ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Вчерашнее заседание ФОМС оказалось важным в плане прояснения перспектив доллара на далекое будущее. Политика нулевых процентных ставок (ZIRP), зафиксированная на 2 года, при активной монетизации госдолга гарантирует, что доллар в течение длительного времени будет оставаться слабым.

Сегодня всего лишь 4-й день с того момента, как Банк Японии потратил 4,5 трлн. йен, или 58 млрд. долларов на валютные интервенции, чтобы понизить курс йены против доллара.

Как видно из рисунка, курс йены опять приближается к максимумам относительно доллара.

Можно себе представить, что будет с йеной, если начнется бегство из US Treasuries.

А BOJ пора опять начать разогревать печатный станок.

ЕЦБ интервенциями удалось значительно снизить доходности проблемных итальянских и испанских облигаций. Для этого ему не потребовалось слишком много денег: по данным Peter Tchir всего-то от 3 до 8 млрд. евро. Это при суммарном долге-то в 2 трлн.евро. Если это так, то ЕЦБ и в дальнейшем будет легко справляться с этой задачей.

Пока не видно силы, которая была бы способна вывести евро из коридора 1,40-1,45.

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

FOREX: ФедРезерв обещает низкие ставки!

Заседание ФРС США в минувший вторник оставило двоякое впечатление. С одной стороны, Fed не дал каких-либо четких ориентиров в плане запуска QE3, однако, с другой стороны, последние действия ФРС так или иначе предполагают сохранение за океаном мягкой денежной политики еще длительный отрезок времени.

Стейтмент ФРС:

• Центробанк США продолжит удерживать беспрецедентно низкие процентные ставки вплоть до середины 2013 года. Важный момент в данном случае сводится к тому, что ФедРезерв впервые четко обозначил сроки сохранения низких ставок, что можно считать косвенным смягчением денежной политики. Показательно, что в том числе на фоне данного решения доходность 2-х и 10-ти летних Treausuries достигла очередных рекордных минимумов. То есть можно сказать, что ФедРезерв невольно смягчил денежную политику, сбив ставки по Treasuries. Все это позитивно для рисковых активов (S&P500, WTI) и отчасти негативно для доллара США в моменте.
• В ФРС обсуждали различные инструментарии в поддержку экономическому росту. Тот факт, что речь шла исключительно об обсуждениях можно интерпретировать как то, что QE3 мы можем и не увидеть.
• Чарльз Плоссер, Нараяна Кочерлакота и Ричард Фишер выступили против последнего решения ФРС, фактически сформировав оппозицию в FOMC. В данном случае следует помнить о том, что все трое управляющих считаются «ястребами», поэтому их жесткая позиция это тоже сигнал к тому, что QE3 пока под вопросом.
• В ЦБ США считают, что восстановление (рост) американской экономике будет скромнее, чем ожидалось ранее.

По большому счету, окончательные выводы относительно дальнейшей денежной политики США можно будет делать не ранее 26 августа, когда состоится выступление Бен Бернанке в Jackson Hole. Пока же мы обращаем внимание на то, что комментарий Fed о сохранении нулевых ставок в США вплоть до середины 2013 года может трактоваться как некое смягчение денежной политики и негатив для доллара. Также против американской валюты сейчас может быть резкое улучшение ситуации на финансовых рынках во вторник вечером (Dow Jones +3.98$, S&P500 +4.74%, Nasdaq +5.29%).

Если говорить о настроениях в Европе, то в поддержку паре EUR/USD 9 августа следует рассматривать, конечно, дальнейшую стабилизацию ситуации на рынке госдолга Италии и Испании, где доходность десятилетних бумаг продолжила снижаться, приблизившись в плотную к «безопасному» уровню 5% Отчасти этому способствовали заявления ЕЦБ о том, что регулятор продолжает оставаться на вторичном рынке европейских облигаций. Мы, правда, все равно смотрим на все это как на временное облегчение, ожидая еще одну атаку на Италию и Испанию, если не в августе, то этой осенью.

С точки зрения технического анализа резкий рост пары EUR/USD во вторник в район 1.44 можно как минимум интерпретировать как то, что инициатива вновь на стороне игроков на повышение в моменте. В остальном же какие-либо окончательные выводы о динамике курса евро имеет смысл делать не ранее того момента, когда пара EUR/USD покинет хотя бы границы коридора 1.4050-1.4530.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Опасное смягчение

Мы частично фиксировали прибыль в шорте по USDCHF по 0.71, будем снова продавать пару на росте, держим остальные позиции.

Предложив накануне рассмотреть возможность продажи франка, мы оказались на редкость правы. Котировки USDCHF внутри дня обвалились в минимуме на 4.5%. Биг-мак в Цюрихе стоит уже больше $17, и рядовому американцу нужно работать два-три часа, чтобы теперь купить этот замечательный сэндвич. Но, видимо, именно таким мир нравится Бену Бернанке. Глава ФРС продолжает хоронить доллар. Накануне он практически единолично принял решение о дальнейшем смягчении политики. Фед открыто пообещал рынкам, что ставка останется на исключительно низких уровнях до середины 2013-го года. Ранее, напомним, в коммюнике регулятора содержалась более расплывчатая формулировка о "продолжительном периоде времени". Когда Бернанке однажды спросили, что же это за период, Беня пробормотал что-то о нескольких месяцах. Накануне же выяснилось, что пару месяцев превратились в пару лет. Это, безусловно, краткосрочно позитивная новость для риска. Реакция рынка была соответствующей.

