Полная версия  
18+
7 0
107 комментариев
109 555 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
91 – 100 из 632«« « 6 7 8 9 10 11 12 13 14 » »»
arsagera 19.11.2019, 10:49

Газпром нефть (SIBN). Итоги 9 мес. 2019 г.

Сокращение добычи нефти замедляет рост финансовых показателей

Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Совокупная выручка компании выросла на 2.4%, составив 1 871 млрд руб.

Доходы от продажи нефти выросли на 6.9% до 571 млрд руб. на фоне снижения цен на нефть и увеличения объемов продаж, обусловленного снижением переработки на собственных НПЗ компании. При этом добыча на собственных месторождениях компании показала снижение на 0.2%, в то время как ее доля в совместных предприятиях выросла на 6.8%, вследствие роста добычи на Новопортовском, Восточно-Мессояхском месторождениях, а также из-за увеличения доли владения в Арктикгаз. Совокупный объем продаж нефти вырос на 10.5%.

Доходы от продажи нефтепродуктов прибавили 0.8%, составив 1 224 млрд руб. Причиной их роста стало увеличение цен на внутреннем рынке (+1.8%). Динамика объема переработки (-1.9%) и продаж нефтепродуктов (+0.1%) была слабой по причине проведения ремонтных работ на НПЗ.

Операционные расходы компании выросли на 3.3%, составив 1 514 млрд руб. Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост. Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 15.6% вследствие роста объемов приобретаемой нефти на внутреннем рынке. Расходы по налогам снизились на 8.3% до 449 млрд руб. на фоне снижения отчислений по НДПИ на сырую нефть (-1.2%). Компенсирующий эффект дал введенный с начала года «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что привело к снижению чистой суммы акциза с 99 млрд до 50 млрд руб. Мы предполагаем, что сумма «обратного акциза» - компенсации роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом – за девять составила около 69 млрд руб. Размер экспортной пошлины снизился на 14.9% до 53.5 млрд руб.

Положительная динамика амортизационных отчислений (+5.8%), составивших 133.8 млрд руб., связана с ростом стоимости амортизируемых активов вследствие реализации инвестиционной программы и ростом добычи на Новопортовском месторождении, а также применением нового стандарта МСФО 16 с января 2019 года.

В итоге операционная прибыль компании сократилась на 1% до 356.6 млрд руб.

Весомый вклад в итоговый финансовый результат продолжают вносить доходы от участия в СП, составившие в отчетном периоде 64.9 млрд руб., что на 6.9% ниже прошлогоднего результата по причине относительно слабых показателей Славнефти.

Чистые финансовые расходы составили 1.7 млрд руб. против 42.8 млрд руб. годом ранее. Столь стремительное сокращение расходов стало следствием получения положительных курсовых разниц в размере 7.1 млрд руб. против убытка 31.1 млрд руб. годом ранее, что обусловлено укреплением рубля в отчетном периоде. Рост процентных расходов с 16.3 до 26.3 млрд руб. произошел на фоне роста стоимости обслуживания и размера долга компании. Долговая нагрузка компании за год возросла с 701 млрд руб. до 724 млрд руб. Одновременно с этим, процентные доходы выросли в 3.8 раз до 17.5 млрд руб. из-за роста свободных остатках на счетах. Компания получила значительные денежные средства (порядка 87 млрд руб.), продав материнской компании объект капитального строительства МФК «Лахта центр» и разместив их на банковских депозитах. Кроме того, во 2 квартале 2019 года СП Арктикгаз выплатил дивиденды, доля Газпром нефти в которых составляет 38,5 млрд. руб.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 7.1%, составив 320 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили темпы роста добычи нефти, оценку по отчислениям по НДПИ и подняли прогноз по поступлениям от совместных предприятий. В результате потенциальная доходность акций выросла.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Акции компании торгуются с P/E 2019 порядка 4.6 и являются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 18.11.2019, 16:46

Ставропольэнергосбыт (STSB). Итоги 9 мес. 2019 года: ползучий рост прибыли

Ставропольэнергосбыт опубликовал бухгалтерскую отчетность по итогам девяти месяцев 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stavropolenergosbyt_stsb...

