Рублевый баррель — это новая история в макроэкономике, которая войдет в учебники. Раньше все смотрели только на долларовые котировки нефти и никто не обращал внимание на ее стоимость в рублях. Сейчас о ней пишут аналитики и некоторые СМИ. Мы тоже пишем, почитайте.

Что еще за рублевый баррель?

Нефтяники из России продают сырье в ЕС, Китай и другие страны за доллары. Но по требованию законодательства РФ российские компании фиксируют прибыль для уплаты налогов в рублях. Поэтому на финансовое положение нефтяников влияют цена нефти и курс доллара к рублю. Из этих факторов складывается показатель «стоимость барреля нефти в рублях», или «рублевый баррель». Он важен, потому что налоги и пошлины от экспорта нефти — крупная статья пополнения бюджета России.

Подробнее, почему нефть торгуется в долларах

Доля нефтегазовых доходов в доходах федерального бюджета. Источник: Институт экономики роста им. Столыпина П. А. — Открыть оригинал

Сейчас на рублевый баррель стали чаще обращать внимание, так как он необычно высок. В августе 2018 г. цены барреля нефти Brent и Urals впервые превысили 5 тыс. руб. и держатся на этом уровне уже больше месяца.

Цена барреля нефти Brent в рублях. Источник: TradingView — Открыть оригинал

Показатель растет, потому что изменилось поведение рубля. Обычно российская валюта укрепляется при росте нефтяных цен и ослабевает при их падении. В 2018 г. рубль дешевел при растущей нефти — зависимость между их уровнями нарушилась.

Что означает падение рубля при растущей нефти

Почему девальвируется российская валюта

Цена барреля нефти в долларах и курс доллара к рублю. Источник: Bloomberg — Открыть оригинал

Разбираемся, почему рублевый баррель растет и кому от этого хорошо.

Почему нефть дорогая, а рубль дешевый?

В сентябре 2018 г. впервые с ноября 2014 г. цена нефти Brent превысила $85, а стоимость российской экспортной нефти Urals превысила $80.

Цена барреля нефти Brent в долларах США. Источник: TradingView — Открыть оригинал

Для этого есть несколько оснований:

• Санкции США против Ирана. 6 августа президент США Дональд Трамп подписал указ о восстановлении санкций против Ирана. С 5 ноября 2018 г., среди прочего, будут ограничены добыча и поставка нефти и нефтепродуктов из Ирана. Операции с национальной валютой страны запрещены уже сейчас. По расчетам S&P, если США и третьи страны откажутся от иранской нефти, предложение сырья сократится более чем на 1 млн барр./сутки.
• Отказ Кувейта поставлять нефть в США. В сентябре Кувейт впервые с 1991 г. перестал поставлять нефть в США. Страна перенаправила экспорт в Азию, где стоимость нефти выше, — $80 за баррель против $79 в США. Поставщики нефти находят покупателей, готовых платить больше, — это влияет на ожидания рынка.
• Сохранение квот ОПЕК+ на добычу. В июне 2018 г. участники сделки по сокращению добычи нефти (ОПЕК+) договорились увеличить производственные квоты на 1 млн барр. в сутки. На встрече 23 сентября страны решили не ослаблять ограничения сверх этого. При этом участники сделки допустили возврат к прежним ограничениям в 2019 году.

Подробнее о санкциях США против Ирана и влиянии Дональда Трампа на рынок нефти

Несмотря на дорожающую нефть, в сентябре рубль падал против доллара США примерно на 20% с начала 2018 года.

Динамика курса доллара США к рублю. Источник: TradingView — Открыть оригинал

Причина в ухудшении геополитической обстановки — резкое изменение курса в 2018 г. происходило после введения санкций США:

• в апреле — против отдельных лиц и компаний, включая Русал и En+;
• в августе — против российского правительства, в том числе ограничение на торговлю рядом товаром и любую помощь, кроме срочной гуманитарной.

Ситуация на российских рынках после введения санкций в апреле

О новых санкциях США

В августе на рубль дополнительно повлияла общая напряженность на развивающихся рынках.

Девальвация рубля и других валют развивающихся рынков

Слишком сильно девальвироваться рублю, скорее всего, не позволит ЦБ. Падение национальной валюты разгоняет инфляцию, что противоречит его цели. 14 сентября регулятор уже сделал шаги для укрепления рубля: повысил ключевую ставку и до конца года отказался от покупки иностранной валюты (то есть продажи российской) на открытом рынке.

Подробнее о действиях Банка России

Меры Банка России оказали влияние на рынок — к 1 октября 2018 г. девальвация рубля с начала года сократилась с 20% до 14%. Однако рубль может снова существенно упасть — например, из-за новых санкций и торговые войны, дефолта Венесуэлы или сильного витка войны в Сирии.

Какие еще санкции могут ввести США

Кому хорошо от высокого рублевого барреля?

В первую очередь, российскому бюджету. Нефтяные компании продают почти половину добытой нефти за рубеж и получают выручку в валюте. Для уплаты налогов ее конвертируют в рубли. С начала года нефть подорожала, а рубль подешевел, поэтому рублевые доходы нефтяников выросли. Государство соберет с них больше налогов и пошлин — а значит, заработает больше, чем ожидало.

Сколько сырья российские нефтяники продали в РФ и за рубежом в 2017 г.

Часть этих доходов отправляют на расходы бюджета, а часть — в резервы России, Фонд национального благосостояния (ФНБ). В ФНБ идут доходы государства от нефти выше $40 за баррель.

Кратко про ФНБ и бюджетное правило РФ на Википедии и подробно в Бюджетном кодексе

Когда правительство планировало бюджет на 2018 г., Минэкономразвития прогнозировало среднюю цену нефти Urals на уровне $43,8 за баррель, а доллар США — на уровне 64,7 рублей. При таких значениях баррель нефти в рублях равнялся бы 2833,86 руб. На основе этих прогнозов государство ожидало заработать за год 15,26 трлн руб., включая 527,6 млрд руб. нефтяных сверхдоходов, которые направляются в ФНБ.

