EV (Enterprise Value) — очень важный мультипликатор, который используется как сам по себе, так и в расчете других мультипликаторов (о них позднее).
Запомнить его проще в связке с капитализацией:
- Капитализация — рыночная цена компании
- EV — реальная цена компании
С рыночной ценой понятно, но что значит реальная цена?
ВСЕ ПРОСТО
Представьте, что вы купили бизнес. Цена, которую вы заплатили (о которой договорились с продавцом) — это капитализация. На фондовом рынке это рыночная капитализация, которая равна цене всех акций компании.
Но после того, как вы купили бизнес и начали работать — вы увидели, что у компании есть:
- Кредиты (краткосрочные и долгосрочные обязательства)
- Денежные средства (деньги на счетах)
И первые, и вторые — это теперь ваша забота и проблема. Хорошо, когда кредитов мало, а денег на счету много, но может быть и наоборот.
Отсюда РЕАЛЬНАЯ стоимость компании для вас:
Капитализация (цена, по которой вы покупаете бизнес) + Кредиты — Денежные средства.
Обратите внимание, что кредиты со знаком «+», а денежные средства со знаком «-». Кредиты увеличивают для вас стоимость компании, так как теперь их платите ВЫ, а денежные средства, наоборот для вас уменьшают реальную стоимость, так как вы можете эти деньги использовать.
EV на financemarker.ru
В нашей главной таблице мультипликаторов на financemarker.ru самого по себе EV нет, так как мы считаем что данный показатель нагляднее в производных от него мультипликаторах (расскажем потом).
Но на странице «карта рынка» у нас есть отдельный вид диаграммы «реальная стоимость», который показывает капитализацию и EV.
Здесь:
- Капитализация — темный столбик
- EV — темный столбик + светлый столбик
- Чистый долг — светлый столбик
Здесь например видно, что Лукойл (вторая компания слева) и Газпром (третья компания слева), имея на первый взгляд равную капитализацию, на самом деле имеют совершенно разную реальную стоимость. Реальная стоимость Газпрома для инвестора почти в 2 раза выше, чем реальная стоимость Лукойла.
Бытовой пример
Ну а чтобы понять, какие компании лучше, а какие хуже, возьмем бытовой пример.
- Вы купили бизнес за 1 миллион рублей и сразу начали работать и получать доход (300 000 рублей в год). (Лукойл)
- Ваш друг купил бизнес за 1 миллион рублей, но прежде чем начать работать и получать доход (300 000 рублей в год), оказалось, что ему нужно погасить кредитов еще на 1 миллион рублей. (Газпром)
Думаю теперь не остается вопросов, чем полезен EV для инвестора?
Цена, по которой вы покупаете акции компании — это еще не вся цена, которую вы заплатите. Если компания вся в долгах — ей придется их платить, а значит вы вряд ли сможете рассчитывать на дивиденды и рост капитализации.
Спасибо.
