Полная версия  
18+
5 0
102 комментария
95 509 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 10 из 8861 2 3 4 5 » »»
arsagera вчера, 19:05

ГМК Норильский никель (GMKN) Итоги 1 п/г 2020 г.

Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200811gmkn01...

Выручка компании выросла на 12,4%, составив 462 млрд руб., на фоне ослабления рубля в годовом выражении. Цены реализации никеля и меди в долларовом выражении, показали снижение, на платину – оставались стабильными, на палладий – подскочили более чем наполовину.

Выручка от реализации никеля упала на 10,1%, составив 88,0 млрд руб. Снижение рублевой выручки произошло как за счет уменьшения расчетных долларовых цен на 3,3%, так и сокращения объемов реализации на 12,4%. Выручка от реализации меди составила 79,4 млрд руб. (-12,9%). При этом расчетные долларовые цены на металл снизились на 15,7%, а объем реализации упали на 2,7% до 217 тыс. тонн. Выручка от реализации палладия выросла более чем на треть, составив 212,3 млрд руб. на фоне падения объемов продаж (-17,1%), а также резкого роста долларовых цен (+55,6%). Продажи платины снизились на 16,9%, составив 324 млрд руб. на фоне стабильных долларовых цен и уменьшения объемов реализации на 16,9%.

Операционные расходы выросли на 87,7%, составив 370,3 млрд руб. Наиболее существенное влияние на их динамику оказало создание экологического резерва в размере 149,2 млрд руб., связанного с утечкой дизельного топлива на промышленной территории ТЭЦ-3 Норильска. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 12,7% до 130,5 млрд руб. В их структуре отметим увеличение расходов на персонал (+20,2%, 48,3 млрд руб.)

Амортизационные отчисления выросли на 36,0% до 30,2 млрд руб. за счет ввода в эксплуатацию объектов капитального строительства. В итоге операционная прибыль Норильского Никеля упала более чем наполовину до 91,7 млрд руб.

Долговая нагрузка компании с начала года резко возросла, составив 829,9 млрд руб., большая часть которой которых приходится на валютные кредиты. Расходы по процентам составили 14,4 млрд руб. (36,0%). Ослабление рубля привело к появлению отрицательных курсовых разниц в размере 54,6 млрд руб. (положительные курсовые разницы в размере 36,0 млрд руб. годом ранее).

Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 334,8 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 2,3 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые расходы компании составили 86,7 млрд руб. В итоге компания завершила полугодие с чистым убытком в 4,5 млрд руб. против прибыли годом ранее.

Ключевым вопросом ближайшего времени станет способность компании продолжать выплаты значительных дивидендов. От этого во многом будет зависеть, продолжат ли акции Норильского никеля торговаться исходя из крайне высоких для российского рынка мультипликаторов (P/BV).

После внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя созданный резерв по возмещению экологического ущерба, не став вносить серьезных изменений в наши ожидания на последующие годы. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200811gmkn02...

Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 17; столь высокое значение этого мультипликатора не позволяет им попасть в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera вчера, 18:59

ОГК-2 (OGKB) Итоги 1 п/г 2020 г.

ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200811ogkb01...

Совокупная выручка компании снизилась на 13% до 60,3 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 27,3%, составив 26,7 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-21,7%) и уменьшения продаж электроэнергии (-23%), что во многом обусловлено реализацией компанией стратегии снижения выработки электроэнергии неэффективным оборудованием в условиях падения потребления в энергосистеме. Средний расчетный тариф, по оценкам компании, сократился на 5,7%.

Выручка от реализации теплоэнергии увеличилась на 0,6% до 2,8 млрд руб. на фоне снижение полезного отпуска теплоэнергии на 5,2% и роста среднего расчетного тарифа на теплоэнергию на 6,1%. Доходы от реализации мощности выросли на 4,4%, составив 30,1 млрд руб., вследствие ввода новых объектов по программе ДПМ в прошлом году.

Операционные расходы компании снизились на 16,5%, составив 46,4 млрд руб. Одним из драйверов снижения выступило сокращение расходов на топливо (-16,1%) на фоне падения выработки. Затраты на покупную энергию сократились почти на треть из-за сокращения покупок электроэнергии. Также отметим отсутствие выплат по штрафам, пеням и неустойкам. Однако, самой главной причиной снижения операционных расходов является прибыль от выбытия основных средств, в том числе имущества Красноярской ГРЭС-2, в размере 3,7 млрд руб.

