Полная версия  
18+
5 0
102 комментария
95 188 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
51 – 60 из 637«« « 2 3 4 5 6 7 8 9 10 » »»
arsagera 13.02.2020, 10:42

Северсталь (CHMF). Итоги 2019 г.: держит удар

Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 2019 года. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Совокупная выручка компании снизилась на 2,1%, составив 527,1 млрд руб., при этом на экспорт пришлось 33% консолидированной выручки.

Продажи проката выросли на 2,4%, составив 8,9 млн тонн. Выручка по этому сегменту сократилась на 1,5%, составив 324,6 млрд руб. на фоне снижения рублевых цен на прокат на 3,9% – до 36 339 руб. за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 1,5%, при этом цены реализации упали на 3,5% до 50,7 тыс. руб. за тонну. В итоге выручка по данному направлению снизилась на 4,9%, составив 88 млрд руб.

Выручка от продаж полуфабрикатов снизилась на 37,8% до 12,5 млрд руб. Это стало результатом падения объемов реализации на 29,9%. Такое снижение было вызвано ростом объемов производства оцинкованного листа и листа с полимерным покрытием вследствие запуска новых производственных линий, повлекшего за собой уменьшение продаж полуфабрикатов.

В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала существенный рост доходов от продажи железнорудного концентрата, вызванный ростом рублевых цен реализации.

Общая себестоимость продаж увеличилась на 2,7%, достигнув 317,1 млрд руб. Административные и коммерческие расходы выросли на 0,6%, в итоге операционная прибыль Северстали сократилась на 11,5% до 150,4 млрд руб.

Долговая нагрузка составила 164,1 млрд руб. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в отчетном периоде привело к положительным курсовым разницам в размере 8 млрд руб. (год назад – убыток 10,4 млрд руб.).

В итоге чистая прибыль Северстали составила 114,1 млрд руб., снизившись на 11,4%. Отметим, что по итогам завершившегося квартала Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 26,26 руб. на акцию, что ниже размера выплаты кварталом ранее.

Отчетность вышла в целом в рамках наших ожиданий. Среди ведущих российских металлургов Северсталь показывает наибольшую устойчивость результатов в условиях снижения цен на металлургическую продукцию. Причиной тому – сильные показатели горнорудного дивизиона, а также увеличение доли поставок стали на внутренний рынок, отличающийся сильной конъюнктурой.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли незначительные изменения в модель компании, касающиеся прогноза себестоимости в результате снижения затрат на сырье, а также уточнили размер собственного капитала. Кроме того, были скорректированы прогнозы по размеру долга в связи с новыми планами по росту капитальных расходов за счет наращивания долговой нагрузки.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2020 около 7,3 и P/BV 2020 порядка 3,4 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.02.2020, 10:17

ДНПП (DNPP). Итоги 2019 года: сохранение достигнутого

ДНПП раскрыло отчетность по РСБУ за 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dnpp/itogi_2019_goda_soh...

Выручка компании по итогам года практически удвоилась, составив 25,9 млрд руб. При этом, в четвертом квартале доходы компании составили 10,5 млрд руб. (40% годовой выручки), что могло быть связано с признанием выручки по крупному контракту.

Операционные расходы увеличились большими темпами до 21,1 млрд руб., в результате операционная прибыль выросла на 19,6% до 4,8 млрд руб.

Чистые финансовые доходы увеличились в 2,4 раза до 116 млн руб. на фоне роста процентных доходов в отчетном периоде. Объем финансовых вложений и денежных средств на счетах компании на конец 2018 г. составлял 3,2 млрд руб., а по итогам отчетного периода – 4,2 млрд руб. Долговое бремя на балансе компании в отчетном периоде отсутствовало.

Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов за год сократилось с 2,4 млрд руб. до 341 млн руб. Среди причин такой динамики – восстановление резервов по договорам в сумме 602,9 млн руб.

В результате чистая прибыль компании составила 3,7 млрд руб., многократно превысив значение 2018 г. Отметим, что практически полностью она была сформирована по итогам 1 кв. 2019 г. (3,65 млрд руб.).

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно изменили прогноз финансовых показателей компании, следствием чего стало незначительное сокращение потенциальной доходности акций.

