Перекупленность рынка акций близка к историческим вершинам.

Это относится как к подавляющему большинству отраслевых групп, так и к отдельным акциям.

Как показывает рисунок внизу, количество перекупленных отдельных акций 22 января превышало 79,6%. Сейчас оно уже должно быть определенно больше 80%.

Это максимальное значение с 2007 года и возможно близко к историческому рекорду.

Перекупленными считаются акции, цена на которые превышает 50-дневную дневную среднюю скользящую более, чем на одно квадратное отклонение.

Рост рынка за счет бесконечной эмиссии не может продолжаться бесконечно. Тем более, что один из крупнейших эмиссионных центров – ЕЦБ, начал сокращать свой баланс.

Независимо от того, что будет происходить с рынками в ближайшем будущем, коррекция более чем назрела, и февраль в сезонном отношении слабый месяц - заявил в интервью Марк Фабер.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 3 апреля 2012 ГОДА.

В первый же торговый день апреля индексы S&P500 и Dow обновили многолетние максимумы (с 2008 года).

В общем и целом, волатильность (ATR) и сентимент (put/call) указывают на продолжение ралли.

Put/call может быть даже чересчур бычий для ожидания дальнейшего движения вверх в ближайшие два дня.

Настроения по Ticker Sense тоже имеют явно бычью окраску.

Опрос проходит не среди розничных инвесторов, а среди людей, которых можно отнести к профессиональным трейдерам или инвесторам.

Ticker Sense – это не контриндикатор, на который нужно реагировать по принципу от обратного.

То была общая оценка рынка. Здесь пока ничего не меняется.

Что касается ближайшего будущего, то если сохранится привычный в последнее время стереотип поведения рынка, то после сильного понедельника мы можем увидеть слабые вторник-среду.

Американские трейдеры не любят покупать на максимумах.

У меня есть ощущение, что в настоящий момент доминирующей стратегией на американском рынке является покупка акций (индексов) примерно на уровне -1,0-1,5% от максимумов и затем продажа при обновлении максимумов.

Не обязательно, что эту стратегию определяют «биологические» трейдеры. Возможно, что она исходит от автоматизированных средств торговли. Но это в точности противоположно тому, чему нас учат многочисленные книжки по биржевой торговле.

Эта стратегия заточена против нас. Так давайте же не позволим маркетмейкерам опустошать наши карманы!

Я давно об этом не писал, и мы как-то стали забывать о том эффекте, который оказывают на рынки операции POMO (покупка) и ANTI-POMO (продажа) US Treasuries, проводимые ФРБ Нью-Йорка.

В январе и феврале этот эффект практически не проявлялся – восходящий тренд был очень силен. Возможно, что в апреле его проявление возобновится, поскольку восходящий тренд на американском рынке акций уже близок к завершению.

На рисунке внизу представлено расписание проведения POMO и ANTI-POMO в апреле.

Напомню общую тенденцию: в дни POMO рынки растут, а в дни ANTI-POMO имеют свойство чаще корректироваться. Естественно, это не относится к тем дням, когда объемы составляют 1,5-2 млрд. долларов. Наверно, это слишком мало, чтобы оказать какое-то воздействие на рынки.

Завтра будет ровно полгода с формального начала этого ралли (с 4 октября).

Вот как выглядят три основных американских индекса. Безусловным лидером является NASDAQ100.

Если сравнивать рынки Америки, Европы и Азии по индексам S&P500, DAX и NIKKEY, то с 4 октября мы имеем следующую картину

Последние пять сессий (включая сегодняшнюю) NIKKEY корректировался.

Известный инвестор Марк Фабер, который выступал вчера на CNBC, считает, что японский рынок акций будет наилучшим среди всех рынков акций в 2012 году.

Marc Faber Likes One Stock Market In 2012

Если посмотреть на недельные графики S&P500, DAX, NIKKEY, то трудно с ним не согласиться. Сравните доходность за период с апреля 2009 года. Разница очень ощутима.

