Полная версия  
18+
5 0
102 комментария
96 905 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 2 из 21
arsagera 03.07.2012, 14:03

Интересные вопросы по фондовому рынку Японии

Интересные вопросы по фондовому рынку Японии

Последние два десятилетия фондовый рынок Японии не растет. Означает ли это несостоятельность идеи инвестирования в акции?

Предлагаем вам на этой неделе ответить на вопросы к статье «Фондовый рынок Японии — исключение, подтверждающее правило»

О чем свидетельствует динамика индекса Nikkei?

  • О том, что при инвестировании в акции дивиденды не оказывают существенного влияния на итоговый результат
  • О том, что рано или поздно любая рефлексия заканчивается и в долгосрочной перспективе рыночная стоимость акций стремится к их фундаментальной стоимости

Действительно ли, по статистике, акции — это наиболее доходный инвестиционный инструмент?

  • Да, грамотно играя на колебаниях акций и используя «шорты», даже на японском рынке можно продемонстрировать высокий результат
    • Нет, так как рынок может снижаться в течение 20 лет и более
    • Да, если Вы приобретаете их, ориентируясь на фундаментальную стоимость
    • Нет, в условиях укрепления национальной валюты

Возможно ли в России повторение «японского сценария»?

    • На данный момент нет никаких предпосылок для повторения «японского сценария», слишком большие различия в экономике, склонности к сбережениям, развитости фондового рынка
    • Нет, так как наши граждане никогда не будут использовать акции для сбережения своих средств
    • Да, так как рано или поздно любой стране придется столкнуться с данным циклом фондового рынка
    • Да, так как Япония – развитая страна, по пути которой идет Россия

Уверены, что знаете правильные ответы?

Тогда отвечайте на эти вопросы в конце статьи

и принимайте участие в акции

0 0
Оставить комментарий
arsagera 16.03.2012, 12:26

Фондовый рынок Японии — исключение, подтверждающее правило

Почему фондовый рынок Японии падает последние 20 лет? Правы ли те, кто на примере Японии утверждают, что акции — это далеко не самый лучший инструмент инвестирования? На первый взгляд кажется, что такие рассуждения вполне справедливы. Индекс NIKKEI, достигнув своего пика в конце 1989 года, начал падать и до сих пор не вернулся к тем значениям.

Японский финансовый пузырь

Основной причиной столь затяжного падения стал внушительный рост экономики и фондового рынка Японии перед падением. С 1949 по 1959 годы «Японское экономическое чудо» дало невероятные результаты: реальная доходность акций в Японии за этот период составила 1565%. Поразительными темпами фондовый рынок Японии продолжил расти и в последующие 30 лет. В начале 90-х японский фондовый рынок был наибольшим в мире с долей в 40% против 32% у фондового рынка США. За период с 1985 по 1990 годы индекс Nikkei 225 вырос более чем в 3,5 раза, достигнув своего исторического максимума 29 декабря 1989 года (составив на закрытии 38 915,87 пунктов). Стоимость недвижимости также возросла до небес: земля под дворцом императора в Токио стоила больше, чем вся земля штата Калифорния. Как оказалось, это было «надуванием финансового пузыря», во время которого уровень P/E Японских акций достигал 100.

По состоянию на начало 2012 года индекс Nikkei находился у отметки в 9000 пунктов, а P/E японского фондового рынка составляет 15, что превышает показатели многих развитых стран (12-13), не говоря уже о развивающихся экономиках, в том числе и России, где P/E =5.

Инвестиционная культура

Японский менталитет устроен таким образом, что они стремятся больше работать, больше сберегать и меньше потреблять. В этих условиях спрос на инвестиционные инструменты крайне высок и значительно превышает предложение, что, в свою очередь, может послужить причиной раздувания финансового пузыря. Считая, что огромные темпы роста японской экономики сохранятся и в будущем, инвесторы оправдывали приобретение активов по столь завышенным ценам.

Структура индекса и дивиденды

По динамике индекса NIKKEI 225 судят о развитии фондового рынка и экономики Японии. Индекс выражает динамику стоимости акций 225 наиболее торгуемых японских компаний. Однако японская экономика не ограничивается только этими компаниями (в Японии несколько тысяч публичных компаний) и на любом временном отрезке можно найти акции, которые показали рост.

В расчете индекса не учитываются дивиденды. Если предположить, что средняя дивидендная доходность японских акций составляет 2% (что согласуется с данными MSCI), то при вложенных 100 условных единицах в 1989 году к 2012 году Вы получите дивидендами 12,6 единиц при реинвестировании дивидендов в акции индекса NIKKEI и 19,8 без реинвестирования. При реинвестировании дивидендов в индекс результат ниже, так как в данном случае происходит покупка акций, которые показывают отрицательную динамику.

Укрепление йены

С 1990 года Японская экономика смогла повысить производительность труда и снизить производственные издержки до такой степени, что параллельное укрепление курса йены (почти в 4 раза), не снизило конкурентоспособность экспортных японских товаров.

