Российские активы в настоящий момент являются наиболее недооцененными в мире.

Возьмем, акции.

Основным показателем, который применяется для оценки недооцененности/переоцененности акций, является показатель P/E.

P/E – это отношение рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли. Меньшее значение коэффициента сигнализирует о том, что стоимость этой компании оценивается рынком дешевле относительно создаваемой ею прибыли, чем компаний, у которых значение этого коэффициента выше.

В настоящий момент значение P/E для России (12-месячный форвард) составляет 4,9. Это почти на 44% меньше ближайшего конкурента – Южной Кореи (8,7), и на 68,6% дешевле P/E США (15,6).

Таким образом в настоящий момент американские компании стоят в 3,18 раз дороже относительно создаваемой ими прибыли, чем российские.

Зеленым кружочком на рисунке показано среднее за 10 лет значение, а коричневым – максимальное.

Объясняя столь низкое значение коэффициента P/E, зарубежные эксперты ссылаются на низкое качество корпоративного управления, коррупцию и низкий уровень защиты инвесторов.

В связи с этим возникает логичный вопрос: в 2005 или в 2010 годах инвесторы были лучше защищены, а корпоративное управление было выше?

Очевидно, что низкая стоимость российских компаний (низкий уровень P/E) обусловлен идеологической войной, которую ведет Запад против России.

Когда эта война пойдет на спад, коэффициент P/E российских компаний вырастет как минимум в район 8, т.е на 63%.

Другой основной вид активов – облигации, также весьма привлекателен для инвесторов с точки зрения цен и доходности.

На следующем рисунке приведена диаграмма, показывающая доходность 10-летних государственных облигаций.

Как мы видим, российские облигации, также как и акции, вне конкуренции.

Из недооцененности российских акций и облигаций следует важный вывод, касающийся российской валюты – рубля.

С точки зрения модели активов (привлекательности активов, стоимость которых выражена в российской валюте) российская валюта имеет большой потенциал роста.

Если к этому еще добавить привлекательность с точки зрения дифференциала процентных ставок, можно сделать вывод, что в ближайшие 2-4 года российский рубль укрепится относительно доллара и евро как минимум на 10-15%.

Джим Роджерс – один из немногих крупных частных инвесторов, кто часто дает интервью, в которых достаточно откровенно рассказывает о том, во что он инвестировал свой капитал.

В интервью, которое он дал Goldmoney, представляет особый интерес фрагмент, касающийся краха валют, а также его высказывания о рубле и России.

Какая из валют первой потерпит крах: йена, евро или доллар?

Японцы утверждают, что они собираются печатать неограниченное количество денег. Это их слова. Не мои. Неограниченное количество денег. Я бы ожидал, что йена может дойти до края раньше всех. Но Америка также сказала «подождите ребята, мы тоже напечатаем много денег» - хотя они не говорили слово «неограниченное». И англичане сказали: «мы тоже будем печатать деньги».

Так что на самом деле я не знаю. Это очень хороший вопрос, какой из валют владеть. Я не владею японской йеной, поскольку «неограниченное» - это определенно очень большое количество денег. Я озабочен этим каждый день, какой валютой владеть.

Самая интересная фраза интервью идет дальше:

ПОВЕРИТЕ ВЫ ИЛИ НЕТ, НО Я ДАЖЕ РАЗМЫШЛЯЮ НАД ТЕМ, ЧТОБЫ ВЛОЖИТЬ ДЕНЬГИ В РУБЛЬ – ТОЛЬКО ПОТОМУ, ЧТО ОН МНЕ КАЖЕТСЯ В НАСТОЯЩИЙ МОМЕНТ МЕНЕЕ УЯЗВИМЫМ, ЧЕМ ДРУГИЕ ВАЛЮТЫ.

Далее Роджерс пишет, что, по его мнению, в Кремле изменили отношение к иностранным инвесторам.

Думаю, что этот комментарий относительно рубля имеет существенное позитивное значение для российского фондового рынка.

Роджерс – очень известный инвестор, и хотя уже долгое время живет в Сингапуре, поддерживает отношения со многими другими авторитетными инвесторами, в т.ч. со своим бывшим компаньоном Джорджем Соросом.

Возможно, что многие из них разделяют его точку зрения.