Полная версия  
18+
9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
1 – 6 из 61
Chessplayer 05.11.2011, 11:12

Все это вздор, фантазия и вымысел – или голые короли

В последний день октября Bob Janjuah опубликовал очередную статью, в которой он дает оценку «решению» европейского долгового кризиса, действиям Федрезерва и прогнозирует будущие события.

Рыночные комментарии Bob Janjuah дают нам понимание рынков на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Говоря «долгосрочную» - я имею в виду год-два.

На мой взгляд, он пишет ОЧЕНЬ КОНКРЕТНО и, что самое главное, - всегда аргументировано.

Эти статьи заслуживают самого внимательного прочтения.

Предыдущие статьи я рекомендую вам тоже время от времени перечитывать.

Вот первая статья: BOB JANJUAH О ВЫБОРЕ ИЗ ДВУХ ЗОЛ (17.04.2011)

А это вторая статья: BOB JANJUAH СЧИТАЕТ, ЧТО ЭТО ТОЛЬКО НАЧАЛО (29.08.2011)

Вот некоторые важные тезисы из последней статьи:

Остаюсь глубоким пессимистом относительно роста мировой экономики, и в долгосрочной перспективе я не склонен к рисковым активам – цель на минимумы по индексу S&P500 остаётся в области 800/900, с риском “перелива” до 700.

На мой взгляд, последний раунд “шока и трепета” в еврозоне есть ничего более, чем трюк для отвода глаз, и потенциально может привести к ещё более плачевным последствиям. Что касается списания греческого долга, банковской рекапитализации и технологии структурного кредитования EFSF, мой вывод неутешителен – это ложь, фантазия и вымысел.

Лидерам еврозоны прекрасно известно, что у них не хватит денег, чтобы решить все проблемы, но пока не хватает смелости, когда дело доходит до принудительного списания долгов, то же касается решительной рекапитализации банковской системы и реструктуризации финансового сектора.

Резкий подъём начала октября убедил меня в том, что сроки процесса, который по моему мнению должен был начаться развиваться где-то через год, начинают сжиматься на квартал, а может быть и на все два.

В результате окажется, что минимумы октября МОЖЕТ БЫТЬ вовсе и не минимумы года. Теперь я ожидаю ещё одну медвежью волну до конца года, целями которой в декабре станет уровень 1100 по индексу S&P500, а возможно даже уровень 1000.

Спасение богатой еврозоны не станет приоритетом для Китая, так как внутренняя ситуация требует полной концентрации внимания.

Полностью материал вы можете прочитать здесь: Голые короли

0 0
6 комментариев
Chessplayer 29.08.2011, 14:18

Bob Janjuah считает, что это только начало

Мне очень нравятся комментарии рыночного стратега Bob Janjuah из Номуры. Они всегда интересны и отличаются глубиной суждений. Bob Janjuah – единственный из мне аналитиков, кто дает долгосрочные аргументированные сценарии будущего поведения рынка, которые впоследствии часто сбываются.

В последней своей статье от 14 апреля, которая опубликована здесь почти без сокращений, Bob Janjuah писал о выборе из двух зол: о двух возможных сценариях.

В последней своей статье он дает новые оценки и прогнозы поведения рынков на ближайшие месяцы.

Вот некоторые важные мысли Bob Janjuah из этой статьи:

Повторю, что я настроен медвежьи на фундаментальной основе и на крупномасштабной картине мы сейчас начинаем третью волну. Волной 1 я называю опасный медвежий рынок с вершин 3 квартала 2007 года по минимумы 1 квартала 2009 г. Волна 2 – это вызванное монетарными мерами ралли с 1 квартала 2009 года по 2 квартал 2011 года. Волна 3, я думаю, будет уходить глубоко в 2012 год и вероятно за его пределы. Мы на этапе рецессии балансов, который займет, по меньшей мере, 2-3 года на их очищение.