С точки зрения теории, доходность двухлетних облигаций теперь должна оказаться еще ближе к доходности недельных векселей, а те уже давно торгуются под 0%. В результате доллар потеряет любую привлекательность как валюта инвестирования. Мы ожидаем начала масштабного керри-трейд, который будет фондироваться в USD. Но это, как мы любим повторять, история следующих года-двух. Краткосрочно же на рынок продолжат влиять прежние темы: опасение медленного роста в США и Европе и долговые кризисы. Теперь данные истории просто будут разбавлены хроническим ожидаем QE3. Мы не исключаем, что биг-мак в Цюрихе через недельку будет стоить больше $20, и никакого укрепления американской валюты не ждем. Как показали последние дни, доллар может падать вместе с аппетитом к риску.

Валютный рынок сегодня 13 июля 2011 года

С сегодняшнего дня некоторые из моих валютных прогнозов станут гораздо более подробными, в основном фундаментального характера. Для того, чтобы легко их найти, они будут помечаться тегой «прогнозы валютные от Чессплейера». Если будет время, или что-то очень важное, то буду давать комментарии и по технической картине.

Прогнозы Константина Бочкарева (которые я оцениваю очень высоко) и Николая Корженевского тоже остаются.

...........................................................................................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Опасения по распространению европейского долгового кризиса слегка приутихли. На это повлияло несколько факторов: слухи об активных интервенциях банком Китая и ЕЦБ в итальянские и испанские долговые рынки, минутки ФОМС, которые засвидетельствовали, что на последнем заседании шла дискуссия о дальнейшем монетарном стимулировании, созыв специального саммита по долговому кризису в пятницу, заявления некоторых официальных лиц еврозоны.

Сегодня состоится публикация стресстестов ряда банков еврозоны.

В США важнейшим событием станет выступление Бернанке, который должен представить среднесрочный взгляд на развитие американской экономики и прояснить перспективы продолжения QE.

CPI Великобритании показал в июне уменьшение на 0,1%; это первое сокращение с июля 2010 года. Это привело к тому, что GBPUSD сейчас торгуется почти на 200 пунктов выше вчерашних минимумов. Средний уровень инфляции CPI уменьшился с 4.5% до 4,2%, core CPI с 3,3% до 2,8%.

Сегодня выйдет другая важная статистика - по рынку труда Великобритании. Эти данные маловероятно, что окажутся позитивными, поэтому днем вряд-ли стоит ожидать продолжения ралли в британском фунте. Зато оно может последовать вечером во время выступления Бернанке.

Вчера был миникрэш в USDJPY, который последовал, по-видимому, в ответ на очередной срыв переговоров по лимиту госдолга между президентом США Обамой и лидерами конгресса.

Пара USDJPY упала до 78,48 – это минимум 17 марта. В тот день было обвальное падение этой пары до 76,25 – минимума с конца 2-й мировой войны, вслед за чем последовала совместная интервенция центральных банков G7.

На этот раз вероятность вмешательства ЦБ Японии на рынке оценивается пока невысоко, поскольку укрепление йены не оказывает сильного давления на акции.

Заявления японских официальных лиц (управляющего банка Японии Ширакавы) выглядят на этот раз достаточно мягкими. На этот раз их гораздо больше волнует курс йены относительно широкого спектра валют, а не доллара.

Даже несмотря на невмешательство банка Японии GBP JPY представляется по мнению Lloyds подходящим объектом для среднесрочного лонга.

Среднесрочно ожидаю дальнейшего снижения йены, поскольку в ситуации, когда доллар и евро вызывают серьезные опасения, неизбежно появляется спрос на третью основную мировую валюту.

AUD и CAD остаются относительно индифферентными к европейским проблемам, и, хотя произошло значительное снижение в ожиданиях повышения процентной ставки в обеих странах, они остаются привлекательными относительно USD, EURO, JPY. В случае восстановления евро они получат значительный прирост относительно USD, JPY и CHF.

Укрепление швейцарского франка базируется на фундаментальных факторах. Если произойдет эскалация европейского долгового кризиса, то не исключен и паритет EURO c CHF.

В то же время относительно доллара франк с начала апреля укрепился почти на 10% и скорее всего начнет постепенно снижаться, хотя волатильность при этом будет высокая.

..................................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD: и вновь продолжается бой!

«Маппет шоу» продолжается на финансовых рынках, причем новостной фон становится все более и более интригующим, что, правда, никак не влияет на наши прогнозы — мы по-прежнему ждем снижения курса EUR/USD в район 1.34-1.35 в ближайшие месяцы.

Ирландия

Из неопубликованного. Moody's во вторник вечером понижает кредитный рейтинг Ирландии до «мусорного» уровня, подбрасывая тем самым дровишек в текущий долговой кризис в Европе. Интересно при этом то, что в Moody's значительный акцент делают на том, что Ирландии может в конечном счете потребоваться второй пакет мер помощи после того, как в 2013 году прекратит действовать первый, при этом намекают на необходимость вовлечения частных инвесторов для повторного спасения проблемной экономики. Иными словами, нас плавно подводят к тому, что в 2013 году или несколько позже Ирландия может быть вынуждена пойти на реструктуризацию или прибегнуть к дефолту. Все это исключительно благоприятствует текущему нисходящему среднесрочному тренду по евро.