Выручка компании увеличилась на 5,7%, составив 13,9 млрд руб. При этом отпуск электроэнергии потребителям в отчетном периоде составил 2,8 млрд кВт-ч (+2,8%), а средний расчетный тариф увеличился на 2,4%.

Общие расходы Ставропольэнергосбыта выросли на 4% и составили 13,7 млрд руб. В структуре затрат отметим существенный рост (+7,%) расходов на покупку электроэнергии, составивших 7,8 млрд руб. и более скромное увеличение расходов на передачу электроэнергии до 5,4 млрд руб. (+0,9%). В итоге компания получила прибыль от продаж в размере 272 млн руб., увеличив ее более чем в пять раз.

В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов (со 133,7 млн руб. до 117,6 млн руб.), что связано со снижением стоимости обслуживания долга. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов достигло 70,3 млн руб. (годом ранее оно было положительным, составив 16,5 млн руб.). Напомним, что по данным статьям сбытовые компании, в том числе отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности.

В итоге чистая прибыль компании составила 72 млн руб. против убытка в 55 млн руб. годом ранее, при этом она практически полностью (68,5 млн руб.) была заработана в первом квартале. Напомним, что прибыль компании за весь прошлый год составила 65 млн руб. Такую динамику можно объяснить введенным в прошлом году механизмом установления сбытовых надбавок, рассчитанных методом эталонных затрат.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизил свои прогнозы по чистой прибыли, увеличив оценку расходов на приобретение электроэнергии.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stavropolenergosbyt_stsb...

На данный момент привилегированные акции Ставропольэнергосбыта торгуются с P/E 2019 около 3 и P/BV 2019 порядка 0,5 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 11.11.2019, 16:45

Ростелеком (RTKM, RTKMP). Итоги 9 мес. 2019 г.: доходы от Tele2 повлияли результат

Ростелеком опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i...

Выручка компании выросла на 4.1% до 242.6 млрд руб. В посегментном разрезе по-прежнему обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+9.5%) до 27.7 млрд руб. на фоне увеличения ARPU на 7.5% и увеличения абонентской базы на 1.9%.

Рост выручки до 62.1 млрд руб. (+5.9%) показал сегмент ШПД при снижении абонентской базы на 1.5% и увеличения ARPU на 7.5%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-12.1%) за счет сокращения как количества абонентов на 9.4%, так и размера ARPU на 3%. Рост доходов от предоставления дополнительных и облачных услуг, обеспеченный реализацией проектов «Видеонаблюдения», «Умный город», развитием дата-центров и облачных сервисов, за отчетный период составил почти 20%.

Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 3.5% и составили 212.6 млрд руб. Наиболее существенную динамику продемонстрировали амортизационные отчисления, выросшие до 47.8 млрд руб. (+10%) из-за снижения эффекта от пересмотра сроков полезного использования внеоборотных активов и роста отчислений по новым объектам и нематериальным активам в связи с приобретением дополнительного программного обеспечения и контента. Отрицательное сальдо прочих операционных доходов и расходов показало снижение на 3.1% (на 0.9 млрд руб.) из-за роста поступлений в рамках проекта «Устранение цифрового неравенства», а также в связи с законодательными изменениями по налогу на имущество и эффектом высокой базы затрат на маркетинг и рекламу в 2018 году. В итоге операционная прибыль увеличилась на 8.3%, составив 29.9 млрд руб.

В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 14.6 млрд руб., при этом общий долг компании с начала года вырос с 204.3 млрд руб. до 221 млрд руб. Основным фактором, повлиявшим на динамику прибыли до налогообложения, является получение прибыли ассоциированных компаний. Напомним, что по данной статье компания отражает, главным образом, финансовый результат от своего 45%-го участия в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 27.2% до 15.7 млрд руб. Напомним, что консолидация Tele2 и Ростелекома должна завершиться до 3 апреля 2020 года. Параметры сделки пока не разглашаются, предполагается, что для покупки оставшейся доли в мобильном операторе Ростелеком использует квазиказначейский пакет, а также новые акции, размещенные в ходе допэмиссии.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз чистой прибыли на ближайшие годы, отразив меньший размер прочих доходов в 2019 году и более высокие темпы роста выручки от облачных и прочих услуг на будущие годы. В итоге потенциальная доходность акций выросла. Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после появления деталей о планируемой полной консолидации Теле2 Ростелекомом.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i...