В этом мире, если использовать индекс S&P500 как индикатор риска, я вижу «справедливую стоимость» для S&P500 в диапазоне 800/900 пунктов. Я думаю, что мы увидим торговлю на этих уровнях в ближайшие 12-15 месяцев.

На этот год я все-еще ожидаю – и об этом я говорил весь этот год – между текущим моментом и концом 2011 года S&P500 будет торговаться на минимумах в нижней части 1000-ых пунктов.

Я думаю, что любой QE3, который де-факто будет уменьшенной копией QE2, станет критическим шагом по направлению к коллапсу доверия к монетарным властям среди участников рынка и в реальной экономике.

Полностью статью можно прочитать здесь: Bob Janjuah считает, что это только начало

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 03.08.2011, 13:14

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 3 августа 2011 ГОДА

Сегодня будет не совсем обычный вью рынка.

МАРИОНЕТКИ

Американский рынок не стал устраивать передышки, и устроил еще один день снижения, на этот раз очень сильного. Вчера случилось чуть ли не сильнейшее падение индекса S&P500 за год (-2,56%) и все это случилось после того, как, наконец, был разрешен кризис вокруг лимита госдолга. Даже не последовало естественного в такой ситуации отскока.

Хотя я не являюсь сторонником теорий заговора, возможно, я и ошибаюсь, но, на мой взгляд, основным драйвером для нынешнего падения является именно то совещание первичных дилеров, которое прошло в пятницу в ФРБ Нью-Йорка, и о котором я писал вчера. Думаю, что основным вопросом, который там обсуждался – это как обеспечить спрос на американские казначейские бумаги.

Им это удалось.

Краткий комментарий по поводу совещания O'Donnell из RBS:

  • Не обсуждалось никаких планов с учетом непредвиденных обстоятельств
  • Никаких решений по поводу аукционов Казначейства на будущей неделе
  • Обсуждения фокусировались на «рыночных условиях»
  • Первичные дилеры и ФРБ НЬю-Йорка согласились с тем, что конгрессу следует действовать быстро и поднять потолок госдолга

Чтобы обеспечить спрос на US Treasuries, необходимо спровоцировать бегство инвесторов из рискованных активов.

А для этого необходимо создать стресс на рынках. Для первичных дилеров – это дело техники. Рецепты – просты, как три копейки. Нужно устроить обострение европейской долговой проблемы? Пожалуйста. Начинаем усиленно продавать облигации проблемных стран еврозоны, CDS бьют рекорды.

Говорящие головы по Блумбергу объясняют чайникам: «вопрос с госдолгом решен – теперь на первый план выходят долговые проблемы европейский стран». Но почему именно сейчас они выходят на первый план? Кто решил, что они должны выйти на первый план? Может быть кому-то надо, чтобы они сейчас вышли на первый план?

Почему именно сейчас вдруг потребовалось продавать облигации тех проблемных стран? На прошлой неделе они никого не волновало, а сейчас вдруг о них вспомнили. А почему о них не вспомнить на следующей неделе?

Поймите, что европейский долговой кризис, хотя, конечно, он реально существует, но для текущей ситуации на рынках это марионетка, а всякие эти облигации, CDS являются ниточками, за которые кукловоды (первичные дилеры) этих кукол дергают.

Есть еще несколько других таких марионеток. Вторая марионетка по значению сейчас – «состояние американской экономики». Эффект воздействия почти точно такой же. Ниточки – это цифирки, которые легко подправить куда надо. Манипуляции со статистикой – за гранью всяких приличий.

Эту марионетку уже тоже активно задействовали: наверно все будет очень серьезно.

Цель на сегодня: направить «флюгер» глобального риска (индекс S&P500) в направлении «юг» (уход от рисков).

Билл Гросс называет финансовыми репрессиями то, что происходит сейчас на рынках.

Финансовые репрессии – это когда инвесторов «вынуждают» вкладывать деньги в финансовые инструменты, которые обеспечивают слишком маленькую доходность. С учетом инфляции эти инвестиции имеют заведомо отрицательную доходность.