Италия

Во вторник днем и вечером могло сложиться впечатление, что в долговом кризисе Европы наступила передышка. Так, впервые за последние семь дней мы увидели снижение доходности 10-летних гособлигаций Италии, а также падение доходности по испанским и португальским облигациям. Возможно, инвесторов успокоило то, что Греция и Италия 12 июля удачно разместили 6-ти и 12-ти месячные векселя, может быть, стабилизации ситуации способствовали покупки бондов периферийных экономик структурами близкими к ЕЦБ. Однако в любом случае все это никак не позволяет говорить о том, что в текущем кризисе наступил перелом, то есть нисходящий тренд по EUR/USD продолжается...

Определенные надежды покупатели в EUR/USD могут связывать с публикацией в Европе в пятницу результатов стресс-тестов по местной банковской системе. Основной расчет делается на то, что 27 министров финансов ЕС уже дали понять, что всем проблемным банкам в еврозоне будет оказана необходимая поддержка, что в итоге может быть позитивно для евро. Мы в данном случае исходим из того, что любой коррекционный рост курса в район 1.4150-1.42 следует использовать для открытия новых позиций на продажу по евро.

Греция

Собственно в случае с Грецией мы выделяем сейчас следующие ключевые моменты. Во-первых, министры финансовых ЕС все-таки обсуждают вариант с возможным дефолтом Греции, о чем фактически 12 июля заявил представитель от Нидерландов. Во-вторых, заместитель министра финансов Греции дал понять, что принятый в июне план приватизации греческих активов на 50 млрд евро несостоятелен и включает в себя большое количество неликвидных и неинтересных инвесторам объектов. В-третьих, глава МВФ Кристин Лагард проговорилась и дала понять, что фонд сейчас не ведет какой-либо работы по подготовке второго пакета мер помощи Греции.

В общем, в данном случае мы не исключаем того, что уже в конце июля или к сентябрю Греция может объявить давно ожидаемый дефолт.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 13 ИЮЛЯ (14.31)

Мягкотелый Беня

Мы продаем USDJPY, наращиваем шорт в EURCHF на росте, сохраняем длинную позицию в AUDUSD.

Восстановление евро, начавшееся накануне, имеет под собой крайне зыбкую почву. Коррекция валюты объясняется во многом заявлениями итальянского правительства, которое вдруг спохватилось и вспомнило, что в стране есть проблема избыточного долга. Но озаботиться им следовало раньше. Теперь данная проблема уже попала в поле зрения рынка. Заставить инвесторов забыть о ней крайне сложно; много проще было бы не дать об этом вспомнить. Ситуация на долговом рынке Италии остается критической, и в любой момент здесь может снова начаться обвал. Мы будем крайне внимательно следить за аукционами долговых бумаг Италии, которые пройдут в четверг. Планируется разместить длинные бумаги со сроком погашения от 5 до 15 лет. Накануне правительству страны удалось продать годовые вексели, и аукцион был воспринят как удачный. В реальности, однако, результаты были просто катастрофическими. Стоимость коротких заимствований выросла на 152 б.п. за один месяц! Вообще говоря, при такой динамике завтрашний аукцион может попросту провалиться.

Отыгрывать такое развитие событий мы предпочитаем через шорт в любимом нами кроссе EURCHF. Наращивать длинную позицию в EURUSD тактически неинтересно. Сегодня вечером выступает Бен Бернанке, который вряд ли прозвучит сколько-нибудь жестко. Наоборот, глава ФРС может преподнести рынку некие сюрпризы в виде слишком мягких заявлений. Напомним, что политику центробанка сейчас определяет ситуация на рынке труда. А оттуда уже два месяца подряд приходят неожиданно слабые данные. Накануне были опубликованы минутки Федрезерва, которые надавили на доллар. Во время "сумеречной сессии" (между концом азиатских и началом американских торгов) пара USDJPY теряла почти две фигуры, пробив поддержку на 79.5. Неуверенный Бернанке может спровоцировать новые продажи в инструменте; спекулятивной технической целью выступает отметка 78.

Вчерашний отскок евро закончился, и сегодня уже обновили минимумы с прошлого четверга. Майский сценарий повторяется почти полностью. Притом, может так случиться, что и минимум по евро в июне, так же как и в мае, случится 23 числа, когда начнется европейский саммит, который будет решать судьбу Греции. Вполне вероятно к этому моменту увидеть евро и на уровне 1.40.

Скорее всего, кризис на этом еще не закончится, и следовательно в июле мы можем увидеть евро и еще ниже: в районе 1,35. Беспрецедентна активность выступлений населения, которые происходят внутри Греции, да и других стран. Не последуют ли некоторые страны Европы примеру стран Северной Африки? Туниса и Египта, например.

Греция – кандидат №1 в этом ряду. Поэтому дефолт тоже совсем исключать не следует.

