Компания Eni S.p.A. раскрыла финансовую отчетность за 3 месяца 2020 года.
С начала 2020 года компания произвела определенные изменения в сегментах. Была реорганизована деятельность по торговле нефтью, в сферу которой входит расширение и оптимизация товарного портфеля нефти, поставок нефти и продуктов для нефтеперерабатывающей системы и хеджирование любых внутренних дисбалансов через покупки-продажи на открытом рынке. В результате этого организационные и коммерческие обязательства, связанные с торговлей нефтью, были переданы в сегмент «Refinig and Marketing and Chemicals», тогда как ранее они были частью сегмента «Gas & Power». Ниже представлена уже пересчитанная сегментная информация.
Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2020_goda/
В основном сегменте компании – Добыча и производство нефти и природного газа среднесуточный объем добычи углеводородов сократился на 3,6%. Расторжение контрактов на добычу нефти Ливии, а также снижение спроса на газ, в основном в Египте, было частично компенсировано увеличением добычи в Анголе, Норвегии, Мексике и Алжире.
Выручка и операционная прибыль сегмента сократились на 26,1% и 68,8% соответственно. Это произошло под влиянием более низких цен реализации нефти и газа, в связи с пандемией коронавируса. Кроме того, произошло падение доходов от компаний, учитываемых по методу долевого участия.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2020_goda/
Сегмент транспортировки и сбыта природного газа и электроэнергии отразил снижение операционных результатов под влиянием продолжающегося экономического спада, следующего за мерами по сдерживанию распространения пандемии COVID-19 в Италии и Европе. Однако операционная прибыль сегмента устояла на прежнем уровне благодаря оптимизации портфеля газовых активов в Европе. Указанное улучшение было частично нивелировано слабыми результатами в продажах СПГ по причине более низких ценовых условий на глобальном рынке.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2020_goda/
Объем переработки нефти увеличились на 12,7% в связи с приобретением 20% в ADNOC Refining в июле 2019 года. Без учета этого приобретения объем переработки сократился на 14% из-за меньших объемов, обработанных на НПЗ Таранто и Санназзаро в результате ремонта, что было частично компенсировано более высокой пропускной способностью на ряде других НПЗ. Доходы от транспортировки, переработки и сбыта нефти и нефтепродуктов сократились на 23,8%. Снижение выручки было связано с катастрофическим падением продаж топлива в марте из-за карантинных мер в Италии, в ответ на COVID-19. Операционный убыток сегмента €1,9 млрд, главным образом, обусловлен переоценкой запасов (-€1,6 млрд).
Перейдем к анализу консолидированных финансовых показателей компании.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2020_goda/
Общие доходы компании снизились на четверть до €14 млрд, а операционный убыток составил €1,1 млрд против прибыли €2,5 млрд годом ранее. Общие финансовые расходы выросли в 9,3 раза, составив €1,3 млрд, главным образом, из-за доля в убытке инвестиций, учитываемых методом долевого участия в размере €876 млн против прибыли €76 млн годом ранее.
В итоге компания получила чистый убыток €2,9 млрд против прибыли €1,1 млрд годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Мы ожидаем скорого восстановления цен на нефтяном рынке.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2020_goda/
По нашим расчетам, в будущем чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне от $3 до $6 млрд. Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 0,7 и являются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
