Технический анализ рынка FOREX 16 января

В курсе FOREX. Пять событий на неделю 16-20 января

Технический анализ рынка FOREX 13 января

Основная валютная пара прокатилась на американских горках после того, как инвесторы так и не дождались от Дональда Трампа слов, подтверждающих его готовность реализовывать программы по бюджетному стимулированию экономики. Разочарование позволило «быкам» по EUR/USDзакрепиться выше основания 6-й фигуры, тем более что самые ярые из них усмотрели в словах республиканца намеки на валютные войны. Периодическое упоминание Китая, Мексики и Японии, чьи валюты обесценились после президентских выборов в США, было интерпретировано как недовольство без пяти минут главы Белого дома по поводу ревальвации американского доллара. Мало кто задается вопросом: а должен ли был Трамп говорить о своих планах по стимулированию экономики? И значит ли их отсутствие в его речи, что республиканец от отказывается от своих намерений?

Очевидно, что более чем 7%-е ралли индекса USD в четвертом квартале 2016 было связано с тем обстоятельством, что инвесторы закладывали в котировки долларовых пар фактор ускорения инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Стоило только возникнуть сомнениям в том, что новый президент США не будет делать то, что обещал, американская валюта тут же попала в волну распродаж. Однако нужно понимать что, во-первых, никто не отрекается от своих планов, просто о них не говорят; во-вторых, даже без агрессивного стимула нахождение экономики в состоянии полной занятости вкупе с восстановлением цен на нефть ведет к ускорению инфляции и в конечном итоге заставит ФРС поднять ставки. Никого не смутило, что FOMC уже не беспокоится по поводу замедления PCE? Более того, инфляционные ожидания, согласно рынку процентных свопов, стабильно идут вверх.

Динамика инфляционных ожиданий в США

Источник: ФРБ Миннеаполиса.

Еще более интересным представляется поход по одной дороге инфляционных ожиданий, измеренных при помощи инструментов фьючерсного рынка, и взвешенного по торговле курса доллара США. И кто после этого будет говорить, что ревальвация усиливает риски дефляции? Нижеприведенный график убеждает, что укрепление американской валюты не должно беспокоить ни Белый дом, ни ФРС.

Динамика инфляционных ожиданий и доллара США

Источник: Bloomberg, Financial Times.

Что мы имеем на выходе? Федеральный резерв будет повышать ставки 2-3 раза, реальный ВВП США, согласно прогнозам Всемирного банка, ускорится с 1,6% до 2,2% в 2017, аппетит к риску растет, ЕЦБ продолжит покупать активы в рамках QE, европейская базовая инфляция и ВВП остаются слабыми, сила рынка труда несопоставима с американским, а над головой висит дамоклов меч Frexit. Как в таких условиях можно рассчитывать на рост евро к $1,1 и выше? Почему в предыдущие годы факторы дивергенции в монетарной политике и изменения глобального аппетита к риску стабильно работали, а в 2017 перестали?

На мой взгляд, неспособность «быков» по EUR/USD удержать котировки пары выше уровня 1,0625 с последующим снижением к поддержке на 1,0575 станет сигналом их слабости и позволит сформировать короткие позиции.

Дмитрий Демиденко для FxPro

Технический анализ рынка FOREX 12 января

Технический анализ рынка FOREX 11 января

Евро сохраняет поразительную, на первый взгляд, устойчивость по отношению к доллару США. «Быков» по EUR/USD не смутила статистика по американскому рынку труда за декабрь, свидетельствующая о том, что Штаты близки или уже находятся в состоянии полной занятости, а в таких условиях ФРС не может себе позволить допустить роста средней заработной платы выше 3%. Речи полпредов FOMC носят «ястребиный» характер, однако инвесторы предпочитают закрывать на них глаза, концентрируя внимание на политических рисках, связанных с вступлением в должность президента США Дональда Трампа, и на разговорах о сворачивании европейского QE. К тому же многим начинают мерещится призраки 2016 и 2015.

Действительно, доллар вступал в год Обезьяны после первого за последние несколько лет повышения ставки по федеральным фондам и оптимистичных прогнозов FOMC, предусматривающих 4 акта ужесточения денежно-кредитной политики. Все это способствовало стремительному ралли «американца» в последнем квартале 2015. Тем не менее, «быки» были вынуждены сворачивать длинные позиции из-за смещения сроков очередного повышения ставки ФРС, что вылилось в 6,5%-ю коррекцию индекса USD. История повторяется? Не думаю.

Начало 2016 отметилось связанной с Китаем паникой, обвалом фондовых индексов и нефти. В результате популярностью пользовались надежные активы. Сейчас совсем другие условия: фондовые индексы США близки к своим историческим пикам, конъюнктура рынка черного золота имеет выраженный «бычий» характер, страхи вокруг Поднебесной ушли в прошлое, лучшим исполнителем среди валют G10 является австралийский доллар (+2%). Где логика?

Возможно, инвесторы вспоминают историю весны 2015, когда после запуска европейского QE многие банки заговорили о паритете в паре EUR/USD, однако истерия вокруг немецких бондов привела к отскоку евро. После выхода статистики по декабрьской инфляции в еврозоне (+1,1%) возникло ощущение дежавю: стабилизация ставок по казначейским обязательствам США и рост доходности облигаций Германии усилили спрос на региональную валюту.

Динамика доходности облигаций США и Германии

Источник: Reuters.

Стоит ли рассчитывать на продолжение? По словам Ива Мерша, преждевременно говорить о сворачивании QE на основании одной цифры по CPI. Базовый индикатор, рынок труда и экономический рост в еврозоне оставляют желать лучшего, поэтому реализация программы продолжится. По мнению BIS, главной причиной потрясений в 2015 стал возврат хеджеров к евро на фоне коррекции по европейским индексам. В 2017 в условиях улучшения самочувствия мировой экономики повторение сценария двухгодичной давности выглядит маловероятным.

Динамика DAX и корреляции индекса с EUR/USD

Источник: Reuters.

Что же происходит? На мой взгляд, имеет место обычное желание инвесторов перестраховаться. Никто не может сказать, будет ли Трамп выполнять свои обещания в полном объеме, и насколько быстро его проекты будут проходить через Конгресс. Если отбросить политический риск, то ускорение PCE и CPI будет способствовать повышению шансов на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС до июня и укрепит доллар США. Не стоит обманывать себя идеей перелома тренда по EUR/USD, отдавая предпочтение продажам евро на росте.

Дмитрий Демиденко для FxPro

Технический анализ рынка FOREX 10 января

Технический анализ рынка FOREX 9 января

В курсе FOREX. Пять событий на неделю 9-13 января