Опубликованный на прошлой неделе отчет Тройки о ситуации в Греции ошеломил министров финансов еврозоны, собравшихся в субботу в предверии евросаммита.

То, что дела обстоят плохо, знали все. Но что так?

И это признание не каких-то частных экспертов, а комиссии, состоящей из официальных представителей ЕС, ЕЦБ и МВФ.

Полный текст этого «STRICTLY CONFIDENTIAL» отчета можно найти на Zero Hedge:

Кратко основные тезисы:

Ситуация с греческим госдолгом в высшей степени нестабильна и по большому счету никакие меры поддержки неспособны ее исправить.

Из отчета следует, что даже в благоприятном варианте госдолг Греции достигнет пика в 186% от ВВП в 2013 году, и лишь затем начнет медленно снижаться.

Даже в случае активного участия частного сектора ( списания долгов на 50-60%) долг достигнет приемлемых уровней только ближе к 2020 году.

рис

Финансовый пакет, предложенный на евросаммите 21 июля, не способен изменить траекторию госдолга.

Греция не вернется на рынки капитала до 2021 года и ее дополнительные потребности в финансировании за это время составят еще 252 млрд. евро.

Более подробно вы можете узнать из статьи:

Отчет Тройки по Греции всех ошеломил.

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 1 октября 2011 ГОДА.

Я ожидал, что разворот произойдет во вторник. Но разворот, похоже, произошел уже вчера. Безостановочное движение вниз в течение всей сессии. Ни одного часового бара с положительным закрытием.

Ралли в 150 пунктов по индексу S&P500 закончилось.

Информационным поводом к нему стали заявления германского министра финансов Шойбле. В интервью агентству ARD еще в воскресенье тот заявил:

«Долгосрочное решение для Греции невозможно без списания долгов, и вероятно это списание должно быть больше, чем это рассматривалось летом».

Частные инвесторы летом согласились на списание 21% долга. На прошлой неделе европейские официальные лица заявляли, что списания будут примерно на уровне 30-50%.

Если же посмотреть на греческие облигации, то многие из них торгуются по 35 центов за евро: то есть они показывают, что списание составит от 60 до 70%

Еще одним ушатом холодной воды для рынков в понедельник стали слова того же германского министра финансов Шойбле о том, что «евросаммит не представит определенного решения европейского долгового кризиса».

Канцлер Германии Ангела Меркель, в свою очередь, тоже придавила недавний оптимизм, заявив, что поиски выхода из кризиса продолжаться в будущем году.

Здрасьте, вот те раз. Две недели мы росли на том, что в конце октября европейский долговой кризис закончится, а теперь оказывается, что поиски продолжаться в будущем году.

ВОЗВРАЩЕНИЕ К РЕАЛЬНОСТИ

Таким образом, мы наблюдаем начавшийся переход от шапкозакидательских настроений к умеренно пессимистичным. Возможно, что на следующей неделе они сменяться апокалиптическими...

Индекс S&P500 так и не сумел преодолеть августовский максимум. Маркетмейкеры посчитали, что пробитие диапазона с целью выбивания стопов является слишком дорогостоящей затеей.

Техническим сигналом перехода от эйфории к пессимизму станет пробитие уровня 1185 пунктов по американскому фьючерсу. Ночью уже было 1187,25.

Собственно весь рост был искусственным. С 4 октября индекс S&P500 вырос на 150 пунктов практически ни на чем. На голословных утверждениях о том, что скоро европейский долговой кризис закончиться. В духе: «Все будет хорошо – я это знаю!»

По вопросу участия частных инвесторов, также как и по вопросу расширения EFSF никогда не было согласия.

Впрочем думаю, что на этой неделе индекс S&P500 останется в диапазоне 1170-1230 пунктов по индексу S&P500.

Из вчерашнего вью рынка:

В целом мы может увидеть боковую торговлю всю следующую неделю в следующих интервалах: 1172-1230 пунктов по индексу S&P500, 2,00-2,25% доходности по 10-летним US Treasuries, и евро 1.36-1,385. Эти уровни взаимосвязаны между собой. Событий, которые бы заметно сдвинули этот диапазон в какую-то сторону, пока не просматривается...

