Доходность по итальянским 10-летним долговым бумагам превысила 7%. Это в некотором роде историческое событие – точка невозврата и начало нового обострения европейской долговой болезни.
Как писал несколько дней назад Константин Бочкарев:
Само по себе наличие доходности по данным бондам выше 6% мы рассматриваем как косвенный сигнал к тому, что сейчас имеет смысл играть на понижение по евро. Если же доходность превысит 7% (точка невозврата), то мы на пороге новой острой фазы долгового кризиса в Европе.
А вот мнение Барклайз об Италии и о том, что может произойти
1) В данный момент, похоже, Италия математически прошла точку невозврата
2) Хотя реформы жизненно необходимы, сами по себе они недостаточны, чтобы предотвратить кризис
3) Причина? Простая математика – рост ВВП и меры экономии не могут компенсировать стоимость обслуживания долга
4) По нашим оценкам, доходности выше 5,5% - точка невозврата, где игра заканчивается
5) Опасность в том, что высокие доходности усиливают неустойчивость на рынке, что в свою очередь приводит к дальнейшему росту ставок
6) и к большей уверенности в неизбежном кредитном событии и фактическом дефолте
7) Мы думаем, что решения, принятые на саммите еврозоны являются шагом вперёд, но размер EFSF неадекватен
8) Время заканчивается – реформы не достаточны, чтобы преодолеть негативную рыночную динимику
9) У инвесторов не хватит терпения, чтобы дождаться результатов от мер экономии и роста ВВП
10) And rate of change in negatives not enuff to offset slow drip of positives
11) Выводы: мы думаем, что ЕЦБ нужно расширить своё присутствие на рынке: печатать деньги и выкупать облигации
12) В настоящий момент, ЕЦБ не желает быть кредитором последней инстанции в необходимом масштабе
13) Но учитывая огромные системные риски, будет вынужден протянуть руку помощи
10) - это непереводимая игра слов.
По мнению Barclays точка невозврата находилась еще ниже: на 5,5%.
В любом случае, ближайшие недели, возможно, станут решающими для еврозоны.
Поскольку Италия слишком велика, чтобы ей помочь или чтобы «отпустить ее с миром».
ПРИЧИНА
Повышение маржинальных требований со стороны клиринговой компании LCH (они коснулись также ряда французских и испанских бумаг).
Это - серьезно... Если европейские власти не примут срочных мер, ситуация может выйти из под контроля!
Так, например, по 10-летним итальянским бондам требования по гарантийному депозиту возросли почти в 2 раза: с 6,65% до 11,65%
Я писал о такой возможности в понедельник:
Значение по спрэду в 450 пунктов имеет принципиальное значение. После его превышения клиринговая организация LCH.Clearnet повышает маржинальные требования по торгуемым облигациям; так было некоторое время назад с ирландскими облигациями и португальскими облигациями.
Повышение маржинальных требований создаст дополнительное давление на итальянские облигации.
