Полная версия  
18+
5 0
102 комментария
96 906 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
11 – 20 из 231 2 3
arsagera 28.05.2018, 00:00

Рязанская энергосбытовая компания (RZSB) Итоги 1 кв. 2018 года: необъяснимая выгода

Рязанская энергосбытовая компания опубликовала бухгалтерскую отчетность по итогам 1 кв. 2018 г.

Ключевые показатели ПАО "РЭСК" (RZSB), млн руб. 1 кв. 2018

Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 9,2%, составив 2,76 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 730 млн кВт-ч (-0,8%). Рост среднего расчетного тарифа на 10,1% компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.

Общие операционные расходы компании выросли аналогичными темпами и составили 2,7 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 8% до 44 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим устойчивость отрицательного сальдо прочих доходов и расходов (23 млн руб.), в то время как проценты к получению снизились с 9,2 млн руб. до 4,5 млн руб. Долгового бремени на балансе компании нет.

В нижних строках Отчета о финансовых результатах компания отразила выгоду в размере 20,7 млн руб., не приведя подробных комментариев. Это позволило ей увеличить чистую прибыль более чем в 2 раза до 41 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз доходов в текущем году в связи растущими затратами на приобретение и передачу электроэнергии. В то же время в свои расчеты мы закладываем сценарий увеличения чистой прибыли компании в связи с вступающим в силу с 1 июля Положением об установлении сбытовых надбавок, рассчитанных методом эталонных затрат. Как ожидается, это укрепит финансовое положение сбытовых компаний.

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал общему собранию выплатить дивиденды в размере 0,36 руб. на акцию, распределив, таким образом, всю заработанную обществом чистую прибыль.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО "РЭСК" (RZSB), млн руб. 1 кв. 2018

На данный момент акции РЭСК торгуются с P/E 2018 порядка 7 и P/BV около 1,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 25.05.2018, 15:59

ТНС Энерго (TNSE) Итоги 2017 года: низкие сбытовые надбавки спровоцировали первый годовой убыток

Холдинговая компания ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыла отчетность за 2017 г. по МСФО.

Ключевые финансовые показатели ПАО ГК "ТНС Энерго" (TNSE) 2017

Выручка компании выросла на 8,3% до 244,0 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла причины роста выручки. Со своей стороны, основываясь на анализе отчетностей дочерних компаний холдинга, мы можем предположить, что основным фактором роста доходов стало увеличение сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.

Опережающий рост расходов на покупку и передачу электроэнергии (+10,1%) привел к тому, что операционная прибыль компании сократилась почти на четверть – до 2,67 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год практически незначительно возросла, составив 22,6 млрд руб. Расходы на ее обслуживание составили 1,5 млрд руб. В итоге компания показала чистый убыток в размере 477 млн руб., против прибыли 767 млн руб., полученной годом ранее.

Отчетность вышла хуже наших ожиданий, по ее итогам мы понизили прогноз финансовых результатов компании.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО ГК "ТНС Энерго" (TNSE) Прогноз на 2018 год

Среди прочих новостей отметим, что в июле прошлого года мажоритарный акционер холдинга Д. Аржанов, владевший 53,26% акций компании, продал долю в размере 25% Е. Гинеру, что привело к потере у холдинга конечной контролирующей стороны.

Помимо этого, в своей отчетности холдинг отразил создание резерва в размере 1, 1 млрд руб. по выясняемым в судебном порядке обязательствам по неурегулированным расчетам с сетевыми компаниями за услуги последних по транзиту электроэнергии.

Кроме того, до конца неясным остается вопрос, связанный с претензиями налоговых органов относительно полноты уплаченных налогов в рамках оказания головной компанией услуг своим дочерним обществам по передаче полномочий единоличного исполнительного органа. Напомним, что по итогам проверок за 2011-2014 гг. доначисления по налогу на прибыль составили 1,1 млрд руб., по НДС – 1 млрд руб., пени и штрафы – 0,7 млрд руб. Аналогичные услуги оказывались компанией в 2015 и 2016 гг., что может повлечь доначисление дополнительных налоговых выплат и снижение операционной прибыли. При этом отметим, что в 2016-2017 гг. дочерними компаниями Группы были поданы заявления о признании незаконными решений налоговых органов о привлечении их к ответственности за совершение вышеуказанного налогового правонарушения. Ведутся судебные разбирательства.