.................................................................................................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (15 ИЮНЯ 2011 ГОДА)

Рост пары EUR/USD в район сопротивления 1.45 во вторник мы склонны рассматривать исключительно как коррекцию к сильному снижению курса евро в конце прошлой неделе. Как и ранее, мы полагаем, что в ближайшие несколько недель по EUR/USD нас ждет снижение в район поддержки 1.40-1.42.

Fed&Treasuries

Значительным фактором роста курса доллара США в паре EUR/USD, а также в USD/JPY, где мы допускаем тестирование сопротивления 82.25 к середине лета, может стать, во-первых, уже упоминавшееся завершение QE2, а, во-вторых, осознание инвесторами того, что QE3 не будет. В контексте данной идеи довольно-таки показательными могут быть комментарии главы ФРБ Далласа Ричарда Фишера, который заявил накануне о том, что ЦБ США уже более чем достаточно сделал для экономики, и теперь самое время сосредоточиться на ценовой стабильности. Данного рода комментарии прекрасно дополняют сделанные ранее заявления других представителей Fed (Бен Бернанке, Вилльям Дадли) о том, что не стоит рассчитывать на дальнейшее смягчение денежной политики в США. В то время как тема повышения процентных ставок в Европе изживает себя, данного рода заявления управляющих ФРС вполне могут вызвать еще один виток роста курса американской валюты.

В принципе в данном случае достаточно просто взглянуть на рекордное падение цен на Treasuries 14 июня. Все это, конечно, можно связать с общим ростом аппетита к риску на фоне оживления на рынке акций США (Dow Jones +1.03%, S&P500 +1.26%, Nasdaq +1.48%), но для нас стремительный рост доходности казначейских облигаций США — это, прежде всего, сигнал к тому, что ожидания инвесторов относительно дальнейшей политики ФРС начинают постепенно меняться. На FX данного рода перемены в настроениях можно в конечном счете трактовать как позитивный сигнал для carry trade или сигнал к росту курса USD/JPY.

Greece, Debt crisis

Рост курса EUR/USD во вторник можно объяснить не только технической коррекцией, но еще и тем, что в Европе 14 июня было несколько благоприятных для евро новостей:

• На вторник в Брюсселе была запланирована неофициальная встреча министров финансов ЕС, в рамках которой должен был обсуждаться вопрос об участии частных инвесторов во 2-ом раунде помощи Греции. Похоже, на рынок просочились слухи или надежды на то, что до «принудиловки» дело не дойдет в случае с обменом греческих облигаций.
• Риторика европейских чиновников также была благоприятна 14 июня. С одной стороны, Кристьян Нуайер из ЕЦБ говорил о том, что любое участие частных инвесторов в свопе греческих облигаций должно быть дорбовольным, а, с другой стороны, от Германии с ним соглашался глава Бундесбанка.
• Также в поддержку евро могло быть удачное размещение во вторник рядом проблемных европейских стран государственных ценных бумаг. Так, Греция разместила векселя на 1.6 млрд евро, Испания привлекла 5.5 млрд евро, а Италия и Бельгия на двоих разместили бумаг почти на 7 млрд евро. Отсутствие проблемы при размещениях вкупе с в целом стабильном спросе, скорее всего, и поддержало евро.
• Также в поддержку единой европейской валюте могло быть общее улучшение ситуации с аппетитом к риску или сильный рост фондовых индексов США и Европы.

В остальном следует отметить, что доходность 10-летних греческих облигаций выросла еще на 0.49% до 17.46%, достигнув тем самым новых исторических максимум. На наш взгляд, все это может указывать на то, что точку в текущем долговом кризисе в Греции ставить пока еще рано, и под саммит ЕС 23-24 июня мы вполне еще можем увидеть на FX попытку сыграть на понижение в EUR/USD.

.................................................................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 15 ИЮНЯ (13.05)

Мы наращиваем длинную позицию в NZDUSD, шорт в EURCHF закрыт по стопу, остальные позиции без изменений.

В центре внимания сегодня, безусловно, Китай. В стране была опубликована вторая порция ежемесячной макроэкономической статистики. Из десятка важных цифр наибольший интерес, как обычно, представляет инфляция. Темпы роста индексы потребительских цен в мае составили 5.5%, достигнув рекордных уровней за последние три года. Однако данные совпали с консенсус-прогнозом аналитиков, так что напугать рынок не получилось. Недоволен инфляцией, видимо, только Народный Банк Китая. За час до закрытия торговой сессии в Шанхае регулятор решил увеличить нормы резервных требований, чтобы еще раз напомнить о своей готовности решительно бороться с макроэкономическими рисками. Но и к этому рынок тоже был готов. Трейдеры практически не сомневаются, что в июне-июле стоит ожидать также очередного повышения ставок НБК, и в котировки валют такое развитие событий уже заложено.

Таким образом, в целом ситуация сегодня складывается относительно благоприятно для риска. Данные по инфляции в КНР не стали шоком, остальные цифры свидетельствуют о здоровом росте экономики. Позиционирование также пока скорее против доллара, а ожидания более высоких ставок в Азии должны оказать поддержку валютам Океании (австралийский и новозеландский доллары). Мы наращиваем длинную позицию в NZD, но оперируем с крайне узкими стопами. Ситуация в деривативах говорит о том, что на рынке в любой момент может произойти кардинальная смена настроений. Пока сложно понять, каким будет триггер, но повод всегда найдется. Аналитики AForex считают необходимым сохранять короткие позиции в USDCHF и USDJPY в качестве защиты от масштабной продажи рисков.

