Полная версия  
18+
5 0
95 168 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
21.05.2020, 12:37

ArcelorMittal (MT) Итоги первых трех месяцев 2020 года

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_pervyh_treh_mesyacev_2020_goda/

Выручка группы упала на 22,6%, составив 14,8 млрд долл. Это произошло вследствие сократившихся цен реализации и объемов поставок стали, в том числе вследствие распространения в мире эпидемии коронавируса. Частично это было компенсировано увеличившимися ценами реализации железной руды. После операционной прибыли в 769 млн долл. в I квартале 2019 года, в отчетном периоде компания зафиксировала операционный убыток в размере 353 млн долл. на фоне проведения обесценения активов и единовременных списаний почти на 500 млн долл. Ситуацию усугубил рост финансовых издержек из-за отрицательных курсовых разниц, что привело к убытку до налогообложения в 777 млн долл. В итоге, на фоне увеличения эффективной налоговой ставки, компания зафиксировала чистый убыток в размере 1,1 млрд долл.

Далее проанализируем ключевые показатели Группы в разрезе основных сегментов компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_pervyh_treh_mesyacev_2020_goda/

На фоне падения цен реализации стали сегмента на 18,2%, частично компенсированного увеличением объемов производства, выручка дивизиона сократилась на 15,4%. EBITDA сегмента при этом снизилась на 20,5%, в первую очередь, на фоне роста издержек и снижения цен реализации, а рентабельность потеряла 1,2 п.п. и составила 5,7%. При этом сегмент «НАФТА» в I квартале 2020 года отразил единовременное списание в 241 млн долл., связанное с переоценкой запасов из-за падения цен на сталь, что привело к операционному убытку в 120 млн долл.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_pervyh_treh_mesyacev_2020_goda/

В сегменте «Бразилия» снижение производства и отгрузки стали на 11,1%, усиленное снижением средней цены реализации, привело к падению выручки на 26,2%. EBITDA сегмента упала на 29,2% до 219 млн долл. на фоне сокращения поставок стали, при этом рентабельность снизилась на 0,5 п.п. до 13,8%. Отметим, что в отчетном периоде сегмент «Бразилия» не проводил единовременных списаний, и это позволило зафиксировать операционную прибыль в 150 млн долл. Тем не менее, она оказалась ниже на 37,4%, чем в аналогичный период годом ранее.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_pervyh_treh_mesyacev_2020_goda/

Поставки стали в европейском сегменте сократились почти на 20% до 9,9 млн тонн на фоне мер, принятых в разных странах, по сдерживанию распространения пандемии коронавируса. Отрицательный эффект на выручку усилило снижение цен реализации стали (-12,5%), в итоге выручка дивизиона упала на 27,1%. EBITDA сегмента на фоне падения поставок стали упала на 56,5% до 204 млн долл., при этом соответствующая рентабельность сократилась на 1,8 п.п. до 2,7%. На фоне возросшей амортизации и списаний в размере 191 млн долл., связанных с переоценкой запасов из-за падения цен на сталь, европейский дивизион зафиксировал операционный убыток в 426 млн долл. по сравнению с прибылью в 11 млн долл. годом ранее.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_pervyh_treh_mesyacev_2020_goda/

На фоне сокращения средних цен реализации стали на 12,8%, а также снижения производства продукции на 9,8%, выручка сегмента «СНГ и Африка» сократилась на 12,1%. Вероятно, некоторую поддержку выручке оказали объемы поставок стали. Вследствие роста себестоимости производства и снижения цен реализации продукции, EBITDA сегмента упала более чем в 3 раза до 47 млн долл., а рентабельность по EBITDA потеряла 5,6 п.п., составив 3,2%. Итоговый финансовый результат дивизиона усугубило списание в размере 21 млн долл., и на этом фоне операционный убыток составил 61 млн долл.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_pervyh_treh_mesyacev_2020_goda/

На фоне сокращения поставок железной руды, реализуемой по рыночным ценам, частично компенсированного ростом рыночных цен на руду, выручка сегмента сократилась на 12,1%. Вследствие снижения поставок руды вкупе с уменьшением рыночных цен коксующегося угля и железорудных окатышей, EBITDA сегмента упала на 29,2% до 297 млн долл. Рентабельность по EBITDA дивизиона потеряла 7,3 п.п., составив 30%. Операционная прибыль, в свою очередь, упала на 46,3% до 168 млн долл. При этом горнодобывающий сегмент также не проводил единовременных списаний в отчетном периоде.

Стоит также отметить, что по итогам трех месяцев 2020 года общий долг компании сократился на 3,8% до 13,8 млрд долл. (14,3 млрд долл. по состоянию на конец 2019 года). При этом чистый долг компании за аналогичный период увеличился с 9,3 до 9,5 млрд долл. По заявлению компании, несмотря на непредвиденное влияние на ее деятельность распространения новой коронавирусной инфекции, Группа продолжает стремиться к достижению своего целевого уровня чистого долга в 7 млрд долл. Компания планирует поступательно увеличивать выплаты акционерам по мере достижения цели по чистому долгу.

Вместе с этим, на фоне значительных мер по снижению затрат, предпринимаемых в рамках всего бизнеса, Правление считает целесообразным приостановить выплату дивидендов до тех пор, пока операционная среда не нормализуется. В результате, дивиденды по итогам 2019 года не будут рекомендованы к выплате акционерам на Годовом общем собрании, которое запланировано на июнь 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_pervyh_treh_mesyacev_2020_goda/

В целом вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий. По итогам вышедших данных мы внесли ряд изменений в модель, касающиеся, прежде всего, сокращения спроса на продукцию, с которым столкнулась компания из-за распространения коронавирусной инфекции и последовавших мер по ее сдерживанию. Мы считаем, что в текущем году компания закончит год с операционным убытком на фоне сокращения поставок продукции, а также значительных единовременных списаний, связанных с переоценкой запасов. Вместе с этим мы ожидаем, что в следующем году ArcelorMittal выйдет на положительный финансовый результат, а в перспективе 3-4 лет Группа сможет нарастить свою чистую прибыль до 3 млрд долл. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2020 около 0,2 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Теги: акции, арсагера, блогофорум, выручка

Последние записи в блоге

ДИОД (DIOD) Итоги 2019 г.: финансовые статьи обеспечили прибыль
СОЛЛЕРС (SVAV) Итоги 2019 г.: выгодная сделка с Фордом
АФК Система (AFKS) Итоги 1 кв. 2020 г.: непубличные активы пока не обеспечивают прорыв
ETALON GROUP PLC. (ETLN) Начало аналитического покрытия
Саратовский НПЗ (KRKN, KRKNP) Итоги 1 кв. 2020 г.: разочаровывающая стоимость процессинга
Сургутнефтегаз (SNGS) Итоги 1 кв. 2020 г.: рекорд по чистой прибыли и антирекорд - по операционной
Новороссийский морской торговый порт (NMTP) Итоги 1 кв. 2020 г.: курсовой ураган
Транснефть (TRNFP) Итоги 1 кв 2020 г.: устойчивые результаты начала года
Бурятзолото (BRZL) Итоги 2019 г. и 1 кв. 2020 г.: запоздалые новости
Машиностроительный завод им. М.И. Калинина (MZIK)

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1373)
акция (52)
арсагера (1546)
блогофорум (1063)
выручка (1058)
газпром (22)
доходность (16)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (870)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)