Полная версия  
18+
5 0
102 комментария
96 040 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 10 из 14481 2 3 4 5 » »»
arsagera 25.09.2020, 19:17

ФСК ЕЭС (FEES) Итоги 1 п/г 2020 г.: рост операционных затрат ограничивает рост прибыли

Федеральная сетевая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Совокупная выручка компании снизилась на 0,2% до 114,8 млрд руб. Доходы от передачи показали снижение 0,9%, составив 110,3 млрд руб. Указанная динамика обусловлена снижением объемов передачи электроэнергии на 5%, которое было частично нивелировано ростом тарифа на 4,3%. Выручка от технологического присоединения составила 689 млн руб., показав сокращение на 10,8%, что связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей. Значительный прирост доходов по генподрядным договорам, выполненным дочерними обществами компании, вызван изменением процента завершенности работ на разных этапах строительных проектов.

Операционные расходы компании увеличились на 3,7% - до 73,2 млрд руб. Рост по таким статьям затрат как амортизация (+11,2%; 18,8 млрд руб.) и оплата труда сотрудников (+9,5%; 16 млрд руб.) был частично компенсированы снижением расходов на покупку электроэнергии и мощности на компенсацию потерь (-6,4%; 17,8 млрд руб.), а также падением расходов на аренду (-92,2%; 99 млн руб.).

Основным фактором, повлиявшим на операционную прибыль в прошлом году, стало признание прибыли от обмена активами в размере 10,4 млрд руб. Напомним, что 1 января 2019 года ФСК ЕЭС и АО «ДВЭУК» осуществили обмен активами, по которому ФСК ЕЭС получила магистральные сети, а ДВЭУК – распределительные.

В результате операционная прибыль компании снизилась на 27,8%, составив 43,3 млрд руб.

Финансовые расходы уменьшились на 2,4%, составив 3,6 млрд руб. на фоне сокращения стоимости обслуживания долга. Общий долг компании увеличился с 241 млн руб. до 250 млн руб. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 26% до 37,5 млрд руб., что на 4,6% ниже показателя скорректированной чистой прибыли прошлого года (39,3 млрд руб.).

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне более низких ожидаемых объемов отпуска электроэнергии, а также более высокого уровня операционных расходов. Чистая прибыль на последующие годы была увеличена на фоне более высокого ожидаемого размера доходов от платы за присоединение к сетям. В итоге потенциальная доходность акций компании ФСК ЕЭС увеличилась.

Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Важным фактором, определяющим инвестиционную привлекательность акций компании, помимо ожидаемого изменения дивидендной политики, является возможная реорганизация путем присоединения к головной компании – Россети.

Акции компании торгуются с P/E 2020 – 3,7 и P/BV 2020 - около 0,3 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.09.2020, 17:52

АФК Система (AFKS) Итоги 1 п/г 2020 г.: монетизация активов как драйвер роста

АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/prochie/afk_sistema/itog...

Общая выручка холдинга выросла на 2,8%, составив 313,4 млрд руб., при этом операционная прибыль холдинга снизилась до 46,3 млрд руб. (-7,4%). Перейдем к анализу результатов холдинга в разрезе его крупнейших сегментов.

Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на5,0% до 226,0 млрд руб. Причиной этому стал продолжающийся рост мобильной сервисной выручки в России и, а также потребление услуг МТС Банка. Операционная прибыль при этом снизилась на 5,8% до 52,4 млрд руб.

Лесопромышленный холдинг Segezha Group нарастил выручку на 4,1% до 31,2 млрд руб. на фоне роста объемов реализации пиломатериалов и цен на них, а также роста объемов продаж бумаги и фанеры. На динамику экспортной выручки существенное влияние оказало ослабление рубля. Операционная прибыль сегмента сократилась на 39,5% по причине снижения цен на бумагу и повышения расходов на логистику в связи с ростом транспортных тарифов на фоне пандемии.