Бюджет РФ на 2018 год

В июне Минэкономразвития изменило прогноз на $61,4 за баррель Urals и 58,6 руб. за доллар. При таком прогнозе рублевый баррель должен был составить 3598,04 руб. В бюджет также внесли поправки: государство ожидает заработать за год 17,07 трлн руб., включая 2,74 трлн руб. нефтяных сверхдоходов, которые направляются в ФНБ. Запланированные расходы увеличились не так сильно — с 16,53 до 16,59 трлн руб.

Обновленный прогноз Минэкономразвития по нефти и доллару

Поправки в бюджет РФ на 2018 год

Кратко о влиянии рублевого барреля на бюджет РФ:

Кратко о влиянии рублевого барреля на бюджет РФ — Открыть оригинал

Если за 2018 г. государство заработает и потратит столько, сколько запланировало в июне, то впервые за 7 лет бюджет будет исполнен с профицитом. Пока рублевый баррель на 1500 руб. выше прогнозов правительства. Если он продержится на таком уровне до конца года, профицит бюджета окажется еще выше.

Нужно учитывать, что профицит бюджета складывается с учетом «дополнительных нефтегазовых доходов», которые отправляются в резервы. Без них прогнозируемые расходы государства выше доходов — правительству все равно придется наращивать долг. Но и денег для покрытия расходов будет больше. Их смогут использовать для финансирования запланированных программ, в том числе майских указов.

Майские указы Президента России

А еще?

Для нефтяников, так как их рублевая выручка растет вместе с рублевым баррелем. Дорогая нефть особенно позитивна для компаний с растущими мощностями и большой добычей, а слабый рубль — для тех, у кого много валютных активов.

Роснефть окупает инвестиции. С начала 2000-х компания активно проводит поглощения. Последнюю на настоящий момент крупную сделку — покупку Башнефти — Роснефть закрыла в октябре 2016 г. В результате этих сделок компания накопила огромный долг — с 2010 по 2017 г. сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств выросла в 7,5 раз до 8 трлн руб.

История поглощений Роснефти

Консолидированные годовые отчеты Роснефти

Сейчас такая агрессивная стратегия приносит плоды. Благодаря дорогим нефти и доллару чистая прибыль Роснефти во втором квартале 2018 г. выросла более чем вдвое по сравнению с первым кварталом. Всего чистая прибыль Роснефти за первое полугодие составила 351 млрд руб. — выше, чем за 2016 и 2017 года целиком.

Финансовая отчетность Роснефти

Инвесторы Роснефти также выигрывают в данной ситуации. В мае 2018 г. Совет директоров компании объявил об изменении стратегии развития. Согласно этой стратегии Роснефть до 2022 г.

• сократит долг примерно на 10%,
• уменьшит инвестиции на 20%,
• на $2 млрд выкупит собственные акции, находящихся в свободном обращении, чтобы повысить их стоимость.

Роснефть выкупит свои акции на $2 млрд

Сургутнефтегаз зарабатывает на валютных депозитах. У компании большой запас ликвидности — на конец июня 2018 г. на депозитах, расчетных счетах и в кассе компании находилось 2,9 трлн рублей. В прошлом году Сургутнефтегаз заявлял, что бОльшую часть средств на депозитах хранит в долларах США, поэтому падение рубля — позитивная новость для компании. На курсовых разницах за первое полугодие 2018 г. компания заработала 225 млн рублей.

Отчет за шесть месяцев 2018 г.

Нефтяной бизнес компании выигрывает от роста цены на сырье. Добыча Сургутнефтегаза за шесть месяцев 2018 г. снизилась примерно на 0,8%, до 271,1 млн т. Но благодаря дорогой нефти и дешевому рублю чистая прибыль компании за первое полугодие 2018 г. выросла. Она увеличилась до 371,4 млрд руб. — более чем в пять раз по сравнению с уровнем за аналогичный период предыдущего года.

Финансовая отчетность Сургутнефтегаза

Лукойл выигрывает на эффекте масштаба. У компании низкий долг и большая добыча, поэтому она выигрывает от дорогих доллара и нефти. Во втором квартале 2018 г. чистая прибыль компании выросла более чем на 50% по сравнению с первым кварталом.

Финансовая отчетность Лукойла

С 3 сентября 2018 г. по 30 декабря 2022 г. выкупит собственные акции на открытом рынке, в том числе в форме депозитарных расписок, на $3 млрд. Скорее всего, компания погасит казначейские бумаги. Это хорошо для других акционеров — их доли увеличатся.

Объявление Лукойла о выкупе акций

Что такое казначейские акции

Запомнить

1. Российский бюджет все еще зависит от нефтяников, поэтому он ориентируется на стоимость нефти в рублях.
2. Рублевый баррель впервые превысил 5 тыс. руб. в августе 2018 года и держится на этом уровне уже больше месяца.
3. Это хорошие новости для российского бюджета, поскольку он будет закрыт с профицитом и правительству будет проще выполнить запланированные программы.
4. Хорошо себя чувствуют и нефтяники, так как их рублевая выручка растет вместе с рублевым баррелем.
5. Нарушить «идиллию» смогут новые санкции и торговые войны, дефолт Венесуэлы или сильный виток войны в Сирии.

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

Последние недели Трамп будоражил рынок. Он анонсировал второй этап налоговой реформы, обострил торговую войну с Китаем и другими странами и заявил, что уговорил Саудовскую Аравию дополнительно увеличить добычу нефти (уже после встречи ОПЕК).

В этой статье рассказываем про рынок нефти.

На встрече 23 июня страны ОПЕК+ решили временно увеличить добычу нефти на 1 млн баррелей в сутки. Причина в ожидаемом росте спроса в третьем квартале 2018 года — увеличение предложения должно стабилизировать рынок.

Дональд Трамп считает цены на нефть завышенными из-за манипуляций ОПЕК. Президент США заявлял об этом до и после июньского решения картеля.

20 апреля: «Похоже, ОПЕК снова взялась за свое. Учитывая рекордное количество нефти, включая заполненные танкеры, ее цены искусственно завышены! Нехорошо, мы этого не потерпим!»

13 июня: «Цена нефти слишком высока, ОПЕК снова взялась за свое. Нехорошо!»

