Полная версия  
18+
7 0
109 555 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
21.05.2020, 12:12

НК Роснефть (ROSN) Итоги 1 кв. 2020 г.:

Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/nk_rosneft/itogi_1_kv_2020_g_ubytok_kak_sledstvie_sovpadeniya_neblagopriyatnyh_faktorov/

Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях снизилась на 1,1% до 57,6 млн т во многом вследствие сокращения объемов добычи Ванкорнефти (-10,3%) и Юганскнефтегаза.

Общая выручка компании упала на 15,0%, составив 1,8 трлн руб., что, прежде всего, было обусловлено уменьшением почти на четверть выручки от реализации нефти до 749 млрд руб. Объем продаж нефти вырос на 5,4%, составив 37,4 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках сократилась на 28,8%, а на внутреннем рынке снизилась на 28,1%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 96,3% от общих продаж в натуральном выражении.

Производство нефтепродуктов выросло на 7,0 % до 28,0 млн тонн, а выручка от их реализации уменьшилась на 5,5% до 897 млн руб. Рост объемов переработки обусловлен меньшим объемом плановых ремонтов на крупных производственных мощностях. Объем продаж в натуральном выражении составил 25,4 млн тонн, показав снижение на 8,0%, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 6,2%, а на внутреннем – снизилась на 1,4%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 509 млрд руб., сократившись на 3,8%, а от продаж на внутреннем рынке упали на 4,3% до 353 млрд руб.

Выручка от продаж газа снизилась на 8,7%, составив 63 млрд руб. на фоне роста средних цен реализации на 0,8%.

Операционные расходы компании сократились меньшими по сравнению с выручкой темпами, составив 1,7 трлн руб. (-4,1%). Отметим существенное снижение расходов на покупку нефти и газа 280 млрд руб. (-11,4%), что было обусловлено снижением трейдинговой активности на международном рынке.

Расходы по налогам составили 633 млрд руб. (-5,1%); снижение налога на добычу полезных ископаемых было частично компенсировано увеличением расходов по акцизам в связи с изменением «обратного акциза», который в отчетном квартале стал акцизом к уплате вследствие снижения мировых цен на бензин и дизельное топливо

Отметим, что фактическая ставка НДПИ на нефть у компании оказалась ниже, чем средняя ставка за отчетный период за счет применения налоговых мер стимулирования добычи и применения режима НДД (налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья), в рамках которого установлена более низкая ставка НДПИ по сравнению с обычным режимом. Напомним, что сумма НДД определяется как разница между расчетным доходом и затратами на добычу с применением ставки 50%. В отчетном периоде расходы по НДД составили 29 млрд руб. Размер экспортной пошлины снизился почти на 30,0% до 127 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 70,4% до 101 млрд руб.

Чистые финансовые расходы возросли на 87,2%, составив 277 млрд руб., что, главным образом, связано с отрицательными курсовыми разницами по валютной части кредитного портфеля. Долговая нагрузка Роснефти выросла с 3,8 трлн руб. до 4,2 трлн руб. вследствие переоценки валютной части долга. Процентные платежи с учетом переоценки финансовых инструментов возросли на четверть до 8о млрд руб. Среди прочих расходов отметим меньшее по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года обесценение активов (27 млрд руб. против 90 млрд руб.) совместных предприятий, а также сегмента разведки и оценки.

В итоге чистый убыток компании составил 156 млрд руб. против прибыли годом ранее.

Среди прочих интересных моментов отметим постепенное сокращение общей суммы финансового долга и торговых обязательств на 9 млрд долл. США или (-11%), а также нахождение свободного денежного потока компании в положительной зоне (219 млрд руб.)

Согласно заявлениям представителей компании, ожидается сокращение объема добычи нефти по сравнению с бизнес-планом на 10% и объема переработки нефти на 5%, при этом свободный денежный поток должен остаться в положительной зоне. Помимо этого, компания планирует в текущем году сократить капитальные вложения примерно на 200 млрд руб.

Добавим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить финальный дивиденд в размере 18,07 руб. на акцию. С учетом ранее выплаченной суммы итоговый дивиденд за год может составить 33,41 руб. на акцию, что эквивалентно 50% чистой прибыли по МСФО.

Отметим также, что на балансе Роснефти в полугодовой отчетности отразится пакет собственных акций в размере 9,6%, полученных после продажи активов в Венесуэле. Указанные акции будут исключены из расчета размера дивидендов на акцию. Вдобавок ко всему, Роснефть в рамках объявленной политики по выкупу собственных акций приобрела на открытом рынке около 9,4 млн бумаг в течение квартала.

В целом можно сказать, что квартальный убыток компании стал следствием не только снижения нефтяных котировок, но и неблагоприятного стечения обстоятельств, связанных с волатильностью валютных курсов и спецификой отечественной системы налогообложения нефтяной отрасли (наличие временного лага при расчете экспортной пошлины, негативного эффекта демпфера). Мы ожидаем сохранения убыточности компании по итогам полугодия, после чего предполагаем увидеть существенное улучшение финансовых результатов в последующих кварталах

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, не став вносить серьезных изменений в прогноз на будущие годы. Впереди нас ждет труднопредсказуемый второй квартал, по итогам которого мы планируем вернуться к обновлению модели компании и уточнению наших прогнозов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/nk_rosneft/itogi_1_kv_2020_g_ubytok_kak_sledstvie_sovpadeniya_neblagopriyatnyh_faktorov/

Акции Роснефти торгуются с P/BV 2020 около 0,8 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Теги: акции, арсагера, блогофорум, выручка

Последние записи в блоге

Россети Северо-Запад MRKZ Итоги 2023 Списания и продажа псковэнергосбыта привели к убытку
Россети Центр, (MRKC). Итоги 2023 г.: резервы и списания ограничили рост прибыли
Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2023 г.: конец главной интриги
ETALON GROUP ETLN Итоги 2023: неожиданный убыток в благоприятном году
Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2023: недобор по прибыли
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия
X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2023 г.
Лента LENT Итоги 2023: dозвращение покупателей в гипермаркеты и появление нового формата
Совкомбанк (SVCB) Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия
En+ Group, (ENPG). Итоги 2023: ухудшение финансовых показателей на фоне низких цен на алюминий

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2357)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2531)
Башнефть (18)
блогофорум (2048)
выручка (1891)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)