Полная версия  
18+
7 0
107 комментариев
109 555 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
611 – 620 из 632«« « 58 59 60 61 62 63 64
arsagera 13.08.2018, 18:52

Gilead Sciences Inc. (GILD). Итоги 1 п/г 2018 г.

Компания Gilead Sciences Inc выпустила отчетность за 6 месяцев 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gilead_sciences_inc/itog...

Выручка компании снизилась на 21,3% до 10,7 млрд дол. При этом падение продаж противовирусных препаратов на 25,1% было отчасти компенсировано ростом доходов от реализации прочей продукции.

Среди продаж противовирусных препаратов наблюдалась разнонаправленная динамика. Сегмент препаратов для лечения ВИЧ и гепатита B показал рост на 10% до 3,3 млрд дол., в основном, из-за продолжающегося освоения продуктов на основе препарата Descovy (эмтрицитабин и тенофовир алафенамид), которые включают Biktarvy, Descovy (+42%), Genvoya (+38%) и Odefsey (+50%). Сегмент препаратов для лечения гепатита C (который состоит из Epclusa, Harvoni, Vosevi и Sovaldi) сократил свои продажи на 62% до 2 млрд дол. Такое падение было обусловлено снижением продаж препаратов Harvoni, Epclusa и Sovaldi на всех основных рынках в результате усиления конкуренции.

В разрезе географических сегментов 72% квартальной выручки пришлось на североамериканский рынок, 19% - на европейский, и 9% - на прочие регионы.

Затраты компании выросли на 12,1% и составили 6,3 млрд дол., что было связано с ростом коммерческих и административных расходов с 1,7 до 2,0 млрд дол., которые, в свою очередь, увеличились из-за трат, связанных с приобретением компании Kite Pharma. Кроме того расходы на исследования и разработки поднялись на 19%, в основном, из-за роста авансовых платежей по соглашению о сотрудничестве с компанией Sangamo (Gilead Sciences будет использовать технологию редактирования генов Sangamo Therapeutics Inc для разработки лечения рака), а также компенсационных расходов, связанных с приобретением Kite.

В результате операционная прибыль сократилась на 44,7% до 4,4 млрд дол., а чистая прибыль компании снизилась на 41,9% до 3,4 млрд дол.

По состоянию на конец отчетного периода размер наличности и рыночных ценных бумаг на счетах компании равен 31,7 млрд дол. В течение 1 полугодия 2018 года компания выкупила собственных акций на сумму 1,3 млрд дол., и выплатила дивиденды на сумму 1,5 млрд дол.

После выхода отчетности мы не стали вносить значимых изменений в прогноз доходов компании. Напомним, что Gilead Sciences Inc. продолжает вкладывать огромные средства (на 2018 год запланировано 3,5 млрд дол.) в разработку новых препаратов (R&D), которые будут находить отражение в продажах по новым направлениям.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gilead_sciences_inc/itog...

Мы ожидаем, что компания продолжит достаточно щедро делиться доходами со своими акционерами, направляя на это практически всю свою прибыль. В настоящий момент акции Gilead Sciences торгуются исходя из P/E 2018 около 13 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.08.2018, 18:36

HeidelbergCement AG (HEI.DE). Итоги 1 п/г 2018 г.

Компания HeidelbergCement AG (HEI.DE) раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/heidelbergcement_ag/itog...

Совокупная выручка компании осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 8,4 млрд евро.

Наибольший вклад в доходы компании вносит сегмент Западная и Южная Европа (28% по итогам 1 п/г 2018 года), выручка которого в отчетном периоде увеличилась на 1,3% до 2,4 млрд евро. Основной объем доходов приходится на продажи цемента, выросшие в отчетном периоде на 5% до 1,2 млрд евро. Доходы от реализации заполнителей бетона возросли на 1,2%, от готовых бетонных смесей и асфальта - снизились на 1,2%. Отметим улучшение динамики продаж по данному региону во 2 квартале 2018 г. на фоне роста цен. По мнению компании, второе полугодие принесет больший рост доходов по этому направлению.

Североамериканский дивизион снизил свои доходы на 7% до 1,9 млрд евро. Основной объем доходов этого сегмента также приходится на реализацию цемента, составившую по итогам отчетного года 782 млн евро (-11,6%). Однако в выручке достаточно весома доля заполнителей бетона, принесших 703 млн евро дохода (-5%). Отметим, что в этом дивизионе именно продажи заполнителей бетона приносят наибольшую операционную прибыль.

