ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2017 года.
См. Таблицу 1:
Выручка компании выросла на 37,8% – до $3,59 млрд на фоне выросших цен реализации продукции и стабильных объемов продаж.
При этом существенный рост цен был зафиксирован как на внутреннем рынке (+34,7%), так и на внешних рынках (+51,2%). Продажи металлопродукции составили 5,45 млн тонн (-3,3%). Доля выручки от продаж на внутреннем рынке в общей выручке составила 73%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках сократилась до 44,7% с 48,2% в первом квартале.
Операционные расходы выросли сильнее, составив $2,97 млрд. Большая доля роста расходов (почти треть) пришлась на сырье, прежде всего, на уголь (+72,4%). Себестоимость тонны товарной продукции выросла на 42,1% до 457 дол. за тонну. В то же время ряд статей показали более скромный рост (амортизация, оплата труда, вспомогательные материалы). Коммерческие и административные расходы выросли почти на 30% - до $392 млн. В итоге операционная прибыль сократилась на 1%, составив $618 млн.
В отчетном периоде чистые финансовые доходы компании составили $80 млн. Причиной такого результата стало решение менеджмента возобновить проект модернизации и тем самым, восстановить резерв, созданный под замороженное незавершенное строительство в сумме $140 млн. Отрицательные курсовые разницы в отчетном периоде составили $17 млн. Расходы на обслуживание долга показали значительное сокращение (с $79 млн до $17 млн) на фоне существенного снижения долга (-67,9%). Напомним, что в соответствии со стратегией финансирования компании в дальнейшем предполагается привлекать долгосрочные заемные средства для финансирования закупки оборудования по крупным инвестиционным проектам. Остальные инвестиции планируется осуществлять из собственных средств.
В итоге чистая прибыль ММК выросла на 10,7%, составив $538 млн.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
См. Таблицу 2:
Акции ММК торгуются с P/E 2017 около 6,0 и P/BV 2017 порядка 1,2 и входят в число наших приоритетов в секторе металлургии.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
