компании более чем достаточно для обслуживания своих обязательств.

Эмитент предлагает своим заказчикам два варианта исполнения проектов — оборудование только из российских комплектующих и вентиляционные установки с применением иностранных деталей.

На данный момент завод полностью перестроил производство, исключив все риски, связанные с импортом комплектующих из недружественных стран. Порядка 80% от общего объема занимают российские комплектующие, а остальные 20% приходятся на китайские аналоги.

В рамках обеспечения бесперебойной работы производства, компания пересмотрела свою складскую программу, увеличив запасы комплектующих с большим сроком доставки.

Все показатели рентабельности ООО «НТЦ Евровент» исторически находятся на высоком уровне. Однако, в отчетном периоде наблюдается несущественное снижение в сравнении с АППГ: валовой рентабельности — на 3,9 п.п., операционной — на 8,0 п.п., рентабельности по чистой прибыли — на 11,8 п.п.

Главным образом на данную ситуацию оказали влияние рост стоимости комплектующих, а также увеличение расходов, связанных с производством.

Что касается рентабельности деятельности, в снижении ключевую роль сыграл налог на прибыль, ставка которого с 2022 г. составляет 13%. Ранее, с 2017 по 2021 гг., для ООО «НТЦ Евровент» действовала ставка налога на прибыль в размере 2% (Соглашение № 80 об осуществлении деятельности на территории опережающего социально-экономического развития «Тольятти» от 12.10.2017 г.).

ООО «НТЦ Евровент» прогнозирует рост выручки по итогам 2022 года за счет реализации новых проектов. Так в рамках государственной поддержки бизнеса губернатором Самарской области было принято решение о создании реестра местных производителей, благодаря которому ООО «НТЦ Евровент» уже получило два объекта, строящихся в Тольятти.

Также компания готовится до конца года начать работу по двум масштабным проектам, один из которых является знаковым на территории России. Только эти два заказа, не считая других задач, находящихся в работе у эмитента, обеспечат полную загрузку завода, по меньшей мере, до конца 1 кв. 2023 года.

Завершив 3 квартал, эмитент зафиксировал рост продаж по посудному направлению при стабилизации цены на сырье. Для того, чтобы 2023 год также принес положительную динамику показателей, ООО «БК» готовится выйти на новую аудиторию с помощью расширения ассортимента.

Ожидаемое повышение осеннего спроса принесло эмитенту небольшой рост продаж в рамках посудного направления. Если весной фиксировалось падение объемов реализуемой продукции, то сейчас ситуацию удалось выровнять. По прогнозам ООО «БК», декабрь и новогодние праздники также могут вызвать положительную динамику.

Дополнительный позитивный фактор — стабилизация цены на сырье. Ранее ООО «БК» фиксировало снижение стоимости на пластик, используемый в производстве. Из-за этого постоянно падала цена и на готовую продукцию, а клиенты откладывали крупные заказы, ожидая еще большего снижения. Последние три месяца, сентябрь, октябрь и ноябрь, стоимость сырья находится примерно на одном уровне.

Планируя заранее работу в будущем году, ООО «БК» намерено увеличивать объемы продаж через расширение ассортимента и выход на новую аудиторию.

«Имеющаяся у нас клиентская база никуда не делась, однако цены на продукцию и объемы, которые партнёры готовы закупать, снизились. Поэтому сегодня свою стратегию развития мы связываем с новыми позициями производства, они привлекут компании, с которыми мы ранее не сотрудничали», — рассказал директор ООО «БК» Евгений Ефанов.

Эмитент освоил эрозионный станок, изучив выполнение на нем как простых, так и сложных операций. Теперь новое оборудование эксплуатируется ежедневно, что позволяет ООО «БК» оперативно ремонтировать и производить пресс-формы.

С помощью пресс-форм ежемесячно выпускаются миллионы единиц продукции, поэтому этот важный элемент производственной цепочки нуждается в обслуживании примерно раз в 2 — 3 месяца. Понимая значимость независимости в этом вопросе, ООО «БК» обозначило как ключевой пункт развития приобретение эрозионного станка, который позволил бы ремонтировать пресс-формы самостоятельно.

Сама покупка состоялась в конце 1 полугодия текущего года, далее эмитент осваивал оборудование — процесс завершился в 4 квартале.

«Эрозионный станок позволяет нам как ремонтировать пресс-формы, так и производить новые. Например, сейчас мы доделываем 3 единицы для личного пользования. Этот станок закрыл все наши потребности в металлообрабатывающих работах. Конечно, принципиально значим факт того, что теперь мы независимы от сторонних компаний в вопросе обслуживания. Это помогает снизить производственные расходы», —рассказал директор ООО «БК» Евгений Ефанов.

Позволит экономить имеющиеся ресурсы не только новый станок, но и снижение платы за аренду. Сейчас производство ООО «БК» расположено на двух площадках: основной — 1 700 м2 и второстепенной — 1 000 м2. В ближайшие 4 месяца эмитент сосредоточит все силы в одном цеху. Освободив второстепенную площадку, он снизит плату за аренду и уменьшит логистические расходы — исчезнет необходимость обеспечивать транспортное сообщение двух цехов.

