Полная версия  
18+
9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
31 – 40 из 1031 2 3 4 5 6 7 8 » »»
Chessplayer 30.08.2012, 14:21

Рынок как разновидность игрового механизма (вью рынка)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 30 августа 2012 ГОДА.

Поскольку до выступления Бернанке в Джексон Хоуле мы едва ли увидим заметное движение на рынке, большая часть моего сегодняшнего вью рынка не связана непосредственно с текущими событиями на рынке.

Здесь изложены некоторые детали моего понимания нынешних рынков.

Но вначале все-таки несколько слов о том, что происходит на рынке.

Летаргический сон рынка

Если посмотреть просто на график S&P500, то он ни о чем не говорит. Мы увидим три маловолатильных торговых сессии с дневным диапазоном порядка 8 пунктов и с закрытиями вблизи цены закрытия предыдущего дня – три почти одинаковых свечи, имеющих название «дожи».

Но если посмотреть на другие индикаторы, приведенные на рисунке внизу, то они говорят о многом.

Put/call-коэффициент скакнул с 0,83 до 1,03, примерно на полпункта вырос VIX. Оба эти индикатора выражают по сути одно и то же – соотношение или изменение соотношения путов и колов на рынке.

Но если put/call – достаточно волатильный индикатор и по внешнему виду всегда осциллятор, то VIX, как видно на рисунке – скорее трендовый индикатор. И сейчас он в начале восходящего тренда – свидетельство наступающего медвежьего рынка.

Пятипериодный средний истинный диапазон (ATR(5)) по индексу S&P500 меньше 10 пунктов – это примерно 0,68%. Не сомневаюсь, что это очень близко к историческим минимумам.

Вчерашний диапазон по фьючерсу S&P500 равен 7,75 и это очень близко к многолетним минимумам.

Я достаточно много в последнее время описывал текущее вялое и безразличное состояние рынка, характеризующееся очень слабыми и зачастую неадекватными реакциями на внешние раздражители и вообще снижением интенсивности проявления признаков жизни.

Такими проявлениями, прежде всего, являются торговые объемы (где они известны) и торговые диапазоны (они известны всегда).

Состояние рынка, если сравнивать его с состоянием человека, можно охарактеризовать как летаргический сон.

Из википедии: Летаргия (др.-греч. λήθη — «забвение», и ἀργία — «бездействие») — болезненное состояние, похожее на сон и характеризующееся неподвижностью, отсутствием реакций на внешнее раздражение и резким снижением интенсивности всех внешних признаков жизни (т. н. «малая жизнь», «мнимая смерть»). Летаргический сон, как правило, длится от нескольких часов и до нескольких недель, а в редких случаях — и месяцев. Наблюдается также в гипнотическом состоянии.

Летаргический сон скоро закончится

И я жду среднесрочного движения вниз, хотя существует некоторая вероятность, что ему будет предшествовать краткосрочный вынос вверх, если Бернанке заложит в свою речь какую-нибудь эффективную вербальную интервенцию.

Но вероятность этого я оцениваю невысоко: 30%, не более. Поскольку уже не каждая вербальная интервеция способна вызвать нужный эффект.

Так зачем их растрачивать впустую!

Все остальное сейчас едва ли способно оказать существенное влияние на рынок.

Рынок как разновидность игрового механизма

В чем причины такого болезненного состояния рынка?

Причины в том, что рынок собственно перестал быть рынком и превратился в некую разновидность игрового механизма.

На самом деле истинные объемы рынка – т.е. объемы, отражающие реальные рыночные условия еще меньше и намного меньше.

На долю торговых роботов приходится уже как минимум 60% торгового объема.

Если вы хотите немного узнать о структуре высокочастотной торговли, можете почитать здесь:

From Chicago To New York And Back In 8.5 Milliseconds

Рынок превращается в соревнование технических систем.

Роботы гоняют рынок бессмысленно то в одну, то в другую сторону, а работники кукольного театра Карабаса-Барабаса пишут биржевые истории для dummies, объясняющие эти движения.

Часть этих роботов трендовые; на современном рынке они пожираются более мощными по заряженному в них капиталу (это имеет значение) и более совершенными по заложенным в них алгоритмам - контртрендовыми.

Мое глубокое убеждение: современные рынки (имеются в виду рынки акций и основных commodities) «заточены» на истребление трендовых игроков, торгующих на коротком таймфрейме – до нескольких дней.

Обратите внимание на графики: на них прослеживаются определенные закономерности.

Назову две из них:

1. после каждого локального максимума следует обязательно откат определенной величины.

У меня есть подозрение, что величина отката настроена таким образом, чтобы отъедать большую часть стопов исходя из имеющихся у маркетмейкеров статистических данных.

2. Движение в начале каждого таймфрейма идет в направлении, противоположном основному направлению.

Думаю, что эта фишка служит для того, чтобы инициировать ложный вход в рынок торговых роботов определенного рода с последующим их поеданием через срабатывание стопа.

Пилорама Карабаса-Барабаса работает непрерывно, перерабатывая слабых участников рынка - рыночный планктон.

Фундаментальные факторы перестали играть прежнюю роль.

Нынешний рынок – это соревнование технических устройств. Розничные инвесторы – таксисты и домохозяйки, которые раньше составляли основу рынка, ушли с него.

Произошла вообще парадоксальная вещь, о которой я недавно писал – розничные инвесторы стали «умными деньгами».

На самом деле никакого парадокса в этом нет: в результате естественного отбора остались только наиболее приспособленные из них.

Информационное поле вокруг финансовых рынков устроено таким странным образом, что одни и те же события могут восприниматься совершенно разным образом. Когда-то оно может совсем не замечаться, а в какие-то моменты как будто случайно вдруг подсветят прожектором и тогда у рынков случается истерика.

В результате возникают множественные рефлексы и ложные рефлексы: когда при воздействии одинаковых раздражителей возникают различные условные рефлексы или выбирается в зависимости от пожеланий плеймейкера.

На рынке появляются новые явления: например «шествие обдолбанных улиток»:

Рынок обдолбанных улиток (вью рынка)

На самом деле, на рынке существует высокая повторяемость, которая, например, выражена в описанных мною трех правилах Карабаса-Барабаса, перечисленных в следующей статье:

Рыночный рефлекс беспочвенного оптимизма (вью рынка)

Резюме: возникла новая структура рынков, ко которой необходимо привыкнуть.

И чисто технические методы торговли для манипулируемых рынков с моей точки зрения малопригодны.

Сложная структура рынков требует более сложных подходов.

0 0
4 комментария
Chessplayer 29.08.2012, 12:22

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 29 августа 2012 ГОДА.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 29 августа 2012 ГОДА.