Здесь сыграло роль укрепление йены, Но в последнее время тренд по JPY изменился.

Коррекция NIKKEY прошла и теперь может возобновиться рост.

Полагаю, что это окажет влияние на внутридневные тренды в ближайшие дни: в азиатскую сессию рынки будут чувствовать себя лучше.

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 17 марта 2012 г.

BlackRock's Bob Doll: Expect A Monster Rally If Europe And The Middle East Behave

Главный стратег по рынку акций BlackRock ожидает 1550 пунктов по индексу S&P500 в этом году

"We're not changing our target. We could see 1550, and our target will still be accurate. I

Относительно влияния доходности US Treasuries на рынок акций

For me, it's about the pace of increase rather than the level. If we go up 10 basis points per day, as we did early this week, I'm going to get scared fast, but if it's slow but steady as I'm expecting, not a problem at all. Stocks are still cheap relative to bonds."

"In a zero interest rate environment, at the short-end, 2 percent for a 10-year Treasury and very little inflation, 14 times growth for the S&P is cheap."

"We're up 30% since the low of October 1st- for six months, that seems pretty quick for me. I think some people are just praying for a pull-back so they can put some money in."

Относительно QE3

"I don't think we're going to get QE3 if the U.S. economy is growing anywhere close to 3% and unemployment is falling. That's hardly the condition for an emergency, and QE3 is for emergencies. We don't have one, so I think it's on the back burner... The Fed's been a little bit more forward about that and markets have hung in there. For the bears among you, we're appreciating at a slower rate. We're a little overbought. We'll get a correction, but a correction could just be time without much change in price."

Bank Of America: It's Time To Buy Insurance Against A Market Disaster

Настало время покупать страховку от рыночного расстройства.

The market doesn't seem worried by anything, which is why, according to BofA's Ralph Axel, it's time to go long on volatility as a hedge against a tail risk disaster. It's not that a disaster is likely, it's just that this insurance is extraordinarily cheap right now.

Не потому, что рыночное бедствие вероятно, а потому, что страховка очень дешево стоит.

VIX вблизи исторических минимумов.

The VIX, a measure of implied volatility of the S&P 500, is also near historical lows. At 15.8 (as of Wednesday afternoon) it is a point above its low of 14.6 going back to the beginning of 2008. The VIX fell to these levels 3 times since the beginning of 2008: in August (before the crisis of September 2008), in April 2010 (before the first euro sovereign crisis), and in May 2011 (before the US debt limit crisis and second euro crisis; see chart). We do not mean to imply that the VIX is signaling a crisis, but we do mean to point out that options are cheap. And history tells us that if one is interested in hedging tail risks, the best time to buy is not in the midst of a crisis or a strong recovery, but at times like now when the market is lulled into a belief that the future holds neither large upside nor large downside shocks.

Перечисляются последние рыночные истории, когда VIX был на столь низком уровне.

Такая же низкая волатильность наблюдается и на рынке опционов на американские US Treasuries.

He also notes that the same lack of volatility is seen in options on US Treasuries... there's still a general belief that the market isn't going anywhere.

Furthermore, history suggests that a surge in equities (like what we've seen so far in Q1) will be followed by both a rise in yields, and a rise in volatility.

This table shows that going back over the last decade, quarters which saw a rise in stocks tended to see a decline in yields and the VIX, but that in subsequent quarters, 10-year yields tended to jump, and the VIX arrested its fall.

Следующая таблица показывает, что за кварталом рост акций следовал не снижение, а повышение доходности US Treasuries в следующем квартале и VIX препятствовал их падению.

Не очень убедительная закономерность. И какой сейчас считать квартал в этой последовательности – первый или второй?