В итоге операционная прибыль ОГК-2 увеличилась на 1%, составив 13,7 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим снижение финансовых доходов на 21,4%, что связано с сокращением размера денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы компании сократились на 11,1% до 1,7 млрд руб. на фоне снизившейся долговой нагрузки, составившей около 35,2 млрд руб.

В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла на 6,7 % до 10,3 млрд руб.

Отметим, что акционеры ОГК-2 поддержали решение выплатить дивиденды за 2019 г. в размере более 6 млрд руб. из расчета 0,0544 руб. на акцию. Помимо этого, в компании подтвердили намерение направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО по итогам 2020 г.

По итогам внесения фактических данных, мы несколько понизили прогноз чистой прибыли как в текущем году, так и в последующие годы в связи с пересмотром линейки выручки от продажи электроэнергии и теплоэнергии. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200811ogkb02...

По нашим оценкам, акции ОГК-2 торгуются с P/E 2020 – 6 и с P/BV 2020 - около 0,6 и по-прежнему входят в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera вчера, 18:53

Челябинский трубопрокатный завод (CHEP) Итоги 1 п/г 2020 г

ЧТПЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200811chep01...

Общая выручка комбината снизилась на 16,3%, составив 71,8 млрд руб.

Доходы трубного дивизиона составили 62,0 млрд руб. (-11,2%) на фоне существенного снижения отгрузки труб на 24,7% (до 741 тыс. тонн) и роста средней цены реализации на 13,6% до 85,5 тыс. руб. Ключевым фактором, повлиявшим на снижение объемов производства, стало общее сокращение спроса на ТБД со стороны предприятий ТЭК, а также завершение крупных инфраструктурных проектов в странах ближнего и дальнего зарубежья.

Нефтесервисный дивизион увеличил свои доходы на 8,2% до 6,9 млрд руб. Выручка от магистрального оборудования упала более чем наполовину, составив 2,9 млрд руб. на фоне роста спроса на соединительные детали в РФ и странах СНГ.

Операционные расходы сокращались большими темпами (-19,2%), составив 60,6 млрд руб., к сожалению компания не представила структуру своих затрат. Мы полагаем, что основной вклад в сокращение расходов внесли затраты на сырье и материалы. В итоге операционная прибыль выросла на 3,7% до 11,3 млрд руб.

Процентные расходы сократились с 4,7 млрд руб. до 4,1 млрд руб., при этом величина заемных средств увеличились за год с 89,2 млрд руб. до 99,2 млрд руб. В отчетном периоде компания получила отрицательные курсовые разницы в размере 1,8 млрд руб. по валютной части своего кредитного портфеля руб. В результате чистые финансовые расходы выросли на 15,0% до 5,7 млрд руб. В итоге чистая прибыль составила 4,5 млрд руб., показав рост на 7,2%.

По итогам внесения фактических данных понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя существенное сокращение производственной программы. В своем прогнозе мы не приводим показатель ROE в виду его неадекватного значения, вызванного малым размером собственного капитала.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200811chep02...

Акции компании торгуются с P/Е 2020 около 6,2 и P/BV 2020 порядка 6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 10.08.2020, 18:23

Magna International Inc. Итоги 1 п/г 2020 года

Производитель автокомпонентов Magna International Inc. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2020 года. Отметим, что валюта представления результатов – доллары США.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200810mga01.png

Совокупная выручка канадской компании сократилась на 37,5% до $13,0 млрд, главным образом, из-за сокращения мирового производства легковых автомобилей и сокращения объемов сборки. В целом мировое производство автомобилей сократилось на 33%, в т.ч. в Северной Америке и Европе – ключевых для компании рынках – на 40% и 39% соответственно. Производство в Китае сократилось на 23%.

Выручка дивизиона «Кузовы, ходовая часть и экстерьер» снизилась на 38,0% до $5,3 млрд, в первую очередь, в результате сокращения производства легковых автомобилей в целом, а также ввиду укрепления доллара США к евро, канадскому доллару и юаню Операционный убыток сегмента составил $116 млн.

Сегмент «Трансмиссия и освещение» показал падение выручки на 35,1% до $3,8 млрд на фоне упоминавшихся выше валютных факторов, а также снижения производства легковых автомобилей в целом и продажи ряда активов. Операционный убыток сегмента составил $91 млн.

