Полная версия  
18+
5 0
102 комментария
95 188 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 5 из 51
arsagera 28.11.2017, 17:33

МРСК Урала (MRKU). Итоги 9м. 2017г.: рост операционных показателей толкает прибыль вверх

МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

Совокупная выручка компании выросла на 10,3% - до 58,7 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 11,9%, составив 45,7 млрд рублей на фоне положительной динамики полезного отпуска в сеть на 1,6% и увеличения среднего расчетного тарифа на 10,1%. Операционные расходы выросли только на 6,1%, достигнув 55 млрд рублей, на фоне увеличения расходов на передачу электроэнергии (35,3 млрд рублей, +8,7%). Основным фактором, повлиявшим на более медленный рост затрат, стал меньший объем резервов, сформированных в отчетном периоде, по всей видимости, связанных с судебными процессами. В итоге операционная прибыль компании выросла почти в 3 раза - до 5,1 млрд рублей.

Финансовые расходы компании на фоне снизившейся с 12,5 до 11,4 млрд рублей долговой нагрузки сократились почти на 1%, составив 996 млн рублей. В итоге чистая прибыль МРСК Урала выросла почти в 5 раз – до 3,5 млрд рублей.

По итогам внесения фактических данных, мы оставили наш прогноз на текущий год практически без изменений и повысили прогноз по чистой прибыли на последующие прогнозные годы, отразив более медленный рост затрат.

Акции компании обращаются с P/E 2017- 4,5 и P/BV 2017 - 0,4 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.08.2017, 10:28

МРСК Урала (MRKU). Итоги 1 п/г 2017 года: роспуск резервов привел к существенному увеличению прибыли

МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.

См. Таблицу 1:

http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...

Совокупная выручка компании выросла на 12% - до 39.7 млрд рублей. Драйвером роста выступили доходы от передачи электроэнергии, прибавившие 12.9% и составившие 30.9 млрд рублей. К сожалению, компания пока не раскрывала производственных показателей в 2017 году. Операционные расходы выросли только на 5.1%, достигнув 36.3 млрд рублей, на фоне увеличения расходов на передачу электроэнергии (24.4 млрд рублей, +9.9%). Основным фактором, повлиявшим на более медленный рост затрат стал роспуск резервов на сумму 1 млрд рублей, по всей видимости, связанных с судебными процессами. В итоге операционная прибыль компании выросла почти в 3 раза - до 4.1 млрд рублей.

Финансовые расходы компании на фоне стабильной долговой нагрузки не претерпели существенных изменений, составив 656 млн рублей. В итоге чистая прибыль МРСК Урала выросла более чем в 3 раза – до 2.96 млрд рублей.

По итогам внесения фактических данных, оказавшихся выше наших ожиданий, мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий и будущие годы, отразив роспуск резервов и рост полезного отпуска электроэнергии.

См. Таблицу 2:

http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...

Акции компании обращаются с P/BV около 0.35 и потенциально могут претендовать на включение в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 22.03.2017, 15:55

МРСК Урала (MRKU) Итоги 2016 г.: начисление резервов и повышение налогов ударили по чистой прибыли

МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 г.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...

Выручка компании выросла на 7,3%, составив 74,7 млрд руб. Доходы от услуг по передаче электроэнергии показали рост на 9,1% за счет значительного увеличения тарифов (+11,7%). Выручка, полученная в виде платы за присоединение, сократилась на 28,8% до 1,9 млрд руб. Прочие доходы сократились на 0,9%, составив 472 млн руб. Доходы от сбытовой деятельности выросли на 7,5% и составили 15,2 млрд руб.

Операционные расходы выросли на 6,5%, главным образом, вследствие увеличения расходов на передачу электроэнергии (+8,2%) и персонал (+5,5%). Кроме этого, стоит упомянуть о создании резервов на 1,5 млрд руб. против восстановления резервов в 56 млн руб. в прошлом году. Созданные резервы, в основном, связаны с судебными разбирательствами и разногласиями с контрагентами, а также с предстоящей уплатой налога на прибыль по расходам, связанным с мобилизационной деятельностью. Кроме того, компания восстановила резерв под обесценение дебиторской задолженности на сумму 459 млн руб. против начисления в размере 932 млн руб. годом ранее. Отметим, что размер убытков от обесценения основных средств снизился с 1,5 млрд руб. до 1,1 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 21,7% до 3,3 млрд руб.

Финансовые доходы компании сократились почти наполовину до 231 млн рублей в связи со снижением временно свободных денежных средств на счетах. Финансовые расходы снизились на 3,6% (до 1,1 млрд рублей), что обусловлено реструктуризацией долгового бремени в сторону необеспеченных облигаций, вследствие чего произошло относительное повышение стоимости долгового обслуживания. В отчетном периоде общий долг компании снизился с 15,3 млрд руб. до 12,5 млрд руб.

Заметное влияние на прибыль оказали возросшие в 2,3 раза налоговые выплаты (1 млрд руб.) вследствие отражения в отчетности налогового эффекта от расходов, не принимаемых к учету для целей налога на прибыль, а также списания излишних начислений по налоговому активу за предшествующие годы. Эффективная налоговая ставка выросла почти до 44%. В итоге чистая прибыль МРСК Урала снизилась на 22,9%, составив 1,4 млрд руб.

