Полная версия  
18+
7 0
107 комментариев
109 560 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 4 из 41
arsagera 14.03.2014, 12:43

ТМК, TRMK. Итоги 2013: сокращение реализации бесшовных труб повлекло снижение финансовых показателей

Трубная металлургическая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2013 год.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...

Реализация трубной продукции компании увеличилась на 1,2% - до 4 288 тыс. тонн. Драйвером роста оказались сварные трубы, чей объем продаж прибавил 7,1%, увеличившись до 1 866 тыс. тонн благодаря росту спроса на трубы нефтяного сортамента. Реализация бесшовных труб сократилась почти на 3% - до 2 422 тыс. тонн из-за снижения спроса со стороны машиностроительного сектора. Заметим, что отгрузки труб в России составили 3 085 тыс. тонн (-2,3%), а в Америке выросли на 13,7% - до 1 027 тыс. тонн.

В результате выручка от реализации уменьшилась на 3,8% до $6.4 млрд. Более сильной была отрицательная динамика по сегменту бесшовных труб (-4,2%), составившая менее $4 млрд, что связано с падением продаж на российском рынке. Менее значительным было снижение доходов от реализации сварных труб (-2,5%), которые сократились до $2.2 млрд. Отметим и снижение отпускных цен на продукцию, которое составило по сварным и бесшовным трубам 1,3% и 8,9% соответственно.

Себестоимость реализации составила $5.1 млрд, уменьшившись на 2,6% благодаря сокращению запасов незавершенной и готовой продукции. Валовая прибыль компании снизилась на 8,2%,, опустившись до $1.36 млрд. Отметим, что валовая прибыль российского дивизиона сократилась лишь на 2,4% (до $1.09 млрд), а показатель американского сегмента уменьшился на четверть – до $212 млн. Менеджмент связывает снижение финансовых показателей зарубежного сегмента с падением цен, вызванным сокращением количества буровых вышек в США и небольшой коррекцией спроса со стороны нефтегазового сектора.

Коммерческие расходы компании сократились на 12,5% - до $380 млн, при этом административные затраты возросли на 8,5%, достигнув $317 млн. В отчетном периоде существенными оказались отрицательные курсовые разницы - $50 млн. На конец 2013 года долг, номинированный в иностранной валюте составил порядка $2,5 млрд. Напомним, что совокупной долговое бремя компании в отчетном периоде сократилось до $3,6 млрд. Расходы на его обслуживание уменьшились на 15,1% - до $252 млн. С учетом прочих финансовых статей и налога на прибыль чистая прибыль ТМК в 2013 году сократилась на 21,3%, составив $217 млн.

Опубликованные финансовые результаты в целом вышли в соответствии с нашими ожиданиями. Менеджмент компании в будущем ожидает роста объемов продаж, драйвером которых должен послужить спрос на трубы нефтяного сортамента как в России, так и в США. На североамериканском континенте ценовая конъюнктура не обещает серьезных изменений. Напомним, что Министерство торговли США вынесло предварительный вердикт по антидемпинговому расследованию, результатом которого стало решение не облагать пошлинами корейскую трубную продукцию. Таким образом, значительного повышения цен в США на трубы в 2014 году не предвидится.

Если говорить об инвестиционной привлекательности инвестиций в акции ТМК, то стоит отметить высокий уровень долговой нагрузки. Отметим, что в 2013 году свободный денежный поток ТМК на собственный капитал оказался отрицательным, вследствие высоких процентных расходов и роста капитальных вложений. По нашим оценкам, акции ТМК торгуются с P/E 2015 порядка 5 и в число наших приоритетов не входят.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 11.03.2013, 15:12

Трубная Металлургическая Компания. Результаты 2012 года

ТМК выпустила отчетность за 2012 год по МСФО. Выручка снизилась на 1 % по сравнению с 2011 годом, составив 6 688 млн долл. Это было вызвано преимущественно отрицательным эффектом от пересчета валют. Без учета этого фактора прирост совокупной выручки по отношению к 2011 году составил бы 252 млн долл. или 3%. Валовая прибыль компании возросла на 3% по отношению к предыдущему году, что стало результатом увеличения рентабельности в российском подразделении компании в сегменте сварных труб. При этом американский дивизион продемонстрировал слабую динамику на фоне ухудшения структуры продаж, связанной с повышением доли сварных труб, и снижения рентабельности продаж бесшовных труб в результате роста доли постоянных издержек.

Чистая прибыль сократилась по сравнению с 2011 годом с 385 до 282 млн долл. или на 27% Однако стоит учитывать, что на результат 2011 г. существенное влияние оказали разовые доходы на сумму 136 млн долл.