Доходы сегмента «Сиденья» снизились на 38,1%, составив $1,8 млрд. Прекращение ряда производственных программ дополнилось укреплением доллара США к евро, канадскому доллару и турецкой лире. Операционный убыток сегмента составил $44 млн.

Выручка сегмента «Контрактная сборка» упала почти на 40%, составив $2,2 млрд на фоне падения объемов производства автомобилей. Неблагоприятное изменение валютных курсов (падение евро к доллару) частично было нивелировано ростом инжиниринговых продаж. Операционная прибыль дивизиона увеличилась почти на треть до $94 млн. Это увеличение произошло, главным образом, в результате некоторых решений инженерной программы компании и мероприятий по сокращению затрат.

Корпоративный центр показал убыток $40 млн против прибыли годом ранее по причине неблагоприятных курсовых изменений, сокращения получаемого вознаграждения и убытка от продажи активов

Отрицательное сальдо прочих финансовых доходов и расходов сократилось до $38 млн. на фоне сокращения краткосрочных займов и увеличения остатков денежных средств. Помимо этого компания отразила убыток в $168 млн в качестве расходов на реструктуризацию против прибыли в $611 млн годом ранее, полученной от продажи активов.

В результате чистый убыток компании составил $386 млн. против прибыли годом ранее. Несмотря на это, в отчетном периоде компания выплатила дивидендов на сумму $237 млн и выкупила акций еще на $201 млн.

В целом компания оценила свои потери от пандемии коронавируса примерно в $5,5 млрд на уровне выручки и $1,2 млрд на уровне скорректированной EBIT.

По итогам внесения фактических данных, мы несколько повысили прогнозы финансовых показателей компании, моделируя их существенное снижение в текущем году как следствие пандемии коронавируса, и постепенное их восстановление до докризисных уровней в последующие три года. Ожидается, что компания по-прежнему будет возвращать акционерам значительную часть зарабатываемой прибыли.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200810mga02.png

Акции компании Magna, торгуясь с P/BV 2020 1,4, продолжают оставаться одним из наших приоритетов в секторе производителей комплектующих и оборудования для автомобилей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 10.08.2020, 18:03

Банк ВТБ (VTBR) Итоги 1 п/г 2020 г.: двукратный рост резервных отчислений

Группа ВТБ опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО 1 п/г 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20200810vtbr01...

Процентные доходы в отчетном периоде составили 527 млрд руб., сократившись на 3,4% на фоне снижения процентных ставок по выдаваемым кредитам.

Процентные расходы сокращались более стремительными темпами (-16,9%) вследствие снижения стоимости фондирования.

В итоге чистые процентные доходы увеличились на 18,0% до 252,0 млрд руб. При этом чистая процентная маржа банка увеличилась на 0,6 п.п. до уровня 3,9%.

Чистые комиссионные доходы увеличились на 17,8% до 53 млрд руб. Существенный рост чистых комиссионных доходов был вызван активным ростом комиссии по операциям с ценными бумагами и операциям на рынках капитала и стабильно увеличивающейся комиссией за распространение страховых продуктов.

Среди прочих статей отметим убыток по переоценке инвестиционной недвижимости в размере 29,0 млрд руб., а также рост доходов от операций с финансовыми активами (с 19, 9 млрд руб. до 32,5 млрд руб.).

В итоге операционные доходы до создания резервов в отчетном периоде прибавили 1,5%, составив 283,0 млрд руб.

Стоимость риска в отчетном периоде выросла до 1,7%, как следствие, отчисления в резервы подскочили более чем в два раза до 98,0 млрд руб.

Отношение расходов к чистым операционным доходам до создания резервов составило 44,4% против 46,6% годом ранее. При этом расходы на содержание персонала и административные расходы выросли на 2,8%, составив 129,1 млрд руб. В итоге чистая прибыль упала на 38,2% до 48,0 млрд руб.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20200810vtbr02...

По линии балансовых показателей отметим снижение доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле за год с 5,7% до 5,4%. Показатель покрытия неработающих кредитов резервами продолжал находиться на уровне выше 100%.

В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) сократился на 4,1% до 11,2 трлн руб. в связи со стагнацией корпоративного кредитования.

Средства клиентов за год выросли на 10,4% до 1,18 трлн руб. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов снизилось с 108,2% до 94,1%.