Билл Гросс написал об этом статью в понедельник. Наверно, он дружит с теми людьми, которые сидят на совещаниях в ФРБ Нью-Йорка.

В условиях стресса приходится вкладывать деньги в US bonds. Это не очень выгодный в плане доходности, но (пока еще) очень надежный и (главное!) емкий инструмент.

Финансовые репрессии имеют вторую, далеко не побочную цель: обеспечить условия для запуска новой программы количественного смягчения. QE2 почти не оказала позитивного влияния на американскую экономику. Зато вызвала приступ инфляционной истерии по всему миру и Фед за это сильно осуждают. Все должно стать плохо, очень плохо, чтобы ФЕД получил право на начало нового количественного смягчения.

Похоже, что операция «подготовка к QE3» началась. До какого уровня должны упасть рынки, чтобы появился обоснованный повод начать QE3? 1220 пунктов по индексу S&P500 – этого безусловно мало.

Это, на мой взгляд, должно быть как минимум 1150 пунктов.

Bob Janjuah из Номуры считает, что это должно быть 1000 пунктов по индексу S&P500. Скорее всего, Боб окажется прав. Он очень тонко чувствующий рынок стратег.

Стало актуально еще раз перечитать очень содержательную статью

Bob Janjuah о выборе из двух зол

Похоже, что события начали развиваться по сценарию «жесткого приземления».

Из статьи Bob Janjuah

Главным здесь станет то, что QE3 будет отодвинут до конца 2011/начала 2012 года из-за чрезвычайно негативного воздействия, которое окажет проводимый Федом QE2 на инфляцию (глобальную) и значительных опасений по поводу доверия к проводимой Федом политике. Мы думаем, что и в этом случае QE3 вероятен, но считаем, состояние рынков рискованных активов и экономики США (особенно безработица) должны заметно ухудшится, прежде чем Фед сможет создать «вероятный» случай и собрать поддержку для проведения QE3. На наш взгляд в случае сценария жесткого приземления во втором полугодии дела должны стать намного хуже. Нам кажется, что очень большое количество долга и напечатанных денег было использовано для того, чтобы «купить» восстановление, которое не имеет реальной опоры ( в частности развивающиеся экономики – BIC- будут вынуждены замедлить свой рост из-за высокой инфляции внутри страны и тем самым остановят намертво глобальный суперцикл производства, который является единственным реальным источником сильного роста в США). И как только QE2 остановится и другие стимулирующие меры будут свернуты (возможности для бюджетной поддержки уже исчерпаны на наш взгляд), то сразу обнаружится, из чего сделано новое платье короля. И хотя в случае жесткого приземления в первоначальной фазе продолжения смягчения индекс S&P500 может достичь 1400/1440 пунктов, но к концу года он может быть ниже 1000 пунктов.

Появились публикации о различных нетривиальных индикаторах ( и это не случайно), которые указывают на то, что ВСЕ ВОЗМОЖНО БУДЕТ ОЧЕНЬ СЕРЬЕЗНО

Одним из таких индикаторов являются цены на акции аукционного дома Sotheby's – индикатор доступа к легким деньгам.

Акции Sotheby's указывают на серьезный пик рынка акций долгосрочного плана.

По мнению Шона Корригана, главного инвестиционного стратега Diapason Commodities Management, одним из наилучших индикаторов фондового рынка, а также общего состояния мировой экономики является динамика акций аукционного дома Sotheby's. Как следует из нижеприведенного графика, акции компании безошибочно «поймали» все три крупнейших коллапса за последние 20 с лишним лет.