Why A Jump In Interest Rates Could Lead To A Generational Rally In Stocks

Так выглядят на одном графике индекс Dow Jones и долгосрочные доходности за столетие

What it finds is that 3 times in the past, a period of sideways stock market action (denoted by the dashed boxes) finally ended when the Treasury market made a turn. In the early 20s, 50s, and 80s, it was a major reversal in yields that caused the market to jut higher. The market's currently in another box, still below its highs of 2007, which of course were right around the highs made in 2000.

Думаю, что в этот раз этого не произойдет, потому что уровень долга Америки таков, что даже доходность 4% по 10-year US T-notes ведет к краху американской экономики.

GUNDLACH: Rates Will Keep Rising, But Then They'll Start Killing The Recove

Gundlach ожидает роста доходности по 10-year US Treasuries в район 3,25, что пагубно скажется на американской экономике

Now that Treasuries have broken out to higher yields after six months of mind-numbingly low volatility, it is logical to expect the move to higher rates to last more than one week," Gundlach said. "The way things look today I think a move toward 3.25 percent would weaken the economy noticeably."

Speculative Positioning Update: Commitment of Traders

Marc Chandler комментирует последний COT

There were two significant shifts in net speculative positioning it the week ending March 13, according to the latest Commitment of Traders report. The first is an acceleration of the short covering in the euro. The second is the extension of short yen positions.

Спекулятивный шорт по EURO уменьшается, а по JPY растет.

There were two significant shifts in net speculative positioning it the week ending March 13, according to the latest Commitment of Traders report. The first is an acceleration of the short covering in the euro. The second is the extension of short yen positions.

The fact that the euro held support near $1.30 is important. That is the bottom of the $1.30 to $1.35 trading range that has confined the euro through most of the first quarter. There is scope for the euro to test the $1.3250-$1.3300 area in the days ahead. The dollar may fare a bit better against the yen, but is more likely to consoldiate then trend higher.

In the week through March 13, the net speculative short euro position was cut from 116.4k contracts to 99.3k. It is the first time the net shorts have few than 100k contracts since early December. The change is almost solely the function of shorts being reduced (16.k) than new longs being established (382).

The net short yen position jumped from 19.4k to 42.4k contracts in the most recent reporting week. This is the largest net short position since April 2011. Since the financial crisis began in the second half of 2007, the net short yen position has been only rarely and briefly larger than it is now. The shift in positioning reflects almost in equal measure longs capitulating (11k) and shorts being established (12k).

Net short sterling edged higher to 41.8k contracts from 37.1k. This is the largest net short position since early December. It was largely a function of new shorts entering the market, but these were in week hands and the fact that $1.56 support held in the spot market suggests that some of these short may have been forced out. Sterling looks poised to re-test the upper end of its range in the $1.59-$1.60 area.

For the most part, Swiss franc, Canadian dollar and Australian dollar positions were little changed. The net short Swiss franc position was cut by about 5k to 14.8k contracts, which is the smallest net short position since in a little more than a month.

The net long Canadian dollar position edged higher by less than 1000 contracts, but it was the sixth consecutive weekly build and the largest since July 2011. Nevertheless, the Canadian dollar appears poised to suffer on the crosses in the days ahead, especially against the euro, sterling and Australian dollars.

The net long Australian dollar position rose to 66.8k from 61.7k, due to an increase in longs and a reduction of short positions are roughly the same amount. The Aussie held key support near $1.04 and can recover toward $1.0650-$1.07 in the period ahead.

И про облигации

Lastly, given the sharp jump in US yields recently, we took a look at the Commitment of Traders for the futures on the 10-year Treasury note.. The net short position leaped to 77.3k from 23.3k and is the largest short position in five months. Longs were cuts by 30.5k and and shorts added about 23.4k contracts.

Максимальная шортпозиция за 5 месяцев

...........................................................................................