4 июля: «Монополисты ОПЕК должны помнить, что цена бензина растет, а они не пытаются помочь. Более того, они подталкивают цены наверх, тогда как США защищают многих из них за очень небольшую сумму. Это должно работать в обе стороны. НЕМЕДЛЕННО СНИЗЬТЕ ЦЕНЫ!»

Есть несколько причин сохранения высоких цен на нефть после встречи ОПЕК+:

• Предложение нефти в будущем увеличится меньше, чем предполагалось. Россия и Саудовская Аравия планировали ослабить общую квоту на 1,5 млн барр./сутки, а в итоге решили на 1 млн.
• Падение добычи нефти в июне. Предварительные данные за июнь (отчет S&P Global) показывали, что производство нефти со стороны ОПЕК пока почти не изменились. По данным S&P, с мая по июнь добыча картеля выросла на 90 тыс. баррелей в день. Саудовская Аравия и Ирак увеличили добычу до максимальных с декабря 2016 г. уровней. Этот рост компенсировался падением производства с Анголе, Ливии, Венесуэле и Иране.

Открыть оригинал

• Эффект от санкций против Ирана. В начале мая США объявилио выходе из сделки, ограничивающей ядерный потенциал Ирана в обмен на снятие международных санкций. Американские ограничения в отношении иранской энергетической отрасли будут действовать с ноября 2018 г. Они включают санкции против третьих государств за покупку нефти и нефтепродуктов Ирана. Если покупатели откажутся от иранской нефти, ее предложение сократится более чем на 1 млн барр./сутки.

#справка 2 июля американский Госдеп смягчил свои требования о полном отказе от иранской нефти. США готовы не вводить санкции против стран, которые сократят ее импорт — не обязательно до нуля. Такая возможность будет обсуждаться в каждом конкретном случае.

Более мягкие ограничения важны для крупных покупателей нефти Ирана — Китая, Индии, Турции

30 июня президент США заявил, что уговорил короля Саудовской Аравии увеличить добычу нефти на 2 млн баррелей в сутки, чтобы снизить цену сырья:

«Только что разговаривал с королем Саудовской Аравии Сальманом и попросил его увеличить добычу нефти из-за беспорядков в Иране и Венесуэле и их неспособности работать. Может быть, на 2 млн баррелей, чтобы компенсировать разницу... Цены так высоки! Он согласился!»

По данным The Wall Street Journal, это не так — Саудовская Аравия не давала обещания нарастить добычу на 2 млн барр./сутки, а подтвердила способность это сделать. Источники издания заявили, что государство не намерено добывать более 11 млн баррелей в день — поддерживать высокие темпы производства дорого. В июне королевство нарастило добычу до 10,39 млн баррелей в день.

Тем не менее, 11 июля нефть марки Brent падала более чем на 7%. Одна из причин — публикация доклада ОПЕК за июнь. По данным картеля, его совокупная добыча в июне выросла на 173 тыс. барр./сутки до 32,33 млн барр./сутки. При этом производство Саудовской Аравии увеличилось на 405 тыс. баррелей в день.

ОПЕК прогнозирует, что рост спроса на нефть в 2019 году замедлится до 1,45 млн барр./сутки (в 2018 году картель ожидает рост на 1,65 млн баррелей в день). Рост предложения от не входящих в ОПЕК стран, как ожидает картель, ускорится с 2 млн барр./сутки в 2018 году до 2,1 млн барр./сутки в 2019 г.

На стоимость нефти также повлияла информация о восстановлении поставоксо стороны Ливии.

#справка Конфликт между Ливийской национальной армией и официальными властями страны в середине июня привел к блокировке нефтяных терминалов в портах. Это парализовало добычу нефти на 850 тыс. барр./сутки

UPD. По данным Bloomberg, администрация Дональда Трампа обсуждает продажу от 5 до 30 млн баррелей из стратегических запасов нефти США. Если запасы будут реализованы, предложение нефти увеличится, что также снизит цену.

К 19:00 17 июля цена фьючерсов на нефть Brent не восстановилась.

Открыть оригинал

Михаил Дорофеев, главный портфельный аналитик и стратег финтех-компании DTI Algorithmic:

«С нефтью много важного произошло за последние недели. Сначала состоялась встреча ОПЕК, где договорились о наращивании добычи на миллион баррелей в день. Некоторые страны уже этим воспользовались.

Изменяя добычу, картель может управлять ценами: сократили предложение — цена выросла, увеличили предложение — цена упала. В долгосроке это более—менее очевидно, но краткосрочная реакция рынка на поток разнонаправленных новостей — «игра с неопределенным исходом».

Кто-то сейчас может проявить интерес на иранскую нефть, — например, Китай, на который через каскад заградительных пошлин достаточно сильно давят США. В сочетании с повышением квот на добычу для стран ОПЕК и не ОПЕК это может обвалить нефтяные цены на 10-15%.

Но дополнительную поддержку нефтяным ценам оказывает не только иранский вопрос — есть проблемы с производственными мощностями у Канады, где вышло из строя оборудование и примерно до августа снизился выпуск нефти, и сильнейшее падение добычи в Венесуэле. Был также провал в добычи у Ливии и так далее.

Получается, в какой-то момент предложение снизилось, а спрос повысился из-за автомобильного сезона в США. Одновременно падение предложения и рост спроса ударяет по запасам, которые в ряде недавних публикаций из раза в раз показывают гигантские сокращения. Если ОПЕК не увеличит добычу сильнее и иранскую нефть не продолжат покупать, цена может вырасти.

Интересны индикаторы, которые показывает межрыночный технический анализ. В соответствии с циклами финансового рынка, на определенном этапе ужесточения денежно-кредитной политики разворачивается вниз рынок облигаций, через некоторое время — рынок акций и уже потом сырье.

В данном случае облигации развернулись вниз еще в конце 2017 — начале 2018 г. и достаточно существенно упали. Рынок акций США остается в широком боковом тренде уже целых полгода после февральского черного понедельника. Американские акции в целом не растут и не падают, показывая приличную динамику по сравнению с общемировым результатом (особенно это касается технологического сектора).

