Полная версия  
18+
5 0
102 комментария
96 479 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
31 – 40 из 40741 2 3 4 5 6 7 8 » »»
arsagera 11.11.2020, 18:50

Ростелеком (RTKM, RTKMP) Итоги 1 п/г 2020: цифровые сервисы и мобильный сегмент обеспечивают ...

Ростелеком опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2020 года. Напомним, что в отчетности текущего года полностью консолидируются результаты ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Одновременно с этим компания ретроспективно пересчитала сопоставимые показатели предыдущих отчетных периодов.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i...

Выручка компании выросла на 12% до 383,9 млрд руб. В посегментном разрезе отметим, прежде всего, динамичный рост нового направления – доходов от услуг мобильной связи (+15,2%), составивших 129,7 млрд руб. на фоне существенного роста объема дата трафика (+62,3%).

Самый значительный скачок показали доходы от цифровых сервисов (+64%), составившие 46,9 млрд руб., что было связано с увеличением продаж сервисов электронного правительства, продвижением облачных услуг и услуг дата-центров, развитием проектов «Умный город/Цифровой регион» и решений в области информационной безопасности, а также консолидацией в 2020 г. компании «ДатаЛайн».

Доходы от услуг телевидения прибавили 1,1%, составив 28,2 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы, выросшей на 4,1%.

Рост выручки до 66,8 млрд руб. (+6,6%) показал сегмент ШПД при росте абонентской базы на 2,9% и увеличения ARPU на 3,6%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,2%) за счет сокращения как количества абонентов на 9,4%, так и размера ARPU на 0,8%.

Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 11,0% и составили 323,3 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали амортизационные отчисления, выросшие до 85,5 млрд руб. (+14%) из-за роста отчислений по новым объектам и нематериальным активам в связи с приобретением дополнительного программного обеспечения и контента. Затраты на персонал увеличились до 96,1 млрд руб. (+12,9%) на фоне увеличения доли персонала с компетенциями в цифровых бизнесах компании. В итоге операционная прибыль выросла на 17,7%, составив 60,6 млрд руб.

В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 26,1 млрд руб., при этом общий долг компании с начала года вырос на 23% 443,3 млрд руб., что было связано с привлечением финансирования на консолидацию 100% долей Tele 2 Россия.

В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 20,9% до 26,6 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений. Снижение прогнозных дивидендов связано с ожидаемым увеличением капитальных вложений.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i...

На данный момент акции компании, обращающиеся с P/E 2020 около 10, и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 11.11.2020, 15:29

Мосэнерго (MSNG) Итоги 9 мес 2020: снижение расходов не поспевает за падением выручки

Компания Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/mosene...

Выручка компании снизилась на 8,4%, составив 122,1 млрд руб. Положительную динамику демонстрировали только доходы от реализации мощности (+2,5%), составившие 23,4 млрд руб. из-за перехода в период повышенных выплат (10-15 годы) за предоставление мощности с 01 января 2020 года в отношении двух объектов ДПМ: на ТЭЦ-16 – 420 МВт и ТЭЦ-12 – 220 МВт. Это привело к увеличению средневзвешенной цены новой мощности в 1 полугодии 2020 года на 9,4% относительно предыдущего периода.

Доходы от продажи электроэнергии сократились на 16,2%, составив 49,7 млрд руб., из-за уменьшения выработки и реализации электроэнергии на 11,2% и 10,9% соответственно, а также падения среднего расчетного тарифа на 6,0%. Доходы от реализации теплоэнергии сократились до 47,4 млрд руб. (-4,5%) на фоне снижения объемов реализации на 7,1%, вызванного более теплой погодой на протяжении отопительного периода в 1 квартале 2020 года.

Операционные расходы компании сократились на 3,4%, составив 116,8 млрд руб. Отметим рост амортизационных расходов до 17,2 млрд руб. (+27,0%), что связано с увеличением объема основных средств. Расходы на оплату труда выросли до 8,9 млрд руб. (+4,7%).

В итоге операционная прибыль Мосэнерго снизилась на 68,0%, составив 4,1 млрд руб.