..................................................................................................................

На валютном рынке мое внимание на этот раз привлекла японская йена, которая заметно укрепилась в последнее время как относительно доллара, так и евро. Относительно доллара она торгуется на таких уровнях, которые, по прежнему опыту мы знаем, вызывают боль и раздражение у ЦБ Японии, у которого ручки начинают тянуться к «машинке» для валютных интервенций.

А вот и возможное объяснение: в апреле покупки Китаем японского долга достигла в апреле нового максимума. Китай осуществляет диверсификацию своих огромных валютных резервов. Из тройки основных валют японская йена выглядит сейчас наиболее привлекательно. Но! Расслабляться не следует. ЦБ Японии очень не любит укрепления своей валюты выше какого-то определенного уровня и фактически старается не выпускать ее надолго из коридора 80-83 JPYUSD.

Сегодня аналитику от ADMIRAL MARKETS нам предоставил Евгений Белоусов. Мне его прогноз, скажу честно, не понравился. Евгений по пониманию рыночных процессов значительно уступает Константину Бочкареву.

Вчерашнее выступление главы ФРС фактически указало на то, что запущенная осенью прошлого года программа стимулирования американской экономики (QE2) оказалась провальной. В своем докладе Бен Бернанке заявил что, «экономика по-прежнему работает на уровне, который значительно ниже потенциала» и указал на необходимость продолжения стимулирующей (accomodative) денежной политики. При этом каких-либо сигналов или намеков на запуск следующей программы (QE3) дано не было, в связи с чем американские фондовые рынки (Dow Jones -0.16%, S&P500 -0.10%) и «укатили» в минус.

Вторая программа количественного смягчения заканчивается уже в этом месяц, но учитывая последний комментарий главы ФРС Бена Бернанке по поводу замедления экономического роста, встает вопрос, что предпримет ФедРезерв для предоставления рынкам дополнительной ликвидности. В данном случае, принимая во внимание дальнейший рост инфляции на фоне возможного продолжение роста цен на энергосырье (вспомним прогноз Goldman Sachs о возможном росте цен на нефть на целых 20% в течение следующего года), продолжение мягкой денежной политики представляет большую угрозу для перегрева экономики. Именно поэтому, решение, которое предстоит предпринять ФРС, будет очень и очень непростым.

Применительно к валютному рынку, сам факт того, что г-н Бернанке указал на необходимость продолжения стимулирующей монетарной политики, уже говорит в пользу дальнейшего снижения курса доллара. Что касается при этом реакции данного фактора на ситуацию с аппетитом к риску, то идея с замедлением глобальной экономики, возможно, в большей степени уже была отыграна участниками финансовых рынков, поэтому данный фактор в моменте не должен оказывать существенного давления на курс рисковых валют (EUR, GBP, AUD).

Сегодня в фокусе:

• Заседание ОПЕК и вероятное повышение квот на добычу нефти. Негативный фактор для нефти и товарных валют (RUB, CAD, AUD).
• Публикация ФедРезервом отчета «Бежевая книга». Главное значение в контексте данного отчета будет иметь динамика уровня цен в экономике.

Что касается долговых проблем и предстоящего заседания ЕЦБ в четверг, то здесь, учитывая снижение доходности облигаций проблемных стран еврозоны, а также смещение кривой ожиданий по процентным ставкам в еврозоне вверх, все говорит в пользу дальнейшего укрепления евро на Forex.

В случае с дифференциалом процентных ставок, нынешний уровень спрэда между 2-х летними немецкими и американскими гособлигациями соответствует рубежу 1.4900-1.4940 в паре EUR/USD или максимумов, достигнутых парой в марте. Учитывая тот факт, что проблемы долгового кризиса потихоньку «устаканиваются» (а в марте они только нарастали), а также то, что есть большая вероятность того, что ЕЦБ все-таки повысит процентные ставки в следующем месяце, рост курса EUR/USD в ближайшие время в район 1.4750-1.4800 представляется очень вероятным. Единственное, что может застопорить этот рост в моменте, это возможная фиксация прибыли после сильного роста на прошлой неделе.

На самом деле здесь много поверхностных и в принципе неправильных рассуждений; хотя я стараюсь не комментировать чужие прогнозы, но здесь придется.

Ликвидности на рынке пока и так предостаточно.

О каком непростом решении идет речь? Уже ясно, что будет на заседании ФОМС в конце июня: QE2 завершится, QE Lite (реинвестирование) продолжится. Призыв к бдительности мы уже вчера от Бернанке слышали.

Говоря о необходимости продолжения стимулирующей политики, Бернанке говорил в принципе, без указания сроков. Скорее всего это будет осенью. Что касается ближайших 1-3 месяцев, то укрепление доллара очень даже возможно. Goldman Sachs интерпретировал вчерашние слова, как ведущие к укреплению доллара, Джон Тейлор – весьма авторитетный на рынке Форекс товарищ, несколько дней назад по CNBC прямо заявил о том, что он в лонге по доллару.