На рынке ничего не происходит, и возможно до пятницы ничего не произойдет. Внутридневной торговый диапазон (разница между максимумом и минимумом) по индексу S&P500 во вторник составил всего 8 пунктов. Индекс оказался внутри диапазона 1400-1420 пунктов – вблизи максимумов года и максимальных значений с лета 2008 года.

Объемы слегка выросли по сравнению с недавними убийственно низкими, но все-равно остаются на 10-20% ниже средних летних объемов.

Корреляции между активами ослабли. Отсутствие движения на рынке акций сопровождалось довольно сильным движением вверх в EURO/USD.

Высокодоходные валюты остаются под давлением. Исключение – канадский доллар, который был вчера сильным из-за тесной корреляции с ценами на нефть.

EURO/AUD – прокси риска активно растет с 10 августа и дошел до сильного уровня сопротивления на 1,21. Это негативный сигнал для рискованных активов.

В то же время put/call-коэффициент остается бычьим, а VIX направился в рост (медвежий знак).

Выступление Бернанке в Джексон Хоуле.

Несмотря на весь ажиотаж вокруг предстоящего выступления Бернанке в Джексон Хоуле, стоит отметить, что какие-либо значимые события там происходили всего дважды за 30-летнюю историю проведения подобных конференций в Канзас-сити. Один раз это было в 80-ых годах, а второй раз в 2010 году уже в пору, когда главой Федрезерва являлся нынешний его председатель.

В 2010 году Бернанке определил три способа борьбы с кредитным кризисом и дефляцией:

Notwithstanding the fact that the policy rate is near its zero lower bound, the Federal Reserve retains a number of tools and strategies for providing additional stimulus. I will focus here on three that have been part of recent staff analyses and discussion at FOMC meetings: (1) conducting additional purchases of longer-term securities, (2) modifying the Committee's communication, and (3) reducing the interest paid on excess reserves. I will also comment on a fourth strategy, proposed by several economists--namely, that the FOMC increase its inflation goals.

Речь Б. Бернанке 27 августа 2010 года

  1. Расширение баланса путем покупки долгосрочных казначейских бумаг
  2. Смягчение финансовых условий путем коммуникаций
  3. Уменьшение процентной ставки, выплачиваемой банкам на избыточные резервы

Из этих трех инструментов неиспользованным остался только третий инструмент, который в начале этого месяца с успехом использовал другой крупный центральный банк – ЕЦБ.

Не последует ли Фед его примеру на ближайшем заседании?

При всей заманчивости этой идеи я полагаю, что Фед на ближайшем своем заседании не воспользуется третьим инструментом монетарной политики.

Поскольку последние данные экономики позитивны, фондовые рынки на максимумах и кредитная активность на уровне докризисного года. Было бы с политической точки зрения безответственным в год выборов предпринимать такие серьезные шаги без явной необходимости.

Бернанке опять прибегнет к испытанному методу монетарной политики – вербальным интервенциям.

Они делают вид, что что-то будет. А рынок делает вид, что им верит.

Зачем рынку QE, если достаточно вербальных интервенций?

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 15.08.2012, 11:26

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 15 августа 2012 ГОДА.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 15 августа 2012 ГОДА.

Розничные продажи в США в июле выросли на 0,8% при ожиданиях 0,3%. Это имеет существенное значение для прогноза ВВП за 3-й квартал, прибавляя 0,1-0,4% по оценкам разных инвестиционных домов. Вкупе с сильными последними данными по занятости это делает практически призрачными шансы как на то, что со стороны Федрезерва в сентябре последует какое-нибудь QE, так и на то, что в конце августа на традиционной встрече банкиров в Джексонхолле из уст Бернанке прозвучат намеки на то, что это случится .

Золото, EURO, AUD это сразу поняли, а вот фондовые индексы, которые росли в последнее время именно на ожиданиях действий Федрезерва, продолжали играть в свою игру какое-то время.

Индекс S&P500 обновил максимум с начала мая и достиг 1410 пунктов – это критическое значение, на которое указывал Peter Tchir.

Этот очень рассудительный и адекватный трейдер, который последние месяцы был на бычьих позициях, писал:

Peter Tchir

Я выйду изо всех акций в S&P500 к 1410 пунктам, и вероятно уже к 1425 пунктам буду в шорте, если не раньше.

Полагаю, что подобная оценка является достаточно типичной.

Поскольку рынок совершенно безидейный, то мне ничего не остается, как акцентировать ваше внимание на некоторых прежних моих тезисах.

Главную идею рынка я выразил 7 августа и она примерно звучит так:

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 7 августа 2012 ГОДА

Не думаю, что выше 1420 пунктов по индексу S&P500 кто-то будет активно стопить свои короткие позиции. Следовательно, маркетмейкерам нет смысла тащить рынок в эту область, давая возможность Peter Tchir и другим опытным трейдерам возможность сдать свои лонги и открыть практически безрисковые короткие позиции.

Уже на протяжении недели эта идея продолжает оставаться работоспособной.

Рынок сформировал полку, которая уже протянулась на пять торговых сессий, и каждый следующий день консолидации убавляет силы быков и увеличивает ряды медведей.

Хочу к этому добавить, что если бы после 7 августа рынок откатил вниз хотя бы на 20 пунктов, то еще были бы какие-то призрачные шансы на пробитие 1420 пунктов по индексу S&P500.

Нужен какой-то серьезный позитив, чтобы даже на таком тонком рынке пытаться пробиваться через максимумы этого года.

Если вас интересует моя диспозиция, то вы можете найти ее здесь:

Летнее затишье (вью рынка)

Кратко:

...моя диспозиция на рынке (не является рекомендацией): шорт риска (AUD/USD, EURO/USD, GBP/USD, GOLD) при одновременной активной диапазонной торговле исключительно в шорт.

...доход от диапазонной торговли должен компенсировать возможный убыток от слабого движения тренда против моих позиций.

Пока все идет успешно, и я даже не возражаю против возможного возвращения этих активов к локальным максимумам.

Хочу отметить еще несколько важных деталей вчерашних торгов, которые говорят не в пользу быков.

VIX, который в понедельник установил 5-тилетний минимум, что само по себе является достаточно сильным медвежьим признаком, вчера повернул вверх.

AUD/USD в тот момент, когда S&P500 устанавливал новые максимумы, сумел всего лишь на пару десятков пунктов отойти от минимумов дня. Это является показательным фактом.

Между прочим AUD/USD уже 5 сессий в нисходящем тренде, а EURO/AUD (прокси риска) вот-вот совершит технический разворот. Все это негатив для рискованных активов.

В то же время, это вовсе не значит AUD/USD сегодня-завтра полетит вниз.