Ожидания 23 числа еще будут поддерживать рынок на этой неделе. А вдруг какой голубиный сюрприз...?

Но на негативные новости рынок на этой неделе будет реагировать гораздо охотнее, чем на позитивные. И по евро уровни все-таки будут ниже...

ФРАНЦИЯ ПАДАЕТ В ГЛАЗАХ РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНТСТВ

Рейтинговые агентства продолжают кошмарить Францию. Moody’s объявила, что метрики Франции ухудшились. Они самые слабые среди ААА-стран.

Из заявления Moody’s:

«В ближайшие месяцы Франция может столкнуться с проблемами – возможно, потребуется дополнительная поддержка европейским странам или собственной банковской системе, что повлечет за собой значительный рост заимствования. Moody’s будет пристально наблюдать за Францией в ближайшие месяцы».

Moody’s втoрил вчера Deutsche Bank.

Спрэд между 10-летними германскими и французскими бондами вчера расширился до рекордных 95 пунктов вследствие опасений, что рейтинг Франции может быть переставлен на понижение.

Что это означает?

Это означает, что качественных активов с фиксированной доходностью станет еще меньше. Среди европейских долговых бумаг, имеющихся в большом объеме, остаются только германские.

НА БЕЗРЫБЬЕ И РАК - РЫБА

Дефицит долговых бумаг должного качества увеличит спрос на американские долговые бумаги. Со всеми вытекающими последствиями для рискованных активов.

Техническая картина в US Treasuries похожа на разворотную.

Доходности скорее всего не обновят минимумов, поскольку последние недели показали, что зарубежные суверенные фонды при доходностях ниже 2% резко увеличивают продажу US Treasuries. Но снижение до 1,9-2% очень вероятно.

Если ситуация в еврозоне будет ухудшаться, или если рейтинг Германии окажется под угрозой ( в случае существенного расширения EFSF), то не исключено и движение доходностей ниже 1,7%. А куда деваться бедному инвестору? На безрыбье и рак – рыба.

Операция «Твист» тоже способствует снижению доходностей долгосрочных американских казначейских бумаг.

Put/call коэффициент

А как оценивают ситуацию на рынке профессиональные игроки – опционные трейдеры?

В течение всего октябрьского ралли put/call коэффициент не опускался ниже 200-дневной скользящей средней и имел определенно медвежьи значения (больше 1). Вчера put/call коэффициент совершил скачок к 1,18.

P.S.Еще Джесси Ливермор писал:

Рынком можно манипулировать лишь в краткосрочной перспективе.

Нуриэль Рубини заявил в интервью CNBC, что вероятность QE3 до конца года станет гораздо выше, если слабость экономики сохранится и рынки акций скорректируются более, чем на 10%.

There is a chance the U.S. Federal Reserve could unleash another round of quantitative easing by the end of the year, according to renowned economist Nouriel Roubini.

In an interview with CNBC on Saturday, the head of Roubini Global Economics said the probability of QE3 will become “significantly higher” if U.S. economic weakness persists and the stock markets correct 10 percent or more.

“Especially because we cannot do another round of fiscal stimulus, the pressure is going to be on the only policy that is available, [that] is another round of quantitative easing,” he said.

Рубини обеспокоен бесчисленными проблемами, стоящими перед американской экономикой.

Roubini, who correctly predicted the financial crisis that began in 2008, is especially concerned about the myriad problems the U.S. economy currently faces.

“You have the problems of rising oil prices, of [a] weak labor market, of housing double dipping, the fiscal problem in the state and local government, the facts of the federal deficit problem,” he said. “All these things imply that economic weakness could persist in the second half of the year.”

Все эти факторы подразумевают, что экономическая слабость сохранится во втором полугодии.

Roubini believes the current slowdown in global growth is not “just a soft patch,” and the biggest risk to the financial markets comes from the troubled euro zone economies.

“They're still in risk and they've not been resolved and [will] eventually require debt restructuring.”