Доходы сегмента Северная и Восточная Европа, Центральная Азия остались практически на прошлогоднем уровне 1,3 млрд евро. Более половины выручки сегмента 710 млн евро пришлось на реализацию цемента, рентабельность реализации которого существенно превышает западно- и южноевропейскую.

Азиатско-Тихоокеанский дивизион продемонстрировал падение доходов до 1,5 млрд евро (-2,2%). Реализация цемента при этом принесла больше половины выручки всего дивизиона – 813 млн евро (-7,6%).

Африканский дивизион смог увеличить доходы до 833 млн евро (+3,7%). В данном дивизионе основную долю выручки также формирует реализация цемента, составившая 649 млрд евро (+4,3%), а операционная рентабельность по данному направлению является самой высокой среди прочих сегментов.

Совокупная операционная прибыль компании до вычета амортизации по итогам отчетного периода составила 1,1 млрд евро (-15,8%). Амортизационные расходы снизились до 541 млн евро (-2,7%).

Чистые финансовые расходы составили 155 млн евро (-14,6%), что связано с некоторым сокращением долга, привлеченного на приобретение Italcementi в 2016 году, а также снижением стоимости его обслуживания. Помимо всего прочего, в отчетном периоде компания получила дополнительный доход в размере 128 млн евро, происхождение которого компания не раскрыла, против расхода 37 млн евро годом ранее. В итоге чистая прибыль HeidelbergCement увеличилась на 30,4% до 375 млн евро.

Компания не выкупает собственные акции, годовые дивидендные выплаты не превышали 51% от чистой прибыли, что объясняется достаточно обширной инвестиционной программой.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно скорректировали наши прогнозы финансовых показателей на всем прогнозном периоде в сторону понижения.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/heidelbergcement_ag/itog...

Мы считаем, что в среднесрочном периоде компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне от 1,2 до 1,6 млрд евро. Акции HeidelbergCement AG обращаются с P/BV 2018 около 1 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.08.2018, 18:21

НЛМК (NLMK) Итоги 1 п/г 2018 года

НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 6 месяцев 2018 года. «Плоский прокат» и сырьевой сегмент внесли весомый вклад в отличный результат

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

*-результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о результатах NBH и прочих сегментах.

Консолидированная выручка компании в отчетном периоде выросла на 25.7% до $5.9 млрд, прежде всего, вследствие заметного роста цен на металлургическую продукцию.

Операционные расходы увеличились более медленными темпами (+18.6%) до $4.5 млрд благодаря увеличению объемов и структуры продаж, а также за счет расширения ценовых спрэдов между ценами на сталь и сырье. В результате операционная прибыль НЛМК увеличилась на 55.2% до $1.4 млрд. Обратимся к анализу сегментных результатов.

У крупнейшего дивизиона компании – «Плоский прокат Россия» – продажи металлопродукции выросли на 5.8%, составив 6.77 млн тонн на фоне восстановления спроса со стороны конечных российских потребителей и увеличения спроса на полуфабрикаты на экспортных рынках.

Средняя цена реализации дивизиона выросла на 15% до $660 за тонну. На фоне резко выросших затрат на сырье (главным образом, на железную руду) прочие статьи расходов показали умеренный рост. Это позволило сегменту нарастить операционную прибыль на 76.7% до $956 млн.

Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» увеличилась на 23.3% – до $951 млн, главным образом, за счет увеличения цен реализации продукции на 23%. Операционная прибыль сегмента составила $80 млн против убытка в $5 млн годом ранее, что связано с расширением спредов между готовой продукцией и ломом.

Выручка «Зарубежных прокатных активов» возросла на 24% - до $1.3 млрд. Продажи сегмента выросли на 7.7% до 1.5 млн тонн, при этом средняя цена реализации выросла на 15.1%. В итоге сегмент получил операционную прибыль $72 млн (-29.4%) на фоне сужения ценовых спредов к слябам.

В сегменте «Добыча и переработка сырья» продажи железной руды достигли уровня в 9 млн тонн (+6%). Отметим при этом, что объемы поставок третьим сторонам носили символический характер. На фоне резко выросших средних цен реализации выручка сегмента увеличилась на 36.3% до $664 млн. Контроль над производственными затратами и экономия от реализации оптимизационных программ обеспечили увеличение операционной прибыли более чем наполовину до $436 млн.

