До настоящего времени рост USDJPY в значительной степени был предопределен действиями американских хеджфондов, активно покупавших USDJPY начиная с середины ноября. Как стало недавно известно, один только Джордж Сорос заработал на этом 1 млрд. долларов. Если предположить, что ему удалось в среднем захватить половину от движения японской йены вверх в 20%, средний размер позиции американского миллиардера должен был бы составлять порядка 10 млрд. долларов. Можно себе представить, насколько сильно засели хеджфонды в лонгах по USDJPY, и насколько велики их риски! Их усилиями удалось сломать многолетний мегатренд укрепления японской йены.USDJPY выросла за три месяца с 79 до 94,5. Что ждет дальше японскую валюту?Распродажа USDJPY в понедельник после первых сообщений о результатах выборов в Италии заставляет задуматься, насколько устойчиво ралли в USDJPY. Несколько хеджфондов всего-лишь сократили свои позиции, а какова была реакция! С фундаментальной точки зрения в ситуации однако пока ничего не изменилось. Абэ и его сторонники, кажется, полны решимости добиться поставленной цели: годовой инфляции в 2%. По оценке Goldman Sachs для этого необходимо, чтобы курс USDJPY составлял 115. Назначен новый глава Банка Японии и его заместители. Все они сторонники слабой йены, и активных мер государства в этом направлении. Но главные силы еще не вступили в схватку за йену.НА чьей стороне они вступят в схватку, на той стороне и будет победа. Мне приходилось писать об одной особенности японского рынка капитала. В Японии существует невероятно сильная концентрация депозитов в японской валюте. На конец 3 квартала 2012 года доля депозитов в иностранной валюте составляла всего 0,4%!!
К теме японских депозитов вчера обратился главный валютный стратег Deutsche Bank George Saravelos, который проявляет особый интерес к вопросу движения «горячих денег». Домашние хозяйства в Японии имеют больше кэша, чем имеют домашние хозяйства в США. Подавляющая часть этого кэша размещена на депозитах в японских банках, и, соответственно, управляется этими банками. При этом японские граждане, думаю, в состоянии конвертировать свои депозиты из йены в другую валюту, изменив тем самым валюту фондирования для японских банков, и заставив хеджировать возникаюшие при этом валютные риски. Пока они этого не делают. Почему? - Думаю, что это вопрос японского менталитета. Лояльность японских граждан национальной валюте и национальному рынку облигаций является проявлением своего рода патриотизма. Статья в Alphaville утверждает, что как свидетельствует достаточно много источников, продажи японской йены японскими инвесторами остаются пока достаточно низкими.Это вызывает к жизни вопрос:
Во всяком случае, пока японские инвесторы ( не только население, но и институционалы) не обращают особого внимания на мощную девальвацию японской валюты и хеджфонды уже начали волноваться, не произойдет ли внезапного и резкого разворота. Почему? Они не верят, что меры, предпринимаемые Абэ, достигнут цели? Что это надолго? Мне уже приходилось писать о том. что здесь у японской йены много общего с британским фунтом. На мой взгляд это очень ответственный момент и очень много будет зависеть от японского правительства. С одной стороны японский менталитет, с другой экономическая необходимость. Выбор очень непростой... Может долго ничего не происходить, а затем сойдет лавина.Мое очень субъективное мнение: сход лавины очень вероятен в течение этого года, но момент, когда это произойдет, предугадать очень сложно ввиду отсутствия необходимой для этого информации. И если в GBPUSD мы увидели за два месяца движение в 14 фигур, то какое движение может возникнуть при сходе лавины в USDJPY? В результате «схода лавины» USDJPY может достичь уровня 110-115. А при определенных условиях и уровня 125-130. Что это за условие? - Когда произойдет перелом в мировоззрении японских инвесторов, как частных, так и институциональных.
Пока это относится в большей мере к иностранным инвесторам. Когда японцы придут к такому же мнению, то мы увидим в японской валюте невероятный по величине сход лавины. |