With regards to Greece, he says it’s not a matter of if there's going to be restructuring, but rather “whether it's going to occur sooner or later, and whether it's going to be orderly or disorderly.”

Наибольший риск для финансовых рынков исходит из проблемных экономик еврозоны. Эти проблемы потребуют реструктуризации долга.

Относительно Греции Рубини по-философски заметил:

Не имеет особого значения, будет реструктуризация или нет. Скорее значение имеет, случится ли она скоро или поздно, и будет ли проведена «аккуратно» или «неаккуратно».

Развивающиеся рынки и Китай

Emerging Markets & China

Even as QE2 winds down at the end of the month, Roubini is not expecting an outflow of capital away from emerging markets, as many investors have feared.

“First of all, the fed is not going to raise interest rates for a long time; two, they're not going to reduce base money,” he said. “And if they're not going to increase it further, and therefore the fundamentals of relative growth differentials, or relative interest differentials and still a wall of liquidity chasing assets are going to imply that money could flow and continue to flow into emerging markets.”

If, however, money does flow out of emerging markets at the end of QE2, it would be because of risk aversion in the event the global growth scare worsens and drives investors back towards the safety of the U.S. dollar and Treasurys, Roubini said.

On China’s battle against inflation, Roubini said two factors will determine whether inflation has turned the corner, or will continue to scale higher.

“One is whether the increase in oil, energy and commodity prices is going to continue,” he said. “Two, it depends on how much China is able to slow down their economy through monitoring their credit and other types of controls and they've done somehow but they've not done enough.”

China will release the closely-watched May inflation data on Tuesday, which is expected to show inflation rate exceeding 5 percent for the month.

Рубини не ожидает оттока капитала из развивающихся рынков. Только в случае внезапного возникновения отвращения к рискам увследствии паники.

Сейчас, когда Германия и ЕЦБ находятся на полярных позициях, никто в Европе не знает, как будет выглядеть план помощи Греции. По сообщению Financial Times, сегодня должна состояться чрезвычайная и секретная встреча министров финансов еврозоны ( даже место встречи пока неизвестно), на котором будет обсуждаться выход из тупика, в котором оказался этот вопрос.

iMarketNews пишет по этому поводу:

FRANKFURT (MNI) - The finance ministers of Europe will hold an emergency conclave Tuesday to try and resolve disagreements over a new rescue package for Greece whose cost is estimated at around E85 billion through 2014, the Financial Times reported late Monday.

Without naming sources, the paper reported that senior officials had told it that the bailout is threatened by the divergent views of the German government and the European Central Bank with respect to the role of private investors.

The Eurogroup of Eurozone finance ministers would meet in the afternoon, the paper said without specifying where this would take place, followed by an evening gathering of the Ecofin, which includes all 27 national finance ministers of the European Union.

"We need to clarify some basic choices," the paper quoted a source as saying. "We may well have to work on the basis of several options, but we'll narrow down the options in any case so that we have a more meaningful way to move forward."

Цель – как-то сблизить позиции германского правительства и ЕЦБ

The crux of the disagreement is the ECB's opposition to Germany's desire to induce current holders of Greek debt to accept a swap of old bonds for new bonds with a later maturity date. ECB officials believe this would be tantamount to a default.

Wary of possible market turbulence under such a scenario, the ECB, backed by France, would prefer a debt rollover under which bondholders would voluntarily buy new bonds with a later maturity date as existing holdings come due over the next three years.

The solution to the impasse will determine the source of the E85 billion of additional funds still expected to be needed by Greece through 2014 on top of E30 billion it hopes to net from privatization of state assets and E57 billion in disbursements from the current bailout package.

The FT reported that Germany think E30 billion could come from its proposed debt swap scheme, leaving E55 billion to be financed by loans from Greece's EU partners and the IMF.

The paper further quoted the unnamed official as remarking that "it is not in anybody's interest to let this confrontation between Germany and the ECB continue until the European Council" on June 23, which is the final deadline for a decision.

"I think it's more likely to be rollover," said the source, according to the FT. "There's even quite a clear majority between the member states towards that option. The ECB has hardened its position, so now the question is can the Germans somehow show some flexibility."