Мы ожидаем, что сбытовые надбавки на период 2018-2019 г.г. окажутся выше экономически обоснованного уровня, что приведет к возврату итоговых показателей деятельности энергосбытового холдинга в положительную зону. Кроме того, с 1 июля 2018 года специальным постановлением Правительства вводится в действие эталонное регулирование гарантирующего поставщика, что увеличит расчетный показатель необходимой валовой выручки и, как следствие, приведет к улучшению финансового состояния компании.

На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2017 около 2,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 18.05.2018, 18:12

ФСК ЕЭС (FEES) Итоги 1 кв. 2018 г.: на уровне прошлого года

Федеральная сетевая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2018 года.

Финансовые показатели ПАО "ФСК ЕЭС", (FEES), млн руб. 1 кв 2018

Совокупная выручка компании выросла на 21,8% до 60,7 млрд руб. на фоне увеличения выручки от передачи электроэнергии на 15,3%, составившей 52,9 млрд руб. Указанная динамика обусловлена ростом тарифа с 1 июля 2017 г. на 5,5%, а также увеличением доходов от компенсации потерь.

Выручка от продажи электроэнергии выросла почти наполовину, составив 3,8 млрд руб., вследствие увеличения объемов реализации электроэнергии дочерним обществом компании.

Выручка от оказания строительных услуг выросла почти в четыре раза, составив 2,9 млрд. руб., что связано с изменением процента завершенности работ на разных этапах строительных проектов.

Доходы от технологического присоединения сократились в три раза до 33 млн руб., что объясняется изменением графика оказания услуг, определяемым заявками потребителей.

Операционные расходы компании выросли на 27,4% - до 38,4 млрд руб. Лидером по темпам роста стали расходы на покупную электроэнергию для производственных нужд – рост на 5,8 млрд. руб. (+141,5%) в связи с вступлением в силу с 01.08.2017 постановления Правительства, предусматривающего приобретение ФСК ЕЭС на ОРЭМ полных фактических потерь и отмену механизма компенсации стоимости нагрузочных потерь в рамках договоров оказания услуг по передаче электрической энергии. При этом величина выручки ПАО « ФСК ЕЭС» также соразмерно выросла вследствие включения указанных расходов в стоимость услуг по передаче электрической энергии. Среди прочих статей отметим рост расходов на персонал на 11,9% (6,6 млрд руб.) вследствие индексации тарифных ставок, а также рост прочих операционных расходов почти вдвое (до3,5 млрд руб.) в связи с восстановлением резерва по судебным искам в аналогичном периоде прошлого года и созданием резерва по судебным искам в отчетном периоде. В то же время в текущем году у ФСК не было единовременных убытков, связанных с восстановлением контроля над дочерним обществом (год назад – убыток 12,3 млрд руб.). В итоге операционная прибыль компании выросла на 81,4%, составив 23,8 млрд руб.

Финансовые доходы ФСК ЕЭС увеличились более чем на треть, составив 3,7 млрд руб., что обусловлено увеличением временно свободных денежных средств. Финансовые расходы составили 1, 2 млрд руб. на фоне незначительного сокращения долговой нагрузки с 265 млрд руб. до 256 млрд руб. Напомним, что компания финансирует масштабную инвестиционную программу путем привлечения заемных средств, при этом большую часть процентных выплат компания капитализирует в стоимости основных средств.

В итоге чистая прибыль компании увеличилась в 2,4 раза до 21 млрд руб. Без учета единовременных эффектов компания показала нулевой рост чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали менять прогнозы финансовых результатов компании.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО "ФСК ЕЭС", (FEES) Прогноз на 2018

Важным фактором, определяющим отношение инвесторов к акциям компании помимо финансовых результатов, является размер дивидендных выплат, который на данный момент остается неизвестным.