С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль Группы НЛМК, как уже отмечалось, составила $1.4 млрд. Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.

Долговая нагрузка компании с начала года незначительно снизилась до $2.1 млрд. Проценты к уплате при этом увеличились на 5.4% – до $39 млн. Финансовые вложения компании сократились до уровня в $1.3 млрд, доходы по процентам остались на уровне $14 млн. Положительные курсовые разницы составили $29 млн против $13 млн годом ранее. В отчетном периоде чистые финансовые расходы сократились с $60 млн до $10 млн. В итоге чистая прибыль компании выросла на 62.9%, составив $1.08 млн.

После анализа вышедшей отчетности мы скорректировали наши прогнозы консолидированных финансовых показателей компании в сторону повышения в части увеличения цен реализации, в результате потенциальная доходность акций выросла.

Отметим, что возможным негативным фактором для финансового положения и динамики акций компании может стать реализация предложения помощника президента РФ Андрей Белоусова изъять у компаний сырьевого сектора (кроме нефтяных компаний) сверхдоходов за 2017 год, возникших вследствие улучшения внешней конъюнктуры. В случае НЛМК объем изъятий может составить около 20 млрд рублей.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2018 около 8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.08.2018, 16:59

CVS Health Corporation (CVS). Итоги 1 п/г 2018 года

Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за первое полугодие 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/i...

Совокупная выручка компании выросла на 2,4% - до $92,4 млрд. Доходы сегмента фармацевтических услуг показали рост на 3,0%, составив $65,4 млрд, в то время как розничный сегмент показал увеличение выручки на 5,7%, составившей $41,4 млрд. Увеличение доходов компании было вызвано расширением аптечной сети, дополнительным государственным финансированием специальных программ компании по уходу за больными, а также более холодной погодой, вызвавшей спрос на препараты от простуды.

Операционная прибыль компании показала драматичное падение (-90,4%) вследствие обесценения гудвилла в сегменте «Аптечная сеть и услуги по долгосрочному уходу за здоровьем». Корни этого обесценения уходят в 2015 год, когда CVS приобрела компанию Omnicare, Inc., специализировавшуюся на предоставлении клинических услуг. Впоследствии оказалось, что темпы роста сегмента не соответствуют заложенным ожиданиям. Причин тому: ухудшение финансового состояния клиентов лечебных учреждений и более низкий коэффициент заполняемости. В ходе проведенного теста на обесценение гудвилла компанией в отчетности была отражена единовременная сумма убытка в размере $3,9 млрд. Скорректированная операционная прибыль (без учета разовых факторов) составила $4,45 млрд (+4,1%).

Чистые финансовые расходы выросли с $513 млн до $954 млн вследствие увеличения процентных расходов по обслуживанию долга, привлеченного для сделки с Aetna Inc (см. наш вводный пост). В итоге компания отразила чистый убыток в размере $1,56 млрд., а убыток в расчете на акцию составил $1,54. Без учета влияния разовых факторов чистая прибыль по итогам полугодия составила $3,2 млрд по сравнению с $2,56 млрд годом ранее, а скорректированный EPS вырос с $2,5 до $3,16.

Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды в размере $1,0 на акцию, распределив, таким образом, среди акционеров около трети скорректированной чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя убытки от обесценения гудвилла.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvs_health_corporation/i...

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет скорректированная чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $5,5 -6,0 млрд, а дивидендные выплаты в 2018 году будут выше, чем в прошлом. Акции CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2018 ниже 2 и остаются в наших портфелях иностранных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.08.2018, 16:34

Рязанская энергосбытовая компания (RZSB) Итоги 1 п/г 2018 года

Рязанская энергосбытовая компания опубликовала бухгалтерскую отчетность по итогам 1 п/г 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 9,5%, составив 5,1 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 730 млн кВт-ч (-1,2%). Рост среднего расчетного тарифа на 10,8% компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.

Общие операционные расходы компании прибавили 10%, составив 5,06 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась более чем на четверть до 48 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим возросшее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов (49,5 млн руб.), в то время как проценты к получению снизились с 17,3 млн руб. до 9,7 млн руб. Долгового бремени на балансе компании нет.