Открытым продолжает оставаться вопрос о дивидендах по акциям компании. Напомним, что в прошлом году дивидендные выплаты не осуществлялись, а в предыдущие два года на эти цели направлялось 12,4% и 14,4% соответственно. С учетом резкого скачка прибыли наш базовый вариант предусматривает выплату 10% прибыли по итогам 2019 г. Вместе с тем, учитывая подвижки в вопросах дивидендов госкомпаний и их «дочек», фактические выплаты могут отличаться от нашего прогноза.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dnpp/itogi_2019_goda_soh...

Напомним, что обыкновенные и привилегированные акции ПАО «ДНПП» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.02.2020, 10:10

Машиностроительный завод им. М.И. Калинина (MZIK). Итоги 9 мес. 2019 года

Отставание от прошлого года сохраняется

Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2019 года.

См. Таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod...

Выручка компании составила 17,1 млрд руб., сократившись на 8,4%. Операционные расходы снизились на 10,0%, составив 14,7 млрд руб. В результате операционная прибыль возросла на 2,8%, составив 2,4 млрд руб.

Обратимся к блоку финансовых статей. Компания заработала 353,3 млн руб. в качестве процентов по вкладам (рост почти в 3 раза), при этом процентные выплаты составили 11,2 млн руб. Отметим полное погашение долга завода еще в 1 кв. 2019 г. В результате чистая денежная позиция предприятия составила 12,6 млрд руб.

Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в отчетном периоде составило 560 млн руб., против положительного сальдо годом ранее в размере 290 млн руб. Сама компания не раскрывает причины такой динамики. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 1,7 млрд руб., что на 15,8% ниже прошлогоднего результата.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали менять прогноз финансовых результатов компании на текущий год. При этом напоминаем, что доходы и прибыль компаний оборонного сектора формируются в течение года нелинейно, что связано с неравномерным признанием доходов по выполненным контрактам.

См. Таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod...

Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board (15 459 рублей за обыкновенную акцию), капитализация компании составляет 13,3 млрд руб., а мультипликатор P/BV находится на уровне 0,3. Несмотря на высокую потенциальную доходность, обыкновенные и привилегированные акции ПАО «МЗиК» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 12.02.2020, 15:04

Коршуновский ГОК (KOGK). Итоги 2019 г.: рекордный год

Коршуновский ГОК опубликовал отчетность за 12 месяцев 2019 года по РСБУ.

см таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

Выручка компании увеличилась на 57,8%, составив 15,8 млрд руб. Такая динамика связана как с увеличением рублевых цен реализации (+27,2%), так и объемов производства железнорудного концентрата (+24%).

Операционные расходы возросли всего лишь на 17,2% до 11,3 млрд руб. В итоге, на операционном уровне была получена прибыль 4,4 млрд руб. (в 13,5 раза выше прошлогоднего результата).

Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет около 26,2 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 1,9 млрд руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 8,0%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 229 млн руб. Таким образом, ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 5,9 млрд руб., что является рекордом для компании.

По итогам внесения отчетности мы повысили прогнозы по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив опережающий наши ожидания восстановление объемов добычи. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

см таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

На данный момент акции Коршуновского ГОКа торгуются с P/E 2020 около 2 и потенциально могут быть включены в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 12.02.2020, 14:56

Полюс (PLZL). Итоги 2019 г: мощный золотой поток

Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 12 месяцев 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polyuszoloto_plzl/itogi_...

Выручка компании выросла на 39,6% до 257,8 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж золота на 23,4% до 2 878 млн унций. Долларовая цена реализации золота выросла на 11,1% до 1 403 долларов за унцию. Дополнительную поддержку выручке оказало небольшое ослабление рубля.

Отметим, что компания существенно увеличила производство золота (+16,4%) в результате повышения объемов добычи на Наталкинском, Вернинском и Куранахском месторождениях.

Операционные издержки увеличились на 31%, составив 115,4 млрд руб. Существенное увеличение затрат произошло по ключевым статьям – материалы и расходы на персонал (30,1% и 20,6% соответственно).

В итоге прибыль от продаж выросла на 47,4% до 142,4 млрд руб.

