Полная версия  
18+
7 0
107 комментариев
109 558 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
4071 – 4080 из 5230«« « 404 405 406 407 408 409 410 411 412 » »»
arsagera 27.03.2015, 10:53

Метрострой (METP, METPP) Итоги 2014: финансовые статьи подпортили результат

Метрострой опубликовал отчетность за 2014 г. по РСБУ. Выручка компании продемонстрировала рост на 32,6% (здесь и далее:г/г), достигнув 24 млрд руб. Драйвером роста послужило начало строительства в отчетном году участка Невско-Василеостровской линии от станции «Приморская» до станции «Улица Савушкина», включая станцию «Новокрестовская», а также продолжение работ по строительству Фрунзенского радиуса и второго вестибюля станции «Спортивная» .

Курс, взятый компанией на собственное обеспечение материалами и оборудованием, а также увеличение объема работ собственными силами позволил сдержать рост расходов. Доля себестоимости в выручке снизилась с 95,9% до 95,5%. При этом доля субподрядных работ в структуре затрат сократилась с 75,7% до 67,8%. В итоге валовая прибыль компании выросла на 45,6% до 1,1 млрд руб.

Блок финансовых статей оказал существенное влияние на итоговый результат. В первую очередь, обращает на себя внимание рост процентных платежей со 123 до 318 млн руб. вследствие роста в отчетном периоде долговой нагрузки компании. Это связано с неритмичным бюджетным финансированием строительства метро. Однако отметим, что по решению менеджмента в ближайшие годы планируется сокращение объемов кредитных заимствований. Свой негативный вклад также внесли статьи “прочие доходы” и “прочие расходы”, отрицательное сальдо по которым составило 370 млн рублей, по сравнению с чистым доходом в размере 383 млн руб. в аналогичном периоде 2013 года. Причина кроется в обесценении курса рубля, приведшего к появлению отрицательных курсовых разниц по импортным контрактам. Как итог, чистая прибыль компании продемонстрировала снижение на 58%, составив 338 млн руб.

Говоря о перспективах, мы ожидаем, что доходы компании в ближайшие годы будут превосходить результаты 2014 года. В первую очередь, это обусловлено портфелем заказов по строительству, как различных участков метрополитена, так и иных городских объектов. С другой стороны, потенциальный рост конкуренции в связи с необходимостью ввода ряда станций метро в ускоренные сроки может ограничить рост финансовых показателей эмитента.

Мы планируем и далее отслеживать новости о строительстве петербургского метрополитена. В настоящий момент, акции Метрострой торгуются с P/E 2015 около 8 и ROE порядка 8% и отличаются крайне низкой ликвидностью и не входят в наши портфели акций.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.03.2015, 10:51

Сбербанк России (SBER) Итоги 2014 года: агрессивная кредитная политика поддерживает прибыль

Сбербанк опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 2014 года. Процентные доходы Банка продемонстрировали рост на 24,3% (здесь и далее: г/г ) до 1 837,9 млрд руб., что, в первую очередь, было обусловлено достаточно агрессивным расширением кредитного портфеля до вычета резерва под обесценение (+37,5% до 18 626,1 млрд руб.). При этом основными драйверами увеличения кредитного портфеля явились коммерческие кредиты, предоставленные юридическим лицам, и ипотечные кредиты, продемонстрировавшие рост на 45,0% и 44,7% соответственно. Процентные расходы Банка росли более быстрыми темпами (+33,6% до 785,1 млрд руб.), основным драйвером роста которых стали заимствования на межбанковском рынке, преимущественно от Банка России (на конец 2014 года совокупный объем депозитов банков составил 2 448,9 млрд руб. против 738,0 млрд руб. на конец предыдущего года). В результате этого процентные расходы по межбанковским займам выросли в 2,6 раза до 164,2 млрд руб. Расходы по депозитам физических лиц, которые являются ключевым источником финансирования Банка, увеличились на 3,1% и составили 313,6 млрд руб. В итоге чистые процентные доходы эмитента составили 1 019,7 млрд руб., показав рост на 18,3%, при этом чистая процентная маржа за год снизилась на 30 б.п. и составила 5,6%.