Как ожидается, банк по итогам прошлого года направит на дивиденды всего 10% чистой прибыли по МСФО. Ранее ожидалось, что ВТБ будет выплачивать половину чистой прибыли на дивиденды начиная с 2019 г.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в прогноз финансовых показателей банка, скорректировав лишь прогноз собственного капитала вследствие ожидающихся более скромных дивидендов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20200810vtbr03...

Напомним, что мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности его акций. На наш взгляд, текущая структура капитала банка, в рамках которой обращаются привилегированные акции с различным номиналом, существенно затрудняет корректный расчет потенциальной доходности обыкновенных акций и размера дивидендных выплат.

По нашему мнению, рано или поздно привилегированные акции исчезнут в результате конвертации в обыкновенные акции банка или путем заявляемого представителями банка постепенного выкупа.

Мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности акций Банка ВТБ после прояснения ситуации с будущим привилегированных акций. На данный момент акции ВТБ не входят в число наших приоритетов.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 10.08.2020, 12:32

Citigroup Inc.(С) Итоги 1 п/г 2020 г.

Компания Citigroup Inc. выпустила отчетность за первое полугодие 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200810sitigr...

В отчетном периоде чистые процентные доходы компании сократились лишь на 4,8% - до $22,6 млрд. на фоне опережающего снижения ставок по источникам фондирования. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, снизилась на 0,5 процентных пункта до 2,2%.

Чистые доходы от операций с собственным капиталом увеличились в 2 раза до $9,4 млрд , благодаря сильным показателям в сегменте торговых операций с активами с фиксированной доходностью. Чистые комиссионные доходы увеличились на 2,5%.

Из-за негативного влияния пандемии COVID-19 на снижение деловой активности Citigroup увеличил резервы на возможные потери по кредитам до $14,9 млрд по сравнению с$ 4,1 млрд в первом полугодии прошлого года. По заявлению руководства, несмотря на неопределенность в продолжительности влияния вируса на мировую экономику, у компании есть ресурсы, чтобы обслуживать своих клиентов.

Операционные расходы снизились на 0,4%, составив $21 млрд, а их отношение к доходам снизилось на 4,6 п.п. до 51,9% благодаря реализации мер по контролю над издержками. В итоге чистая прибыль сократилась в 2,5 раза, составив $3,8 млрд.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200810sitigr...

Говоря о балансовых показателях, отметим снижение собственных средств на 3,2%. Кредитный портфель банковской группы снизился на 2,6% - до $659 млрд, а средства клиентов прибавили 18 %, достигнув $1 234 млрд. Последние годы Citigroup Inc. проводит масштабную программу по выкупу акций и выплате дивидендов, сохраняя высокий уровень коэффициента достаточности капитала.

В целом финансовые показатели финансовой группы вышли в рамках наших ожиданий. Мы считаем, что текущий год окажется для компании менее прибыльным в связи с увеличением резервирования под кредитные убытки. В дальнейшем в течение 1-2 лет мы прогнозируем восстановление прибыли компании до докризисного уровня. Мы считаем, что у Citigroup есть все шансы пройти нынешний кризис с вполне разумными потерями и показать быстрое восстановление после того, как ситуация нормализуется.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200810sitigr...

В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2020 около 14 и P/BV 2020 около 0,6 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 07.08.2020, 18:17

Gilead Sciences, Inc.(GILD) Итоги 1 п/г 2020 г.

Компания Gilead Sciences Inc выпустила отчетность за 1 п/г 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200807gild01...

Выручка компании увеличилась на 2,5% до $10,7 млрд. При этом падение продаж препаратов для лечения гепатита C было компенсировано ростом доходов от реализации препаратов для лечения ВИЧ, а также полным отражением результатов от нового направления Yescarta (купленная компания Kite занимается разработкой инновационных методов иммунотерапии рака).

Сегмент препаратов для лечения ВИЧ и гепатита B показал рост на 6,2% до $8,1 млрд, в основном, из-за продолжающегося освоения продуктов на основе препарата Descovy (эмтрицитабин и тенофовир алафенамид), которые включают запущенные в 2018 году Biktarvy и Odefsey.

Сегмент препаратов для лечения гепатита C (который состоит из Epclusa, Harvoni, Vosevi и Sovaldi) сократил свои продажи на четверть до $1,1 млрд. Такое падение было обусловлено снижением цен на препараты Harvoni и Epclusa на всех основных рынках в результате усиления конкуренции.