В понедельник я писал:

AUD/USD перед среднесрочным разворотом вниз почти всегда рисует длительную консолидацию – что, очевидно, объясняется ее «высокодоходным» статусом, в то время как разворот снизу вверх происходит резко. Сейчас, возможно, мы видим начало формирования такой консолидации. Она может при некоторых обстоятельствах оказаться достаточно длительной – 2-3 недели (до конца августа).

То же самое касается и рынка акций. В условиях отпусков, отсутствия негативных новостей ( а откуда им взяться, если политики в отпусках), выключенных прожекторах для «подсветки» проблем текущая консолидация может еще продлиться 4-5 сессий.

Такой ход событий выгоден маркетмейкерам - рыночное спокойствие убаюкивает неопытных трейдеров и последующий рост волатильности может прилично обогатить счета маркетмейкеров.

Что интересно (и странно), вчера мы имели медвежье закрытие как рынка акций, так и рынка облигаций (TLT).

Как мы видим, главный наш индикатор рынка казначейских облигаций США TLT находится у нижнего края диапазона, сформированного в начале лета и вызванного массированным уходом от риска и сбросом EURO-валюты. Все причины, которые вызвали это движение, сохраняются. Я не вижу причин для пробоя диапазона вниз.

На текущих уровнях US Treasuries будут активно покупать и это негатив для рискованных активов.

Сегодня торговля в европейскую сессию будет относительно вялой: никакой статистики, во Франции и Италии выходные (католический праздник). Зато в США выходит важная статистика: CPI и индекс деловой активности в Нью-Йорке (16.30) и промышленное производство (17.15).

Большие, чем прогнозы цифры, будут позитивны для доллара.

Чрезмерное спокойствие настораживает. У меня есть предчувствие, что сегодня может произойти сильное движение S&P500 вниз (пунктов на 20), поскольку сегодня все-таки выйдут самые важные данные недели в США и вчерашний «позитив» розничных продаж еще не полностью отыгран.

Но это будет коррекция, но пока еще не разворот. Может быть, после этого будет возврат и сделана попытка пробить 1420 пунктов по индексу S&P500.

Поскольку рынок таким тонким еще будет оставаться в течение какого-то времени

В любом случае я согласен с Peter Tchir, что выше 1410 пунктов – великолепная зона для среднесрочного шорта.

Несколько слов об Испании

Как показал опубликованный вчера Баланс Банка Испании в июле испанские банки заняли у ЕЦБ рекордные 375 млрд. евро, что на 38 млрд. евро больше, чем в июне.

Как видно из рисунка, заимствания испанских банков у ЕЦБ растут просто экпоненциальным образом.

В Италии ситуация гораздо более благополучная, если судить по тому, что заимствования итальянских банков возросли всего на 2млрд. евро по сравнению с июнем и достигли 283 млрд. евро. Но здесь используется совсем другая схема рефинансирования – выпуск бондов под государственные гарантии.

Вчера одна испанская газета сообщила, что формальный запрос Испании на помощь итальянским банкам может быть сделан уже на этой неделе.

Is Rajoy Serious or is He Just Flirting?

Я очень сомневаюсь, что это произойдет на этой неделе и даже на следующей. В таком случае многим политикам пришлось бы срочно прерывать отпуска и заниматься этой проблемой.

Возможно, это служит сейчас поддержкой EURO. Но даже если это произойдет, все-равно едва ли это поможет индексу S&P500 преодолеть и закрепиться выше 1420 пунктов.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 14.08.2012, 11:37

Рынок обдолбанных улиток (вью рынка)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 14 августа 2012 ГОДА.

«Они упрямо ползли вверх, как обдолбанные улитки», - эти слова Вануты как нельзя лучше подходят к описанию текущего рынка.

Где-то я уже это видел и не раз... Заканчивалось это шоу обычно одним ударным днем, который убивал два месяца роста.

А как будет на этот раз?

Олимпийское спокойствие накануне рыночного шторма

Перед штормом море обычно бывает необыкновенно спокойно. Что-то подобное происходит и на рынке.

GoldCore напоминает нам о том, что во время Олимпийских Игр в Пекине в 2008 году на рынке тоже царило необыкновенное спокойствие. Те Игры проводились чуть позже, чем Олимпийские Игры в Лондоне – они начались 8 августа и закончились 24 августа.

И уже спустя несколько дней после окончания тех Игр начался невиданный рыночный шторм, который продолжался вплоть марта 2009 года.

Не повторится ли на этот раз история?

Рыночная структура разрушена

Ночью американский фьючерс ни с того ни с сего скакнул на 0,5%. Не было никаких новостей - просто купили по рынку 7000 контрактов. Ни один другой актив не двигался вместе с фьючерсом.

Рынок еще более разрушен, чем мы думали, - пишет по поводу этого ночного движения Zero Hedge.

S&P Futures Gap Up 0.5% -- That Is All

Понятно, что фьючерс в наименее ликвидное время пытаются затащить повыше, чтобы распродавать, а не покупать активы. Возможно, что в ближайшие дни мы еще не раз увидим подобный фокус.

Вчерашнюю торговую сессию индекс S&P500 закрыл с мизерным падением, хотя под конец была попытка завершить 7-ю сессию подряд ростом. При этом, как хорошо видно на графике, никакого роста по сути нет.

Индикатор волатильности VIX вблизи исторических минимумов – 13,7.

Рынок обдолбанных улиток

Что же это за зверь такой – обдолбанная улитка? В какой среде они живут? Как они выглядят?

Вчерашняя торговая сессия в Америке хорошо характеризует среду, в которой они живут.

И опять ясность в этот вопрос вносит Zero Hedge:

Volume Crashes As S&P 500 Breaks Winning Streak And VIX Plunges To Five Year Lows

The cash S&P 500 closed very modestly in the red - but tried its best into the end of the day-session to get green to make it seven-in-a-row. After-hours, amid heavier block size, S&P 500 e-mini futures (ES) pushed up to the overnight highs and tried to hold green but failed. NYSE volume plunged - almost unbelievably to be frank - to its lowest non-holiday-trading day volume in over a decade. Intraday ranges remain tiny and average trade size unremarkable as ES is still suffering from the post-Knight slashing in volume (down 45%!!). Are we witnessing Gross' death of equities?

Суть:

Торговый объем на NYSE снизился до минимума за десятилетие торговли в непраздничный день. После краха алгоритмической компании Knight объем торгов по ES (фьючерс S&P500) упал на 45%. Мы становимся свидетелями смерти рынка акций, предсказанного Гроссом?

Приходится сделать печальный вывод.

Фондовый рынок – тяжело болен. Он неадекватен.

Естественно, что законы технического и фундаментально анализа на нем не действуют.

Единственное, на что можно опираться – это на корреляции с определенными активами, которые менее подвержены «одурманиванию».