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 361,4 млрд руб., продемонстрировав более, чем 2-кратное увеличение. Согласно заявлениям менеджмента Банка, основными причинами роста кредитного риска стали общее ухудшение качества кредитного портфеля на фоне замедления темпов роста российской экономики, а также создание резервов по кредитам украинским заемщикам. Кроме того, около 20% расходов от создания резерва под обесценение кредитов относится к обесценению рубля, повлекшему за собой увеличение суммы резервов в рублевом выражении по валютным кредитам. Отметим, что по итогам года доля неработающих кредитов в портфеле Банка увеличилась с 2,9% до 3,2% и составила в абсолютном выражении 600,3 млрд руб. Стоимость риска составила 2,33% против 1,12% годом ранее.

Чистые комиссионные доходы Сбербанка увеличились на 27,6% до 282,3 млрд руб., основным источником роста которых стали доходы от расчётно-кассового обслуживания, продемонстрировавшие рост со 183,2 млрд руб. до 234,1 млрд руб. Сказался эффект бегства клиентов в госбанки на фоне нестабильной экономической ситуации в конце прошлого года. Данный результат был полностью нивелирован возросшими убытками Банка от операций с ценными бумагами, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами. Результаты Банка были поддержаны и прочими доходами (доходы от страховой деятельности в размере 7,6 млрд руб.). В итоге совокупные операционные доходы эмитента снизились на 2,1% до 939,3 млрд руб. Операционные расходы выросли на 12,1% до 565,1 млрд руб., что, главным образом, было обусловлено увеличеним затрат на персонал в результате роста бизнеса Группы. Отношение операционных расходов к доходам по итогам года снизилось с 46,1% до 43,4%.

В результате чистая прибыль Сбербанка продемонстрировала снижение на 19,8% и составила 290,3 млрд руб. В целом отчетность эмитента вышла лучше наших ожиданий, что было обусловлено более высокими доходами по кредитному портфелю. Мы считаем, что со стратегической точки зрения Сбербанк является одним из главных бенефициаров от последствий экономических кризисов в банковской системе. Мы ожидаем, что, несмотря на давление процентной маржи и резервов, Банк в текущем году имеет все шасы увеличить свою чистую прибыль. В настоящее время акции Сбербанка торгуются с P/E2015 в районе 4 и P/BV2014 0,85; привилегированные акции входят в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек».

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.03.2015, 10:35

М.Видео (MVID) Итоги 2014: аномальный потребительский спрос привел к рекордной чистой прибыли

Компания «М.Видео» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2014 год.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi_2014_goda_an...

Выручка компании подскочила на 16.3% - до 172.2 млрд рублей – на фоне аномально высокого спроса на бытовую технику. В отчетном периоде компанией было открыто 35 магазинов, в результате чего торговая площадь выросла на 8.2% - до 630 500 квадратных метров. Выручка с одного квадратного метра торговой площади прибавила 3.5%, составив 248.7 тысяч рублей. Определенный вклад в рост выручки внесло и развитие продажи через Интернет – выручка от товаров, реализованных через доставку или самовывоз, составила 15.4 млрд рублей, прибавив 90%, по сравнению с 2013 годом. Интернет-продажи достигли 9% от общей выручки компании (5.5% годом ранее). Для того, чтобы понять, насколько велик был эффект повышенного спроса в четвертом квартале 2014 года обратимся к динамике сопоставимых продаж.

см график http://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi_2014_goda_an...

Как видно из графика, динамика выручки в сопоставимых магазинных по итогам четвертого квартала 2014 года, по сравнению с четвертым кварталом 2013 года, выросла на 43.1% - до 51.4 млрд рублей, что составляет почти 30% от совокупной выручки компании. Основным драйвером роста выручки стал рост среднего чека, выросшего на 34% до 7 626 рублей. Как видно из графика, в течение года рост среднего чека был умеренным. Свой вклад в увеличение выручки и внес рост числа транзакций, непрерывно снижавшийся в течение года и выросший на 7% в четвертом квартале.

Выручка от продаж в сопоставимых магазинах за год выросла на 12.1%, при этом средний чек вырос на 13%, а трафик снизился на 0.77%. Таким образом, можно говорить о том, эффект аномального спроса проявился себя, в первую очередь, как ценовой фактор. По всей видимости, здесь имеет место не просто удорожание импортной продукции, но и структурный сдвиг в пользу покупок более «весомой» техники.

