Полная версия  
18+
7 0
107 комментариев
109 559 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
3541 – 3550 из 5231«« « 351 352 353 354 355 356 357 358 359 » »»
arsagera 18.04.2016, 18:38

НБАМР (NBAM) Итоги 2015 г.: предсказуемый рекорд по чистой прибыли

Находкинская база активного морского рыболовства (НБАМР) представила отчетность за 2015 г.

См. таблицу

Выручка компании увеличилась до 7.9 млрд рублей (+56%), что стало лучшим показателем за всю историю компании. Подробные операционные показатели компания раскрывает только в годовом отчете, который на данный момент не вышел. С своей стороны мы можем предположить, что причинами являются, как рост цен на продукцию, так и роста объемов производства. Себестоимость реализации составила 4.2 млрд рублей (+30%), в итоге валовая прибыль выросла в 2 раза, достигнув 3.7 млрд рублей. Коммерческие и управленческие расходы прибавили 13,7%, достигнув 998.2 млн рублей. В итоге операционная прибыль показала рост в 2.8 раза – до 2.7 млрд рублей.

Долговая нагрузка компании в отчетном периоде выросла до 898.5 млн рублей, ее обслуживание обошлось компании в 69.8 млн руб. процентных платежей. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов увеличилось с 148.1 млн руб. до 374.5 млн руб.

Самым важным изменением в блоке финансовых статей стал существенный рост доходов от деятельности дочерних компаний - до 564 млн руб. (в 10,5 раз). Напомним, что для географической диверсификации деятельности в конце 2011 года была создана дочерняя компания Nakhodka seafood s.r.o. (Чехия), которая с 2014 года укрепила свои позиции по поставкам филе и фарша минтая на Европейский рынок.

В итоге чистая прибыль компании показала почти четырехкратный рост, составив 2.31 млрд рублей.

Отчетность НБАМР несколько превзошла, как наши ожидания, так и планы самой компании. На фоне рекордных финансовых показателей инвесторы ожидают от компании существенных дивидендных выплат. Кроме того, компания анонсировала выкуп собственных акций в размере 10% уставного капитала на общую сумму 1.288 млрд руб.

См. таблицу

Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после выхода годового отчета и отчетности за 1 квартала 2016 года. Исходя из текущих котировок на продажу в системе RTS Board акции НБАМР торгуются с коэффициентами P/E 2016 около 7 и P/BV – около 4. На данный момент акции эмитента и в число наших приоритетов не входят.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 18.04.2016, 11:33

МРСК Сибири (MRKS) Итоги 2015 г.: обвал выручки компенсирован снижением резервных отчислений

МРСК Сибири раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу.

Выручка компании испытала существенное снижение (-26,1%), составив 44,7 млрд руб. Причинами такого падения стали: во-первых, выпадение доходов от продажи электроэнергии (по причине утраты статуса гарантирующего поставщика в Бурятии и Омской области) и во-вторых, снижением полезного отпуска и среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии.

Операционные расходы сократились еще большими темпами (-40,8%) вследствие значительного сокращения отчислений в резервы под обесценение основных средств и дебиторской задолженности. Более того, по итогам 2015 г. компания восстановила 804 млн руб. начисленного ранее резерва под обесценившуюся задолженность. В итоге прибыль от продаж составила 1,54 млрд руб. против убытка 11,5 млрд руб. годом ранее.

Увеличение долга компании на фоне его удорожания привело к росту финансовых расходов более чем наполовину до 1,77 млрд руб. В итоге чистая прибыль составила 101 млн руб. против убытка 10,5 млрд руб. годом ранее.

Отчетность вышла лучше наших ожиданий. По ее итогам мы пересмотрели в сторону роста прогноз финансовых показателей компании, учтя также прошедшую дополнительную эмиссию привилегированных акций, выпущенную в пользу материнской компании «Российские сети».

См. таблицу.

Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 5,5 млрд рублей.

На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2016 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 15.04.2016, 14:46

Коршуновский ГОК. Итоги 1 кв. 2016: фин. доходам все сложнее компенсировать операционные убытки

Коршуновский ГОК представил бухгалтерскую отчетность по РСБУ за первый квартал 2016 года.

См. таблицу

Выручка компании снова сокращается двузначными темпами (-24.5%, здесь и далее г/г) до 1.9 млрд рублей. О причинах снижения судить непросто, поскольку компания не раскрывает внутригодовые операционные показатели, однако, на наш взгляд, в первую очередь, это связано с сокращением объем добычи и реализации ЖРК. Операционные расходы сокращались более медленными темпами, составив 2.3 млрд рублей. Таким образом, на операционном уровне убыток вырос в 4 раза – до 427 млн рублей.

Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, имея на балансе только 39 млн рублей заемных средств и порядка 22 млрд рублей выданных займов, которые принесли компании в отчетном периоде 672 млн рублей финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 12%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 75 млн рублей. В итоге благодаря финансовым доходам ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 170 млн руб., отразив ее падение в 3.5 раза.

См. таблицу

По итогам внесения отчетности, оказавшейся несколько хуже наших ожиданий, мы понизили прогноз финансовых результатов. В ближайшие 2 года мы не ожидаем значительного роста объемов производства. Несмотря на то, что акции Коршуновского ГОКа оценены в 0.35 балансовой стоимости (по состоянию на конец первого квартала), они не входят в число наших приоритетов из-за слабого потенциала роста финансовых результатов.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 15.04.2016, 14:34

МРСК Урала (MRKU) Итоги 2015 г.: без неожиданностей

МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу

Выручка компании выросла на 1,0%, составив 69,7 млрд руб. Основное направление – выручка от услуг по передаче электроэнергии - показала сопоставимый рост. Плата за присоединение выросла на 12,8% до 2,64 млрд руб. Аналогичные темпы роста продемонстрировали и прочие доходы, составившие 500 млн руб.

Операционные расходы сократились на 1,6% вследствие сокращения отчислений в резервы под обесценение основных средств и снижения прочих расходов В итоге прибыль от продаж выросла на 70% до 2,67 млрд руб.

Сальдо финансовых статей не сильно исказило итоговый результат, оставшись примерно на уровне прошлого года. В итоге чистая прибыль составила 1,48 млрд руб. (+77,5%).

Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По ее итогам мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

См. таблицу

Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 6 млрд рублей.

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2016 свыше 5 и пока не входят в число наших приоритетов.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 15.04.2016, 12:03

МРСК Сев.-Зап. (MRKZ) Итоги 2015: рецепт успеха – высокие тарифы и отсутствие начислений резервов

МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу

Выручка компании сократилась на 9,7%, составив 42,4 млрд руб. Основной причиной снижения доходов стало выпадение доходов от реализации электроэнергии в связи с прекращением деятельности по сбыту электроэнергии в Мурманской области в границах зоны деятельности ОАО «Колэнергосбыт». Основное же направление доходов - выручка от реализации услуг по передаче электроэнергии – показало рост на 18%, что связано с ростом среднеотпускного тарифа.

Операционные расходы испытали большее снижение (-14,9%) вследствие сокращения расходов на приобретение электроэнергии для перепродажи и отсутствия начисленных резервов по обесценению основных средств. В итоге прибыль от продаж составила 1,9 млрд руб. против убытка 516 млн руб. годом ранее.

На фоне финансовых доходов компании (948 млн руб.) расходы на обслуживание долга составили 1,76 млрд руб., при этом сам долг в отчетном периоде сократился с 18,45 млрд руб. до 15,1 млрд руб. Снижение расходов по финансовым статям произошло за счет отсутствия резервов под обесценение финансовых активов (в 2014 г. указанный резерв составил 1,66 млрд руб.). В итоге чистая прибыль составила 814,8 млн руб. против убытка в 2,2 млрд руб. годом ранее

Отчетность вышла лучше наших ожиданий в операционной части, прежде всего, за счет более высокого среднего тарифа, что сказалось на росте выручки.

Мы изменили свои прогнозы в сторону увеличения показателей на 2016-2020 г.г. за счет большего роста линейки средних расчетных тарифов.

См. таблицу

Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 5 млрд рублей.

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2016 в районе 5 и пока не входят в число наших приоритетов.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 14.04.2016, 13:55

ТРК (TORS) Итоги 2015 г.: восстановленные резервы компенсировали низкие производственные показатели

Томская распределительная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу

Выручка компании испытала значительное сокращение (-18%), составив 5,89 млрд руб. Помимо снижения полезного отпуска на 6,5% ситуацию усугубил достаточно низкий средний расчетный тариф (-12%). Из положительных моментов в операционной части обращает на себя внимание неуклонное снижение уровня потерь: если в 2013 г. этот показатель составлял 9,1%, то по итогам прошлого года – уже 8,28%.

В 2015 году компания учла в составе прочих операционных доходов значительные суммы в рамках восстановления ранее начисленных резервов. В итоге прочие операционные доходы составили 620 млн руб. против 23,1 млн руб. Операционные расходы показали еще более значительное падение (-19,1%). Подобная динамика была обусловлена значительным снижением расходов на услуги по передаче электроэнергии (-24,4%). В итоге прибыль от продаж составила 871 млн руб. против прибыли 236 млн руб. годом ранее.