Доходы «Агрохолдинга «Степь» сократились на 17,5% до 7,6 млрд руб. в результате снижения переходящих остатков сельскохозяйственных культур. Операционная прибыль сегмента при этом выросла на 19,7% до 2,2 млрд руб. за счет наращивания объема производства и повышения эффективности в сегменте «Молочное животноводство», увеличения объемов реализации в сегменте «Садоводство», а также положительной динамики в сегментах «Агротрейдинг», «Сахарный и бакалейный трейдинг».

Выручка сети клиник ГК «Медси» снизилась на 1,9% до 10,5 млрд руб., а операционная прибыль упала на 7,6% до 1,0 млрд руб. под влиянием падения количества обслуживаемых пациентов на фоне ограничений, связанных с COVID-19.

Доходы Башкирской электросетевой компании прибавили 4,6%, достигнув 10,4 млрд руб. в связи ростом тарифа на услуги по передаче электроэнергии и изменением учета выручки по техприсоединению. Операционная прибыль сегмента выросла на 19,8% на фоне значительного эффекта от снижения потерь в сетях.

Сегмент «РТИ» (разработчик высокотехнологичных решений) отметился очередным операционным убытком в 1,5 млрд руб. на фоне сокращения выручки на 0,5%. Негативное влияние на результаты оказала деятельность ООО «Элемент», совместного предприятия с Госкорпорацией «Ростех» в сфере микроэлектроники.

После череды корпоративных сделок часть фармацевтических активов АФК Системы сосредоточена в холдинге под названием Alium. Выручка холдинга составила 3,6 млрд руб., показав рост на 14,2%, преимущественно за счет роста продаж выпускаемых препаратов, и увеличения выручки госпитального сегмента, а также благодаря консолидации результатов Биннофарм с 1 сентября 2019 г. Небольшой чистый убыток холдинга объясняется эффектом курсовых разниц по валютной кредиторской задолженности, ростом кредитного портфеля и амортизационных отчислений.

Другим совместным фармацевтическим предприятием является компания Синтез, в которой корпорация довела свою долю до 56,2%. Выручка компании составила 5,8 млрд руб., показав рост на 38,1% за счет увеличения продаж на фоне вспышки коронавирусной инфекции. Дополнительно на рост выручки повлияла консолидация ЗАО «Биоком». Операционная прибыль при этом практически не изменилась, что было вызвано увеличением доли востребованных на фоне пандемии, низкомаржинальных лекарственных препаратов, включая антибиотики.

Чистый убыток корпоративного центра увеличился в два раза до 18,4 млрд руб. на фоне убытков онлайн-ритейлера Ozon, где корпорация владеет внушительной долей и учитывает финансовые результаты как долю в прибыли совместного предприятия.

Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией отрицательных курсовых разниц, составивших 8,3 млрд руб. против положительных разниц в размере 8,9 млрд руб., полученных годом ранее. Указанным суммам были противопоставлены результаты операций с деривативами (8,9 млрд руб. и -7,5 млрд руб. соответственно).

В итоге холдинг зафиксировал чистый убыток в размере 9,6 млрд руб. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 3,77 руб. на акцию.

Среди прочих интересных моментов отметим полный выход компании из капитала розничной сети «Детский мир». Ожидается, что вырученная сумма пойдет на сокращение долга корпоративного центра холдинга.

Инвестиционная привлекательность акций холдинга в ближайшее время будет определяться новостями о пересмотре дивидендной политики, а также перспективами развития и последующей монетизацией онлайн-ритейлера Ozon.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/prochie/afk_sistema/itog...

На данный момент бумаги компании продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе ликвидных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.09.2020, 12:02

Русская Аквакультура (AQUA) Итоги 1 п/г 2020 г.:

низкая температура воды привела к отрицательному результату

Русская Аквакультура раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_1_...

Выручка компании увеличилась на 8,3% до 5,3 млрд руб. Несмотря на снижение спроса на свежую рыбу как скоропортящийся товар в условиях неопределенности в первые месяцы пандемии, объем реализации по итогам полугодия вырос на 1,9% до 9,6 тыс. т. Рост был достигнут за счет качества рыбы и близости производства к основным рынкам сбыта. Дополнительным плюсом стали сложившиеся высокие цены на мировом рынке лосося, оказавшие существенное положительное влияние на маржинальность аквакультурного бизнеса.