Отметим, что компании М.Видео сполна удалось извлечь выгоду из декабрьского ажиотажа, увеличивая наценки – себестоимость продукции выросла только на 14.5%, составив 125.6 млрд рублей, при этом ее доля в выручке упала до 72.9% против 74.1% по итогам 2013 года. Коммерческие и административные расходы прибавили те же 14.5%, составив 13.4 млрд рублей. В итоге операционная прибыль компании выросла почти на половину – до 10.1 млрд рублей. Напомним, что компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, а с учетом финансовых доходов чистая прибыль выросла почти на 40% - до 8 млрд рублей. ROE увеличился до 57.3%. В целом отчетность существенно превысила наши ожидания, в 2015 году мы ожидаем снижения чистого финансового результата , вследствие падения спроса.

Основным вопросом, касающимся инвестиционной привлекательности акций М.Видео, является возможный размер дивидендных выплат. Напомним, что согласно официальной отчетности компания выплатила всю чистую прибыль и спецдивденды по итогам 2012 года – выплаты на акцию составили 30 рублей. По итогам 2013 года компания также выплатила 100% чистой прибыли, дивиденд увеличился до 33.8 рублей. По итогам 9 месяцев 2014 года компания заплатила 25 рублей в качестве промежуточных дивидендов, что составляет около 56% итоговой чистой прибыли. Если совет директоров рекомендует выплатить всю чистую прибыль по итогам 2014 года, то дополнительные дивиденды могут составить около 19.5 рублей.

По нашим оценкам, акции М.Видео торгуются с P/E 2015 около 6 и P/BV 2014 порядка 2. Бумаги эмитента входят в наши диверсифицированные портфели акций.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 26.03.2015, 18:40

Банк Возрождение (VZRZ) Итоги 2014: расходы на персонал привели к квартальному убытку

Банк Возрождение опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 2014 года. Процентные доходы Банка составили 20,3 млрд руб., продемонстрировав рост на 6,5% (здесь и далее: г/г), что, в первую очередь, было обусловлено увеличением доходов от розничного бизнеса с 5,4 млрд руб. до 6,8 млрд руб. за счет расширения объемов кредитования (размер кредитного портфеля физическим лицам на конец года составил 46,2 млрд руб. (+8,4%) и повышения процентных ставок. При этом обращаем внимание, что портфель корпоративных кредитов показал снижение на 1,3% до 123,9 млрд руб., отразив ухудшение делового климата в стране. Процентные расходы Банка выросли на 9,8% до 10,5 млрд руб., что было обусловлено увеличением объемов клиентского фондирования. В частности, срочные вклады физических лиц за год выросли с 87,2 млрд руб. до 104,7 млрд руб. В результате чистые процентные доходы продемонстрировали рост на 3,2% и составили 9,8 млрд руб., при этом чистая процентная маржа за год выросла на 13 б.п. до 4,6%.

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 3,2 млрд руб. (-16,9%). Вместе с тем на фоне ухудшения финансового состояния заемщиков доля проблемной задолженности Банка возросла с 7,4% до 10,0% и в абсолютном выражении составила 17,1 млрд руб. Стоимость риска составила 1,9%, что совпадает с ориентирами Банка.

Чистые комиссионные доходы Банка Возрождение снизились на 12,1% до 4,0 млрд руб. Сказался эффект оттока крупных клиентов на обслуживание в банки с государственным участием, а также рост тарифов на услуги международных платежных систем. Кроме того, по итогам отчетного периода Банк получил убыток в размере 145 млн руб. от операций с торговыми ценными бумагами против прибыли 19 млн руб. годом ранее. В итоге совокупные операционные доходы Банка составили 11,2 млрд руб., продемонстрировав рост на 3,5%.

Негативные фактором оказалась динамика операционных расходов (+8,6%), составивших 9,7 млрд руб., что частично объясняется повышением затрат на персонал с 5,3 млрд руб. до 5,6 млрд руб. в результате роста уровня заработной платы. Как итог, коэффициент отношения затрат к доходам до вычета резервов вырос с 59,9% до 65,1%.

В результате чистая прибыль Банка Возрождение показала снижение на 19,3% до 1,2 млрд руб., при этом в четвертом квартале Банка показал убыток 26 млн руб.

