Полная версия  
18+
5 0
95 460 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
17.06.2020, 15:30

АФК Система (AFKS) Итоги 1 кв. 2020 г.: непубличные активы пока не обеспечивают прорыв

АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/prochie/afk_sistema/itogi_1_kv_2020_g_nepublichnye_aktivy_poka_ne_obespechivayut_proryv/

Общая выручка холдинга выросла на 6,3% и составила 158,9 млрд руб., при этом операционная прибыль холдинга снизилась до 23,2 млрд руб. (-6,0%). Для более глубокого понимания причин такой динамики обратимся к анализу результатов в разрезе крупнейших сегментов компании.

Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на 8,9% до 119,6 млрд руб. Причиной этому стал продолжающийся рост мобильной сервисной выручки в России и, а также потребление услуг МТС Банка. Операционная прибыль при этом снизилась на 11,9% до 26,8 млрд руб. на фоне прошлогодних разовых доходов, связанных с продажей пакета акций Ozon в пользу АФК «Система» и реализации объектов недвижимости МГТС в АО «Бизнес-Недвижимость».

Лесопромышленный холдинг Segezha Group снизил выручку на 1,1% до 14,3 млрд руб. преимущественно вследствие падения мировых цен на бумагу, что было частично компенсировано увеличением объемов реализации фанеры и пиломатериалов.

Операционная прибыль сегмента сократилась более чем наполовину не только по причине снижения цен на бумагу, но и вследствие изменения структуры продаж - увеличения объемов реализации продуктов c более низкой маржинальностью (фанера и пиломатериалы).

Доходы «Агрохолдинга «Степь» сократились на 12,8% до 5,5 млрд руб. в результате снижения переходящих остатков сельскохозяйственных культур.

Операционная прибыль сегмента при этом выросла более чем на четверть до 756 млн руб. за счет наращивания объема производства и повышения эффективности в сегменте «Молочное животноводство», увеличения объемов реализации в сегменте «Садоводство», а также положительной динамики в сегментах «Агротрейдинг», «Сахарный и бакалейный трейдинг».

Выручка сети клиник ГК «Медси» выросла на 13,7% до 5,9 млрд руб., а операционная прибыль подскочила более чем в три раза до 624 млн руб. благодаря повышению выручки сегмента ДМС на 11%, росту выручки сегмента физических лиц на 13% и сегмента ОМС на 18,6%.

Доходы Башкирской электросетевой компании прибавили 9,2%, достигнув 5,8 млрд руб. в связи ростом тарифа на услуги по передаче электроэнергии и изменением учета выручки по техприсоединению. Операционная прибыль сегмента выросла сразу на 57% на фоне значительного эффекта от снижения потерь в сетях.

Сегмент «РТИ» (разработчик высокотехнологичных решений) отметился операционным убытком в 294 млн руб. на фоне сокращения выручки на 3,1%. Негативное влияние на результаты оказала деятельность ООО «Элемент», совместного предприятия с Госкорпорацией «Ростех» в сфере микроэлектроники.

После череды корпоративных сделок часть фармацевтических активов АФК Системы сосредоточена в холдинге под названием Alium, в котором компания владеет 24,9%. Выручка холдинга составила 1,5 млрд руб., показав рост на 8,2%, преимущественно за счет роста продаж выпускаемых препаратов, и увеличения выручки госпитального сегмента, а также благодаря консолидации результатов Биннофарм с 1 сентября 2019 г. Чистая прибыль снизилась вследствие эффекта курсовых разниц по валютной кредиторской задолженности, роста кредитного портфеля и амортизационных начислений.

Другим совместным фармацевтическим предприятием является компания Синтез, в которой корпорация довела свою долю до 56,2%. Выручка компании составила 2,4 млрд руб., показав рост на 27,6% за счет увеличения продаж на фоне вспышки коронавирусной инфекции. Дополнительно на рост выручки повлияла консолидация ЗАО «Биоком». Операционная прибыль при этом практически не изменилась, что было вызвано увеличением доли востребованных на фоне пандемии, низкомаржинальных лекарственных препаратов, включая антибиотики.

Операционный убыток корпоративного центра увеличился в несколько раз до 11,8 млрд руб. на фоне роста убытков онлайн-ритейлера Ozon, где корпорация владеет внушительной долей и учитывает финансовые результаты как долю в прибыли совместного предприятия.

Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией отрицательных курсовых разниц, составивших 11,5 млрд руб. против положительных разниц в размере 7,4 млрд руб., полученных годом ранее.

В итоге холдинг зафиксировал чистый убыток в размере 11,8 млрд руб. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 4,38 руб. на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей холдинга на текущий год за счет ухудшения ожидаемых результатов по отдельным сегментам. В то же время снижение требуемой доходности привело к тому, что потенциальная доходность акций компании практически не изменилась. Ключевым моментом в оценке инвестиционной привлекательности бумаг АФК Система в ближайшее время будет оставаться политика в области управления акционерным капиталом (дивиденды, байбэк), которая во многом и определит дальнейшие перспективы акций компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/prochie/afk_sistema/itogi_1_kv_2020_g_nepublichnye_aktivy_poka_ne_obespechivayut_proryv/

На данный момент бумаги компании продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Теги: акции, арсагера, блогофорум, выручка

Последние записи в блоге

Gilead Sciences, Inc.(GILD) Итоги 1 п/г 2020 г.
Bristol-Myers Squibb Company (NYSE: BMY) Итоги 1 п/г 2020 года
TCS Group Holding plc (TCSG) Итоги 1 п/г 2020 г.: торможение стоимости риска привело росту прибыли
Bayer AG Итоги 1 п/г 2020 года
Ростелеком (RTKM, RTKMP) Итоги 1 п/г 2020 г.: цифровые сервисы вырываются вперед
Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. (MUFG) Итоги 1 п/г 2020 г.
Ford Motor Company Итоги 1 п/г 2020 года
Volkswagen AG Итоги 1 п/г 2020 года
Eni S.p.A. Итоги 1 п/г 2020 г.
Royal Dutch Shell plc. (RDS) Итоги 1 п/г 2020 г.

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1399)
акция (52)
аналитика (22)
арсагера (1572)
блогофорум (1089)
выручка (1073)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (880)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)