Снижение доходности облигаций проблемных стран еврозоны, а также смещение кривой ожиданий по процентным ставкам в еврозоне вверх, все говорит в пользу дальнейшего укрепления евро на Forex.

Тоже очень сомнительное утверждение. Сегодня доходность падает, завтра растет... вопрос, какова тенденция? Ожидания по процентным ставкам – тоже очень условный инструмент. Пока не видно, чтобы проблемы с долговым кризисом устаканивались.

Вообще непонятно, к какому таймфрейму относится то или иное утверждение! А без этого это больше набор слов, чем анализ ситуации.

К сожалению должен констатировать, что многие прогнозы штатных аналитиков форекскомпаний даже еще хуже.

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 8 ИЮНЯ (14.25)

Мы частично фиксируем прибыль по шорту в USDJPY, но сохраняем его, закрываем шорт в EURCHF, будем вновь продавать кросс на 1.27-1.28, держим остальные позиции.

Бен Бернанке опять держит рынок в напряжении. Глава ФРС накануне вечером выступил с почти трагической речью по поводу американской экономики. Заламывая руки, глава ФРС объявил, что "темпы роста ... разочаровывающе низки и остаются существенно ниже потенциала". При этом, главный центробанкир планеты почему-то уверен, что во второй половине года все исправиться. Он говорит о том, что прекратят действовать негативные факторы, связанные с Японией и ростом цен на бензин. Нам, правда, не очень понятно, как это сможет помочь американской экономике. Тем более в условиях, когда на глазах тает государственная поддержка (и Беня об этом, кстати, тоже помнит). Господин председатель в целом встревожен. И он заражает своим беспокойством остальных участников рынка. Бернанке не знает, как действовать в сложившейся ситуации; инвесторы не знают, как расценивать заявления Бернанке.

С одной стороны, можно было бы поиграть на QE3. Ведь первая мысль, когда приходит на ум, когда говорят про слабость экономики, - это поддержка со стороны монетарной политики. Но, увы, Беня накануне не дал поводов ожидать третьего раунда программы. Когда говорили о рисках и ответных действиях ФРС, председатель заявил лишь, что "комитет предпримет адекватные шаги, если инфляция не стабилизируется, как того ожидают". Будут ли действовать, если рынок труда не станет восстанавливаться сколько-нибудь быстро, Бернанке не уточнил. А именно комментарии по рынку труда обычно являлись намеком на возможное стимулирование. Напомним, что Федрезерв, в отличие от ЕЦБ, должен не только сдерживать цены, но и минимизировать безработицу. Про вторую часть мандата пока не говорят. И, по всей видимости, заговорят, только если во второй половине года экономика не будет восстанавливаться, как прогнозируют монетарные власти. Среднесрочно это создает колоссальные риски для доллара, но краткосрочные движения на рынке все-таки будут зависеть от других факторов. Главное событие теперь - заседание ЕЦБ. Но его мы обсудим уже завтра.

Прогнозы в этой рубрике появляются в разное время и как правило во второй половине дня. Поэтому фактически получается, что это прогнозы за вчерашний день. Но поскольку они фундаментально-новостного плана, то задержка с их публикацией не играет принципиальной роли. Ничего другого стоящего мне пока не попадалось.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS ОТ 2 ИЮНЯ 2011 ГОДА

Евро демонстрирует устойчивость к негативу извне!

Несмотря на довольно-таки тяжелый новостной фон среды и четверга, пока нет ощущения, что нас ждет сильное снижение курса EUR/USD и на евро пора ставить крест. Видно, что спекулянты продолжают доигрывать идею о том, что в пятницу нас ждет публикация неплохого аудита от ЕС, ЕЦБ и МВФ по Греции, а несколько позже обнародование тех договоренностей, к которым может придти Греция и «тройка».

Довольно-таки неплохим индикатором при этом продолжает оставаться доходность греческих и вообще периферийных облигаций, динамика которой пока заставляет нас быть в моменте скорее оптимистами, чем пессимистами по евро.

Доходность 10-летних греческих облигаций растет в четверг, но сильным данный рост никак не назовешь (+0.1% до 16.25%). Если говорить о новом раунде продаж в EUR/USD именно из-за неразберихи или возможной реструктуризации долга Греции, то по логике доходность 10-леток должна хотя бы приблизиться к локальному максимуму 17%. Пока мы этого не видим, следовательно, продажи евро представляются рискованными, исходя из текущего новостного фона.

Также интересно и то, что доходность испанских 10-летних облигаций, во-первых, сегодня снижается на 0.03% до 5.29%, а, во-вторых, то, что она сейчас ниже ключевых 5.5%. Иначе говоря, эффектом «домино» пока и не пахнет. Что касается португальских 10-леток, то здесь также ситуация пока в целом стабильная (9.71% -0.016%), однако в данном случае мы бы особо тщательно следили за рубежом по доходности 9.8%-9.9%, рост выше которого будет сигналом к усилению напряженности.

Не исключено, что в поддержку паре EUR/USD сейчас также спекулятивные ожидания в духе того, что, если статистика в США и дальше продолжит выходить в негативном ключе, то слухи о QE3 усилятся, а вместе с тем пойдут разговоры чуть ли не о рецессии за океаном в конце 2011 года.

