Полная версия  
18+
5 0
95 460 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
17.06.2020, 15:29

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие компании ETALON GROUP PLC. В первом обзоре по данному эмитенту мы постараемся представить информацию о профиле компании, а также анализ финансовых результатов за несколько последних лет.

ETALON GROUP PLC - компания, работающая в сфере девелопмента и строительства в России, входит в тройку лидеров по продаже недвижимости наряду с компаниями ПИК и ЛСР. Основной фокус - строительство жилой недвижимости для среднего класса в Санкт-Петербурге, где она представлена брендом «Эталон ЛенСпецСМУ», а также в Москве и Московской области.

Крупнейший акционер группы Эталон — АФК Система (25%). В феврале 2019 г. АФК Система выкупила 25% акций у Вячеслава Заренкова и членов его семьи, став самым крупным держателем акций ГК Эталон. Сейчас у семьи Заренковых доля владения – 5,7%. Наибольшая доля капитала находится в свободном обращении — 62%.

На данный момент в банк ГК Эталон входит 53 проекта в стадии проектирования и строительства, включая приобретение «Лидер-Инвест», а также одного из крупнейших проектов редевелопмента территорий в Москве — «Зил-Юг». Общая реализуемая площадь проектов составляет 4 млн кв. м.

В 2011 г. Группа осуществила первичное размещение ценных бумаг (IPO) на Лондонской фондовой бирже и привлекла более $500 млн. В феврале 2020 г. компания провела листинг депозитарных расписок на Московской Бирже.

Для более детального знакомства с финансовым положением финансовой корпорации обратимся к таблице.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/etalon_group_plc_etln/nachalo_analiticheskogo_pokrytiya1/

Отметим, что в целом компания отличается высокими темпами роста как натуральных, так и финансовых показателей деятельности. Резкий скачок доходов 2017 года объясняется как политикой компании, направленной на повышение эффективности бизнеса, так и применением нового стандарта МСФО 15, позволяющего признавать выручку и прибыль, относящиеся не только к завершенным объектам, но также частично и к тем, которые находятся в процессе строительства.

Отметим, что в 2019 году в 2 этапа ГК Эталон приобрела крупного игрока на московском рынке жилой недвижимости компанию «Лидер-Инвест», что отражено в операционных (продажи жилья) и финансовых (сумма денежных средств по заключенным контрактам, выручка девелоперского сегмента, рыночная стоимость портфеля проектов) показателях за 2018-2019 гг.

Резкое падение показателя чистой прибыли в 2018-2019 гг. представители компании объясняют необходимостью резервирования средств, чтобы сократить влияние будущих расходов на прибыль следующих лет. Наиболее существенным является резерв на потенциальные затраты, связанные со строительством социальных объектов в жилых комплексах компании. Помимо этого возросли коммерческие и административные затраты, что связано с увеличением расходов на оплату труда, а также дополнительными расходами в связи с приобретением компании «Лидер-Инвест».

Наша оценка бизнеса компании строится на основе модели пересчета собственного капитала с учетом прибыли от переоценки портфеля проектов компании. Заметим, что пока такая переоценка не находила отражение в собственном капитале компании.

Отдельно отметим, что в январе 2020 года компания приняла новую дивидендную политику, согласно которой на выплаты будет направляться от 40% до 70% чистой прибыли МСФО. При этом компания устанавливает минимальный размер дивидендов — 12 руб. на акцию. По текущим котировкам (90,9 руб.) это подразумевает дивидендную доходность свыше 13%. При этом стоит отметить, что Совет директоров вправе принять решение об отказе от дивидендных выплат за соответствующий отчетный период в случае, если соотношение показателя EBITDA к процентным платежам опустится ниже 1.5x.

Помимо этого, в апреле 2020 г. на внеочередном собрании акционеров было одобрено проведение buyback в объеме до 10% GDR. Срок проведения составит двенадцать месяцев. Продолжительность периода, в течение которого выкупленные ГДР могут находиться во владении компанией, не может превышать двух лет.

По итогам проведенной оценки потенциальная доходность акций составила порядка 63,5%.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/etalon_group_plc_etln/nachalo_analiticheskogo_pokrytiya1/

Акции компании торгуются в настоящий момент существенно ниже своей расчетной балансовой цены (P/BV 2020 составляет 0,45) и входят в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Теги: акции, арсагера, блогофорум, выручка

Последние записи в блоге

Gilead Sciences, Inc.(GILD) Итоги 1 п/г 2020 г.
Bristol-Myers Squibb Company (NYSE: BMY) Итоги 1 п/г 2020 года
TCS Group Holding plc (TCSG) Итоги 1 п/г 2020 г.: торможение стоимости риска привело росту прибыли
Bayer AG Итоги 1 п/г 2020 года
Ростелеком (RTKM, RTKMP) Итоги 1 п/г 2020 г.: цифровые сервисы вырываются вперед
Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. (MUFG) Итоги 1 п/г 2020 г.
Ford Motor Company Итоги 1 п/г 2020 года
Volkswagen AG Итоги 1 п/г 2020 года
Eni S.p.A. Итоги 1 п/г 2020 г.
Royal Dutch Shell plc. (RDS) Итоги 1 п/г 2020 г.

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1399)
акция (52)
аналитика (22)
арсагера (1572)
блогофорум (1089)
выручка (1073)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (880)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)