Германия предлагает заставить нынешних держателей греческих бондов совершить обмен старых бондов на новые с более поздним сроком погашения, но официальные лица из ЕЦБ утверждают, что это будет эквивалентно дефолту. ЕЦБ, поддерживаемый Францией, предлагают сделать такой обмен добровольным.

Большинство стран-членов ЕС поддерживает пролонгацию ( позицию Германии), но ЕЦБ непреклонен (слишком много денег ему должна Греция и другие страны PIIGS). Участники переговоров не хотят оставлять этот вопрос до заседания Европейского Совета, которое состоится 23 июня; это крайний срок для решения вопроса о Греции.

Мое мнение: сегодня-завтра возможны резкие движения рынков, если на переговорах будет достигнуто какое-то соглашение.

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 14 июня 2011 года.

Индекс S&P500 вчера успел побывать на 1266 пунктах, но закрылся вблизи нуля. Сегодня утром азиатские фондовые рынки растут, и американский фьюч прибавляет порядка 0,7%.

Поводом для роста послужила китайская статистика: хотя CPI и оказался выше на 0,1% (5,5%), но PPI вырос всего на 0,3% от года к году, что ниже, чем в апреле (0,5%), да и другие данные позитивны.

Но этот рост может продлиться всего до открытия европейской сессии. Основные события в ближайшие два дня будут разворачиваться вокруг Греции.

В Греции завтра ожидается очень жаркий день: состоится голосование по меморандуму о помощи, и готовятся новые акции греческого населения; в т.ч. блокада парламента. По сообщению Covering Delta сейчас готовится возможная эвакуация членов парламента по подземному туннелю из здания парламента в порт Пирей. Население уже устало от мер «жесткости» и не приемлет новых.

Сейчас, когда Германия и ЕЦБ находятся на полярных позициях, никто в Европе не знает, как будет выглядеть план помощи Греции. По сообщению Financial Times сегодня состоится чрезвычайное и тайное совещание министров финансов еврозоны, на котором будет обсуждаться выход из тупика, в котором оказался этот вопрос.

Германия предлагает заставить нынешних держателей греческих бондов совершить обмен старых бондов на новые с более поздним сроком погашения, но официальные лица из ЕЦБ утверждают, что это будет эквивалентно дефолту. ЕЦБ, поддерживаемый Францией, предлагают сделать такой обмен добровольным.

Большинство стран-членов ЕС поддерживает пролонгацию, но ЕЦБ непреклонен. В то же время участники переговоров не хотят оставлять этот вопрос до заседания Европейского Совета, которое состоится 23 июня; это крайний срок для решения вопроса о Греции.

Возобновились и пройдут всю неделю переговоры по бюджету США с участием вице-президента Байдена.

Но сегодня сообщения на греческую тему будут двигать рынок и здесь мне видится больше вероятность негатива.

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 10 июня 2011 года.

После шести сессий подряд, когда S&P500 закрывался снижением, американскому рынку акций наконец удалось прервать эту неудачную полосу. Не было каких-то конкретных причин, которые вдохновил рынок. Просто он решил, что слишком сильно.

ЕЦБ оставил ставку без изменений, но магические слова «STRONG VIGILANCE» все-таки прозвучали в речи Трише и вероятность, что ЕЦБ поднимет ставку в июле на 0,25% теперь очень высока. Сюрпризом же стало то, что eurousd все-равно тут же начал корректироваться вниз. Так в чем же было дело?

Трише высказался против реструктуризации долгов Греции и фактически вступил в противостояние с министром финансов Германии, главным донором Европейского Союза взаимопомощи.

8 июня было обнародовано письмо Шойбле (написанное еще 6 июня), в котором он изложил позицию Германии относительно программы поддержки Греции. В письмо совершено определенно было выдвинуто требование о включении держателей греческих бондов в процесс реструктуризации. Ситуация с Грецией выходит на новый виток противостояния.