ПОСЛЕДНИЙ ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 2 ИЮНЯ (15.14)

Мы продаем USDCHF, USDJPY, GBPJPY, восстанавливаем короткую позицию в EURCHF и длинную позицию в NZDUSD с узким стопом.

Слабая статистика из США, конечно, поддерживает аппетит к риску. Но не катастрофически плохая. Последние показатели по американской экономике определенно заставляют усомниться в устойчивости роста. Всю неделю выходят не просто вялые циферки, свидетельствующие о некотором охлаждении. Появляются чудовищные порции данных, четко указывающих на возможное начало длительного проблемного периода. Публикация по рынку труда от ADP - это сигнал номер раз. Количество новых рабочих мест в частном секторе составило лишь 38 тысяч; рынок ожидал прочесть про 200 тысяч трудоустроенных. Конечно, агентство пару раз ошибалось на 100К, но сейчас оценка хорошо сочетается с другими индикаторами. Различные субиндексы по занятости свидетельствуют о существенном ухудшении ситуации в этом сегменте экономики. Сигнал номер два - индекс ISM по промышленности США, который за месяц снизился на 7 пунктов. Он, конечно, формально на положительной территории - выше 50-ти пунктов, - но при таком темпе падения уже в июле результат окажется на рецессионых 46 пунктах. Конечно, рынок может решить, что такая статистика - повод поиграть на QE3. И из-за этого мы предпочитаем избегать доллара, отыгрывая падение аппетитов к риску. На фоне столь слабых данных из США, в конце концов, просто нелогично покупать что-либо, связанное с Америкой. Наоборот, мы продаем USDJPY и USDCHF.

Мы также продаем EURCHF на фоне очередной порции сюрреализма из Европы. ЕЦБ сдался и пошел на поводу у фискальных регуляторов. Центральный банк Европы судорожно ищет способ провести реструктуризацию долга, не допуская при этом технического дефолта. Монетарные власти рассматривают вариант, при котором инвесторы "добровольно" соглашаются купить свеженапечатанные греческие облигации в момент погашения старых. Никаких дополнительных расходов на Афины в такой схеме, разумеется, не ложится. Нам непонятно и интересно, как в принципе возможен такой "добровольный" акт. Ведь де-факто частный сектор все равно принимает на себя убыток, и ни у кого не возникнет желания наращивать присутствие в евро-активах. Соответственно, и на саму единую валюту спрос останется достаточно слабым. Но это все равно лучший сценарий. Риски дефолта, набега на банки и дальнейшего оттока капитала никуда не делись. Сохраняется и давление на EURCHF.

Валютный рынок сегодня 31 марта 2011 года

Австралийский доллар в очередной раз обновил максимум. С момента начала ралли 17 марта он прошел уже 6,5 фигур. Но теперь чувствуется напряжение: китайские официальные лица опять заговорили о повышении ставок в Китае, а на австралийский доллар это влияет. Австралийский доллар выглядит сильно перекуплены и позитивный настрой сегодня переместился в евро и британский фунт.

Сегодня основные события на валютном рынке будут развиваться в районе 12.30-14.00. Станут известны результаты стресстестов ирландских банков и выйдет статистика по инфляции в Европе. Возможны очень сильные движения, особенно в евро. Во вью рынка я писал об этом подробно. Мне кажется более вероятным движение вниз.

Если новости будут негативными, то они вызовут ослабление всех валют относительно доллара.

А теперь Anti-retail Trader Tool - инструмент торговли против розничной толпы от Pivotfarm

ТОРГУЕМ ПРОТИВ ТЕХ 90% ТРЕЙДЕРОВ, КОТОРЫЕ ТЕРЯЮТ ДЕНЬГИ

AUDUSD сохраняется в зоне сильного лонга несмотря на мощное и продолжительное ралли. Наверно этот инструмент не сигнализирует о небольшой коррекции, которая может в нем последовать?

Валютный рынок сегодня 30 марта 2011 года

Audusd преодолел максимум. Но насколько далеко пара еще способна продвинуться? Пока выглядит сильно, но когда движение исчерпается, то можно не успеть выскочить: падает австралийский доллар камнем.

Сейчас это самая сильная из основных валют. Но уже начал рисоваться разворот и относительно фунта и относительно евро.

Опять возобновился процесс carrytrade: йена слабеет относительно всех валют. Банк Японии в первые две недели после землетрясения напечатал так много денег, что теперь они стали растекаться по всему миру, и прежде всего в австралийский доллар (Австралия будет поставлять Японии много товаров).

Думаю, что йена в основном и питает рост AUD. Если Йена пробьет 84,5, то долгосрочные цели видятся очень высоко. Ослабление йены отражает то вынужденное количественное смягчение, которое пришлось предпринять Банку Японии в связи с землетрясением и которое, возможно, еще не закончено. Фондирование йеной очень дешево, в Японии уже долгое время практически нулевые процентные ставки.

Английский фунт сегодня уже нарисовал технический разворот (отскок) относительно доллара. Евро снижается. Но на фоне понижения рейтинга Португалии и Греции евро неплохо на самом деле выглядит.

В целом доллар (индекс доллара) пока еще продолжает отскок и тянется вверх, торгуясь сейчас между 38% и 50% Фибо. Жду, что он все-таки дойдет в зону 55-60% Фибо.