«О том, что рынок прошел свой пик, можно уверенно судить, исходя из трех критериев:

1) индикатор RSI достиг зоны перекупленности (критерий удовлетворен); 2) месячное закрытие произошло ниже 12-месячной скользящей средней (критерий удовлетворен) и 3) MACD пересек сигнальную линию сверху вниз (критерий почти удовлетворен). Таким образом, акции Sotheby's вот-вот подадут сигнал о том, что текущий период дешевых денег и надувания спекулятивных пузырей в рискованных активах подошел к концу, и, в отсутствие новых монетарных стимулов, доллар резко подорожает, а остальные активы подешевеют», — говорит господин Корриган.

Кстати, этот факт отмечал еще Марк Фабер в начале года

Он писал: Однако, очень интересно, что пики в цене на акции Sotheby's очень часто совпадают с пиками рынка акций (2000 и 2007 года), а минимумы с минимумами рынка акций (2003 и 2009). Я ни хочу из этого делать вывод, что акции Sotheby's являются прекрасным рыночным индикатором, но пики этих акций действительно сигнализируют о повышенной спекулятивной активности рынка акций.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 28.04.2011, 10:08

Вью рынка от 28 апреля 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 28 апреля 2011 года.

Прессконференция Бернанке не дала ответов на реально важные вопросы - относительно инфляции, доллара – и откровенно разочаровала. Подбор журналистов и подбор вопросов был сделан таким образом, чтобы не создать председателю проблем.

Все прогнозы Goldman Sachs ( о них писал вчера) подтвердились, так же как подтвердились вчерашние предположения о том, что во время прессконференции рынки будут двигаться в том же направлении, что и после заявления.

Индекс S&P500 осуществил прорыв за 1350 пунктов и впервые закрылся выше этого уровня. Доллар после прессконференции существенно снизился относительно всех основных валют: особенно сильно против евро, британского фунта и австралийского доллара.

Как уже не раз писал, нынешний рост фондовых рынков основывается полностью на ослаблении доллара. Если скорректировать фондовые индексы на стоимость американской валюты, то окажется, что роста никакого нет.

Почему доллар так себя повел? Во время прессконференции на вопрос о судьбе доллара, Бернанке ответил примерно в том духе, что краткосрочное поведение доллара его не волнует, а среднесрочно и долгосрочно все будет хорошо ( как в песне: Все будет хорошо - я это знаю!) Главное – это сильная экономика, а если будет сильная экономика, то и доллар будет сильным. Без ответа остался ответ на вопрос, почему экономика должна стать сильной. Если предыдущие огромные вливания денег ей не помогли, то почему она станет сильной, когда количественное смягчение прекратиться? Нет ответа.

Похоже, что начинает осуществляться сценарий №2 Bob Janjuah из Номуры: жесткого приземления.

http://mfd.ru/news/articles/view/?id=639

Согласно ему мы должны увидеть 1400-1440 пунктов по индексу S&P500 во втором квартале, а за ним последует очень сложное и очень медвежье второе полугодие.

Трудно сказать, последует ли после вчерашнего обновления максимума по индексу S&P500 откат или мы увидим еще несколько дней роста без коррекции.

Но в начале мая очень часто происходит коррекция, которая предшествует началу сезона отпусков и на то, что она состоится, указывает поведение развивающихся рынков ( об этом более подробно будет в обзоре «российский рынок сегодня).

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 18.04.2011, 10:23

Вью рынка от 18 апреля 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 18 апреля 2011 года.

Вышедшая в пятницу статистика по инфляции, которая сейчас стала даже важнее статистики по безработице, поскольку является определяющим критерием будущей монетарной политики оказалась в Европе выше прогнозов, а в Америке ниже (мухлюют они там с этой статистикой). Но существенно на рыночную ситуацию она не повлияла.

Китай в очередной раз повысил резервные требования для банков, но это ужесточение монетарной политики не повлияло на китайский фондовый рынок, и тот даже обновил сегодня максимум с ноября прошлого года.

Наступающая неделя в отличие от прошлой бедна на статистику, не будет и заседаний центральных банков, правда будут минутки последних апрельских заседаний (Банк Австралии (сегодня?), банк Англии (четверг). Но это для S&P500 не имеет особого значения, а имеет разве что для рынка Форекс.