Для иностранных инвесторов, которые занимают значительную часть в структуре акционерного капитала японских компаний (26% по данным за 2010 год), укрепление йены это скорее позитивный момент. В этой ситуации падение индекса не выглядит столь удручающе. Приведем график индекса MSCI Japan в йенах и в пересчете на доллары США. Отметим, что в данных индексах не учтены дивиденды, с которыми результат был бы выше.

Рынок капитала в Японии на отрезке в 111 лет

Рынок акций в Японии зародился еще в 1878 году, на этом фоне отрезок в 20 лет выглядит не столь долгосрочным. Исследование доходности инвестиций в финансовые активы Японии за 111 лет (с 1900 по 2011 годы) показывает, что несмотря на II Мировую Войну и «финансовый пузырь» 90-х годов, акции являются наиболее доходными активами. Номинальная доходность по вложениям в акции в Японии — 11,1% годовых, в облигации — 5,8%, в казначейские векселя — 5,0%. При этом, если учесть инфляцию и посмотреть на реальную доходность, то только вложения в акции смогли превысить уровень инфляции, показав результат 3,8% годовых, облигации — -1,1%, казначейские векселя — -1,9%.

Выводы:

Япония — доказательство, а не исключение. Ситуация на фондовом рынке этой страны подтверждает следующие утверждения:

Существует четкая зависимость между курсовой динамикой акций и экономикой компаний. Рано или поздно корреляция между ними проявляется, даже если на это требуется 20 лет. И если в России мы видим существенную недооцененность некоторых компаний, то в Японии обратная ситуация. Постепенное снижение котировок акций означает приближение публичной оценки стоимости бизнеса (которая была значительно завышена в период финансового пузыря) к экономически обоснованной стоимости.

В любой экономической ситуации на длинных временных отрезках акции — наиболее доходный финансовый инструмент. В Японии это единственный финансовый инструмент, который показал положительную реальную доходность за последние 111 лет.

В условиях глобализации экономики стоит учитывать и положение иностранных инвесторов на фондовом рынке Японии. Для них укрепление курса йены по отношению к курсу доллара США является положительным моментом, который повышает эффективность инвестиций.

Любой рефлексивный процесс рано или поздно заканчивается. Цены на активы формировались исключительно благодаря представлениям участников биржи о будущей тенденции к их росту. Акции покупали, потому что они росли, а росли они, потому что их покупали. При этом на фундаментальные показатели деятельности бизнеса никто внимания не обращал. Практика показала, что это не может длиться вечно.

Залог успешных инвестиций — точный расчет. Даже инвестируя в акции — производительный актив, основанный на труде людей, необходимо опираться на расчеты и анализировать соотношение «цена акций — экономика компании» или иначе анализировать потенциальную доходность активов.

P.s. Сравнение экономики и фондового рынка Японии и России

Некорректно проецировать ситуацию на фондовом рынке Японии на фондовый рынок России. Та ситуация, которая сложилась в Японии, уникальна и на данный момент нет никаких предпосылок возникновения аналогичной ситуации в России.

Япония:

1. Ориентация населения на сбережение и инвестирование

2. Высокая производительность труда

3. Текущее Р/Е 15

4. Укрепление национальной валюты последние 20 лет

Россия

1. Низкая доля сбережений, на фондовом рынке инвестируют порядка 1% населения

2. Экономика ориентирована на экспорт сырья, в других отраслях очень низкая производительность труда

3. Текушее Р/Е 5

4. Ослабление национальной валюты последние 20 лет

У российского фондового рынка много своих проблем, и главная - непонимание людей смысла ФР и нежелание владеть бизнесом в своей стране. Но приводить в пример Японию, как обоснование того, почему акции вообще и российский ФР, в частности, не могут расти в долгосрочной перспективе - НЕПРИЕМЛЕМО.

0 0
Оставить комментарий
1 – 2 из 21

Последние записи в блоге

МГТС (MGTS) Итоги 9 мес. 2020 г.: существенное снижение финансовых доходов
Казаньоргсинтез (KZOS) Итоги 9 мес. 2020 г.: снижение операционной рентабельности
Итоги 2020. Прогнозы 2021
С наступающим Новым Годом!
Среднеуральский медеплавильный завод (SUMZ) Итоги 9 мес. 2020 г: улучшение рентабельности
Саратовский НПЗ (KRKN, KRKNP): опережающее снижение доходов продолжается
Славнефть-ЯНОС (JNOS): прибыль под давлением расходов на обслуживание долга
Селигдар (SELG) Итоги 9 мес. 2020 г.: отрицательные курсовые принесли убыток
ОАК (UNAC): очередная попытка сократить убыточность дополнительными вливаниями в капитал
Славнефть-Мегионнефтегаз (MFGS, MFGSP) Итоги 9 мес. 2020 г.: удручающая отчетность

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1516)
акция (52)
аналитика (66)
арсагера (1689)
блогофорум (1206)
выручка (1146)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (924)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)