Полная версия  
18+
5 1
9 901 посетитель

Блог пользователя Alexey Rondine

Мысли-блог о практической торговле

Исследование инструментов Тактикой Адверза
31.05.2020, 14:24

#44.Продажа пакета Сбербанка: новый главный акционер и курс на преемственность

Сразу поясню, что перемещенный от ЦБ в Минфин пакет акций Сбербанка всегда находился (и продолжает находиться) в федеральной государственной собственности, т.е. в собственности Российской Федерации, которая в силу особенностей российской системы государственного управления расположена на 2-х этажах: (1) этаж казны и (2) этаж юридических лиц, за которыми имущество, находящееся в федеральной собственности, закреплено и которые управляют этим имуществом. На схеме это наглядно показано ниже.

prnt.sc/sr1z1k

Есть интересные моменты в том, что в рамках 1-го этажа — казны РФ, полномочия Российской Федерации как собственника пакетов акций и права Акционера от государства осуществляют разные федеральные органы государственной власти и даже Госкорпорации в силу делегированных им полномочий нормативными правовыми актами.

Имеются также эмитенты, акции которых, относящиеся к разным классам, распределены в рамках 1-го этажа федеральной собственности между разными федеральными органами гос. власти, которые и значатся их акционерами в реестрах эмитентах.

На схеме как пример приведены ВТБ и Россельхозбанк, обыкновенными акциями которых управляет Росимущество, а привилегированными — Минфин, т.к. ФНБ, управлением которого занимается Минфин, частично сформирован из пакетов привилегированных акций этих банков, а также прив. акций Газпромбанка.

Для перекладки пакета Сбербанка со 2-го этажа на 1-й этаж федеральной собственности было принято 2 федеральных закона и заключено акционерное соглашение между ЦБ и Минфином:

(1) Федеральный закон от 18 марта 2020 г. N 50-ФЗ

«О приобретении Правительством Российской Федерации у Центрального банка Российской Федерации обыкновенных акций публичного акционерного общества „Сбербанк России“ и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации»

(2) Федеральный закон от 18 марта 2020 г. N 49-ФЗ

«О перечислении части доходов, полученных Центральным банком Российской Федерации от продажи обыкновенных акций публичного акционерного общества „Сбербанк России“

(3) Акционерное соглашение www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=3043&type=10

Передали акции Сбербанка пафосно, по договору купли-продажи, в рамках которого юридическое лицо-несобственник акций, ЦБ РФ передало акции Федеральному органу государственной власти, Минфину, представляющему казну РФ, в ФНБ. Хотя могли незатейливо ограничиться законами с условиями об изъятии акций у ЦБ и денежном покрытии за них — было бы понятней.

Источником финансирования сделки явились средства Фонда национального благосостояния, в результате чего ликвидная часть ФНБ (средства на счетах ЦБ) уменьшилась на USD 8,68 млрд., GBP 1,61 млрд., EUR 7,93 млрд. От продажи валютных средств было выручено 1,4 трл. руб., а остальная часть, видимо, взята от других источников: поступления нефтегазовых доходов или возврата депозитов, размещенных в ВЭБ.РФ.

Передачу обыкновенных акций в количестве 50% УК и одновременную оплату провели 10.04.2020. Еще 1 акцию передали 30.04.20 после заключения акционерного соглашения (заключать которое, по общему правилу, могут только акционеры).

В итоге переданы 11 293 474 001 обыкновенных акций Сбербанка за цену 2 139 435 714 749,44 руб. Пакет составил 50% УК + 1 обык. акция

Для чего нужно акционерное соглашение между ЦБ РФ и Минфином?(1) Взамен поспешно предлагавшегося в законопроекте миноритарным акционерам обязательного предложения о выкупе акций публичного акционерного общества „Сбербанк России“ на рыночных условиях. Смысл обязательного предложения при смене главного акционера — защита миноров от резкой смены стратегии, политики и курса эмитента

(2) В Акционерном соглашении объявили, что все останется по прежнему, в т.ч. и 50% ЧП по МСФО, направляемые на дивиденды. Следовательно, формально отмену обязательного предложения обосновали.