Положительное сальдо финансовых статей составило 90 млн руб. на фоне отсутствия долга у компании. В итоге чистая прибыль выросла более чем в 6 раз и составила 846 млн руб.

Отчетность вышла хуже наших ожиданий в операционной части, прежде всего, за счет низкого тарифа, что было с лихвой компенсировано доходами от восстановления резервов, не учтенными в нашей модели.

Мы скорректировали свои прогнозы, в сторону снижения показателей на 2016-2020 г.г. за счет понижения линейки средних расчетных тарифов в абсолютных значениях.

См. таблицу

Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 600 млн рублей.

Отчетность по РСБУ компании также зафиксировала значительный рост чистой прибыли, составившей 840,5 млн руб. Как следствие, владельцы привилегированных акций вправе рассчитывать на дивиденд в размере примерно 0,077 руб. на акцию. Стоит, однако, отметить, что столь высокий размер дивиденда носит разовый характер, вызванный скачком чистой прибыли компании в силу вышеописанных причин. В последующие годы, по нашим оценкам, его размер в среднем может составить около 0,03 руб. на акцию. Что же касается обыкновенных акций, то компания уже выплачивает на них сумму, примерно равную 25% от чистой прибыли по МСФО.

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2016 в районе 6 и пока входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.04.2016, 19:03

МРСК Юга (MRKY) Итоги 2015 г.: прибыль заработана, отрицательный собственный капитал сохраняется

МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу

Выручка компании прибавила 5,4%, составив 30,6 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 5,9%. На фоне снижения полезного отпуска на 1,8% рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 7,8%.

Операционные расходы показали значительное сокращение (-22,6%). Подобная динамика была обусловлена значительным уменьшением резервов, создаваемых под обесценение основных средств и дебиторской задолженности: итоговое снижение по этим двум статьям составило более 7 млрд руб. Среди прочих статей отметим сокращение амортизационных отчислений на 14,7% вследствие сокращения балансовой стоимости основных средств вследствие проведенного обесценения. В итоге прибыль от продаж составила 3,44 млрд руб. против убытка 5,7 млрд руб. годом ранее.

Финансовые расходы выросли на 14,1% до 2,6 млрд руб. на фоне стабильного долга компании (25 млрд руб.). В итоге чистая прибыль МРСК Юга составила 687 млн руб. против значительного убытка в 2014 г.

Отчетность вышла лучше наших ожиданий за счет более существенного роста среднего тарифа. По ее итогам мы скорректировали свои прогнозы, повысив показатели на 2016 г. и сделав более скромным их рост в 2019-2021 г.г.

См. таблицу

Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания будет стараться профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников – ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 2,0 млрд рублей. При этом угроза дополнительной эмиссии акций пока остается актуальной. Мы считаем, что в ближайшей перспективе компания сможет выйти на стабильное значение чистой прибыли более 1 млрд руб. На данный момент акции компании торгуются с P/E 2016 в районе 3 на фоне отрицательного собственного капитала и пока не входят в число наших приоритетов.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.04.2016, 16:55

МРСК Центра (MRKC) Итоги 2015 г.: растущий долг сдерживает прибыль

МРСК Центра раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу

Выручка компании снизилась на 7.1% - до 80,8 млрд рублей. Указанное снижение связано с прекращением осуществления компанией функций гарантирующего поставщика электроэнергии. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 12,5% до 77,7 млрд рублей на фоне роста объема полезного отпуска на 0.7% и роста среднего расчетного тарифа на 11,7%.

Операционные расходы сократились сразу на 15,5%. Основной вклад в такую динамику внесло значительное уменьшение убытков от обесценения основных средств (с 9 млрд руб. до 728,8 млн руб.). Помимо этого отметим сокращение амортизационных отчислений на 8,9% вследствие снижения балансовой стоимости основных средств вследствие проведенного обесценения. В итоге прибыль от продаж превысила 7 млрд руб. против убытка 767 млн руб. годом ранее.

Финансовые доходы выросли более чем в 2,5 раза до 308 млн руб., а финансовые расходы выросли на 65% до 4,6 млрд руб. за счет увеличения объема кредитного портфеля (с37,3 млрд руб. до 42,1 млрд руб.). В итоге чистая прибыль МРСК Центра составила 880 млн руб. против убытка 3,3 млрд руб. годом ранее

Отчетность вышла в русле наших ожиданий. По ее итогам мы несколько скорректировали свои прогнозы, повысив показатели на 2016 г.

См. таблицу

Согласно проекту инвестиционной программы на 2016-2020 гг., средний объем финансирования капвложений ожидается около 15 млрд рублей. По нашим оценкам, компания будет вынуждена прибегать к наращиванию долговой нагрузки, что окажет некоторое давление на рост чистой прибыли. Бумаги МРСК Центра обращаются с P/BV 2016 около 0.3 и потенциально могут попасть в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.04.2016, 14:41

Нижнекамскшина (NKSH) Итоги 2015 г.: рост спроса на продукцию компании принес прибыль

Нижнекамскшина опубликовала бухгалтерскую отчетность по РСБУ по 2015 г.

См. таблицу

В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 12,9%, составив 15,3 млрд рублей. Такая динамика обусловлена как увеличением объема выпуска шин в связи со снижением спроса на импортные шины высокой ценовой категории, так и ростом цен на продукцию завода. Также финансовую ситуацию удалось улучшить за счет расширения рынков сбыта в ближнем и дальнем зарубежье.

Операционные расходы увеличивались более медленными темпами и составили 14,8 млрд рублей (+10,6%). В итоге завод сумел увеличить операционную прибыль более чем в 2 раза до 573 млн рублей.

В блоке финансовых статей отметим снижение процентных платежей с 58,2 до 52,2 млн рублей, отрицательное сальдо прочих доходов и расходов сократилось с 221 до 180 млн рублей В итоге завод заработал 226 млн руб. чистой прибыли против убытка 56 млн руб., полученного годом ранее.

См. таблицу

Вышедшая отчетность оказалась в русле наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили потенциальную доходность акций компании в связи с увеличением темпов роста операционных расходов. Слабым звеном продолжает оставаться уровень корпоративного управления в компании, о чем мы не раз писали в наших предыдущих постах. На данный момент акции эмитента не входят в число наших приоритетов.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.04.2016, 12:44

МРСК Волги (MRKV) Итоги 2015 г.: тарифы и отсутствие списаний стимулировали рост прибыли

МРСК Волги раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу.

Выручка компании прибавила 4%, составив 48 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост 4,6%. На фоне снижения полезного отпуска на 3,8% рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 8,6%.

Операционные расходы прибавили всего 2,4%. Основные статьи затрат показали скромный рост. Исключением стали амортизационные отчисления, снизившиеся на 4% на фоне сокращения объема основных средств. В итоге прибыль от продаж выросла почти на 40%, составив 2,9 млрд руб.

Финансовые доходы выросли более чем в 2,5 раза до 138 млн руб. на фоне увеличения ликвидных активов, а финансовые расходы выросли чуть более чем на треть до 1,35 млрд руб. за счет удорожания заемных средств. При этом долговое бремя компании за год снизилось более чем на 2,5 млрд руб. – до 11,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Волги выросла более чем наполовину и составила 1,27 млрд руб.

Отчетность вышла лучше наших ожиданий за счет более существенного роста среднего тарифа. По ее итогам мы несколько скорректировали свои прогнозы, повысив показатели на 2016 г. и сделав более скромным их рост в 2019-2021 г.г.

См. таблицу.

Согласно проекту инвестиционной программы до 2020 года, среднегодовой объем финансирования капвложений составит около 4.4 млрд рублей, что, по нашим оценкам, позволит МРСК Волги осуществлять ввод основных средств за счет собственных источников финансирования – чистой прибыли и амортизации. Несмотря на рост котировок в последнее время, акции МРСК Волги торгуются с P/BV 2016 в районе 0.2 и потенциально могут войти в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Дополнительным драйвером роста котировок может стать переход на выплату дивидендов от прибыли по МСФО (сейчас компания выплачивает четверть прибыли по РСБУ).

0 0
Оставить комментарий
3541 – 3550 из 5231«« « 351 352 353 354 355 356 357 358 359 » »»

Последние записи в блоге

Россети Московский регион MSRS Итоги 2023: рекордный результат несмотря на списания
Россети Северо-Запад MRKZ Итоги 2023 Списания и продажа псковэнергосбыта привели к убытку
Россети Центр, (MRKC). Итоги 2023 г.: резервы и списания ограничили рост прибыли
Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2023 г.: конец главной интриги
ETALON GROUP ETLN Итоги 2023: неожиданный убыток в благоприятном году
Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2023: недобор по прибыли
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия
X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2023 г.
Лента LENT Итоги 2023: dозвращение покупателей в гипермаркеты и появление нового формата
Совкомбанк (SVCB) Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2357)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2531)
Башнефть (18)
блогофорум (2048)
выручка (1891)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)