Полная версия  
18+
7 0
107 комментариев
109 555 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 2 из 21
arsagera 07.05.2018, 00:00

Итоги 2017 года: налоговый подарок поднял прибыль Таттелеком (TTLK)

Таттелеком (TTLK)

Итоги 2017 года: налоговый подарок поднял прибыль

Компания «Таттелеком» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.

Ключевые финансовые показатели ПАО "Таттелеком" (TTLK), млн руб. 2017

Общая выручка компании увеличилась на 4,4% до 8,6 млрд руб. Продолжают снижаться доходы от предоставления местных телефонных соединений, которые составили 1,7 млрд руб. (-8,2%). В сегменте услуг доступа в интернет выручка снизилась на 0,5% до 3,3 млрд руб.

Неплохую динамику показывает и другой сегмент нерегулируемых услуг – кабельное и IP-телевидение: доходы по данному направлению продемонстрировали рост до 821 млн руб. (+6%).

Развитие такого направления бизнеса, как мобильная связь начинает приносить свои плоды. Таттелеком осуществляет функции мобильного оператора под брендом «Летай». Выручка по данному дивизиону составила 471 млн руб., увеличившись более чем в 2 раза.

Затраты компании росли более высокими темпами (+6,3%), достигнув 8 млрд руб. Основной вклад в данный рост внести такие статьи, как расходы на строительно-монтажные работы (+86,4%), зарплата (+5,8%) и плата за присоединение и пропуск трафика (+17,8%). В итоге операционная прибыль компании составила 607 млн руб., продемонстрировав снижение на 15,6%.

Чистые финансовые расходы составили 206 млн руб. против 214 млн руб. годом ранее. Это связано с отсутствием значительных положительных курсовых разниц (22 млн руб. против 92 млн руб.) и сокращением процентных расходов с 316 млн руб. до 237 млн руб., главным образом, из-за удешевления долга. Обратило на себя внимание сокращение дохода в отчетности по такой строке, как «доля в результатах совместной деятельности» - прибыль по ней составила 646 тыс. руб., хотя по итогам первого полугодия была равна 31 млн руб. Данный результат происходит от 70% доли участия в ООО «Межрегиональная инфраструктурная групп», целью создания которого является строительство опор двойного назначения, антенно-мачтовых сооружений для облегчения размещения базовых станций операторами связи, а также объектов связи с высокой социальной значимостью в местах с низкой экономической окупаемостью.

В связи с изменениями в российском налоговом законодательстве в отношении переноса налоговых убытков на будущие периоды компания значительно снизила эффективную налоговую ставку в этом году. Как итог, чистая прибыль Таттелекома выросла почти на треть - до 205 млн руб.

Хорошей новостью для акционеров компании стали уже принятые на общем собрании акционеров дивиденды по итогам 2017 года – 1,9222 копейки на акцию (в 2 раза больше прошлогоднего значения), что равно 50% чистой прибыли по российским стандартам бухгалтерского учета.

Отчетность вышла в хуже наших ожиданий в части роста операционных расходов, по итогам внесения фактических данных мы отразили это в своей модели, что привело к снижению потенциальной доходности акций компании.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО "Таттелеком" (TTLK), млн руб. 2018

Акции компании обращаются с P/BV 2018 около 0,8 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 01.02.2013, 11:28

Таттелеком и Башинформсвязь – республиканские телеком-истории

Российская отрасль фиксированной связи находится на завершающем этапе укрупнения. Большинство межрегиональных операторов в 2011 году вошли в состав Ростелекома, но остается открытым вопрос о консолидации оставшихся республиканских операторов – Башинфорсвязи и Таттелекома.

В целом, масштабы и бизнес-модели компаний одинаковы: в структуре выручки (6,2 млрд рублей у Башинфорсвязи и 7 млрд рублей у Таттелекома, оценка на 2012 год) преобладают поступления от оказания услуг местной фиксированной связи, а главный потенциал роста связан с наращиванием объема услуг ШПД и цифрового телевидения. Финансовое состояние обоих региональных операторов мы оцениваем как хорошее –стабильный бизнес, низкая долговая нагрузка, постоянно генерируемая чистая прибыль. Эти факторы позволяют компаниям осуществлять устойчивые дивидендные выплаты. Башинформсвязь направляет в общей сложности 10% чистой прибыли на дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям. Это подразумевает, по нашим оценкам, дивидендную доходность по обыкновенным акциям около 1%; по привилегированным – около 6% по итогам 2012 года.

Таттелеком не имеет в структуре акционерного капитала привилегированных акций, но в последние годы стабильно направляет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям 30% чистой прибыли по РСБУ (как и ряд других компаний, расположенных в республике Татарстан). Исходя из этого, мы оцениваем дивидендную доходность обыкновенных акций около 6,5% по итогам 2012 года.

Основным отличием республиканских телекоммуникационных операторов является присутствие Ростелекома в уставном капитале Башинформсвязи. «Национальный чемпион» в июне 2011 года приобрел около 40% обыкновенных акций башкирской компании по цене 9,62 рубля. С учетом чистой прибыли Башинформсвязи за 2011 год, компания была оценена с коэффициентом P/E порядка 13. (В настоящий момент обыкновенные акции Башинформсвязи торгуются с прогнозным P/E 2013 около 11, что почти в два раза выше P/E российского фондового рынка).

Выглядит странным, что на этом фоне обыкновенные акции Таттелекома торгуются в 2,5 раза дешевле. Наш прогноз чистой прибыли подразумевает оценку компании, исходя из коэффициента P/E 2013 около 4,4. Неудивительно, что в данный момент мы бы предпочли инвестиции в Таттелеком, а ускорить реализацию потенциала могло бы появление новостей о планах продажи Связьинвестнефтехимом, владеющим в Таттелекоме 87% уставного капитала, своей доли.

Задать вопросы по эмитенту можно тут

0 0
Оставить комментарий
1 – 2 из 21

Последние записи в блоге

Россети Северо-Запад MRKZ Итоги 2023 Списания и продажа псковэнергосбыта привели к убытку
Россети Центр, (MRKC). Итоги 2023 г.: резервы и списания ограничили рост прибыли
Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2023 г.: конец главной интриги
ETALON GROUP ETLN Итоги 2023: неожиданный убыток в благоприятном году
Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2023: недобор по прибыли
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия
X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2023 г.
Лента LENT Итоги 2023: dозвращение покупателей в гипермаркеты и появление нового формата
Совкомбанк (SVCB) Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия
En+ Group, (ENPG). Итоги 2023: ухудшение финансовых показателей на фоне низких цен на алюминий

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2357)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2531)
Башнефть (18)
блогофорум (2048)
выручка (1891)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)