Чистые финансовые доходы компании составили 10,6 млрд руб. В их структуре отметим положительные курсовые разницы (17,9 млрд руб.) по валютному долгу, а также прибыль от инвестиционной деятельности в размере 6 млрд руб., представляющую из себя результат от переоценки производных финансовых инструментов. Расходы на обслуживание долга составили 16,4 млрд руб., а сам долг за год вырос с 277 млрд руб. до 315 млрд руб.

В результате чистая прибыль выросла в 4,4 раза до 124,2 млрд руб.

Приятной новостью для акционеров компании стало предварительное одобрение дивидендных выплат Совета директоров за второе полугодие 2019 года в размере $3,5 (223,80 руб.) на одну акцию «Полюса».

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке от продажи золота в связи с пересмотром объемов добычи и цен на продукцию, а также размера дивидендных выплат, что привело к повышению потенциальной доходности акций компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polyuszoloto_plzl/itogi_...

Акции Полюса торгуются с P/E 2020 порядка 9 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 07.02.2020, 18:44

Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. Итоги 9 мес. 2019 г.

Компания Mitsubishi UFJ Financial Group выпустила отчетность за девять месяцев 2019 финансового года, завершающегося 31 марта 2020 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial_group_inc/itogi_9_mes_2019_g/

В отчетном периоде чистые процентные доходы компании сократились на 4,7% - до 1,38 трлн иен. Это произошло на фоне опережающего роста ставок по источникам фондирования. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, снизилась на 5,8 базисных пункта до 0,54%.

Чистые доходы от торговых операций увеличились на 19,8%, чистые комиссионные доходы сократились на 1,3%. Прочие непроцентные доходы увеличились более чем в 2 раза на фоне успешных операций с долговыми бумагами

Операционные расходы увеличились на 1,7%, составив 2,1 трлн иен, а их отношение к доходам возросло на 0,4 п.п. до 70,2%. В отчетном периоде компания отразила разовый убыток в составе внеплановых расходов в размере 207,4 млрд иен. Такое списание вызвано амортизацией гудвилла в 3 кв. 2019 г. в связи с падением рыночной стоимости акций банка Danamon на 50% и более от стоимости покупки. В итоге чистая прибыль сократилась на 33%, составив 584 млрд иен.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial_group_inc/itogi_9_mes_2019_g/

Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 1,7%. Кредитный портфель банковской группы сократился на 2% - до 106 275 млрд иен, а средства клиентов прибавили 3,6%, достигнув 183 174 млрд иен. В отчетном периоде зафиксировано ухудшение по такому показателю, как доля неработающих кредитов (+0,06 п.п.).

В целом финансовые показатели финансовой группы вышли хуже наших ожиданий на фоне крупных списаний. Банк понизил годовой прогноз прибыли до 750 млрд иен по сравнению с предыдущим прогнозом на уровне 900 млрд иен. Прогнозируемые дивиденды составят 25 иен на акцию.

Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60% (сейчас 70%).

Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах. По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз по чистой прибыли за 2019 год, что привело к незначительному сокращению потенциальной доходности.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial_group_inc/itogi_9_mes_2019_g/

Учитывая разовый характер списаний из-за которых была понижена прибыль 2019 года, мы сохраняем наш прогноз, основанный на том, что в ближайшие годы финансовая группа Mitsubishi будет способна зарабатывать ежегодно около $8 млрд чистой прибыли, около половины которой будет распределяться среди акционеров. В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2019 около 10 и P/BV 2019 около 0,4 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 07.02.2020, 18:43

TOTAL S.A. Итоги 2019 года

Французская вертикально-интегрированная нефтяная компания Total раскрыла финансовую отчетность за 12 месяцев 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_2019_goda/

Совокупная выручка компании снизилась на 4,3% до $176,2 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) сократилась на 4,1% до $38,6 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями выросла на 10,5%, составив 1 457 тыс. баррелей в день благодаря увеличению добычи в Нигерии, Австралии и Анголе.

Добыча газа консолидируемыми компаниями выросла на 4,9% главным образом, за счет увеличения производства на Ямале и в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Таким образом, добыча углеводородов составила 2 296 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (+8,4%). Средняя цена реализации нефти снизилась на 7% до $59,8 за баррель, цены на газ продемонстрировали более серьезное снижение, упав на 20,3% до $3,88 за тыс. куб. футов. Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» снизилась на 15,7%, составив $10,5 млрд. Снижение операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составило 13,7%.

Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» сократилась на 5,8% до $117 млрд на фоне уменьшения объемов переработки нефти (-9,8%), вызванного проведением плановых ремонтов на ряде НПЗ, а также забастовок во Франции.

Компания выросла рентабельность переработки барреля нефти с $3,72 до $5,48 (Данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку). В результате операционная прибыль сегмента выросла на треть до $3,3 млрд

Сбытовой сегмент компании показал снижение выручки на 3,5% до $66,9 млрд. несмотря на выросший объем торговли нефтепродуктами. Операционная прибыль сегмента выросла на 11,5% до $2,1 млрд.

Самым растущим оказался сегмент «Переработка газа и электроэнергетика»; его доходы в отчетном периоде выросли на 8% до $21 млрд, а операционная прибыль достигла $1,2 млрд против отрицательного значения годом ранее. Таких результатов удалось достичь благодаря запуску проектов СПГ в США (Cameron LNG), Австралии (Ichthys) и России (Ямал-СПГ). Помимо этого, в третьем квартале 2018 г. Total приобрела портфель контрактов на СПГ у компании Engie.

В результате совокупная операционная прибыль компании сократилась на 2,1% до $16,2 млрд.

Чистые финансовые расходы увеличились на 37,8% до $2,3 млрд на фоне удорожания обслуживания долгового бремени. Доля в прибыли зависимых предприятий увеличилась на 7,4% до $3,4 млрд.

В итоге чистая прибыль Total в отчетном периоде снизилась на 1,6% до $11,3 млрд, EPS сократился чуть меньшими темпами до $4,36 за счет сокращения количества акций в обращении.

По итогам внесения фактических результатов мы незначительно понизили прогноз чистой прибыли на последующие годы вследствие более низких цен на газ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_2019_goda/

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что в ближайшие годы Total сможет генерировать чистую прибыли в диапазоне 13-16 млрд дол. Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 1,1 и остаются в числе наших приоритетов в нефтегазовом секторе на развитых рынках.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.02.2020, 19:06

Магнитогорский металлургический комбинат (MAGN). Итоги 2019 г.: циклическое падение

ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Выручка компании сократилась на 7,9% – до $7,6 млрд на фоне снизившихся цен на сталь и сократившихся объемов продаж металлопродукции.

Продажи металлопродукции составили 11,3 млн тонн (-3,0%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке поднялась до 87%. Это произошло вследствие переориентации продаж на более маржинальный внутренний рынок, на фоне коррекции цен на металлопродукцию. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках составила 48,4%.

Операционные расходы сокращались медленнее, составив $6,3 млрд (-1,4%). Значительная доля роста расходов пришлась на сырье, прежде всего, на подорожавшую железную руду (+29,8%). Рост расходов на вспомогательные материалы произошел по причине увеличения доли высокомаржинальной продукции в структуре продаж, а также роста закупок полуфабрикатов у сторонних поставщиков в турецком дивизионе. Обращает на себя внимание снижение затрат на металлолом вследствие меньшей загрузки электродуговых печей.

В итоге себестоимость тонны товарной продукции выросла на 2,7% до 487 долл. за тонну. Коммерческие и административные расходы снизились на 8,2% до $761 млн. В итоге операционная прибыль сократилась почти на треть, составив $1,3 млрд.

В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании составили $179 млн, увеличившись в 3,1 раза. Расходы на обслуживание долга составили $38 млн (+22,6%) в связи увеличением долговой нагрузки с $536 млн до $870 млн. Процентные доходы выросли с $17 млн до $24 млн. Компания зафиксировала убыток по курсовым разницам $13 млн против прибыли $41 млн годом ранее. Кроме того, ММК отразил в своей отчетности убытки от обесценения и резерв под рекультивацию земель в размере $65 млн.

В итоге чистая прибыль ММК снизилась на 35%, составив $856 млн.

По линии балансовых показателей добавим, что упомянутое ранее увеличение долга компании, обусловлено ожидаемым ростом инвестиций (начало строительства комплекса новой коксовой батареи и реконструкция стана 2500).