В нижних строках Отчета о финансовых результатах компания продолжила отражать выгоду в размере 20,7 млн руб., не приведя подробных комментариев. В результате чистая прибыль компании сократилась более чем на треть до 27 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз доходов в текущем году вследствие увеличения прогноза отрицательного сальдо прочих доходов/расходов, а также за счет снижения процентов к получению. В то же время в свои расчеты мы закладываем сценарий увеличения чистой прибыли компании в связи с вступающим в силу с 1 июля Положением об установлении сбытовых надбавок, рассчитанных методом эталонных затрат. Как ожидается, это укрепит финансовое положение сбытовых компаний.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

На данный момент акции РЭСК торгуются с P/E 2018 порядка 7 и P/BV около 1,2 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.08.2018, 12:33

ArcelorMittal (MT). Подробная информация о компании и итоги 1 п/г 2018 года

Мы продолжаем серию публикаций об иностранных компаниях, включенных в состав портфеля фонда «Арсагера - акции Мира». Данный обзор посвящен металлургической компании ArcelorMittal, в котором мы постараемся представить подробную информацию о профиле компании, а также провести анализ производственных и финансовых результатов за несколько лет и за последний отчетный период.

ArcelorMittal является ведущей в мире сталелитейной и горнодобывающей компанией с годовой производственной мощностью около 113 млн тонн стали, в которой работают около 199 тыс. сотрудников в 60 странах мира. Компания является крупнейшим производителем стали в Европейском Союзе, Северной, Южной Америке и Африке, крупным производителем стали в СНГ. Кроме того, группа также увеличивает свое присутствие в Азии. Добывающий сегмент компании представляет собой бизнес мирового класса с портфелем из 14 операционных подразделений, чьи рудники находятся как в эксплуатации, так и в разработке. Компания также является одним из крупнейших производителей железной руды в мире.

ArcelorMittal была создана путем слияния компаний Arcelor и Mittal Steel в 2006 году. С момента своего создания компания быстро развивалась благодаря успешной стратегии консолидации с рядом значительных приобретений. ArcelorMittal является преемником Mittal Steel, бизнеса, первоначально созданного в 1976 году индийским бизнесменом Лакшми Митталом, ставшего главным исполнительным директором и председателем Cовета директоров. С 1989 года начался быстрый рост Mittal Steel, который был результатом объединения успешной стратегии консолидации с чередой значимых поглощений.

После того, как была налажена операционная деятельность в Тринидаде и Тобаго в 1989 году, к компании были присоединены такие предприятия как Siderurgica del Balsas (Мексика) в 1992 году, Sidbec (Канада) в 1994 году, Карагандинский металлургический комбинат (Казахстан) и Hamburger Stahlwerke (Германия) в 1995 году, Thyssen Duisburg (Германия) в 1997 году, Inland Steel (США) в 1998 году, Unimetal (Франция) в 1999 году, Sidex (Румыния) и Annaba (Алжир) в 2001 году, Nova Hut (Чешская Республика) в 2003 году, BH Steel (Босния), Balkan Steel (Македония ), PHS (Польша) и Iscor (Южная Африка) в 2004 году, ISG (США), Криворожсталь (Украина), а также значительная доля в Hunan Valin Steel (Китай) в 2005 году и три дочерних предприятия Stelco Inc. (Канада) в 2006 году.

Arcelor, в свою очередь, была создана в феврале 2002 года путем слияния компаний Arbed (Люксембург), Aceralia (Испания) и Usinor (Франция). Arcelor также владела крупными предприятиями по производству стали в Бельгии, Германии, Италии, Бразилии и Аргентине. Arcelor приобрела контрольный пакет акций Companhia Siderurgica Tubarao (в настоящее время входящей в состав ArcelorMittal Brasil) в 2004 году, Huta Warszawa (Польша) в 2005 году, контрольный пакет акций Sonasid (Марокко), а также Dofasco (Канада) в 2006 году.

Далее перейдем к описанию текущей структуры бизнеса ArcelorMittal. В операционной деятельности компании можно выделить пять сегментов, четыре из которых связаны с производством стали и сформированы по географическому принципу – это сегменты НАФТА, Бразилия, Европа, а также ACIS (СНГ и Африка). Пятый сегмент носит название Mining, который включает добычу железной руды и коксующегося угля. Обратимся к их операционным и финансовым показателям и более подробной характеристике каждого из них.

1. НАФТА

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/podrobn...