“We Are This Far From A Turnkey Totalitarian State" - Big Brother Goes Live September 2013

В 2013 году возможно наступит момент тотального контроля за информацией

Chris Martenson And Marc Faber: The Perils of Money Printing's Unintended Consequences

Интервью Криса Мортенсена с Марком Фабером

Ugly = Beautiful; Beautiful = Ugly: Ray Dalio On Deleveraging

Ссылка на статью Ray Dalio:

Dalio's article, "An In-Depth Look at Deleveragings" is apparently authored by him

LINKS-ДАЙДЖЕСТ 06 марта 2012 г.

Неконтролируемый дефолт Греции приведет к убыткам в 1 трлн евро

Ирландия ждет референдума по Пакту стабильности ЕС

Депозиты ЕЦБ тянутся к 830 млрд евро

ВВП еврозоны в IV квартале сократился на 0,3%

Французы за контроль над национальными бюджетами

Швейцария приняла закон по раскрытию банковской тайны для США

Швейцария пытается обезопасить инвестиции в греческие облигации

Купите себе кусочек Корфу: Греция начала распродажу

Венизелос опроверг слухи о переносе срока свопа

Реформа Libor: на заре перемен мирового межбанка

Количество европейских мучеников растет

Some Observations On Recent Gold (And Silver) Volatility

....................................................................................

теперь англоязычные

Сильная волатильность в commodities является обычным явлением в годы, предшествующие наступлению максимумов.

You might think this kind of volatility is high – and it's true. Worse – or better, depending on how you see things – the volatility in the underlying commodity is magnified in the related company stocks. This is why Doug Casey calls mining stocks, especially the juniors, "the most volatile stocks on earth." But the thing is, metals volatility has been higher in the past, particularly during a mania.

Here's what I mean.

The following chart documents gold's daily price changes from 1976 through the end of 1980. Take a look at the jump in volatility in 1979-'80.

Волатильность была нормой в 1979 и особенно 1980-ом году. Колебания в 4% и более не были чем-то необычным.

Volatility became the norm in 1979 and especially 1980. Fluctuations of 4% or more were not uncommon.

Here's the same chart for silver. The metal's volatility during the 1979-'80 period became

extreme.

With $700 Billion In QE3 Already Priced In, Who Will Blink First?

ZH считает, что ключевым драйвером для риска в 2012 году станет соотношение между балансами федрезерва и ЕЦБ.

Something interesting happened when the ECB announced last week that its balance sheet was about to rise by €1 trillion gross, and hit a record €3 trillion net earlier today: the EURUSD barely budged. Why? Because as a reminder, the key driving relationship for relative risk performance of 2012 as we forecast back in December is the correlation of the Fed and the ECB's balance sheets, and the EURUSD, respectively, because while we may pretend that there is still alpha in this joke of a market, the truth is that in this new normal only beta matters (the more lever the better), and the only beta that matters is that generated by relative USD strength/weakness.

Рисунок показывает кросскорреляцию между ФРС/ЕЦБ активами и EURO/USD.

In this context, we bring back readers to the chart that may be the only one that matters: the cross-correlation of the Fed/ECB total assets, and the EURUSD spot, where the first thing that stands out is that the pair should be 1000 pips lower at least. And yet it isn't. The reason for that is that the FX market is actively expecting, despite all rhetoric otherwise, an injection from the Fed. What is convenient is that the chart allows us to calculate how much the expected QE3 will be: since the absolute value of the Fed/ECB size (currency invariant) is now 0.9685m or the lowest in history, the ratio would have to raise to 1.18 for EURUSD asset implied parity. Which means the Fed's balance sheet would have to increase by about $650-700 billion promptly.

Что будет, если ФРС не приступит через какое-то время к QE3? Наступит коллапс в риске.

Что будет в том случае, если случится массированный уход от риска, выражаемый в падении рынка акций? Будет QE3.

Кто моргнет раньше?