В целом отчетность эмитента вышла чуть лучше наших ожиданий по статьям доходов, но опережающая динамика роста затрат обусловила снижение чистой прибыли Банка по итогам года против прогнозировавшегося нами увеличения до 1,5 млрд руб. Мы ожидаем просадки чистой прибыли в текущем году вследствие удорожания фондирования и повышенных отчислений в резервы. Кроме того, низкое соотношение объемов выданных кредитов к депозитам, а также значительный объем денежных средств на счетах Банка продолжат оказывать давление на его способность генерировать чистую прибыль. На наш взгляд ситуация может измениться только со сменом мажоритарного собственника. В настоящее время акции Банка Возрождение торгуются с P/E2015 выше 10 и P/BV2014 0,4. В наши диверсифицированные портфели акций второго эшелона входят привилегированные акции данного эмитента – в силу несоразмерно большого дисконта к обыкновенным.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 26.03.2015, 18:32

АНК Башнефть (BANE) Итоги 2014: снижение чистой прибыли на фоне роста добычи

Башнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2014 год.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Совокупная выручка компании увеличилась на 13.1%, составив 637 млрд рублей. Основным драйвером выступила выручка от продаж нефти, достигшая 159.5 млн рублей (+40.3%). Этому способствовало увеличение объемов добычи нефти до 17.8 млн тонн (+10.8%), и, как следствие, рост ее реализации до 7.1 млн тонн (+38.8%). Напомним, что 2014 год – первый полный год осуществления добычи на месторождении Требса и Титова, которое дало в отчетном периоде 828 тыс. тонн нефти. Кроме того, в ушедшем году было приобретено ООО «Бурнефтегаз», занимающееся добычей нефти в Тюменской области, его вклад в увеличение добычи составил 665 тыс. тонн. Отметим, что средние цены реализации нефти как на международном, так и на внутреннем рынке продемонстрировали рост на 6%.

Реализация нефтепродуктов увеличилась до 19.9 млн тонн (+0.6%), что способствовало увеличению выручки от продаж до 471.3 млрд рублей (+7.4%). Отметим, что выход светлых нефтепродуктов составил 61.1%, прибавив 0.7 процентных пункта, по сравнению с 2013 годом. Небольшие изменения претерпела структура экспорта нефтепродуктов – снизилась доля продаж вакуумного газойля в пользу дизельного топлива и мазута. Средние цены реализации нефтепродуктов не международных рынках увеличились на 2.1%, а на внутреннем рынке – на 9.6%. Добавим, что в реализации на внутреннем рынке увеличилась доля розничных продаж, что связано с приобретением двух сетей АЗС в течение 2014 год и увеличение числа собственных заправок до 582 (+97 штук).

см. график http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Операционные расходы компании увеличились до 560 млрд рублей (+16.5%). Транспортные расходы прибавили 10.5%, составив 31.3 млрд рублей, что связано с увеличением экспортной реализации нефти и нефтепродуктов. Стоимость приобретенной нефти и нефтепродуктов достигла 139.8 млрд рублей (+10.6%), что связано как с увеличением объема закупок (+3.3%), так и ростом цены на нефть. Производственные и операционные расходы достигли 70.8 млрд рублей (+12.6%), увеличившись из-за роста добычи на месторождении им. Требса и Титова и приобретением «Бурнефтегаза».

В итоге операционная прибыль снизилась на 6.5% — до 77 млрд рублей. Долговая нагрузка компании за год увеличилась почти на 80 млрд рублей, составив 168 млрд рублей – Башнефть привлекала заемное финансирование для выкупа и дальнейшего погашения собственных акций. Добавим, что основная валюта заимствований – рубль, поэтому компания не разочаровала отрицательными курсовыми разницами. Процентные расходы выросли до 13 млрд рублей, а финансовые доходы составили 4.7 млрд рублей.

В отчетном периоде компания признала обесценение активов на 13 млрд рублей, из которых 6.6 млрд рублей пришлось на финансовые активы, 5.3 млрд рублей – на основные средства, преимущественно геологоразведочные активы. Обесценения активов в 2012 и 2013 гг. составили 4.8 и 16.7 млрд рублей соответственно.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 6.5%, составив 43 млрд рублей. В целом вышедшая отчетность совпала с нашими прогнозами. Добавим, что в марте 2015 года произошло погашение порядка 2.7 млн обыкновенных акций эмитента, сейчас уставный капитал компании разделен на 147 846 489 обыкновенных и 29 788 012 привилегированных акции.

Далее скажем несколько слов о перспективах компании. Основным драйвером финансовых результатов в ближайшие годы будет рост добычи, который будет достигаться благодаря разработке месторождения им. Требса и Титова и проектам в Западной Сибири. По нашим оценкам, к 2020 году добыча компании может увеличиться на четверть. Добавим, что Башнефть участвует в совместном предприятии с Лукойлом – Восток НАО, где планируется начать промышленную добычу в 2018-2019 гг.