Единственное, что заметно росло без существенных коррекций в последние полгода — это цены на сырье (за исключением драгоценных металлов), особенно на нефть. Еще раз подчеркнем, что сырье растет в поздней (завершающей) стадии экономического цикла. Оно отыгрывает инфляцию, проявляющуюся как результат стимулирующей монетарной политики. С краха пузыря на рынке нефти неоднократно начинались финансовые кризисы мирового масштаба.

Отметим, что по определенным признакам мы не ожидаем наступления масштабного финансового кризиса до конца 2019 года. Однако последовательность «облигации вниз + акции вбок» по логике межрыночных взаимодействий может вскоре дополниться еще и разворотом рынка сырья. Сырьевой индекс INVESCO DB COMMODITY INDEX TRACKING FUND ($DBC) уже показывает признаки слабости (см. график ниже).

Другими словами, коррекция цен на рынке нефти на 10–20% на горизонте 3–6 месяцев не станет для нас неожиданностью."

Открыть оригинал

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

24–26 мая в Санкт-Петербурге проходил ежегодный Петербургский международный экономический форум (ПМЭФ). В его рамках обсуждались проблемы и достижения экономики, бизнеса и технологий.

Собрали самые важные высказывания — от пенсионной реформы до блокировки Telegram.

Налоги и бюджетный маневр

Кратко:

Налоги. Правительство планирует провести “донастройку” налогов, после чего они не будут меняться в течение шести лет. О конкретных изменениях неизвестно, однако обсуждали налог с продаж, НДФЛ и НДС.

Бюджетный маневр. Расходы федерального бюджета будут перераспределены в пользу инфраструктурных проектов и цифровизации экономики.

Антон Силуанов, первый вице-премьер и министр финансов РФ, о налогах:

“В правительстве еще идет дискуссия по реформам и налогам, но основные позиции уже готовы.

Правительство должно создать условия для наращивания инвестиций, по объему которых Россия сейчас отстает от других стран, и увеличивать вложения нужно не только за счет бюджетных денег, но и благодаря средствам инвесторов. А государство должно создать стабильные условия. В первую очередь это налоги.

Мы говорим, что сейчас, на протяжении шестилетнего периода следующего цикла, мы не будем менять налоги. Нас спросят: а что будет меняться? Безусловно, определенная настройка произойдет. И здесь мы видим наши действия с точки зрения уменьшения тех налогов, которые негативно повлияют на бизнес.

Здесь будут изменения, с одной стороны, и снижение налогов... таких сложных налогов в виде прямых налогов. Будут изменения и по другим частям. Мы ускорим возмещение НДС и снизим порог для компаний, которые могут пользоваться ускоренным возмещением НДС. Сегодня порог составляет 7 млрд руб., мы понизим до 2–3 млрд руб., сократим сроки проведения камеральной проверки для сокращения НДС.”

#справка Возмещение НДС могут получить компании, если покупают товар с учетом этого налога. Право на ускоренный (заявительный) порядок возмещения имеют организации, за три предыдущих года уплатившие суммарно не менее 7 млрд руб. НДС, акцизов, налога на прибыль и налога на добычу полезных ископаемыха

“Необходимо упростить налоги, в том числе для малого бизнеса и самозанятых, чтобы вывести их из серой зоны. Мы создаем механизм, который мог бы заинтересовать этих предпринимателей, чтобы они открылись, работали в белую. Это большой вклад в ВВП.

Мы предлагаем не менять ситуацию с подоходным налогом. [Однако] окончательное решение будет принимать правительство.”

#справка Сейчас подоходный налог (НДФЛ) составляет 13%. Поднять его могут до 15–16%

Вице-премьер также заявил, что налог с продаж введен не будет. Его возвращение обсуждалось в марте и апреле.

В то же время может быть повышен НДС — с 18% до 20%. Более того, по данному налогу может быть отменена льготная ставка в 10%, по которой облагаются продукты питания (кроме деликатесов), лекарства, книги, учебники и детские товары.

#справка Повышение налогов требуется для финансирования “майских указов” Президента РФ Владимира Путина. По данным The Bell, из 25 трлн рублей, необходимых для их выполнения, в бюджете есть только 17 трлн руб.

Антон Силуанов, первый вице-премьер и министр финансов РФ, о перераспределении бюджета:

“Безусловно, мы говорим о необходимости бюджетного маневра внутри расходов [федерального бюджета], переструктурирования таким образом, чтобы эти расходы больше отвечали целям развития.

В предыдущие годы расходы бюджета были направлены на решение текущих задач — повышение заработных плат и социальное обеспечение. [Расходы] надо перераспределить на те направления, которые смогут стимулировать приток инвестиций.

Это инфраструктура, мы уже говорили об этом, с участием долгового финансирования. Это цифра, необходимость развития цифровой экономики. Это поддержка экспорта, обязательное условие экономического роста.”

#справка Центр стратегических разработок в подготовленной для Президента РФ экономической стратегии также предлагал провести бюджетный маневр. Однако он предполагал сокращение дотаций непроизводительным отраслям и рост расходов на человеческий капитал — здравоохранение и образование

Пенсионная реформа

Кратко:

Обсуждение индивидуального инвестиционного капитала (ИПК) может возобновиться.

Пенсионная реформа будет проведена не раньше 2019 года.

#справка Правительство обсуждает, в частности, повышение пенсионного возраста. Предложение Минфина — повысить его на пять лет для мужчин (до 65 лет) и на восемь для женщин (до 63 лет). Предложение Минтруда — повысить на пять лет для всех

Эльвира Набиуллина, глава Центрального банка РФ, об индивидуальном пенсионном капитале:

"Нам нужно вернуть пенсионные накопления в систему. Это нужно для двух целей: для обеспечения достойной пенсии пенсионерам и для того, чтобы у нас были "длинные" деньги. И концепция индивидуального пенсионного капитала — мы ее прорабатывали — на наш взгляд, в высокой степени готовности, ее надо принимать."

Татьяна Голикова, вице-премьер РФ, о необходимых изменениях:

“Пенсионная реформа — это же не сиюминутная тема, какие-то изменения, возможно, будут приняты в 2019 году, а какие-то будут продолжены и дальше. Пенсионная система многопланова и включает в себя ряд обширных тем, в том числе тему обычных пенсий, тему пенсионного возраста, тему досрочных пенсий.

