Очередная воскресная подборка по позициям клиентов в форексброкерах.

Начнем с компании Oanda. По моим наблюдениям диспозиция в крупном форексброкере Оанда является типичной для рынка Форекс.

Данные по открытым позициям в компании Оанда

Другие две компании – это Dukaskopy и Admiral Markets.

Данные по открытым позициям в компании Dukaskopy

Данные по открытым позициям в компании Admiral Markets ...

На следующем рисунке представлено изменение позиций ритейла по основным валютным парам за неделю.

Диспозиция по EUROUSD одинакова во всех трех компаниях и изменилась примерно одинаковым образом. Ритейл стоит крупно в шорте и это позитив для EUROUSD.

Отметим интересный факт, что как в Оанде, так и в Admiral Markets ритейл капитулирует в AUDUSD. Лонг сократился, несмотря на то, что AUD упал за неделю на 1,13%.

Ритейл разочаровлся в золоте!

Диспозиция ритейла в золоте близка к нейтральной. Несомненно, что это позитив для золота.

Золото сегодня уже побывало ниже 1200 долларов. До минимума 1180,32 рукой подать.

11 декабря я писал:

Я оцениваю вероятность полной дорисовки в 70%-80%.

Не менее 50% вероятность, что золото пойдет значительно ниже: в район 1150 или даже 1100.

Золото является антиинфляционным хеджем, а инфляция имеет тенденцию к снижению. Это объективный фактор в пользу долгосрочного снижения.

Есть и субъективные...

Думаю, что скорее всего это произойдет на следующей неделе после некоторого отскока (не все так быстро!), но есть некоторые шансы, что сегодня-завтра во время отыгрывания taper.

Золото: экскурс в недалекую историю

Я бы хотел предостеречь от игры в лонг по золоту до конца года.

В последние два года минимум по золоту устанавливался в самом конце декабря.

2011 год: 29 декабря

2012 год: 21 декабря

Если учесть, что этот год скорее похож на 2011 год – в течение всего года на золото оказывается сильное давление, то более вероятно, что снижение золота завершится 27-29 декабря, чем 20-21 декабря.

Есть совершенно определенные аргументы в пользу того, что снижение золота может продолжиться до конца декабря. О них в другой раз, а пока напомню об одном нюансе.

Репетиции в золоте говорят о готовящейся акции

Хочу напомнить еще об одном очень подозрительном моменте, который также наводит на мысль, что в золоте готовится очень серьезное движение, и я готов поставить 4:1, что это будет движение вниз.

Кто-то регулярно проверяет глубину рынка в золоте.

Все эти репетиции не просто так...

Золото на крупных таймфреймах (технический обзор)

Про золото на четырехчасовом таймфрейме вы можете почитать здесь.

Золото на дневном графике

На дневном графике идет дорисовка двойного дна. На этом и последующих графиках ключевые уровни оцифрованы.

Я оцениваю вероятность полной дорисовки в 70%-80%.

Не менее 50% вероятность, что золото пойдет значительно ниже: в район 1150 или даже 1100.

Золото является антиинфляционным хеджем, а инфляция сейчас имеет тенденцию к снижению. Это объективный фактор в пользу долгосрочного снижения.

Есть и субъективные. В силу ряда причин сильные финансового мира сего заинтересованы в падении цен на золото и оно является объектом манипулирования.

Вчерашний день дал этому дополнительное подтверждение.

И хотя вчера манипуляция была осуществлена вверх, это первый на моей памяти случай.

До этого подобные сбросы по 3000 фьючерсов осуществлялись исключительно вниз.

Золото на недельном графике

На недельном графике мы видим развитие медвежьего тренда, начавшегося 6 сентября 2011 года.

Минимум был установлен 28 июня 2013 года. Снижение составило 39,5%.

Кажется достаточно много. Но если вспомнить, что этому предшествовало 10 лет непрерывного роста, то может оказаться, что и не так много.

Джим Роджерс считает, что золото откорректирует примерно 50% своего роста.