При прогнозе потенциальной доходности акций компании мы ориентируемся на то, что в будущем ФСК ЕЭС будет выплачивать не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Акции компании торгуются с P/E 2018 – 2,8 и P/BV 2018 - около 0,3 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 18.05.2018, 18:12

ФСК ЕЭС (FEES) Итоги 1 кв. 2018 г.: на уровне прошлого года

Федеральная сетевая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2018 года.

Финансовые показатели ПАО "ФСК ЕЭС", (FEES), млн руб. 1 кв 2018

Совокупная выручка компании выросла на 21,8% до 60,7 млрд руб. на фоне увеличения выручки от передачи электроэнергии на 15,3%, составившей 52,9 млрд руб. Указанная динамика обусловлена ростом тарифа с 1 июля 2017 г. на 5,5%, а также увеличением доходов от компенсации потерь.

Выручка от продажи электроэнергии выросла почти наполовину, составив 3,8 млрд руб., вследствие увеличения объемов реализации электроэнергии дочерним обществом компании.

Выручка от оказания строительных услуг выросла почти в четыре раза, составив 2,9 млрд. руб., что связано с изменением процента завершенности работ на разных этапах строительных проектов.

Доходы от технологического присоединения сократились в три раза до 33 млн руб., что объясняется изменением графика оказания услуг, определяемым заявками потребителей.

Операционные расходы компании выросли на 27,4% - до 38,4 млрд руб. Лидером по темпам роста стали расходы на покупную электроэнергию для производственных нужд – рост на 5,8 млрд. руб. (+141,5%) в связи с вступлением в силу с 01.08.2017 постановления Правительства, предусматривающего приобретение ФСК ЕЭС на ОРЭМ полных фактических потерь и отмену механизма компенсации стоимости нагрузочных потерь в рамках договоров оказания услуг по передаче электрической энергии. При этом величина выручки ПАО « ФСК ЕЭС» также соразмерно выросла вследствие включения указанных расходов в стоимость услуг по передаче электрической энергии. Среди прочих статей отметим рост расходов на персонал на 11,9% (6,6 млрд руб.) вследствие индексации тарифных ставок, а также рост прочих операционных расходов почти вдвое (до3,5 млрд руб.) в связи с восстановлением резерва по судебным искам в аналогичном периоде прошлого года и созданием резерва по судебным искам в отчетном периоде. В то же время в текущем году у ФСК не было единовременных убытков, связанных с восстановлением контроля над дочерним обществом (год назад – убыток 12,3 млрд руб.). В итоге операционная прибыль компании выросла на 81,4%, составив 23,8 млрд руб.

Финансовые доходы ФСК ЕЭС увеличились более чем на треть, составив 3,7 млрд руб., что обусловлено увеличением временно свободных денежных средств. Финансовые расходы составили 1, 2 млрд руб. на фоне незначительного сокращения долговой нагрузки с 265 млрд руб. до 256 млрд руб. Напомним, что компания финансирует масштабную инвестиционную программу путем привлечения заемных средств, при этом большую часть процентных выплат компания капитализирует в стоимости основных средств.

В итоге чистая прибыль компании увеличилась в 2,4 раза до 21 млрд руб. Без учета единовременных эффектов компания показала нулевой рост чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали менять прогнозы финансовых результатов компании.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО "ФСК ЕЭС", (FEES) Прогноз на 2018

Важным фактором, определяющим отношение инвесторов к акциям компании помимо финансовых результатов, является размер дивидендных выплат, который на данный момент остается неизвестным.

При прогнозе потенциальной доходности акций компании мы ориентируемся на то, что в будущем ФСК ЕЭС будет выплачивать не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Акции компании торгуются с P/E 2018 – 2,8 и P/BV 2018 - около 0,3 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 16.05.2018, 18:28

Интер РАО ЕЭС (IRAO) Итоги 1 кв. 2018 г.: рост маржинальности трейдинга

Компания Интер РАО раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2018 года.