Я неоднократно говорила, что не только возрастом предопределяются изменения. И рассчитывать сбалансированность и устойчивость пенсионной системы нужно на более долгих трендах, чем формирование бюджета на три года. Но прежде чем выносить решения, нужно их обсудить и договориться консенсусно об одинаковом понимании.

Во-первых, речь идет о долгосрочной сбалансированности, о тарифе, который будет окончательно установлен. Напомню, что сейчас в налоговом законодательстве установлен тариф [страховых взносов на обязательное пенсионное страхование] 26%, но тем не менее мы работаем по тарифу 22%. Норма ежегодно приостанавливается и переносится вправо. Поэтому нужно окончательно определиться, какая страховая нагрузка будет в целом на ФОТ, включая пенсионную систему.

Очень много в последнее время обсуждалась тема, которая связана с правильностью или неправильностью, понятностью или непонятностью введенной балльной пенсионной формулы. Я думаю, это тоже тема, которая заслуживает отдельного обсуждения, но не сиюминутного изменения, а действительно отдельного обсуждения ее плюсов, минусов, влияния на показатели пенсионной системы.

Обсуждения, которые анонсировали [Антон] Силуанов и [Эльвира] Набиуллина [речь об индивидуальном пенсионном капитале — прим. DTI], сначала активно обсуждались в правительстве, и даже на каких-то этапах нас привлекали к этой работе, но в прошлом качестве. Тем не менее потом эта работа немного остановилась, и окончательного решения так и не было принято. Сейчас нужно эти обсуждения возобновить.”

Подробное интервью с Татьяной Голиковой в статье РБК.

Санкции и протекционизм

Кратко:

Участники ПМЭФ назвали протекционизм угрозой для мировой экономики.

У антироссийских санкций нашли и положительный эффект — способствование структурным реформам.

Владимир Путин, Президент РФ, о негативных тенденциях:

“Запущенная спираль санкций и ограничений только раскручивается и бьет все по большему числу стран и компаний, включая тех, кто был уверен, что к ним-то этот режим торговых ограничений никогда применяться не будет. Произвольность и бесконтрольность неизбежно порождают соблазн использования инструментов ограничения направо и налево по любому случаю. Правилом становится нарушение правил.

Среди негативных тенденций в мировой экономике — сокращение числа договоренностей в рамках ВТО. Эта организация неидеальна, однако от нее нельзя отказываться, не создав ничего другого. В противном случае только сила будет решать, кто прав в торговых спорах.”

Антон Силуанов, первый вице-премьер и министр финансов РФ, о плюсах и минусах санкций:

“На мировых финансовых рынках идут военные действия. Политика протекционизма, санкции, торговые войны и ограничения в потоках капитала тормозят рост мировой экономики и разворачивают вспять процесс экономической интеграции.

Санкции способствовали проведению реформ в России, в бюджетной политике, структурных реформ. Санкции сподвигли нас более быстро проводить реформы.

Рынки сбыта, безусловно, перенастраиваются в другие части света, в том числе и в Китай. Безусловно, мы не будем сидеть сложа руки и будем содействовать в том, чтобы открывать новые рынки, в стимулировании сбыта продукции [подсанкционных компаний].

Санкции захватывают все больший периметр мировых экономик. Продолжение политики протекционизма, воздействие в целях приобретения преференций, мы считаем, что это путь в тупик развития мировой экономики.

Международные финансовые институты — Всемирный банк, ЕБРР, и даже МВФ — находятся под политическим давлением и принимают решения, основанные на политических взглядах, что неприемлемо.

Финансированию со стороны этих организаций есть альтернатива — Новый банк развития БРИКС и Азиатский банк инфраструктурных инвестиций. Во многом эти институты будут заявлять те проекты, которые реализовывались ЕБРР и Всемирном банком.”

#подробнее О мнениях других участников ПМЭФ о протекционизме в газете Ведомости

Нефть

Кратко:

Минэкономразвития ожидает нефть по $60 за баррель.

Глава Роснефти предупредил о “санкционной премии” в цене сырья.

Условия сделки ОПЕК+ по сокращению добычи могут быть ослаблены.

Максим Орешкин, министр экономического развития, о прогнозируемой цене нефти:

“По этому году [цена на нефть] точно будет приведена в соответствие с той динамикой, которая происходит. В целом в трехлетней перспективе будем опираться на цены, близкие к форвардной кривой. Речь идет о показателе в $60 в пяти-шестилетней перспективе.”

Игорь Сечин, глава компании “Роснефть”, о влиянии санкций на рынок нефти:

“Нефть и газ в обозримом будущем останутся стержнями мировой экономики и энергетики. Роснефть не видит реальных угроз со стороны спроса на нефтяном рынке, а большинству ближневосточных производителей нефти для баланса бюджета нужны цены в диапазоне $70–80 за баррель. Рост добычи сланцевой нефти будет продолжаться, однако он имеет ограничение по масштабу.

Санкции вносят непредсказуемость в работу нефтяной отрасли. Санкции США против Ирана и Венесуэлы являются действиями в интересах американского бизнеса. Значительный вклад в достижение баланса нефтяного рынка внесло резкое падение добычи нефти в Венесуэле, которое произошло из-за нерыночных мер воздействия на страну.

[Дальнейшее] повышение цен на нефть произойдет не за счет сокращения ее предложения по соглашению ОПЕК+, а благодаря односторонней санкционной политике. Так, решение президента Дональда Трампа о выходе из ядерной сделки с Ираном поставило под санкционный риск около 5% мировой добычи нефти. Кризис вокруг Ирана может привести к переделу мирового нефтяного рынка.

Политика санкций и ультиматумов в применении к рынкам углеводородов не может не привести к появлению перманентной “санкционной премии” в цене. Через какое-то время, не исключаю, мы сможем говорить о санкционном сырьевом суперцикле и уже в близкой перспективе увидим новые ценовые рекорды.