Отметим снижение объема биомассы на 20,8%, что отразилось в снижении справедливой стоимости биологических активов (2,2 млрд руб.). Такая переоценка связана с тем, что часть рыбы не достигла товарной навески в связи с низкой температурой воды в первом полугодии 2020 года. При этом июль и август были благоприятными по температурным условиям, что обеспечило рост рыбы и частичную компенсацию эффекта отставания.

Себестоимость реализации выросла на 13,7% до 3 млрд руб. на фоне увеличения затрат на корма и материалы, используемые для выращивания рыбы, а коммерческие и административные расходы возросли на 15,4%, составив 274 млн руб., в связи с ростом затрат на оплату труда. В результате компания показала операционный убыток в размере 199 млн руб., против прибыли 1,3 млрд руб., полученной годом ранее.

В блоке финансовых статей отметим снижение чистых процентных расходов со 175 до 136 млн руб. на фоне сократившегося чистого долга с 4 млрд руб. до 3,1 млрд руб. и снижения стоимости его обслуживания.

Отрицательные курсовые разницы увеличились более чем в 3 раза, составив 39 млн руб. Отметим также наличие дохода от участия в ассоциированных компаниях в размере 29 млн руб. (-9%). Напомним, что в ноябре 2018 г. в рамках построения вертикально-интегрированного холдинга компания приобрела 40% в ООО «Мурманрыбпром», занимающимся переработкой рыбы, а также аналогичную долю в ООО «Три ручья», занимающимся арендой и управлением недвижимостью. Потери биологических активов составили 192 млн руб. против 13 млн руб. на фоне роста объемов производства.

Добавим, что в структуру холдинга входит ряд дочерних предприятий, которые имеют статус сельскохозяйственного производителя и освобождены от уплаты налога на прибыль, что позволяет ПАО «Русская Аквакультура» достаточно сильно экономить – эффективная налоговая ставка в 1 п/г 2020 г. составила 7,4%. Кроме того, компания получает государственные субсидии для компенсации банковских кредитов – 28 млн руб. в отчетном году против 5 млн руб. годом ранее. Эффективная процентная ставка по кредитам в рублях, скорректированная на эффект государственных субсидий, за 1 п/г 2020 г. составила 6,49% против 9,95% годом ранее.

В итоге чистый убыток Русской Аквакультуры составил 402 млн руб., против прибыли 1 млрд руб., полученной годом ранее.

Компания продолжает реализовывать свою стратегию по выстраиванию вертикально интегрированной производственной цепочки, которая в завершённом виде будет охватывать все стадии производства: разведение малька и производство корма, выращивание красной рыбы и её переработку, а также доставку продукции конечным потребителям по России и на экспортных рынках. В настоящее время, компания владеет правами на 36 участков для выращивания лосося и форели. Общий объем потенциального выращивания на данных участках составляет около 50 тыс. тонн красной рыбы.

Напомним, что по итогам 2020 г. компания планирует произвести около 20 тыс. тонн красной рыбы, а к 2025 году увеличить объем производства до 35 тыс. тонн.

Отметим, что компания запустила программу выкупа акций объемом до 600 млн руб. до 30 июня 2021 г. Выкупленные акции будут использоваться для общих корпоративных целей, включая программу долгосрочной мотивации работников, а также для возможного погашения. На конец отчетного периода приобретено 581,5 тыс. акций общей стоимостью 149,6 млн руб.

Помимо всего прочего совет директоров рекомендовал принять решение о выплате первых в истории компании промежуточных дивидендов в размере 5 руб. на акцию. По заявлениям менеджмента компания планирует и в дальнейшем придерживаться регулярных дивидендных выплат (как годовых, так и промежуточных) при условии отсутствия реализовавшихся биологических рисков, благоприятных операционных показателях, сбалансированной долговой нагрузке и достаточном финансировании инвестиционной программы.

Вышедшая отчетность показала воплощение на практике, озвученных компанией положений стратегии развития. Мы несколько понизили прогноз прибыли в ближайшие два года, снизив размер ожидаемой переоценки биологических активов. Прогноз финансовых показателей на последующие годы был пересмотрен в сторону повышения. Следствием этого стал рост потенциальной доходности акций.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_1_...