Фондовые рынки связаны с ними невидимыми нитями, которые то натянутся, то ослабнут.

Если вы научитесь чувствовать (сомневаюсь, что это можно формализовать) это натяжение, то вы сможете выбирать более точные моменты для входа в рынок.

Такими активами являются, прежде всего, активы с фиксированной доходностью и валютные активы.

Валютными рынками манипулировать гораздо сложнее – поскольку там присутствует гораздо большее число участников. Для многих из них это необходимо для ведения бизнеса и они просто не могут быть вовлечены во все эти махинации.

Там тоже есть манипуляции, но они другого рода.

Тренды там более выражены и фундаментальные факторы действуют в отличие от рынка акций.

Вы еще по-прежнему намерены торговать акциями?

Ничего не меняется

Мое мнение о рынке последние дней десять остается практически неизменным. Мы топчемся вблизи максимумов.

Фондовый рынок полностью оторван от реальности.

Вся несуразность ситуации состоит в том, что это топтание может еще продолжиться неделю или две и может прерваться внезапно в любой день.

Результаты опроса Ticker Sense (Быки/медведи/нейтралы=42,86/21,43/35,71) достаточно адекватно отражают действительное положение дел.

Рыночные настроения остаются сильно бычьими, но достаточно большое количество участников рынка по сравнению с прошлой неделей перебежало в ряды нейтрально настроенных участников.

На рисунке внизу можно пронаблюдать, как менялись настроения инвесторов в последние 5 недель. Этот опрос отражает точку зрения достаточно высококвалифицированных трейдеров.

0 0
4 комментария
Chessplayer 13.08.2012, 11:38

Летнее затишье (вью рынка)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 13 августа 2012 ГОДА.

Прошлая неделя прошла очень спокойно после напряженной и волатильной первой недели месяца. Отсутствие комментариев ввиду отпусков со стороны политиков на последние инициативы Драги, исчезновение негативных новостей с лент информагентств, общая расслабленность рынков - все это привело к тому, что рынки «забыли» весь прошлый негатив и игнорируют текущий.

Прожектора для «подсветки» проблем выключены, летние каникулы проходят замечательно, когда ничто не беспокоит.

Прошлая неделя показывает, что это легко сделать, если захотеть.

Единственное существенное событие, которое было на прошлой неделе – большой блок статистики из Китая, который показал дальнейшее ухудшение дел в экономике страны, но также прошел почти без реакции рынка.

Во всяком случае, AUD/USD торгуется всего на расстоянии примерно 50 пунктов от максимумов с середины марта.

AUD/USD перед среднесрочным разворотом вниз почти всегда рисует длительную консолидацию – что, очевидно, объясняется ее «высокодоходным» статусом, в то время как разворот снизу вверх происходит резко. Сейчас, возможно, мы видим начало формирования такой консолидации. Она может при некоторых обстоятельствах оказаться достаточно длительной – 2-3 недели (до конца августа).

Дальнейшее движение вверх возможно только в случае четких сигналов со стороны ФРС на дальнейшее ослабление кредитно-денежной политики. Которых в ближайшие месяцы, я думаю, не последует!

В отличие от прошлой недели, на этой неделе выйдет гораздо больше важной статистики, и она способна раскачать рынки.

Особенно богатой на данные станет еврозона – ВВП и промышленное производство (вторник), инфляция (четверг), текущий платежный счет и торговый баланс (пятница). Выйдут также данные по одному из ключевых показателей экономики - инфляции: США (среда), еврозоны (четверг), Великобритании (вторник), Канады (пятница).

Выйдут также минутки Банка Англии (BOE) и за ними последует выступление главы BOE Кинга.

Выйдут также данные по розничным продажам в США (понедельник) и Великобритании (четверг).

Такого спокойствия, как на прошлой неделе не будет. Наиболее насыщенным на данные днем станет вторник.

Эффект от выступления Драги прошел и после резкого снижения доходность 2-хлетних испанских бондов стала расти. 10-летние испанские облигации опять вблизи критического уровня в 7% (6,90%).

На этой неделе большинство политиков продолжит пребывать в отпусках. Хотя важнейший из них – Ангела Меркель, уже сматывает удочки ( в буквальном смысле!) и летит на встречу с премьер-министром Канады 15-16 августа. Наверно, Ангела Меркель не обойдет молчанием последние инициативы Драги. Это представляет определенную «засаду» для рынков.

Остается чуть больше недели до встречи банкиров в Джексонхолле. На этой неделе может продолжиться манипуляция информационным фоном относительно дальнейших действий Федрезерва. В последнее время этот прием из арсенала монетарной политики Феда используется все более грубым и циничным образом. Бернанке, лично, в этом неохотно участвует и поэтому Джексон-холл может вызвать разочарование у рынков.

Медвежий технический сигнал с рынка опционов

При небольшом позитивном закрытии торговой сессии в пятницу мы увидели заметный рост put/call –коэффициента. Такое сочетание является несомненным медвежьим признаком.

При этом VIX равен 14,74 – это близко к абсолютным минимумам и характерно для состояния перекупленности.

Моя диспозиция на рынке (не является рекомендацией)

Вполне возможно, что на этой неделе продолжится консолидация, и неделя пройдет также спокойно, как и предыдущая. Но у меня как-то мало сомнений в том, что невозможно поддерживать постоянно в позитивном тонусе рынки вплоть заседания ЕЦБ в начале сентября.

Пока рынки «в шоколаде», европейские политики едва-ли что-то предпримут.

Поэтому моя диспозиция на рынке (не является рекомендацией): шорт риска (AUD/USD, EURO/USD, GBP/USD, GOLD) при одновременной активной диапазонной торговле исключительно в шорт.

При этом я считаю вполне вероятным, что рынок на текущих уровнях проторгуется еще 1-2 недели и даже, возможно, сдвинется на некоторое расстояние вверх.

Но на вербальных интервенциях с текущих уровней далеко не уедешь, поскольку возможности такого движения сильно ограничены в силу технических факторов.

Поэтому доход от диапазонной торговли должен компенсировать возможный убыток от слабого движения тренда против моих позиций. Что и имело место на прошлой неделе.

В то же время, в любой совершенно непредсказуемый момент может последовать сильное движение вниз, которое быстро компенсирует потери от игры против тренда.

Put/call-коэффициент, AUD/USD, диспозиция на рынке долгосрочных US Treasuries и потенциал дальнейшего среднесрочного движения вниз EURO/USD говорят в пользу этой стратегии.

Я не думаю, что рынки будут дожидаться возвращения основной массы участников из отпусков....

Обо всем написать невозможно!

Думаю, что вы прекрасно понимаете, что у меня нет возможности постоянно описывать те или иные проблемы, стоящие перед еврозоной. Только на их перечисление уйдет пара часов.

