Последние прогнозы от Credit Agricole

Major Currencies Forecasts - Credit Agricole

Отмечу отличия по сравнению с другими инвестиционными домами.

Credit Agricole придерживается нейтрального взгляда на NZD. Для сравнения, у Goldman Sachs крайне медвежий взгляд на NZDUSD. GS ожидает 12% падения NZDUSD в течение 12 месяцев (до 0,76).

Credit Agricole ожидает, что AUDUSD фактически уже закончил падение и ожидает, что в ближайшие два года пара будет торговаться выше 0,90.

Я не согласен со взглядом Credit Agricole как в отношении NZD, так и в отношении AUD.

В отношении EURO и GBP у Credit Agricole взгляд примерно как у всех инвестиционных домов.

Очень бычий взгляд у Credit Agricole на валютную пару USDJPY. Уже в июне Credit Agricole видит пару на 109. Из этого прогноза очевидно, что Credit Agricole ожидает QE от Банка Японии.

Здесь мой взгляд диаметрально расходится с Credit Agricole. На основании последних заявлений официальных лиц Банка Японии я ожидаю, что дополнительного стимулирования в ближайшие 2-3 месяца не будет. Исходя из этого даже в самом благоприятном случае ( широкая покупка риска) USDJPY не поднимется выше 104. Вижу немаленькие шансы, что в июне USDJPY будет торговаться ниже 100.

Кто сейчас в лонге по USDJPY?

Мне приходилось писать о том, что практически все инвестиционные дома находятся в лонге по USDJPY.

Некоторые из них уже даже успели их закрыть.

Например, Credit Suisse или Commerzbank. Целью их лонгов было 101,5.

А кто сейчас еще остается в лонге по USDJPY?

Информация об этом, включая стоплоссы и тейкпрофиты, сведена в следующую таблицу:

Мы видим диапазон целей от 103 до 105.

Credit Agricole об AUDUSD и возможных валютных интервенциях RBA

AUD/USD: A Buy Or A Sell Next Week?

AUD окажется под давлением вследствие действия следующих трех факторов: слабая бизнес-активность в Китае, разделение мнений в ФОМС и осторожный RBA.

Ожидаем, что давление на AUD сохранится, но станет менее сильным.

Credit Agricole о возможности валютных интервенций

Очень важен для понимания перспектив AUD следующий комментарий Credit Agricole

Многие инвесторы продолжают фокусироваться на последних комментариях главы RBA Стивенса, который сказал, что члены Совета управляющих рассматривают возможность интервенции в AUD.

Однако, мы напомним читателям, что в комментарии так же подчеркивается, что Стивенс вовсе не убежден в том, что валютная интервенция способна оказать нужное действие. Маловероятно, что они серьезно рассматривают возможность продажи AUD в ближайшем будущем.

Credit Agricole о взаимодействии AUD с 10-летними US Treasuries

В последние недели AUD сохранял тесную корреляцию с 10-летними US Treasuries. Любой дальнейший рост доходности 10-летних US Treasuries на следующей неделе будет сопровождаться продажами AUDUSD.

Credit Agricole ничего не пишет о том, что, на мой взгляд, является основной причиной падения AUDUSD – о противостоянии ритейла и поставщиков ликвидности.

Credit Agricole об EUROUSD на этой неделе: консолидация перед коллапсом

Исходя из короткой недели ввиду Дня Благодарения и минимума статистики Credit Agricole ожидает на этой неделе консолидации в EUROUSD выше 1.35 с последующим «коллапсом» EUROUSD на будущей неделе.

Короткие позиции по EUROUSD на этой неделе уязвимы вследствии позитивных для EURO trade flows (торговых потоков капитала).

В действительности, помимо товаров длительного пользования и CPI еврозоны мало что способно двинуть рынок на этой неделе.

Оперативная аналитика

Интересная и на удивление правдивая статья появилась вчера в Wall Street Journal.

Несколько цитат из статьи:

Мы больше не можем занимать доллары. Фонды денежного рынка больше не дают нам, - сказал на прошлой неделе отказавшийся назваться сотрудник. BNP Paribas.

Три крупнейших французских банка, BNP, Société Générale и Crédit Agricole вместе имеют в Греции суверенного и частного долга на 57 млрд. долларов. Для сравнения крупнейшие испанские банки имеют долга на 34 млрд. долларов, а британские на 14 млрд. долларов.

Помимо Греции есть еще Испания и Италия. Французские банки удерживают более 140 млрд. евро испанского долга в целом и почти 400 млрд. долларов итальянского долга в соответствии с данными банка международных расчетов ( Bank for International Settlements) за декабрь. Банкротство любой из этих стран похоронит французскую банковскую систему.

При этом все три банка, BNP, Société Générale и Crédit Agricole в один голос говорят, что у них с финансами все в порядке и беспокойство рынка не обосновано.

Если сравнить долговые активы трех крупнейших французских банков с долговоыми активами их трех крупнейших американских банков (Bank of America, JP Morgan and Citigroup), то окажется интересная вещь. Три американских банка имеют долговых активов на 5,86 трлн. долларов, или 39% от ВВП страны, в то время как общие долговые активы BNP, Société Générale и Crédit Agricole приближаются к 4,7 трлн. евро, что составляет 250 % от ВВП Франции.

Как результат:

Ситуация уже на грани катастрофы, аналитики предполагают, что правительство настроено начать национализацию французских банков.

Дальше статья описывает, в каком плачевном состоянии оказываются банки вскоре после того, как переходят под контроль государства. НО ситуация и так уже катастрофическая.

Агентство Moody’s угрожает в конце этой недели понизить рейтинги французским банкам.

Société Générale (SocGen) находится в еще даже более плачевном положении, чем BNP.

Так выглядят по данным Alphaville краткосрочные (меньше года) активы и пассивы крупнейших европейских банков.

Возникает очевидный вопрос: неужели полгода назад было непонятно, что французская банковская система находится на грани коллапса. Почему раньше об этом никто не писал?

Значит тогда это было не нужно. А теперь нужно.

А между тем американские казначейские бумаги имеют доходность почти на историческом минимуме.