Ключевые показатели ПАО "Интер РАО ЕЭС" (IRAO) 1 кв. 2018

Совокупная выручка компании увеличилась на 10,5% - до 247,5 млрд руб. Драйвером роста стал дивизион «Трейдинг», чьи доходы выросли на 26,5% до 14,2 млрд руб. Такое увеличение было достигнуто за счёт роста цен и объёмов поставок в направлении Литвы, а также благодаря росту средней цены отгрузки в направлении Финляндии. Дополнительный эффект увеличения экспортной выручки был получен компанией за счёт ослабления курса рубля относительно евро.

Выручка сбытового сегмента возросла на 11,5% - до 164,7 млрд руб. на фоне роста среднеотпускных цен гарантирующих поставщиков для конечных потребителей, а также приёма на обслуживание новых потребителей нерегулируемыми сбытовыми компаниями.

Рост выручки в генерирующем сегменте на 4,7% до 58,5 млрд руб. обусловлен увеличением доходов от реализации мощности, вызванного вводом новых блоков на Верхнетагильской ГРЭС и Пермской ГРЭС в рамках договоров о предоставлении мощности. Дополнительный эффект получен благодаря росту цен реализации мощности в сегменте КОМ. При этом выручка от реализации электроэнергии уменьшилась относительно сопоставимого периода в результате снижения выработки.

Выручка в подсегменте «Теплогенерация увеличилась на 0,1 млрд руб. (0,5%) и составила 24,3 млрд руб. Основной положительный эффект был получен от роста среднеотпускных цен на тепловую энергию в Башкирии, Омской и Томской областях

Единственным сегментом, показавшим падение доходов, стал дивизион «Зарубежные активы» (-18,2%). Такой результат был преимущественно обусловлен снижением выработки электроэнергии в Турции и уменьшением отпускного тарифа. Указанный эффект был частично компенсирован со стороны Молдавской ГРЭС благодаря началу прямых поставок в Молдавию, а также со стороны грузинских активов в связи с ростом потребления и увеличением отпускных тарифов.

Операционные расходы возросли на 9,6%, составив 223,2 млрд руб.

Среди отдельных статей отметим увеличение расходов, связанных с передачей электроэнергии, на 5,5 млрд руб. (10,7%), до 57,0 млрд рублей, произошедшее за счёт предприятий сбытового сегмента и обусловленное ростом потребления электроэнергии и тарифов на её передачу.

Увеличение расходов на покупную электроэнергию и мощность на 10,2 млрд руб. (11,5%), до 98,8 млрд руб., в основном объясняется ростом рыночных цен на мощность, а также увеличением объёмов закупки и реализации в сбытовом сегменте.

В итоге операционная прибыль составила 27 млрд руб. (24,0%).

Финансовые доходы сократились на 4,8% до 2,9 млрд руб. Совокупные финансовые расходы сократились более чем на четверть во многом за счет получения положительных курсовых разниц 381 млн руб. (год назад – отрицательные разницы в размере 1,35 млрд руб.). Долговое бремя компании уменьшилось на 14,5%, до 13,8 млрд руб., в то время как объем обязательств по аренде с учетом доли в совместных предприятиях вырос на 22,9 млрд руб. до 35,6 млрд руб. В результате чистая прибыль компании выросла на 16,7% до 22,5 млрд руб.

Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями, по ее итогам мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.

Изменение ключевых показателей ПАО "Интер РАО ЕЭС" (IRAO) Прогноз на 2018

Акции компании обращаются с P/E 2018- порядка 7 и P/BV 2018 около 0,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 15.05.2018, 18:58

ТГК-1 (TGKA) Итоги 1 кв. 2018 г.: необъяснимая экономия на налогах

ТГК-1 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2018 года.

Ключевые показатели ПАО "ТГК-1", (TGKA) 1кв. 2018

Совокупная выручка компании составила 28,9 млрд руб., увеличившись на 12,0%. Драйвером роста выступила выручка от реализации электроэнергии, составившая 9,1 млрд руб. на фоне роста как объема реализации электроэнергии на 14,8%, так и среднего расчетного тарифа на 2,0%. Столь сильный рост объемов продаж был обусловлен как ростом спроса на электроэнергию в Северо-Западном регионе, так и климатическими факторами.