Поэтому я делаю это очень избирательно.

Сегодня остановлюсь кратко на одной совсем свежей теме.

Возможен ли референдум в Германии?

В последнее время появляется все больше разных сигналов, что победа союзников над Германией на июньском саммите может оказаться пирровой и косвенным ее результатом станет проведение в Германии референдума на тему – следует ли дальше продолжать европейский монетарный эксперимент?

Вопрос - конечно интересный, и наверно давно уже мучит немецкого канцлера. Появился удобный случай переадресовать его всему населению. С точки зрения прагматичной - а немцы народ прагматичный, от денежного союза уже получены все выгоды, какие только можно было получить, и дальше Германию ждут одни только неприятности. Дальнейшее сохранение статус-кво требует существенного увеличения помощи другим европейским государствам и сильно обременяет долгами Германию. Выход Германии из еврозоны тоже будет очень дорого стоить, но возможно это стоит сделать уже сейчас, поскольку через 1-2 года он будет стоить гораздо дороже.

Так почему бы не сделать этот шаг?

Этот вопрос уже дискутируется в кулуарах. Заявление о возможности подобного референдума из уст видного германского политика, а особенно Ангелы Меркель, может вызвать шок на рынке.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 10.08.2012, 12:09

Фундаментальная «несправедливость» (вью рынка)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 10 августа 2012 ГОДА.

До вчерашнего дня казалось, что все медведи на американском рынке акций вымерли как мамонты.

Индекс S&P500 легко преодолел линию тренда, проходящую через два последних локальных максимума и подошел вплотную к максимумам этого года.

Природа этого оптимизма мне не совсем понятна, хотя, стоит признать - она не совсем искусственна.

Об этом свидетельствовали последние показатели рыночных настроений: Ticker Sense (данные за прошлый четверг= Быки/медведи/нейтралы=52/28/20), put/call-коэффициент держался несколько дней подряд на очень бычьем уровне 0,80 не меняясь – пульс слабый и рынок как будто в сладком сомнабулическом сне.

Вот еще один подобный показатель, о котором я писал 8 августа:

Шорт-интерес по двум основным ETF рынка акций находится на многолетних минимумах.

...

Short Squeezeability Of Two Main Market ETFs Slides To Multi Year Lows

При этом, однако, настроения относительно индекса DAX немецких трейдеров медвежьи. (Быки/медведи/нейтралы=35/46/19). Данные публикуются в среду после торгов, но в данном случае это почти не играет роли, поскольку показатели практически такие же, как и неделей раньше.

Вчера появились первые отряды продавцов: об этом говорит известный нам индикатор настроения опционных трейдеров - put/call-коэффициент.

Но еще более четкий сигнал дает рынок долгосрочных US Treasuries.

Фундаментальная «несправедливость»

Посмотрим на график нашего основного бенчмаркера TLT (ETF-фонд долгосрочных американских казначейских облигаций).

Что мы видим?

1.Бычью разворотную свечу после краткосрочного пробоя локального минимума

2.По сравнению с периодом времени, когда TLT находился на том же уровне в июне, USD на 2% выше, а S&P500 на 5% выше.

При всей относительной перекупленности рынка US Treasuries есть в этом какая-то фундаментальная «несправедливость».

Бегство из EURO-валюты прекратилось, планомерное отступление продолжается.

После возвращения из отпусков банкиров, CEO и крупных управляющих этот процесс может вспыхнуть с новой силой.

Небольшая, но имеющая на мой взгляд чрезвычайно важное значение заметка, на которую указал один из моих читателей:

Одна из крупнейших нефтяных компаний мира выводит капитал из еврозоны

Одна из самых больших нефтяных компаний мира, британо-голландская Royal Dutch Shell больше не доверяет европейским банкам. "Мы не готовы принимать на себя кредитные риски в Европе", - заявил газете Times финансовый директор Royal Dutch Shell Саймон Хенри.

По словам топ-менеджера, Royal Dutch Shell оставит на своих счетах в европейских банках средства, необходимые для финансирования текущей деятельности компании, но резервы наличности будут выведены из финансовых учреждений еврозоны. Общая сумма изъятых из банков Европы средств может составить около 15 млрд долл., которые будут размещены на счетах Royal Dutch Shell в американских банках либо вложены в облигации Минфина США.

Вывод капиталов из европейских банков создает дополнительную угрозу финансовой стабильности еврозоны, отмечает Times. Если примеру Royal Dutch Shell последуют и другие крупные компании, лишившиеся значительной доли своих средств, банки вынуждены будут повысить стоимость выдаваемых кредитов.

Если это так, то в конце лета -начале осени мы можем увидеть движение EURO/USD на 5-7 фигур вниз.

Это дамоклов меч, который нависает над рынками акций и рискованными активами.

Это реальная фундаментальная угроза, которая существует параллельно с различными страхами, фобиями и реальными опасностями различных дефолтов по суверенным и другим долгам.

Драги может на ближайшем заседании ЕЦБ тоже что-то добавить в этот процесс.

В то же время я не ожидаю в сентябре от Бернанке ответных действий в этой валютной войне...

Перспектива дальнейшего укрепления USD сохраняет привлекательность US Treasuries в среднесрочной перспективе и тот откат в долгосрочных трежерях (TLT), который мы видели в последние три недели, должен прекратиться.

Это не может быть позитивно для фондовых рынков и других рискованных активов.

Китайская тема

Похоже, что рынок начинает отыгрывать данные статистики из Китая. Об этом свидетельствует сильное движение вниз по AUD/USD в азиатскую сессию. В европейскую сессию это движение может притормозиться, но шансы, что пара отыграет назад 80 пунктов призрачны. Зато есть шансы, что мы увидим «ударный день вниз». Это когда возникает сильный импульс, который меняет настроения инвесторов и разворачивает тренд.

С точки зрения временных циклов думаю, что уже пора поворачивать на юг.

0 0
2 комментария
Chessplayer 08.08.2012, 11:38

Сладкий дурман (вью рынка)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 8 августа 2012 ГОДА.

Американский фьючерс вчера достиг 1407 пунктов, дошел до зоны очень сильного сопротивления, и откатил (как и днем раньше) в последние два часа торгов на половину дневного диапазона.

Европейские фондовые индексы выросли за последние три сессии на 7-10% и выглядят перекупленными.

Волатильность (ATR, VIX) низкая, как это и должно быть присуще растущему рынку, настроение (put/call –коэффициент) практически не подвержено ежедневным изменением ( рынок жив, но пульс слабый!) и остается очень бычьим.

Такое состояние бывает после того, как покурить кальяна.

И его я в большой степени отношу на счет летней самоуспокоенности и расслабленности рынка и уверенности, что в период пика отпусков ничего плохого произойти не может.