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2020 порядка 6 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 31.08.2020, 19:14

МОЭСК (MSRS) Итоги 1 п/г 2020 г.:

снижение энергопотребления привело к отрицательной динамике прибыли

Компания МОЭСК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/moesk/itogi_1_p_g_2020_g_snizhenie_energopotrebleniya_privelo_k_otricatel_noj_dinamike_pribyli/

Совокупная выручка компании увеличилась на 0,1%, составив 78,6 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии упала на 1,4% на фоне падения полезного отпуска электроэнергии на 3,1% и роста среднего расчетного тарифа на 1,7%. Величина прочих операционных доходов сократилась на 38,9% до 1,5 млрд руб. вследствие уменьшения доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.

Операционные расходы компании увеличились на 0,2%, составив 70,5 млрд руб., на фоне роста затрат на передачу электроэнергии, занимающих львиную долю в структуре себестоимости, на 3,1% до 32,4 млрд руб. При этом отметим резкое снижение расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь до 8 млрд руб. (-15,36%) за счет снижения объема потерь. Кроме того, отметим роспуск резервов под обесценение дебиторской задолженности на сумму 245 млн руб. против создания резервов на 423 млн руб. годом ранее. Прочие основные статьи операционных расходов показали положительную динамику: расходы на персонал – 10,9 млрд руб. (+8,9%), амортизационные отчисления – 11,5 млрд руб. (+2,3%). В итоге операционная прибыль МОЭСКа сократилась на 9,1%, составив 9,6 млрд руб.

Финансовые расходы сократились на 1,9%, составив 3 млрд руб. на фоне снижения долгового бремени. Финансовые доходы возросли на 14,9%, отразив рост процентных доходов на остаток денежных средств на счетах компании.

В итоге чистая прибыль компании снизилась на 10,8% до 5,3 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы незначительно понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне более низких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акции МОЭСКа незначительно снизилась.

Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/moesk/itogi_1_p_g_2020_g_snizhenie_energopotrebleniya_privelo_k_otricatel_noj_dinamike_pribyli/

Акции компании обращаются с P/E 2020 около 6 и P/BV 2020 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 31.08.2020, 19:13

Акрон (AKRN) Итоги 1 п/г 2020 г: выкуп акций продолжается

Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_udobrenij/akron/itogi_1_p_g_2020_g_vykup_akcij_prodolzhaetsya/

Выручка компании сократилась на 6,7% до 56,4 млрд руб. Наиболее существенное снижение продемонстрировали доходы от реализации карбамидо-аммиачной смеси (-28,2%), составившие 6,6 млрд руб., при этом объемы реализации сократились на 20,2% до 705 тыс. тонн, а средняя цена упала 9,9% и составила 9,3 тыс. руб. за тонну.

Умеренное снижение продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (-6,7%), составившая 19,6 млрд руб. на фоне стабильных объемов реализации (1,1 млн тонн) и падения средних цен реализации на 12,4% до 17,7 тыс. руб. за тонну

Хорошую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+9,4%), которая составила 11,5 млрд руб. на фоне увеличившихся объемов реализации (974 тыс. тонн) и снижения средней цены на 5,0% до 11,8 тыс. руб. за тонну.

Операционные расходы выросли на 3,2%, составив 46,9 млрд руб. К сожалению, компания не раскрывает постатейную динамику затрат в рамках внутригодовой отчетности.

Стоит также отметить увеличение коммерческих, общих и административных расходов, вызванное растущими затратами на оплату труда на фоне развития международного сегмента дистрибуции Группы.

Транспортные расходы выросли на 6,7%, до 10,4 млрд руб. по причине увеличения объема поставок в США и страны Латинской Америки на условиях, включающих транспортировку. Также увеличилась стоимость логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля.

В итоге операционная прибыль сократилась более чем на треть, составив 9,5 млрд руб.