Нам необходимо находить устойчивые решения, которые с учетом роста мировых цен на нефть и получения бюджетом дополнительных доходов позволят создать нормальные стимулы для развития нефтепереработки и нефтегазохимии. Такие подходы мы начали прорабатывать с правительством Российской Федерации.”

Халид аль-Фалих, министр нефти Саудовской Аравии, о сделке ОПЕК+:

“Саудовская Аравия готова к ослаблению ограничений добычи в рамках пакта ОПЕК+. Наши взгляды с Россией в этом вопросе совпадают. Сейчас потребители обеспокоены возможным недостатком предложения нефти на рынке.

Решение об ослаблении ограничений по добыче нефти может быть принято участниками пакта ОПЕК+ на встрече 22 июня, при этом во внимание будут приняты многие факторы.

Увеличение поставок нефти будет постепенным процессом, чтобы не шокировать рынок.”

Сухейль аль-Мазруи, министр нефти ОАЭ, об июньской встрече и ситуации на рынке:

“Все решения по сделке ОПЕК+ принимаются только министерской встречей ОПЕК и присоединившимися к сделке странами в Вене, которая пройдет в июне. Я считаю, что преждевременно говорить о любых решениях до того, как пройдет встреча. Встретимся, поговорим, а потом примем решение. В этом участвуют 24 страны и мнение каждой заслуживает уважения.

И могу вас заверить, что цель всех ответственных государств-экспортеров — это стабильность на рынке. Мы должны убедиться, что объем поставок достаточен, и решение отвечает интересам как поставщиков, так и потребителей.

То, что мы раньше видели на рынке, — это результат дисбаланса и геополитических факторов. Но я думаю, что сейчас рынок сбалансирован, поставок достаточно. Сейчас мы обсуждаем достаточность уровня запасов нефти как с точки зрения экспортеров, так и с точки зрения потребителей. Это вопрос, который будет обсуждаться в Вене.”

Блокировка Telegram

Кратко:

Роскомнадзор продолжит блокировку Telegram.

Количество заблокированных IP-адресов снизилось с 20 млн до 11 млн. Из 117 тыс. жалоб на блокировку добропорядочных сервисов подтвердилось только 400.

Следующими могут проверить Facebook и WhatsApp.

Александр Жаров, глава Роскомнадзора, о блокировке Telegram и будущих проверках:

"Блокировка сложного мессенджера Telegram — это процесс. Диалог этот продолжается. В настоящее время деградация сервиса составляет в течение суток от 15% до 35-40% на различных смартфонах.

Я полагаю, что в ближайшие месяцы мы достигнем большего эффекта. В настоящее время отток рекламы из Telegram-каналов составляет порядка 25%, отток пользователей тоже колеблется в пределах порядка 25%. Это связано с тем, что с Telegram становится неудобно работать.

Есть такое понятие, как хайп. В публичном поле звучат такие оценки, что миллионы lP-адресов и миллионы добропорядочных сервисов попали под блокировку. Но я хочу сказать, что, если на первом этапе, когда мы вносили подсети на блокировку, в едином реестре запрещенной информации содержалось почти 20 млн lР-адресов. В настоящее время их количество сократилось, сейчас порядка 11 млн IP-адресов находятся на блокировке.

За все время с начала блокировки Telegram в Роскомнадзор поступило 117 тыс. обращений и только 400 жалоб компаний подтвердились.

Совершенно точно до декабря 2018 года проведем комплексную проверку компании Facebook и, возможно, мессенджера WhatsApp на территории Российской Федерации на соответствие их действий нашему законодательству, локализации баз данных наших граждан на территории нашей страны, исполнения законов по удалению запрещенной информации. А по результатам этой проверки будем принимать решение.”

Давид Якобашвили, инвестор Telegram, о блокировке как риске для России:

“Блокировка в России — это не риск для бизнеса Telegram в глобальном плане. Но это риск для страны. Потому что такие компании, которые соразмерны с глобальными гигантами, лучше держать дома. Если они уйдут... Когда то Сталин говорил, что нам не нужна наука, которая считает, что машины могут думать за людей. И мы отстали по кибернетике. Не хотелось бы отстать и в этой сфере.”

Выступление Садхгуру

Кратко:

Среди спикеров ПМЭФ находился индийский йогин и философ-мистик Садхгуру (Джагги Васудев).

Он рассказал о лидирующей роли бизнесменов, технологиях, нефти и проблеме России.

#подробнее О том, кто такой Садхгуру, в статье The Bell

О бизнес-лидерах:

“Было время, когда очень важную роль играли религиозные лидеры, потом военные, потом демократически избранные. А в последние 15–20 лет именно бизнес-лидеры решают судьбы планеты. Если они изменят свой менталитет, то можно будет творить чудеса.”

О технологиях:

“Уже сейчас смартфон умнее нас, и с развитием технологий, когда искусственный интеллект полностью возьмет на себя функции сбора и обработки данных, человек сможет выйти за рамки обычного процесса выживания. У нас будет все, нам не надо будет работать, и человек сможет начать по-настоящему реализовываться. Разве не будет великолепным день, когда вам не надо будет ходить на работу?

Человек — не хрупкое существо. Хрупко многое, что он создал — религия, границы, компании. Однако со временем, я не эксперт, но видимо через 25–30 лет, всевозможные границы будут стерты. Несколько лет назад я читал лекцию в Google, и там непонятно, в какой стране ты находишься, повсюду много людей самых разных национальностей, это и есть будущее. Люди разных национальностей будут понимать друг друга: вы говорите по-русски, но благодаря технологиям я прекрасно Вас понимаю.

Еще самые древние цивилизации думали, как освободить людей. Теперь эта идея станет повсеместной — технологии разовьются, и люди будут свободны. Государство, религия или что-то еще перестанут нас контролировать. С развитием технологий придет великолепный мир.

Технологии модернизируются, мы все в них инвестируем время и деньги, но не вкладываемся в развитие людей. Но у технологий нет своего интеллекта, и инвестировать в людей тоже нужно.”

О ценах на нефть:

“Цены во многом зависят от политики. Сейчас растет напряженность вокруг Ирана. К сожалению, цены идут вверх. То есть вам это нравится, а нам в Индии нет. Таков мир. Иногда вам лучше, иногда нам. Хорошо бы России и Индии договариваться без привязки к нефтяным ценам.”