А рост начался примерно в апреле 2001 года с отметки 254,20 доллара.

Если исходить из того, что Джим Роджерс прав, и золото откорректирует половину роста, то минимум нужно ждать где-то в районе 1085 долларов.

Последняя большая волна роста в золоте

Она началась на неделе 19 октября 2008 года, а закончилась 6 сентября 2011 года.

Если накинуть сетку Фибоначчи на последнюю волну роста на недельном графике, то мы получим следующую картину.

Как мы видим, коррекция этого года чуть не дошла до важного уровня 61,8% Фибо, находящегося на уровне 1155. Затем последовал отскок, точно так же как до этого последовал отскок от 50%-го уровня Фибо.

Теоретически коррекция могла бы завершиться на уровне 61,8% Фибо.

Но фундаментальные условия и рыночные настроения против золота.

Слишком сильно выросло золото с 2001 года (в 7,5 раз), чтобы можно было предположить, что коррекция золота на этом завершиться.

Золото на месячном графике

На месячном графике золота мы видим гигантскую волну роста, начавшуюся в апреле 2001 года на уровне 254,20 доллара.

Золото в течение этой волны выросло в 7,5 раз. Я накинул на месячный график сетку Фибоначчи и отметил ключевые уровни. Ключевые уровни рассчитаны, а не взяты с графика.

Мы видим, что сейчас золото консолидируется в районе 38,2% Фибо.

Значение коррекции в 50% Фибо составляет 1089 долларов. Это тот уровень, до которого, предполагает Джим Роджерс, золото может откорректироваться.

Чуть ниже находится низ коррекции 2009-2010 года. Это 1045 долларов.

Еще чуть ниже находится максимум первой волны роста. Это 1032 доллара.

Мое мнение, что зону 1050-1100 медведям будет очень сложно преодолевать, а 1000-1050 еще сложнее.

Полагаю, что в будущем году мы увидим по золоту уровни 1100-1150. Лишь в районе 1100 долларов можно покупать золото в долгосрочку.

Уровни Фибоначчи на долгосрочном графике золота

Если кто-то считает, что уровни Фибоначчи не работают на больших таймфреймах, то вот вам пример, что они все-таки работают.

Первые два года не самый существенный уровень в 23,6% Фибо удерживал падение золота. Поблизости правда еще находился круглый уровень в 1500 долларов.

Сейчас золото консолидируется вокруг уровня в 38,2% Фибо.

В 2008-2009 годах была длительная консолидация в районе уровня, который потом стал уровнем 61,8% Фибо.

Стоило мне сегодня написать, что

13.15 Локальная линия тренда продолжает сдерживать цену на золото

- как последовал пробой и сработавшие стопы подняли золото еще более чем на 10 долларов.

Очередной крэштест в золоте

Zero Hedge комментирует сегодняшний скачок цены в золоте

Gold Halted As Prices Spike Higher; Stocks Stumbling

About 3,000 Gold Futures contracts traded in one second at 08:07:45 on December 10, 2013 sending the price up $10 and tripping circuit breakers which halted trading for 10 seconds. This sort of thing is happening far too often: see also the drops on April 12, 2013, September 12, 2013, October 11, 2013, November 20, 2013 and November 25, 2013 which also resulted in trading halts.

...

3000 контрактов золота продались за одну секунду в 08.07.45 10 декабря 2013 года, послав цену на 10 долларов вверх и вызвав зависание торговой системы на 10 секунд.

Такого рода вещи происходят достаточно часто в последнее время...

Дальше идут даты с ссылками, где ZH комментировал эти события.

Nanex показывает

Итак, кто-то регулярно проверяет глубину рынка в золоте.

Однако не жалко им бросить 3000 контрактов то вверх, то вниз.

Готовятся к реальному крэшу?

Вчерашний мощный отскок по золоту не меняет техническую картину.

Как мы видим, золоту не удалось пробить локальную линию тренда на 4-хчасовом графике.

Мне представляется, что вчерашний отскок был запланирован заранее и является игрой плеймейкеров.