Выручка от реализации мощности выросла на 6,1% до 5,4 млрд руб. на фоне роста цен продаж по объектам, введенным в рамках ДПМ.

Доходы от продажи теплоэнергии выросли до 14,2 млрд руб. (+11,4%) на фоне более низких температур наружного воздуха и роста среднего расчетного тарифа на2,2%.

Операционные расходы увеличились на 13,5% и составили 22,5 млрд руб. Наиболее существенную динамику показали расходы на топливо, прибавившие 18,8% (12,3 млрд руб.) на фоне увеличения выработки теплоэнергии и роста удельных расходов условного топлива. Расходы на передачу энергии выросли на 11,3% (815 млн руб.) вследствие подключения новых потребителей на территории Ленинградской области. Налоговые отчисления (кроме налога на прибыль) выросли на 27% по причине сокращения использования льготы по налогу на имущество по СПБ и увеличением ставки налога на имущество по сетевым активам. В то же время амортизационные отчисления снизились на 5,2% до 1,9 млрд руб. В итоге операционная прибыль ТГК-1 выросла на 6,7% - до 6,4 млрд руб.

В отчетном периоде долговое бремя компании существенно сократилось (с 23,1 млрд руб. до 16,8 млрд руб.), что привело к сокращению финансовых расходов компании наполовину. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила всего 7,5%, по сравнению с 26,4% годом ранее. В отчетности компания не раскрыла причины снижения налоговых отчислений. В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 5,56 млрд руб., что на 41,9% выше прошлогоднего значения.

Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями, чего не скажешь о рекомендованных Советом директоров годовых дивидендах: компания распределит среди акционеров 24,8% чистой прибыли по МСФО (мы ожидали выше 30%).

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз долгового бремени компании и учли фактический дивиденд по итогам 2017 года. В результате потенциальная доходность акций не претерпела существенных изменений.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО "ТГК-1", (TGKA) Прогноз на 2018

Бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2018 – 5,0 и P/BV - 2017 порядка 0,4 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 05.04.2018, 19:07

Квадра (TGKD) Итоги 2017 г.: сокращение убытка и переоценка собственного капитала

ПАО «Квадра» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 г.

Ключевые показатели ПАО "Квадра" (TGKD) 2017

Совокупная выручка компании выросла на 6,4% 50,2 млрд руб. Драйвером роста выступили доходы от реализации мощности, прибавившие почти 36% и составившие 11,8 млрд руб. Это произошло на фоне ввода в рамках ДПМ нового энергоблока на Дягилевской ТЭЦ, а также на фоне роста цен на мощность по ДПМ в связи с переносом доходности на 7-10 лет действия договоров. При этом выработка электроэнергии выросла на 2%, а теплоэнергии – сократилась на 5,2%.

Операционные расходы выросли всего на 0,4% - до 46,2 млрд руб. Драйвером роста выступили амортизационные отчисления, прибавившие более 22% после ввода в эксплуатацию нового энергоблока. Затраты на персонал, составившие 6,8 млрд руб., показали рост более чем на 10%. В итоге операционная прибыль составила 2,7 млрд руб. против убытка годом ранее.

Финансовые расходы компании выросли на 14,5% до 2,4 млрд руб. на фоне увеличения роста финансовых расходов. В итоге чистый убыток Квадры сократился более чем на 90%, составив 210 млн руб.

По линии балансовых показателей отметим рост объема основных средств вследствие проведенной переоценки (с 50,3 до 57,5 млрд руб.). это привело к увеличению собственного капитала компании с 22,2 до 27,6 млрд руб.

Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По ее итогам мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, уточнив лишь значение собственного капитала.

Изменение ключевых показателей ПАО "Квадра" (TGKD) 2017

Обыкновенные акции компании обращаются с P/BV около 0.3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 01.03.2018, 00:00

Интер РАО ЕЭС (IRAO). Итоги 2017 г.: улучшения по большинству статей

Компания Интер РАО раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.