Отчётность вышла лучше наших ожиданий в части роста среднего расчетного тарифа. Тем не менее, существенных изменений в модель мы вносить не стали.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2017 около 6 и потенциально могут претендовать на включение в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 08.05.2013, 18:22

МРСК Урала. Отчетность за 2012 год: антирекорд

МРСК Урала опубликовала годовую отчетность по МСФО за 2012 год. Согласно вышедшим данным, выручка компании снизилась до 59,4 млрд рублей (-4,1% г/г). Главной причиной такого снижения выступило снижение объема полезного отпуска электроэнергии до 70 млрд кВтч (-2,1% г/г) и уменьшение среднего расчетного тарифа (-2,7% г/г). Это привело к тому, что выручка от передачи электроэнергии снизилась до 45,6 млрд рублей (-4,7% г/г). Менеджмент компании связывает падение выручки по этому направлению с выпадающими доходами от потребителей, уходящими на прямые расчеты за передачу электроэнергии с ФСК ЕЭС. В 2012 году объем выпадающих доходов составил, по словам руководства компании, 2,2 млрд рублей, а в 2013 их объем оценивается в 7 млрд рублей.

Подробнее

0 0
Оставить комментарий
arsagera 01.03.2013, 10:35

МРСК Урала: "Последняя миля" не дает успешно финишировать в забеге

Модернизации мощностей компании претерпели изменения, следствием которых стало их снижение с 67 до 36 млрд рублей. Таким образом, произошло двойное сокращение инвестиционных программ и источников для их реализации. По заявлению руководства компании, это не значит, что из программы убрали какие-то объекты, была проведена оценка потребности регионов в тех или иных мощностях, а также были уточнены сроки их ввода. Также отметим, что финансирование инвестиционной программы на 56% обеспечено собственными средствами, остальную часть компания планирует привлечь с помощью займов. Сейчас долговая нагрузка компании находится на низком уровне (отношение чистого долга к собственному капиталу составляет 16%). По заявлению компании к концу 2017 г. объем заимствований предполагается увеличить почти в 2 раза (по нашим прогнозам, отношение чистого долга к собственному капиталу составит 28%). На текущий момент, это снижает риск внеплановых допэмиссий в компании, но стоит иметь ввиду, что в случае увеличения инвестпрограммы, такой вопрос может встать на повестку дня.

Между тем у компании есть и более насущные проблемы. МРСК Урала уже давно является основным фигурантом судебных процессов, связанных с договорами последней мили. Компании грозят серьезные убытки, поскольку выручка по договорам последней мили составляет значительную часть от ее доходов. Суды все чаще в подобных спорах встают на сторону потребителей электроэнергии. В настоящий момент властями принята концепция прекращения перекрестного субсидирования в отрасли, предполагающая прекращение действия договоров «последней мили» к 01.01.2014 г. В случае ухода потребителей с «последней мили» выпадающие доходы МРСК Урала могут составить около 8 млрд руб., что составляет около 13% выручки компании. Компенсация в виде повышения тарифов может вызвать опережающий рост цен на передачу электроэнергии МРСК Урала для населения по сравнению с показателем других сетевых компаний.

Минэнерго РФ сейчас рассматривает различные варианты решения проблемы. Один из них - это введение социальной нормы для населения, в пределах которой бытовой потребитель будет платить по льготной цене, а сверх социальной нормы - по экономически обоснованным тарифам. А другой - когда крупные потребители, уходящие с последней мили, будут частично компенсировать этот уход. Но пока конкретных решений нет.

Что касается популярной в сетевом секторе темы приватизации, то, по нашему мнению, вряд ли какой либо сторонний стратегический инвестор мог бы заинтересоваться покупкой компании с таким ворохом незавершенных судебных тяжб и шлейфом нерешенных проблем. Скорее всего, претендентов нужно искать среди крупных российских ФПГ, имеющих бизнес интересы в данном регионе.

Мы пересмотрели нашу модель по компании с учетом скорректированной инвестиционной программы и новых параметров RAB. По нашим прогнозам к 2017 г. чистая прибыль компании вырастет более чем в 2,5 раза относительно уровня 2012 года. Тем не менее, по нашему мнению, акции в целом оценены адекватно и в число наших приоритетов не входят. Мы считаем, что на фондовом рынке в настоящий момент существуют более интересные инвестиционные возможности.

Задать вопросы по теме можно тут

0 0
Оставить комментарий
1 – 5 из 51

Последние записи в блоге

ДИОД (DIOD) Итоги 2019 г.: финансовые статьи обеспечили прибыль
СОЛЛЕРС (SVAV) Итоги 2019 г.: выгодная сделка с Фордом
АФК Система (AFKS) Итоги 1 кв. 2020 г.: непубличные активы пока не обеспечивают прорыв
ETALON GROUP PLC. (ETLN) Начало аналитического покрытия
Саратовский НПЗ (KRKN, KRKNP) Итоги 1 кв. 2020 г.: разочаровывающая стоимость процессинга
Сургутнефтегаз (SNGS) Итоги 1 кв. 2020 г.: рекорд по чистой прибыли и антирекорд - по операционной
Новороссийский морской торговый порт (NMTP) Итоги 1 кв. 2020 г.: курсовой ураган
Транснефть (TRNFP) Итоги 1 кв 2020 г.: устойчивые результаты начала года
Бурятзолото (BRZL) Итоги 2019 г. и 1 кв. 2020 г.: запоздалые новости
Машиностроительный завод им. М.И. Калинина (MZIK)

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1373)
акция (52)
арсагера (1546)
блогофорум (1063)
выручка (1058)
газпром (22)
доходность (16)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (870)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)