That's only what's priced in (paging Dick Fisher) courtesy of perpetually lax Fed monetary easing decisions in the past. What would happen if the Fed were to really not do QE3 any time soon is that not only would the market not ramp, but we would see a collapse in risk, with the S&P driven to nearly triple digits, which is where it was last time the EURUSD was around 1.20 back in the August 2011 lows. On the other hand, that kind of relative market drop (especially in crude) is precisely what the Fed will need to proceed with QE3. So: who will blink - the Fed or the market?

Will Fed Resort To Operation Twist 2 Instead Of QE3?

Преимущество операции «Твист» в том, что она не ведет к увеличению и так уже раздутого баланса ФРС, а уменьшение процентных ставок в долгосрочном секторе облигаций позитивно для таких секторов, как рынок недвижимости.

ECB Surpasses €3 Trillion, Still Most Undercapitalized Hedge Fund In The World

Баланс ЕЦБ составил 3 трлн. EURO. Это наиболее недокапитализированный хеджфонд в мире.

LTRO Stigma Surges As PSI Concern 'Stuns' Europe

Репутационные издержки ( стигма) растут по мере того, как растут опасения, что сдлека по PSI не «сростется».

Faber: "Middle East Will Go Up In Flames" ... "Have To Be In Precious Metals And Equities"

Известный инвестор Марк Фабер считает войну между Израилем и Ираном практически неизбежной. В ответ на это Бернанке ничего не останется, как печатать-печатать деньги. Деньги будут нужны, чтобы финансировать войну.

Swiss money manager and long term bear Marc Faber, aka "Dr Doom", says political risk in the Middle East has increased significantly with war between Iran and Israel “almost inevitable”, and precious metals and equities investments offer some safety. "Political risk was high six months ago and is higher now. I think sooner or later, the U.S. or Israel will strike Iran - it's almost inevitable," Faber, who publishes the widely read Gloom Boom and Doom Report, told Reuters on the sidelines of an investment conference. Brent crude traded near $123 per barrel in volatile trade on Tuesday on fears of a disruption in Iranian supplies. Israeli Prime Minister Benjamin Netanyahu showed no signs of backing away from possible military action against Iran following a Monday meeting with U.S. President Barack Obama. "Say war breaks out in the Middle East or anywhere else, (U.S. Federal Reserve chairman) Mr Bernanke will just print even more money -- they have no option...they haven't got the money to finance a war," said Faber. "You have to be in precious metals and equities ... most wars and most social unrest haven't destroyed corporations - they usually survive," he said. He said that Middle East markets had largely bottomed out, though regime changes from the Arab Spring revolutions were unlikely to be investor-friendly.

В такой момент следует быть в золоте и акциях. Большая часть войн и социальных беспорядков не ведут к разрушению корпораций – они обычно выживают.

Летом я написал несколько статей, посвященных золоту и на блоге уделял ему много внимание.

С моей точки зрения золото является одним из наиболее привлекательных активов в долгосрочной перспективе.

Поэтому я не мог обойти вниманием распродажу, которая случилась в пятницу.

Подробная статья по этому поводу и по перспективам золота в целом. В ней много графиков, и я не буду их повторять здесь.

Вот некоторые важные мысли из этой статьи:

Мы видим, что американские биржи непосредственно участвуют в рыночных движениях, выгодных определенной группе участников.

По сути, это была скоординированная интервенция. С участием не только крупных рыночных игроков, занимающих короткие позиции, но и биржи.

Объективно для падения были основания: укрепление доллара за последнее время на 7%, общий стресс на рынках, проблемы с ликвидностью у европейских банков.

Но не было обычных предпосылок для столь сильного падения именно в этот день.

Дальнейшее поведение цен на золото будет зависеть от разных факторов: события в Европе, долларовой ликвидности, переговоров по сокращению дефицита бюджета США.

Интересно, что если вспомнить события 2008 года, то коррекция в золоте происходила в марте-октябре, т.е. она предшествовала основной фазе кризиса. Затем золото стало защитным активом!