Сегмент НАФТА представлен производственными мощностями по выпуску листового, сортового прокатов и трубной продукции, расположенными в Северной Америке (Канаде, США и Мексике). Изделия плоского проката сегмента включают слябы, горячекатаный и холоднокатаный листы, сталь с покрытием и толстолистовой прокат. Эти продукты продаются, главным образом, клиентам в следующих секторах: автомобилестроение, энергетика, строительство, упаковка и приборы, а также через дистрибьюторов или по давальческой схеме. В рамках сегмента компания также производит сортовой прокат, в частности катанку, секции, арматуру, блюмовые заготовки, волоченую проволоку, а также трубные изделия. Объемы производства стали за последние годы достаточно стабильны, а выручка сегмента снижалась на фоне падения цен на сталь в 2015-2016 годах, и восстанавливалась с 2017 года на фоне хорошей конъюнктуры на рынке. Как можно заметить, рентабельность сегмента невысокая, однако на фоне сокращения себестоимости производства стали, компании удалось к 2016 году удвоить ее по сравнению с 2014-2015 гг.

2. Бразилия

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/podrobn...

Данный сегмент включает операции по производству листового проката в Бразилии, а также сортового проката и трубных изделий в Бразилии и соседних стран (Аргентина, Коста-Рика и Венесуэла). Среди изделий листового проката следует выделить плиты, горячекатаный и холоднокатаный лист, а также покрытую сталь. Сортовой прокат состоит из катанки, секций, слитков и арматуры, блюмовых заготовок и волоченой проволоки. В этом сегменте следует отметить более слабую ценовую динамику реализуемой продукции в период 2014-2016 годов, за которым последовало более сильное восстановление в 2017-2018 годах, что аналогичным образом отражалось на выручке дивизиона при относительно стабильных объемах производства. Рентабельность сегмента по EBITDA находилась на уровне 18% в 2013-2014 годах, однако на фоне обвала цен на сталь и слабого снижения себестоимости производства, рентабельность снизилась до 13-14% в 15-17 годах. По итогам шести месяцев 2018 года сегмент добился максимальной рентабельности за последние пять лет.

3. Европа

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/podrobn...

Данный сегмент является крупнейшим производителем стали в Европе. Географический охват операций простирается от Испании на западе до Румынии на востоке. Продукция включает горячекатаный и холоднокатаный листы, изделия с покрытием, листовая жесть, плиты и слябы. Объемы производства в последние годы также достаточно стабильны, а выручка европейского сегмента является крупнейшей из всех дивизионов. С 2013 года сегмент демонстрирует планомерный рост рентабельности: с 4% в 2013 году она увеличилась до 10,3% в первом полугодии 2018 года.

4. СНГ и Африка (ACIS)

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/podrobn...

В рамках данного сегмента компания совмещает производство листового, сортового прокатов, а также трубных изделий. Производственные мощности расположены соответственно в Африке и странах СНГ. На фоне стабильных объемов производства стальной продукции, следует отметить схожую динамику выручки сегмента и изменений цен реализации. Рентабельность по EBITDA выросла с 3,7% в 2013 году до 18,1% в первом полугодии 2018 года на фоне слабого роста себестоимости производства.

5. Горнодобывающий сегмент

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/podrobn...

Горнодобывающий сегмент включает все рудники, принадлежащие компании в американском регионе (Канада, США, Мексика и Бразилия), Казахстане, Европе (Украина и Босния и Герцеговина), а также Африке (Либерия). На фоне падения цен на железную руду и коксующийся уголь, выручка сегмента снижалась в 2014-2015 годах. Темпы снижения замедлились лишь в 2016 году, когда цены на сырье черной металлургии стабилизировались. Стоит отметить, что сегмент показывает самую высокую рентабельность из всех дивизионов группы, а значительный операционный убыток в 3,5 млрд долл. в 2015 году был обусловлен единовременным отражением расходов от обесценения активов, связанным с железорудными добывающими мощностями в Либерии, Мексике и Бразилии, а также мощностями по добыче коксующегося угля в США.

Ниже представлен анализ консолидированных финансовых показателей компании за последние 5 с половиной года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/podrobn...