Другим источником роста финансовых результатов и повышения рентабельности выступит наращивание розничных продаж бензина, чему будет способствовать увеличение сети как собственных, так и партнерских АЗС. К 2019 году Башнефть обещает повысить уровень выхода светлых нефтепродуктов до 77.4%, что уменьшит налоговое бремя компании. В целом налоговый маневр для Башнефти, по нашим оценкам, не будет болезненным в силу преобладания в производстве и экспорте светлых нефтепродуктов.

Добавим, что в недавнем интервью газете «Ведомости» президент госкомпании, Александр Корсик, сказал, что дивидендные выплаты Башнефти могут быть несколько больше, чем 25% от чистой прибыли.

Привилегированные акции компании торгуются с P/E 2015 около 5.6 и P/BV 2014 порядка 1.1 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 26.03.2015, 18:27

Метафракс (mefr) Итоги 2014 г. по РСБУ: блестящий результат

Метафракс опубликовал бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2014 г. Традиционно мы оцениваем компанию в соответствии с отчетностью по МСФО, так как именно она учитывает истинный масштаб бизнеса компании. При этом хотелось бы осветить некоторые аспекты вышедшей неконсолидированной отчетности.

В отчетном периоде выручка компании составила 13,4 млрд руб., продемонстрировав небольшой рост на 1,9% (здесь и далее: г/г)., что руководство связывает с увеличением объемов производства и ростом экспортных цен.

Благодаря существенному снижению затрат в 1 кв. 2014 г. (-19,2%), себестоимость сохранила отрицательную динамику по итогам года, сократившись на 1,7% до 7,7 млрд руб. В итоге валовая прибыль Метафракса выросла на 7% до 5,8 млрд руб. Также порадовали своей динамикой коммерческие расходы, их доля в выручке упала с 9,5% до 8,3%. Доля же управленческих расходов в выручке напротив повысилась с 3,4% до 3,9%, что, впрочем, не помешало компании продемонстрировать рост операционной прибыли на 11,9% до 4,1 млрд руб.

Блок финансовых статей еще более улучшил ситуацию. В первую очередь, это связано с возросшими с 1,1 до 3,7 млрд руб. прочими доходами компании. Такой рост объясняется положительной курсовой разницей в 5,5 раз больше, чем годом ранее, полученной по валютным депозитам и предоставленным займам. Сальдо прочих доходов и расходов составило 1,2 млрд руб. Отметим при этом, что общий объем финансовых вложений компании увеличился с 9,5 до 13 млрд руб., преимущественно засчет краткосрочных.

В итоге чистая прибыль компании составила 4,7 млрд руб., продемонстрировав рост на 45,7%.

Учитывая благоприятную динамику экспортных цен и объемов производства, а также положительное влияние на компанию девальвации рубля, мы ожидаем, что Метафракс покажет достойные результаты и по международным стандартам отчетности. Говоря о перспективах, стоит отметить амбициозные планы менеджмента по увеличению совокупной производственной мощности предприятия в перспективе 2-3 лет. При этом сбалансированная инвестиционная программа позволяет обществу не только развиваться, но и выплачивать достойные дивиденды своим акционерам. Исходя из наших прогнозов, акции Метафракса торгуются с P/E 2015 в районе 3,5 и ROE выше 20% и входят в состав диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

0 0
Оставить комментарий
arsagera 24.03.2015, 17:46

ВСМПО-АВИСМА (VSMO) Итоги 2014: отрицательные курсовые перекрыли увеличение операционных доходов

Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по РСБУ за 2014 г. В отчетном периоде выручка увеличилась на 18,7% (здесь и далее: г/г.) до 54,8 млрд руб. Компания пока не раскрыла данные об объемах своих продаж за 2014 г.; на наш взгляд, основной вклад в динамику выручки внесло резкое обесценение рубля в четвертом квартале прошлого года.

Затраты компании увеличились только на 9%, в результате валовая прибыль составила 23,5 млрд руб. (+34%). Коммерческие и управленческие расходы показали еще более скромный рост (+4%), что позволило корпорации показать прибыль от продаж в размере 17,5 млрд руб. (+50%).