В разрезе географических сегментов 73% годовой выручки пришлось на североамериканский рынок, 14% - на европейский и 10% - на прочие регионы.

Операционные затраты компании выросли сразу на 71,0% и составили $11,3 млрд. При этом себестоимость проданных товаров выросла на 3,9% до $2,3 млрд, а затраты на исследования и разработки увеличились на 3,9% до $2,3 млрд на фоне увеличения исследовательских расходов на ремдисивир (противовирусный препарат для лечения COVID-19). Отдельной строкой компания отразила незавершенные затраты на исследования и разработки в размере $4,5 млрд, связанные с приобретением компании Forty Seven, Inc.

Коммерческие и административные расходы выросли на 8,9% до $2,3 млрд., в первую очередь, из-за более высоких расходов на рекламу на американском рынке.

В результате операционный убыток составил $581 млн. против прибыли годом ранее.

Сальдо прочих доходов/расходов оказалось отрицательным и составило $389 млн против доходов $93 млн годом ранее, в основном, из-за неблагоприятных изменений справедливой стоимости инвестиций в долевые ценные бумаги, главным образом, в результате инвестиций в акции Galapagos NV, а также более низкими процентными доходами.

В итоге чистый убыток Gilead составил $1,8 млрд. против прибыли $3,5 млрд годом ранее. При этом показатель чистой прибыли по стандартам non-GAAP по итогам полугодия составил $ 3,6 млрд (-18,4%).

Основным приоритетом компании на ближайшее время является вывод на рынок препарата Ремдисивир, к которому уже сейчас приковано повышенное внимание. В июне 2020 года компания объявила о результатах исследования третьей фазы испытаний, в которых оценивалась пятидневная и десятидневная продолжительность приема ремдесивира у госпитализированных пациентов с умеренной пневмонией COVID-19. Исследование показало, что пятидневный курс лечения привел к значительно большему клиническому улучшению по сравнению с лечением только стандартным лечением. Эти данные подтверждают результаты первого исследования, анонсированного в апреле 2020 года, которое продемонстрировало аналогичные клинические улучшения у леченных ремдесивиром пациентов с тяжелыми симптомами COVID-19, независимо от того, получали ли они пятидневное или десятидневное лечение.

По итогам вышедшей отчетности мы учли разовый эффект от незавершенных затрат на исследования и разработки, понизив прогнозы финансовых показателей компании на текущий год. Прогнозы на последующие периоды не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании практически не изменилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200807gild02...

Мы ожидаем, что компания продолжит достаточно щедро делиться доходами со своими акционерами, направляя на это примерно две трети своей прибыли. В настоящий момент акции Gilead Sciences торгуются исходя из P/BV 2020 около 4,5 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 07.08.2020, 14:32

Bristol-Myers Squibb Company (NYSE: BMY) Итоги 1 п/г 2020 года

Компания Bristol-Myers Squibb Company выпустила отчетность за 1 п/г 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200807bmy01.png

Совокупная выручка компании выросла на 71,5% до $20,9 млрд во многом благодаря началу консолидации показателей Celgene, а также вследствие дополнительного спроса, вызванного пандемией COVID-19.

Выручка на американском рынке прибавила 86,2%, достигнув $13,3 млрд.

Доходы от препаратов Celgene составили $5,5 млрд, из которых $4,0 млрд пришлось на препарат Revlimid (показан для лечения пациентов с множественной миеломой). Из прежней линейки препаратов хорошие результаты показали продажи Eliquis (+26,9%, применяется для профилактики венозной тромбоэмболии у пациентов после планового эндопротезирования).

Выручка на зарубежных рынках выросла наполовину, составив $7,7 млрд.

Доходы от препаратов Celgene составили $2,7 млрд, из которых $1,8 млрд пришлось на препарат Revlimid. Из прежней линейки препаратов хорошие результаты показали продажи Opdivo (+4,8%, применяется для лечения различных злокачественных опухолей) и Eliquis (+11,5%).

Общие операционные расходы выросли более чем в два раза до $19,2 млрд. В их структуре отметим увеличение себестоимости из-за отмены корректировок учета покупной цены запасов, частично компенсированных сдвигом в ассортименте реализованной продукции.

