Сильная конъюнктура и рост объемов производства ведут к рекордным квартальным доходам

Коршуновский ГОК опубликовал отчетность за 1 п/г 2019 год по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

Выручка компании увеличилась почти в два раза, составив 7,6 млрд руб. Такой рост можно объяснить как увеличением объемов продажи железнорудного концентрата (+31%), так и ростом средних расчетных рублевых цен реализации (+42%), вызванным сильной конъюнктурой рынка. При этом квартальная выручка составила 3,9 млрд руб., что является рекордным показателем за все время нашего аналитического покрытия акций ГОКа.

Операционные расходы возросли всего лишь на четверть до 5,5 млрд руб. В итоге, на операционном уровне была получена прибыль 2,1 млрд руб. против убытка годом ранее.

Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет около 23,5 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 997 млн руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 8,5%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 130,8 млн руб. Таким образом, ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 2,8 млрд руб., что многократно превышает прошлогодний результат.

Нельзя не отметить, что столь сильный рост результатов текущего года во многом связан с эффектом низкой базы годичной давности, обусловленным существенным снижением объемов добычи, а также с реализацией программы технического перевооружения на ГОКе.

По итогам внесения отчетности мы повысили прогнозы по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив восстановление объемов добычи и опережающий наши ожидания рост цен на железную руду. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

На данный момент акции Коршуновского ГОКа торгуются с P/E 2019 около 2,5 и потенциально могут быть включены в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».