О совете, который мог бы дать Владимиру Путину:

“Россия — страна, которая сумела оправиться после распада СССР благодаря значительным ресурсам и большому числу людей с высшим образованием.

Однако проблема заключается в том, что Россию в мире воспринимают как государство, в котором сплошной холод и концлагеря, и в которую ехать не надо. Меня беспокоит, что на форуме даже нет индийских СМИ, а люди должны видеть яркие молодые лица россиян.

Я думаю, что если это восприятие изменить, то и сотрудничество придет, и эта задача, которую надо решать.”

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

Во вторник, 8 мая, Дональд Трамп объявил, что США прекращают свое участие в Совместном всеобъемлющем плане действий. Данная сделка отменяла санкции в отношении Ирана в обмен на сворачивание ядерной программы страны.

Рассказываем, почему это повлияет не только на Иран, но и на другие государства.

Что случилось

8 мая президент США Дональд Трамп объявил о выходе страны из сделки, ограничивающей ядерный потенциал Ирана в обмен на снятие международных санкций. Политик объяснил решение продолжающейся, по данным США, работой страны над ядерной программой.

Трамп заявил, что против Ирана будут восстановлены отмененные в 2016 году санкции и введены новые. При этом они могут быть распространены и на другие страны. В то же время он не исключил возможность новой сделки:

"Сегодня я объявляю, что Соединенные Штаты выйдут из ядерной сделки с Ираном. В ближайшее время я подпишу президентский указ об обратном введении санкций против иранского режима за разработку ядерного оружия. Мы введем экономические санкции самого высокого уровня.

Любая страна, которая помогает Ирану в его стремлении получить ядерное оружие, также может попасть под мощные санкции со стороны США.

Когда мы выйдем из сделки с Ираном, мы будем работать с нашими союзниками для того, чтобы найти настоящее, комплексное и прочное решение иранской ядерной угрозы. Это подразумевает ликвидацию иранской баллистической программы и террористической активности по всему миру."

Речь президента США:

Последствия

США опубликовали дорожную карту восстановления санкций против Ирана, а также ответы на вопросы относительно них.

Через 90 дней (6 августа 2018 г.) вновь вступят в силу санкции на крупные операции с иранской валютой, сделки с суверенным долгом страны и некоторыми товарами. Это затруднит покупку/продажу иранской нефти, т.к. все операции должны проходить через ЦБ Ирана.

Через 180 дней (4 ноября 2018 г.) будут возвращены ограничения в отношении иранских портовых операторов, судов, энергетики, а также добычу и поставки нефти и нефтепродуктов страны. Также будут запрещены операции с ЦБ и другими финансовыми и страховыми организациями Ирана.

О дополнительных санкциях, по словам Белого дома, может стать известно уже на следующей неделе.

США намерены вводить ограничения против третьих стран, продолжающих покупку нефти у Ирана на прежнем уровне, поэтому санкции могут сократить экспорта сырья из страны. Из-за возможного дефицита предложения на рынке нефти объявление Дональда Трампа спровоцировало рост цены ресурса. Стоимость фьючерса на марку Brent 9 мая превысила $77 впервые с ноября 2014 г., а 10 мая поднималась выше $77,7.

Цена тонны нефти марки Urals в рублях и сколько налогов и пошлин от его продажи компании отдают в бюджет (источник — ДОХОДЪ):

Выход США из соглашения также приведет к срыву некоторых крупных сделок — например, будут отозваны лицензии Airbus и Boeing на поставки в Иран самолетов.

Михаил Дорофеев, главный портфельный аналитик и стратег финтех-компании DTI Algorithmic:

Здесь история очень непростая. Дональд Трамп — человек, которого как будто специально поставили, чтобы радикальными методами принципиально изменить баланс сил в мире. До него, когда президентом США был Обама, существовали политическая стабильность, спокойствие и предсказуемость. Трамп же действует гораздо жестче — он разрывает заключенные союзы и договоры, выходит из соглашений, пытается изменить правила игры в одностороннем порядке.

То, что он сейчас сделал в Иране, вызывает различные реакции в мировом сообществе. С одной стороны, этим, конечно, недовольны в Европе. С другой стороны, возможные санкции для Ирана на некоторое время (пока рынок не отрегулирует этот дисбаланс) сократят экспорт иранской нефти, поскольку мировым нефтетрейдерам будет “запрещено” ее покупать. Поэтому для других производителей (Россия, ОПЕК и США) это точно будет приятной новостью и возможностью заработать больше денег на продаже нефти.

Решение Трампа уже произвело ощутимый экономический эффект — марка Brent выросла только на ожиданиях почти до 80 долларов. Нефтедобытчики пользуются этим и хеджируют цены на нефть. Вместе с тем добыча нефти в США растет уверенными темпами, и каждую неделю мы видим отчеты о росте количества буровых установок. В итоге это неизбежно приведет к переизбытку предложения нефти, цены могут начать снижение.

В перспективе повышается вероятность того, что Россия и страны ОПЕК (с учетом ожидаемого сокращения предложения нефти в мире) могут пересмотреть свои квоты на добычу. Проект по поддержке отрасли даже может быть завершен, а действие сделки о сокращении добычи этого сырья приостановлено.

Также напомним недавние слова Трампа в твиттере о том, что нефть стоит слишком дорого. Считаю, что к этому надо относиться со всей серьезностью: довольно часто рынок линейно воспринимает подобные высказывания президента США. Например, он заявляет, что доллар слишком дорогой, и индекс доллара начинает снижение в ответ. То же самое было после слов о “слишком слабом” долларе — валюта начала укрепляться, что сказалось на курсе USDRUB.

Интересно, что некоторые крупные инвестдома предсказывают серьезный рост нефтяных цен [например, Merrill Lynch ожидает, что во втором квартале 2019 г. Brent будет торговаться по $90–100 — прим. DTI]. Это плохой знак для рынка. Слишком часто после экстремально бычьих прогнозов от брокеров международного масштаба на фоне одностороннего настроя (в данном случае — бычьего) рынок разворачивается как минимум в среднесрочную коррекцию.