Приятной неожиданностью для акционеров стала рекомендация Совета директоров ММК в части выплаты дивиденды по итогам четвертого квартала в размере 1,507 руб. на акцию, что соответствует 100% от свободного денежного потока (FCF) за квартал.

Отметим, что компании удалось сдержать FCF от глубокого снижения, в отличие от падения показателей чистой прибыли и EBITDA, главным образом, за счет оборотного капитала. По итогам 4 квартала 2019 года высвобождение оборотного капитала составило $256 млн (по сравнению с высвобождением в размере $51 млн в 3 квартале 2019 года), что произошло преимущественно за счет снижения дебиторской задолженности и роста авансов, полученных от покупателей. Всего по итогам двенадцати месяцев 2019 года приток из оборотного капитала составил $287 млн. При этом отношение чистого оборотного капитала к выручке по итогам квартала и года сократилось до минимального уровня 13,8%.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить значительных изменений в модель компании, лишь пересмотрев в сторону роста прогнозные дивидендные выплаты на ближайшие три года.

Снижение мировых цен на сталь вкупе ростом цен на железную руду оказывают негативное влияние на прибыль всего сектора, в том числе, ММК. В то же время мы отмечаем гибкость компании, отреагировавшей на слабую мировую конъюнктуру увеличением поставок на внутренний рынок, а также ростом доли реализованной продукции с высокой добавленной стоимостью.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Акции ММК торгуются с P/E 2020 около 7,4 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.02.2020, 19:05

МАГНИТ (MGNT). Итоги 2019 года: пересмотр стратегии

Магнит представил неаудированные результаты деятельности за 2019 г. по МСФО.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/potrebitelskij_sektor/ma...

В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 13% - до 20 725 штук. Основной рост пришелся на форматы «магазины у дома» (+1 195 шт.) и «дрогери – магазины косметики» (+1 176 шт.). Торговая площадь выросла на 12,7%, достигнув 7 238 тыс. кв. м.

Совокупная выручка компании выросла на 10,6% - до 1 368,7 млрд руб. Сопоставимые продажи выросли на 0,4% на фоне снижения трафика на 2,3% и увеличения среднего чека на 2,8%. Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении сократилась с 24,0% до 22,8%. В итоге валовая прибыль составила 312 млрд рублей (+5,4%).

При этом операционная маржа (по EBITDA) сократилась с 7,2% до 6,1%. Сокращение этого показателя на 117 б.п. год-к-году обусловлено распродажей товаров пассивной матрицы, начислением резервов по долгосрочной программе мотивации и ростом операционных расходов. Влияние этих факторов было частично компенсировано улучшением коммерческих условий. Рост операционных расходов связан с увеличением затрат на аренду, коммунальные услуги, обслуживание и ремонт, частично нивелированным оптимизацией расходов на персонал, маркетинг, материалы и упаковку.

В результате чистая прибыль снизилась в 2 раза, составив 17,1 млрд руб.

Вышедшие данные оказались лучше наших ожиданий, но в целом они продолжают отражать усиление конкуренции в секторе розничной торговли и сдержанный потребительский спрос.

По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на будущий период, при этом снизив объем общей выручки в связи с корректировкой планов по запуску новых магазинов. Компания переходит от стратегии массовой экспансии к стратегии фокусирования на росте маржинальности бизнеса.

Хотелось бы отметить, что прогноз по дивидендам на ближайшие два года мы пересмотрели в сторону понижения, а на последующие годы, наоборот – в сторону повышения.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/potrebitelskij_sektor/ma...

Мы ожидаем, что предпринимаемые меры по росту маржинальности бизнеса получат реализацию в финансовых результатах компании. Однако, ситуация в розничной торговле продолжит определяться достаточно острой конкурентной борьбой, что будет оказывать негативное влияние на маржинальность бизнеса. Остается лишь надеяться на восстановления роста реальных доходов населения и потребительских расходов. На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2020 около 1,5 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 24.01.2020, 18:37

Intel Corporation. Итоги 2019 года

Компания Intel раскрыла финансовую отчетность за 2019 год.