Завершается подготовка к завтрашнему размещению нового выпуска облигаций ООО «Сибстекло».

Напомним его финальные параметры:

• Сумма выпуска — 300 млн руб.

• Ставка купонного дохода — 17% на первые 15 месяцев.

• Через 15 месяцев — полная безотзывная оферта с возможным пересмотром ставки купона (YTM к оферте ~18,39).

• Для повышения ликвидности ООО «Сибстекло» также предусмотрело 4 добровольных оферты. Они будут проводиться раз в 3 месяца — в даты окончания 3,6, 9 и 12 купонных периодов. Объем выкупа — до 25% от общей суммы выпуска каждая.

• Дата начала торгов — 28.10.2022

Скрипт на покупку бумаг будет опубликован завтра до начала торгов.

Ключевое об эмитенте:

• Лидер в СФО по производству и продаже стеклянной тары — доля на рынке стеклянной тары в Сибири и на Дальнем Востоке за 2021 г. — около 60%.

• Более 120 видов продукции, производительность в сутки — 744 тонн стекломассы.

• Эмитент относится к «Сектору Роста» на ММВБ и имеет кредитный рейтинг BB —(Ru) со стабильным прогнозом (АКРА).

• ООО «Сибстекло» уже зарекомендовало себя как надежный эмитент, исполняя добросовестно обязательства по первому выпуску.

В этом году компания предложила своим гостям, помимо традиционного меню, целый список новых десертов: торт для учителя, капкейковый торт для детей класса, праздничный торт, тематические имбирные пряники, пончики в новом оформлении, а также капкейки, бенто-тортики.

Напомним, что с началом осени у компании стартует «высокий сезон». Например, по результатам сотрудничества с одной только сетью «Самокат» объем отгрузок в августе превысил 6,5 млн руб. Сегодня «Кузина» поставляет товар уже в 73 точки данного ритейлера.

А уже с 1 октября состоялся запуск новинок осеннего меню, в котором, уже по устоявшейся традиции будет широко представлена знаменитая тыквенная серия от «Кузины». При этом подготовка к зимнему ассортименту идет полным ходом: технологи эмитента совершенствуют клюквенную и ореховую серии.

Также компания приняла решение закрепить успех с батончиками и сейчас рассматривает перспективы расширения данного направления еще и протеиновыми батончиками. Уже началась предварительная подготовка — идет изучение спроса со стороны ритейлеров, формируется портфель конкурентов.

Введенная в ассортимент серия ZLAKI появилась на полках уфимской сети «Абсолют», а сеть «Красный Яр» (64 магазина в Красноярке) заказала новую партию продукта. Напомним, что старт продаж в красноярской сети состоялся месяц назад, 11 августа 2022 г.

Компания активно занимается вопросами импотрозамещения, заменяя ингредиенты зарубежного производства на продукцию отечественных поставщиков. Теперь в производстве десертов «Кузина» будет использовать гелевые покрытия, декоративные сладкие элементы, мастичные изделия и ряд конфитюров российского производства.

Стоит отметить, что переход на новое сырье потребовал осуществить целый ряд сложных процессов, в частности, пересмотр меню и доработку рецептуры. Но команда эмитента успешно с этим справилась, правда для этого все-таки пришлось пожертвовать фестивалем эклеров.

Операционный директор сети «Кузина» Марина Артюшенко комментирует переход на новые ингредиенты:

«Мы, как всегда, выбирали только самые лучшие продукты для производства своих десертов. Хочу отметить, что у российских продуктов есть свои преимущества: более быстрая, и, соответственно менее затратная логистика, возможность дать своевременную обратную связь поставщику по качеству продукции.»

Эмитент, используя собственное оборудование для производства пресс-форм, планирует расширить ассортимент посудного и строительного направлений. Новые позиции будут вводиться на основе запросов ключевых клиентов.

ООО «БК» поделилось тем, что в производстве пресс-форм для продажи сейчас наблюдается временное затишье. Компания заканчивает изготовление заказов, полученных весной и летом. Новые поступают меньшим потоком из-за того, что пресс-формы — это инструмент расширения ассортимента производства, который для многих компаний пока малодоступен из-за нестабильной экономической ситуации.

Однако эту тенденцию эмитент оборачивает в свою пользу, активно производя пресс-формы для личного пользования. ООО «БК» планирует ввести новые товары в ассортимент, ориентируясь на потребности ключевых клиентов.

«Мы увеличим объемы продаж через расширение ассортимента. Наш отдел продаж фиксирует запросы, которые поступают от партнеров. Из них мы выбираем самые популярные позиции и изготавливаем под них пресс-формы», — прокомментировал директор ООО «БК» Евгений Ефанов.

Напомним, что самостоятельное изготовление пресс-форм — это еще и важный фактор, освобождающий компанию от зависимости по их импорту. Сегодня ООО «БК» большую часть пресс-форм изготавливает и чинит самостоятельно.