Следует отметить некоторое сокращение выручки группы с 79 млрд долл. в 2013-2014 годах до 68,7 млрд долл. на фоне продаж части активов в 2015 и 2016 годах. Также обратим внимание на то, что совокупный долг компании постепенно сокращается. Это связано с тем, что с сентября 2011 года компания проводит сокращение доли заемных средств, включая многочисленные отчуждения непрофильных активов. В частности, это привело к снижению соотношения долга к собственному капитала с 0,45 в 2013 году до 0,34 в первом полугодии 2018. На уровне чистой прибыли компания была убыточной в 2013-2015 годах на фоне снижения цен на сырье, однако с 2016 года группа перешла по этому показателю в положительную область. При этом ROE группы вырос с 7% в 2016 году до 15,2% в 2017 году. В последние года компания не выплачивала средства акционерам, однако в марте 2018 года провела байбэк в размере 200 млн долл., и по итогам первого полугодия 2018 года выплатила дивиденды объемом 101 млн долл. Компания установила цель по снижению чистого долга в 6 млрд долл. и планирует увеличивать выплаты акционерам по мере достижения целевого значения чистого долга.

Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/podrobn...

Что касается будущих результатов группы, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе ArcelorMittal сможет ежегодно зарабатывать около 5-6 млрд долл. Мы считаем, что в ближайшем будущем компания будет направлять на выплату дивидендов около 10% чистой прибыли. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2018 около 0,8 и входят в наши портфели.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 10.08.2018, 19:36

ORIX Corporation (IX) Итоги 1 кв. 2018 г

Компания ORIX Corporation выпустила отчетность за 3 месяца финансового года, завершившихся 30 июня 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/orix_corporation/itogi_1...

Совокупная выручка компании рухнула почти на четверть - до 604 млрд иен.

Выручка сегмента «корпоративные финансовые услуги» сократилась на 1,8%, а прибыль до налогообложения - на 23,5%. Напомним, что в рамках данного сегмента ORIX Corporation осуществляет лизинговые и кредитные операции в пользу малого и среднего бизнеса. Предметом лизинга, как правило, выступает IT-оборудование. В отчетном периоде падение доходов и операционной прибыли сегмента было связано с сокращением доходов от лизинга и кредитов, в связи со снижением объема портфеля выданных ссуд и лизинга.

Выручка сегмента «операционный лизинг», объединяющего лизинговые операции с автомобилями, измерительным и медицинским оборудованием, показала рост на 2,2%. Причиной такой динамики показателей стал рост операционной аренды, главным образом, на японском автомобильном рынке.

Доходы сегмента «недвижимости» выросли на 17,2%, прибыль показала падение на треть. Сокращение показателей сегмента произошло вследствие уменьшения доли владения в совместных предприятиях после продажи активов.

Печальная ситуация сложилась в сегменте «инвестиций и операций», чья выручка упала на 44,5%, а прибыль – на 28,5%. Напомним, что в рамках данного сегмента ORIX Corporation осуществляет управление энергетическим бизнесом (солнечная энергетика, сбыт электроэнергии), инвестиции в частный акционерный капитал. Причиной столь удручающего результата стало снижение объемов сделок в дочерних обществах в основном инвестиционном бизнесе.

Еще одним сегментом, показавшим снижение выручки, стал «розничный бизнес» (страхование жизни, розничные банковские операции, выпуск кредитных карт). Это было обусловлено снижением объемов премий по страхованию жизни и связанных с ними доходов от инвестиций вследствие падения страховых взносов и инвестиционных доходов, а также ухудшения инвестиционного дохода от активов с переменным аннуитетом.

Выручка сегмента «иностранных операций», увеличилась на 1,2%, главным образом, за счет доходов от аренды, а также продажи воздушных судов. Прибыль сегмента снизилась на 6,5% до 40 млрд иен из-за сокращения доли владения в дочерних компаний.

В итоге прибыль до налогообложения упала на 18,2% - до 111 млрд иен. Итоговый финансовый результат также был ниже прошлогоднего, составив 79,9 млрд иен. При этом отметим, что эффективная ставка налога на прибыль составила 27,9% против 32,9% годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности наш прогноз прибыли на последующие годы остался практически неизменным. Были сделаны уточнения прогнозов операционных показателей, которые в итоге не привели к значительному изменению потенциальной доходности акций.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/orix_corporation/itogi_1...

В настоящий момент акции ORIX Corporation торгуются исходя из P/E 2018 около 7 и входят в число наших приоритетов в финансовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 10.08.2018, 19:15

Nutrien Ltd (NTR). Итоги 1 п/г 2018

Компания Nutrien Ltd. раскрыла свою первую консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2018 года.