На данный момент акции компании, обращающиеся с P/E 2019 около 12 и P/BV 2019 порядка 0.9, не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 18.10.2019, 18:58

Северсталь (CHMF). Итоги 9 мес. 2019 г.: устойчивость к падению цен

Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2019 года. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Совокупная выручка компании увеличилась на 2,5%, составив 410,3 млрд руб., при этом на экспорт пришлось 32% консолидированной выручки.

Продажи проката выросли на 5,9%, составив 6,9 млн тонн. Выручка по этому сегменту возросла на 4,4%, составив 257,1 млрд руб. на фоне снижения рублевых цен на прокат на 1,3% – до 37 178 руб. за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 3,0%, при этом цены реализации упали на 1,1% до 51,7 тыс. руб. за тонну. В итоге выручка по данному направлению снизилась на 4,1%, составив 67,6 млрд руб.

Выручка от продаж полуфабрикатов снизилась на 50,3% до 7,7 млрд руб. Это стало результатом падения объемов реализации на 48,1%. Такое снижение было вызвано ростом объемов производства оцинкованного листа и листа с полимерным покрытием вследствие запуска новых производственных линий, повлекшего за собой уменьшение продаж полуфабрикатов.

В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала существенный рост доходов от продажи угля и железнорудного концентрата, вызванный как увеличением объемов продаж угля, так и ростом рублевых цен реализации железнорудного концентрата.

Общая себестоимость продаж увеличилась на 6,7%, достигнув 246 млрд руб. Административные и коммерческие расходы сократились на 3,5%, в итоге операционная прибыль Северстали сократилась на 3,6% до 120,1 млрд руб.

Долговая нагрузка составила 168,6 млрд руб. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в отчетном периоде привело к положительным курсовым разницам в размере 3,3 млрд руб. (год назад – убыток 5,2 млрд руб.).

В итоге чистая прибыль Северстали составила 90,4 млрд руб., снизившись на 0,4%. Отметим, что по итогам завершившегося квартала Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 27,47 руб. на акцию, что выше размера выплаты кварталом ранее.

Отчетность вышла в целом в рамках наших ожиданий. Среди ведущих российских металлургов Северсталь показывает устойчивость результатов в условиях снижения цен на металлургическую продукцию. Причиной тому – сильные показатели горнорудного дивизиона, а также увеличение доли поставок стали на внутренний рынок, отличающийся сильной конъюнктурой.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли незначительные изменения в модель компании, касающиеся прогноза себестоимости в результате снижения затрат на сырье.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2019 около 6,3 и P/BV 2019 порядка 4 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 14.10.2019, 15:35

Коршуновский ГОК (KOGK). Итоги 9 мес. 2019 г.: рекордные показатели

Коршуновский ГОК опубликовал отчетность за девять месяцев 2019 года по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

Выручка компании увеличилась почти в два раза, составив 12,5 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели за отчетный квартал (они станут известны позднее, в составе отчетности Мечела). Со своей стороны, мы можем предположить, что такая динамика связана как с увеличением рублевых цен реализации, так и объемов продажи железнорудного концентрата. При этом квартальная выручка составила 5 млрд руб., что является рекордным показателем за все время нашего аналитического покрытия акций ГОКа.

Операционные расходы возросли всего лишь на четверть до 8,4 млрд руб. В итоге, на операционном уровне была получена прибыль 4,2 млрд руб. против убытка годом ранее.

Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет около 23,5 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 1,5 млрд руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 8,4%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 187 млн руб. Таким образом, ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 5,4 млрд руб., при этом квартальная прибыль равна 2,5 млрд руб., что также является рекордом компании.