Из американской статистики на этой неделе можно выделить только блок статистики по недвижимости: индекс домостроителей NAHB (понедельник), начала строительства (вторник), ипотечный индекс и продажи существующих домов (среда), в четверг индекс цен на дома FHFA

Зато будет много отчетов крупных компаний. Cамыми важными на этой неделе будут отчеты американских финансовых гигантов: сегодня Citigroup (16.00), завтра Goldman Sachs (16.00), в среду Wells Fargo (16.00), в четверг Morgan Stanley (15.30), в пятницу в США, еврозоне, и некоторых других странах выходной – Good Friday. Индекс банковского сектора последние две недели снижался и подошел вплотную к минимуму 2011 года. Какие-то негативные ожидания уже заложены в цены и после выхода статистики возможно обратное движение вверх.

В еврозоне не только следующая пятница, но и следующий понедельник выходной: четыре выходных дня подряд – что-то вроде наших майских праздников.

Сегодня с утра слабо выглядит евро, и это, возможно, связано с неблагоприятными для еврозоны результатами выборов в Финляндии, где настроенные антиевро истинные финны (партия) существенно увеличили свое представительство в парламенте; возникает перспектива вето на помощь Португалии... Но на фондовые рынки это в ближайшие дни вряд ли повлияет.

Ситуация в краткосрочном плане для меня совершенно нейтральная – 50/50; не видно в ближайшем будущем и событий, которые способны существенно двинуть рынки в какую-то определенную сторону. Поэтому мне кажется, что в ближайшие пару дней индекс S&P500 будет оставаться в диапазоне 1316-1326 пунктов. Возможно, что в чуть более широком диапазоне рынки будут находиться вплоть до решения по ставке ФРС 27 апреля.

На прошлой неделе произошел разворот на американском рынке облигаций: цены стали расти, а доходность падать. Вопрос – надолго ли это и не было ли это просто связано с временной перепроданностью?

Как я недавно писал, крупные банки очень негативно настроены по отношению к американским ценным бумагам с фиксированной доходностью

http://mfd.ru/news/articles/view/?id=638

P.S. Рекомендую всем прочитать очень важную, интересную и КОНКРЕТНУЮ статью Bob Janjuah

http://mfd.ru/news/articles/view/?id=639 Эта статья заслуживала практически полного перевода.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 17.04.2011, 15:26

Bob Janjuah из Номуры о выборе из двух зол.

Комментарии рыночного стратега Bob Janjuah всегда отличаются глубиной суждений, интересными мыслями и точностью в предсказании. Например, в последнем своем сообщении, опубликованном около 2 месяцев назад, Bob Janjuah предсказал, что в феврале случится максимум по индексу S&P500 и будет он в пределах 1350 пунктов – так и случилось. Bob Janjuah формулирует свое видение рынка очень четко и аргументировано и в этом я не вижу ему равных. Сейчас он видит два основных сценария развития событий.