Хочу обратить внимание, что он начался сразу после данных по занятости ADP.

Сперва произошел небольшой пролив, но затем вопреки растущему доллару золото начало отскок, который продолжился после PMI в непроизводственном секторе США и достиг апогея во время выступления президента США ( не знаю, чего он уж там такого сказал).

Однозначно, что ни о какой игре в лонг по золоту пока не может быть и речи.

Я не могу поверить в то, что двойное дно было так близко и не сформируется до 10 декабря.

Не стоит забывать о том, что завтра nonfarm payrolls.

Здесь также имеет особое значение, что сейчас на дворе декабрь месяц – последний месяц квартала.

Достаточно тяжело прогнозировать золото на краткосрочную перспективу, поскольку это один из наиболее манипулируемых активов.

Но с технической точки зрения золото однозначно смотрит вниз.

Цена прошла более 61,8% коррекции от роста с конца июня по конец августа и теоретически должна завершить формирование двойного дна (1180 долларов).

И хотя отскок может последовать практически в любой момент, если исходить из того, что среди всех валют относительно хорошо против доллара чувствует себя только британский фунт, а золото имеет отрицательную корреляцию с USD, объективно не просматривается причин для роста золота.

Главный враг золота

Почему золото падает? Я много раз в этом году писал о причинах падения золота.

Главная причина в том, что у золота есть очень могущественные враги.

Враг №1 - это Федрезерв США.

Золото с точки зрения Феда – это какой-то вредоносный суррогат НАСТОЯЩИХ ДЕНЕГ (американский доллар), который вносит дисбаланс в денежные отношения. Он видит свою задачу в том, чтобы у инвесторов была меньше склонность инвестировать в золото.

Поэтому Федрезерв в последние два года предпринимает все усилия для того, чтобы выдавить засевших в золоте инвесторов. А таких за последние десять лет скопилось очень много, поскольку в Америке вокруг золота (прежде всего физического) сформировалась целая индустрия.

Ритейл в золоте

Принципиальную роль для золота и серебра играет позиция, занимаемая ритейлом.

В течение многих лет, вплоть до апреля этого года, соотношение длинных/коротких позиций у большинства форексброкеров по золоту составляло примерно 80%/20%.

В апреле многие клиенты вынуждены были закрыться, после того как золото пробило вниз 1500 долларов, и тем самым технически оформило завершение бычьего рынка.

В последнее время ритейл опять стал увеличивать лонги по золоту.

Вот, например, как менялась в Оанде диспозиция ритейла по золоту в последний год.

Поставщики ликвидности (крупные банки), которые находятся на короткой стороне сделок, накопили значительную прибыль в золоте, и естественно не имеют желания с ней расставаться.

Они будут и дальше стараться всеми силами не позволять золоту расти.

Давайте теперь сопоставим Calculated New Cash/Pay Down Amounts с поведением американского доллара.

Индекс доллара

Разворот по индексу доллара произошел 25 октября

Золото

Разворот по золоту произошел 28 октября

Фьючерс S&P500

Как мы видим, Net New Cash мало влияет на индекс S&P500.

Здесь действуют другие идеи, основная из которых сейчас это “taper or no taper”.

И наконец долгосрочные US Treasuries. О них речь пойдет в отдельной статье.

Citi о минутках ФОМС

Мы ожидаем, что минутки ФОМС дадут ясную картину, что taper наступит в декабре или январе. Мы полагаем, что этот риск позитивен для USD, — считает Citi.

Последние ястребиные замечания официальных лиц Федрезерва так или иначе проявятся в минутках октябрьского заседания ФОМС. Нейтральный настрой – это слегка hawkish, и любой намек на то, что taper наступит раньше марта, будет позитивным для американского доллара.