Компания имеет на балансе внушительное долговое бремя, практически полностью номинированное в валюте. Переоценка валютных кредитов только в четвертом квартале составила 18,5 млрд руб. до 59,6 млрд руб. как следствие, компания отразила в своей отчетности прочие расходы в размере около 15,5 млрд руб., из которых порядка 10 млрд руб. приходится на долю отрицательных курсовых разниц. В итоге годовая чистая прибыль компании составила 4 млрд руб. (-46%), причем в четвертом квартале убыток превысил 1,86 млрд руб.

Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части финансовых статей (мы прогнозировали меньший объем отрицательных курсовых разниц). Мы ожидаем, что эффект существенного ослабления курса рубля в текущем году в полной мере отразится в отчетности, обеспечив компании рекордный уровень прибыли. В долгосрочном периоде драйверами роста должны стать расширение производственных мощностей и сдвиг в пользу продукции с более высокой добавленной стоимостью. Среди возможных рисков мы выделяем последствия возможных санкций со стороны западных стран, а также возможные краткосрочные затруднения с поставкой украинского сырья. В настоящий момент акции компании не входят в наши портфели.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 24.03.2015, 17:42

АЛРОСА (ALRS) Итоги 2014: без неожиданностей

АЛРОСА опубликовала отчетность за 2014 г. по МСФО. Выручка компании составила 207,2 млрд руб. (+23%, здесь и далее; г/г). Помимо традиционного для сырьевых компаний фактора ослабления рубля компания продолжила реализацию алмазов из собственных запасов, сдвигая ассортимент продаж в пользу алмазов ювелирного качества. Эти факторы перекрыли отрицательный эффект от снижения долларовых цен на алмазы, составившее порядка 3%.

Затраты компании выросли на 21% до 98,4 млрд руб. Основными факторами увеличения себестоимости стали амортизация, НДПИ, расходы на транспорт и заработную плату. Увеличение расходов по уплате НДПИ (+32%) связано с вступлением в силу в первом квартале 2014 года нового прейскуранта Минфина для целей расчета НДПИ, ослаблением курса рубля и увеличением объемов добычи по газовым активам. Рост амортизационных отчислений (+25%) обусловлен начислением амортизации по лицензиям на добычу, увеличением объемов работ по добыче газа, вводом нового оборудования в эксплуатацию в ОАО «Севералмаз», Удачнинском и Айхальском ГОКах.

Коммерческие и административные расходы показали весьма вялую динамику за год. Даже отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, увеличившееся с 16,4 до 20,0 млрд руб. вследствие убытка от выбытия основных средств в размере 3,5 млрд руб. не помешало компании увеличить операционную прибыль более чем на 30,0% до 74,4 млрд руб. При этом рентабельность по операционной прибыли выросла с 33,8% до 35,9%.

В значительной степени итоговая картина была искажена блоком финансовых статей: к расходам по обслуживанию долга в размере 10,9 млрд руб. добавились отрицательные курсовые разницы в размере 73,8 млрд руб. В итоге компания показала чистый убыток 16,8 млрд руб. (год назад - прибыль 31,8 млрд руб.).

Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями за исключением убытка по курсовым разницам (мы прогнозировали его несколько больше. Мы ожидаем, что на фоне более слабого рубля в текущем году выручка компании будет расти быстрее ее затрат, что позволит АЛРОСе показать рекордный уровень чистой прибыли. Кроме того, несмотря на фактический убыток у акционеров есть шансы на получение дивидендных выплат по итогам 2014 г. В центре нашего внимания продолжит оставаться судьба газовых активов АЛРОСы, с которыми компания не прочь была бы расстаться. В настоящий момент акции АЛРОСы торгуются исходя из P/E2015 порядка 6 и не входят в число наших приоритетов.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 24.03.2015, 17:40

АЛРОСА-Нюрба (ALNU) Итоги 2014: новые рекорды по прибыли

АЛРОСА-Нюрба, дочернее предприятие АЛРОСы, опубликовала отчетность по РСБУ за 2014 год.

Выручка компании достигла 31,4 млрд рублей, увеличившись на 20,8% (здесь и далее: г/г.), при этом четвертый квартал принес компании рекордную квартальную выручку (9,9 млрд руб.). По данным Алросы, в отчетном периоде добыча на Нюрбинском ГОКе осталась на уровне 2013 г. (7 363 тыс. карат). Как следствие, основной причиной роста стало увеличение рублевых цен реализации (долларовые цены остались примерно на том же уровне, что и год назад).

