Коршуновский ГОК представил бухгалтерскую отчетность по РСБУ за первый квартал 2016 года.
Выручка компании выросла на 8.6% до 4.1 млрд рублей. О причинах снижения судить непросто, поскольку компания не раскрывает внутригодовые операционные показатели, однако, на наш взгляд, в первую очередь, это связано с восстановлением цен на ЖРС во втором квартале 2016 года. Операционные расходы сократились на 2.6% - до 4.48 млрд рублей. Таким образом, на операционном уровне убыток снизился в 2 раза – до 416 млн рублей, при этом во втором квартале 2016 года операционная прибыль составила около 10 млн рублей.
Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, имея на балансе только 37 млн рублей заемных средств и порядка 22.6 млрд рублей выданных займов, которые принесли компании в отчетном периоде 1.4 млрд рублей финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 12.5%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 133 млн рублей. В итоге благодаря финансовым доходам ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 852 млн руб., отразив ее рост на 70%.
По итогам внесения отчетности, оказавшейся в русле наших ожиданий, мы несколько повысили прогноз финансовых результатов. В ближайшие 2 года мы не ожидаем значительного роста объемов производства. Акции Коршуновского ГОКа оценены в 0.28 балансовой стоимости (по состоянию на конец второго квартала) и не входят в число наших приоритетов.
