Баланс страны – это активы и пассивы (обязательства) депозитарных учреждений (банков), страховых и пенсионных компаний и других финансовых посредников, распределенных по следующим классам активов и пассивов.

Активы

• Валюта и депозиты
• Займы
• Облигации
• Акции и паи
• Другие активы ( в основном это недвижимость)

Пассивы

• Валюта и депозиты
• Займы
• Облигации
• Страховые и пенсионные резервы
• Инвестиционные трасты
• Другие пассивы

Активы

Займы в общей сложности составляют 31% от активов финансовых учреждений – 19,4 трлн. долларов.

Облигации – 27%. Это 16,92 трлн. долларов.

Акции составляют 18% от активов.

К другим активам относится прежде всего недвижимость....

Другие активы составляют в общей сложности 14% - 8,77 трлн. долларов

Пассивы

Структура пассивов американских банков интересна.

Доля валюты и депозитов в США значительно больше (67%), чем в Японии (46%) и в еврозоне (44%).

Учитывая склонность американского населения к инвестированию, о чем свидетельствовал баланс домашних хозяйств, понятно, что это не депозиты населения.

Что это за пассивы? Об этом поговорим в другой раз.

Банки очень мало выпускают облигаций. Облигации составляют всего 3% от общего объема обязательств. Зато у «других финансовых посредников» на долю облигаций приходится 19% обязательств.

Банки и другие финансовые посредники в США имеют очень маленький уровень заимствований: всего 5%.

Облигации, выпущенные финансовым сектором, составляют 22% от общих обязательств – на общую сумму 13,2 трлн. долларов.

Перехожу к балансам основных мировых эмиссионных центров.

Баланс страны – это активы и пассивы (обязательства) депозитарных учреждений (банков), страховых и пенсионных компаний и других финансовых посредников, распределенных по следующим классам активов и пассивов:

Активы

•Валюта и депозиты

•Займы

•Облигации

•Акции и паи

•Другие активы ( в основном это недвижимость)

Пассивы

•Валюта и депозиты

•Займы

•Облигации

•Страховые и пенсионные резервы

•Инвестиционные трасты

•Другие пассивы

Начну с баланса Японии.

Эта тема мне наиболее близка, т.к. у меня на рынке короткие позиции по USD/JPY и EURO/JPY.

Ничто так не говорит о разрушительном значении дальнейшего ослабления йены, как баланс Японии.

Что хорошо для японских промышленных корпораций, плохо для финансового сектора.

30% (18%+10%+2%) активов финансовых учреждений, как видно из рисунка, сосредоточено на рынке облигаций. Это 787,8 трлн. йен=9,36 трлн. долларов по текущему курсу.

Такое огромное количество капитала может передислоцироваться только на очень емкие рынки.

Таких же огромных по емкости рынков всего два - USD-активы и EURO-активы.

По сути банки, страховые компании и пенсионные фонды держат на руках весь госдолг.

Они несут огромные потери от ослабления йены и их потери многократно умножатся, если их облигационные активы начнут падать в цене.

Пока доходность JGB удерживается покупками Банка Японии.

Но, при этом, деньги от продажи JGB идут в основном на конвертацию, йена падает и опять ставит вопрос перед японскими управляющими активами: "Зачем мы столько денег держим в JPY-активах?

Несомненно, что финансовые институты окажут давление на нового премьера и заставят его вести более сбалансированную валютную политику.

Если вы торгуете на валютном рынке в долгосрочном плане, и пытаетесь нарисовать в уме диспозицию активов, вам необходимо иметь представление об объемах основных финансовых рынков. Рисунок внизу дает информацию об объемах (капитализации) рынков займов, облигаций и акций Японии, США и еврозоны.

В Японии финансирование компаний осуществляется в значительной степени за счет займов, а не привлечения инвесторов в капитал компаний. Стоимость акций составляет всего треть от пассивов компаний.

Рынок займов, как известно, связан с рынком долговых обязательств.

Полагаю, что нестабильность валютного курса JPY должна вызвать у японских корпораций осторожность при заимствовании.

Ведь если все вернется на круги своя, и USD/JPY опять упадет до 78, то им придется возвращать больше капитала.

Замечу также, что В Европе практически не существует рынка корпоративных облигаций.

Тем, кто торгует на валютном рынке в долгосрочном плане, необходимо представлять структуру активов трех основных секторов экономики: населения, финансового сектора и корпоративного сектора.

На рисунке внизу показана структура активов домашних хозяйств (населения) трех крупнейших мировых эмиссионных центров: Японии, США, еврозоны (данные примерно за апрель этого года, но я не думаю, что структура активов за это время существенно изменилась)

Заметим, что американское население гораздо более продвинутое в плане инвестирования. Здесь депозиты и вклады составляют всего 14,4%. По сравнению с ними в еврозоне 36,4%, а в Японии аж 56,5%.

Из этого следует, что уязвимость банковского сектора Японии гораздо выше, чем в США или еврозоне.

Это тоже одна из причин, по которой действия Абэ на посту премьера будут гораздо более осторожными, чем его слова.

Вложения в страховые и пенсионные фонды во всех трех странах примерно одинаковые – на уровне 30%.

О структуре их вложений я расскажу в одной из будущих статей.

Соответственно гораздо больше средств населения в США вложено в рынки акций и облигаций.

На удивление мало вложено средств населения в США в посредническую финансовую индустрию (группа others).