Завтра статистика из Китая

AUD/USD установил вчера максимум с 20 марта. Заседание RBA (Резервный Банк Австралии) было воспринято позитивно, но затем эта высокодоходная валюта попала под давление и не росла вместе с фондовыми рынками. Причина, полагаю, в завтрашнем важном блоке статистики из Китая. Здесь собраны за исключением ВВП практически все ключевые параметры экономики: CPI, промышленное производство, розничные продажи.

На мой взгляд, прогноз по промпроизводству чересчур оптимистичен, и этот показатель может разочаровать рынки.

Объем промышленного производства в Китае, г/г

Завтрашняя статистика из Китая – это самое важное событие этой недели и сегодня рынки могут использовать его как повод для коррекции после нескольких дней роста.

Также интересно будет сегодня понаблюдать за реакцией рынка на данные по промпроизводству в Германии.

Еще один фактор риска

Сегодня состоится размещение 10-year US Treasuries. Феномен этого рыночного события я описал в начале года в статье:

Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries

Наиболее важные идеи этой статьи:

...размещение 10-year и 30-year являются наиболее важными событиями для финансовой системы США и рынков.

Во-первых, они проходят всегда два дня подряд: сперва 10-year, затем 30-year. Поэтому их можно рассматривать по сути как одно событие!

10-year и 30-year – эта одна из главных опор, на которой держится доллар, Это – фундамент американской экономики (американской долговой пирамиды).

Долгосрочная компонента госдолга имеет критическое значение для стабильности всей долговой системы и поэтому

НАКАНУНЕ РАЗМЕЩЕНИЯ 10-YEAR US TREASURIES РЫНКИ ИСПЫТЫВАЮТ РЕГУЛЯРНОЕ «ОТВРАЩЕНИЕ» К РИСКУ!

И я полагаю, что в определенных ситуациях это отвращение создается искусственно.

Впрочем, сейчас после трех дней роста «таблетки отвращения к риску» давать рынку не обязательно - коррекция выглядит вполне естественной.

Следующий график показывает, что впервые за очень длительный срок главный бенчмаркер долгосрочных US Treasuries TLT попал в зону перепроданности.

Так что почва для коррекции рискованных активов подготовлена!

Вчера я писал, что и рыночный сентимент и индикаторы волатильности (ATR, VIX) показывают позитивное отношение к риску большинства участников.

Вот еще один подобный показатель:

Шорт-интерес по двум основным ETF рынка акций находится на многолетних минимумах.

...

Short Squeezeability Of Two Main Market ETFs Slides To Multi Year Lows

SPY (клон индекса S&P500) – на минимуме с октября 2007 года.

QQQ (высокотехнологичный сектор – аналог индекса NASDAQ) – на минимуме с октября 2000 года.

С июля прошлого года, когда шорт-интерес достиг максимума, шорт-интерес по SPY упал на 62%, а шорт-интерес QQQ на 59%, за последние 6 недель на 45% и 30% соответственно.

Само по себе это еще не является медвежьим сигналом. Но свидетельствует, безусловно, о чересчур бычьем сентименте.

Таким образом, я вижу сегодня вполне серьезные основания для того, чтобы немного потрепать лонги инвесторов.

Трепка, наверно, не будет очень сильной, поскольку маркетмейкеры не могут позволить улетучиться тому сладкому дурману, который витает над рынком.

Удержать рынок при подобном сентименте не представляет особого труда. Но чтобы инициировать покупки на уровнях выше 1400 пунктов – нужно придумать что-то достаточно серьезное.

Почему? Это я объяснил во вчерашнем вью рынка.

Приближается еще одна техническая модель – двойная вершина. Полагаю, что в районе 1410 пунктов по индексу S&P500 эта фигура уже будет очень сильно сказываться, ведя к массированным продажам.

И как пишет Peter Tchir

Я выйду изо всех акций в S&P500 к 1410 пунктам, и вероятно уже к 1425 пунктам буду в шорте, если не раньше.

В диапазоне 1405-1420 пунктов маркетмейкерам придется перевести на себя слишком много лонгов. Вряд ли они на это пойдут.

Поэтому рынки скорее ждет бессмысленная волатильность (рынки будет колбасить – как выражается Ванута) примерно в диапазоне 1360-1400 пунктов.

0 0
2 комментария
Chessplayer 07.08.2012, 11:12

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 7 августа 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 7 августа 2012 ГОДА.

S&P500 вчера всего чуть-чуть не дошел до 1400 пунктов (максимум составил 1399,63) и коснулся верхней ленты Боллинджера. Американские трейдеры обычно чутко реагируют на этот технический сигнал перекупленности. Вероятность выйти за пределы лент Боллинджера составляет всего порядка 11%.

Put/call-коэффициент равен 0,80 – очень бычье значение. Это согласуется с настроением на Ticker Sense, где Bullish/Bearish (Быки/Медведи)=52/28

Опрос, напомню, проводится по четвергам.

Приближается еще одна техническая модель – двойная вершина. Полагаю, что в районе 1410 пунктов по индексу S&P500 эта фигура уже будет очень сильно сказываться, ведя к массированным продажам.

Так, например, рассуждал вчера ставший популярным в последнее время очень адекватный Peter Tchir (публикующий регулярно свою диспозицию активов) :

For now I remain long, but a bit cautious as we have had such a big run. I think U.S. CDS has incredible room to tighten and offers even better value than bonds. I like Spain and Italy, both stocks and bonds, but am small as these remain high beta. Banks should do well. The LIBOR hangover is still there, but with Europe possibly getting fixed and CDS doing better and housing showing signs of improvement, the banking sector should outperform, and the reality that LIBOR lawsuits will be complex and take a long time also helps on banks. I will be out of any S&P by 1,410 and likely to be short by 1,425, if not sooner.

Основные идеи:

Пока я остаюсь в лонге, но при этом становлюсь более осторожен, поскольку мы совершили такое сильное движение...

Мне нравятся Испания и Италия, как акции, так и бонды, но у меня маленькая позиция, т.к. здесь сохраняется слишком высокая бета (волатильность). Банки смотрятся хорошо.

Но, наиболее важно наверно следующее:

Я выйду изо всех акций в S&P500 к 1410 пунктам, и вероятно уже к 1425 пунктам буду в шорте, если не раньше.

Полагаю, что подобная оценка рыночной ситуации является сейчас типичной.

Рынок сейчас очень тонкий, и находится целиком во власти крупных игроков – маркетмейкеров.

Судя по настроениям инвесторов и put/call-коэффициенту, многие еще остаются в лонгах.