Kathy Lien о taper и о USD

Ответ на вопрос, стоит ли инвесторам сохранять позиции в долларе, зависит от таймфрейма. Мы уверены, что доллар будет торговаться выше, чем сейчас против EURO и японской йены в ближайшие 3 месяца, а может быть даже и раньше, если данные останутся хорошими. Процентные ставки в США растут, и пока перспектива их роста не исчезнет, мы может ожидать 2-3% ралли в USD.

В то время, как мы не ожидаем сокращения программы покупок активов в декабре, taper в январе или марте являются возможными действиями. Если nonfarm payrolls окажутся сильными в ноябре и декабре, то центральный банк может начать сокращение покупок активов вскоре после Нового года.

Джим Роджерс: золото покупать еще рано

Легендарный инвестор, бывший компаньон Джорджа Сороса, Джим Роджерс считает, что еще пока рано покупать золото.

На своем блоге он пишет:

Золото: еще будет шанс купить золото по лучшей цене.

Я не знаю, будет ли это 50%-коррекция. Я знаю, что 50%-я коррекция – это нормально. Это происходит на всех рынках. В этом нет ничего необычного для нас. Я подозреваю, что, возможно, случится 50%-я коррекция, прежде чем это закончится. Это не предсказание, но я подозреваю, что так случится. В настоящий момент я не покупа золота. Я дума, что в будущем будет лучший шанс купить золото.

Речь Дадли привела к покупкам USD

Недавний всплеск покупок доллара был вызван выступлением главы ФРБ Нью-Йорка и заместителя Федрезерва Уильяма Дадли.

Дадли заявил, что надежды на восстановление выросли, и что он ожидает более существенного восстановления рынка занятости.

От Дадли ожидали более dovish выступления.

Дадли стоит на третьем месте в иерархии Федрезерва и его точка зрения очень часто выражает точку зрения господина Бернанке.

В результате выступления Дадли сработал рыночный рефлекс: «Вероятность taper в декабре возросла».

Думаю, что эффект от выступления Дадли не продлится долго. Доллар будет готовиться к следующим событиям: розничным продажам США и минуткам ФОМС.

Золото ((Макенны)) Федрезерва

У меня существует собственная конспирологическая теория относительно золота – можете верить, можете нет.

В этой теории есть и Карабас-Барабас, - мои постоянные читатели знакомы с этим собирательным образом, есть и кукольный театр под названием «рынок золота». В ней даже есть «таинственная дверца за нарисованным камином».

Самое удивительное, что это не фэнтези, это собрание фактов. Мне кажется представленная здесь логика вполне реальной.

Она, в том числе, и отвечает на вопрос: какими я вижу перспективы золота. Увы – далеко не радужными.

Итак, приступим.

Золото – не деньги

Вспомним для начала кратко события, происшедшие с золотом в последние три года.

Разворот по золоту произошел в 2011 году - летом. Этому предшествовала шумиха вокруг потолка госдолга, колоссальное по силе ралли в серебре, истинных причин (кому устраивали корнер) которого я так и не понял.

Осенью 2011 года была устроена жесточайшая по силе экзекуция хеджфондам, инвестирующим в золото, в результате которой герой 2008 года Джон Полсон потерял за месяц чуть ли не 40% активов своего фонда .

На тот момент некоторые хеджфонды имели значительную долю своих активов в золоте. Золото казалось чем то незыблемым, и казалось совершенно невероятным, что золото может упасть в район 1300 долларов.

Сформировалась огромная индустрия по хранению физического золота, сотни аналитиков писали о том, что золото скоро будет стоить 2000, 3000, 7000, 10000 долларов за унцию.

Я сам тогда в это верил, и писал на блоге позитивные, в общем-то, статьи по золоту.

Золото считалось основным средством защиты от инфляции, а тогда казалось, что Америка балансирует где-то на грани возникновения сильной инфляции.

Все разумные предостережения, что золото так сильно выросло, и сформировался пузырь, не принимались во внимание.

Золото – это бумажный, по сути, актив. Реальные поставки по золоту составляет проценты от общих объемов (как на фьючерсном рынке, так и по GLD – крупнейшему ETF-фонду золота, капитализация которого составляла в период наибольшего расцвета почти 80 млрд. долларов) . Нехватка физического золота не играет существенной роли.