Долговое бремя компании за год выросло с 80,3 млрд руб. до 115,1 млрд руб., около двух третей заемных средств выражены в иностранной валюте. В целом по компании отрицательные курсовые разницы составили 7,5 млрд руб. против положительных 6,7 млрд руб. годом ранее. Еще 2,4 млрд руб. составила отрицательный результат операций с деривативами.

В итоге чистый убыток компании составил 1,3 млрд руб. против прибыли годом ранее.

Среди прочих интересных моментов отчетности обращает на себя внимание продолжающийся объем выкупа собственных акций: к настоящему моменту компания потратила на выкуп свыше 8,0 млрд руб., выкупив более 1,5 млн акций.

По итогам вышедшей отчетности мы не значительно подняли размер ожидающихся дивидендных выплат, одновременно уточнив объем выкупленных акций для целей расчета собственного капитала. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела существенных изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_udobrenij/akron/itogi_1_p_g_2020_g_vykup_akcij_prodolzhaetsya/

На данный момент акции компании обращаются с P/BV 2020 свыше 5; столь высокое значение данного мультипликатора не позволяет им попасть в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.08.2020, 15:02

Татнефть (TATN, TATNP) Итоги 1 п/г 2020 г.

Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828tatn01...

Совокупная выручка компании снизилась на четверть, составив 334,6 млрд руб., что стало следствием снижения цен на нефть и нефтепродукты. При этом доходы от реализации сырой нефти сократились на 45,5% до 142,1 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 11,6% до 8,6 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти составила 49%.

Выручка от реализации нефтепродуктов сократилась на 1,9% до 183,5 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 6,9 млн тонн, показав увеличение на 26,2%, главным образом, из-за увеличения мощностей ТАНЕКО. Средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках упала на 47,3%, а на внутреннем рынке снизилась на 10,5%.

Выручка от реализации нефтехимической продукции выросла на 9,5%, составив 22,6 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации шинной продукции. Напомним, что в прошлый год прошел под знаком ценовых разногласий между Татнефтью и группой ТАИФ, что привело к задержке пролонгации контракта на 2019 год и простоям шинного комплекса Татнефти.

Увеличение прочей реализации более чем наполовину до 26,7 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров, а также в связи с наращиванием продаж нефтехимической продукции, произведенной на приобретенных в конце прошлого года производственных активах нефтехимии.

Операционные расходы в отчетном периоде сократились на 7,2% до 278,8 млрд руб., что связано с увеличением затрат на приобретение нефти и нефтепродуктов почти наполовину (до 39,1 млрд руб.). Увеличение операционных расходов на 21,9% до 73,1 млрд руб. последовало в связи с началом продаж нефтехимической продукции, произведенной на приобретенных в конце прошлого года производственных активах нефтехимии. Величина амортизационных отчислений выросла на 15,6%, составив 16,8 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Дополнительно ухудшило результат обесценение поисковых активов и основных средств в размере 7,1 млрд руб.

В то же время величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) снизилась на 38,5%, в частности НДПИ – на 40,0%. Чистые расходы на акцизы увеличились на 19,0%, составив 21,8 млрд руб. в связи с изменением «обратного акциза», который в отчетном периоде являлся акцизом к уплате вследствие снижения мировых цен на бензин и дизельное топливо.

В итоге операционная прибыль снизилась на 62,6%, составив 55,8 млрд руб.

Среди прочих моментов отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 5,3 млрд руб., против отрицательных значений в 2,9 млрд руб. годом ранее. Убыток от банковских операций (банковская группа Зенит) составил 542 млн руб. против прибыли 523 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 62,5%, составив 42,9 млрд руб.

Дополнительно отметим, что Совет директоров рекомендовал утвердить промежуточные дивиденды в размере 9,94 руб. на оба типа акций.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828tatn02...

На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2020 около 1,7 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.08.2020, 11:51

Банк Санкт-Петербург (BSPB) Итоги 1 п/г 2020 г.: прибыльность на прежнем уровне

Банк Санкт-Петербург раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828bspb01...

В отчетном периоде чистый процентный доход банка увеличился на 11,2% до 12,3 млрд руб.