Чистые финансовые доходы составили 1,1 млрд руб., что существенно ниже прошлогодних значений. Это во многом связано с получением отрицательных курсовых разниц по валютному долгу в размере 471 млн руб. против положительных курсовых 536 млн руб. годом ранее. Отметим также рост чистого долга до 6,1 млрд руб. на конец отчетного периода (год назад – чистая денежная позиция в размере 35,1 млрд руб.) и, как следствие, расходов на его обслуживание, что отчасти связано с покупкой 43%-ной доли в предприятии «ГЭХ Индустриальные активы» за 22,7 млрд руб. в декабре 2019 г.

В итоге чистая прибыль компании упала более чем наполовину, составив 5,3 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/mosene...

Акции компании обращаются с P/E 2020 порядка 8,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 11.11.2020, 13:17

ТГК-1 (TGKA) Итоги 9 мес 2020: форсированное сокращение долга в преддверии потери

ТГК-1 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/tgk1/itogi_9_mes_2020_g_...

Совокупная выручка компании составила 60,2 млрд руб., снизившись на 9,0%. Доходы от продаж электроэнергии сократились на 18,3%, составив 20,4 млрд руб. на фоне снижения среднего расчетного тарифа и объемов реализации электроэнергии на 15,7% и 3,1% соответственно. Основной причиной данного сокращения стала аномально теплая погода в отопительном сезоне 2020 года. Также наблюдалось падение экспорта электроэнергии в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой на Nord Pool.

Доходы от продаж теплоэнергии упали на 3,0%, составив 24,5 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 1,7%. Однако вследствие всё той же теплой погоды наблюдалось падение отпуска теплоэнергии на 4,6%, что было частично компенсировано получением субсидий из бюджета организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек – 1,4 млрд руб. против 3,6 млрд руб. годом ранее.

Выручка от реализации мощности сократилась на 3,8% до 14,3 млрд руб. на фоне падения цены реализации по ДПМ и снижения объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.

Операционные расходы уменьшились на 5,3% и составили 53,4 млрд руб., главным образом, за счет снижения топливных затрат вследствие сокращения производства на ТЭЦ (-14,9%; 21,5 млрд руб.) и сокращения расходов на покупную энергию в результате падения экспортных поставок (-22,6%; 4,5 млрд руб.). Обращает на себя внимание увеличение затрат на вознаграждение работников до 7,3 млрд руб. (+9,1%) в связи с проведением индексации заработных плат. В итоге операционная прибыль ТГК-1 снизилась на 44,3%, составив 8,2 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим снижение чистых финансовых расходов с 1,4 млрд руб. до 418 млн руб. на фоне падения уровня чистого долга с 16,4 млрд руб. на начало года до 5,6 млрд руб. на конец отчетного периода. Кроме того, компания не получила отрицательных курсовых разниц как годом ранее.

В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 5,9 млрд руб., что на 44,,6% ниже прошлогоднего значения.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Напомним, что приближающееся окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов по сохранению высокого уровня прибыли в 2021-2024 гг.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/tgk1/itogi_9_mes_2020_g_...

На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2020 около 4,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 10.11.2020, 10:36

Magna International Inc. Итоги 9 мес. 2020 года

Производитель автокомпонентов Magna International Inc. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2020 года. Отметим, что валюта представления результатов – доллары США.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/magna_international_inc/...

Совокупная выручка канадской компании сократилась на 26,5% до $22,1 млрд, главным образом, из-за сокращения мирового производства легковых автомобилей.

Выручка дивизиона «Кузовы, ходовая часть и экстерьер» снизилась на 26,9% до $9,1 млрд, в первую очередь, в результате сокращения производства легковых автомобилей в целом, что было частично компенсировано ослаблением доллара США к евро, канадскому доллару и юаню Операционная прибыль сегмента составила $274 млн.

Сегмент «Трансмиссия и освещение» показал падение выручки на 23,8% до $6,5 млрд на фоне снижения производства легковых автомобилей в целом и продажи ряда активов. Благодаря реализации программ по экономии затрат и повышения эффективности производства сегмент смог выйти в положительную зону на операционном уровне: после убытка за полугодие операционная прибыль составила $136 млн.

Доходы сегмента «Сиденья» снизились на 26,2%, составив $3,0 млрд. Запуск в третьем квартале прошлого года ряда производственных программ (Ford Escape, Lincoln Corsair, BMW 2-Series Gran Coupe) были частично компенсированы снижением производства легковых автомобилей за пределами северной Америки. Операционная прибыль сегмента составила $22 млн: выгоды от реализации программ по экономии затрат и повышения эффективности производства были компенсированы убытками от курсовых разниц.

Выручка сегмента «Контрактная сборка» упала на 30,3%, составив $3,6 млрд на фоне падения объемов производства автомобилей. Неблагоприятное изменение валютных курсов (падение евро к доллару) частично было нивелировано ростом инжиниринговых продаж. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 64% до $164 млн. Это увеличение произошло, главным образом, в результате выросших инжиниринговых продаж и мероприятий по сокращению затрат.

Корпоративный центр показал убыток $15 млн против прибыли годом ранее, главным образом, по причине неблагоприятных курсовых изменений.

Возвращаясь к консолидированным показателям, отметим убыток в размере $484 млн, вызванный главным образом, расходами на реструктуризацию и убытками от обесценения активов (в частности, долевое участие в компании Getrag Transmission – производство механических коробок передач и трансмиссий).

В результате по итогам девяти месяцев компания смогла выйти в положительную зону по чистой прибыли, заработав $19 млн. Несмотря на формально скромный результат, в отчетном периоде компания выплатила дивидендов на сумму $352 млн и выкупила акций еще на $201 млн.

По итогам внесения фактических данных, мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании в текущем году, моделируя более стремительное их восстановление в последующие годы. В результате потенциальная доходность акций компании возросла. Ожидается, что компания по-прежнему будет возвращать акционерам значительную часть зарабатываемой прибыли.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/magna_international_inc/...

Акции компании Magna, торгуясь с P/BV 2020 1,6, продолжают оставаться одним из наших приоритетов в секторе производителей комплектующих и оборудования для автомобилей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 09.11.2020, 17:22

Gilead Sciences, Inc.(GILD) Итоги 9 мес. 2020 г

Компания Gilead Sciences Inc выпустила отчетность за 9 мес. 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gilead_sciences_inc/itog...

Выручка компании увеличилась на 4,2% до $17,3 млрд. При этом падение продаж препаратов для лечения гепатита C было компенсировано ростом доходов от реализации препаратов для лечения ВИЧ, а также полным отражением результатов от нового направления Yescarta (купленная ранее компания Kite занимается разработкой инновационных методов иммунотерапии рака).

Сегмент препаратов для лечения ВИЧ и гепатита B показал рост на 6,9% до $12,7 млрд, в основном, из-за продолжающегося освоения продуктов на основе препарата Descovy (эмтрицитабин и тенофовир алафенамид), которые включают запущенные в 2018 году Biktarvy и Odefsey.

Сегмент препаратов для лечения гепатита C (который состоит из Epclusa, Harvoni, Vosevi и Sovaldi) сократил свои продажи на 27,6% до $1,6 млрд. Такое падение было обусловлено снижением цен на препараты Harvoni и Epclusa на всех основных рынках в результате усиления конкуренции.

В разрезе географических сегментов 75% годовой выручки пришлось на североамериканский рынок, 15% - на европейский и 10% - на прочие регионы.

Операционные затраты компании выросли на 18,5% и составили $15,8 млрд. При этом себестоимость проданных товаров выросла на 6,1% до $3,2 млрд, а затраты на исследования и разработки увеличились на 17,1% до $3,5 млрд на фоне увеличения исследовательских расходов на ремдисивир (противовирусный препарат для лечения COVID-19) и онкологические препараты. Отдельной строкой компания отразила незавершенные затраты на исследования и разработки в размере $5,8 млрд, связанные, главным образом, с приобретением компании Forty Seven, Inc.

Коммерческие и административные расходы выросли на 7,7% до $3,4 млрд., по причине приобретения компании Forty Seven, Inc., увеличения численности персонала, пожертвования первой партии ремдисивира, а также в связи возможными расходами по юридическим издержкам.

В результате операционная прибыль упала более чем наполовину, составив $1,5 млрд.

Сальдо прочих доходов/расходов оказалось отрицательным и составило $1,5 млрд против доходов $65 млн годом ранее, в основном, из-за неблагоприятных изменений справедливой стоимости инвестиций в долевые ценные бумаги, главным образом, в результате инвестиций в акции Galapagos NV, а также более низкими процентными доходами.

В итоге чистый убыток Gilead составил $1,4 млрд против прибыли $2,7 млрд годом ранее. При этом показатель чистой прибыли по стандартам non-GAAP по итогам отчетного периода составил $6,2 млрд (-3,6%).

Помимо ожидаемого вывода на рынок Ремдисивира (лечение COVID-19), компания активно пополняет свой портфель онкологических препаратов как путем вывода собственных разработок, так и при помощи заключения партнерских соглашений с другими участниками рынка. В частности, компания приобрела одного из лидеров в области ADC нового поколения для лечения людей с трудноизлечимыми формами рака – Immunomedics - за $21 млрд.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год, учтя сохраняющийся эффект от незавершенных затрат на исследования и разработки, а также сделали более плавным ожидаемый рост дивидендных выплат на будущие годы. Прогнозы на последующие периоды не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gilead_sciences_inc/itog...

Мы ожидаем, что компания продолжит достаточно щедро делиться доходами со своими акционерами, направляя на это примерно половину своей прибыли. В настоящий момент акции Gilead Sciences торгуются исходя из P/BV 2020 около 4,0 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 09.11.2020, 16:31

Petropavlovsk PLC (POGR) Итоги 1 п/г 2020 г.: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие акций Petropavlovsk plc с обзора вышедшей консолидированной отчетности за 1 п/г 2020 г.

Группа компаний «Петропавловск» (англ. Petropavlovsk PLC) — одна из крупнейших горнодобывающих и золотодобывающих холдинговых компаний в России. Компания зарегистрирована в Великобритании, основные активы находятся в России преимущественно в Амурской области. Помимо недавно полученного листинга на Московской бирже, бумаги компании уже давно торгуются в Лондоне на LSE. Структура акционеров диверсифицирована, крупнейшими пакетами владеют Южуралзолото и структуры Prosperity.

Основные активы компании — предприятия «Пионер», «Маломыр», «Албын» и «Покровский автоклавный гидрометаллургический комбинат»

АГК Покровский — это стратегический проект группы Петропавловск и одно из наиболее высокотехнологичных действующих автоклавных производств по извлечению золота в мире. Комбинат был запущен в конце 2018 г. и позволил компании начать переработку упорных руд, добываемых на Маломыре, а также работать со сторонним сырьем. В следующем году Покровский АГК начнет переработку упорных руд месторождения Пионер. Развитие и усиление загрузки на комбинате на текущий момент является основным приоритетом группы.

Отдельно отметим произошедший корпоративный конфликт в компании. 30 июня 2020 года ежегодное собрание акционеров не переизбрало в Cовет директоров основателя компании и на тот момент генерального директора Павла Масловского, который руководил Петропавловском с момента создания в 1994 году, и еще шестерых человек. По мнению прежнего Совета директоров, акционеры из ГК Южуралзолото, Everest Alliance, Slevin, а также Fortiana Holdings действовали в сговоре с целью захвата управления в компании.

Помимо этого в июле стало известно, что ГК Южуралзолото намерена конвертировать в акции компании свою долю облигаций в 8,25%. Далее их примеру последовали и другие держатели конвертируемых облигаций, сумма которых составляет $125 млн. В итоге количество акций возрастет до 3,95 млрд шт. Акционеры рассчитывают, что это поможет снизить долговую нагрузку компании, что приблизит введение дивидендной политики.

Теперь перейдем к анализу отчетности за 1 п/г 2020 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/petropavlovsk_plc_pogr/i...

Выручка компании увеличилась на 71,2% до $522,7 млн. За отчетный период компания нарастила объем производства золота почти на 42,5% до 321 тысяч унций и объем продаж – почти на 39% до 312 тыс. унций, благодаря возросшим объемам производства и продаж золота из стороннего концентрата. Данный рост был обусловлен окончательным введением в эксплуатацию комплекса автоклавного выщелачивания на АГК Покровский. При этом производство на собственных месторождениях снижалось. Значительную поддержку финансовым показателям оказал также существенный рост цен на золото.

Большая доля стороннего сырья повысила себестоимость производства. Общие денежные затраты компании (ТСС) в 1 полугодии 2020 года составили $983 за унцию с учетом затрат на переработку золота третьих сторон и $800 за унцию без учета. В соответствующем периоде прошлого года затраты составляли $774 за унцию. Однако в результате более быстрого роста выручки на фоне высоких цен на золото операционная прибыль увеличилась в 58 раз до $146 млн.

Перейдем к финансовым статьям. Помимо роста процентных расходов на фоне увеличивающегося долга и отрицательной переоценки обязательств по гарантийному договору перед Газпромбанком особо выделяется убыток по статье прочие финансовые расходы, составивший $98,9 млн. В состав этой статьи в отчетном периоде вошел убыток из-за переоценки опциона по конвертации бондов в размере $122,2 млн.

Отметим, что на сегодняшний день объем уже сконвертированных облигаций составил 87 млн долл. из первоначального объема 125 млн долл. Весьма вероятно, что остаток будет также сконвертирован до конца 2020 г., в результате этот негативный эффект будет нивелирован.

В результате по итогам 1 п/г 2020 г. компания показала чистый убыток в размере $23,9 млн.

Одновременно с публикацией финансовых результатов за 1п/г 2020 г. компания раскрыла операционные результаты за 9 мес. 2020 г., показавшие рост продаж золота на 23,3% до 433,4 тыс. унций. При этом снижение объемов продаж золота, произведенного из руд собственных месторождений, продолжилось.

Компания подтвердила пониженный недавно прогноз добычи на 2020 г. на уровне 560–600 тысяч унций золота, включая производство из собственного сырья в объеме 395–415 тысяч унций. Прежний прогноз предусматривал рост объема производства до 620–720 тысяч унций. При этом компания повысила и прогноз денежных затрат без учета переработки золота третьих сторон(TCC) с $700–800 за унцию до $800–850 за унцию. Золотодобытчик отмечает, что причинами снижения прогнозов стали более низкое, чем ожидалось качество концентрата (в основном стороннее сырье), а также логистические проблемы, связанные с COVID-19.

Как мы уже отмечали выше, компания пока не может избавиться от корпоративных проблем. И, на наш взгляд, это также несет в себе риски ухудшения операционной и финансовой деятельности компании. Это стало, например, одной из причин переноса сроков ввода в эксплуатацию флотационной установки на месторождении Пионер с 4 кв. 2020 г. на 2 кв. 2021 г.

Мы учли все прогнозы и ожидания менеджмента по финансовым показателям на текущий год, а также увеличение количества акций в результате конвертации бондов. Определенным драйвером роста акций может стать принятие дивидендной политики в обществе.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/petropavlovsk_plc_pogr/i...

В настоящий момент акции Petropavlovsk plc торгуются исходя из коэффициента P/BV около 1,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 06.11.2020, 15:12

Московская Биржа (MOEX): драйвером роста остаются комиссионные доходы на фондовом рынке

Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2020 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi...

Операционные доходы биржи увеличились на 10,2% до 35,3 млрд руб., на фоне роста комиссионных доходов на 27% до 24,2 млрд руб. Чистые финансовые доходы выросли на 16,1%, составив 9,9 млрд руб., на фоне стабильного среднедневного объема средств, доступных для инвестирования в размере 754 млрд руб. Помимо этого, биржа получила чистый доход от операций с финансовыми активами, оцениваемыми через прочий совокупный доход в размере более 955 млн руб.

Комиссионные доходы фондового рынка выросли почти наполовину и составили 5,5 млрд руб., на фоне увеличения доходов как от рынка акций в 2 раза, составивших 3 млрд руб. благодаря высокой активности участников рынка, так и доходов от рынка облигаций (2 млрд руб.) на фоне роста объемов торгов на вторичном рынке ОФЗ.

Комиссионные доходы валютного рынка прибавили 16,5%, составив 3,1 млрд руб. благодаря увеличению оборотов в спот-сегменте.

Один из крупнейших источников комиссионных доходов – денежный рынок – принес бирже 6 млрд руб. (+15,8%) на фоне увеличения объемов торгов.

Комиссионные доходы на срочном рынке показали внушительную динамику, увеличившись на 37,2% до 2,8 млрд руб. Это произошло благодаря увеличению операций с валютными и индексными деривативами.

Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 18,4% и составили 4,5 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, увеличился на 12% и составил 53,8 трлн руб.

Операционные расходы Биржи выросли на 5,7% и составили 12 млрд руб. Административные и прочие расходы уменьшились на 1,5% и составили 6 млрд руб., в основном за счет сокращения расходов на амортизацию основных средств. Расходы на персонал увеличились на 13,9% и составили 6,1 млрд руб.

Прочие расходы сократились с 2,7 млрд руб. до 0,3 млрд руб. Напомним, что в прошлом году биржа сформировала резервы в соответствии с управленческой оценкой риска, связанного с выявленной мошеннической деятельностью на зерновом рынке.

В результате чистая прибыль биржи увеличилась на 26,8% – до 18,3 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов на текущий год на фоне роста доходов фондового рынка. При этом финансовые показатели на будущие годы незначительно понизились из-за возросших расходов на персонал. В результате потенциальная доходность акций биржи несколько сократилась.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi...

В данный момент акции биржи торгуются с P/E 2020 свыше 12 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 06.11.2020, 15:11

Сбербанк России (SBER, SBERP) : снижение стоимости риска обеспечило восстановление прибыли

Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2020 года.

См. таблицу здесь: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

Процентные доходы банка сократились на 0,6% до 1 778 млрд руб., на фоне роста кредитного портфеля. Причиной стало как постепенное снижение процентных ставок по ссудам, так и сокращение прочих процентных доходов банка.

Процентные расходы показали стремительное сокращение (-19,3%) за счет дальнейшего удешевления стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы с учетом расходов на страхование вкладов в отчетном периоде составили 1 182 млрд руб., прибавив 13,1% относительно аналогичного периода прошлого года.

Чистый комиссионный доход увеличился на 12,7%, составив 394,1 млрд руб. в основном за счет роста доходов по операциям с банковскими картами, доходов от расчетно-кассового обслуживания и от брокерского бизнеса. Помимо этого, росту способствовало развитие цифровых сервисов и бесконтактных решений, которые вошли в привычки многих клиентов во время карантина. В частности в 3 кв. 2020 г. был внедрен собственный кошелек SberPay для бесконтактной оплаты в офлайн и интернет-магазинах.

Помимо этого отметим, получение доходов от операций с финансовыми активами в размере 19 млрд руб.

В отчетном периоде Сбербанк почти в 6 раз увеличил объемы начисленных резервов, составивших 327,8 млрд руб. При этом отметим, что стоимость риска в 3 кв. 2020 г. снизилась до 1,43% по сравнению с 2,25% во 2 кв. 2020 г. В итоге операционные доходы сократились на 10,7% до 1 217 млрд руб.

Операционные расходы продемонстрировали увеличение на 6,3% до 517,1 млрд руб. Сдержанные темпы роста расходов обеспечиваются программой повышения эффективности бизнеса в условиях пандемии. Рост расходов на персонал замедлился в 3 кв. 2020 г. в связи с выравниванием сравнительной базы после окончания эффекта индексации заработных плат в июле прошлого года.

В результате значение коэффициента C/I ratio сократилось на 1,0 п.п. до 32%.

В результате чистая прибыль банка составила 558,6 млрд руб., сократившись на 11,8%.

См. таблицу здесь: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 14,8% до 23,4 трлн руб. Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле в отчетном периоде увеличилась на 0,3 п.п. до уровня 4,7%. Отношение созданных на балансе резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 145,3%. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня за год снизился на 10 базисных пунктов до 13,4%. Коэффициент достаточности общего капитала вырос на 30 базисных пунктов до 14,2%.

Отчетность банка вышла несколько лучше наших ожиданий. Мы повысили прогноз по прибыли на текущий год, отразив более быстрый рост кредитного портфеля при снижении стоимости фондирования, а также более низкую стоимость риска. При этом в среднесрочном периоде наши прогнозы не претерпели серьезных изменений. Потенциальная доходность акций Сбербанка несколько возросла.

См. таблицу здесь: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2020 около 1 и P/E 2020 около 6,7 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 02.11.2020, 17:10

Yandex N.V. YNDX Итоги 9 мес 2020: консолидация Яндекс.Маркета обеспечила кратный рост прибыли

Компания Yandex N.V. раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/yandex_nv_yndx/itogi_9_m...

Совокупная выручка компании выросла на 18,6% до 146,7 млрд руб.

Доходы ключевого сегмента – Поиск и портал – сократились на 2,2% до 79,3 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке до 59,3% (год назад – 56,6%).

По нашим оценкам и данным компании, выручка направления показала снижение, преимущественно, за счет сокращения стоимости клика примерно на 12%; при этом количество кликов увеличилось примерно на 14%. Скорректированная на расходы по вознаграждению на основе акций EBITDA сегмента увеличилась на 0,8%, составив 42,7 млрд руб. на фоне роста рентабельности на 0,4 п.п. до 49%.

Второй по значимости сегмент – Такси – показал рост выручки почти наполовину, до 45,7 млрд руб., что в основном обусловлено хорошими результатами фудтех-направления, ростом сервиса Яндекс.Лавка, а также развитием сервиса онлайн-заказа такси для бизнеса, чья выручка учитывается на валовой основе.

Отметим также переход каршерингового сервиса Яндекс.Драйв из сегмента Экспериментальных направлений в сегмент Такси. При этом направление беспилотных автомобилей, ранее относившееся к сегменту Такси, перешло в сегмент Экспериментальных направлений.

Показатель EBIDTA при новой структуре сегмента (сервисы онлайн-заказа такси, сервисы по доставке еды и каршеринг) возрос более чем в 6 раз до 1,7 млрд руб.

Сегмент Сервисы объявлений увеличил свои доходы на 4,8% до 4 млрд руб., а на операционном уровне показал прибыль в размере 471 млн руб. Этот рост связан в основном с улучшением активности автосалонов вслед за ослаблением режима самоизоляции.

Дивизион Медиасервисы нарастил доходы почти вдвое до 4,9 млрд руб. Столь существенный рост был в основном обусловлен увеличением доходов от подписчиков в Яндекс.Музыке и КиноПоиске, вызванным последствиями карантинных мер пандемии COVID-19.

Необходимость существенных инвестиций в контент и маркетинг на фоне возросшего спроса на услуги привела к тому, что отрицательная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на 71,3% до 2,6 млрд руб.

Дивизион Экспериментальные направления также нарастил выручку на 47,8% до 7,7 млрд руб. Отрицательная скорректированная EBITDA увеличилась на 66,2% до 5,8 млрд руб. Рост операционного убытка, в основном, вызван затратами, связанными с разработкой беспилотных автомобилей.

Отметим, что в июле текущего года Яндекс и Сбербанк закрыли сделку по реструктуризации двух совместных предприятий — Яндекс.Маркета и Яндекс.Денег. В результате Яндекс стал контролирующим акционером Яндекс.Маркета, и теперь финансовые результаты Яндекс.Маркета отражаются в консолидированной отчётности Яндекса в новом сегменте Электронная коммерция. Кроме того, Яндекс вышел из совместного предприятия Яндекс.Денег, и финансовые результаты Яндекс.Денег больше не учитываются в консолидированном отчёте о прибылях и убытках в составе прибылей/убытков от инвестиций по методу учёта долевого участия.

В итоге скорректированная EBITDA Yandex упала на 9,8%, составив 33,9 млрд руб. Значительно выросли расходы на вознаграждения сотрудников, основанные на акциях, достигнув 10,9 млрд руб. Как итог, операционная прибыль Yandex снизилась почти наполовину, составив 10 млрд руб.

Прочие доходы компании составили 3 млрд руб., большую часть которых обеспечили положительные курсовые разницы. Помимо всего прочего, Yandex признал прибыль от консолидации Яндекс.Маркета в размере 19,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль увеличилась более чем в 2 раза, составив 24,4 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль составила 14,7 млрд руб., снизившись на 19% по сравнению с прошлогодним аналогичным показателем.

Компания вновь не представила свое видение прогнозных финансовых показателей на текущий год. Со своей стороны, мы отмечаем сохранение неясности относительно планов Yandex по покупке активов (на счетах компании находится свыше 250 млрд руб. свободных денежных средств), а также сроков проведения IPO сегмента «Такси».

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз операционной прибыли на текущий год, одновременно подняв прогноз по чистой прибыли в связи с доходом от консолидации Яндекс.Маркета и уточнив расчет собственного капитала компании. Потенциальная доходность акций компании незначительно снизилась.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/yandex_nv_yndx/itogi_9_m...

Акции Yandex торгуются с P/BV 2020 около 5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 02.11.2020, 16:36

Детский мир DSKY Итоги 9 мес 2020: восстановление операционной прибыли и растущие финансовые расходы

Компания «Детский мир» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года по МСФО.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/detskij_mir_dsky/itogi_9...

В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 3,8% до 810 штук. Торговая площадь росла более быстрыми темпами (+8,1%), достигнув 858 тыс. кв. м.

Совокупная выручка компании выросла на 9,5% до 98,4 млрд руб. Сопоставимые продажи сократились на 5,2% на фоне падения трафика на 11,5% и роста среднего чека на 6,3%. Существенные темпы роста продолжает демонстрировать сегмент «Интернет-магазин», выручка которого увеличилась в 2,5 раза по причине карантинных ограничений.

Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении выросла с 30,6% до 31,5%. В итоге валовая прибыль продемонстрировала рост на 6,5%, составив 30,1 млрд руб.

Рост операционной эффективности привел к снижению доли коммерческих и административных расходов в выручке с 22,1% до 21,4%, однако в абсолютном выражении расходы увеличились с 19,9 млрд руб. до 21,0 млрд руб. В результате операционная прибыль выросла на 7,9% до 9,0 млрд руб., а соответствующая маржа уменьшилась с 9,3% до 9,2%.

Чистые финансовые расходы увеличились на 60,7% до 6,1 млрд руб. главным образом, вследствие получения компанией отрицательных курсовых разниц в размере 2,6 млрд руб.

В результате чистая прибыль компании упала на 40,6%, составив 2,4 млрд руб.

Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания в данный момент имеет отрицательный капитал и продолжает направлять на выплату дивидендов всю прибыль.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/detskij_mir_dsky/itogi_9...

Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне 8-12 млрд руб. На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2020 около 12 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
31 – 40 из 40741 2 3 4 5 6 7 8 » »»

Последние записи в блоге

Россети Кубань (KUBE) Итоги 9 мес. 2020 года: долговая нагрузка остается высокой
Россети Северный Кавказ (MRKK) Итоги 9 мес 2020: платежная дисциплина по-прежнему оставляет желать
Россети Юг (ранее МРСК Юга) (MRKY) Итоги 9 мес 2020: двухмиллиардные резервы по судебным искам
МРСК Сибири (MRKS) : рост долга и эффективной налоговой ставки определили квартальный убыток
МРСК Урала (MRKU) Итоги 9 мес. 2020 года: небольшая квартальная прибыль на смену убытку
Citigroup Inc.(С) Итоги 9 мес. 2020 г.
Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. (MUFG) Итоги 6 мес. 2020 г.
ТРК (TORS, TORSP) Итоги 9 мес. 2020 года: второй убыточный квартал к ряду
ЛУКОЙЛ (LKOH) Итоги 9 мес. 2020 г.: из-за списаний прибыль остается в отрицательной зоне
МРСК Центра (MRKC) Итоги 9 мес. 2020 года: значительный рост доходов в блоке финансовых статей

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1495)
акция (52)
аналитика (66)
арсагера (1668)
блогофорум (1185)
выручка (1125)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (924)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)