Выручка компании составила $72 млрд., увеличившись на 1.6%. Выручка основного сегмента компании - «Устройства и системы для ПК» - выросла до $37.1 млрд. (+0.4%). Практически нулевая динамика выручки обусловлена взаимодействием противоположных тенденций – снижения объемов продаж платформ и структурного сдвига в ассортименте в пользу более дорогой продукции.

Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» выросла с 38.4% до 40.9%, как следствие, операционная прибыль данного дивизиона увеличилась на 6.9% до $15.2 млрд. Рост операционной прибыли сегмента произошел, главным образом, из-за низких операционных расходов и снижения затрат на запуск новых производств.

Выручка второго по величине сегмента компании «Серверная продукция» составила $23.5 млрд., увеличившись на 2.1%. Рост выручки объясняется увеличением средних цен реализации. Рентабельность данного сегмента упала с 49.9% до 43.6%, что было связано с более низкой валовой прибылью и расходами на запуск нового производства (чипы 10-нм). Как следствие, операционная прибыль данного дивизиона упала на 10.9%, составив $10.2 млрд.

Уверенную динамику по выручке (+10.6%) и по операционной прибыли (+11.9%) показал сегмент «Интернет вещей» вследствие роста продаж платформ, спроектированных для рыночных сегментов Интернета вещей, в том числе, в сфере розничной торговли, транспорта, промышленности.

Негативную динамику по выручке, упавшей до $4.4 млрд (+1.3%), показал дивизион «Твердотельные накопители», несмотря на снижение рыночной цены на NAND флэш-память. Операционный убыток сегмента составил $1.2 млрд.

Сегмент компании «Программируемые пользователем вентильные матрицы» продемонстрировал слабую динамику по выручке (-6.4%), что обусловлено значительным падением доходов облачного и корпоративного сегментов. Указанное снижением было частично компенсировано ростом выручки от продаж беспроводных и передовых продуктов (чипы 28-нм, 20-нм и 14-нм). В результате компании не удалось удержать операционный результат данного сегмента на уровне прошлого года (-31.8%).

В итоге совокупная операционная прибыль Intel сократилась на 5.5% - до $22 млрд. В отчетном периоде эффективная налоговая ставка компании составила 12.5% против 9.7% годом ранее. В итоге чистая прибыль компании осталась на уровне $21 млрд. В отчетном периоде компания потратила на выкуп акций $13.6 млрд и выплату дивидендов $5.6 млрд, в итоге показатель EPS увеличился на 5.1%, составив $4.71.

Отчетность вышла лучше наших ожиданий в части доходов по ряду сегментов компании. По итогам внесения фактических результатов мы скорректировали наш прогноз операционной прибыли компании, что привело к незначительному повышению их потенциальной доходности.

Мы ожидаем, что в 2020-2023 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $20 - 23 млрд. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2020 около 3.4 и продолжают оставаться одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
51 – 60 из 637«« « 2 3 4 5 6 7 8 9 10 » »»

Последние записи в блоге

ДИОД (DIOD) Итоги 2019 г.: финансовые статьи обеспечили прибыль
СОЛЛЕРС (SVAV) Итоги 2019 г.: выгодная сделка с Фордом
АФК Система (AFKS) Итоги 1 кв. 2020 г.: непубличные активы пока не обеспечивают прорыв
ETALON GROUP PLC. (ETLN) Начало аналитического покрытия
Саратовский НПЗ (KRKN, KRKNP) Итоги 1 кв. 2020 г.: разочаровывающая стоимость процессинга
Сургутнефтегаз (SNGS) Итоги 1 кв. 2020 г.: рекорд по чистой прибыли и антирекорд - по операционной
Новороссийский морской торговый порт (NMTP) Итоги 1 кв. 2020 г.: курсовой ураган
Транснефть (TRNFP) Итоги 1 кв 2020 г.: устойчивые результаты начала года
Бурятзолото (BRZL) Итоги 2019 г. и 1 кв. 2020 г.: запоздалые новости
Машиностроительный завод им. М.И. Калинина (MZIK)

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1373)
акция (52)
арсагера (1546)
блогофорум (1063)
выручка (1058)
газпром (22)
доходность (16)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (870)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)