По итогам внесения отчетности мы повысили прогнозы по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив восстановление объемов добычи и опережающий наши ожидания рост цен на железную руду. В результате потенциальная доходность акций компании возросла. Мы планируем вернуться к пересмотру модели компании после публикации квартальных операционных показателей, а также детальной структуры затрат.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

На данный момент акции Коршуновского ГОКа торгуются с P/E 2019 около 2 и потенциально могут быть включены в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 12.09.2019, 18:44

ОАК (UNAC). Итоги 2018 г. и 1 п/г 2019 г.

Под знаком реорганизации и грядущего финансового оздоровления

ОАК вернулась к публикации отчетов по МСФО, предоставив данные за 2018 г. и 1 п/г 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2018_g_i_1_pg_...

По итогам 2018 года выручка корпорации снизилась на 8,9% - до 411,6 млрд рублей. Наихудшую динамику в структуре выручки показали доходы от реализации комплектующих к самолетам, сократившиеся на 52,6% до 34,8 млрд рублей. Доходы от выполнения договоров на строительство самолетов, занимающие наибольший удельный вес в общей выручке компании, снизились на 8,4% до 220,9 млрд руб. Выручка от модернизации и работ по капитальному ремонту увеличилась на 5,6% до 93,3 млрд руб. Доходы от выполнения исследований и разработок выросли на 2,4%, составив 41,2 млрд руб.

Себестоимость снижалась более быстрыми темпами, составив 315,4 млрд руб. (-12%). Отметим, что компания не раскрывает структуру статей себестоимости. Валовая прибыль, как итог, выросла на 2,8% до 96,2 млрд рублей.

Прочие операционные расходы компании (коммерческие административные и прочие) увеличились на 13,2% до 81 млрд рублей. Основной причиной их роста явились начисление резерва по сомнительной дебиторской задолженности, а также по судебным искам, списание и снижение стоимости запасов, обесценение выданных авансов и прочие. В результате, ОАК удалось продемонстрировать операционную прибыль в размере 15,2 млрд рублей (-30,9%). На фоне высоких финансовых расходов, составивших в отчетном периоде 30,4 млрд рублей, чистый убыток акционеров компании составил 18,5 млрд руб., увеличившись в 7 раз.

Обратимся теперь к консолидированной отчетности за первое полугодие 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2018_g_i_1_pg_...

Выручка корпорации снизилась на 25,1% - до 114,7 млрд рублей. Снижение продемонстрировали все направления бизнеса компании. Наихудшую динамику в структуре выручки опять показали доходы от реализации комплектующих к самолетам, сократившиеся на 58,7% до 7,7 млрд рублей.

Себестоимость снижалась более медленными по сравнению с выручкой темпами, составив 99,2 млрд руб. (-19,7%). В итоге, валовая прибыль упала на 47,9% до 15,5 млрд рублей.

Прочие операционные расходы компании (коммерческие административные и прочие) сократились на 26,3% до 24,8 млрд рублей. Основной причиной их снижения стало сокращение коммерческих расходов и размеров резервирования. В результате, ОАК получил операционный убыток в размере 9,3 млрд руб. На фоне высоких финансовых расходов, составивших в отчетном периоде 18,3 млрд рублей, чистый убыток акционеров компании составил 21,9 млрд руб., что на 24,2% выше прошлогоднего значения.

Отметим, что в конце 2018 года было принято решение о передаче 92,31% акций ОАК, находящихся в федеральной собственности в госкорпорацию Ростех, что связано с необходимостью финансирования разработок авиационной техники, в том числе перспективного пассажирского самолета МС-21. По последним данным завершиться этот процесс полностью не ранее 2020 года. Для проведения процедур необходимо провести оценку ОАК, которая займет весь 2019 год. Далее еще три года уйдет на финансовое оздоровление ОАК. Глава Ростеха Сергей Чемезов уже обратился за поддержкой в докапитализации компании на 300 млрд руб. к президенту РФ. Количество акций ОАК все время возрастает. На данный момент идет размещение 70,5 млрд обыкновенных акций номинальной стоимостью каждой 0,86 руб. по закрытой подписке в пользу Росимущества и Ростеха. Цена размещения соответствует номинальной. Добавим, что госкорпорация также сохраняет идею объединения ОАК с «Вертолетами России».