Может быть, коррекция еще продолжится в ближайшие месяцы, но лично я полагаю, что золото не опустится ниже 1500 долларов.

Если очень много других активов, которые гораздо более заслуживают того, чтобы их продавали.

...в ближайшие дни мы увидим снижение максимум в район 1600 долларов (50% Фибо), а затем последует отскок в район 1750-1800 долларов.

Не стоит забывать, что сейчас золото находится в середине продолжительного сезонного восходящего тренда (август – февраль).

Подробнее о сезонных трендах на золото вы может прочитать в статье от 17 июля.

Не исключен и другой вариант. Что это была попытка вытряхнуть лонгистов перед тем, как начать новое ралли.

В пользу этого говорит говорит несколько факторов: максимально бычьи настроения по доллару, очень низкие доходности US Treasuries, предстоящее улучшение долларовой ликвидности.

Напомню, что рост золота вовсе не спекулятивный, как думают многие, а имеет вполне конкретные фундаментальные причины: основан на законах спроса/предложения.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ ЗОЛОТА КАК ТВЕРДОЙ ВАЛЮТЫ ОГРАНИЧЕНО, В ТО ВРЕМЯ КАК ПРЕДЛОЖЕНИЕ РАЗНЫХ ФИАТВАЛЮТ ВО ВСЕМ МИРЕ НЕОГРАНИЧЕННО И РАСТЕТ БЫСТРЫМИ ТЕМПАМИ.

Коррекция в золоте не меняет фундаментальной картины.

Центральные банки как печатали, так и печатают деньги. И будут печатать еще больше.

На подходе QE от Банка Англии, предстоит масштабное увеличение ликвидности ЕЦБ, ФРС через несколько месяцев расконсервирует свой источник ликвидности; не говоря уже о менее серьезных с точки зрения мировой ликвидности банках.

Дэвид Розенберг считает, что даже если бы золото стоило 3000 долларов, с фундаментальной точки зрения все-равно нет оснований говорить о том, что возник пузырь.

Самое важное преимущество золота в том, что оно защищает от девальвации валют.

Марк Фабер заявил в интервью 22 сентября:

Я не продаю мое золото, потому что я думаю в долгосрочной перспективе, что они будут печатать деньги.

ЗОЛОТО С ТЕХНИЧЕСКОЙ ТОЧКИ ЗРЕНИЯ

Золото прорвало в пятницу важную поддержку на 1705 и таким образом с технической точки зрения обозначила разворот среднесрочного тренда, закончившегося образованием двойной вершины.

Внизу следующими поддержками являются 1609 (Ишимоку), 1577,4 и 1478,3.

Зона между 1478-1577 обеспечивает мощную поддержку золоту.

Устойчивый прорыв 1478,4 будет означать смену долгосрочного тренда по золоту.

Ближайшее сильное сопротивление располагается в районе 1760 долларов.

Скорее всего, в ближайшие дни мы увидим отскок после сильного падения и консолидацию в диапазоне 1680-1760 долларов.

В октябре снижение золота может продолжиться, поскольку распродажи в рискованных активах очень вероятны. Дефолт Греции и банкротство европейских банков тоже может вызвать сильные распродажи.

В долгосрочном плане я полагаю, что восходящий тренд остается в силе и если только мы не увидим сильного укрепления доллара, в ближайшие 6 месяцев я ожидал бы возвращения золота в район 2000 долларов за унцию.

Марк Фабер позволяет себе быть очень откровенным относительно политики Феда. Вчера он дал интервью Блумбергу, в котором прокомментировал последние решения ФОМС и рыночную ситуацию в целом.

В этом интервью он отвечает на самые злободневные вопросы, поэтому оно приведено здесь максимально подробно.