Для компании по-прежнему характерна высокая долговая нагрузка, и как следствие, значительное влияние блока финансовых статей на итоговый результат. В отчетном периоде чистый долг вырос на 3% до 3656 млн долл. за счет укрепления курса российского рубля по отношению к доллару США, а также приобретения дочерней компании с долгом на ее балансе в размере 98 млн долл.

В 2013 году компания ожидает сохранения показателей на стабильном уровне, несмотря на сложности на зарубежных рынках. Оазисом стабильности продолжит оставаться российский дивизион, благодаря высокому уровню заказов со стороны нефтегазовых компаний.

Мы пересмотрели нашу модель по компании с учетом вышедшей отчетности. По нашим прогнозам рост чистой прибыли в текущем году составит порядка 10%. При текущих котировках акций ТМК(P/E 2013 -8,8) мы не считаем компанию интересным объектом для инвестиций.

Прогнозные финансовые показатели по компании

Задать вопросы по теме можно тут

0 0
Оставить комментарий
arsagera 05.09.2012, 10:56

Трубная Металлургическая Компания: Отчетность за 1-е полугодие - ровно, без блеска

ТМК выпустила отчетность за 1 п/г 2012 г. по МСФО. Выручка и себестоимость снизились на 3%, отразив снижение объемов производства компании. В итоге, валовая прибыль снизилась на 1% до 800 млн долл., а чистая прибыль снизилась почти на 30% до 181 млн долл. Это во многом объясняется ростом коммерческих расходов на 10%, отрицательным сальдо по статье "Обесценение финансовых активов" (в прошлом году - +15 млн долл.) и курсовыми разницами (+5 млн долл. против +32,9 млн долл. в прошлом году).

Для компании по-прежнему характерен высокий долг (ЧД/СК-187%) и, что еще неприятнее, сужение рынка труб большого диаметра, уже год оказывающего прессинговое влияние на показатели компании. Примечательно, что смежные сегменты (трубы нефтегазового сортамента) пока не в состоянии компенсировать падение объемов производства по компании в целом (-3,4% г/г). Мы понизили свой прогноз по объемам производства за 2012 г., считая, что возможно начало восстановление рынка . ТМК торгуется с P/E в районе 7 и не входит в число наших приоритетов.

Наш прогноз

0 0
Оставить комментарий
arsagera 01.06.2012, 17:28

Трубная Металлургическая Компания. Отчетность за 1-й квартал 2012 г.

Трубная Металлургическая Компания. Отчетность за 1-й квартал 2012 г.

ТМК выпустила отчетность за 1-й квартал 2012 г. по МСФО. Ничего неожиданного не произошло, так как косвенно о тенденциях можно было догадаться, посмотрев отчетности ее дочерних заводов по РСБУ. Объемы реализации труб снизились на 1,2% г/г; причем, если сегмент ТБД испытал большее снижение, то производство бесшовных труб выросло на 3%. Рост был вызван увеличением спроса на продукцию со стороны нефтегазового сектора.

Себестоимость компании незначительно уменьшилась в силу снижения цен на сырье. В итоге валовая прибыль выросла на 5% до 411 млн. дол. Однако рост коммерческих и финансовых расходов привел к тому, что чистая прибыль практически не изменилась, составив 105,3 млн. дол.

Мы несколько понизили прогнозные объемы производства на текущий год и величину себестоимости. В итоге чистая прибыль компании, на наш взгляд, составит 430-440 млн. дол. Акции компании торгуются, исходя из P/E около6 и не входят в число наших приоритетов.

Посмотреть прогноз по стоимости акций

Обсудить эмитента

0 0
Оставить комментарий
1 – 4 из 41

Последние записи в блоге

Казаньоргсинтез, (KZOS). Итоги 2023 г.: деньги уходят на модернизацию мощностей
Россети Московский регион MSRS Итоги 2023: рекордный результат несмотря на списания
Россети Северо-Запад MRKZ Итоги 2023 Списания и продажа псковэнергосбыта привели к убытку
Россети Центр, (MRKC). Итоги 2023 г.: резервы и списания ограничили рост прибыли
Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2023 г.: конец главной интриги
ETALON GROUP ETLN Итоги 2023: неожиданный убыток в благоприятном году
Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2023: недобор по прибыли
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия
X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2023 г.
Лента LENT Итоги 2023: dозвращение покупателей в гипермаркеты и появление нового формата

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2357)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2531)
Башнефть (18)
блогофорум (2048)
выручка (1891)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)