При этом процентные доходы сократились на 10,0% до 22,0 млрд руб. на фоне падения среднего уровня процентных ставок и сокращением доходов по торговым ценным бумагам. Процентные расходы сократились сразу на 27,1% до 9,1 млрд руб., так же отразив снижение ставок и сокращение межбанковского фондирования. Чистая процентная маржа банка выросла на 0,4 п.п., составив 4,0%.

Чистый комиссионный доход увеличился на 10,0% до 3,3 млрд руб., главным образом, за счет увеличения доходов от расчетно-кассового обслуживания. Общий результат от операций на финансовых рынках составил 403 млн руб. против 497 млн руб. годом ранее. Кроме того, в первом квартале Банк закрыл сделку по продаже грузового терминала в Пулково, отразив прибыль в 351 млн руб. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 13,2% до 17,0 млрд. руб.

В отчетном периоде отчисления в резервы выросли на 32,8% до 5,1 млрд руб. вследствие роста стоимости риска до 2,5%.

Операционные расходы выросли на 6,1%, достигнув 7,5 млрд руб., а их отношение к общим доходам снизилось на 0,8 п.п. до 44,4% на фоне увеличившихся расходов на персонал на 20,3%.

В итоге чистая прибыль банка составила 3,6 млрд руб. (+3,6%).

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828bspb02...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 13,8%. Объем клиентских средств возрос на 8,1%. В результате, показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов вырос на 4,8 п.п., составив 96,3%. Собственные средства банка за год выросли на 9,6%, однако достаточность капитала в соответствии с требованиями Базельского комитета сократилась до 14,8%, в том числе достаточность капитала первого уровня - до 10,8%.

Из прочих новостей отметим намерение Совета директоров вернуться к вопросу о дивидендах в октябре текущего года.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части операционных расходов. После внесения необходимых изменений в модель банка потенциальная доходность его акций несколько возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828bspb03...

Акции банка торгуются исходя из P/E 2020 3,0 и P/BV 2020 около 0,25 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.08.2020, 11:41

ВСМПО-АВИСМА (VSMO) Итоги 1 п/г 2020 г

Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828vsmo01...

В отчетном периоде выручка компании сократилась на 11,5% до 47,1 млрд руб. Объем отгрузки титановой продукции сократился на 14,1% до 14,4 тыс. тонн, а средняя цена реализации, по нашим оценкам, выросла на 2,9%. По-прежнему основную долю доходов компании приносит экспорт: в отчетном периоде его доля превысила 73,0% в общей выручке.

Операционные расходы компании сократились меньшими темпами (-6,6%) до 38,1 млрд руб. Наиболее внушительными темпами снижались расходы на ремонт (-46,6%), а также коммунальные услуги (-12,2%). В итоге операционная прибыль снизилась на 27,7%, составив 8,95 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год выросла с 96,6 млрд руб. до 108,9 млрд руб., что частично было связано с переоценкой валютного долга. Процентные расходы сократились на 14,3% до 1,74 млрд руб. Отражение чистых финансовых расходов в отчетном периоде связано с отрицательными курсовыми разницами по валютной позиции в размере 8,5 млрд руб. В итоге чистая прибыль ВСМПО сжалась практически в ноль.

По итогам обработки фактических результатов мы понизили прогноз выручки от реализации продукции, а также учли отказ компании от выплаты финальных дивидендов за 2019 г. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828vsmo02...

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2020 1,1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.08.2020, 18:08

МРСК Северо-Запада (MRKZ) Итоги 1 п/г 2020 г.

МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200827mrkz01...

Выручка компании сократилась на 3,6% - до 23,8 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии упали на 3,8%, составив 19,3 млрд руб. на фоне сокращения полезного отпуска (-3,9%) и нулевой динамики среднего расчетного тарифа.

Отметим, что компания почти на четверть повысила прочие операционные доходы – до 259 млн рублей – по причине отражения больших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам.

Операционные расходы компании увеличились на 1,3%, составив 22,9 млрд руб. – на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (6,5 млрд руб., +4,4%), амортизационных отчислений (2,4 млрд руб., +5%). Расходы на приобретение электроэнергии на покрытие потерь увеличились на 0,2%, составив 2,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 48,6% – до 1,2 млрд руб.

