Ростелеком продолжает терять позиции

Ростелеком представил отчетность по МСФО за 1П12. На первый взгляд все неплохо: выручка выросла на 6%, чистая прибыль на 3%. Но при более детальном изучении выясняется, что двузначной динамикой выручки компания обязана разовой сделке по оснащению избирательных участков техническими средствами связи перед выборами. Без этой сделки рост выручки составил бы всего около 4%.

Внутри сегментов наиболее динамично развиваются услуги платного ТВ, аренды каналов и передачи данных (но их доля в общей выручке составляет всего 12,5%). В традиционных же сегментах продолжается спад, причем не только в части финансовых, но и в части операционных показателей деятельности (сокращение абонентской базы).

Хорошим выходом для компании могла бы стать трансформация бизнес модели с большим упором на сегмент мобильной связи, в противном случае компании придется довольствоваться крайне низкими темпами роста финансовых показателей.

В целом компания развивается в полном соответствии с нашими прогнозами. Будучи оцененной достаточно высоко (P/E 8,1) относительно остального рынка и не обладая потенциалом сколько-нибудь существенного увеличения финансовых показателей, компания в список наших приоритетов не входит.

Прогноз можно посмотреть здесь

Открытое письмо держателям облигаций ОАО «Ростелеком», пострадавшим от действий биржи

Предлагаем всем, кто пострадал от действий биржи, объединить усилия для подачи жалобы в ФСФР России и коллективного иска в арбитражный суд о возмещении убытков.

ЗАО «ФБ «ММВБ» (далее биржа) на своем сайте в сети Интернет www.micex.ru предоставляет информацию о доходности облигаций по средневзвешенной цене и доходности по цене последней сделки. Эта же информация транслируется во все торговые системы. На основании данной информации инвесторы принимают решение о приобретении либо о продаже облигаций.

В результате ненадлежащего качества изучения биржей эмиссионных документов эмитента облигаций ОАО «Ростелеком» 11 серии, в торговых системах при заключении сделок, а также в итогах торгов предоставлялась некорректная информация о доходности. При этом биржа не отследила факт наличия возможности выкупа облигаций по решению эмитента.

Согласно п. 9.5 Решения о выпуске облигаций 11 серии ОАО «Ростелеком», эмитент имеет право досрочно погасить облигации в следующие даты: 01.08.2012 г. или 29.07.2015 г.

Эмитент воспользовался данным правом и принял решение о погашении за 30 дней до даты погашения, после чего биржа изменила информацию о доходности (которая опустилась с 10-11% годовых до уровня 4% годовых).

Если бы биржа добросовестно исполняла обязанность по отражению объективных параметров облигационного займа ОАО «Ростелеком» 11 серия, то указала бы информацию о возможности обязательного погашения и, соответственно, правильную доходность данных облигаций.

В результате действий биржи инвесторы не могли вовремя принять решение, направленное на максимальную заботу о своих интересах, так как имели искаженную информацию о более высокой доходности указанных облигаций.

Нашу претензию биржа отклонила, мотивируя это тем, что «до момента принятия эмитентом решения о досрочном погашении не было оснований для расчета доходности облигаций на дату их досрочного погашения».

Данный аргумент абсолютно не убедителен, так как в аналогичных ситуациях по другим выпускам информация о доходности предоставляется с учетом оферты о возможном досрочном погашении. В данном случае из двух возможных вариантов расчета доходности (в зависимости от даты погашения) биржа предоставила информацию о более оптимистичном варианте, в то время как в аналогичных случаях предоставляется информация о более консервативном расчете доходности. Опираясь на данную информацию, пострадало большое число инвесторов. Биржевой оборот за полгода предшествующих дате досрочного погашения составил 3 346 млн рублей, а убытки инвесторов по нашим оценкам около 100 млн. рублей.

Первоисточник

bf.arsagera.ru/raschet_dohodnosti_obligacij/otkrytoe_pismo_derzhatelyam_obligacij_oao_rostelekom_postradavshim_ot_dejstvij_birzhi/

Контактная информация:

+7 812 313 0530

Астапов Алексей

Заместитель Председателя Правления

www.arsagera.ru

Ростелеком – 1кв12 по МСФО – без сюрпризов

Вышла отчетность Ростелекома по МСФО за 1кв12. В целом никаких сюрпризов она нам не преподнесла. Количество абонентов и выручка от традиционных услуг продолжает снижаться или в лучшем случае остается на прежних уровнях. Активно развиваются только два сегмента: ШПД, где рост абонентской базы составил 13,5% 1кв12 к 1кв11, и Платное ТВ (рост выручки на 58,4% 1кв12 к 1кв11).

В целом выручка компании в 1кв12 выросла на 16,7%, что связано с предоставлением услуг по организации мониторинга за выборами с помощью вэб камер в марте этого года. В остальные кварталы года мы ожидаем более умеренных темпов роста выручки: мы прогнозируем, что по итогам 2012 года выручка вырастет на 8,8% (до 322 млрд руб.), прибыль — на 6% (до 49млрд руб.). Тот факт, что Ростелеком, как и ожидалось, вошел в число победителей конкурса на пользование LTE частотами не скажется на его выручке и прибыли в обозримом будущем.

При текущей низкой оценке фондового рынка (P/E 5,1) и еще гораздо более скромной оценке отдельных действительно быстроразвивающихся компаний (например, Нижнекамскнефтехим с P/E 2,5 и перспективой удвоения чистой прибыли в ближайшие 3 года), Ростелеком со скромными темпами роста прибыли в 6-11% в ближайшие годы и P/E 7,2 не представляется нам интересной инвестицией.

Прогноз по стоимости акций