Когда идет такая глобальная перекладка пакета главного банка страны из дальнего кармана в ближней карман государства неизбежно архитекторам такой перекладки приходится сталкиваться с ограничениями, распыленными в акционерном и другом законодательстве. Велик соблазн нарушить правила приличия и записать, что все ограничения для данного кейса не действуют. Так и поступили, записав в N 50-ФЗ, что все ограничения (согласование с федеральной антимонопольной службой, обязательный выкуп и др.) не для этого случая.

Что получил ЦБ после продажи пакета и изъятия части выручки в федеральный бюджет законом N 49-ФЗ (по закону О ЦБ последний обычно делился с федеральным бюджетом в размере 75% своей прибыли):

(1) 300 млрд. руб. в распоряжении ЦБ с немедленным эффектом

(2) 200 млрд. руб. в распоряжении ЦБ на покрытие убытка от продажи санированных банков (цена продажи акций банков — балансовая стоимость акций банков(с затратами на санирование)), подсчитываемого за 2020-2023 годы

(3) разрешили в счет изымаемой в бюджет части выручки передать в бюджет права по субординированному кредиту к Сбербанку до 150 млрд руб., а также права по депозитам к ВЭБ.РФ до 450,45 млрд. руб.

Для чего перебросили Сбербанк из ЦБ в Минфин?

Официальный мотив, приведенный в пояснительной записке к закону N 50-ФЗ, — устранение потенциальной проблемы конфликта интересов Банка России при совмещении роли акционера, регулятора и надзорного органа. Продажа акций публичного акционерного общества „Сбербанк России“ позволит обеспечить единообразный подход к участникам рынка в вопросах развития финансовой системы и финансовых услуг, конкуренции на финансовом рынке.

В соответствии с законодательством Российской Федерации приобретение акций публичного акционерного общества „Сбербанк России“ предлагается осуществить в рамках размещения средств Фонда национального благосостояния (далее — ФНБ). Размещение средств ФНБ в акции публичного акционерного общества „Сбербанк России“ соответствуют целям управления ФНБ — обеспечению сохранности вложенных средств и стабильного уровня доходов от их размещения. Ожидаемая дивидендная доходность по итогам 2019 года составит более 9%, что превышает стоимость заимствований на рынке государственных облигаций.

Злые языки говорят, что это было сделано для обхода бюджетного правила.

2 0
Теги: Сбербанк

Последние записи в блоге

Блог закрыт
#46.RGBI и USDRUB_TOD
#45.Новая специализированная ветка о Нижнекамскнефтехим (НКНХ)
#44.Продажа пакета Сбербанка: новый главный акционер и курс на преемственность
#43.Золотовалютные резервы РФ - как они действительно описаны в законодательстве
#42.Рубль доллар: промежуточные итоги
#41.Я разработал дивидендный индикатор: принимайте в тестирование
#40.Что если НКНХ не выплатит дивиденды за 2019?
#39.Рубль доллар
#38.НКНХ: асимметрия восприятия информации о дивидендах

Последние комментарии в блоге

#45.Новая специализированная ветка о Нижнекамскнефтехим (НКНХ) (1)
#19.Татнефть преф продана! (1)
#43.Золотовалютные резервы РФ - как они действительно описаны в законодательстве (1)
#46.RGBI и USDRUB_TOD (2)
#41.Я разработал дивидендный индикатор: принимайте в тестирование (6)
#42.Рубль доллар: промежуточные итоги (1)

Теги

GBPRUB (1)
SnP500 (2)
Автор (1)
Доллар рубль (1)
Золото (4)
конвертация (1)
Лемминги и профи (1)
Нефть (1)
НКНХ (5)
НКНХ преф (1)
НКНХ префа (2)
Норникель (1)
отсечка (1)
Рубль (6)
Серебро (1)
Субботнее (1)
Сургут преф (1)
Татнефть (2)
Татнефть обычка (1)
Татнефть преф (8)