По поводу сохранения ставок на низком уровне долгое время

Марк Фабер считает, что Фед поступил правильно, оставив ставки на низком уровне. Но рынок пойдет ниже. Мы очень перепроданы. Мы можем совершить отскок, как это произошло сегодня, может быть мы отскочим на следующей неделе, но в целом я полагаю, что мы протестируем июльские минимумы прошлого года, когда S&P500 составлял 1010 пунктов. После этого возможно последует объявление о QE3.

Почему Фед выжидает с QE3?

Фед недооценивает серьезность нынешнего падения. Очень сложно сейчас пойти по пути QE3, потому что цены на золото выстрелят и доллар остается очень слабым. Таким образом, будут непредвиденные последствия при выполнении программы QE3.

Что следует сделать Феду по мнению Фабера?

Феду следует коллективно уйти в отставку.

Это лучшее, что они могут сделать. Я бы приветствовал это решение, по крайней мере сегодня. Поскольку они могут нанести еще больше вреда, чем они нанесли до сих пор.

Есть ли смысл в стимулирующих мерах?

Что QE1 или QE2 сделали для рынков труда? Ничего. Они не принести никакой пользы рынку недвижимости. Они подняли стоимость акций и создали неравенство в распределении богатства; в том смысле, что те люди, которые владели активами, чувствуют себя хорошо, а люди, которые являются представителями групп с низкими доходами – их интересы серьезно задеты выросшими ценами на энергоносители и продовольствие.

О маниакальном поведении рынков

Лично я думаю, что рынок облигаций, долгосрочный – это пузырь. И будет худшей долгосрочной инвестицией, если вы будет покупать 10-летние, 30-летние облигации США. Поэтому я немного озадачен, что доходности казначейских облигаций сейчас фактически на рекордно низких уровнях. Я бы скорее продавал облигации.

Рынок акций достиг вершины по индексу S&P500 2 мая: 1370 пунктов. Теперь мы уже ближе к 1010 пунктам. Многие акции упали на 20% или около того. Мы перепроданы. Я думаю, что отскок случится вот-вот, но о новых максимумах можно забыть. Это вне всякого сомнения. Потому что техническая картина ужасна, ужасна.

Почему инвесторы продолжают входить в облигации?

Я в этом бизнесе уже 40 лет, и многие вещи остаются выше моего понимания... Я полагаю, что рынок облигаций еще один пример гигантского пузыря. Проблема политики практически нулевых процентных ставок Федрезерва в том, что они фактически вбрасывают деньги в систему, но они не контролируют, куда деньги потом направятся. Они могут в какой-то момент потечь в акции, связанные с commodities. Они могут потечь в золото, нефть, казначейские бумаги, но они не текут равномерно во все эти активы. Мое мнение, что в долгосрочные US Treasuries попадает малая часть этих денег.

Является ли золото пузырем?

Я не думаю, что золото это пузырь, но рынок золота с недавних пор взрывным образом движется вверх и коррекция назрела. Но я остаюсь при мнении последние 12 лет, что каждый ответственный взрослый человек должен постепенно аккумулировать золото, потому что если не владеть золотом, то можно получить проблемы в результате действий правительства.

Что будет дальше происходить с рынком?

Я думаю, что прямо сейчас техническая картина рынка ужасна. Я полагаю, что есть смысл перемещать свой капитал в развивающиеся рынки, потому что фундаментальные условия развивающихся рынков значительно лучше, чем фундаментальные условия европейских стран и Америки. Это моя такая точка зрения.

Единственная вещь, которую я должен сказать, что судя по тому, с какой скоростью рынок распродался и с каким моментумом, я чувствую, что что-то реально очень плохое может случиться в ближайшие два или три месяца, потому что рынок это механизм дисконтирования.

Сейчас рынок пошел вниз, и может быть спустя три месяца люди опомнятся, почешут затылки и скажут: «Теперь мы понимаем, почему рынок пошел вниз. Потому что, может есть геополитические проблемы , может быть виноваты волнения на Среднем Востоке, может быть экономика ужасна.