Американцы вчера дошли до первого сопротивления из ряда (1294, 1300, 1307, 1317), который был во вчерашнем вью рынка. От 1294 они развернулись вниз и сейчас фьюч уже на 1282 пунктах. На мой взгляд, отскок на этом закончился, и мы увидим в ближайшие дни движение к уровню в 1250 пунктов.

Уровень в 1250 пунктов безусловно задержит падение на какое-то время, но возможно ненадолго. Недели две-три назад 1235-1250 по индексу S&P500 мне казались даже возможной целью коррекции при условии, что греческая проблема до 20 июня будет решена. Теперь этот уровень представляется мне недостаточно прочным даже на июнь в условиях нынешнего активного выхода из рискованных активов ( из программы QE2)

Главный вопрос, который волнует всех инвесторов – вызовет ли реструктуризация греческого долга срабатывание CDS.

90% всех греческих облигаций регулируется греческим законом, а 10% английским.

Греческий закон требует, чтобы все 100% инвесторов согласились с условиями, иначе будет дефолт. А это почти невозможно.

Citigroup об этом более подробно

Legal Characteristics of Greek Government bonds

After the question of whether or not a restructuring will occur and when, the next most important question for most investors is whether or not it can be done in such a way as to not trigger CDS. Lee Buchheit3 has indentified several aspects of Greek debt that are relevant. In particular, the large amount of domestic debt without features such as cross defaults and negative pledges should facilitate a number of restructuring options.

There are €327bn of outstanding Greek government bond debt, of which €9.8bn are treasury bills. Of the total, less than 2% is in dollars, yen, Swiss francs or other foreign currency. From a legal standpoint, the most striking feature is that 90% of the total bonds are governed by Greek law with the majority of the remainder under English law. Figure 2 illustrates that a large portion of the international debt is only due after 2016. These factors have significant implications for Greece’s options if they decide to go down the restructuring route.

Greek law bonds have no Collective Action Clauses (CACs) which mean that voluntary restructurings require 100% of investors to accept the new terms in order to avoid triggering a default, an almost impossible hurdle. Greek sovereign bonds issued under English law prior to 2004 have CACs which permit 66% of bondholders consent to modify terms that would bind all holders. Post 2004 75% of bondholders consent is required but the scope of potential revisions is broader.

The situation is similar for negative pledges which are only found in English law debt. The clause requires Greece equally and ratably to secure each of the bond issues if ever it creates a security interest over its revenues, properties or assets to secure any external indebtedness. This is normally applied to foreign currency borrowings and only really makes sense prior to Greece joining the Euro. Therefore, negative pledges in euros only really apply to bonds issued after 2004, a relatively small percentage.

Equally, cross-acceleration, cross-default and moratorium event of default clauses only apply to international debt denominated in currencies other than euros. Therefore bondholder remedies such as acceleration are only relevant to a very small percentage of debt issued before 2004.

Given that the percentage of bonds with difficult clauses is relatively small, Greece could presumably offer some form of tender, additional collateral or waiver for them. This opens up a number of possibilities. For example, it would be able to collateralize a future Euro-denominated issue of securities in a European version of Brady bonds. Or alternatively, obtain a partial guarantee of the new instruments from a creditworthy party as the Seychelles did recently.

На рисунке показан профиль погашения греческого долга.

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 31 мая 2011 года.

В Америке вчера был выходной и ситуация на рынках весь день совершенно не менялась. Главная новость вчерашнего дня пришла уже ночью.

По сообщению The Wall Street Journal, Германия отказалась от требований изменения графика погашения и списания части долга с частных инвесторов, которые она выдвигала как условия выделения нового транша помощи.

http://online.wsj.com/article/SB100014240527023...

Теперь греки в парламенте должны принять новые меры по сокращению затрат, а представители министров финансов еврозоны в среду обсудить новый план помощи Греции.

«Мы будем пытаться решить греческую проблему между сегодняшним днем и концом июня, - заявил Жан-Клод Юнкер. Ожидается, что европейские министры финансов обсудят Грецию на встрече 20 июня, которая пройдет накануне саммита европейских лидеров 24 июня.

