Полная версия  
18+
0 0
2 комментария
4 578 посетителей

Блог пользователя DTI Algorithmic

Блог DTI Algorithmic

Рассказываем, как сохранить деньги на фондовом рынке, и держим в курсе трендов финтеха. Официальный канал компании DTI Algorithmic об экономике, инвестициях и новых технологиях. https://blog.dti.team/about/
1 – 5 из 51
DTI Algorithmic 05.02.2019, 16:34

ЕЦБ сохранил нулевую процентную ставку

Европейский центробанк 24 января провел первое в 2019 году заседание. ЕЦБ оставил процентные ставки без изменений:

  • 0% по кредитам,
  • —0,4% по депозитам,
  • 0,25% по маржинальным кредитам.

Центробанк заявил, что сохранит ключевые ставки на этих уровнях по крайней мере до конца лета 2019 г.

Почему регулятор решил сохранить ставки?

Экономический рост Евросоюза замедляется с 2017 года. Согласно Trading Economics, годовые темпы роста ВВП ЕС уменьшились с 2,6% в четвертом квартале 2017 года до 1,8% в третьем квартале 2018 г. В таких условиях ЕЦБ не может повысить ставки — экономически рост станет еще слабее. Понизить их регулятор тоже не может — рынок воспримет это как сигнал к распродажам.

0,8 п.п. — на столько замедлился темп роста ВВП ЕС за год.

Годовые темпы роста ВВП Евросоюза. Источник: Trading Economics

Марио Драги, президент Европейского центробанка:

«Поступающие данные по-прежнему слабее, чем ожидалось, из-за более слабого внешнего спроса и некоторых страновых и отраслевых факторов. Сохранение неопределенности, в частности в отношении геополитических факторов и угрозы протекционизма, оказывает давление на экономические настроения.

Значительное монетарное стимулирование остается необходимым для поддержки дальнейшего наращивания внутреннего ценового давления и инфляции в среднесрочной перспективе.»

Почти 70% опрошенных Bloomberg экономистов считают, что замедление экономики в еврозоне продолжится в 2019 году. По данным Reuters, рынок также снизил ожидания по темпам долгосрочной инфляции. За декабрь—январь они упали с 1,72% до 1,52% — существенно ниже цели ЕЦБ в 2%.

Как аналитики оценивают риски для мировой экономики. Источник: Bloomberg

Ожидания рынка по долгосрочной инфляции в ЕС. Источник: Reuters

Почему аналитики ждут дальнейшего замедления экономики ЕС?

На макроэкономические показатели Евросоюза влияют фундаментальные причины. Перечислим ключевые:

Торговые войны. В 2018 году США ввели 25% пошлины на сталь и 10% пошлины на алюминий. В ответ Евросоюз ввел 10–50% пошлины на импорт из США стоимостью €2,8 млрд. Это сказывается на издержках производителей, цене товаров и спросе на них. Аналитики — например, из Всемирной торговой организации — ожидают, что из-за ужесточения мировой торговой политики замедлится рост глобальной экономики.

Прогнозы ВТО и подробно о торговых войнах

Прекращение программы количественного смягчения (QE). В декабре 2018 г. ЕЦБ объявил, что перестает стимулировать экономику, покупая активы. Регулятор продолжит только реинвестировать средства от погашения ценных бумаг, которые уже находятся на балансе. Прекращение QE означает, что в экономику будет поступать меньше денег и снизится совокупный спрос.

О механизме QE и его отмене в Европе

Разногласия внутри ЕС. Некоторые страны — например, Германия, Италия, Франция — обсуждают возможность выхода из ЕС. Для инвесторов нестабильность союза — это риск. Его закладывают в курс евро и стоимость европейских гособлигаций, что влияет на финансы региона.

Почему Франция, Италия и Германия обсуждают выход из ЕС

Косвенный эффект от санкций. Введенные ЕС санкции против России негативно сказывается на самом союзе. По разным оценкам, упущенная выгода ЕС от невыданных РФ кредитов — неполученные по ним проценты — составляют до $17 млрд в год.

О потерях и выгоде ЕС от санкций

#подробнее О проблемах в экономике ЕС и их влиянии на финансовые рынки в блоге DTI Algorithmic

Что ЕЦБ будет делать дальше?

О перспективах Евросоюза рассказал Михаил Дорофеев, глава аналитического департамента и управляющий портфелем DTI Algorithmic:

«Не смотря на все усилия, после 2008 г. европейский центробанк не смог достичь целей по восстановлению экономики ЕС и вернуть ее на предкризисные уровни. У ведущих стран ЕС — и союза в целом — с конца 2017 года замедляется рост ВВП, а со второй половины 2018 г. падает инфляция.

ВВП, годовой и квартальный рост ВВП, ключевая ставка и инфляция некоторых европейских стран. Источник: Trading Economics

Инфляция в ЕС г/г. Источник: Trading Economics

Учитывая это, я думаю, что ЕЦБ в ближайшем будущем не будет повышать процентные ставки или как-то еще ужесточать денежно-кредитную политику (ДКП). Если он это сделает, то вполне вероятно, что инфляция еще сильнее замедлится и может перерасти в дефляцию. Деньги будут дорожать, а товары и услуги — дешеветь на фоне падающего спроса и стагнирующего предложения. Другими словами, у производителей пропадут стимулы расширять производство — им будет выгоднее держать свой капитал в деньгах и денежных эквивалентах, получая проценты. Для экономики это катастрофа.

Еще больше снижать ставки ЕЦБ также не имеет смысла. В этом случае рынок европейских гособлигаций, и так сильно отстающий по инвестиционной привлекательности, станет еще менее конкурентоспособным по сравнению с бондами США. Кроме того, Евросоюз, как и Япония, попал в ловушку ликвидности — денежно-кредитная политика ЕЦБ не стимулирует рост реальной экономики.

Госдолг ЕС к ВВП. Источник: Trading Economics

Мягкая политика обеспечивает только то, что европейские гособлигации не падают в цене и по ним не повышаются доходности. Это важно: у ЕС достаточно большой внешний долг, союз не может допустить существенный рост стоимости его обслуживания. Но до конца 2018 года ЕЦБ сдерживал доходности облигаций не ставкой, а количественным смягчением — постоянной покупкой активов. В декабре 2018 регулятор отказался от этой меры и анонсировал первые шаги к нормализации политики. Тем не менее, если европейские рынки начнут сильно падать, ему придется вернуться к монетарному стимулированию.

Баланс ЕЦБ. Источник: сайт ЕЦБ

Глобально до сих пор также не решен вопрос тарифов, ограничений и дезинтеграции. В таких условиях девальвация валюты для стимулирования отечественного производителя — неплохое решение. Поэтому как минимум до тех пор, пока ситуация с торговыми войнами не будет улажена, я бы не стал ожидать смелых шагов от ЕЦБ по нормализации ДКП.

В результате в 2019 году от ЕЦБ логично ожидать словесных интервенций, удерживания ставки на текущих уровнях для поддержания экономики и целостности ЕС и ориентир на действия главного финансового «дирижера» — ФРС США.»

Подробнее об итогах заседания ЕЦБ на Bloomberg

Опубликовано 31.01.2019

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 28.01.2019, 17:52

Италия вводит безусловный доход для бедных

Совет министров Италии 17 января 2019 г. одобрил введение безусловного дохода для малоимущих. Получат выплаты те, кто без них не может купить необходимые товары и услуги. В зависимости от региона этот порог составляет 560-820 евро.

5 млн человек считаются малоимущими в Италии, согласно официальным данным.

Мера принята в качестве эксперимента — на полтора года. Начнут выплачивать безусловный доход в апреле 2019 г.

#справка Базовая сумма выплат — 780 евро. Для семей с детьми сумма выше, для тех, кому не нужно платить за аренду жилья, — ниже. Подробнее о величине безусловного дохода на Xinhua

Зачем нужна эта мера?

Италия считает, что безусловный доход будет стимулировать экономику. Для этого правительство ввело требование — граждане, получающие выплаты, обязаны подписать соглашение со службой занятости.

Если служба предложит варианты работы или курсов повышения квалификации, они обязаны согласиться хотя бы на одно из них — или потеряют доход. Чтобы компании принимали на работу больше малоимущих, правительство намерено ввести для них налоговые льготы.

А что может пойти не так?

Безусловный доход — одна из причин увеличения запланированного на 2019 год бюджетного дефицита. В 2019-2020 гг. Италия потратит на выплаты бедным 14,8 млрд евро.

О планах по резкому увеличению расходов власти страны объявили в октябре 2018 г. — запланированный объем бюджетного дефицита повысился с 0,8% до 2,4% ВВП. Еврокомиссия заблокировала эти планы — они привели бы к существенному росту итальянского госдолга, который уже равен 131,8% ВВП. Это противоречит пакту стабильности и роста ЕС, согласно которым все страны союза обязаны иметь госдолг не более 60% ВВП.

На фоне противоречий выросла вероятность выхода Италии из Евросоюза. Sentix Euro Break-up Index, который ее отражает, в октябре поднялся выше 10%:

Динамика sentix Euro Break-up Index и вероятность выхода Италии из ЕС к ноябрю 2018 г. Источник: sentix

В декабре Италия согласилась снизить бюджетный дефицит до 2%, а вероятность выхода страны из блока упала до 7,2%. Однако, если государство решит расширить программу безусловного дохода или она не приведет к росту экономики, разногласия с ЕС могут возобновиться.

Текущие значения индексов sentix

#подробнее О последствиях пересмотра запланированного бюджета в Италии — разногласиях с ЕС и снижении кредитного рейтинга — в блоге DTI Algorithmic

Александр Бутманов, управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic:

«Скоро выборы, и в Италии побеждает социализм. СССР развалился, а сейчас левые политические партии в Европе на подъеме. Как и Франция, Италия в такой ситуации может политически выйти из ЕС, хотя и утверждает обратное

Подробнее о безусловном доходе в Италии на РИА Новости

Опубликовано 24.01.2019

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 21.01.2019, 19:06

В каком статусе Франция может выйти из ЕС

Франция планирует выйти из ЕС? Вы точно не путаете с Великобританией?

Великобритания — не единственная страна, в которой обсуждают выход из Евросоюза. Sentix Euro Break-up Index, который показывает вероятность распада блока, в 2018 году вырос примерно на 3 п. п. — до 9,9%. Главные кандидаты на выход — Италия, Германия и Франция.

Динамика sentix Euro Break-up Index и вероятность выхода Италии из ЕС к ноябрю 2018 г. Источник: sentixОткрыть оригинал

Вероятность выхода Франции из ЕС в декабре 2018 г. оценивалась низко — в 1,6%. Однако сейчас в стране проблемы — с конца ноября проходят протесты против повышения налогов и других решений властей. В результате во Франции может повыситься популярность оппозиционных партий — в том числе «Национального фронта», выступающего за выход из союза.

Противоборство партий во Франции

Александр Бутманов, управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic:

«Во Франции по-прежнему торжествуют лево-либеральные настроения а-ля Мари Ле Пен. Они уже сильно „покусали“ многие классические партии и имеют большой электоральный вес на парламентских, муниципальных и даже президентских выборах.

Их месседж — „посмотрите на Британию, Скандинавию, которые пользуются всеми благами европейской зоны, но у них отдельный центральный банк и нет, например, проблем с Грецией“.

Ближайшие год-два-три будет идти долгая игра — Франция тоже будет выходить из ЕС, но лишь политически. Они будут декларировать политическую независимость от Евросоюза. Это путь Норвегии, Швейцарии и, возможно, то, к чему придет Великобритания.

Это называется просто сменить вывеску на „мы вышли из ЕС“ — на самом деле ничего не изменится. Но это позволит традиционным политикам надеть лево-либеральную маску и сказать: „сторонники выделения, мы вас слышим“.»

Какие могут быть отношения между Францией и ЕС после выхода?

Государство может использовать норвежскую модель. Норвегия отказалась вступать в ЕС, но взаимодействует с союзом почти на таких же правах, рассмотрим их подробнее:

Состоит в Шенгенском соглашении. Это позволяет гражданам страны без виз передвигаться по территории других государств Шенгенской зоны, в том числе членов ЕС.

О Шенгенском соглашении

Входит в Европейское Экономическое пространство (EEA). Соглашение о EEA формирует общий рынок со свободным движением товаров, капитала, услуг и людей. При этом оно не обязывает участвовать во внутренних договоренностях ЕС — например, квотах на добычу рыбы, о которых Великобритания спорит с Евросоюзом.

Разногласия между Великобританией и ЕС в сфере рыболовства

В EEA имеют право входить страны ЕС и участники Европейской ассоциации свободной торговли (EFTA). Сейчас члены ассоциации — Норвегия, Швейцария, Лихтенштейн и Исландия. Франция может присоединиться к ней, чтобы сохранить доступ к европейскому рынку.

При этом Норвегия не входит в зону евро — страна сохранила национальную валюту. Это позволяет центробанку государства формировать независимую монетарную политику.

#справка Норвежскую модель обсуждают и в Великобритании. О ее плюсах и минусах как плана Брекзит — на Business Insider

Подробнее об отношениях Норвегии и ЕС на сайте Евросоюза

Опубликовано 17.01.2019

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 16.11.2018, 18:28

Правительство Великобритании согласовало предварительный план Brexit

14 ноября кабинет министров Великобритании утвердил предварительный план соглашения о выходе страны из Евросоюза (Brexit). Переговоры по соглашению длились более двух лет. Его основные положения:

Текст соглашения

О Brexit

О торговле. Великобритания и ЕС останутся в таможенном союзе и сохранят беспошлинную торговлю для всех товаров, кроме продукции рыболовства. Полное торговое соглашение должно быть заключено до середины 2019 г. — или позже, если согласятся обе стороны.

Тарифы Великобритании при торговле с третьими странами должны быть не ниже уровней ЕС.

О бизнесе и налогах. Великобритания должна поддерживать равные условия для британских и европейских компаний, в том числе по уровню госпомощи и стандартов деятельности. Если будущие изменения в законодательстве страны не будут устраивать ЕС, доступ британских компаний на европейский рынок может быть закрыт.

Великобритания обязана утвердить некоторые положения налогового регулирования ЕС, в том числе обмен налоговой информацией с блоком.

О границе между Ирландией и Северной Ирландией. Граница между Ирландией и Северной Ирландией (регион Великобритании) — единственная сухопутная между ЕС и Великобританией. По плану соглашения на ней не должны проводиться досмотры, если они не будут предусмотрены торговым соглашением.

Если Великобритания и ЕС не смогут договориться, на границе будет проводиться таможенный контроль. Его будут проходить все товары, кроме рыбы. Контроль можно будет отменить по обоюдному согласию.

Что будет с границей между Ирландией и Северной Ирландией, если стороны не договорятся

О финансовых рынках. Британские банки и финансовые компании получат ограниченный доступ к финансовым рынкам ЕС. По статусу они сравняются с американскими и японскими фирмами.

Для полного доступа к европейскому рынку британским компаниям придется открывать представительства в ЕС, работающие по европейским законам. В результате, по данным Bloomberg, Великобритания может потерять до 30 тыс. рабочих мест и $2,1 трлн клиентских активов в сфере финансов.

#интересное В 2017 г. среди городов, куда финансовые организации намерены переместить бизнес, чаще всего называли Франкфурт, Париж и Дублин

Это не окончательный вариант соглашения о выходе Великобритании из ЕС — в финальной версии должны быть прописаны конкретные правила торговли. Итоговый вариант должны утвердить британский и европейский парламенты и Европейский совет.

Схема утверждения договоренностей между Великобританией и ЕС:

Схема Brexit. Источник: BBCОткрыть оригинал

Реакция в Великобритании на одобренный документ оказалась негативной. Из-за несогласия с планом Доминик Рааб, британский министр по вопросам Brexit, подал в отставку.

Рааб подал в отставку

Никола Стерджен, глава шотландского правительства:

«[Принятый план будет] плохой сделкой для Шотландии. Соглашение исключит Шотландию из открытого рынка, который в восемь раз больше британского. [Документ представляет] огромные угрозы для трудоустройства, инвестиций и качества жизни.»

Андреа Дженкинс, член парламента:

«Отвратительно. Парламентарии, готовьте ваши письма [с просьбой инициировать голосование по вотуму недоверия]. Единственный способ сохранить Brexit — выбрать нового лидера. Борьба продолжается.»

В ЕС реакция обратная — Жан-Клод Юнкер, глава Еврокомисии, назвал план существенным прогрессом в переговорах.

Подробнее о результатах переговоров в британском правительстве и перспективах Brexit на The Bell и РБК

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
DTI Algorithmic 29.10.2018, 14:45

Последствия пересмотра проекта бюджета Италии

Международное рейтинговое агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг Италии с Ваа2 до Ваа3 — последней инвестиционной ступени. Прогноз агентства остается стабильным.

#справка Кредитные рейтинги отражают вероятность того, что эмитент не сможет своевременно выполнить финансовые обязательства. Moody’s считает риск того, что Италия не выполнит обязательства перед кредиторами, умеренным. Рейтинговая шкала агентства

Причина понижения рейтинга — обновленный проект бюджета Италии на 2019 г. Правительство страны увеличило запланированный объем бюджетного дефицита до 2,4% ВВП. Это втрое выше уровня, который был заложен в предыдущую версию документа и согласован с ЕС.

Власти Италии хотят увеличить расходы для стимулирования экономики — проект бюджета предусматривает выплату безусловного минимального дохода малоимущим, снижение налогов и смягчение пенсионной реформы 2011 года.

Зачем Италия хочет увеличить дефицит бюджета

Moody’s считает, что из-за повышения дефицита вырастет госдолг Италии, что помешает ее экономическому росту. В ЕС придерживаются такого же мнения, поэтому 23 октября Еврокомиссия заблокировала проект бюджета. ЕС имеет право сделать это — итальянский госдолг уже равен 131,8% ВВП. Это противоречит пакту стабильности и роста ЕС, согласно которым все страны союза обязаны иметь госдолг не более 60% ВВП.

ЕК заблокировала бюджет Италии

О пакте стабильности и роста ЕС

У Италии есть три недели, чтобы внести правки в проект. Если Рим не выполнит условия, ЕС может заставить Италию создать депозит объемом до 0,2% ВВП — около 3,4 миллиарда евро. Они будут возвращены только после нормализации уровня долга.

Подробнее о возможных санкциях ЕС

#справка Италия — не единственная страна, нарушающая план ЕС по пактам стабильности и роста. Однако ранее Еврокомиссия ограничивалась официальными предупреждениями и не не вводила санкции против таких государств. Еврокомиссия впервые приняла меры, потому что экономика Италии уже под угрозой из-за большого объема некачественных кредитов

Понижение рейтинга и разногласия с ЕС повлияли на доходность итальянского госдолга. 23 октября доходность 10-летних гособлигаций страны составляла 3,59% — на 317 б. п. выше, чем в Германии.

Александр Бутманов, управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic:

“Германия считается страной с наименьшим кредитным риском в ЕС. Поэтому чтобы понять, насколько вероятным инвесторы считают их дефолт европейского эмитента, смотрят на спред между доходностями его бумаг и немецких гособлигаций.

Разница в 300 б. п. уже показывает серьезный страх дефолта на рынке. Если она поднимется до 500 б. п. — это будет означать панику.”

Влияние решения Moody’s и разногласий с ЕС на доходность гособлигаций Италии

Влияние решения Moody’s и разногласий с ЕС на доходность гособлигаций Италии. Источник: BloombergОткрыть оригинал

Подробнее о понижении рейтинга Италии на Коммерсант и разногласиях страны с ЕС на The Local

Опубликовано 25.10.2018

Больше аналитики и новостей доступно на blog.dti.team

Читайте нас в Телеграме и на Facebook

0 0
Оставить комментарий
1 – 5 из 51

Последние записи в блоге

Adobe уходит из Венесуэлы
Зачем Pinterest запустил облегченное приложение
Что делать с биткоинами и как TON изменит рынок криптовалют
Кровавая баня в криптосфере: почему упал биткоин
AirBnb: прямой листинг вместо IPO
PayPal выходит в Китай через поглощение GoPlay
Dropbox становится экосистемой
Зачем Goldman Sachs вышел на венчурный рынок
Как дешевые деньги соблазнили Apple на новые бонды
У Netflix появился конкурент в Индонезии

Последние комментарии в блоге

Продажа акций компании Western Digital Corp.($WDC) (1)
Как инвестировать в иностранные ценные бумаги (1)

Теги

Акции (57)
Биткоин (15)
Блокчейн (15)
бутманов (25)
Деньги (70)
Доллар (14)
Дорофеев (24)
Инвестидея (31)
Инвестиции (96)
Китай (12)
Криптовалюты (16)
Нефть (14)
Новости (20)
Рубль (14)
США (36)
Технологии (11)
Трамп (12)
Трейдинг (64)
Финансы (103)
Экономика (79)