  1. В случае сценария с мягким приземлением мы ожидаем добровольное ужесточение монетарной политики, которое будет осуществлено на развивающихся рынках, мы ожидаем, что 1350 пунктов по индексу S&P500 будет действовать как потолок, и что распродажи рискованных активов закончатся примерно 20% падением от февральских максимумов до завершения QE2 включительно. Такие распродажи создадут на наш взгляд очень позитивные ТАКТИЧЕСКИЕ возможности для покупки риска. Это будет «идеальная пауза, которая освежит рынки», сбросит давление высоких цен на commodities, ослабит инфляционные риски, снизит преувеличенные оценки рискованных активов и уменьшит давление растущей доходности облигации облигаций на развитых рынках
  2. В случае сценария жесткого приземления мы ожидаем, что глобальные монетарные власти совершат еще несколько ошибочных шагов, не только отказавшись от ужесточения монетарной политики, но даже более того – пытаясь приспособиться к ценовым шокам, особенно на развивающихся рынках. В случае такого сценария мы ожидаем, что уровень в 1220 пунктов станет поддержкой для S&P500 во втором квартале 2011 года, и вместо ухода от рисков в течение второго квартала S&P500 достигнет к концу квартала пика в районе 1400/1440 пунктов. За эти последует очень сложное и очень медвежье для рынков второе полугодие 2011 года, когда коррекция в ценах на commodities, ухудшение оценок, ожиданий, рыночного сантимента, позиционирования и доходности бондов вместе создадут превосходный фон для ощутимого твердого приземления в рискованных активах. Главным здесь станет то, что QE3 будет отодвинут до конца 2011/начала 2012 года из-за чрезвычайно негативного воздействия, которое окажет проводимый Федом QE2 на инфляцию (глобальную) и значительных опасений по поводу доверия к проводимой Федом политике. Мы думаем, что и в этом случае QE3 вероятен, но считаем, состояние рынков рискованных активов и экономики США (особенно безработица) должны заметно ухудшится, прежде чем Фед сможет создать «вероятный» случай и собрать поддержку для проведения QE3. На наш взгляд в случае сценария жесткого приземления во втором полугодии дела должны стать намного хуже. Нам кажется, что очень большое количество долга и напечатанных денег было использовано для того, чтобы «купить» восстановление, которое не имеет реальной опоры ( в частности развивающиеся экономики – BIC- будут вынуждены замедлить свой рост из-за высокой инфляции внутри страны и тем самым остановят намертво глобальный суперцикл производства, который является единственным реальным источником сильного роста в США). И как только QE2 остановится и другие стимулирующие меры будут свернуты (возможности для бюджетной поддержки уже исчерпаны на наш взгляд), то сразу обнаружится, из чего сделано новое платье короля. И хотя в случае жесткого приземления в первоначальной фазе продолжения смягчения индекс S&P500 может достичь 1400/1440 пунктов, но к концу года он может быть ниже 1000 пунктов.

Bob Janjuah считает, что QE3 в случае жесткого приземления может стать роковой ошибкой Федрезерва.

Мы чувствуем, что QE3 несет с собой риск очень негативного исхода, при котором US Treasuries начнут оцениваться как рискованный кредитный актив ( с резким повышением реальной доходности) и при этом доллар США больше не будет рассматриваться как сколько-нибудь возможное средство полезного сохранения стоимости.

Практически полный перевод этой очень важной, интересной и КОНКРЕТНОЙ статьи вы можете прочитать здесь: http://mfd.ru/news/articles/view/?id=639

0 0
Оставить комментарий
1 – 6 из 61

Последние записи в блоге

Американский рынок акций: что дальше?
Об истории байбэков акций
Процентные ставки против падения EUROUSD
Мои вебинары на iLearney
Рынок облигаций в среду: это был не миникрэш, это был настоящий крэш
Миникрэш в день Колумба
Начало недели: рисуем нижние тени
Долгосрочные прогнозы по валютам от Deutsche Bank
Начало большого поворота
Евронасыщение – новая фаза глобальных дисбалансов

Последние комментарии в блоге

Американский рынок акций: что дальше? (2)
Почему доллар так сильно растет? (1)
Когда развеется ложное рыночное представление? (1)
Дифференциал процентных ставок в пользу EURO (1)
Сценарий развития событий вокруг референдума в Шотландии (1)
Пузырь на рынке европейского госдолга и EURO (3)
EURO после Jackson Hole (1)

Теги

AUD (125)
EURO (386)
GBP (125)
JPY (209)
put/call (103)
S&P500 (603)
USD (208)
Бочкарев (116)
валютный рынок сегодня (125)
Ванута (369)
вью рынка (329)
Греция (108)
казначейские облигации США (156)
Корженевский (118)
Механизатор (137)
ММВБ (364)
Потавин (311)
прогнозы (95)
российский рынок сегодня (382)
Чессплейер: избранные посты (617)