Не думаю, что выше 1420 пунктов по индексу S&P500 кто-то будет активно стопить свои короткие позиции. Следовательно, маркетмейкерам нет смысла тащить рынок в эту область, давая возможность Peter Tchir и другим опытным трейдерам возможность сдать свои лонги и открыть практически безрисковые короткие позиции.

Сегодня 7 августа и до традиционной встречи банкиров в Джексонхолле остается меньше двух недель.

Для меня лично совершено нелепой представляется идея отыгрывать запуск QE3 в сентябре при значениях индекса S&P500 выше 1400 пунктов.

Дерево вариантов на эту неделю.

1.Максимум, что может сделать рынок – выйти в район 1420 пунктов. Но, вероятность этого мала – не более 20-30%.

2.Гораздо более вероятна коррекция с последующей консолидацией в диапазоне 1360-1400 пунктов. Вероятность – порядка 50%.

3.Разворот и начало последующего (продолжительного) движения вниз. Это будет среднесрочный тренд, который уведет индекс S&P500 в течение ближайших 1-1,5 месяцев примерно в район 1220-1240 пунктов. Вероятность – порядка 20-30%.

Такая коррекция, если она случится, станет хорошей предпосылкой для запуска новой программы QE в конце года.

На этой неделе вариант 3 во многих случаях может совпасть с вариантом 2.

Единственное, что может толкнуть рынки вверх помимо беспочвенных ожиданий QE3 – это какой-то позитив относительно решения европейского долгового кризиса.

Но, учитывая, что сейчас здесь, после двух выступлений Драги наступила разрядка, вероятность, что власти еврозоны предпримут какие-то шаги – очень мала.

Им свойственно что-то предпринимать только когда сложилась критическая ситуация.

На уровнях 1400 пунктов по индексу S&P500 и выше вербальные интервенции малоэффективны и едва ли нужны.

0 0
1 комментарий
Chessplayer 26.07.2012, 12:11

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 26 июля 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 25 июля 2012 ГОДА.

Американский фьючерс остался в границах восходящего канала, в котором он движется с начала июня.

Хотя, на мой взгляд, вчерашний день выглядит просто как консолидация после трех дней падения подряд.

Подтверждением этому является совершенно индифферентная реакция на плохие данные по продажам новых домов.

Что несколько странно для меня – put/call-коэффициент несмотря на три дня подряд падения все время оставался в бычьей зоне.

Впервые за последние десять дней понизилась доходность 10-летних испанских облигаций. Испанский и итальянский рынки акций тоже слегка отскочили. Катализатором отскока стало выступление управляющего ЕЦБ Новотны относительно возможности получения ESM банковской лицензии.

Если ESM получит банковскую лицензию, то он сможет принимать залоги от банков Испании, Италии, других погрязших в долгах стран еврозоны, напрямую выдавать займы и в свою очередь заимствовать деньги у ЕЦБ. Однако кредитное качество ESM при этом будет поставлено под вопрос и потребует увеличения взносов со стороны платежеспособных стран.

Все это должно остаться разговорами, поскольку и германские официальные лица и Марио Драги до сего момента напрочь отметали такую возможность.

На последнем заседании ЕЦБ, отвечая на вопрос о наделении ESM банковской лицензией Драги ответил: « Я не думаю, что мы получим какие-либо выгоды от того, что этот институт будет действовать за пределами своего мандата, при этом разрушая к себе доверие».

Новотны также признался, что он не в курсе, чтобы внутри ЕЦБ велись какие-то дискуссии по этому вопросу. Новотны только делился своим мнением.

Когда рынок хочет отскочить, он использует для этого любой повод.

Впрочем, Драги сегодня выступает .... и вдруг нет дыма без огня?

Почему я настроен позитивно к EURO

Как вы успели заметить, я настроен позитивно относительно EURO, но негативно по отношению к высокодоходным валютам в отличие от моих коллег (Николая Корженевского).

Хотя EURO/USD с большой вероятностью может в ближайшее время преодолеть опционный барьер и дойти до 1,194, но я полагаю, что в этом году практически нет шансов увидеть EURO/USD на 1,15, как этого ждут почти все.

Одна из причин, почему я отдаю предпочтение EURO перед рискованными валютами – подробно не буду на ней останавливаться – импульс укрепления доллара, который идет из Китая.

Был ли доллар сильным в последнее время? (вью рынка)

Это должно отразиться, прежде всего, на высокодоходных валютах, которые толком еще не скорректировались.

Что касается EURO, то я считаю, что эта валюта перепродана на всех таймфреймах.

С начала мая этого года EURO/USD прошел 13 фигур вниз, а с начала мая прошлого (опять мая!) 28 фигур. Конечно, этому были объективные причины, главными из которых в настоящий момент являются избыточная ликвидность и решительность ЕЦБ в проведении мягкой монетарной политики.

Если не сказать сильнее – целенаправленное ослабление единой европейской валюты.

Но EURO – это не AUD. Это вторая по значению мировая резервная валюта. И в условиях современной финансовой парадигмы – координированных действий крупнейших центральных банков – она не может так долго двигаться в одном направлении.

Ей этого просто не позволят!

Это создает сильный перекос во внешней торговле!

По прошествии определенного времени ослабление EURO начинает оказывать влияние на основных внешнеторговых партнеров еврозоны.

Взять, например, Великобританию. Вчерашний ВВП за 2-й квартал -0,7% при ожиданиях -0,2% был шоком для рынка.

Это были третьи подряд негативные данные и наихудшие показатели за три прошедших года. Рецессия в Великобритании углубляется.

Очевидно, что это в немалой степени связано и с ослаблением курса EURO/GBP на 12 фигур за прошедший год.

Сильная валюта – это плохо для экономики!

Огромную помощь в удержании EURO от более сильного падения играет Национальный Банк Швейцарии, скупающий сотни миллиардов европейской валюты в рамках удержания курса EURO/CHF выше 1,20.

Хочу отметить, что для меня полной загадкой является, почему при такой огромной эмиссии у них отсутствует инфляция.

...

ВВП США и реакция рынков

Я ожидаю, что цифры по ВВП США за второй квартал, которые выйдут завтра, окажутся значительно хуже ожиданий. При прогнозе в 1,5% они будут в районе 1,1-1,2%.

Это существенный риск для рискованных активов на ближайшие два дня.

И я не уверен, что рынки отыграют на этот раз плохие данные по ВВП по условному рефлексу «плохие данные – будет вам QE».

Поэтому я ожидаю, что в пятницу индекс S&P500 может оказаться в районе 1300 пунктов.

Единственное, что может помешать осуществлению этого сценария, это если вдруг в эти два дня появятся какие-то реальные планы спасения Испании.

Испания – это жесть, но ей помогут.