Чистые финансовые расходы снизились на четверть на фоне сокращения долговой нагрузки с 15,8 млрд руб. до 15,4 млрд руб. и стоимости ее обслуживания.

Отметим увеличение эффективной ставки по налогу на прибыль с 21,3% до 25,8%. В результате чистая прибыль МРСК Северо-Запада сократилась на 60,8% - до 505 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы незначительно понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне более низких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акции МРСК Северо-Запада незначительно снизилась.

Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200827mrkz02...

Акции компании торгуются с P/E 2020 около 4,3 и P/BV 2020 около 0,25 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.08.2020, 14:35

МРСК Волги (MRKV) Итоги 1 п/г 2020 г.

МРСК Волги раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200827mrkv01...

Выручка компании сократилась на 5%, составив 29,7 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии снизились на 5,2%, составив 29,5 млрд руб., что было обусловлено отрицательной динамикой объема полезного отпуска электроэнергии из-за введения ограничительных мер и сокращения экономической активности промышленных потребителей вследствие распространения коронавирусной инфекции. Средний расчетный тариф на передачу электроэнергии вырос на 1,1%. Почти вполовину сократились доходы от услуг по технологическому присоединению, составившие 69 млн руб. на фоне снижения числа присоединений к электрическим сетям МРСК Волги из-за падения доли физических лиц в структуре потребителей. Существенное снижение показали прочие операционные доходы, составившие 93 млн руб., из-за сокращения поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам.

Операционные расходы показали рост 2% и составили 29,9 млрд руб. – на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (12,9 млрд руб., +2,8%), амортизационных отчислений (2,6 млрд руб., +7,9%), а также расходов на персонал (7,4 млрд руб. +9,3%). Расходы на приобретение электроэнергии сократились на 7,1%, составив 4,2 млрд руб. по причине снижения объемов потерь и цен на электроэнергию. В итоге на операционном уровне компания отразила убыток в размере 118 млн руб., против прибыли 2,2 млрд руб.

Финансовые доходы выросли на 24,9% до 159 млн руб., главным образом, вследствие отражения процентного дохода, по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению сотрудников (33 млн руб.). Финансовые расходы увеличились на 27,3% до 301 млн руб. Долговая нагрузка компании увеличилась с 3,4 млрд руб. до 6,2 млрд руб. В итоге по итогам полугодия МРСК Волги зафиксировала чистый убыток в размере 272 млн руб., против чистой прибыли 1,6 млрд руб., полученной годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы существенно понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне более низких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акций компании МРСК Волги понизилась.

Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200827mrkv02...

Акции МРСК Волги торгуются всего за 0,3 собственного капитала и за 7 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 14481 2 3 4 5 » »»

Последние записи в блоге

Белуга Групп (BELU) Итоги 1 п/г 2020 г.: розничный сегмент – локомотив развития компании
Лензолото LNZL, LNZLP Итоги 1 п/г 2020: корпоративные преобразования затмевают ...
Бурятзолото (BRZL) Итоги 1 п/г 2020 г: старый эмитент, новый корпоративный контур
Российские сети RSTI RSTIP Итоги 1 п/г 2020: снижение отпуска электроэнергии в ...
ФСК ЕЭС (FEES) Итоги 1 п/г 2020 г.: рост операционных затрат ограничивает рост прибыли
Томская распределительная компания (TORS, TORSP) Итоги 1 п/г 2020: тарифы поддерживают ...
Кубаньэнерго (KUBE) Итоги 1 п/г 2020 г.: рост операционных расходов привел к итоговому убытку
Россети Юг (ранее МРСК Юга) (MRKY) Итоги 1 п/г 2020 г.: финансовые доходы обеспечили рост прибыли
Русполимет (RUSP) Итоги 1 п/г 2020: сильные результаты в преддверии возможной консолидации
МГТС (MGTS) Итоги 1 п/г 2020: сокращение прибыли на фоне падения прочих доходов

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1448)
акция (52)
аналитика (66)
арсагера (1621)
блогофорум (1138)
выручка (1078)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (924)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)