Компания ETALON GROUP PLC раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 1 п/г 2020 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Напоминаем, что именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/etalon_group_plc_etln/it...
В отчетном периоде продажи жилья сократились на 31,4% до 221 тыс. кв. м. на фоне снижения потребительской активности в условиях ограничений, связанных с распространением вируса COVID-19. Основной объем продаж пришелся на Санкт-Петербург (115 тыс. кв. м.). Средняя расчетная цена за квадратный метр выросла на 11,1%. В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 29,5 млрд руб. (-23,8%). Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде сократился на 26,3% до 31,5 млрд руб.
Стоит отметить, что с конца второго квартала наблюдается постепенное восстановление динамики спроса. В частности, стоимость заключенных контрактов в июне выросла на 78% по сравнению с маем 2020 года. Доля ипотечных сделок также увеличилась с 36% в 1 квартале до рекордных 44% во 2 квартале 2020 года. Особую роль в росте ипотечных продаж сыграла обновленная программа субсидированной ипотеки, объявленная в апреле текущего года.
Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 30,9 млрд руб., из которых 26,8 млрд руб. пришлись на доходы девелоперского сегмента. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 2,2 млрд руб. (-37,6%).
Долговая нагрузка компании возросла на 20%, составив 48,8 млрд руб., при этом финансовые расходы выросли на 13,6% до 4,2 млрд руб. Финансовые доходы сократились на 18% до 1,3 млрд руб. в связи со снижением объема свободных денежных средств. Помимо этого в составе финансовых статей компания признала расход в размере 1,4 млрд руб. по значительному компоненту финансирования по договорам с покупателями (год назад – 1,3 млрд руб.). В итоге в отчетном периоде компания отчиталась об убытке в размере 1,8 млрд руб.
Добавим также, что Совет директоров ETALON GROUP PLC рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2019 года в размере 12руб. на одну обыкновенную акцию/ГДР, на уровне установленного минимального размера, согласно новой дивидендной политики.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/etalon_group_plc_etln/it...
Акции компании торгуются в настоящий момент существенно ниже своей расчетной балансовой цены (P/BV 2020 составляет 0,5) и продолжают входить в состав наших портфелей.
___________________________________________
Телеграм канал https://t.me/arsageranews
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