А теперь Anti-retail Trader Tool - инструмент торговли против розничной толпы от Pivotfarm

ТОРГУЕМ ПРОТИВ ТЕХ 90% ТРЕЙДЕРОВ, КОТОРЫЕ ТЕРЯЮТ ДЕНЬГИ

USDJPY был в зоне сильного шорта очень много времени, буквально почти целый год. Все это время он снижался и снижался. Теперь доля ритейлеров впервые опустилась ниже 70%. Зная, что случилось в Японии, это не удивляет и скорее всего процент лонгистов здесь продолжит снижаться. Глобальные политические события толкают usdjpy вверх, и количество ритейлеров в лонге будет логично снижаться.

Между тем AUDUSD после 10 сессий сильного роста перешла в зону сильного лонга. И здесь рост после локальной коррекции может продолжиться и причина этого те же события в Японии.

Валютный рынок сегодня 29 марта 2011 года

Euro продолжает выглядеть сильно, притом не только относительно доллара. Вчера произошел разворот в тренде euroaud. После семи черных свечек подряд вчерашняя свеча выглядит вполне по-бычьи. В то же время если сегодня audusd не преодолеет вчерашнего максимума, то это будет означать начало коррекции австралийского доллара и относительно доллара.

Появились признаки и разворота по индексу доллару в сторону его ослабления, что имеет значение для оценки отношения к риску. Сегодняшний день должен показать, так ли это...

А теперь Anti-retail Trader Tool - инструмент торговли против розничной толпы от Pivotfarm

ТОРГУЕМ ПРОТИВ ТЕХ 90% ТРЕЙДЕРОВ, КОТОРЫЕ ТЕРЯЮТ ДЕНЬГИ

За день изменения, конечно, несущественны. Хотя USDJPY и USDCHF заметно сдвигаются к нейтральной зоне. А вот в GBPUSD после сильных распродаж в течение четырех дней ритейлеры набирают позиции и пара может скоро попасть в зону слабого шорта. Это единственная из валютных пар, в которой ритейлеры настроены по-медвежьи относительно доллара! Лично я тоже настроен по-бычьи относительно пары GBP; соображения я высказал вчера. Сегодня в 12.30 важная статистика, которая окажет большое влияние на фунт.

Валютный рынок сегодня 28 марта 2011 года

Сегодня будет достаточно подробный обзор валютного рынка.

Начиная со вторника прошлой недели доллар укреплялся и уже прошел больше 50% от предыдущей волны падения.

Наиболее слабо относительно выглядел британский фунт. После выхода статистики по инфляции он обновил максимумы, но затем 23 марта вышли минутки Банка Англии и бюджет. Бюджет и стал поворотным моментом для фунта; он предусматривал очень серьезное бюджетное ужесточение, второе в Европе после Греции.

Более подробно смотрите в статье: «Очень важный день для стратегии британской экономики»

http://ftalphaville.ft.com/blog/2011/03/23/522791/...

С того момента фунт прошел уже 400 пунктов вниз. Может быть это достаточно? Вообще мне не совсем понятна столь сильная реакция фунта на бюджет. Ведь при той высокой инфляции, которую мы видели, вероятность повышения ставки Банком достаточно высока. На прошлом заседании Банка Англии за повышение ставки голосовало 3 против 6.

Австралийский доллар, напротив, выглядел очень сильно: он растет уже восьмой день подряд, притом не только против доллара, но и против евро и других валют.

Это было вполне объяснимо. У каждой из валют на прошлой неделе были какие-то проблемы: евро (отставка правительства Португалии, сложные переговоры на саммите, Ирландия сопротивляется навязываемым ей условиям), о фунте я уже писал, в Канаде тоже правительство в пятницу ушло в отставку, доллар вообще хронически слаб.

В то же время для Австралии все выглядело позитивно. Один из влиятельных заместителей главы ЦБ банка Китая заявил, что Китаю не следует дальше повышать ставку (другой, правда, на следующий день заявил обратное, но это уже не имело значения) – денежная политика в Китае сильно влияет на экономику Австралии, ожидание будущих заказов от Японии (Австралия – второй торговый партнер Японии). Все бросились в австралийский доллар и он выглядит уже очень перекупленным.

Если ослабление доллара продолжится, то рост австралийского доллара все-таки должен притормозиться; кросскурсы будут его сдерживать.

А теперь Anti-retail Trader Tool - инструмент торговли против розничной толпы от Pivotfarm

ТОРГУЕМ ПРОТИВ ТЕХ 90% ТРЕЙДЕРОВ, КОТОРЫЕ ТЕРЯЮТ ДЕНЬГИ

На этот раз мы видим изменение за целую неделю и они существенны. Ушел из зоны строгого шорта EUROUSD, но зато туда перешел EUROGBP. Уменьшение числа ритейлеров в EURUSD отражает его снижение на 200 пунктов. Изменение настроя розничных инвесторов идет все-время против тренда – так как они играют против тренда.

Это движение EUROUSD оказалось в пользу розничных инвесторов (толпа время от времени бывает права), но, возможно, это всего-лишь временная коррекция, и на этой неделе рост евро возобновится.