Затраты увеличились на 14,7%, составив 13 млрд рублей, в результате валовая прибыль увеличилась на 25,6% - до 18,3 млрд рублей. Удельный вес коммерческих расходов выручке снизился с 6,9% до 6,3%, а управленческих расходов – остался на прошлогоднем уровне 15,7%. В результате прибыль от продаж выросла до 11,4 млрд рублей (+30%).

Компания не имеет ни существенных финвложений, ни долговой нагрузки, однако мы отмечаем положительное сальдо прочих доходов и расходов, составившее 930 млн рублей. В отчетности указано, что основная часть результата (1,3 млрд руб. дохода) приходится на положительные курсовые разницы. Анализируя баланс, можно увидеть, что в структуре денежных средств приведены остатки на валютных счетах в размере эквивалентном 6,7 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании выросла до 9,8 млрд руб., поставив очередной годовой рекорд.

Напомним, что большая часть чистой прибыли перечисляется в виде дивидендных выплат акционерам АЛРОСы-Нюрбы. При этом в 2014 г. компания уже выплатила своим акционерам в виде промежуточных дивидендов 4 млрд руб. Следовательно, можно ожидать дополнительных выплат за 2014 г.

По нашим прогнозам, чистая прибыль компании в ближайшие пару лет будет находиться в диапазоне 9-12 млрд руб. Исходя из этих прогнозов, акции компании торгуются с P/E 2014 в районе 7,5 и в число наших приоритетов не входят. Помимо всего прочего стоит учитывать, что устойчивое финансовое положение, высокие дивидендные выплаты и низкий free-float (около 2,5%) могут предвещать принудительный выкуп миноритарных долей с последующей консолидацией компании.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 24.03.2015, 13:53

Мостострой-11 (msts) Итоги 2014 г.: четвертый квартал снова принес убыток

Мостострой-11 опубликовал бухгалтерскую отчетность по итогам 2014 года по РСБУ. Согласно вышедшим данным выручка компании составила 12,8 млрд руб., продемонстрировав снижение на 23% (здесь и далее: г/г). Столь значительное падение доходов было обусловлено изменением в учетной политики компании, в связи, с чем учет и отражение выручки стали производиться по факту выполнения работ. При этом объем выполненных работ в физическом измерении сопоставим с аналогичным периодом 2013 года. Себестоимость продемонстрировала аналогичную выручке динамику снижения на 23%, в итоге валовая прибыль компании сократилась на 25%, составив 2,7 млрд руб. Доля управленческих расходов в выручке возросла с 5,5% до 7,7%, что нашло свое отражение в снижении операционной прибыли на 36% до 1,7 млрд руб.

Общий долг компании увеличился с 2,9 до 4 млрд руб., что привело к росту процентных расходов с 279 до 451 млн рублей, отрицательное сальдо прочих доходов и расходов сократилось с 741 до 205 млн рублей. В итоге чистая прибыль Мостостроя-11 сократилась на 30,7% - до 825 млн рублей.

Отдельно отметим, что компания всегда славилась неуклонным ростом дивидендов. Однако по итогам 2014 г. предполагается принять решение о выплате лишь 1,5 тыс. руб. на одну акцию против 3,5 тыс. руб. годом ранее. Это предполагает дивидендную доходность порядка 5%.

В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий. Исходя из наших прогнозов, акции Мостострой-11 торгуются с P/E 2015 в районе 5 и ROE чуть выше 16% и входят в состав диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона".

0 0
Оставить комментарий
4071 – 4080 из 5230«« « 404 405 406 407 408 409 410 411 412 » »»

Последние записи в блоге

Россети Северо-Запад MRKZ Итоги 2023 Списания и продажа псковэнергосбыта привели к убытку
Россети Центр, (MRKC). Итоги 2023 г.: резервы и списания ограничили рост прибыли
Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2023 г.: конец главной интриги
ETALON GROUP ETLN Итоги 2023: неожиданный убыток в благоприятном году
Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2023: недобор по прибыли
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия
X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2023 г.
Лента LENT Итоги 2023: dозвращение покупателей в гипермаркеты и появление нового формата
Совкомбанк (SVCB) Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия
En+ Group, (ENPG). Итоги 2023: ухудшение финансовых показателей на фоне низких цен на алюминий

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2357)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2531)
Башнефть (18)
блогофорум (2048)
выручка (1891)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)