Еще одним заслуживающим внимания индикатором является то, что рост нефтяных цен пока не подтверждается увеличением капитализации компаний энергетического сектора. Сентимент толпы на рынке данного сырья экстремально бычий с рекордно высоким объемом открытого интереса (см. график). Очевидно, что пока тренд на повышение, но в итоге это может оказаться “бычьей западней”.

Считаю, что в настоящее время Трамп пытается выторговать своими не совсем и не всегда дипломатическими методами более выгодные для США условия по сделке с Ираном. Он делает это в одностороннем порядке, формально не спрашивая мнения других участников сделки (неофициально возможные последствия наверняка были оговорены).

После истории с Русалом можно ожидать, что в ближайшее время мы увидим некую альтернативную сделку (продолжение неофициальной закулисной стратегии по Ирану) и “страшные санкции США” не последуют в том виде, который был озвучен, или вовсе не последуют.

Я бы обратил внимание на то, что Дональд Трамп своими резкими действиями на международной арене слишком активно расходует силу “честного слова” страны с сильнейшей экономикой в мире. В перспективе это может обернуться и не в пользу политика — в самый неподходящий для США момент мировое сообщество может перестать воспринимать всерьез его импульсивные действия и высказывания, что ударит по его репутации и осложнит работу с ключевыми партнерами США.

#подробнее О возможных последствиях мер США на The Bell

О сделке

История

Сделка под названием Совместный всеобъемлющий план действий (СВПД) была заключена в 2015 году между Ираном и Группой 5 + 1 (США, Россией, КНР, Великобританией, Францией и Германией). Она подразумевала отмену санкций в отношении страны в обмен на сокращение ее ядерного потенциала.

Ограничения на Иран были наложены из-за обнаружения в 2004 г. в стране не зарегистрированных Международным агентством по атомной энергии (МАГАТЭ) центрифуг для обогащения урана. Их наличие было расценено как попытки получить ядерное оружие.

#справка В соответствии с Договором о нераспространении ядерного оружия (ДНЯО), подписанным в том числе Ираном, обладать ядерным оружием могут только страны, которые произвели и протестировали его до 1 января 1967 — СССР (позже Россия), США, Великобритания, Франция и Китай

#подробнее О ядерной программе Ирана на Википедии и о подозрениях относительно наличия ядерного оружия в стране на Коммерсантъ

Переговоры о сворачивании ядерной программы Ирана велись более 10 лет (с 2004 по 2015 гг.), а ключевыми результатами в соответствии с СВПД стали следующие договоренности:

Лимит на запасы урана. До 2030 г. запасы урана у Ирана не должны превышать 300 кг (2–3% от уровня до сделки) и могут быть обогащены максимум до 3,67%. Остальное вещество необходимо вывезти из страны или обеднить.

Сохранение ядерных объектов в стране. При этом завод по обогащению топлива в Фордо необходимо переоборудовать в научно-исследовательский центр ядерной физики без обогатительных мощностей.

Контроль со стороны МАГАТЭ. Агентство должно получить доступ ко всем ядерным объектам в Иране до 2035 г., чтобы гарантировать мирный характер их работы.

Растянутый процесс снятия санкций. Ограничения в отношении Ирана будут отменены не сразу, а после выполнения Ираном условий сделки. Добросовестность страны должно подтвердить МАГАТЭ.

#подробнее О положениях СВПД на РБК и о ходе переговоров на ТАСС

МАГАТЭ подтвердило выполнение Ираном своих обязательств в рамках СВПД в январе 2016 года. Спустя несколько дней о частичном снятии санкций — в частности, с партнеров страны по добыче нефти — объявили США и ЕС.

Тем не менее, между США и Ираном сохранились противоречия, в том числе из-за запуска последним баллистических ракет в 2017 году.

Реакция других участников на выход США

Президент Ирана Хасан Роухани заявил, что страна готова сохранить сделку в силе:

"Исламская Республика готова возобновить промышленное обогащение урана без ограничений. Но мы будем проявлять терпение в течение нескольких недель, пока будут проводиться консультации. Если мы придем к результатам, то ядерная сделка останется в силе вопреки желанию США. В противном случае мы будем вынуждены объявить о новых решениях."

Лидеры Германии (канцлер Ангела Меркель), Франции (президент Эмманюэль Макрон) и Великобритании (премьер-министр Тереза Мэй) в совместном обращении высказали сожаления в связи с решением США и отметили свою приверженность СВПД.

Борис Джонсон, министр иностранных дел Великобритании, считает, что разрыв договоренностей с Ираном будет “ошибкой”, поскольку позволит стране возобновить ядерную программу:

"Позвольте напомнить вам: если они [Иран] получат ядерное оружие, вы получаете гонку вооружений на Ближнем Востоке. Саудовская Аравия захочет [ядерное оружие], египтяне, и эмираты. Ситуация уже очень, очень опасная. Мне не кажется, что сейчас существует реальное военное решение вопроса."

Бенжамин Гриво, официальный представитель французского правительства, отметил, что страны ЕС готовы оспорить односторонние меры США, причиняющие ущерб европейским компаниям, во Всемирной торговой организации. Он также утверждает, что при необходимости Евросоюз может зеркально ответить на них.

Из заявления министерства иностранных дел России:

"Москва глубоко разочарована решением Трампа отказаться от сделки с Ираном. План действий не принадлежит только США, а является достоянием всего международного сообщества, которое неоднократно подтверждало заинтересованность в его сохранении и долгосрочной устойчивой реализации."

Китай также выступил за сохранение сделки. Гэн Шуан, представитель министерства иностранных дел КНР:

"Китайская сторона, придерживаясь объективного и ответственного подхода, будет поддерживать диалог со всеми сторонами, продолжит защищать и выполнять всеобъемлющее соглашение по ядерной программе Ирана."

#подробнее О реакции других стран и организаций на решение Дональда Трампа в газете Ведомости

Эта статья изначально была опубликована в Дайджесте DTI — еженедельной подборке новостей об экономике и новых технологиях. Подписаться на Дайджест можно по ссылке.

Больше аналитики и статей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook