Технический анализ рынка FOREX 6 января

Ускорение европейской инфляции и страхи ФРС по поводу неопределенности, связанной с политикой Дональда Трампа, заставили «быков» по доллару в спешке закрывать длинные позиции. Протокол декабрьского заседания FOMC показал, что хоть члены Комитета открытого рынка и уверены в благоприятном воздействии бюджетного стимулирования, увеличения расходов на инфраструктуру и налоговой реформы на экономический рост, тем не менее, не готовы оценить степень влияния данных факторов и выражают беспокойство относительно масштабов ранее озвученных планов и их способности быть притворенными в жизнь. На рубеже 2016-2017 инвесторы крайне осторожно относились к покупкам «американца» на фоне витающих на рынке слухов о проблемах проведения реформ нового президента через Конгресс. Как только о том же самом заговорил Федеральный резерв, «быки» по EUR/USD перешли в контратаку.

Впрочем, рост евро стартовал еще в ходе европейской сессии 4 января на фоне ускорения декабрьской инфляции в еврозоне до 1,1%. Последний раз потребительские цены демонстрировали подобную прыть осенью 2013. Если они продолжат в том же духе, то разговоры о необходимости сворачивания QE будут вестись все чаще и чаще. Особенно внутри Германии, чей CPI достиг отметки 1,7%, идентичной американской инфляции. Сам по себе фактор ускорения европейских потребительских цен – негатив для евро, ведь он свидетельствует об утрате покупательной способности. При этом девальвация евро будет способствовать росту CPI, в то время как ревальвация доллара США, напротив, сдерживать данный процесс.

Динамика дифференциала CPI и котировок EUR/USD

Источник: Reuters.

Нужно понимать, что, во-первых, инфляция растет по всему миру (в Китае самыми быстрыми темпами с 2011, в Штатах с 2014, HSBC прогнозирует совокупный показатель по развитым странам в 2017 на уровне 1,9%), что связано, в первую очередь, с восстановлением цен на нефть и сигнализирует об улучшении самочувствия мировой экономики; а во-вторых, следует принимать во внимание реальные ставки долговых рынков. В настоящее время около 80% немецких и 60% французских бондов торгуются с отрицательной доходностью. В таких условиях рост глобального аппетита к риску приводит к распродажам валют фондирования и оказывает давление на евро.

Динамика дифференциала реальной доходности американских и немецких облигаций и котировок EUR/USD

Источник: Reuters.

Не будем забывать, что базовая инфляция в еврозоне растет слабо, а медианный прогноз экспертов Financial Times предполагает, что ВВП еврозоны увеличится на 1,47%, в то время как американская экономика явно прибавит больше двух. Что касается неопределенности, упомянутой в протоколе FOMC, то о ней еще в декабре говорила Джанет Йеллен.

Если прибавить к вышесказанному громкие лозунги Марин Ле Пен о необходимости возвращения к франку и ЭКЮ, а также отбросить сомнения в способности Дональда Трампа протащить свои идеи через Конгресс, то становится понятным, что путь на юг для EUR/USD не закончен, а стратегии продаж евро на росте в направлении, по меньшей мере, 1,02, по-прежнему, актуальны.

Дмитрий Демиденко для FxPro

Технический анализ рынка FOREX 5 января

Технический анализ рынка FOREX 4 января

Ревальвация доллара США, индекс которого вырос на 7,1% в четвертом квартале и на 3,7% в 2016, обнажила ряд проблем как американской, так и мировой экономики. В Штатах экспортеры и корпорации впадают в истерику по поводу снижения конкурентоспособности и падения зарубежных доходов, эксперты угрожают замедлением инфляции и пересмотром ФРС своих прогнозов по повышению ставки по федеральным фондам на четырех заседаниях FOMC в 2017. Развивающиеся рынки с тревогой думают об оттоке капитала, удорожании стоимости заимствований, падении цен на сырьевые товары и связанных с ними проблемах бюджета. На мой взгляд, у EM было время, чтобы подготовиться, ФРС учла риски замедления CPI и PCE, что видно из ее декабрьских прогнозов, а заявление Дональда Трампа о возвращении былого величия Соединенным Штатам наводит на мысль, что ревальвация доллара не пугает нового президента. В конечном итоге принцип «сильная экономика – сильная валюта» никто не отменял.

У «американца» имеется в наличии предостаточно козырей, к числу которых относится сезонность. В 21-м веке январь традиционно удачно складывался для доллара США. С 2000 по 2016 он являлся явным лидером среди валют G10, а пара EUR/USD закрывала первый месяц в минус три последних года и 11 из 17-ти лет. Наибольшие проблемы испытывали товарные денежные единицы и «европейцы». Сопротивление гринбеку смогли оказать лишь японская иена и британский фунт.

Периоды роста-падения

Источник: Reuters.

В 2014-2015 стерлинг существенно испортил себе статистику, потеряв по отношению к доллару США в январе 3,9% и 4,5%. Вместе с тем, он остается одним из лидеров среди валют G10 с точки зрения медиан и средних показателей. К числу аутсайдеров относятся шведская крона, швейцарский франк и евро. Обращают на себя внимание трудности новозеландского доллара, который в неблагоприятные для себя периоды терял в среднем около 4,5% своей стоимости.

Медианы и средние значения

Источник: Reuters.

Динамика котировок в периоды роста-падения

Источник: Reuters.

По моему мнению, о коррекции по долларовым парам думать рановато. До вступления в должность Дональда Трампа хедж-фонды и прочие спекулянты будут закладывать в их котировки фактор воздействия бюджетного стимула на инфляцию, а проблемы с проведением идей нового главы государства через Конгресс возникнут позднее. Судя по динамике PMI, Китай не собирается повторять историю 2016-го, а первые признаки сезонного замедления экономики США начнут проявляться лишь в феврале. На таком фоне продажи AUD/USD, NZD/USD и покупки USD/CAD с таргетами на 0,7-0,705, 0,68 и 1,36-1,365 выглядят оправданно.

Дивергенция в монетарной политике будет толкать котировки EUR/USD в направлении ранее заявленного паритета. При этом уже в январе пара способна достигнуть отметки 1,02. В качестве стратегии, реализуемой в рамках диверсификации валютного портфеля, имеет смысл рассмотреть продажи EUR/GBP и покупки GBP/SEK с целевыми ориентирами на 0,82-0,825 и 11,7-11,8.

Дмитрий Демиденко для FxPro

Технический анализ рынка FOREX 3 января

Технический анализ рынка FOREX 2 января

В курсе FOREX. Пять событий на неделю 2-6 января

Технический анализ рынка FOREX 30 декабря

Может для кого-то пост-Рождественская торговля на финансовых рынках и покажется скучной, но только не для меня. На торгах 28 декабря мы смогли увидеть репетицию того, что будет происходить на FOREX в течение всего 2017-го, что, согласитесь, очень любопытно. Сначала в ходе европейской сессии евро устремился вниз из-за заявления ЕЦБ об увеличении дефицита капитала итальянского кредитора Монте дей Паски с €5 млрд до €8,8 млрд. У рынка возникли сомнения относительно способности правительства при помощи суммы в €20 млрд залатать дыры во всей банковской системе. Какое это событие имеет отношение к EUR/USD и уж тем более к золоту, спросите вы? Непосредственное.

Паника из-за судьбы итальянских кредиторов заставила инвесторов бежать к бондам Германии, что на фоне стабильных ставок по казначейским облигациям США вылилось в рост дифференциала доходности американских и немецких бумаг до нового рекордного максимума. Котировки EUR/USD рухнули ниже основания 4-й фигуры. Золото осталось стабильным несмотря на укрепление индекса USD. Приблизительно также будет реагировать драгметалл на политические вакханалии в Старом свете в 2017. Никак. Если доходность казначейских бондов США не изменится.

Дальше – больше. В ходе американской сессии стало известно, что спрос нерезидентов на аукционе по размещению 5-летних долговых обязательств США достиг рекордной отметки $34 млрд. Приток капитала – это замечательно, но вторичный рынок пошел по пятам первичного, отсалютовав ростом цен и падением ставок. Котировки XAU/USD тут же подскочили к $1150 за унцию.

Как я отмечал в одном из предыдущих материалов, золото чутко реагирует на реальную доходность трежерис, и если темпы роста инфляции будут опережать динамику номинальных ставок, то драгметалл способен восстать из пепла в 2017.

Динамика золота и реальной доходности бондов

Источник: Reuters.

И здесь на первый план выходит высокий спрос со стороны нерезидентов на аукционах. Пусть новый рекорд связан с концом года, с ребалансировкой портфелей и уходом от кажущихся на первый взгляд дорогими акций к облигациям, однако кто даст гарантию, что нечто подобное не будет иметь место на протяжении 2017? История показывает, что стабильность ставок долгового рынка США на фоне повышенного интереса к бумагам со стороны иностранных инвесторов не помешала EUR/USD падать в 2000-х, что практически никак не отражалось на золоте.

Впрочем, у «медведей» по XAU/USD имеется очень сильный аргумент в виде роста американской кривой доходности. Опережающая динамика ставок по 10-летним облигациям над 2-летними будет иметь место в первом полугодии 2017 из-за уверенности срочного рынка в том, что ФРС продолжит цикл нормализации только к лету, а озвученный в скором времени Дональдом Трампом бюджетный стимул улучшит и без того оптимистичные перспективы экономики США.

Динамика золота и кривой доходности

Источник: Reuters.

Таким образом, по меньшей мере, в первом квартале 2017 золото продолжит находиться под давлением, поэтому имеет смысл использовать рост котировок XAU/USD для продаж в направлении $1120 и $1090 за унцию.

Дмитрий Демиденко для FxPro