Коммерческие и административные расходы выросли на 55,3% до $3,2 млрд, главным образом, из-за расширения портфеля препаратов, связанного с приобретением Celgene ($1,2 млрд).

Та же причина лежит в основе увеличения расходов на исследования и разработки, составивших $4,9 млрд (+83,1%).

Помимо указанных расходов компания отразила в своей отчетности амортизацию приобретенных нематериальных активов в размере $4,7 млрд. в основном за счет покупки Celgene.

В результате операционная прибыль сократилась наполовину до $1,8 млрд.

В отчетности был также отражен убыток по статье прочих доходов/расходов в сумме $427 млн против прибыли годом ранее. Традиционно по данной статье компания отражает лицензионные доходы от продаж препаратов другими компаниями. Однако в текущем году они были перекрыты разовыми списаниями: расходами на поглощение Celgene, а также процентными выплатами по возросшему долгу.

В итоге чистый убыток компании составил $860 млн против прибыли годом ранее.

Одновременно с выходом отчетности компания уточнила ориентиры по ключевым финансовым показателям на 2020-21 гг. по стандартам GAAP и non-GAAP, которые были взяты нами за основу при прогнозировании результатов компании.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в прогноз финансовых показателей на текущий год, уточнив величину единовременных списаний, связанных с поглощением компании Celgene, а также увеличив прогноз дивидендов на будущие годы. В результате потенциальная доходность акций Bristol-Myers Squibb Company незначительно возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200807bmy02.png

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2020 около 1,7 и входят в число наших приоритетов в секторе здравоохранения на иностранных рынках акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.08.2020, 16:32

TCS Group Holding plc (TCSG) Итоги 1 п/г 2020 г.: торможение стоимости риска привело росту прибыли

TCS Group Holding plc раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200806tcsg01...

Процентные доходы группы выросли на четверть до 63,4 млрд руб. вследствие роста кредитных доходов по выданным картам и кредитам наличными. Процентные расходы росли меньшими темпами (11,5%), составив 12,0 млрд руб. на фоне роста остатков средств на клиентских счетах. В итоге чистые процентные доходы увеличились на 28,3% до 51,43 млрд руб., при этом чистая процентная маржа сократилась на 3,2 п.п. до 19,3%.

Неплохой рост показали комиссионные доходы (+19,2%), составившие 10,1 млрд руб. Более чем двукратный рост (до 7,2 млрд руб.) показали чистые доходы от страховых операций.

Отчисления группы в резервы составили 28,2 млрд руб., показав существенный рост, вследствие корректировки модели резервирования из-за вспышки COVID-19. Кроме того, в отчетном году группа потеряла более 3,5 млрд руб. на операциях с иностранной валютой, однако по большей части компенсировала эти убытки доходом от производных финансовых инструментов.

В итоге операционные доходы компании выросли на 15,6% до 49,3 млрд руб.

Более высокий рост показали административные и прочие расходы, составившие 16,4 млрд руб., однако расходы на привлечение клиентов продемонстрировали снижение на 17,5%. В итоге чистая прибыль группы увеличилась на четверть, составив 19,2 млрд руб.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200806tcsg02...

По линии балансовых показателей отметим, прежде всего, двукратное увеличение собственного капитала группы до 96 млрд руб. Это произошло по причине проведения SPO, а также прошлогодней полугодовой паузы в дивидендных выплатах (обычно, выплачиваются ежеквартально). Указанные обстоятельства также способствовали увеличению коэффициентов достаточности собственного капитала сразу на 5.2 п.п. до 19.2%.

Темпы роста кредитного портфеля (18,6%) оказались заметно ниже темпов увеличения остатков на клиентских счетах (50,4%); в результате отношение кредитного портфеля к средствам клиентов за год снизилось с 105,7% до 83,3%. Доля неработающих кредитов выросла на 3,4 п.п. до 10,8%, а покрытие резервами неработающих кредитов выросло до 165,9%.

Вместе с публикацией отчетности компания пересмотрела свои прогнозы на текущий год по чистой прибыли и стоимости риска. Помимо этого, был озвучен промежуточный дивиденд в 0,2 долл. на GDR.

Вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий, прежде всего, в части величины резервных отчислений. По ее итогам мы подняли прогноз чистой прибыли финансовой группы на текущий год, оставив практически неизменными наши ожидания на последующие годы. В итоге потенциальная доходность бумаг TCS Group практически не изменилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200806tcsg02...