Реструктуризацию греческого долга переносят на осень (хотят совместить с началом QE3 ?). «Некоторые официальные лица в Берлине надеются, что краткосрочное решение проблемы может быть найдено, что позволит заключить полномасштабную сделку, включающую изменение графика погашений, позднее в этом году».

Доклад «тройки (ЕС, МВФ, ЕЦБ) по состоянию дел в Греции выйдет в начале следующей недели.

Судя по тому ликованию, которое вызвала эта статья в евро и американском фьючерсе, рынками это воспринято как сигнал, что на данный момент проблема с Грецией практически решена.

Американский фьюч пробил линию нисходящего тренда и находится на 1339 пунктах, Азия относительно крупно плюсует. Все выглядит прекрасно. Теперь до конца этой недели (до выхода доклада по Греции) индекс S&P500 может дойти до следующего сопротивления на 1360 пунктах.

Член совета управляющих ЕЦБ и глава ЦБ Франции Кристиан Нуайе рассуждает о возможном дефолте и реструктуризации греческого долга. Один из основных спонсоров PIIGS занимает очень жесткую позицию, приравнивая даже «мягкую реструктуризацию» к дефолту. Проще навешать на Грецию новых долгов...

ECB’s Noyer Rejects Greek Restructuring as ‘Horror:’ Transcript

Если мы реструктурируем греческий долг, то это будет означать дефолт Греции. А каковы будут последствия дефолта?

“If we restructure Greek debt, that means Greece defaults.”

“And what are the consequences of a default? The banks with the most Greek bonds are Greek banks. The Greek banks themselves will be badly damaged. When the banking system is stricken, what do you have to do to prevent the financing of the economy from collapsing? You have to recapitalize the banks. Who will recapitalize the Greek banking system? The Greek state.”

“That means the Greek state will gain nothing. It will invest in the banking sector everything that it has gained in the restructuring.”

“Next there are the Greek insurers and pension funds” who will be hurt. “That means it will weigh on the Greek population’s savings, which could cause a drop in consumer spending and Greek growth will take a hit. This counters the Greek recovery.”

“Then, what else is there in terms of Greek creditors? There’s the European public sector, European governments and the central banks. This is directly tapping the European taxpayer.”

“If we make European states pay, the mechanism of European financing will stop immediately. The states will not continue putting their taxpayers’ money on the line when their loans have just been cleaned out, when they’re taking losses on the money they’re lending. So that’s the end of support from other European states.”

“And for the central banks, what happens? Greek debt will become debt that is no longer worth anything. It’s no longer debt that can be considered as sufficiently safe for operations in the Euro System. That means by definition that to restructure is to become ineligible as collateral. If it’s ineligible, then it means a large part of what the Greek banks bring as collateral for refinancing can no longer be used. That means the Greek banking system can no longer be financed.”

“The next day what happens? Greece needs to find investors because the Greek state won’t move from deficit to surplus overnight. As long as it doesn’t have a primary surplus, the Greek state needs to borrow. International investors, that small group that remains, have just been restructured. It’s not the next day they’ll come back with financing.”

“The Euro System won’t refinance. The European states won’t finance. The IMF won’t go there alone. No one will finance the Greek state in coming years. That means the meltdown of the Greek economy. This is a horror story. That’s why we’re against a restructuring.”

По поводу изменения графика выплаты долга: увеличение сроков погашения вызовет большие юридические сложности. Есть большие шансы, что это будет равносильно дефолту.

On rescheduling of debt:

“The lengthening of maturities brings very difficult legal questions. There’s a strong chance it will be the equivalent of a default.”

По поводу продаж активов и бюджетной строгости

On austerity, asset sales:

“There is another possibility, which is to apply the program. To reduce the stock of debt, the only solution is ambitious privatization. There is no other solution.”

“When we’re in a monetary union and you need to restore your competitiveness, it is necessary to have the equivalent of an internal devaluation. Cut production costs. There is no other solution.”

“The budget adjustment that is being asked for -- they’re difficult measures but they’re doable. The IMF has been doing these programs for years. It knows what is doable.”

“Restructuring is not a solution, it’s a horror story. You have to make decisions that are in the interest of the country and its citizens. The best option is the program.”