Учитывая, что прежде чем запросить помощь, Испании необходимо провести предварительные переговоры с официальными представителями еврозоны, которые, как показывает опыт последних месяцев, наиболее продуктивно работают по ночам (последние евросаммиты) и ... наверно, если продолжить эту логику - по выходным, полагаю, что ожидать обращения Испании за помощью следует ожидать скорее в понедельник-вторник, чем в четверг-пятницу на этой неделе.

Поэтому если сегодня еще рынок продолжит консолидацию и даже может подрасти, то завтра я бы ожидал продолжения движения вниз.

В целом, хотя на следующий неделе очень вероятен какой-то временный выход из «испанского тупика», я остаюсь на позиции, что мы увидим в ближайшие месяцы снижение рискованных активов как минимум на 10%.

Сумбур на рынках

В условиях избыточной ликвидности и отсутствия привлекательных активов для покупки деньги мечутся из одного актива в другой. Привычные корреляции при этом ломаются.

На рисунке двумя графиками представлена одна такая корреляция: между долгосрочными US Treasuries и долларом США.

Обычно если облигации растут в цене, то и доллар растет.

Вчера они двигались в совершенно противоположных направлениях.

То ли еще будет!

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 26.06.2012, 12:14

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 26 июня 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 26 июня 2012 ГОДА.

ХОРОШЕЕ ВСТУПЛЕНИЕ К ЕВРОСАММИТУ

Не прошло и нескольких дней после создания греческого правительства, а греческий министр финансов уже ушел в отставку ( есть сомнения, что он вообще имел официальное назначение). Сам премьер-министр лег в больницу залечивать какие-то болячки, не требующие (судя по информации в прессе) столь экстренной госпитализации, и тоже не будет присутствовать на евросаммите. Выглядит почти демонстративно... не ответ ли это на отказ Германии удовлетворить их требования?

Германский министр финансов Шойбле , хотя передвигается в инвалидной коляске, напротив - не пропускает ни одного важного мероприятия.

Таким образом, одна из наиболее проблемных стран фактически не будет принимать участие в евросаммите.

Но долг Греции составляет всего 2% от общего долга еврозоны. Так что не в ней суть.

Суть в том, что делать с двумя несостоятельными в финансовом плане тяжеловесами – Испанией и Италией, которые при текущем уровне доходности не смогут долго удержаться на плаву.

В начале этой недели рынки уже испытали разочарование по поводу предстоящего евросаммита. Позиция Германии остается непреклонной.

Пока совсем не выглядит похожим на то, что какие-то прорывные решения будут там приняты.

На этой неделе еще будет много статистики (особенно в пятницу), но думаю, что экономические данные на этой неделе не будут играть заметную роль в рыночных движениях.

В значительно большей степени рынки будут реагировать на заявления официальных и не совсем официальных лиц по поводу предстоящего евросаммита.

Вчера выступило одно такое неофициальное лицо, к мнению которого рынки очень прислушиваются.

Это Джордж Сорос.

SOROS: Europe Has 3 Days To Avoid A Fiasco That Could Turn Fatal

У ЕВРОПЫ ОСТАЛОСЬ ТРИ ДНЯ НА ТО, ЧТОБЫ ИЗБЕЖАТЬ ФИАСКО, КОТОРОЕ МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ ФАТАЛЬНЫМ

Сорос также написал статью о том, каким он видит выход из кризиса. Статья сегодня опубликована в Financial Times.

SOROS: Here's How You End The Euro Crisis

Идея Сороса вкратце сводится к созданию специального бюджетного агентства European Fiscal Authority (EFA), которое в свою очередь создало бы специальный «Фонд по уменьшению долговой нагрузки» (Debt Reduction Fund) – идея, принципиально одобренная Германией. Этот фонд приобретал бы и держал на своем балансе значительную часть выпуска долговых бумаг.

Финансирование фондов осуществлялось бы за счет выпуска европейских казначейских векселей, которые обладали бы высоким кредитным качеством и считались бы практически безрисковыми. Сейчас банки держат на депозитах ЕЦБ порядка 700 млрд. EURO при ставке доходности 0,25%. Поэтому такие векселя при доходности 1% и даже ниже представляли бы для них несомненный интерес.

EFA имело бы полномочия накладывать санкции на государства, нарушающие бюджетные правила.

Мое мнение: все это имело бы несомненно позитивный результат для еврозоны, но думаю, что только в краткосрочном плане. В долгосрочном плане это вряд ли бы помогло, поскольку бюджетные ограничения не могут способствовать росту.

Сорос считает, что неудача саммита на этой неделе может стать фатальной для еврозоны.

Несмотря на падение S&P500 на 1,6% золото и нефть вчера подрастали, да и доллар укреплялся совсем не так активно, чтобы соответствовать столь приличному падению фондовых активов. Рынки акций вчера отдали остаток той эйфории, которая сохранялась в них после завершения ралли по поводу заседания ФОМС.

Сегодня состоится размещение испанских векселей и итальянских бондов и это станет основными драйверами в европейскую сессию.

На американском рынке акций вчера наблюдался рост волатильности (ATR, VIX) и медвежьих настроений опционных трейдеров.

Как мы видим на рисунке, начиная с середины мая настроения опционных трейдеров колеблятся вокруг нейтральной линии – границы бычьего рынка.

Думаю, что мы увидим еще на этой неделе тестирование 200-дневной скользящей средней по индексу S&P500, прежде чем рынок поменяет направление.

0 0
Оставить комментарий
31 – 40 из 1031 2 3 4 5 6 7 8 » »»

Последние записи в блоге

Американский рынок акций: что дальше?
Об истории байбэков акций
Процентные ставки против падения EUROUSD
Мои вебинары на iLearney
Рынок облигаций в среду: это был не миникрэш, это был настоящий крэш
Миникрэш в день Колумба
Начало недели: рисуем нижние тени
Долгосрочные прогнозы по валютам от Deutsche Bank
Начало большого поворота
Евронасыщение – новая фаза глобальных дисбалансов

Последние комментарии в блоге

Американский рынок акций: что дальше? (2)
Почему доллар так сильно растет? (1)
Когда развеется ложное рыночное представление? (1)
Дифференциал процентных ставок в пользу EURO (1)
Сценарий развития событий вокруг референдума в Шотландии (1)
Пузырь на рынке европейского госдолга и EURO (3)
EURO после Jackson Hole (1)

Теги

AUD (125)
EURO (386)
GBP (125)
JPY (209)
put/call (103)
S&P500 (603)
USD (208)
Бочкарев (116)
валютный рынок сегодня (125)
Ванута (369)
вью рынка (329)
Греция (108)
казначейские облигации США (156)
Корженевский (118)
Механизатор (137)
ММВБ (364)
Потавин (311)
прогнозы (95)
российский рынок сегодня (382)
Чессплейер: избранные посты (617)