Помимо этого ОАК находится в стадии корпоративной трансформации основная цель, которой отделить гражданские проекты от военных. Гражданский дивизион ОАК создается на базе ПАО «Корпорация Иркут», производителя МС-21. ПАО «Гражданские самолеты Сухого» (ГСС, выпускает региональные Sukhoi Superjet) и две небольшие специализированные компании «ОАК – центр комплексирования» и «Новые гражданские технологии» присоединятся к ней. Завершить реорганизацию планируется до 2020 года. После создания единой гражданской компании ОАК планирует привлечь в ее капитал госбанки и частных инвесторов, что должно вывести гражданский дивизион из-под западных санкций, наложенных на ОАК. Размер продаваемого пакета будет зависеть от того, какие это будут инвесторы, рассматривается вариант стратегического партнерства, и вариант с IPO.

Отчетность корпорации в целом вышла хуже наших ожиданий. Несмотря на большие допэмиссии долг остается высоким, а расходы на его обслуживание не оставляют шансов на получение прибыли. Помимо этого, неопределенности добавляет проходящая реорганизация внутри компании. По нашим оценкам, ОАК сможет продемонстрировать чистую прибыль не ранее 2022 года, когда компания реализует свои планы по финансовому оздоровлению. Потенциальная доходность акций компании продолжает оставаться отрицательной.

Мы со своей стороны продолжим следить за дальнейшими новостями в части реструктуризации корпорации для целей отражения последствий в модели прогноза финансовых показателей.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2018_g_i_1_pg_...

В данный момент акции ОАК, обращающиеся с P/BV 2019 порядка 2, и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

0 0
Оставить комментарий
arsagera 11.09.2019, 19:00

Samsung Electronics Co., Ltd. Итоги 1 п/г 2019 г.

Компания Samsung Electronics раскрыла финансовую отчетность за первые три месяца 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/samsung_electronics_co_ltd/itogi_1_pg_2019_g/

Совокупная выручка компании упала на 8,8% до 108,5 трлн вон. Выручка основного сегмента компании – «Телекоммуникационные устройства» - снизилась на 1,2% - до 112,1 трлн вон. Отметим, что цифры выручки по дивизионам включают расчеты между сегментами. Падение объемов реализации на 1,5% частично было компенсировано увеличением средней цены на 1,2% по причине роста более маржинальных моделей смартфонов.

Сегмент «Бытовая электроника» продемонстрировал позитивную динамику: выручка выросла на 7,5% до 47,7 трлн вон. Такой рост, во многом, был обусловлен ростом средней цены реализации телевизоров на 2,4% при сокращении объемов продаж на 1,9% в количественном исчислении.

Выручка от продаж полупроводников уменьшилась почти на треть до 56,9 трлн вон. При этом средняя цена за проданный ГБ рухнула на 49,6%, а объем продаж серверных накопителей DRAM и SSD подрос на 31,6%. Спрос на мобильные компоненты увеличился из-за сезонности на китайском рынке смартфонов.

В сегменте «Дисплеи» доходы выросли на 1,3% до 28,5 трлн вон., что главным образом, обусловлено ростом средней цены реализации единицы продукции (+6,7%). Объем продаж гибких OLED-панелей снизились, поскольку усилилась конкуренция с LTPS – новой технологией изготовления LCD TFT-дисплеев. Кроме того, на продажи оказывает влияние расширения мощностей производства китайскими игроками.

По операционной прибыли в положительном ключе отличился дивизион «Бытовая электроника», чьи результаты показали рост на 59% благодаря улучшению в структуре продаж и росту реализации премиальных продуктов (в частности, телевизоры QLED) и новых бытовых приборов, таких как очистители и осушители воздуха. Крайне негативную динамику показали дивизионы «Дисплеи» и «Полупроводники», у которых операционная прибыль сократилась в 3 раза.

Совокупная операционная прибыль компании рухнула на 57,9%, составив 12,8 трлн вон.

Чистые финансовые доходы, показавшие рост на 43,6% до 1,15 трлн вон, не оказали существенного влияния на итоговый результат: чистая прибыль Samsung Electronics снизилась более чем в 2 раза, составив 10,2 трлн вон. Показатель EPS продемонстрировал снижение на 57,7%, составив $32,69 на глобальную депозитарную расписку.

Отчетность компании вышла хуже наших ожиданий, главным образом, в части продаж полупроводников, а также телекоммуникационных устройств. В очередной раз, нами были уточнены прогнозы по ценам и физическим объемам производства памяти. Следствием этого стало сокращение потенциальной доходности акций.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/samsung_electronics_co_ltd/itogi_1_pg_2019_g/

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне 20-30 трлн вон, и компания продолжит наращивать дивидендные выплаты. Глобальные депозитарные расписки Samsung Electronics торгуются с мультипликатором P/BV 2019 около 1 и являются одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2019, 19:07

Нижнекамскшина (NKSH). Итоги 1 п/г 2019 г.: выход из каучуковой войны

Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 1 п/г 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании упала на 24,7%, составив 6,8 млрд руб. Объем производства шин рухнул на 40,1%, до 3,2 млн шт. Причиной критического снижения производства является разгоревшаяся еще в 2018 году война между основным поставщиком сырья – «Нижнекамскнефтехимом» (входит в ГК «ТАИФ») и нефтехимическими заводами «Татнефти» (в том числе и Нижнекамскшина) по поводу определения цены на синтетические каучуки в новом контракте. В итоге это привело к простоям производства с начала этого года. В квартальном разрезе (год к году) по итогам 1 квартала 2019 г. снижение объемов производства составило 49,4%, а по итогам 2 квартала 2019 г. – 30,9%. Определенным демпфирующим фактором явился рост расчетной средней цены на продукцию на 25,6%.

Операционные расходы сократились на 25,8%, отразив снижение материальных расходов, и составили 6,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 291 млн руб. против прибыли 267 млн руб. годом ранее

В блоке финансовых статей отметим практически полное обнуление процентов к уплате, что связано c ликвидацией долга. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов снизилось с 108 млн руб. до 69 млн руб. В итоге компания получила прибыль в размере 156,7 млн руб. (+34,1%).

По итогам вышедших данных мы не вносили значительных изменений в модель компании, мы предполагаем, что далее компания будет работать в штатном режиме.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В данный момент акции эмитента торгуются c P/E 2019 около 2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2019, 19:02

Белуга Групп (BELU). Итоги 1 п/г 2019 г.

Ставка на развитие розницы и рост продаж партнерских брендов

Компания Белуга Групп раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sinergiya/itogi_1_pg_201...

В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 5,6 млн декалитров (-1,1%), при этом рост продаж партнерских брендов увеличился на 19,4%, составив 566 тыс. декалитров. В итоге доходы ключевого направления – алкогольная продукция – выросли на 10,6% до 15,4 млрд руб.

Выручка от продуктов питания снизилась на 5,1% до 3,0 млрд руб.

Самую внушительную динамику доходов показал сегмент «Розница», чья выручка увеличилась более чем наполовину до 6,5 млрд руб. Компания продолжает расширять собственную сеть реализации: за первое полугодие было открыто 78 новых магазинов «ВинЛаб», а общее количество торговых точек достигло 545.

В итоге общая выручка компании составила 21,5 млрд руб. (+14,2%).

Операционные расходы увеличились на 13,5%, составив 19,7 млрд руб. из-за роста материальных расходов, связанных с расширением бизнеса. В итоге операционная прибыль компании выросла на 22,8% до 1,7 млрд руб.

Чистые финансовые расходы увеличились на 18,5% до 1,1 млрд руб. по причине увеличения процентов к уплате. Последнее обстоятельство было вызвано как увеличением займов, направленных на расширение бизнеса компании.

В итоге чистая прибыль выросла на 8,9% и составила 405 млн руб.

По линии балансовых показателей продолжающийся выкуп собственных акций. Напомним, что по состоянию на конец прошлого года количество собственных акций, выкупленных у акционеров, составило 5 446 тысячи акций. В течение первого полугодия 2019 года было выкуплено еще 734 тысячи акций на общую сумму 364 млн. руб. Дивидендных выплат при этом компания не проводит.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили будущий вклад нового сегмента «Розница» в консолидированные результаты компании. Помимо этого, мы уточнили количество находящихся в обращении акций, сделав допущение о последующем погашении выкупленных бумаг. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sinergiya/itogi_1_pg_201...