Играет роль позиция по отношению к золоту наиболее капитализированных игроков этого рынка и главного финансового ведомства планеты – Федрезерва США.

Если кому непонятно, что значит: золото – бумажный актив, попробую объяснить на простом примере. Если вы инвестиционный банк с бездонными карманами денег и заинтересованы в падении цен на определенный актив, то теоретически можете вогнать цену на актив в пол.

Это всего лишь вопрос капитала, который необходимо для этого задействовать. Диктует условия на рыке участник, который может открыть наиболее крупную позицию, а все фундаментальные факторы, вплоть до себестоимости добычи, не имеют значения.

Хотя, как будет показано дальше, поставки физического золота все-таки накладывают определенные ограничения на действия манипуляторов.

Позиция Федрезерва известна: «Золото – это не деньги» ( цитата из ответа Бернанке на вопрос журналиста).

Золото с точки зрения Феда – это какой-то вредный суррогат НАСТОЯЩИХ ДЕНЕГ (американский доллар), который вносит дисбаланс в денежные отношения. Такова была позиция Федрезерва по отношению к золоту тогда, таковой она остается и сейчас.

Позиция наиболее капитализированных игроков рынка ( большая пятерка рынка деривативов ) – тоже хороша известна. По крайней мере, до весны этого года они все были на медвежьей стороне рынка.

Сейчас ситуация с позициями по золоту на рынке очень мутная, поскольку у некоторых из этих очень крупных игроков по золоту ( об этом пойдет речь дальше) существует очень острая потребность в физическом золоте. А из коротких позиций (продаж) понятное дело, что золота не извлечешь.

Но я предполагаю, что путем разных ухищрений они продолжают оставаться на медвежьей стороне.

Первый звонок и второй звонок держателям золота

Я считаю, что описанные ниже события имели не просто существенное, а решающее значение для золота.

Наверно вы не помните, какое еще событие предшествовало коллапсу золота 2011 года. Едва ли вы придали этому значение.

Весной 2011 года президент Венесуэлы Уго Чавес потребовал от Америки вернуть венесуэльское золото.

Это был первый звонок.

Америка собрала и вернула золото Венесуэле, а президент Венесуэлы умер от непонятной болезни. Его преемник считает, что его отравили. Но думаю, что его смерть имеет к нефти большее отношение, чем к золоту.

Второй звонок последовал уже в этом году.

Германия попросила вернуть ей германское золото, которое хранится в Америке.

Когда я прочитал ответ Америки на запрос Германии, я очень долго хохотал.

Америке нужно пять лет на то, чтобы вернуть золото Германии.

Представьте, что вы храните гвозди у кого-то на складе – дали на ответственное хранение. В Федрезерве США согласятся со мной, что гвозди имеют много общего с золотом – это не деньги, а тоже металл в слитках, но меньшего размера и ценности.

Вы говорите хозяину склада, где вы храните гвозди: «Дружище, мне нужны мои гвозди, поскольку я собираюсь строить большой дом».

На самом деле вы ничего строить не собираетесь. Вы просто не доверяете своему партнеру и боитесь, что он пропьет ваши гвозди.

На что хозяин склада, где хранятся ваши гвозди, вам отвечает: «У меня проблемы – кладовщик уволился. Гвозди нужно все пересчитать поштучно, чтобы было честно, провести экспертизу качества и т.д. – Но не волнуйтесь. Я займусь этим немедленно, и думаю, что за пять лет я управлюсь.

Примерно такой ответ получили власти Германии на законное требование вернуть принадлежащее ей золото.

Появляется логичное подозрение, что ((гвоздей)) золота уже нет и в помине.

В наличии золота нельзя удостовериться визуально. Даже если представители Германии приедут в Нью-Йорк и им покажут золото, нет никакой гарантии, что им показали именно германское золото, а не, например, ((трофейное)) золото Ливии или Ирака.