Ключевые показатели ПАО Интер РАО, 2017

Совокупная выручка компании увеличилась на 5,6% - до 917 млрд рублей. Драйвером роста стал сбытовой сегмент, чья выручка возросла на 11,4% - до 627,1 млрд рублей на фоне увеличения как объема отпуска, так и средних цен.

Рост выручки в генерирующем сегменте на 3,7% до 195 млрд рублей обусловлен в основном вводом новых блоков на Верхнетагильской ГРЭС (447МВт) и на Пермской ГРЭС (861МВт) в рамках договоров предоставления мощности. Дополнительный эффект получен за счёт роста цены реализации электроэнергии и мощности по регулируемым договорам вследствие роста утвержденных тарифов. Отметим, также рост выработки электроэнергии на 2,1%.

Рост выручки в подсегменте «Теплогенерация» на 1,3% до 71,2 млрд рублей обусловлен ростом тарифов на тепловую энергию в Башкирии, Омской и Томской областях по сравнению с сопоставимым периодом. При этом выработка теплоэнергии снизилась на 1,3%.

Существенно сократились доходы в дивизионе «Трейдинг» (-29%) – до 56,4 млрд рублей – на фоне укрепления курса рубля и снижения объёмов поставок по направлениям Белоруссии в соответствии с рыночной конъюнктурой.

Выручка в сегменте зарубежных активов сократилась на 16,5%, в том числе, и из-за укрепления курса национальной валюты.

Операционные расходы возросли только на 4,7% на фоне опережающего выручку увеличения затрат на покупку и передачу электроэнергии (601,4 млрд рублей, +6,9%). Причинами такой динамики стал как рост тарифов, так и объем реализации в сбытовом сегменте. Снижение темпов роста операционных расходов связано с более низким уровнем резерва под обеспечение дебиторской задолженности и роспуском ряда прочих резервов.

В итоге операционная прибыль составила 56,1 млрд рублей (-27,4%). Такое снижение связано с отражением в прошлогодней прибыли дохода от выбытия пакета Иркутскэнерго. Без учета этого фактора операционная прибыль возросла на 23,6%.

Финансовые доходы сократились на 2,3% до 9,9 млрд рублей из-за снижения процентных доходов. Совокупные финансовые расходы сократились почти в 7 раз: помимо существенного снижения долговой нагрузки снижение также объясняется эффектом разовых статей по итогам 2016 года (потеря денежных средств в банке АКБ «Пересвет»). В итоге чистая прибыль Интер РАО ЕЭС сократилась на 11,4% – до 53,9 млрд рублей.

По итогам внесения фактических данных мы незначительно повысили прогнозы финансовых результатов компании в текущем году в части корректировки выручки от трейдинга и прочей деятельности, а также повышения операционной эффективности компании. При этом финансовые показатели последующих лет были несколько снижены в результате более низких темпов роста отпуска электроэнергии в сбытовом сегменте.

Дополнительно мы скорректировали ожидаемый уровень дивидендных выплат в текущем году до 25% от чистой прибыли по МСФО в соответствии с ожиданиями менеджмента компании.

Изменение ключевых показателей ПАО Интер РАО, 2017

Акции компании обращаются с P/E 2018- порядка 7 и P/BV 2018 около 0,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.12.2017, 16:24

ПАО «Кубаньэнерго» (KUBE). Итоги 9 мес. 2017 г.: опережающий рост расходов.

Кубаньэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

Совокупная выручка компании снизилась на 0,9% - до 31 млрд рублей – на фоне падения доходов от техприсоединения почти в 6 раз (до 396 млн рублей). Выручка от передачи электроэнергии выросла на 3,5%, составив 30,5 млрд рублей на фоне приращения полезного отпуска и среднего расчетного тарифа. Операционные расходы показали положительную динамику близкую к 9%, достигнув 28,7 млрд рублей. Это произошло на фоне увеличения расходов на передачу электроэнергии (до 12,4 млрд рублей, +12,9%). В итоге операционная прибыль Кубаньэнерго сократилась почти вдвое – до 2,9 млрд рублей.