Бумаги Белуга Групп торгуются с P/E 2019 в районе 6,0 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2019, 18:59

Русская Аквакультура (AQUA). Итоги 1 п/г 2019 г.: рост бизнеса с опережением графика

Русская Аквакультура раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_1_...

Выручка компании подскочила почти в 16 раз, составив 4,85 млрд руб. Это стало следствием проводившейся компанией в последние годы политики ежегодного зарыбления и развитием собственной сети продаж. Дополнительным плюсом стали сложившиеся высокие цены на мировом рынке лосося, оказавшие существенное положительное влияние на маржинальность аквакультурного бизнеса.

Объем биомассы вырос на 58%, составив 11,7 тыс. тонн атлантического лосося и радужной форели. Это обстоятельство отразилось в существенном увеличении справедливой стоимости биологических активов (984 млн руб.).

Себестоимость реализации выросла в 14 раз до 4,3 млрд руб., а коммерческие и административные расходы выросли наполовину, составив 239 млн руб., в связи с ростом затрат на оплату труда и расходов на аудиторские и консультационные услуги. В результате операционная прибыль выросла более чем в пять раза, составив 1,3 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим существенный рост процентных расходов с 94 до 198 млн руб. на фоне увеличившегося долга с 3,3 млрд руб. до 4,2 млрд руб. связанного с развитием бизнеса.

Отрицательные курсовые разницы составили 11,9 млн руб. против положительных 30,9 млн руб. годом ранее. Отметим также наличие дохода от участия в ассоциированных компаниях в размере 32,2 млн руб. Напомним, что в ноябре 2018 г. в рамках построения вертикально-интегрированного холдинга компания приобрела 40% в ООО «Мурманрыбпром», занимающимся переработкой рыбы, а также аналогичную долю в ООО «Три ручья», занимающимся арендой и управлением недвижимостью.

В итоге чистая прибыль Русской Аквакультуры составила 1,0 млрд руб., что в 6,5 раз выше результата предыдущего года.

По линии балансовых показателей отметим существенный рост основных средств (с 2,4 до 4,1 млрд руб.), связанный с приобретением морских судов и оборудования для зарыбления новых рыбоводных ферм.

Одновременно с этим компания озвучила ориентиры по годовому объему производства рыбы (18-20 тыс. т).

Судя по приведенным данным, компания воплощает на практике озвученные ранее положения стратегии развития с некоторым опережением. Этого позволяет добиваться уверенный рост объема российского рынка, подкрепляемый устойчивым спросом и востребованностью рыбы у все большего круга потребителей. Как следствие, компания успешно ведет конкурентную борьбу, постепенно увеличивая свою долю за счет вытеснения импортных производителей.

Несмотря на то, что вышедшая отчетность укладывалась в наш старый прогноз финансовых показателей на текущий год, нами были повышены ориентиры по ключевым показателям компании на текущий год в связи с большим объемом производства рыбы. Прогноз финансовых показателей на последующие годы также был пересмотрен в сторону повышения. Следствием этого стал существенный рост потенциальной доходности акций.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_1_...

На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2019 свыше 2,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
91 – 100 из 632«« « 6 7 8 9 10 11 12 13 14 » »»

Последние записи в блоге

Россети Северо-Запад MRKZ Итоги 2023 Списания и продажа псковэнергосбыта привели к убытку
Россети Центр, (MRKC). Итоги 2023 г.: резервы и списания ограничили рост прибыли
Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2023 г.: конец главной интриги
ETALON GROUP ETLN Итоги 2023: неожиданный убыток в благоприятном году
Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2023: недобор по прибыли
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия
X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2023 г.
Лента LENT Итоги 2023: dозвращение покупателей в гипермаркеты и появление нового формата
Совкомбанк (SVCB) Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия
En+ Group, (ENPG). Итоги 2023: ухудшение финансовых показателей на фоне низких цен на алюминий

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2357)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2531)
Башнефть (18)
блогофорум (2048)
выручка (1891)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)