“Time isn’t a way of lightening the program. A bit more time may be necessary. The program might be longer. The measures are necessary in any case. It’s the same effort over more time.”

“We won’t convince other European countries or the IMF to provide support unless there is a strict application of the program.”

По поводу отказа принимать греческий долг в качестве обеспечения

On the ECB refusing Greek debt as collateral:

“What is the fundamental principle that we have to observe? We must, in monetary policy operations, refinancing, take sufficient guarantees. All the central banks of the world do this. You need good-quality collateral. You set the bar at a certain level. We took a simple rule. You need single-A debt as a minimum.”

“During the crisis, given pressure on assets, we accepted temporarily to reduce our minimum level of collateral to BBB. Then the sovereign-debt crisis arrived, the Greek crisis, ratings cuts for Greece.”

“We decided at that moment that when there is a European Union-IMF program that we support, we considered” the assets “were the equivalent of BBB. If the program is no longer respected, if a country is found off track, immediately our assumption of BBB disappears. If it goes out of the EU program, the collateral is ineligible.”

“If the debt is restructured, you can’t say it’s debt of good quality. We need collateral of very good quality. It’s a simple application of reasoning. Ipso-facto, the collateral can no longer be accepted.”

“Don’t think for a minute that we’re against restructuring because French and German banks have Greek bonds. The problem is for Greece itself.”

Последняя фраза, как блестящий пример лицемерия , заслуживает перевода.

Не думайте ни минуту, что мы против, потому что французские и немецкие банки владеют греческими облигациями. Проблема в Греции самой.

Ссылки по теме:

Что случится, когда Греция объявит дефолт

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 25 мая 2011 года.

Сегодня утром американский фьючерс уже приближается к 1300 пунктам, и с большой вероятностью сегодня-завтра на негативном новостном фоне, связанным с Грецией, пробьет уровень 1300 пунктов и сходит в район 1292-1295.

Вчерашний день начинался позитивно для акций и commodities, всю европейскую сессию и в начале американской они росли. Но на второй час торговли весь рост внезапно потух, что, возможно, было связано с итогами POMO-аукциона, которые предопределили итоги будущего аукциона двухлетних UST (вчера сроки погашения проводимых аукциона POMO и аукциона Казначейства совпадали). US Treasuries, которые падали первую половину американской сессии, после объявления итогов аукциона по двухлетним UST развернулись и стали расти.

Много неясности вокруг Греции. Одни чиновники говорят о реструктуризации, другие о ее невозможности. Три крупнейших рейтинговых агентства занимают жесткую позицию: они предупредили, что любая попытка облегчить греческие обязательства по отношению к держателям их облигаций будет рассматриваться как дефолт («кредитное событие»), что повлечет за собой дальнейшее снижение рейтингов не только Греции, но и Португалии, Ирландии, и дисквалифицирует греческие бонды.

Таким образом, фактически не остается другого выхода, как формирование второго пакета финансовой поддержки

Премьер Греции заявил, что МВФ осуществит очередной платеж только в том случае, если ЕС подтвердит фондирование Греции на 2012 год, одна из стран, Норвегия, уже отказалась осуществить свой платеж.

Внутри самой Греции нарастают противоречия между политическими партиями, главная оппозиционная партия заявила о несогласии с действиями правительства, но это не играет, насколько я понимаю существенной роли, т.к. у правящей партии квалифицированное большинство.

Странно, но в последнее время что-то очень много стало разговоров о дефолте Греции, хотя такой исход в силу катастрофических последствий представляется совершенно невозможным.

Идет третий раунд переговоров по бюджету под руководством вице-президента США Джо Байдена. Но по мнению многих известных политиков и экономистов они не приведут к результату.

Дэвид Стокман, являвшийся директором по бюджету в республиканской администрации президента Рейгана, считает, что дефолт неизбежен Многие разделяют его мнение.

Резюмируя оценку ситуацию, представляется наиболее вероятным сегодня-завтра снижение S&P500 с возможным краткосрочным пробитием уровня в 1300 пунктов.