Стремительный рост котировок ГДР TCS Group Holding plc последних месяцев привел к существенному сокращению их потенциальной доходности. В результате бумаги были полностью проданы из состава наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.08.2020, 16:27

Bayer AG Итоги 1 п/г 2020 года

Компания Bayer AG выпустила отчетность за 1п/г 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200806bayn01...

Совокупная выручка компании снизилась на 0,3% до €22,9 млрд. Обратимся к посегментному анализу финансовых показателей.

Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции выросли на 3,6% до €11,6 млрд, при этом рост выручки наблюдался в Северной и Латинской Америке, странах азиатско-Тихоокеанского региона, тогда как продажи в Европе, Африке и Ближнем Востоке значительно сократились. Рост доходов в целом был связан с повышением спроса на продукцию сегмента в связи с COVID-19, увеличением объемов продаж и синергетическим эффектом по интеграции приобретенного бизнеса Monsanto. затрат по мере того, как мы продвигаемся в интеграции приобретенного бизнеса.

Операционный убыток сегмента составил €8,1 млрд, что было обусловлено отражением в отчетности резерва €10,2 млрд по урегулированию судебных исков в США, связанных с гербицидом Round-UP и использованием в нем вещества глифосат. В то же время показатель EBITDA сегмента без учета специальных статей вырос с €3,4 млрд до €4,0 млрд.

Доходы сегмента фармацевтических препаратов сократились на 2,7% до €8,5 млрд. на фоне сокращения доходов по направлениям женского здоровья, офтальмологии и радиологии. Среди препаратов лучшую динамику продаж показали Xarelto (+11,7%, лечение сердечно-сосудистых заболеваний, профилактика тромбозов); Stivagra (+25,0%, лечение онкологических заболеваний), Adempas (+26,5%, лечение легочной гипертонии). Однако наличие расходов в размере €1,3 млрд, по большей части связанных с судебными издержками и мерами по реструктуризации, привели к тому, что операционная прибыль по данному сегменту снизилась на 61,5% до €924 млн.

Сегмент безрецептурных препаратов показал сокращение продаж на 8,4% до €2,6 млрд. на фоне введенных карантинных мер, связанных с пандемией COVID-19.

Операционная прибыль сегмента составила €425 млн против убытка годом ранее на фоне отсутствия в отчетном периоде единовременных расходов, а также реализации программы повышения эффективности.

Результаты сегмента товаров для здоровья животных с третьего квартала 2019 года перешли в прекращенную деятельность: в августе прошлого года Bayer договорился о продаже этого бизнеса за $7,6 млрд. компании Elanco, в которой по результатам сделки получит миноритарную долю.

В результате операционный убыток составил €8,1 млрд против прибыли годом ранее. Без учета специальных статей операционная прибыль выросла на 9,5% до €4,9 млрд.

Чистые финансовые расходы составили €928 млн против €753 млн годом ранее. С учетом результата от прекращаемой деятельности чистый убыток составил €8,0 млрд. При этом базовая прибыль на акцию от продолжающейся деятельности выросла на 8,1% до €4,26.

По итогам вышедшей отчетности мы перенесли ожидавшийся резерв по судебным искам с последующих периодов на текущий финансовый год. В результате потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200806bayn02...

Акции компания обращаются с P/BV 2020 около 1,6 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе здравоохранения.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 8861 2 3 4 5 » »»

Последние записи в блоге

ГМК Норильский никель (GMKN) Итоги 1 п/г 2020 г.
ОГК-2 (OGKB) Итоги 1 п/г 2020 г.
Челябинский трубопрокатный завод (CHEP) Итоги 1 п/г 2020 г
Magna International Inc. Итоги 1 п/г 2020 года
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 1 п/г 2020 г.: двукратный рост резервных отчислений
Citigroup Inc.(С) Итоги 1 п/г 2020 г.
Gilead Sciences, Inc.(GILD) Итоги 1 п/г 2020 г.
Bristol-Myers Squibb Company (NYSE: BMY) Итоги 1 п/г 2020 года
TCS Group Holding plc (TCSG) Итоги 1 п/г 2020 г.: торможение стоимости риска привело росту прибыли
Bayer AG Итоги 1 п/г 2020 года

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1405)
акция (52)
аналитика (28)
арсагера (1578)
блогофорум (1095)
выручка (1073)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (886)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)