Я не помню точное количество золота, которое необходимо вернуть Германии, но это не десятки, как в случае с Венесуэлой, а сотни тонн золота...

Лично у меня возникает легкое подозрение, что Федрезерв под шумок продал золото где-то в 2011-2012 годах, поскольку...

БЫЛ УВЕРЕН В ЕГО ДАЛЬНЕЙШЕМ ПАДЕНИИ!

Во второй части повествования пойдут еще более удивительные вещи. Начало уже есть.

Федрезерв и JP Morgan едины и непобедимы

У меня голова так устроена, что в случайностях я часто вижу закономерности.

Это, между прочим, главный принцип интуитивного трейдинга: умение видеть на рынке закономерности.

Примерно год назад Zero Hedge обращал внимание на интересный факт: крупнейшее в мире подземное хранилище золота Федрезерва и подземное хранилище крупнейшего игрока на рынке золота ( по моей терминологии, известной постоянным читателям моего блога - Карабаса-Барабаса этого ((кукольного театра)) рынка) находятся не просто в одном районе Манхэттена, а в непосредственном соседстве друг с другом. У кого есть, просьба сбросить ссылку на соответствующую статью; найти что-либо на Zero Hedge очень трудно.

Хотя вы скажете, разумеется, что это невозможно, но мне мысленно очень легко представить наличие «таинственной дверцы за нарисованным камином» и картину, как с одного хранилища на другое катают тележки со слитками золота.

Рынок, по-моему, не совсем понимает, в каком направлении ему теперь дальше идти. Реакция на shutdown была достаточно своеобразной: рост фондовых индексов, сильное падение золота, вначале падение и затем укрепление доллара.

С одной стороны можно предположить, что это была «реакция по факту» случившегося shutdown.

Но можно найти и другие объяснения столь странному поведению рынка.

Обед с Куком

Возможно, что позитив на фондовых рынках был в определенной степени связан с этим твиттом.

Известный управляющий хеджфондом Carl Icahn сообщает об обеде с CEO Apple Тимом Куком и о том, что обсуждается идея 150 млрд. выкупа акций.

Другими словами, якобы Apple готов направить на выкуп акций весь имеющийся у него кэш.

На текущий момент количество наличных компании Apple составляет 147 млрд. долларов, ,и это примерно 10% от всего кэша нефинансовых корпораций.

Очевидно, что 150 млрд. долларов – это фантастическая и нереальная сумма, даже на горизонте 5 ближайших лет ( какие-либо сроки не упоминаются). Но 40-50 млрд. долларов за ближайшие 2-3 года – это вполне реально, и это действительно позитив для фондовых активов и американского доллара.

Идея, которую я высказал сразу после заседания ФОМС, начинает получать подтверждения.

Вчерашнее решение ФОМС зажигает свет новому этапу выкупа собственных акций американскими корпорациями.

Это реальный драйвер роста для акций, и обед с Куком тоже был неслучайным.

Отличная идея – поддержать рынок акций в такой критический момент, напомнив ему о том, что идея «equity buyback» (выкупа акций) жива.

Изменения в календаре

Наступивший в Америке shutdown существенно перекроил календарь предстоящих событий. Некоторые из запланированных в ближайшее время экономических данных не выйдут из приостановки финансирования правительственных учреждений.

На рисунке показаны мероприятия, которые скорее всего будут перенесены на другие сроки.

Важнейшее среди них – это конечно данные по занятости в ближайшую пятницу.

На следующем рисунке мероприятия, которые скорее всего пройдут в установленном порядке.

За commodities никто не наблюдает

Вчерашнее сильное падение драгоценных металлов заставляет обратить внимание на один необычный аспект.

Комиссионер CFTC Bart Chilton предупреждает: за рынками commodities сейчас никто не наблюдает. Если SEC продолжает функционировать и следить за рынками акций, то рынки commodities предоставлены сами себе.

И хотя текущие уровни кажутся привлекательными для покупки драгоценных металлов, торгующим золотом и серебром следует соблюдать осторожность.