Напомним, что 1 января 2018 г. после получения всех необходимых согласований было завершено слияние Agrium c крупнейшим в мире производителем удобрений – PotashCorp., которые стали стопроцентными дочерними обществами новой материнской компании Nutrien Ltd. Начиная со 2 Января 2018, акции объединенной организации начали торговать на фондовой бирже Торонто и на Нью-Йоркской фондовой бирже, а акции PotashCorp и Agrium были исключены.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/agrium_inc/itogi_1_pg_2018/

Отметим, что приводимые нами сопоставимые данные 1 п/г 2017 г. являются комбинированными результатами PotashCorp и Agrium. В официальной отчетности сравнительные данные приводятся только по PotashCorp.

Выручка компании увеличилась на 5% - до $11,8 млрд. Доходы самого крупного розничного сегмента возросли на 6,2%, составив $8,4 млрд на фоне роста розничных продаж удобрений на 7% до 7,2 млн тонн. Операционная прибыль розничного сегмента снизилась на 7,1% - до $631 млн из-за снижения валовой рентабельности и роста коммерческих расходов сегмента.

Оптовые продажи по всем видам удобрений продемонстрировали двукратный рост. Наилучший результат у продаж калийных и фосфатных удобрений, выросших на 38% и 38,4% соответственно до $1,4 млрд и $0,9 млрд на фоне увеличения как объемов продаж на 7%, так и средних цен на 29%. Операционная прибыль от оптовых продаж калийных удобрений при этом увеличилась на 20,5% до $530 млн., а от оптовых продаж фосфатных удобрений составила $62 млн против убытка $8 млн годом ранее.

Доходы от оптовых продаж азотных удобрений возросли на 12,4%, что стало следствием роста объемов продаж на 3,1% и средних цен на 9%. При этом операционная прибыль по этому направлению увеличилась на 16,1% до $382 млн.

Итоговая операционная прибыль сократилась на 8 % до $1,2 млрд, что стало результатом снижений в розничном сегменте и ростом убытка от прочих оптовых продаж, составившего $377 млн против $27 млн годом ранее.

Чистые финансовые расходы сократились на 5,3%, составив $252 млн.

В итоге компания продемонстрировала чистую прибыль от продолжающейся деятельности в размере $740 млн (-17,4%). Помимо этого в отчетном периоде была признана прибыль от прекращенной деятельности в размере $675 млн. Это вызвано нормативными требованиями по реализации инвестиций в Sociedad Quimica y Minera de Chile S. A. и Arab Potash Company в связи со слиянием PotashCorp и Agrium.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/agrium_inc/itogi_1_pg_2018/

В таблице приведены прогнозные значения на 2019 год – к этому времени, по нашим оценкам, уже будет реализована часть эффекта синергии от слияния Agrium с Potash.

По итогам внесения фактических результатов мы повысили прогнозы по прибыли на ближайшие годы, скорректировав цены на разные виды удобрений, а также учтя новые контуры бизнеса объединенной компании Nutrien Ltd. Помимо этого мы учли в модели утвержденную годовую программу по выкупу акций в размере 5% от уставного капитала.

Акции Nutrien Ltd на данный момент входят в число наших приоритетов в секторе производства сырья и материалов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 10.08.2018, 16:26

Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. Итоги 1 кв. 2018 года

Компания Mitsubishi UFJ Financial Group выпустила отчетность за 3 месяца финансового года, завершившихся 30 июня 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial...

В отчетном периоде чистые процентные доходы компании выросли на 3,9% - до 480 млрд иен. Это произошло на фоне опережающего роста процентных расходов, составивших 391 млрд иен (+46,5%). Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, выросла до 0,60% (+0,02 п.п.). Уменьшение чистой процентной маржи на японском финансовом рынке было компенсировано ростом чистого процентного дохода на зарубежных рынках.

Чистые доходы от торговых операций снизились на 18,4%, а чистые комиссионные доходы показали рост выручки на 4,4%. Прочие непроцентные доходы упали в 2 раза из-за сокращения доходов от иностранных акции и облигаций.

Операционные расходы упали на 0,4%, составив 670 млрд иен, а их отношение к доходам выросло на 4,4 п.п. до 69,6%. В итоге чистая прибыль Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. выросла на 9%, составив 315 млрд иен. Отдельно стоит отметить, что прибыль от инвестиций в Morgan Stanley составила 58,6 млрд иен (+57%).

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial...

Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 5%. Кредитный портфель банковской группы сократился на 0,2% - до 108 314 млрд иен, а средства клиентов прибавили 2,4%, достигнув 175 683 млрд иен. Снижение ипотечных кредитов в Японии было частично компенсировано ростом кредитного портфеля рубежом. В отчетном периоде зафиксировано улучшение по таким показателям, как доля неработающих кредитов (-0,28 п.п.) и стоимость риска (-0,21 п.п.).

В целом финансовые показатели финансовой группы вышли в рамках наших ожиданий. Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60% (сейчас 69,6%).

Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial...

Все вышесказанное позволяет предположить, что в ближайшие годы финансовая группа Mitsubishi будет способна зарабатывать ежегодно 8-9 млрд дол. чистой прибыли, около половины которой будет распределяться среди акционеров. В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2018 в районе 10 и P/BV 2018 около 0,5 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 09.08.2018, 16:43

LyondellBasell Industries N.V. Итоги 1 п/г 2018 г.

Компания LyondellBasell Industries N.V. (LYB) раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lyondellbasell_industrie...

Совокупная выручка выросла на 18,7% - до $20 млрд.

Наибольший вклад в доходы компании внес Евразийский дивизион, выручка которого увеличилась почти на 17% до $7 млрд. на фоне роста продаж полиэтилена и полипропилена (+6,5%) и средних расчетных цен на данные продукты (+9,6%). Операционная прибыль этого сегмента при этом сократилась на 26,1%, составив $702 млн, что объясняется опережающей динамикой расходов на фунт проданной продукции.

Доходы Американского сегмента увеличились на 5,3%, составив $5,4 млрд на фоне роста средних расчетных цен на продукцию этого дивизиона на 11,1 %. Операционная прибыль данного сегмента снизилась на 5,8%, составив $1,2 млрд, что также объясняется опережающей динамикой расходов на фунт проданной продукции

Доходы сегмента Промежуточных и производных продуктов увеличились на 18,3% до $4,9 млрд на фоне роста средних расчетных цен на 14,2%. Продажи, в свою очередь, возросли на 3,6%. Рост операционной прибыли в этом дивизионе составил 81,3% – до $977 млн.

Операционная прибыль сегмента Переработка нефти составила $73 млн против убытка $91 млн, полученного годом ранее. Выход в положительную зону стал возможен благодаря увеличению объемов нефти, поступившей в переработку на 11,4%, а также росту средних расчетных цен на продукцию сегмента на 41,4%.

Операционная прибыль технологического сегмента увеличилась на 64% - до $146 млн.

Совокупная операционная прибыль компании по итогам отчетного периода составила $3,1 млрд (+11,9%).

Чистые финансовые доходы составили $48 млн против расходов в размере $74 млн годом ранее, в состав которых вошли затраты в размере $113 млн, связанные с погашением находящихся в обращении нот.

Отметим также снижение выплат по налогу на прибыль, что объясняется более низкой ставкой налога на прибыль в результате недавно принятого закона США о снижении налогов.

В итоге чистая прибыль LyondellBasell возросла на 49,6% - до $2,9 млрд. В 1 п/г 2018 года компания выкупила акций на сумму около $470 млн, а уставный капитал уменьшился на 1,8%. В результате рост EPS составил 53,1%.

По итогам вышедших данных мы несколько понизили прогноз операционной прибыли в результате более высокого темпа роста затрат, при этом наш прогноз по чистой прибыли повысился в результате более низкого ожидаемого уровня финансовых затрат и расходов по налогу на прибыль.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lyondellbasell_industrie...

В целом мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $5 – 6 млрд Акции LyondellBasell Industries N.V. являются одним из наших приоритетов в отрасли «Materials».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
611 – 620 из 632«« « 58 59 60 61 62 63 64

Последние записи в блоге

Россети Северо-Запад MRKZ Итоги 2023 Списания и продажа псковэнергосбыта привели к убытку
Россети Центр, (MRKC). Итоги 2023 г.: резервы и списания ограничили рост прибыли
Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2023 г.: конец главной интриги
ETALON GROUP ETLN Итоги 2023: неожиданный убыток в благоприятном году
Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2023: недобор по прибыли
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия
X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2023 г.
Лента LENT Итоги 2023: dозвращение покупателей в гипермаркеты и появление нового формата
Совкомбанк (SVCB) Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия
En+ Group, (ENPG). Итоги 2023: ухудшение финансовых показателей на фоне низких цен на алюминий

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2357)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2531)
Башнефть (18)
блогофорум (2048)
выручка (1891)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)