Долговая нагрузка компании с начала года выросла на 2,3 млрд рублей – до 21,3 млрд рублей, что обусловило рост финансовых расходов. В итоге чистая прибыль снизилась почти в 3 раза, составив 949 млн рублей.

По итогам внесения фактических данных, оказавшихся несколько ниже наших ожиданий, мы скорректировали прогнозы в части темпов роста тарифа и операционных расходов, что привело к снижению потенциальной доходности.

Отметим, что проводимая в текущем году допэмиссия по размещению 57,5 млн акций по цене 100 рублей за акцию была приостановлена эмитентом в ноябре этого года в связи с внесением изменений в решение о выпуске ценных бумаг.

Акции компании обращаются с P/E 2017 порядка 17 и P/BV 2017 около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 01.12.2017, 18:26

ПАО «Ленэнерго» (LSNG, LSNGP). Итоги 9 мес. 2017 г.: операционные результаты поддержали прибыль.

Компания Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 9,5% - до 44,2 млрд рублей. Драйвером роста выступили доходы от технологического присоединения к сетям, увеличившиеся на 35,1%, до 5,8 млрд рублей. Выручка от передачи электроэнергии выросла на 9,7%, составив 36,3 млрд рублей. Это произошло на фоне роста полезного отпуска электроэнергии на 3,1% и положительной динамики среднего расчетного тарифа, составившей на 6,4%.

Операционные расходы выросли на 3,7%, достигнув 34,5 млрд рублей. Основной причиной их увеличения стали затраты на амортизацию, выросшие более чем на 20% – до 9,5 млрд рублей – из-за повышения нормы отчислений. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, прибавившие 16,4% на фоне увеличения штата. Положительным моментом стало существенное сокращение расходов на амортизацию нематериальных активов (в 5 раз – до 297 млн рублей) и снижение резерва под сомнительную дебиторскую задолженность (в 3,6 раз – до 311 млн рублей). В итоге операционная прибыль выросла на 37,2% - до 9,6 млрд рублей.

Финансовые доходы компании сократились почти в 4 раза – до 6401 млн рублей - на фоне снижения денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы также продемонстрировали снижение (более чем на 30%), достигнув 2,4 млрд рублей на фоне сокращения долговой нагрузки с 34,5 до 32,6 ,а также стоимости обслуживания долга. Стоит отметить, налог на прибыль в отчетном периоде увеличился в 2,5 раза, что было связано с восстановлением налога по уточненным декларациям и отложенными активами в аналогичном периоде прошлого года. В итоге чистая прибыль Ленэнерго показала рост на 24,5%, составив 6,7 млрд рублей.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов Ленэнерго, скорректировав в сторону повышения полезный отпуск электроэнергии и тарифы. Помимо этого мы понизили операционные расходы, снизив объем резервов под сомнительную дебиторскую задолженность.

Обыкновенные акции компании обращаются с P/E 2017 5,3 и P/BV 2017 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
11 – 20 из 231 2 3

Последние записи в блоге

МГТС (MGTS) Итоги 9 мес. 2020 г.: существенное снижение финансовых доходов
Казаньоргсинтез (KZOS) Итоги 9 мес. 2020 г.: снижение операционной рентабельности
Итоги 2020. Прогнозы 2021
С наступающим Новым Годом!
Среднеуральский медеплавильный завод (SUMZ) Итоги 9 мес. 2020 г: улучшение рентабельности
Саратовский НПЗ (KRKN, KRKNP): опережающее снижение доходов продолжается
Славнефть-ЯНОС (JNOS): прибыль под давлением расходов на обслуживание долга
Селигдар (SELG) Итоги 9 мес. 2020 г.: отрицательные курсовые принесли убыток
ОАК (UNAC): очередная попытка сократить убыточность дополнительными вливаниями в капитал
Славнефть-Мегионнефтегаз (MFGS, MFGSP) Итоги 9 мес. 2020 г.: удручающая отчетность

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1516)
акция (52)
аналитика (66)
арсагера (1689)
блогофорум (1206)
выручка (1146)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (924)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)